Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 1
Sprawozdanie Emitenta z działalności
GRUPY KAPITAŁOWEJ
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”S.A.
w roku sprawozdawczym
od 01.01.2024r. do 31.12.2024r.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 2
Spis treści
Sprawozdanie z działalności Grupy Kapitałowej w 2024 roku
I. WSTĘPNE INFORMACJE O GRUPIE KAPITAŁOWEJ GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”. ......................... 5
I.1 Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej. .................................................................................................................. 5
I.2 Historia Grupy Kapitałowej. .................................................................................................................................. 6
I.3 Struktura Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”. ................................................................. 7
I.4 Podstawowe informacje o jednostkach zależnych Grupy Kapitałowej. ............................................................... 7
II. CHARAKTERYSTYKA DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH „VINDEXUS”. ......... 10
II.1 Informacja o podstawowych produktach, towarach i usługach, będących przedmiotem sprzedaży Grupy
Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”. ..................................................................................................... 10
II.2 Zarządzanie wierzytelnościami w Grupie. .......................................................................................................... 10
II.3 Informacje o rynku wierzytelności i perspektywach jego rozwoju. .................................................................... 14
II.4 Rynek pozabankowych pożyczek konsumenckich. ............................................................................................. 15
II.5 Najwięksi dostawcy wierzytelności dla Grupy. ................................................................................................... 17
III. AKTUALNA SYTUACJA FINANSOWA I MAJĄTKOWA GRUPY. .............................................................................. 18
III.1 Wyniki finansowe Grupy. ................................................................................................................................... 18
III.2 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów, w tym z punktu widzenia płynności Grupy Kapitałowej oraz opis
istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego. ........................................................................ 21
III.2.1 Charakterystyka aktywów i pasywów.............................................................................................................. 21
III.2.2 Opis istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego. .................................................. 23
III.3 Ocena zarządzania zasobami finansowymi Grupy, ze szczególnym uwzględnieniem zdolności wywiązywania się z
zaciągniętych zobowiązań. ............................................................................................................................................. 23
III.3.1 Ocena rentowności. ......................................................................................................................................... 23
III.3.2 Ocena płynności finansowej. ............................................................................................................................ 23
III.3.3 Ocena zadłużenia. ............................................................................................................................................ 25
III.4 Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, wykazanymi w raporcie rocznym a wcześniej
publikowanymi prognozami wyników za rok 2024 oraz w raporcie kwartalnym za IV kwartał 2024r. ......................... 26
III.5 Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność Grupy i
osiągnięte przez nią zyski lub poniesione straty roku 2024, oraz których wpływ jest możliwy w latach następnych. .. 26
III.5.1 Istotne czynniki, które miały wpływ na działalność jednostek Grupy i które nadal mogą oddziaływać w
okresach przyszłych. ..................................................................................................................................................... 26
1. Czynniki makroekonomiczne .................................................................................................................................... 26
III.5.2 Działalność jednostek Grupy. ........................................................................................................................... 27
III.6 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, w porównaniu do
wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności. .... 28
III.7 Informacje o zaciągniętych pożyczkach i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach dotyczących
kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu
wymagalności................................................................................................................................................................. 28
III.8 Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek
udzielonych jednostkom powiązanym emitenta, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy
procentowej, waluty i terminu wymagalności. .............................................................................................................. 28
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 3
III.9 Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i gwarancjach, ze szczególnym
uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych jednostkom powiązanym Grupy. .................................................. 29
III.10 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów motywacyjnych lub premiowych
opartych na kapitale emitenta, w tym programów opartych na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych,
warrantach subskrypcyjnych (w pieniądzu, naturze lub jakiejkolwiek innej formie), wypłaconych, należnych lub
potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających, nadzorujących albo członków organów
administrujących emitenta w przedsiębiorstwie. .......................................................................................................... 29
III.11 Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla
byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących oraz o zobowiązaniach
zaciągniętych w związku z tymi emeryturami, ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii organu; jeżeli
odpowiednie informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu finansowym. .......................................................... 29
III.12 Informacje o instrumentach finansowych w zakresie ryzyka: zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń
przepływów środków pieniężnych oraz utraty płynności finansowej, na jakie narażona jest jednostka oraz przyjętych
przez Grupę celach i metodach zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami zabezpieczenia istotnych
rodzajów planowanych transakcji, dla których stosowana jest rachunkowość zabezpieczeń. ..................................... 29
III.13 Liczba i wartość nominalna wszystkich akcji (udziałów) Spółki dominującej oraz akcji i udziałów odpowiednio w
podmiotach powiązanych z jednostkami Grupy, będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących. ........ 31
IV. ISTOTNE INFORMACJE Z DZIAŁALNOŚCI GRUPY KAPITAŁOWEJ W ROKU 2024. ................................................. 32
IV.1 Informacje o zawartych w okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia niniejszego raportu umowach
znaczących dla działalności Grupy Kapitałowej. ............................................................................................................ 32
IV.2 Opis głównych inwestycji Grupy Kapitałowej, w tym lokat kapitałowych dokonanych w roku sprawozdawczym.
32
IV.3 Opis wykorzystania przez Grupę wpływów z emisji papierów wartościowych i zdarzenia w zakresie
wyemitowanych papierów wartościowych w okresie objętym raportem do chwili sporządzenia sprawozdania z
działalności. .................................................................................................................................................................... 32
IV.3.1 Emisja obligacji. ............................................................................................................................................... 32
IV.3.2 Emisja akcji. ..................................................................................................................................................... 33
IV.4 Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
organem administracji publicznej. ................................................................................................................................. 33
IV.5 Zatrudnienie. ...................................................................................................................................................... 33
IV.6 Zasady zarządzania stosowane w Grupie. .......................................................................................................... 33
IV.7 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści osób zarządzających i nadzorujących w Grupie. ........................... 34
IV.8 Umowy zawarte pomiędzy jednostkami Grupy a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w
przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia. ....................................................................................................................... 34
IV.9 Informacje o systemie o pracowniczych systemach motywacyjnych, w tym programie akcji pracowniczych. . 34
IV.10 Informacje o znanych Grupie umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których
mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i
obligatariuszy. ................................................................................................................................................................ 34
IV.11 Informacje o nabyciu akcji własnych. ................................................................................................................. 34
Akcje GPM Vindexus SA posiadają dwa podmioty Grupy: Spółka dominująca oraz Fingo Capital S.A. ......................... 34
IV.12 Informacje o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju w Grupie. ........................................... 35
IV.13 Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Grupy wg stanu na 31.12.2024r. oraz
zrealizowanych transakcjach z jednostkami powiązanymi. ........................................................................................... 35
V. ŁAD KORPORACYJNY. ........................................................................................................................................ 37
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 4
V.1 Informacje Ogólne. ............................................................................................................................................. 37
V.1.1 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent oraz miejsca gdzie tekst zbioru zasad
jest publicznie dostępny. .............................................................................................................................................. 37
V.1.2 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, od stosowania których emitent odstąpił oraz wyjaśnienie
przyczyn tego odstąpienia. ........................................................................................................................................... 37
V.1.3 Opis głównych cech stosowanych systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w odniesieniu do
procesu sporządzania sprawozdań i skonsolidowanych sprawozdań finansowych. .................................................... 39
V.1.4 Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze wskazaniem liczby
posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w kapitale zakładowym Spółki dominującej, liczby
głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu. ........... 39
V.1.5 Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne, wraz z
opisem tych uprawnień. ............................................................................................................................................... 40
V.1.6 Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie wykonywania prawa głosu. ......................................................... 40
V.1.7 Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych Spółki
dominującej. ................................................................................................................................................................. 40
V.1.8 Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnienia, w szczególności prawo do
podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji. .................................................................................................................. 40
V.2 Organy Spółki dominującej. ................................................................................................................................ 41
V.2.1 Zarząd. ............................................................................................................................................................. 41
V.2.2 Rada Nadzorcza. .............................................................................................................................................. 43
V.2.3 Komitet Audytu. ............................................................................................................................................... 44
V.2.4 Akcjonariat Spółki dominującej. ....................................................................................................................... 46
V.2.5 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy. ............................................................................................................... 47
V.2.6 Prawa i obowiązki akcjonariuszy. .................................................................................................................... 48
V.2.7 Zmiany w Statucie Spółki dominującej. ............................................................................................................ 49
V.2.8 Informacje o audytorze. ................................................................................................................................... 49
VI. RYZYKA, ZAGROŻENIA ORAZ PERSPEKTYWY ROZWOJU GRUPY. ........................................................................ 51
VI.1 Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń. ...................................................................................................... 51
VI.2 Charakterystyka polityki w zakresie rozwoju Grupy Kapitałowej. ...................................................................... 56
VII. POLITYKA DYWIDENDY. ..................................................................................................................................... 58
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 5
I. Wstępne informacje o Grupie Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych
„VINDEXUS”.
Grupa Kapitałowa Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” działa na rynku usług finansowych w sektorze zarządzania
wierzytelnościami. Działalność Grupy polega na nabywaniu na własny rachunek pakietów wierzytelności od instytucji
bankowych, operatorów telekomunikacyjnych oraz innych podmiotów świadczących usługi masowe w celu ich
odzyskiwania. Grupa Kapitałowa powstała 7 kwietnia 2011r. Na dzień opublikowania przedmiotowego raportu w składzie
Grupy oprócz jednostki dominującej jest pięć jednostek zależnych. Jednostką dominującą w Grupie jest Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus” S.A. Jednostkami zależnymi są fundusze: GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz
Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności, Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności, Alfa
Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności oraz spółki prawa handlowego: Fiz-Bud Sp. z o.o.
oraz Fingo Capital S.A.
Tab. 1 Podstawowe informacje o Spółce dominującej.
Firma:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A.
Siedziba
Warszawa
Adres
ul. Serocka 3 lok. B2, 04-333 Warszawa
Sąd rejestrowy
Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy
Nr KRS
0000057576
Nr telefonu
(022) 740 26 50 do 61
Nr fax.
(022) 740 26 50 do 61
e-mail
kontakt@gpm-vindexus.pl
www.gpm-vindexus.pl
Jednostka dominująca zarządza wierzytelnościami funduszy wierzytelności oraz świadczy usługi odzyskiwania należności
jednostkom zewnętrznym, a jej działalność ujęta jest w Polskiej Klasyfikacji Działalności jako „Pozostała finansowa
działalność usługowa, gdzie indziej nie sklasyfikowana, z wyłączeniem ubezpieczeń i funduszy emerytalnych” 64.99.Z.
Spółka dominująca nie posiada oddziałów.
I.1 Wyniki finansowe Grupy Kapitałowej.
2024 roku Grupa Kapitałowa generowała przychody operacyjne przede wszystkim w wyniku prowadzonej działalności w
sektorze zarządzania wierzytelnościami. Kluczowe źródła przychodów obejmowały:
➢ Odzyskiwanie nabytych wierzytelności – Grupa specjalizowała się w odzyskiwaniu na własny rachunek zarówno
wierzytelności nieregularnych (non-performing loans, NPLs), jak i pożyczek performujących. Proces odzyskiwania
obejmował szeroki zakres działań, od windykacji polubownej, przez działania prawne, po sprzedaż wierzytelności,
w zależności od strategii maksymalizacji wartości portfela.
➢ Windykacja wierzytelności na zlecenie podmiotów trzecich – istotną część działalności Grupy stanowiła także
obsługa wierzytelności na rzecz klientów zewnętrznych, w tym instytucji finansowych, firm pożyczkowych oraz
innych przedsiębiorstw posiadających portfele należności.
➢ Działalność pożyczkowa – od 1 stycznia 2024 roku spółka zależna Fingo Capital S.A. wznowiła działalność w
zakresie udzielania konsumenckich pożyczek on-line. Działalność ta stanowiła uzupełnienie podstawowej
aktywności Grupy, umożliwiając bezpośrednie generowanie przychodów z tytułu udzielanych pożyczek oraz
związanych z nimi opłat.
W analizowanym okresie udział spółki zależnej Fiz-Bud Sp. z o.o., prowadzącej działalność deweloperską, w strukturze
przychodów Grupy był nieistotny. Działalność deweloperska miała charakter marginalny w kontekście ogólnej skali operacji
Grupy i nie wpływała w istotny sposób na wynik finansowy.
W rezultacie, przychody operacyjne Grupy w 2024 roku były w przeważającym stopniu związane z działalnością w obszarze
zarządzania wierzytelnościami i finansowania konsumenckiego, co odzwierciedla strategiczne ukierunkowanie Grupy na
budowanie wartości poprzez efektywne zarządzanie portfelami należności nieregularnych i rozwój oferty produktowej
dostosowanej do potrzeb rynku.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 6
Tab. 2 Wybrane dane finansowe Grupy w PLN i EUR.
Wyszczególnienie
01.01.2024-
31.12.2024
01.01.2023-
31.12.2023
01.01.2024-
31.12.2024
01.01.2023-
31.12.2023
PLN
PLN
EUR
EUR
Przychody z działalności podstawowej
118 184
105 408
27 458
23 277
Koszt własny
(61 965)
(62 666)
(14 396)
(13 838)
EBIT
43 002
31 447
9 991
6 944
EBITDA
43 663
32 122
10 144
7 093
Zysk brutto
32 422
23 700
7 533
5 234
Zysk netto
25 326
18 630
5 884
4 114
Aktywa razem
428 799
341 855
100 351
78 624
Zobowiązania razem*
120 982
55 296
28 313
12 718
w tym zobowiązania krótkoterminowe*
35 436
39 068
8 293
8 985
Kapitał własny
280 799
266 780
65 715
61 357
Kapitał zakładowy
1 170
1 170
274
269
Liczba udziałów/akcji w sztukach
11 700 000
11 700 000
11 700 000
11 700 000
Wartość księgowa na akcję (PLN/EUR)
24,00
22,80
5,62
5,24
Zysk netto na akcję zwykłą (PLN/EUR)
2,16
1,59
0,50
0,35
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
21 247
39 468
4 936
8 716
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(14 611)
(5 564)
(3 394)
(1 229)
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
41 765
(34 902)
9 703
(7 707)
Zmiana stanu środków pieniężnych
48 401
(998)
11 245
(220)
*Z kwoty zobowiązań wyłączono rezerwy pracownicze oraz rezerwę na odroczony podatek w łącznej kwocie 27 018 tys. zł.
• Średnie kursy wymiany złotego w stosunku do EUR.
W okresie objętym sprawozdaniem finansowym oraz w okresie porównawczym notowania średnich kursów wymiany
złotego w stosunku do EUR, ustalone przez Narodowy Bank Polski przedstawiały się następująco:
Tab. 3 Kurs EUR/PLN
Średni kurs EUR/PLN
w okresie*
Minimalny kurs
EUR/PLN w okresie
Maksymalny kurs
EUR/PLN w okresie
Kurs EUR/PLN na
ostatni dzień okresu
4,3042
4,2499
4,4016
4,2730
01.01.2023 – 31.12.2023
4,5284
4,3053
4,7895
4,3480
* Średnia kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Podstawowe pozycje bilansu, rachunku zysków i strat oraz rachunku przepływów pieniężnych przeliczono na EUR zgodnie
ze wskazaną, obowiązującą zasadą przeliczenia:
• bilans według kursu obowiązującego na ostatni dzień odpowiedniego okresu,
• rachunek zysków i strat oraz rachunek przepływów pieniężnych według kursów średnich w odpowiednim okresie,
obliczonych jako średnia arytmetyczna kursów obowiązujących na ostatni dzień każdego miesiąca w danym okresie.
Przeliczenia dokonano zgodnie ze wskazanymi wyżej kursami wymiany przez podzielenie wartości wyrażonych w tysiącach
złotych przez kurs wymiany.
I.2 Historia Grupy Kapitałowej.
➢ 1995r. Rozpoczęcie działalności przez Spółkę dominującą. Wysłano pierwszy pozew o zapłatę. Rok później Spółka
dominująca uzyskała pierwszy tytuł wykonawczy.
➢ 1998r. Dokonano zmiany formy prawnej na spółkę akcyjną.
➢ 2002r. GPM Vindexus S.A. dokonała zakupu pierwszego dużego portfela wierzytelności bankowych. W latach 2003
- 2005 zrealizowano zakupy pakietów wierzytelności bankowych o łącznej wartości nominalnej około 60 mln zł.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 7
➢ 27 czerwca 2007r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła zezwolenia na uruchomienie funduszu GPM Vindexus
Niestandaryzowanego Sekurytyzacyjnego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego. Spółka dominująca jest
jedynym właścicielem certyfikatów inwestycyjnych funduszu, zarządza również wierzytelnościami tego funduszu.
➢ Od 15 kwietnia 2009r. akcje Spółki dominującej są notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.
➢ 1 lutego 2011r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła GPM Vindexus S.A. zezwolenia na zarządzanie
wierzytelnościami funduszy sekurytyzacyjnych.
➢ 7 kwietnia 2011r. GPM Vindexus S.A. tworzy Grupę Kapitałową po przejęciu kontroli nad GPM Vindexus NSFIZ.
➢ 19 lipca 2011r. Komisja Nadzoru Finansowego udzieliła zezwolenia Mebis TFI S.A. na utworzenie Future
Niestandaryzowanego Sekurytyzacyjnego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego.
➢ 11 września 2012r. GPM Vindexus S.A. przejęła kontrolę nad Future Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym
Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym. Do dnia dzisiejszego jest jedynym właścicielem certyfikatów
inwestycyjnych funduszu oraz jedynym zarządzającym wierzytelnościami funduszu.
➢ 14 lipca 2016r. GPM Vindexus S.A. nabyła od ZN Sp. z o.o. 3 400 000 akcji Adimo Egze S.A. i przejęła nad Adimo
Egze S.A. całkowitą kontrolę. 31 stycznia 2017r. Spółka dominująca przejęła jednostkę zależną.
➢ 14 lipca 2016r., wraz z objęciem kontroli nad Adimo Egze S.A., GPM Vindexus S.A. przejęła kontrolę nad Alfa
Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym. Kontrola została utracona 16
stycznia 2017r. Ponowne objęcie kontroli nad Alfa NSFIZ nastąpiło 1 czerwca 2017r.
➢ 16 czerwca 2020r. GPM Vindexus S.A. objęła 495 000 akcji Fingo Capital S.A. i przejęła kontrolę nad spółką.
➢ 15 maja i 31 sierpnia 2020r. Spółka dominująca nabyła łącznie 4290 udziałów Fiz-Bud Sp. z o.o. i objęła kontrolę
nad podmiotem.
I.3 Struktura Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”.
Grupa Kapitałowa Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” powstała w 2011r. w wyniku nabycia 100% instrumentów
udziałowych w GPM Vindexus Niestandaryzowanym Sekurytyzacyjnym Funduszem Inwestycyjnym Zamkniętym
i przejęcia kontroli przez jednostkę dominującą Giełdę Praw Majątkowych Vindexus S.A. z/s w Warszawie.
Jednostki tworzące Grupę Kapitałową Vindexus na 31.12.2024r.
Tab. 4 Podstawowe informacje o objęciu kontroli nad jednostkami zależnymi i udziale w ich kapitale.
Nazwa jednostki zależnej
Data objęcia kontroli
przez Spółkę dominującą
Udział w kapitale
jednostki zależnej na
dzień 31.12.2024
GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
7 kwietnia 2011r.
100%
Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
11 września 2012r.
100%
Alfa Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności
1 czerwca 2017r.
100%
Fingo Capital S.A.
16 czerwca 2020r.
100%
Fiz-Bud Sp. z o.o.
31 sierpnia 2020r.
90,37%
I.4 Podstawowe informacje o jednostkach zależnych Grupy Kapitałowej.
Jednostki zależne są funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi – niestandaryzowanymi funduszami wierzytelności w
rozumieniu ustawy z 27 maja 2004r. o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami
inwestycyjnymi (Dz.U.2020 r. poz.95 z późniejszymi zmianami) oraz spółkami prawa handlowego.
Fundusze zostały utworzone na czas nieokreślony, a ich celem inwestycyjnym jest lokowanie swoich aktywów w
wierzytelności, dłużne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki uczestnictwa funduszy rynku
pieniężnego, depozyty w bankach krajowych lub instytucjach kredytowych. Instrumentem udziałowym jest certyfikat
inwestycyjny.
W strukturze Grupy fundusze wierzytelności pełnią kluczową rolę w zakresie zarządzania i optymalizacji inwestycji w
portfele wierzytelności. Kluczowe cele ich działania:
➢ Efektywność inwestycji.
Fundusze specjalizują się w nabywaniu portfeli wierzytelności, w tym głównie wierzytelności nieregularnych (NPLs), w celu
ich odzyskiwania, restrukturyzacji lub dalszej sprzedaży. Działania funduszy zmierzają do maksymalizacji wartości odzysku
z poszczególnych aktywów. Poprzez inwestowanie w różne rodzaje wierzytelności (konsumenckie, korporacyjne,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 8
zabezpieczone, niezabezpieczone) fundusze dążą do rozproszenia ryzyka inwestycyjnego i zapewnienia stabilnych
przychodów dla swoich uczestników.
➢ Zarządzanie ryzykiem inwestycyjnym.
Fundusze wierzytelności mogą elastycznie dostosowywać strategię inwestycyjną zależnie od warunków rynkowych,
stosując odpowiednie narzędzia zarządzania ryzykiem, takie jak segmentacja portfeli, analizy due diligence, czy
modelowanie scenariuszy odzysku.
➢ Realizacja długoterminowych strategii inwestycyjnych
Fundusze wierzytelności są skierowane na osiąganie wyników w średnim i długim horyzoncie czasowym, co sprzyja
inwestycjom wymagającym czasu na restrukturyzację lub odzyskanie wartości z aktywów trudnych.
➢ Fundusze mają zamknięty charakter i ograniczoną dostępność innych uczestników, co pozwala na większą
elastyczność w zakresie realizowanych inwestycji i sposobu ich zarządzania
➢ Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Mebis S.A.
Fundusze inwestycyjne zamknięte należące do Grupy są zarządzane przez wyspecjalizowane Mebis Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A. (TFI). Towarzystwo to odpowiada za kompleksowe zarządzanie aktywami funduszy, w tym za
podejmowanie decyzji inwestycyjnych, organizację procesu nabywania i obsługi portfeli wierzytelności oraz zapewnienie
zgodności działania funduszy z obowiązującymi przepisami prawa i statutami inwestycyjnymi.
Tab. 5 Informacje identyfikacyjne o jednostkach zależnych.
Wyszczególnienie
GPM VINDEXUS
NFIZW*
Future NFIZW*
Alfa NFIZW*
Fingo Capital S.A.
Fiz-Bud Sp. z o.o.
Siedziba podmiotu
04-329 Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
04-329 Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
04-329 Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
04-329 Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.3
04-329 Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.4
Towarzystwo zarządzające na dzień
opublikowania raportu
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
Mebis TFI S.A.
Warszawa
ul. Grochowska
152 lok.1
Nie dotyczy
Nie dotyczy
Rejestr Sądowy
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Rejestr Funduszy
Inwestycyjnych
Krajowy Rejestr
Sądowy
Krajowy Rejestr
Sądowy
Sąd prowadzący rejestr
VII Wydział Cywilny Rejestrowy Sądu Okręgowego w
Warszawie
XIII Wydział
Gospodarczy
Krajowego Rejestru
Sądowego
XIII Wydział
Gospodarczy
Krajowego
Rejestru
Sądowego
Data wpisu do RFI / KRS
24.07.2007
13.10.2011
18.01.2013
13.02.2017
21.02.2011
Pozycja w RFI
312
671
832
xxx
xxx
Numer KRS
xxx
xxx
xxx
663247
378951
Data przejęcia kontroli przez
Jednostkę dominującą
07.04.2011r.
11.09.2012r.
01.06.2017r.
16.06.2020r.
31.08.2020r.
Liczba certyfikatów inwestycyjnych
nabytych przez jednostkę
dominującą na dzień publikacji
raportu
68
10 100
13 136
xxx
xxx
Kapitał funduszu wpłacony w tys. zł
33 663
36 303
13 837
xxx
xxx
Liczba certyfikatów inwestycyjnych
funduszu na 31.12.2024 oraz dzień
publikacji raportu
34
5 900
8 136
xxx
xxx
Liczba akcji spółki na 31.12.2024
oraz dzień publikacji raportu
xxx
xxx
xxx
12 300 000
11 836
Liczba akcji nabytych przez
jednostkę dominującą na 31.12.2024
oraz dzień publikacji raportu
xxx
xxx
xxx
12 300 000
10 696
Kapitał zakładowy wpłacony w tys.
zł.
xxx
xxx
xxx
12 300
5 918
*NSIZW – Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności.
GPM Vindexus Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności został utworzony przez Giełdę Praw
Majątkowych Vindexus S.A. we współpracy z IDEA Towarzystwem Funduszy Inwestycyjnych S.A. na podstawie
porozumienia zawartego 31 stycznia 2007r.
Podstawą prawną Funduszu jest zatwierdzony 27 czerwca 2007r. przez Komisję Nadzoru Finansowego statut.
14 lutego 2013r. zarządzanie Funduszem przejęło Mebis TFI S.A. na mocy umowy o przejęciu zarządzania Funduszem,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 9
zawartej 26 listopada 2012r. pomiędzy Mebis TFI S.A. oraz IDEA TFI S.A. Na dzień opublikowania niniejszego raportu
Spółka dominująca posiadała 34 certyfikaty inwestycyjne i 100% kontroli nad funduszem.
Future Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności powstał na podstawie zezwolenia Komisji
Nadzoru Finansowego z 19 lipca 2011r.
Przejęcie kontroli nad funduszem Future nastąpiło 11 września 2012r. poprzez objęcie 34 certyfikatów inwestycyjnych
przez Spółkę dominującą. Pełną kontrolę nad funduszem Spółka dominująca uzyskała 2 stycznia 2013r. nabywając 2
certyfikaty inwestycyjne od Mebis TFI S.A. Uchwałą Zarządu Mebis Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. z 29
września 2015r. dokonano podziału w dniu 30 września 2015r. wszystkich wyemitowanych i niepodzielonych certyfikatów
inwestycyjnych (CI) Future Niestandaryzowanego Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego Wierzytelności. Podział
dokonany został w ten sposób, że jeden certyfikat inwestycyjny przed podziałem odpowiada stu certyfikatom
inwestycyjnym po podziale. Podział dokonany został na równe części, tak że całkowita wartość CI przydzielonych
uczestnikowi po podziale odpowiada zwielokrotnionej (x * 100) wartości CI, które uczestnik posiadał przed podziałem.
Na dzień opublikowania niniejszego raportu Spółka dominująca posiadała 5900 certyfikatów inwestycyjnych i 100%
kontroli nad funduszem.
Alfa Niestandaryzowany Fundusz Inwestycyjny Zamknięty Wierzytelności został utworzony 18 stycznia 2013r. na czas
nieokreślony.
Przejecie kontroli nad funduszem Alfa nastąpiło 14 lipca 2016r. w wyniku objęcia kontroli nad Adimo Egze S.A. przez
Spółkę dominującą. Kontrola została utracona 16 stycznia 2017r. Ponowne objęcie kontroli nad Alfa NFIZW nastąpiło 1
czerwca 2017r. Na dzień opublikowania niniejszego raportu Spółka dominująca posiadała 8136 certyfikatów
inwestycyjnych i 100% kontroli nad funduszem.
Fingo Capital S.A.
Fingo Capital S.A. została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego 13 lutego 2017r. pod numerem 663247. Przejęcie
kontroli nad spółką nastąpiło 16 czerwca 2020r. Na dzień publikacji raportu jednostka dominująca posiada 12 300 000
akcji spółki, co stanowi 100% kapitału zakładowego Fingo Capital S.A.
Fiz-Bud Sp. z o.o.
Fiz-Bud Sp. z o.o. została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego 21 lutego 2011r. pod numerem 378951. GPM
Vindexus S.A. objęła kontrolę nad spółką 31 sierpnia 2020r. Na dzień publikacji raportu jednostka dominująca posiada 10
696 udziałów spółki, co stanowi 90,37% udziału w kapitale zakładowym Fiz-Bud Sp. z o.o.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 10
II. Charakterystyka działalności Grupy Kapitałowej Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus”.
II.1 Informacja o podstawowych produktach, towarach i usługach, będących
przedmiotem sprzedaży Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”.
Grupa jest jednym ze znaczących podmiotów działających na rynku zakupów wierzytelności konsumenckich w Polsce.
Grupa nabywa wierzytelności od innych jednostek, powstałe w wyniku prowadzenia działalności gospodarczej.
Działalność jej jest oparta na inwestowaniu w pakiety wymagalnych wierzytelności w celu ich dalszej samodzielnej
windykacji. Są to wierzytelności, które wierzyciel pierwotny uznał za trudne do odzyskania, a koszty ich odzyskania mogą
być wyższe niż uzyskane wyniki. Obrót wierzytelnościami zapewnia możliwość zbycia wierzytelności w zamian za
uzgodnioną cenę, z reguły stanowiącą określony procent wartości zbywanego pakietu.
Zależnie od warunków emisji obligacji obligatariusze otrzymują płatności. W efekcie, niepłynne aktywa są konwertowane
na papiery dłużne, które w przejrzysty sposób stanowią przedmiot obrotu na rynku finansowym. W celu spłaty zadłużenia
Spółka dominująca pozyskuje środki z umorzenia certyfikatów.
II.2 Zarządzanie wierzytelnościami w Grupie.
2.1 Informacja o kluczowych zagadnieniach działalności podstawowej, wykonywanej przez Spółkę dominującą oraz
fundusze wierzytelności.
Grupa jest jednym ze znaczących podmiotów funkcjonujących na rynku zarządzania wierzytelnościami w Polsce, a jej
jednostka dominującą najdłużej działającą wśród takich przedsiębiorstw, bowiem istnieje od 1995r.
Rynek zarządzania wierzytelnościami jest istotnym segmentem rynku finansowego. Działają na nim firmy i instytucje, które
specjalizują się w odzyskiwaniu należności nieregularnych, monitorowaniu zaległości płatniczych oraz oferowaniu
rozwiązań mających na celu efektywne zarządzanie zaległymi płatnościami. Rynek ten zaczął się rozwijać w Polsce w
latach 90. XX wieku w wyniku transformacji gospodarczej, kiedy Polska przeszła z gospodarki centralnie planowanej do
gospodarki rynkowej.
W tym okresie nastąpiła prywatyzacja wielu przedsiębiorstw oraz gwałtowny wzrost liczby firm prywatnych, co przyczyniło
się do zwiększenia skali obrotu gospodarczego, a także liczby transakcji kredytowych. Wraz ze wzrostem pojawiły się
problemy z terminowym regulowaniem należności przez firmy i konsumentów, co stworzyło zapotrzebowanie na usługi
związane z odzyskiwaniem zaległych płatności. Kluczowy rozwój rynku zarządzania wierzytelnościami wystąpił na początku
lat 2000, kiedy zaczęły powstawać specjalistyczne firmy windykacyjne.
W latach 2000-2010 odnotowano szybki wzrost rynku dzięki szerszej akcji kredytów konsumenckich i firmowych, co
zwiększyło liczbę zaległych zobowiązań. W tym okresie pojawiło się także więcej firm zajmujących się zakupem portfeli
wierzytelności od banków i instytucji finansowych, co dodatkowo umocniło rynek.
Rynek zarządzania wierzytelnościami działa zarówno na poziomie lokalnym, jak i globalnym.
Działalność jednostki dominującej oraz funduszy wierzytelności opiera się na strategii inwestycyjnej, polegającej na
nabywaniu pakietów należności nieregularnych, które są następnie poddawane procesowi samodzielnej windykacji.
Wierzytelności te, uznawane przez pierwotnych wierzycieli za trudne do odzyskania, charakteryzują się wysokim ryzykiem
niewypłacalności dłużników, co sprawia, że koszty ich odzyskiwania mogą przewyższać potencjalne korzyści. Dla
wierzyciela pierwotnego sprzedaż takich wierzytelności stanowi sposób na ograniczenie strat, pozwalając na ich zbycie po
uzgodnionej cenie, która zazwyczaj jest wyrażona jako określony procent wartości nominalnej zbywanego pakietu.
Obrót wierzytelnościami umożliwia zarówno wierzycielom pierwotnym, jak i funduszom wierzytelności prowadzenie
działalności opartej na zarządzaniu ryzykiem oraz optymalizacji kosztów odzyskiwania. Spółka wykorzystuje specjalistyczne
narzędzia oraz strategie windykacyjne, takie jak negocjacje z dłużnikami, postępowania sądowe lub egzekucje komornicze,
w celu maksymalizacji zwrotu z zainwestowanych środków. Dzięki temu fundusze mają możliwość uzyskania zysków z
pakietów wierzytelności nabytych po niższych cenach, podczas gdy wierzyciel pierwotny redukuje swoje zaangażowanie w
długoterminowe procesy windykacyjne.
Celem zarządzania wierzytelnościami nie jest wyłącznie maksymalizacja zysku. Choć generowanie dochodów i
minimalizacja strat są ważnymi aspektami, działalność ta obejmuje także inne kluczowe zagadnienia jak restrukturyzacja
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 11
długu, optymalizacja przepływów pieniężnych, minimalizacja ryzyka niewypłacalności klienta (dłużnika), utrzymanie relacji
z klientami, zachowanie reputacji, efektywność operacyjna, zgodność z regulacjami prawnymi.
Zarządzanie wierzytelnościami to zatem kompleksowy proces, który obejmuje zarówno aspekty finansowe, jak i operacyjne
oraz społeczne. Maksymalizacja zysku to tylko jeden z wielu celów, które muszą być zrównoważone z innymi, aby
skutecznie zarządzać ryzykiem i budować długoterminowe korzyści.
Spółka zarządzająca należnościami nieregularnymi może odegrać istotną rolę w procesie restrukturyzacji zadłużenia,
pomagając zarówno wierzycielom, jak i dłużnikom w znalezieniu efektywnego rozwiązania w sytuacjach problemów z
płynnością finansową. Jej rola może obejmować następujące działania.
• Negocjacje z dłużnikami – Spółka taka może przeprowadza negocjacje w imieniu wierzyciela, aby uzgodnić nowe
warunki spłaty zadłużenia, takie jak obniżenie kwoty głównej, wydłużenie okresu spłaty czy zmniejszenie odsetek.
• Opracowanie planu spłaty – Spółka współpracuje z dłużnikiem w celu stworzenia dostosowanego planu spłaty,
który rozkłada dług na mniejsze, łatwiejsze do zarządzania raty. Taki plan może pomóc dłużnikowi stopniowo
wyjść z trudności finansowych, a jednocześnie pozwala wierzycielowi odzyskać część środków.
• Umorzenie części zadłużenia – w ramach restrukturyzacji długów Spółka może działać jako pośrednik, pomagając
wierzycielom w podjęciu decyzji o umorzeniu części zadłużenia, zwłaszcza jeśli jest mało prawdopodobne, że
pełna kwota zostanie odzyskana. W zamian dłużnik może zobowiązać się do spłaty pozostałej kwoty w
uzgodnionym terminie.
• Weryfikacja zdolności finansowej dłużnika – Spółka przeprowadza analizę sytuacji finansowej dłużnika, aby ocenić
jego rzeczywiste możliwości spłaty i zaproponować wierzycielowi odpowiednią strategię restrukturyzacyjną, która
zwiększa szanse na odzyskanie długu.
• Monitorowanie spłat – W ramach restrukturyzacji spółka windykacyjna może monitorować regularność
dokonywanych spłat oraz weryfikować, czy dłużnik przestrzega nowo ustalonych warunków. Dzięki temu
wierzyciel ma pewność, że proces przebiega zgodnie z planem.
• Alternatywne metody odzyskiwania długu – W niektórych przypadkach, gdy dług jest trudno spłacalny, Spółka
może zasugerować alternatywne metody, takie jak zamiana długu na akcje czy inne aktywa. Takie rozwiązania
mogą pomóc dłużnikowi uniknięcie bankructwa i zapewnić wierzycielowi częściowy zwrot z inwestycji.
• Zmniejszenie kosztów postępowania sądowego – Dzięki działaniom Spółki możliwe jest uniknięcie kosztownych
postępowań sądowych, które mogą generować dodatkowe obciążenia dla obu stron. Polubowne ustalenie
warunków spłaty często jest bardziej efektywne niż długa procedura sądowa.
Podsumowując Spółka może znacząco przyczynić się do restrukturyzacji długu, oferując wierzycielom i dłużnikom wsparcie
w znalezieniu kompromisowych rozwiązań, które poprawią płynność finansową dłużnika, a jednocześnie zwiększą szanse
na odzyskanie przynajmniej części należności przez wierzyciela.
Spółka dominująca zarządza pakietami wierzytelności:
funduszu GPM Vindexus NFIZW na podstawie umowy z 28 stycznia 2008r.,
funduszu Future NFIZW na podstawie umowy z 2 kwietnia 2013r,
funduszu Alfa NFIZW na podstawie umowy z 21 września 2018r.
W ramach wykonywania czynności zarządzających nabywa ona wierzytelności na własny rachunek lub na rzecz funduszy.
Transakcja nabycia wierzytelności odgrywa kluczową rolę w procesie zarządzania wierzytelnościami z kilku powodów:
• Następuje przejęcie różnych rodzajów ryzyka – Wierzytelności nabywane są obarczone wysokim ryzykiem
nieodzyskania, gdyż są przeterminowane, a bardzo często w części przedawnione z mocy prawa. Transakcja ta
przenosi wszelkie ryzyko związane z prawidłową identyfikacją roszczeń nieprzedawnionych.
• Jakość portfela wpływa na wybór zastosowanych narzędzi - Spółka może zastosować bardziej zaawansowane
metody windykacyjne, które mogą być poza zasięgiem pierwotnego wierzyciela, takie jak zaawansowane
technologie, analizy danych i zautomatyzowane procesy, które umożliwiają skuteczniejsze odzyskiwanie
należności. Jakość portfela wpływa także na koszty sądowe i egzekucyjne.
• Jakość portfela wierzytelności zależy od wielu czynników, które mają bezpośredni wpływ na zdolność do
odzyskiwania należności. Kluczowe elementy wpływające na jakość portfela wierzytelności:
• Struktura portfela–Ważne jest, z jakich typów wierzytelności składa się portfel (bankowe, telekomunikacyjne,
handlowe, pożyczkowe itp.). Różne rodzaje wierzytelności mogą wiązać się z różnym poziomem ryzyka i
skutecznością windykacji;
• Wiek wierzytelności –Wierzytelności, które są dłużej przeterminowane, zwykle mają niższe szanse na skuteczną
windykację, co obniża jakość portfela;
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 12
• Stan prawny wierzytelności – Ważnym czynnikiem jest liczba przedawnionych roszczeń, które mają nieistotną
wartość rynkową oraz liczba z ważnymi tytułami wykonawczymi;
• Segment dłużników – Profil dłużnika jest istotny, bowiem wierzytelności wobec klientów indywidualnych różnią
się pod względem ryzyka od wierzytelności korporacyjnych;
• Branża, z której pochodzą wierzytelności (np. sektor bankowy, telekomunikacyjny, energetyczny), może mieć
wpływ na jakość portfela. Wierzytelności pochodzące z sektorów o stabilnym przepływie pieniężnym i
wiarygodnych dłużnikach mogą być łatwiejsze do windykacji;
• Wysokość wierzytelności – Wierzytelności o dużej wartości mogą być bardziej opłacalne w windykacji, ale też
niosą większe ryzyko. Z kolei mniejsze wierzytelności mogą być łatwiejsze do odzyskania, ale generują niższe
zyski;
• Jakość dokumentacji – Pełna i prawidłowa dokumentacja wierzytelności. Braki w dokumentacji mogą znacznie
obniżyć efektywność procesu odzyskiwania. Jakość dokumentacji w znacznym stopniu determinuje wybór strategii
odzyskiwania, a w konsekwencji wysokość kosztów operacyjnych oraz opłat sądowych i egzekucyjnych. Na etapie
podejmowania decyzji o nabyciu portfela nabywca nie ma pełnej informacji o stanie dokumentacji.
Podsumowując jakość portfela ma decydujący wpływ na efektywność procesu zarządzania wierzytelnościami i generowania
zysków z odzyskiwanych należności.
Wierzytelności nabywane przez jednostki Grupy wynikają z następujących tytułów, a w szczególności:
niespłaconych kredytów bankowych,
udzielonych pożyczek,
należności z tytułu wystawionych faktur,
należności wynikających z not odsetkowych,
należności z tytułu wystawionych not obciążeniowych,
wierzytelności zabezpieczonych tytułami wykonawczymi,
długów objętych bankowym postępowaniem ugodowym,
należności objętych sądowym postępowaniem upadłościowym.
Procedura windykacyjna stosowana przez Grupę obejmuje następujące etapy:
windykacja polubowna,
postępowanie sądowe,
postępowanie egzekucyjne,
windykacja po bezskutecznej egzekucji komorniczej.
Windykacja polubowna ma zastosowanie na wstępnym etapie procedury windykacyjnej. W ramach tej procedury
wykonywane są różne działania takie jak próby nawiązania kontaktu z klientem/ dłużnikiem, przedstawienie oferty
restrukturyzacji zadłużenia, czynności negocjacyjne. Zastosowanie tej metody jest skuteczne, jeżeli można ustalić
prawidłowe dane teleadresowe dłużnika oraz z jego strony wystąpi chęć współdziałania. Na tym etapie stosowana
strategia jest dostosowywana do profilu klienta/dłużnika. Postępowanie polubowne pozwala na szybkie odzyskanie
należności. Wierzyciel nie ponosi kosztów sądowych i egzekucyjnych, które ostatecznie obciążają dłużnika. Minimalizuje też
koszty operacyjne. Wadą jej jest, że jest mało skuteczna i nie zabezpiecza interesu wierzyciela.
Postępowanie sądowe ma miejsce, gdy procedura polubowna nie przyniosła oczekiwanych rezultatów. Wierzyciel dochodzi
swoich roszczeń przed sądem poprzez złożenie pozwu przeciwko dłużnikowi. Postępowanie to powinno zakończyć się
wydaniem przez sąd tytułu wykonawczego, który uprawnia wierzyciela do dochodzenia swoich roszczeń na drodze
egzekucyjnej. Uzyskanie tytułu jest istotne dla przerwania biegu przedawnienia roszczeń. Wierzyciel na początku
postępowania ponosi opłaty sądowe, które po jego zakończeniu obciążą dłużnika. Natomiast prawdopodobieństwo ich
odzyskania nadal jego zakończeniu nie jest wysokie.
Wykres 1. Schemat procesu odzyskiwania należności.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 13
Postępowanie egzekucyjne jest ostatecznym środkiem przymusu, gdy inne okazały się nieskuteczne. Umożliwia
wierzycielowi wyegzekwowanie należności od dłużnika za pomocą działań komornika, opierając się na tytule
wykonawczym, takim jak wyrok sądu lub nakaz zapłaty z klauzulą wykonalności. Prowadzenie egzekucji komorniczej w
Polsce regulowane jest przez Kodeks postępowania cywilnego (art. 776–1088) oraz Ustawę o komornikach sądowych i
egzekucji z dnia 22 marca 2018 r. Egzekucja wiąże się z dodatkowymi kosztami, które na początku obciążają wierzyciela.
Ostatecznie koszty te zostają przeniesione na dłużnika, jeśli egzekucja jest skuteczna. Komornik jest zobowiązany do
działania zgodnie z przepisami prawa i nie może podejmować czynności naruszających prawa dłużnika, takich jak nękanie
czy naruszanie prywatności. W przypadku wydania postanowienia o bezskutecznej egzekucji wierzyciel wnosi dodatkową
opłatę. Egzekwowanie długu na drodze komorniczej zabezpiecza interes wierzyciela.
Windykacja po bezskutecznej egzekucji komorniczej.
Wierzyciel ma prawo do dochodzenia swoich roszczeń nieprzedawnionych, dla których okres przedawnienia wynosi
najczęściej 6 lat (w przypadku roszczeń majątkowych) od daty wymagalności lub daty czynności przerywającej bieg
przedawnienia. Okres przedawnienia dla należności odsetkowych (należności okresowych) w Polsce wynosi 3 lata od daty
j. w., zgodnie z art. 118 Kodeksu cywilnego.
Po bezskutecznej egzekucji wierzyciel najczęściej prowadzi czynności polubowne w stosunku do klienta\dłużnika w celu
zawarcia ugody poprzez rozłożenie długu na raty lub umorzenie części długu w części odsetkowej w zamian za spłacenie
pozostałej kwoty. Wierzyciel może zlecić dodatkowe czynności dotyczące majątku dłużnika, często współpracuje z
prywatnymi detektywami lub specjalistycznymi firmami.
Wierzyciel może dochodzić swoich roszczeń poprzez wykorzystanie instrumentów prawnych takich jak:
• Złożenie skargi pauliańskiej. Gdy istnieje podejrzenie, że dłużnik celowo zbył majątek, aby uniknąć egzekucji
(Kodeks cywilny art. 527). Jeżeli skarga zostanie uznana przez sąd, czynność prawna dokonana przez dłużnika
staje się nieważna, a wierzyciel może wtedy skierować egzekucję z tego majątku, który próbował ukryć dłużnik.
• Upadłość. Wierzyciel może też złożyć wniosek o ogłoszenie upadłości dłużnika, który nie spłaca swoich
zobowiązań. W przypadku ogłoszenia upadłości, majątek dłużnika zostaje rozdysponowany pomiędzy wierzycieli
zgodnie z przepisami Prawa upadłościowego. Jest to jednak często ostateczność, ponieważ nie zawsze prowadzi
do pełnego zaspokojenia roszczeń.
• Ponowna egzekucja. Jeśli dłużnik w przyszłości uzyska nowe źródła dochodu lub majątek, wierzyciel może
ponownie złożyć wniosek o egzekucję pod warunkiem, że roszczenie nie jest przedawnione.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 14
Wpis do rejestru dłużników polega na umieszczeniu informacji o nierzetelnym dłużniku w rejestrze prowadzonym przez
Biura Informacji Gospodarczej (BIG). Rejestry te są dostępne dla różnych podmiotów, takich jak instytucje finansowe,
przedsiębiorcy czy inne osoby fizyczne, które mogą weryfikować wiarygodność finansową kontrahentów. Utrata jej utrudni
uzyskanie kredytu, leasingu czy nawet zawarcie umów z dostawcami usług (np. telefonii komórkowej, mediów). Gdy
dłużnik spłaci swoje zobowiązanie, wierzyciel ma obowiązek usunięcia go z rejestru dłużników.
II.3 Informacje o rynku wierzytelności i perspektywach jego rozwoju.
Nieodłącznym elementem rynku wierzytelności jest branża windykacyjna, w ramach której swoją działalność
prowadzi również Grupa. Branża ta pełni kluczową funkcję ekonomiczną i społeczną, istotnie wpływając na płynność
finansową i skracanie zatorów płatniczych w gospodarce. Efektywne zarządzanie przeterminowanymi należnościami sprzyja
poprawie płynności przedsiębiorstw, co w szerszym kontekście makroekonomicznym ogranicza negatywne skutki portfeli
kredytów nieregularnych (Non-Performing Loans – NPL), wpływa korzystnie na stabilność sektora finansowego oraz
umożliwia wzrost podaży finansowania w gospodarce.
Największymi wierzycielami pierwotnymi inicjującymi sprzedaż portfeli wierzytelności w Polsce pozostają
instytucje finansowe, przede wszystkim banki komercyjne. Z ich perspektywy transakcje sprzedaży wierzytelności
pozwalają na szybsze pozyskanie finansowania, odzyskanie płynności finansowej oraz poprawę wskaźników rentowności i
jakości aktywów. Szczególnie korzystne rozwiązania oferuje współpraca z podmiotami zarządzającymi wierzytelnościami,
które funkcjonują w strukturze grup kapitałowych – spółka dominująca pełni wówczas rolę serwisera, a fundusze
inwestycyjne występują jako podmioty specjalnego przeznaczenia (SPV). Taka konstrukcja pozwala bankom i innym
instytucjom finansowym na korzystanie z tzw. tarczy podatkowej, związanej z brakiem obowiązku naliczania podatku VAT
przy sprzedaży portfeli wierzytelności oraz możliwością optymalizacji zobowiązań podatkowych od aktywów
utrzymywanych w bilansie.
Ponadto, zgodnie z regulacjami Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego (European Banking Authority – EBA),
instytucje kredytowe są zobowiązane do aktywnego zarządzania ekspozycjami kredytowymi o statusie NPL, gdzie właśnie
podmioty zarządzające wierzytelnościami odgrywają strategiczną rolę. Outsourcing procesów zarządzania
wierzytelnościami umożliwia bankom skoncentrowanie się na działalności kredytowej, jednocześnie minimalizując ryzyko
utraty reputacji związane z bezpośrednią windykacją własnych klientów. Dodatkową korzyścią takiego rozwiązania jest
zmniejszenie wymogów dotyczących tworzenia rezerw celowych, co przekłada się na poprawę wskaźników kapitałowych
oraz wypłacalności banków.
W odróżnieniu od instytucji bankowych, podmioty zajmujące się zarządzaniem wierzytelnościami nie są objęte
restrykcyjnymi regulacjami ostrożnościowymi, wynikającymi z międzynarodowego standardu regulacyjnego Bazylei III ani
szczegółowymi wymogami kapitałowymi i płynnościowymi Komisji Nadzoru Finansowego (KNF). Specyfika tego otoczenia
regulacyjnego umożliwia przedsiębiorstwom windykacyjnym znacznie bardziej elastyczne podejście do restrukturyzacji
zadłużenia, w tym poprzez indywidualizację harmonogramów spłat dostosowanych do bieżącej sytuacji finansowej
dłużników. Podejście to przekłada się na wzrost skuteczności procesu odzyskiwania należności oraz ograniczenie kosztów
windykacyjnych względem procedur sądowych i egzekucyjnych. Należy jednak zaznaczyć, że działalność przedsiębiorstw
windykacyjnych podlega odrębnym regulacjom, obejmującym przepisy prawa cywilnego, ochrony konsumentów, ochrony
danych osobowych (RODO), przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML), a także – po implementacji Dyrektywy NPL –
dedykowanemu nadzorowi organów państwowych nad działalnością windykacyjną.
Z punktu widzenia konsumentów, przedsiębiorstwa zarządzające wierzytelnościami pełnią istotną rolę społeczną,
realizując dwa kluczowe zadania. Po pierwsze, działania firm windykacyjnych wspierają stabilność sektora bankowego,
chroniąc go przed nadmiernym obciążeniem portfelami kredytów nieregularnych, co ma szczególne znaczenie dla
bezpieczeństwa oszczędności gromadzonych przez gospodarstwa domowe. Po drugie, firmy te ponoszą dużą
odpowiedzialność społeczną i etyczną ze względu na wrażliwą naturę relacji wierzyciel–dłużnik oraz trudną sytuację
finansową wielu osób zadłużonych. Działalność windykacyjna musi być zatem prowadzona zgodnie z wysokimi
standardami etycznymi, z poszanowaniem godności dłużników oraz realistyczną oceną ich sytuacji ekonomicznej oraz
zgodnie z branżowymi kodeksami dobrych praktyk, których przestrzeganie ogranicza ryzyko nadużyć oraz wzmacnia
zaufanie społeczne do całego rynku wierzytelności.
W praktyce oznacza to konieczność stosowania instrumentów restrukturyzacyjnych, takich jak rozłożenie długu na
dłuższy okres, ustalanie wysokości rat odpowiadających możliwościom finansowym dłużników oraz prowadzenie procesów
ugodowych na etapie polubownym. Takie podejście minimalizuje ryzyko wykluczenia finansowego i społecznego oraz
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 15
ogranicza dodatkowe koszty wynikające z procedur sądowych i egzekucyjnych, umożliwiając dłużnikom efektywne
zarządzanie zadłużeniem i wyjście z trudnej sytuacji ekonomicznej.
Analiza danych opublikowanych przez Główny Urząd Statystyczny (GUS) oraz cyklicznych raportów Związku
Przedsiębiorstw Finansowych w Polsce (ZPF) oraz ustaleń własnych wskazuje na dynamiczny rozwój rynku wierzytelności.
W roku 2024 odnotowano dalszy wzrost nominalnej wartości obsługiwanych wierzytelności – osiągnęła ona poziom 185,9
mld zł, co stanowi wzrost odpowiednio o 13% w stosunku do 2023 r. (164,7 mld zł) oraz o ponad 26% względem 2022 r.
(147,1 mld zł). Jednocześnie, mimo wzrostu wartości obsługiwanych portfeli, liczba wierzytelności zmniejszyła się z 19,7
mln w 2023 r. do 19,2 mln w 2024 r.. Obserwujemy pogłębiające się problemy finansowe dłużników i gwałtowny wzrost
średniej wartości pojedynczego zobowiązania (9,68 tys. zł w 2024 r. wobec 8,56 tys. zł w 2023 r.).
Perspektywy rynku na rok 2025 wskazują na dalszy wzrost nominalnej wartości zadłużenia, napędzany przez
utrzymującą się niepewność sytuacji politycznej na świecie oraz konsekwencje przedłużającego się konfliktu zbrojnego na
Ukrainie. Czynniki te mogą spowodować odpływ kapitału inwestycyjnego z Polski oraz nasilenie problemów z płynnością
finansową, zarówno wśród przedsiębiorstw, jak i konsumentów, co przełoży się na wzrost zatorów płatniczych.
Doświadczenia Grupy wskazują, że istotny wpływ na funkcjonowanie branży zarządzania wierzytelnościami ma
stabilność otoczenia regulacyjno-prawnego, a w szczególności sprawnie działający wymiar sprawiedliwości, który w
połączeniu z rozwiązaniami wzmacniającymi odzyskiwanie długów w fazie polubownej, znacznie zwiększa efektywność
windykacji. Duża częstotliwość oraz szybki czas wprowadzania nowych regulacji prawnych, w połączeniu z ograniczonymi
konsultacjami ze stronami zainteresowanymi wprowadza niepewność co do konsekwencji ekonomicznych dla posiadanych
już portfeli wierzytelności, nabytych w innym stanie prawa. Należy nadmienić, że średni okres zwrotu poniesionych
nakładów w procesie odzyskiwania należności NPL wg wyliczeń Grupy wynosi 10 lat.
Ważnym czynnikiem kształtującym rynek wierzytelności w najbliższych latach będzie więc implementacja
Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2021/2167 dotyczącej obsługi kredytów zagrożonych (NPL).
Wprowadzone zmiany oznaczają nałożenie na firmy windykacyjne obowiązku uzyskania licencji oraz poddanie ich
działalności nadzorowi finansowemu, co może prowadzić do profesjonalizacji branży, ale jednocześnie zwiększyć presję
regulacyjną oraz koszty działalności mniejszych podmiotów.
Na koniec 2024 roku Polska formalnie zakończyła proces implementacji Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i
Rady (UE) 2021/2167 dotyczącej obsługi kredytów zagrożonych (NPL). Nowe regulacje wprowadziły obowiązek uzyskania
zezwolenia na działalność windykacyjną (licencjonowanie podmiotów obsługujących kredyty) oraz poddały sektor
nadzorowi finansowemu, w Polsce sprawowanemu przez Komisję Nadzoru Finansowego (KNF).
Implementacja Dyrektywy wpłynie na profesjonalizację całej branży, zwiększając również bariery wejścia dla
nowych, mniejszych graczy. Dla Grupy oznacza to wzmocnienie pozycji konkurencyjnej i możliwość rozwoju działalności na
nowych rynkach Unii Europejskiej poprzez procedury notyfikacji.
Struktura konkurencyjna rynku w Polsce pozostaje stabilna – GUS wskazał na 91 aktywnych podmiotów
windykacyjnych w 2023 roku, co oznacza stabilizację w stosunku do roku 2022 (92 podmioty). Nie zmienia się istotnie
skład głównych graczy: liderami rynku pozostają przede wszystkim KRUK S.A. oraz BEST S.A.
Rosnące wymagania regulacyjne oraz zwiększające się koszty działalności sprzyjają dalszej konsolidacji sektora
windykacyjnego, co niesie ryzyko powstania sytuacji oligopolu na rynku wierzytelności. Już obecnie obserwuje się wyraźny
wzrost cen portfeli wierzytelności na rynku wtórnym, co wymaga od inwestorów – w tym również Grupy –zastosowania
ostrożnego podejścia do zakupu nowych portfeli wierzytelności, aby uniknąć ryzyka przeszacowania ich wartości i nieko
Ryzyka i zagrożenia dla działalności udzielającej pożyczek konsumenckich w obrocie pozabankowym w Polsce
II.4 Rynek pozabankowych pożyczek konsumenckich.
Rynek pożyczek konsumenckich w obrocie poza bankowym w Polsce jest obecnie ściśle regulowany na wielu
płaszczyznach: kosztów pożyczek, formy prowadzenia działalności, obowiązków informacyjnych wobec organów
nadzorujących, ochrony danych osobowych oraz przeciwdziałania praniu pieniędzy.
Główne akty prawne regulujące rynek pożyczek konsumenckich w obrocie poza bankowym
1. Ustawa z dnia 12 maja 2011 r. o kredycie konsumenckim (t.j. Dz.U. z 2023 r. poz. 1028).
• Reguluje umowy kredytu konsumenckiego. Wprowadza m.in.:
maksymalne koszty poza odsetkowe pożyczek,
maksymalne odsetki (nie wyższe niż odsetki maksymalne wynikające z Kodeksu cywilnego),
obowiązek przekazania konsumentowi wzorca umowy oraz formularza informacyjnego przed zawarciem umowy,
prawo konsumenta do odstąpienia od umowy w terminie 14 dni,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 16
wymóg sprawdzania zdolności kredytowej konsumenta.
• Kluczowe ograniczenia:
Obowiązują limity kosztów poza odsetkowych – według wzoru ustawowego (np. suma opłat nie może przekroczyć
określonego procentu kwoty kredytu).
• Obowiązki pożyczkodawcy:
wpis do Rejestru Instytucji Pożyczkowych prowadzonego przez KNF (Komisję Nadzoru Finansowego),
wymogi kapitałowe (minimum 1 mln zł kapitału zakładowego pokrytego gotówką
prowadzenie działalności wyłącznie w formie spółki z o.o. lub akcyjnej.
2. Ustawa z dnia 6 marca 2018 r. – Prawo przedsiębiorców (t.j. Dz.U. z 2024 r. poz. 236).
Dotyczy zasad wykonywania działalności gospodarczej, w tym udzielania pożyczek konsumenckich jako działalności
regulowanej.
3. Ustawa z dnia 29 sierpnia 1997 r. – Prawo bankowe (t.j. Dz.U. z 2023 r. poz. 2488)
Pośrednio ogranicza rynek pożyczek poza bankowych poprzez wyraźne zastrzeżenie prawa do przyjmowania depozytów
wyłącznie dla banków. Firmy pożyczkowe nie mogą przyjmować środków pieniężnych od klientów w celu ich dalszego
pożyczania (zakaz działalności depozytowej).
4. Ustawa z dnia 1 marca 2018 r. o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy oraz finansowaniu terroryzmu (AML) (t.j. Dz.U. z
2023 r. poz. 1124).
Firmy pożyczkowe są instytucjami obowiązanymi w rozumieniu przepisów AML: Muszą stosować procedury identyfikacji i
weryfikacji klienta. Muszą zgłaszać podejrzane transakcje do Generalnego Inspektora Informacji Finansowej (GIIF),
Obowiązkowe jest wdrożenie systemu zarządzania ryzykiem AML.
5. Ustawa z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny (t.j. Dz.U. z 2023 r. poz. 1610)
Reguluje maksymalną wysokość odsetek oraz wprowadziła klauzule abuzywne (niedozwolone postanowienia umowne w
relacjach z konsumentami).
6. Ustawa z dnia 16 lutego 2007 r. o ochronie konkurencji i konsumentów (t.j. Dz.U. z 2023 r. poz. 1680).
Umożliwia Prezesowi UOKiK ingerencję w działania firm pożyczkowych, jeśli naruszają one prawa konsumentów.
Zakazane są praktyki naruszające zbiorowe interesy konsumentów (np. mylące reklamy pożyczek). Możliwość nakładania
wysokich kar finansowych.
7. Ustawa z dnia 10 maja 2018 r. o ochronie danych osobowych (RODO w Polsce) (t.j. Dz.U. z 2023 r. poz. 1285).
Reguluje obowiązki związane z przetwarzaniem danych osobowych klientów (np. dane przekazywane do BIK lub BIG).
8. Ustawa antylichwiarska (nowelizacja ustawy o kredycie konsumenckim i Kodeksu cywilnego, obowiązująca od 18 maja
2023 r.).
Wprowadziła nowe, zaostrzone limity kosztów poza odsetkowych oraz obowiązek bardziej rygorystycznego badania
zdolności kredytowej pożyczkobiorcy.
Mimo że, rynek pożyczek konsumenckich jest regulowany na tak wielu płaszczyznach wartość udzielonych pożyczek poza
bankowych wzrosła w 2024 roku o 49% w stosunku do roku poprzedniego, a krótkoterminowe pożyczki do 30 dni
stanowią już 76% wolumenu. Inwestycje w nowe systemy IT oraz algorytmy oceny zdolności kredytowej umożliwiają
szybszą obsługę klienta i obniżają koszty operacyjne. Dynamicznie rozwija się segment BNPL (Buy Now, Pay Later),
którego roczna dynamika sięga 25–30%. Personalizowane produkty kredytowe oparte na zaawansowanej analizie danych
budują lojalność klientów. Integracja z dostawcami usług otwartej bankowości oraz współpraca z fintechami pozwalają na
lepszą weryfikację zachowań behawioralnych klientów i ograniczenie ryzyka kredytowego. Nowym elementem jest również
edukacja finansowa klientów – programy edukacyjne mogą zwiększyć świadomość ryzyk oraz poprawić wskaźniki
spłacalności, co pozytywnie wpływa na jakość portfela pożyczek.
Wykorzystując uwarunkowania rynkowe, sektor pożyczek pozabankowych rozwija się przede wszystkim
rozszerzając ofertę produktową i kanały sprzedaży. Wprowadzenie nowych produktów, takich jak pożyczki 30-dniowe,
ratalne czy BNPL, a także rozwój kanałów online i afiliacyjnych, pozwala na zwiększenie dotarcia do klientów i
rozpoznawalności marki. Ciągłe ulepszenia systemów operacyjnych oraz postępująca automatyzacja oceny wniosków i
wypłat środków umożliwia obniżenie kosztów operacyjnych i szybkie skalowanie działalności. Budowanie zaufania poprzez
odpowiedzialne pożyczanie, transparentną komunikację, rzetelną ocenę zdolności kredytowej oraz etyczne praktyki
ogranicza ryzyko utraty reputacji i wspiera długofalowy rozwój marki. Intensyfikacja współpracy z bazami informacji
gospodarczej, takimi jak BIK, oraz partnerami fintech umożliwia dostęp do lepszych danych kredytowych i behawioralnych
klientów, co podnosi efektywność modeli scoringowych. Rozwój segmentu e-commerce oraz integracja rozwiązań BNPL z
platformami sprzedażowymi wprowadza szanse na dotarcie do nowych, młodszych grup klientów.
Wśród zagrożeń dla branży należy wymienić spadającą rentowność działalności. Ograniczenie kosztów
pozaodsetkowych na mocy ustawy antylichwiarskiej oraz rosnące koszty compliance i raportowania mogą prowadzić do
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 17
obniżenia marż. Zaostrzenie kryteriów oceny kredytowej wyklucza część społeczeństwa z rynku, ograniczając potencjalną
bazę klientów. Nowe regulacje, w tym nadmierna ochrona konsumenta, utrudniają dochodzenie wierzytelności, a w
niektórych przypadkach mogą prowadzić do sytuacji, w której dłużnicy z opóźnieniami uzyskują bezpłatny kredyt, co
obciąża firmę dodatkowymi stratami. Sektor pozabankowy rozwija się dynamicznie, a banki wprowadzają uproszczone
produkty kredytowe, co wymusza ciągłą optymalizację oferty i zwiększa presję konkurencyjną. Łatwość uzyskania szybkich
pożyczek może prowadzić do spirali zadłużenia wśród konsumentów, co stanowi zagrożenie zarówno społeczne, jak i dla
stabilności portfela firm pożyczkowych.
II.5 Najwięksi dostawcy wierzytelności dla Grupy.
W 2024r. na inwestycje w portfele wierzytelności w Grupie wydatkowano kwotę ok. 50 mln zł. Zakupiono łącznie ok. 89
tys. spraw. W porównaniu z latami ubiegłymi podmioty Grupy dokonały znaczących inwestycji w portfele bankowe.
Tab.6 Nabycia wierzytelności Grupy Kapitałowej w latach 2019-2024.
Dostawcy wg.
ceny zakupu
2024
2023
2022
2021
2020
2019
Banki
16 129
32,22%
855
2,45%
2 421
3,74%
3 123
9,62%
2 078
9,24%
4 713
6%
Telefonia
4 227
8,44%
0
0,00%
365
0,57%
1 853
5,70%
3 656
16,26%
43 021
55%
Pożyczki
konsumenckie
17 505
34,97%
27 717
79,67%
47 192
72,99%
-
-
-
-
-
-
Pozostałe
12 198
24,37%
6 218
17,88%
14 676
22,70%
27 503
84,68%
16 756
74,50%
30 929
39,32%
Suma
50 059
100%
34 790
100,00%
64 654
100,00%
32 479
100%
22 490
100%
78 663
100%
W 2024 roku nabycia nowych wierzytelności przez Grupę znacząco wzrosły w porównaniu do lat poprzednich.
Pomimo posiadania znacznych zasobów finansowych, nie wykorzystano ich w pełni na nowe inwestycje. Na ograniczenie
wielkości inwestycji wpływ miało kilka istotnych czynników:
• Wysokość cen transakcyjnych wierzytelności bankowych, które nie gwarantowały uzyskania oczekiwanej
rentowności inwestycji.
• Niestabilność systemu prawnego, zwiększająca ryzyko inwestycyjne i ograniczająca przewidywalność procesów
dochodzenia roszczeń.
• Niższa jakość oferowanych pakietów wierzytelności, wynikająca z niedostatków w dokumentacji oraz
nieuregulowanego stanu prawnego nabywanych należności.
• Wysokie koszty kapitału, ograniczające opłacalność nowych zakupów przy aktualnym poziomie cen portfeli Wzrost
kosztów operacyjnych, w szczególności kosztów wynagrodzeń oraz kosztów usług zewnętrznych
• Przewlekłość działania aparatu sądowo-egzekucyjnego, negatywnie wpływająca na czas odzyskiwania należności i
obniżająca efektywność procesów windykacyjnych.
W takich warunkach uzyskanie pożądanej efektywności zarządzania wierzytelnościami NPL obarczone jest dużą
niepewnością. Presja kosztowa dodatkowo komplikuje procesy inwestycyjne i operacyjne, wymuszając na Grupie
szczególną ostrożność przy podejmowaniu decyzji o zakupie nowych portfeli.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 18
III. Aktualna sytuacja finansowa i majątkowa Grupy.
III.1 Wyniki finansowe Grupy.
Tab. 7 Wyniki finansowe Grupy.
01.01 –
31.12.2024
01.01 –
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
A.
Przychody z działalności podstawowej (A1+A2+A3)
118 184
105 408
12 776
12,12%
A1
Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności*
47 139
50 108
(2 969)
(5,93%)
A2
Zysk/ strata z tytułu utraty wartości portfela**
55 511
42 609
12 902
30,28%
A3
Inne przychody***
15 534
12 691
2 843
22,40%
B.
Przychody gotówkowe (B1+B2+B3)
174 657
150 227
24 430
16,26%
B1.
Wpływy gotówkowe z portfela wierzytelności nabytych
148 159
131 676
16 483
12,52%
B2.
Sprzedaż wierzytelności
10 964
5 860
5 104
87,10%
B3.
Inne przychody
15 534
12 691
2 843
22,40%
C.
Koszt własny (C1+C2+C3)
61 965
62 666
(701)
(1,12%)
C1.
Koszt wpisów sądowych i opłat komorniczych
15 163
15 463
(300)
(1,94%)
C2.
Koszty operacyjne zarządzania wierzytelnościami
34 375
35 003
(628)
(1,79%)
C3.
Koszty własny - inne przychody poz. A3
12 427
12 200
227
1,86%
D.
Koszty ogólne i administracyjne
12 029
10 799
1 230
11,39%
D1.
Koszty ogólne i administracyjne gotówkowe
10 586
8 547
2 039
23,86%
E.
EBIT
43 002
31 447
11 555
36,74%
F.
Amortyzacja
661
675
(14)
(2,07%)
G.
EBITDA (E+F)
43 663
32 122
11 541
35,93%
H
EBITDA gotówkowa (G-A+B+D-D1)
101 579
79 193
22 386
28,27%
I.
Przychody finansowe
183
(92)
275
xxx
J.
Koszty finansowe
10 624
7 529
3 095
41,11%
K.
Zysk brutto
32 422
23 700
8 722
36,80%
L.
Zysk netto
25 326
18 630
6 696
35,94%
* Przychody odsetkowe z portfela wierzytelności - przychody odsetkowe z portfela wierzytelności ustalone przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej
skorygowanej o ryzyko kredytowe;
** Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela - powstały w wyniku zysków na płatnościach oraz zysków z tytułu wzrostu wartości portfela, skorygowanych
o straty z tytułu utraty wartości portfela.
*** Inne przychody kwalifikowane jako gotówkowe, obejmują gotówkowe jak i należne z terminem realizacji do 30 dni po dniu bilansowym.
Istotne pozycje wpływające na wynik finansowy Grupy:
➢ W ciągu okresu sprawozdawczego uzyskaliśmy przychody gotówkowe z wierzytelności w kwocie ok. 159 mln zł i
kwota ta jest o ok. 16% wyższa w stosunku do roku ubiegłego. Wynika to z systematycznego zwiększenia portfela
wierzytelności.
➢ Mimo wyższych wpłat uzyskaliśmy niższe przychody odsetkowe, które są ustalane przy zastosowaniu efektywnej
stopy procentowej skorygowanej o ryzyko kredytowe. Portfel wierzytelności zawiera niektóre instrumenty
niedoszacowane nabyte w latach 2022-2023, których wartość odzyskiwalna była ostrożnie estymowana, a
skutkiem tego są niższe przychody odsetkowe.
➢ Odnotowaliśmy wzrost po stronie zysków/ strat z tytułu utraty wartości portfela w wyniku nadrealizacji
przychodów w stosunku do projekcji wpłat oraz zwiększenia wartości odzyskiwalnej pakietów niedoszacowanych.
W stosunku do okresu porównawczego Grupa odnotowała zmiany w wysokości kosztów.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 19
➢ Niższe koszty zarządzania wierzytelnościami własnymi wynikały z poniesienia mniejszych kosztów wpisów
sądowych i opłat komorniczych oraz niższych kosztów operacyjnych, w tym niższych kosztów usług. Na wzrost
kosztów ogólnych i administracyjnych wpływ miała przede wszystkim realizacja programu motywacyjnego, której
koszt w br. wyniósł 1 443 tys. zł. Koszty finansowe były wyższe, z uwagi na wzrost zadłużenia Grupy.
➢ Koszty zarządzania wierzytelnościami, w tym opłat sądowych i egzekucyjnych były niższe o ok. 1% niż w roku
ubiegłym.
➢ Odnotowaliśmy znaczący wzrost kosztów ogólnych i administracyjnych (tab.7), bo o prawie 24%.
➢ Wzrósł odsetkowy koszt obsługi obligacji o ponad 41% (tab.7). Jest to skutek zwiększenia portfela
wyemitowanych obligacji.
Przychody z wierzytelności nabytych - przychody uzyskane w wyniku zarządzania przez Spółkę dominującą portfelem
wierzytelności własnych oraz funduszy wierzytelności.
Istotne dane wejściowe w modelu szacowania przychodów z portfela wierzytelności nabytych obejmują wartość
uzyskanych w okresie sprawozdawczym wpłat (odzysków), szacunki przepływów pieniężnych w okresach przyszłych,
wyniki weryfikacji wartości portfela, zależne od zaawansowania procedury odzyskiwania oraz zmiany poziomu ryzyka
kredytowego.
Wpływ utraty wartości portfela na wysokość przychodów z wierzytelności.
Tab. 8 Przychody z wierzytelności nabytych.
Wyszczególnienie
01.01 -
31.12.2024
01.01 -
31.12.2023
Suma wpłat gotówkowych (odzysków)
159 123
137 536
Przychody z wierzytelności nabytych:
102 650
92 717
- przychody odsetkowe z portfela wierzytelności
47 139
50 108
- zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela
55 511
42 609
Przychody z wierzytelności / suma wpłat gotówkowych
64,51%
67,41%
Przychody odsetkowe/suma wpłat gotówkowych
29,62%
36,43%
Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela/suma wpłat gotówkowych
34,89%
30,98%
Wierzytelności NPL (Non Performing Loans) nabywane są z upustem odzwierciedlającym poniesioną przez wierzyciela
pierwotnego stratę kredytową. W momencie początkowego ujęcia istnieją obiektywne dowody utraty wartości ze skutkiem
generowania w przyszłości znacząco niższej wartości odzyskiwalnej w stosunku do wartości nabytej.
Obiektywne dowody utraty wartości, które oddziałują na prognozowane przepływy pieniężne, generowane przez dany
instrument finansowy to znaczące trudności finansowe klienta (dłużnika), naruszenie przez niego warunków umowy (np.
niespłacenie lub zaleganie ze spłatą odsetek czy kapitału), prawdopodobieństwo, że dłużnik zostanie postawiony w stan
upadłości lub restrukturyzacji finansowej oraz prawdopodobieństwo zgonu.
Przychody odsetkowe są kalkulowane przy zastosowaniu efektywnej stopy procentowej, ustalonej przy początkowym
nabyciu, mają tendencję malejącą stosownie do zmniejszania się wartości portfela.
Oszacowana przy początkowym ujęciu efektywna stopa procentowa zawiera ocenę niepewności odnośnie przyszłych
przepływów pieniężnych z danego instrumentu i pozostaje niezmienna przez cały okres życia instrumentu.
Zysk lub strata z tytułu utraty wartości powstaje w wyniku weryfikacji portfela, która może skutkować zwiększeniem utraty
wartości i powstaniem wyższej straty kredytowej.
Wszystkie korzystne zmiany wartości portfela, a zwłaszcza jeżeli prognozowane dla danego instrumentu przepływy
pieniężne, przewyższają przepływy oszacowane w momencie jego początkowego ujęcia, ujmuje się jako zysk – odwrócenie
utraty wartości portfela. Także wynik dodatni pomiędzy realizacją a szacunkową kwotą wpłat zwiększa zyski w wyniku
odwrócenia wartości portfela.
Zysk / strata z tytułu utraty wartości portfela powstaje w wyniku jego aktualizacji. Wartość dodatnia wskazuje na
odwrócenie utraty wartości portfela oraz korekty zwiększające wartość odzyskiwalną z portfela, uwzględniające ryzyko
kredytowe, przewyższające ujemne skutki aktualizacji portfela.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 20
Odwrócenie utraty wartości ma miejsce, gdy płatności w danym okresie przewyższają wartości oszacowane na ten okres.
W tym roku nadwyżka płatności zrealizowanych w stosunku do przepływów pieniężnych prognozowanych wyniosła 22 026
tys. zł.
Tab. 9 Wpływy z wierzytelności nabytych.
Wpływy z wierzytelności jednostek Grupy Kapitałowej (w tys. zł)
01.01 -
31.12.2024
01.01 -
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
GPM Vindexus S.A.
35 333
21 013
14 320
68,15%
GPM Vindexus NFIZ Wierzytelności
69 614
68 549
1 065
1,55%
Future NFIZ Wierzytelności
45 283
43 801
1 482
3,38%
Alfa NFIZ Wierzytelności
7 507
2 609
4 898
187,73%
Fingo Capital S.A.
1 386
1 564
(178)
(11,38%)
Suma wpływów z wierzytelności
159 123
137 536
21 587
15,70%
Tab. 10 Koszty zarządzania wierzytelnościami własnymi .
Koszty zarządzania wierzytelnościami własnymi
01.01 –
31.12.2024
01.01 –
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
Koszty wpisów sądowych i opłat egzekucyjnych
15 163
15 463
(300)
(1,94%)
Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami
34 375
35 003
(628)
(1,79%)
Usługi obce
13 438
15 670
(2 232)
(14,24%)
Wynagrodzenia, ubezpieczenia społeczne oraz inne świadczenia
17 005
14 657
2 348
16,02%
Pozostałe koszty*
3 932
4 676
(744)
(15,91%)
Suma kosztów wg rodzaju
49 538
50 466
(928)
(1,84%)
*Pozostałe koszty: amortyzacja, zużycie materiałów i energii, podatki i opłaty, pozostałe koszty.
Odnotowano istotne obniżenie kosztów usług o około 2,2 mln zł. W 2024r. Grupa poniosła znaczące wydatki na
aktualizację danych teleadresowych dłużników oraz dodatkowe usługi analizy stanu prawnego poprzez outsourcing usług
od wyspecjalizowanych podmiotów zewnętrznych. Miało to związek z nabyciem dużych pakietów pożyczek konsumenckich.
W bieżącym roku zapotrzebowanie na tego typu usługi było znacznie mniejsze.
Wzrosły koszty wynagrodzeń, które były skutkiem ogólnego podniesienia płac w gospodarce od 1 stycznia b.r. oraz
systematycznego zwiększania zatrudnienia w Spółce dominującej.
Według Zarządu, w kolejnym roku ta kategoria kosztów będzie nadal wykazywała tendencję wzrostową.
Tab. 11 Udział kosztów operacyjnych we wpływach z wierzytelności Grupy.
Wyszczególnienie
01.01 –
31.12.2024
01.01 –
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
A: Suma wpływów gotówkowych z portfela wierzytelności
nabytych
159 123
137 536
21 587
15,70%
B: Koszt operacyjny zarządzania wierzytelnościami
34 375
35 003
(628)
(1,79%)
C: Koszty ogólne i administracyjne
12 029
10 799
1 230
11,39%
D: Suma kosztów (B+C)
46 404
45 802
602
1,31%
E: Koszt operacyjny w sumie wpływów gotówkowych (B/A)
21,60%
25,45%
F: Koszty ogólne i administracyjne w sumie wpływów (C/A)
7,56%
7,85%
Suma
29,16%
33,30%
(4,14%)
Współczynnik określający udział kosztów operacyjnych zarządzania wierzytelnościami w sumie wpłat z wierzytelności
wynosi 21,60 %, co oznacza, że na 1 zł uzyskanej wpłaty przypada 0,216 zł kosztów operacyjnych. Odnotowano spadek
tego współczynnika, który w 2023r. kształtowała się na poziomie powyżej 25%. Również współczynnik kosztów
operacyjnych jest niższy niż roku poprzednim o ok. 2%.
Tab. 12 Koszty ogólne i administracyjne
Koszty ogólne i administracyjne
01.01 –
31.12.2024
01.01 –
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 21
Usługi obce
3 333
3 964
(631)
(15,92%)
Wynagrodzenia brutto oraz ubezpieczenia społeczne i inne
świadczenia pracownicze
8 215
6 515
1 700
26,09%
- koszty programu motywacyjnego
1 443
2 252
(809)
(35,92)
- wynagrodzenia oraz ubezpieczenia społeczne
6 772
4 263
2 509
58,86%
Pozostałe pozycje*
481
320
161
50,31%
Suma
12 029
10 799
1 230
11,39%
Wyłączenie programu motywacyjnego
(1 443)
(2 252)
809
xxx
Suma po wyłączeniu kosztów programu motywacyjnego
10 586
8 547
2 039
23,86%
*Pozostałe koszty: amortyzacja, zużycie materiałów i energii, podatki i opłaty, pozostałe koszty.
Tab. 13 Rentowność netto.
Wyszczególnienie
01.01. -31.12.2024
01.01 -31.12.2023
Suma przychodów z działalności operacyjnej
118 184
105 408
Zysk netto
25 326
18 630
Rentowność netto
21,43%
17,67%
III.2 Charakterystyka struktury aktywów i pasywów, w tym z punktu widzenia
płynności Grupy Kapitałowej oraz opis istotnych pozycji pozabilansowych na
koniec roku sprawozdawczego.
III.2.1 Charakterystyka aktywów i pasywów.
Tab. 14 Zmiany głównych pozycji aktywów.
Zmiany składników aktywów
31.12.2024
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
Aktywa trwałe
37 672
22 452
15 220
67,79%
Aktywa obrotowe, w tym:
391 127
319 403
71 724
22,46%
Zapasy
543
2 668
(2 125)
(79,65%)
Należności handlowe i pozostałe
24 286
20 852
3 434
16,47%
Pakiety wierzytelności
276 667
254 653
22 014
8,64%
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty
89 631
41 230
48 401
117,39%
AKTYWA RAZEM
428 799
341 855
86 944
25,43%
Wartość aktywów Grupy na koniec 2024r. zwiększyła się o ponad 25%.
Istotne zmiany w zakresie aktywów w 2024r.
• Udziały i akcje – nabycie instrumentów kapitałowych za kwotę – 13,2 mln zł;
• Zapasy – objęto udziały w spółce stowarzyszonej pokryte aportem w postaci nieruchomości;
• Należności handlowe i pozostałe – wzrost należności o 3,4 mln zł, głównie od podmiotów powiązanych.
• Wierzytelności nabyte – zwiększenie wartości bilansowej o ok. 9%. Na zmianę wartości portfela w kwocie 22,014
mln zł miał wpływ zakup nowych pakietów w cenie transakcyjnej 50 mln zł, udzielone/ spłacone pożyczki per
saldo w kwocie ok.30 mln zł oraz uzyskane odzyski w kwocie 159 mln zł.
• Środki pieniężne - wzrost o ponad 100% w stosunku do roku ubiegłego.
Na tę dynamikę wpływ miało kilka kluczowych czynników:
Emisja obligacji
– w analizowanym okresie Grupa przeprowadziła emisję obligacji, której wpływy- 96 mln zł - w istotnym
stopniu zasiliły poziom dostępnych środków pieniężnych.
Wykup obligacji
– mimo emisji nowych instrumentów dłużnych, dokonano również wykupu obligacji w łącznej kwocie 33
mln zł.
Per saldo uzyskano 63 mln zł .Operacje na rynku obligacji przyczyniły się do zwiększenia płynności Grupy.
Wzrost odzysków
– poprawa efektywności procesów windykacyjnych oraz wzrost wartości odzyskiwanych wierzytelności w
2024 roku wygenerowały istotne przepływy gotówkowe, które dodatkowo zwiększyły poziom środków pieniężnych.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 22
Niższe nabycia nowych pakietów wierzytelności
w stosunku do planowanych z uwagi na wzrost cen oferowanych pakietów
na rynku wierzytelności.
Szczegółowa informacja o zmianie stanu wierzytelności zawarta jest w nocie 55 – Objaśnienia do sprawozdania z
przepływów pieniężnych.
Grupa na dzień 31 grudnia 2024 roku dysponowała znacznymi środkami pieniężnymi w wysokości około 89,6 mln zł.
Środki te zamierza przeznaczyć na realizację strategicznych celów inwestycyjnych, w szczególności na:
• zakup nowych portfeli wierzytelności, co umożliwi dalszy wzrost wartości zarządzanych aktywów oraz umocnienie
pozycji rynkowej Grupy,
• rozwój technologii IT, obejmujący automatyzację procesów, rozwój systemów analitycznych oraz poprawę
efektywności operacyjnej.
Tab. 15 Źródła finansowania Grupy Kapitałowej i ich zmiana w okresie sprawozdawczym.
Wyszczególnienie
31.12.2024
31.12.2023
Zmiana
Zmiana w %
A: Kapitały własne
280 799
266 780
14 019
5,25%
B: Zobowiązania wymagalne (B1 + B2)
120 982
55 296
65 686
118,79%
B1: Zobowiązania finansowe
114 581
50 394
64 187
127,37%
Kredyty i pożyczki krótkoterminowe
2 427
261
2 166
829,89%
Wyemitowane obligacje długoterminowe
85 526
16 208
69 318
427,68%
Wyemitowane obligacje krótkoterminowe
26 628
33 925
(7 297)
(21,51%)
B2: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
6 401
4 902
1 499
30,58%
C: Pozostałe składniki pasywów
27 018
19 779
7 239
36,60%
PASYWA RAZEM
428 799
341 855
86 944
25,43%
W 2024 roku kapitały własne Grupy wzrosły o 14 mln zł, co było efektem następujących zdarzeń:
• Zysk netto za rok 2024 wyniósł 25,3 mln zł i stanowił główne źródło zwiększenia kapitałów własnych.
• Wypłaty z zysku netto za rok 2023 na łączną kwotę 4,8 mln zł pomniejszyły poziom kapitałów w bieżącym
okresie.
• Transakcje nabycia i zbycia akcji własnych, których łączny wpływ wyniósł –6,4 mln zł, również obniżyły kapitały
własne.
• nabycie udziałów mniejszościowych łącznej wartości -0,1 mln zł,.
Sumarycznie powyższe czynniki przełożyły się na dodatnią zmianę wartości kapitałów własnych Grupy o 14,0 mln zł, co
świadczy o utrzymaniu stabilnej struktury kapitałowej przy jednoczesnym kontynuowaniu polityki dywidendowej i
transakcji na akcjach własnych.
Tab. 16 Kapitały własne Grupy oraz zadłużenie netto w latach 2021-2024.
Zadłużenie netto
31.12.2024
31.12.2023
31.12.2022
31.12.2021
Kapitały własne
280 799
266 780
255 233
226 400
Zadłużenie netto*
31 351
14 066
32 479
42 219
Zadłużenie netto do kapitałów własnych
11,16%
5,27%
12,73%
18,65%
*Zadłużenie netto liczone jako różnica między sumą zobowiązań wymagalnych a stanem środków pieniężnych na dzień sprawozdawczy.
Zadłużenie netto Grupy na koniec 2024 roku wyniosło około 31,4 mln zł, co stanowi wzrost w porównaniu do poziomu
14,1 mln zł odnotowanego na koniec 2023 roku. Wzrost zadłużenia netto związany jest głównie z emisją obligacji, która
jednocześnie umożliwiła znaczące zwiększenie poziomu dostępnych środków pieniężnych.
Wskaźnik zadłużenia netto do kapitałów własnych na koniec 2024 roku wyniósł 11,16%, co potwierdza utrzymanie
konserwatywnej struktury finansowania, z bezpiecznym poziomem wykorzystania długu w stosunku do bazy kapitałowej.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 23
III.2.2 Opis istotnych pozycji pozabilansowych na koniec roku sprawozdawczego.
W jednostkach Grupy nie wystąpiły istotne pozycje pozabilansowe.
III.3 Ocena zarządzania zasobami finansowymi Grupy, ze szczególnym uwzględnieniem
zdolności wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań.
III.3.1 Ocena rentowności.
Tab. 17 elementy rachunku zysków i strat.
2024
2023
Wpłaty gotówkowe z wierzytelności nabytych
159 123
137 536
Przychody z działalności podstawowej
118 184
105 408
Zysk netto
25 326
18 630
Zysk brutto na sprzedaży
56 219
42 742
EBIT
43 002
31 447
EBITDA
43 663
32 122
Kapitał własny
280 799
266 780
Średnia wartość kapitałów własnych
273 790
261 007
Aktywa
428 799
341 855
Średnia wartość aktywów
385 327
345 674
Średnia wartość pakietów wierzytelności
265 660
261 865
Grupa odnotowała wyższe wskaźniki rentowności niż w roku ubiegłym. Jest to skutkiem uzyskania wyższych przychodów z
działalności podstawowej i jednocześnie wystąpienia niższych kosztów operacyjnych.
Tab. 18 Wskaźniki rentowności Grupy Kapitałowej.
Wskaźnik
2024
2023
Rentowność EBIT
36,39%
29,83%
Rentowność EBITDA
36,94%
30,47%
Rentowność netto
21,43%
17,67%
ROA
6,57%
5,39%
ROE
9,25%
7,14%
Odzyskiwalność średnia
59,90%
52,52%
• wskaźnik rentowności netto – iloraz zysku (straty) netto do przychodów operacyjnych,
• wskaźnik rentowności EBIT – iloraz zysku (straty) na działalności operacyjnej (EBIT) do przychodów operacyjnych,
• wskaźnik rentowności EBITDA – iloraz EBITDA (wynik operacyjny + amortyzacja) do przychodów operacyjnych,
• ROA - wskaźnik rentowności aktywów – iloraz zysku netto za dany okres do średniej wartości aktywów na koniec okresu oraz na
początek okresu,
• ROE - wskaźnik rentowności kapitału własnego ROE – iloraz zysku netto za dany okres do średniej wartości kapitałów na dzień
obliczenia wskaźnika oraz stanu kapitałów rok wcześniej,
• Odzyskiwalność średnia - iloraz wpłat gotówkowych do średniej wartości portfela wierzytelności ..
III.3.2 Ocena płynności finansowej.
Tab. 19 Przepływy pieniężne w Grupie Kapitałowej.
Przepływy pieniężne w Grupie
01.01. - 31.12.2024
01.01. - 31.12.2023
Środki pieniężne na początek okresu
41 230
42 228
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej
21 247
39 468
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej
(14 611)
(5 564)
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 24
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej
41 765
(34 902)
Przepływy pieniężne netto łącznie
48 401
(998)
Środki pieniężne na koniec okresu
89 631
41 230
Środki pieniężne na koniec 2024 roku wyniosły 89,6 mln zł, co oznacza ponad dwukrotny wzrost względem końca 2023
roku (41,2 mln zł).
Łączne przepływy pieniężne netto za okres 2024 roku były dodatnie i wyniosły 48,4 mln zł, co świadczy o wzmocnieniu
płynności finansowej Grupy.
Grupa osiągnęła dodatnie przepływy netto w wysokości 21,2 mln zł w działalności operacyjnej, co oznacza że Grupa potrafi
finansować bieżącą działalność ze środków własnych.
Ujemne przepływy netto (14,6 mln zł) w działalności inwestycyjnej są skutkiem wydatków ukierunkowanych na rozwój
Grupy – wydatki na rzeczowe aktywa (1,1mln zł) oraz udziały akcje (13,8mln zł).
Przepływy netto z działalności finansowej były dodatnie i wyniosły 41,8 mln zł.
W działalności finansowej znaczny wpływ miała emisja obligacji i pożyczek (98,7 mln zł), przy jednoczesnym wykupie
obligacji w kwocie 33.3 mln zł i nabyciu akcji własnych za 8 mln zł. Ponadto wydatkowano na obsługę portfela obligacji
11,2 mln zł. Nadwyżka finansowa 41,2 mln zł.
Wyniki te świadczą o aktywnym zarządzaniu strukturą finansowania oraz o skuteczności pozyskiwania kapitału.
Tab.20 Szacunki przepływów pieniężnych z portfela wierzytelności Grupy w okresie dziesięciu lat.
Stan na dzień 31.12.2024r.
Wartość odzyskiwalna*
Oczekiwane wpływy
netto**
Wartość godziwa***
Do 6 miesięcy
66 239
51 348
49 413
Od 6 do 12 miesięcy
59 007
43 975
40 036
Od 1 do 2 lat
119 740
97 478
78 842
Od 3 do 5 lat
109 873
92 767
59 893
Powyżej 5 lat
78 485
66 941
40 179
RAZEM
433 344
352 509
268 363
* Wartość odzyskiwalna – suma szacunkowych wpływów gotówkowych w okresie 10 lat od dnia sprawozdawczego;
**Oczekiwane wpływy netto = suma szacunkowych wpływów gotówkowych pomniejszona o szacunkowe koszty;
***Wartość godziwa – zdyskontowane oczekiwane wpływy netto.
Tab.21 Informacja o zapadalności obligacji wg wartości nominalnej (z wyłączeniem odsetek) wg terminów umownych na dzień publikacji
raportu za 2024r.
Okres
zapadalności
Seria obligacji
Łącznie
B2
H2
I2
O2
P2
Q2
R2
S2
T2
U2
W2
X2
Do 6
miesięcy
1 048
6 850
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
7 898
Od 6 do 12
miesięcy
0
0
1 500
2 000
2 000
0
0
0
0
0
1 000
3 000
9 500
Od 1 do 2 lat
0
0
1 500
4 000
4 000
2 500
1 000
2 000
0
4 000
1 000
3 000
23 000
Od 3 do 5 lat
0
0
5000
15 750
12 250
0
0
0
10 000
0
5000
24 000
72 000
Wartość
nominalna
ogółem
1 048
6 850
8 000
21 750
18 250
2 500
1 000
2 000
10 000
4 000
7 000
30 000
112 398
Tabela 22 Kapitał pracujący netto.
Kapitał obrotowy netto
2024
2023
A: Zapasy
543
2 668
B: Należności krótkoterminowe handlowe i pozostałe
24 286
20 138
C: Należności z tytułu podatku bieżącego
0
714
D: Nabyte wierzytelności - wartość odzyskiwalna do 1 roku
125 246
115 824
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 25
E: Środki pieniężne
89 631
41 230
F: SUMA (A+B+C+D+E)
239 706
180 574
G: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe
29 055
34 186
H: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług i pozostałe oraz podatku dochodowego
6 401
4 882
I: SUMA (G+H)
35 456
39 068
J: Aktywa obrotowe netto (F-I)
204 250
141 506
III.3.3 Ocena zadłużenia.
Tab. 23 Struktura źródeł finansowania w Grupie.
Struktura finansowania
31.12.2024
Udział w
strukturze w %
31.12.2023
Udział w strukturze
w %
Kapitały własne
280 799
65,48%
266 780
78,04%
Zobowiązania finansowe:
114 581
26,73%
50 394
14,74%
Kredyty i pożyczki krótkoterminowe
2 427
0,57%
261
0,08%
Wyemitowane obligacje długoterminowe
85 526
19,95%
16 208
4,74%
Wyemitowane obligacje krótkoterminowe
26 628
6,21%
33 925
9,92%
Zobowiązania pozostałe :
33 419
7,79%
24 681
7,22%
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
6 401
1,49%
4 902
1,43%
Pozostałe składniki zobowiązań
27 018
6,30%
19 779
5,79%
Zobowiązania ogółem
148 000
34,52%
75 075
21,96%
PASYWA RAZEM
428 799
100,00%
341 855
100,00%
Na koniec roku sprawozdawczego udział kapitałów własnych w finansowaniu działalności Grupy zmniejszył się. Natomiast
w wyniku emisji obligacji udział zobowiązań finansowych zwiększył się o ok. 12%. Struktura czasowa zadłużenia
finansowego uległa zmianie i przeważa zadłużenie długoterminowe. Jest optymalna i zabezpiecza płynność prowadzonej
działalności.
Decyzje o dalszym zadłużaniu Grupy będą uzależnione od zapotrzebowania na gotówkę w związku z potencjalnymi
zakupami portfeli wierzytelności oraz od ogólnej sytuacji gospodarczej. Mając na uwadze utrzymanie płynności finansowej,
maksymalizację zysku a także spłatę zobowiązań, zabezpieczane są odpowiednie środki finansowe na prowadzenie
działalności operacyjnej.
Wyższe wskaźniki zadłużenia na koniec 2024r. są wynikiem nowej emisji obligacji.
Tab. 24 Wskaźniki zadłużenia.
Wskaźniki zadłużenia
31.12.2024
31.12.2023
A: Kapitał własny
280 799
266 780
B: Zobowiązania wymagalne, w tym:
120 982
55 296
B1: Zobowiązania finansowe długoterminowe
85 526
16 208
B2: Zobowiązania finansowe krótkoterminowe
29 055
34 186
B3: Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
6 401
4 902
C: Suma pasywów
428 799
341 855
Wskaźniki zadłużenia:
Wskaźnik ogólnego zadłużenia (B/C)
28,21%
16,18%
Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych (B/A)
43,08%
20,73%
Wskaźnik zadłużenia długoterminowego B1/A
30,46%
6,08%
Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowe (B2+B3)/A
12,63%
14,65%
• Wskaźnik ogólnego zadłużenia - stosunek łącznej wartości zobowiązań wymagalnych do ogólnej sumy aktywów na dzień
obliczania wskaźnika,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 26
• Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych - stosunek łącznej wartości zobowiązań wymagalnych do stanu kapitału własnego na
dzień obliczenia wskaźnika,
• Wskaźnik pokrycia majątku kapitałami własnymi - stosunek kapitałów własnych do sumy aktywów,
• Wskaźnik zadłużenia długoterminowego - stosunek łącznej wartości zobowiązań długoterminowych wymagalnych do stanu
kapitału własnego na dzień obliczenia wskaźnika.
III.4 Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi, wykazanymi w raporcie
rocznym a wcześniej publikowanymi prognozami wyników za rok 2024 oraz w
raporcie kwartalnym za IV kwartał 2024r.
Grupa Kapitałowa nie publikowała prognoz na 2024r. Nie publikowała również raportu za czwarty kwartał 2024r.
III.5 Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący
wpływ na działalność Grupy i osiągnięte przez nią zyski lub poniesione straty roku
2024, oraz których wpływ jest możliwy w latach następnych.
W 2024r. liczba podmiotów tworzących Grupę Kapitałową nie uległa zmianie.
III.5.1 Istotne czynniki, które miały wpływ na działalność jednostek Grupy i które nadal mogą
oddziaływać w okresach przyszłych.
1. Czynniki makroekonomiczne
• Wysoka inflacja – wpływająca na zdolność konsumentów i przedsiębiorstw do regulowania zobowiązań.
• Wzrost kosztów finansowania – w związku z wysokimi stopami procentowymi, które podniosły koszty obsługi
długu własnego i ograniczyły popyt na nowe kredyty i pożyczki.
• Niepewność gospodarcza – związana z sytuacją geopolityczną (np. przedłużający się konflikt na Ukrainie) oraz
ryzykiem recesji w Europie.
2. Czynniki rynkowe.
• Wysokie ceny portfeli wierzytelności – ograniczają możliwość dokonywania opłacalnych zakupów nowych
pakietów.
• Spadek jakości oferowanych portfeli – m.in. ze względu na niekompletność dokumentacji lub trudności prawne
związane z odzyskiwaniem należności.
• Wzrost konkurencji – zarówno ze strony innych firm windykacyjnych, jak i inwestorów instytucjonalnych
zainteresowanych zakupem portfeli.
3. Czynniki operacyjne.
• Wzrost kosztów operacyjnych – w szczególności kosztów wynagrodzeń, usług windykacyjnych i prawnych.
• Przewlekłość postępowań sądowych – znacznie wydłużająca czas odzyskiwania należności i zamrażająca środki
finansowe.
• Inwestycje w technologie IT – konieczność dalszego rozwoju systemów analitycznych i automatyzacji procesów w
celu utrzymania konkurencyjności.
• Ograniczona dostępność wysoko wykwalifikowanych kadr, dysponujących specjalistyczną wiedzą prawną,
finansową i technologiczną.
Brak odpowiednio wykwalifikowanych pracowników może spowolnić rozwój nowych projektów w zakresie zarządzania
wierzytelnościami. Kolejnym czynnikiem będzie wzrost kosztów zatrudnienia. Trudności w pozyskaniu pracowników o
wysokich kompetencjach wpłyną na jakość procesów operacyjnych. Ograniczą zastosowanie technologii w zakresie
automatyzacji procesów zarządzania wierzytelnościami, ich optymalizacji oraz rozwoju analityki danych.
4. Czynniki finansowe.
Utrzymywanie wysokiego poziomu środków pieniężnych zabezpiecza Grupę przed utratą płynności finansowej, ale
jednocześnie wymaga ostrożnego planowania inwestycji oraz generuje wysokie koszty obsługi długu.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 27
III.5.2 Działalność jednostek Grupy.
Działalność Fingo Capital S.A. w zakresie udzielania pożyczek.
Spółka udziela pożyczek konsumenckich w obrocie poza bankowym. Działa na zasadach odmiennych od tradycyjnych
banków, jednakże podlega regulacjom prawnym o wysokim stopniu restrykcyjności, wynikającym z
Ustawy z 6
października 2022r. o zmianie ustaw w celu przeciwdziałania lichwie
, których celem jest ochrona konsumentów.
Zapisy tej Ustawy mają decydujący wpływ na model udzielania pożyczek konsumenckich, sposób prowadzenia działalności
i wyniki finansowe Spółki Fingo Capital S.A. Kluczowym aspektem transakcji udzielenia pożyczki jest konieczność zbadania
zdolności kredytowej konsumenta przed zawarciem umowy. Od 18 maja 2023r. niewypełnienie tego obowiązku jest
zagrożone sankcją. Sprawdzenie zdolności kredytowej odbywa się na podstawie informacji pozyskanych z zewnętrznych
baz danych, prowadzonych przez zaufanych dostawców (Biura Informacji Kredytowej i biura informacji gospodarczej).
Od 1 stycznia 2024r. na mocy nowych przepisów instytucje pożyczkowe podlegają kontroli publicznoprawnej w zakresie
udzielania kredytu konsumenckiego Komisji Nadzoru Finansowego, która kontroluje instytucje pożyczkowe pod kątem
zgodności wykonywanej działalności z ustawą o kredycie konsumenckim. W tym celu instytucje mają obowiązek
przekazywać sprawozdania (kwartalne i roczne) z działalności w zakresie udzielania kredytu konsumenckiego. Poza tym
nadzorca może żądać dodatkowych informacji wykraczających poza ww. sprawozdania. Będzie także uprawniony do
wydawania zaleceń, które instytucja będzie musiała wdrożyć, chyba że będę one naruszały umowę zawartą na podstawie
ustawy (art. 59dh ustawy o kredycie konsumenckim, przepisy obowiązujące od 1 stycznia 2024r.). Fingo Capital jest
wpisana do Rejestru Instytucji Pożyczkowych i Pośredników Kredytowych Komisji Nadzoru Finansowego.
Za działalność sprzeczną z Ustawą o kredycie konsumenckim instytucje pożyczkowe narażone są na sankcje w formie kar
administracyjnych do 15 mln zł, bezpośrednio na członka zarządu instytucji pożyczkowej, który jest odpowiedzialny za
nieprawidłowości do 150 tys. zł, wystąpienie z wnioskiem o odwołanie członka zarządu odpowiedzialnego za
nieprawidłowości do właściwego organu instytucji pożyczkowej, wykreślenie instytucji z rejestru instytucji pożyczkowych, a
jeżeli jest wpisana jednocześnie do rejestru pośredników kredytowych - także z tego rejestru.
W związku z nadzorem KNF instytucje pożyczkowe są zobowiązane wnosić opłaty do 0,5% sumy przychodów uzyskanych z
działalności w zakresie udzielania kredytu konsumenckiego za poprzedzający rok obrotowy i nie mniej niż równowartość w
złotych 5000 EUR. Opłata sankcyjna za brak wniesienia opłaty wyniesie 5000 EUR.
Fingo Capital prowadzi działalność w formie spółki akcyjnej o kapitale zakładowym 12,3 mln zł, (ustawowy wymóg
minimalnego kapitału 1 mln zł), który został pokryty wyłącznie wkładem pieniężnym, a źródłem tego kapitału nie był
kredyt, pożyczka, emisja obligacji lub nieudokumentowane źródła. Na dzień publikacji niniejszego raportu Spółka
dominująca posiada 100% akcji Fingo Capital. Zgodnie ze statutem Spółka posiada organ nadzorczy.
W związku z wdrożeniem nowych regulacji prawnych. Spółka wznowiła działalność udzielania pożyczek konsumenckich on-
line od 1 stycznia b.r., a konsekwencją tego było opracowanie nowego profilu klienta oraz produktu. Wolumen udzielonych
pożyczek konsumenckich w bieżącym roku osiągnął kwotę 42 mln zł wypłaconego kapitału.
Pożyczki konsumenckie są udzielane poprzez stronę: www.creditu.pl o okresie kredytowania do 30 dni, a kwota
finansowania zawiera się w przedziale od 1000 zł do 3000 zł.
Kluczowym aspektem prowadzenia działalności udzielania pożyczek jest weryfikacja klienta. W porównaniu do banków
weryfikacja klienta jest uproszczona. Firma realizuje wymogi ustawowe poprzez outsourcing usług wyspecjalizowanej
firmie scoringowej, która dokonuje potwierdzenia danych osobowych oraz teleadresowych klienta, a także ocenia jego
zdolność kredytową. Dodatkowo Spółka wykorzystuje informacje, uzyskane z Biura Informacji Kredytowej, potwierdzające
zdolność kredytową pożyczkobiorcy.
Firma ustanowiła niskie kryterium wyjściowe zdolności kredytowej - dochody miesięczne muszą pokryć spłatę kapitału
pożyczki, odsetek oraz prowizji. Kolejnym warunkiem jest brak nieuregulowanych zobowiązań powyżej 6 m-cy. Zapisy
umowy udzielenia pożyczki są transparentne. W przeciwieństwie do niektórych firm nie stosuje się niejasnych zapisów w
umowach, które obciążają klientów dodatkowymi kosztami np. ubezpieczenia, pakietów medycznych.
Działalność deweloperska Fiz-Bud Sp. z o.o.
Działalność deweloperska stanowi podstawowy obszar działalności Spółki, która polega na budowie lub przebudowie
budynków i ich odsprzedaży w całości lub części. Wykonuje również usługi remontowo – budowlane, w tym na rzecz Spółki
dominującej.
Fiz-Bud Sp. z o.o. zrealizowała w swojej historii działalności dwa przedsięwzięcia deweloperskie, ostatnie zakończyła w
2022r. przy ul. Kordeckiego w Warszawie. Znaczącą część powierzchni wytworzonej w ramach tych projektów nabyła
Spółka dominująca z przeznaczeniem na prowadzenie działalności gospodarczej.
Na dzień publikacji raportu prawa do lokali mieszalnych i miejsc postojowych zostały przeniesione na nabywców.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 28
Na dzień publikacji raportu Fiz-Bud nie realizuje projektu budowlanego, lecz prowadzi działania przygotowujące do
otwarcia nowej inwestycji, którą Spółka będzie wykonywała przy znacznych ograniczeniach natury ekonomicznej,
ograniczeniach rynkowych, a także regulacyjnych.
Rosnące ceny materiałów budowlanych, takich jak stal, beton czy drewno znacznie podnoszą koszty realizacji projektów.
Brak wykwalifikowanej siły roboczej zwiększa kosztochłonność inwestycji i ogranicza jej opłacalność.
Zielony Ład (European Green Deal) będzie miał znaczący wpływ na opłacalność inwestycji budowlanych. Wprowadzone
regulacje i zmieniające się priorytety w sektorze budowlanym mogą zarówno zwiększać koszty, jak i otwierać nowe
możliwości finansowe oraz rynkowe dla inwestorów. Zwiększenie kosztów realizacji inwestycji wynika ze zwiększonych
wymogów środowiskowych, a w szczególności w zakresie energooszczędności. Projekty muszą spełniać wysokie
standardy efektywności energetycznej (np. budynki niemal zeroenergetyczne - NZEB). To oznacza wyższe koszty
projektowania, materiałów i technologii, takich jak izolacje, pompy ciepła czy panele fotowoltaiczne oraz konieczność
zastosowania materiałów przyjaznych środowisku, co często oznacza wyższe ceny w porównaniu do tradycyjnych
materiałów budowlanych. Koszty związane z uzyskiwaniem certyfikatów ekologicznych (np. LEED, BREEAM) zwiększą
wydatki na audyty, dokumentację i dostosowanie projektów. Ryzyko związane z niedostosowaniem do Zielonego Ładu
może powodować wyższe koszty eksploatacji i obciążenia podatkowe, bowiem budynki niespełniające wymogów mogą być
objęte dodatkowymi opłatami związanymi z emisją CO₂ lub wyższymi kosztami utrzymania.
III.6 Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji
kapitałowych, w porównaniu do wielkości posiadanych środków, z
uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Na dzień opublikowania raportu rocznego Zarząd Spółki dominującej ocenia, że nadwyżki finansowe, które powstaną w
latach przyszłych zostaną przeznaczone na zakup wierzytelności.
III.7 Informacje o zaciągniętych pożyczkach i wypowiedzianych w danym roku
obrotowym umowach dotyczących kredytów i pożyczek, z podaniem co najmniej
ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu wymagalności.
Na koniec 2024r. jednostki Grupy posiadały wyemitowane obligacje o wartości nominalnej 112,4 mln zł. oraz pożyczkę w
kwocie 2,4 mln zł. Spółka dominująca posiadała limit kredytowy w rachunku bieżącym 3 mln zł, który nie został
wykorzystany.
III.8 Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, ze szczególnym
uwzględnieniem pożyczek udzielonych jednostkom powiązanym emitenta, z
podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i
terminu wymagalności.
Na podstawie umowy nr 2/14/06/2023 z 14 czerwca 2023r. spółka zależna Fingo Capital S.A. udzieliła pożyczki
krótkoterminowej zabezpieczonej dla prezesa Zarządu Spółki dominującej pana Jana Kuchno w wysokości 34 600 tys. zł,
oprocentowanej w wysokości 13%. Umowny termin spłaty 20 grudnia 2023r. Na koniec 2023r. należność z tytułu pożyczki
wynosiła 514 tys. zł, w tym z tytułu kapitału 135 tys. zł oraz odsetek 379 tys. zł.
Pożyczka z odsetkami została w całości spłacona 22 lutego 2024r.
Fingo Capital S.A., której statutowa działalność obejmuje udzielanie pożyczek konsumenckich w obrocie poza bankowym
udzieliła pożyczek krótkoterminowych, denominowanych w PLN przedsiębiorstwom, które nie są powiązane z jednostką
dominującą lub jednostkami zależnymi Grupy.
Spółka dominująca nie udzieliła pożyczek jednostkom powiązanym.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 29
III.9 Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i
gwarancjach, ze szczególnym uwzględnieniem poręczeń i gwarancji udzielonych
jednostkom powiązanym Grupy.
Jednostka dominująca nie udzielała żadnych gwarancji i poręczeń jednostkom zewnętrznym lub jednostkom powiązanym.
III.10 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów
motywacyjnych lub premiowych opartych na kapitale emitenta, w tym programów
opartych na obligacjach z prawem pierwszeństwa, zamiennych, warrantach
subskrypcyjnych (w pieniądzu, naturze lub jakiejkolwiek innej formie),
wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób
zarządzających, nadzorujących albo członków organów administrujących emitenta
w przedsiębiorstwie.
Informacja o wynagrodzeniu osób zarządzających oraz nadzorujących przedstawiona została w nocie 43 sprawozdania
finansowego skonsolidowanego.
III.11 Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o
podobnym charakterze dla byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych
członków organów administrujących oraz o zobowiązaniach zaciągniętych w
związku z tymi emeryturami, ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej kategorii
organu; jeżeli odpowiednie informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu
finansowym.
Nie występują takie zobowiązania.
III.12 Informacje o instrumentach finansowych w zakresie ryzyka: zmiany cen,
kredytowego, istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych oraz utraty
płynności finansowej, na jakie narażona jest jednostka oraz przyjętych przez
Grupę celach i metodach zarządzania ryzykiem finansowym, łącznie z metodami
zabezpieczenia istotnych rodzajów planowanych transakcji, dla których stosowana
jest rachunkowość zabezpieczeń.
Niniejszym przedstawiamy zdywersyfikowany portfel instrumentów finansowych zidentyfikowanych wg Międzynarodowego
Standardu Sprawozdawczości Finansowej 9 w odniesieniu do Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi. Jednostki
tworzące Grupę nie posiadają papierów nie będących wartościowymi wg specyfikacji zawartej w art.2.1 pkt.2 Ustawy o
obrocie instrumentami finansowymi, w tym: tytułów uczestnictwa w instytucjach wspólnego inwestowania, instrumentów
rynku pieniężnego, opcji, kontraktów terminowych, swapów, umów forward na stopę procentową oraz innych
instrumentów pochodnych wymienionych w Ustawie.
Ryzyko kredytowe w Grupie określamy jako prawdopodobieństwo niewystąpienia płatności z tytułu umowy cywilnoprawnej
lub sądowego tytułu wykonawczego. Zaniechanie uregulowania zobowiązania przez klienta/dłużnika stanowi potencjał
powstania straty. Portfel instrumentów finansowych Grupy, który jest rozważany w kontekście ryzyka kredytowego stanowi
ok. 91% sumy aktywów, najważniejszą kategorią są pakiety wierzytelności nabytych, które w strukturze aktywów mają
udział ok. 65 %.
Tab. 25. Kategorie instrumentów finansowych.
31.12.2024
31.12.2023
Instrumenty finansowe:
390 584
316 021
Środki pieniężne
89 631
41 230
Instrumenty finansowe pozostałe:
300 953
274 791
- pakiety wierzytelności nabytych
276 667
254 653
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 30
- należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
24 286
20 138
Suma aktywów
428 799
341 855
Udział instrumentów finansowych w sumie aktywów
91%
92%
Udział pakietów wierzytelności nabytych w sumie aktywów
65%
74%
Udział środków pieniężnych w sumie aktywów
21%
12%
W tabeli wyżej nie wymieniono instrumentów kapitałowych - udziały i akcje w spółkach stowarzyszonych i pozostałych, nie
notowanych na aktywnym rynku, które mają charakter mniej płynny, trudno określić zwrot ponad cenę nabycia z
zainwestowanych środków. W strukturze aktywów Grupy stanowią zaledwie ok. 4,7%, a wpływ ryzyka kredytowego
związanego z tymi instrumentami na wyniki Grupy ocenia się jako nieistotny.
Dla ustalenia możliwości wystąpienia ryzyka kredytowego niezbędna jest stała analiza portfela wierzytelności.
➢ Monitoring składu portfela wierzytelności, aby zidentyfikować różne rodzaje dłużników, branże, rodzaje
wierzytelności (np. osobiste, korporacyjne) oraz ich wartość;
➢ Analiza zdolności spłaty dłużników poprzez sprawdzenie ich historii kredytowej, źródeł dochodu, aktywów i innych
czynników wpływających na ich zdolność do uregulowania zobowiązań;
➢ Ocena jakości portfela wierzytelności - czy wierzytelności w portfelu są odpowiednio zabezpieczone i czy mogą
być łatwo odzyskane. Analiza staranności i kompletności dokumentacji oraz jakości zabezpieczeń;
➢ Analiza danych historycznych - dotyczących odzyskiwania wierzytelności, takie jak wskaźniki spłat, średni czas
dochodzenia wierzytelności, koszty windykacji i inne;
➢ Analiza ryzyka rynkowego - zmiany stóp procentowych, oferta na rynku sprzedaży długów oraz ceny transakcyjne,
sytuacja gospodarcza, zmiany przepisów dotyczących windykacji itp.
Aby skutecznie monitorować i zarządzać ryzykiem kredytowym portfel wierzytelności podlega regularnej weryfikacji w celu
identyfikacji potencjalnych zagrożeń i podejmowania odpowiednich działań.
Na koniec roku sprawozdawczego ustaliliśmy metodą statystyczną poziom ryzyka kredytowego ok. 5,50%. Nie
wykluczamy, że wskaźnik ten może zwiększyć się. Konsekwencją koncentracji ryzyka kredytowego w znacznym stopniu
będzie utrata płynności.
Ryzyko płynności.
Ryzyko płynności w Grupie powstaje na bazie portfela wierzytelności. Oto najważniejsze czynniki, które mają wpływ na
koncentrację tego ryzyka.
➢ Nadmierne rozproszenie portfela - zbyt duża liczba roszczeń, które są trudne do odzyskania lub wymagają znacznego
nakładu czasu i zasobów, co może prowadzić do problemów z płynnością.
➢ Nieodzyskanie pakietu w wystarczającym czasie powoduje zamrożenie aktywów, zwłaszcza jeśli istnieją stałe wydatki
do pokrycia.
➢ Wysoki wskaźnik zadłużenia. Jeśli firma posiada duży poziom zadłużenia, musi regularnie spłacać zobowiązania
finansowe z tytułu kredytów lub obligacji oraz odsetki, co może wpłynąć na obniżenie jej zdolności do płacenia
pozostałych zobowiązań.
➢ Dochodzenie spraw na drodze sądowej jest kosztowne i czasochłonne. Opóźnienia w działalności sądów wpłyną
niekorzystnie na przepływy gotówki w Grupie.
➢ Zmiany w przepisach dotyczących windykacji mogą wpłynąć na operacje i dochodzenie wierzytelności przez firmę, a w
konsekwencji na jej płynność finansową.
➢ Negatywna reputacja może prowadzić do utraty inwestorów, pogorszyć relacje z klientem/dłużnikiem lub zwiększyć
trudności w pozyskiwaniu nowych wierzytelności do windykacji, co wpłynie na płynność finansową firmy.
Aby przeciwdziałać temu zjawisku Grupa monitoruje stan portfela, rozwija automatyzację procesów. Wystawia też sprawy
na giełdę długów, zleca windykację terenową lub dokonuje sprzedaży spraw.
W rozdziale III.3.2. przedstawiliśmy ocenę płynności w minionym roku. W tabeli niżej przedstawiamy szacunki odzysków
wierzytelności Grupy w okresie 10 lat po dniu sprawozdawczym oraz wydatki związane z obsługą zadłużenia. Szacunkowa
wartość wpływów z wierzytelności nabytych uwzględnia prawdopodobne przyszłe straty kredytowe. Odzyski ujęte w tabeli
20 mogą nie wystąpić w kwotach lub okresach zadeklarowanych. W celu ograniczenia ryzyka płynności Grupa utrzymuje
stan środków pieniężnych, zabezpieczający prawidłowe regulowanie zobowiązań.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 31
III.13 Liczba i wartość nominalna wszystkich akcji (udziałów) Spółki dominującej oraz
akcji i udziałów odpowiednio w podmiotach powiązanych z jednostkami Grupy,
będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących.
Tab. 26. Akcje Spółki dominującej w posiadaniu osób zarządzających na dzień publikacji raportu.
Imię i nazwisko
Rodzaj powiązania
Udział w kapitale podstawowym
Jan Kuchno
Prezes Zarządu
4 034 251 akcji - 34,48% kapitału akcyjnego GPM Vindexus SA
Jan Kuchno
Udziałowiec Agencja Inwestycyjna
Estro Sp. z o.o.
99,61% kapitału zakładowego
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z
o.o.
100% udział w Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.
Artur Zdunek
Członek Zarządu
50 700 akcji, co odpowiada 0,43% kapitału akcyjnego GPM
Vindexus S.A.
Andrzej Jankowski
Członek Zarządu
26 562 akcje, co odpowiada 0,23% kapitału akcyjnego GPM
Vindexus S.A.
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
1 033 500 akcji - 8,83% kapitału akcyjnego GPM Vindexus SA
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
894 000 akcji - 7,64% kapitału akcyjnego GPM Vindexus S.A.
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Ryszard Jankowski
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Zbigniew Sadecki
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Spółka nie posiada wiedzy
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 32
IV. Istotne informacje z działalności Grupy Kapitałowej w roku 2024.
IV.1 Informacje o zawartych w okresie sprawozdawczym i do dnia sporządzenia
niniejszego raportu umowach znaczących dla działalności Grupy Kapitałowej.
• W 2024r. jednostki Grupy zawarły umowy zakupu wierzytelności i przeznaczyły na ten cel 50 mln zł.
IV.2 Opis głównych inwestycji Grupy Kapitałowej, w tym lokat kapitałowych
dokonanych w roku sprawozdawczym.
• Nakłady poniesione na nabycie wartości niematerialnych i prawnych oraz rzeczowych aktywów trwałych.
W roku bieżącym jednostki Grupy nie dokonały nabyć rzeczowych aktywów trwałych oraz wartości niematerialnych i
prawnych. Poniosły wydatki związane są z modernizacją infrastruktury technicznej użytkowanych lokali oraz zakupem
wyposażenia pomieszczeń biurowych w łącznej kwocie ok. 1,1 mln zł.
Tab. 27 Nakłady na środki trwałe i wartości niematerialne i prawne w latach 2019-2024.
Wyszczególnienie (w tys. zł)
2024
2023
2022
2021
2020
2019
Wartości niematerialne i prawne
7
15
0
74
0
0
Rzeczowe aktywa trwałe
1 125
583
2 710
48
444
1 579
Łącznie
1 132
598
2 710
122
444
1 579
IV.3 Opis wykorzystania przez Grupę wpływów z emisji papierów wartościowych i
zdarzenia w zakresie wyemitowanych papierów wartościowych w okresie objętym
raportem do chwili sporządzenia sprawozdania z działalności.
IV.3.1 Emisja obligacji.
W minionym roku przeprowadziliśmy emisje dziewięciu serii, w wyniku których pozyskaliśmy kapitał w wysokości 96,3 mln
zł.
Tab.28 Emisja obligacji w 2024r.
Nr serii
Data emisji
Liczba
obligacji
Wartość
nominalna
1 obligacji
Wartość
nominalna
emisji
( w tys.
zł)
Wpływ z
emisji (w
tys. zł)
Oprocentowanie
Data wykupu zgodnie z
warunkami emisji
Emisja obligacji w 2024r.
Obligacje serii O2
29.01.2024
217 500
100
21 750
21 684
Wibor 3m+6%
19.07.2025-
19.01.2027*
Obligacje serii P2
08.04.2024
182 500
100
18 250
18 231
Wibor 3m+5,4%
26.09.2025-
26.03.2027**
Obligacje serii Q2
28.05.2024
2 500
1 000
2 500
2 500
10,90%
28.05.2026
Obligacje serii R2
10.06.2024
1 000
1 000
1 000
1 000
11,00%
10.06.2026
Obligacje serii S2
21.06.2024
2 000
1 000
2 000
2 000
11,00%
22.06.2026
Obligacje serii T2
17.07.2024
100 000
100
10 000
9 984
Wibor 3m+4,9%
15.07.2027
Obligacje serii U2
03.07.2024
4 000
1 000
4 000
4 000
10,30%
03.07.2026
Obligacje serii W2
06.08.2024
7 000
1 000
7 000
7 000
10,50%
30.07.2025–
30.07.2028***
Obligacje serii X2
06.12.2024
30 000
1 000
30 000
29 901
Wibor 6m+5,6%
06.12.2025-
06.12.2029****
Łączna kwota w 2024r.
96 500
96 300
*Obligacje serii O2 – umowne terminy wykupu: 19.07.2025 – 2 mln zł, 19.01.2026 – 2 mln zł, 19.07.2026 – 2 mln zł, 19.01.2027 – 15,75 mln zł.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 33
**Obligacje serii P2 – umowne terminy wykupu: 26.09.2025 – 2 mln zł, 26.03.2026 – 2 mln zł, 26.09.2026 – 2 mln zł, 26.03.2027 – 12,25 mln zł.
***Obligacje serii W2 – umowne terminy wykupu: 30.07.2025 – 1 mln zł, 30.07.2026 – 1 mln zł, 30.07.2027 – 1 mln zł, 30.07.2028 – 4 mln zł.
****Obligacje serii X2 – umowne terminy wykupu: 06.12.2025 – 3 mln zł, 06.12.2026 – 3 mln zł, 06.12.2027 – 3 mln zł, 06.12.2028 – 3 mln zł, 06.12.2029 –
18 mln zł.
Środki pozyskane z emisji obligacji zostały wykorzystane częściowo na finansowanie działalności gospodarczej Grupy oraz
na nabycia pakietów wierzytelności.
Do dnia opublikowania raportu za 2024r. Spółka nie dokonała nowych emisji obligacji.
IV.3.2 Emisja akcji.
W 2024r. Spółka dominująca nie emitowała akcji.
IV.4 Wskazanie postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla
postępowania arbitrażowego lub organem administracji publicznej.
• Wskazanie dwóch lub więcej postępowań dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności, których łączna wartość
stanowi odpowiednio co najmniej 10 % kapitałów własnych emitenta.
Działalność operacyjna Grupy polega na nabywaniu pakietów wierzytelności i windykacji ich na własny rachunek w
postępowaniu sądowym i komorniczym. Konieczność skierowania sprawy na drogę sądową wynika najczęściej z
niemożności polubownego rozwiązania sprawy z dłużnikiem. Takie przypadki stanowią większość i skutkują znaczną liczbą
spraw kierowanych do sądów. W związku z tym dużą liczbę postępowań należy łączyć ze specyfiką działalności Grupy.
IV.5 Zatrudnienie.
Zatrudnienie w Grupie tworzy Spółka dominująca, która wykorzystuje różne jego formy. Obok zatrudnienia na umowę o
pracę stosuje się do prac pomocniczych formę zatrudnienia czasowego na umowy cywilnoprawne zgodnie z
obowiązującymi przepisami prawa. Ta ostatnia cieszy się szczególnym zainteresowaniem wśród studentów prawa, którym
umożliwia się pozyskanie doświadczenia, oraz którzy po ukończeniu studiów podejmują często pracę w Spółce
dominującej. Generalną zasadą stosowaną w kształtowaniu poziomu zatrudnienia jest utrzymywanie kadry
wyspecjalizowanej prawników i ekonomistów.
Zatrudnienie w Grupie Kapitałowej w 2024r. nie uległo istotnym zmianom w porównaniu do roku ubiegłego.
IV.6 Zasady zarządzania stosowane w Grupie.
Celem przyjętego modelu organizacji i zarządzania Grupą jest optymalizacja procesów windykacji i uzyskanie najwyższej
efektywności działalności gospodarczej. Kluczową rolę w Grupie pełni Spółka dominująca, która zarządza kompleksowo
wierzytelnościami własnymi i funduszy, prowadzi analizę rynku, pozyskuje źródła finansowania, stymuluje pozostałe
procesy gospodarcze w Grupie. Istotnym czynnikiem prawidłowego funkcjonowania procesów informacyjnych i
decyzyjnych w Grupie jest dobra współpraca z towarzystwem zarządzającym funduszami Mebis TFI S.A. Spółka
dominująca kształtuje swoją strukturę organizacyjną zależnie od warunków funkcjonowania.
Spółka dominująca kontynuuje działania w celu uporządkowania procesów zachodzących w swoim przedsiębiorstwie, w
tym dokonuje zmian w strukturze organizacyjnej. W roku sprawozdawczym w Spółce dominującej działały:
- Departament Wsparcia Zarządu
- departamenty operacyjne, w tym: Biuro Kontroli Wewnętrznej, Biuro Administracji, Departament Windykacji,
Departament Prawny, Biuro Zarządzania Dokumentacją, Departament Informatyki i Cyfryzacji, Departament Handlowy,
- Departament Finansowy.
W celu optymalizacji zarządzania procesami przebiegającymi w Grupie Spółka dominująca rozbudowuje narzędzia
informatyczne, czego skutkiem jest automatyzacja wielu czynności w obsłudze wierzytelności oraz efektywne zarządzanie
zespołami pracowników.
W 2024r. nie wystąpiły istotne zmiany w zasadach zarządzania Spółką.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 34
IV.7 Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści osób zarządzających i nadzorujących w
Grupie.
Tab.29 Koszty wynagrodzeń osób zarządzających i nadzorujących w Grupie Kapitałowej w latach 2023-2024.
Wynagrodzenia (tys. zł)
2024
2023
Wynagrodzenie Zarządu w Spółce dominującej
1 862
1 531
Wynagrodzenie Zarządu w spółkach zależnych
237
186
Rada Nadzorcza Spółki dominującej
1 043
805
Rada Nadzorcza spółkach zależnych
27
24
Wynagrodzenie za zarządzanie funduszami w tym:
16 310
15 545
- wynagrodzenie stałe
980
741
- wynagrodzenie zmienne
15 330
14 804
Wynagrodzenia ogółem
19 479
18 091
IV.8 Umowy zawarte pomiędzy jednostkami Grupy a osobami zarządzającymi,
przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia.
Prezes Zarządu oraz Członkowie Zarządu Spółki dominującej są zatrudnieni na podstawie umowy o pracę zawartą z Radą
Nadzorczą Spółki. W 2024r. nie było innych umów, przewidujących wypłatę rekompensaty w przypadku rezygnacji tych
osób lub zwolnienia ich z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny, lub gdy ich odwołanie czy też zwolnienie
nastąpiłoby z powodu połączenia Spółki poprzez przejęcie innej jednostki.
IV.9 Informacje o systemie o pracowniczych systemach motywacyjnych, w tym
programie akcji pracowniczych.
Program akcji pracowniczych, który jest programem motywacyjnym, występuję w Spółce dominującej. W 2024r. osoby
uprawnione nabyły w ramach tego programu 166 600 akcji GPM Vindexus S.A. Szczegółowy opis programu zawarty jest w
sprawozdaniu Emitenta z działalności Spółki w rozdziale III.12.
Do dnia 31 grudnia 2024r. oraz na dzień publikacji niniejszego sprawozdania w Grupie nie występowały inne programy
akcji pracowniczych.
IV.10 Informacje o znanych Grupie umowach (w tym również zawartych po dniu
bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w
proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i
obligatariuszy.
Na dzień opublikowania raportu rocznego za 2024r. Zarząd Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. nie posiada
informacji na temat umów, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez
dotychczasowych akcjonariuszy i obligatariuszy.
IV.11 Informacje o nabyciu akcji własnych.
Akcje GPM Vindexus SA posiadają dwa podmioty Grupy: Spółka dominująca oraz Fingo Capital S.A.
1. Spółka dominująca – GPM Vindexus S.A.
1 stycznia 2024r. GPM Vindexus S.A. posiadała akcje własne w liczbie 302 810 sztuk.
Umowami z dnia 9 stycznia, 23 maja oraz 24 czerwca 2024r. Spółka nabyła łącznie 310 103 akcji własnych.
W ramach realizacji programu motywacyjnego uchwalonego za wyniki GPM Vindexus SA w latach 2021 – 2024, Spółka
sprzedała w 2024r. akcje własne w licznie 267 400 sztuk.
Na koniec roku sprawozdawczego Spółka posiadała akcje własne w liczbie 446 313 szt., które wyceniono w wysokości
ceny transakcyjnej 4 244 tys. zł.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 35
Po dniu sprawozdawczym Spółka nabyła 100 000 akcji własnych za kwotę 1,2 mln zł. Na dzień publikacji raportu Spółka
posiada 546 313 akcji w cenie nabycia 5 444 tys. zł.
2. Spółka zależna – Fingo Capital S.A.
Umową z 2 lutego 2024r. Fingo Capital S.A. nabyła 560 771 akcji GPM Vindexus S.A.
Na dzień publikacji raportu jednostki Grupy znajduje się 1 107 084 akcji GPM Vindexus S.A.
IV.12 Informacje o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju w Grupie.
W Grupie w nie wystąpiły inne ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju.
IV.13 Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych Grupy wg stanu na
31.12.2024r. oraz zrealizowanych transakcjach z jednostkami powiązanymi.
W zestawieniu niżej podano informacje o jednostkach powiązanych kapitałowo oraz osobowo z Grupą, opis i wartość
transakcji, które zostały z nimi zawarte w roku sprawozdawczym 2024.
Tab.30 Jednostki powiązane z jednostkami Grupy.
Podmiot powiązany
Osoba powiązana
Sposób powiązania
Eurea Sp. z o.o.
Jednostka stowarzyszona
GPM Vindexus S.A. posiada 36,07% udziałów
Pollease Sp. z o. o.
Jednostka stowarzyszona
GPM Vindexus S.A. posiada 25,00% udziałów
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o. o.
Jan Kuchno
99,61% udziałów w Agencji Inwestycyjnej Estro Sp. z o.o.
Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.
Jan Kuchno
AI Estro - 100% udziałów w Dom Aukcyjny Mebis sp. z o.o.
Kancelaria Prawna
Waldemara Bronowskiego Sp. K.
Jan Kuchno
AI Estro - 50% udziałów Kancelarii Prawnej Grzegorza
Lewandowskiego
Mebis TFI S.A.
Piotr Kuchno
Członek zarządu Mebis TFI SA
Kancelaria Prawna Piotr Kuchno i Wspólnicy
Sp. kom.
Piotr Kuchno
Komplementariusz
Tab.31 Transakcje z jednostkami stowarzyszonymi.
Jednostki
stowarzyszone
Sprzedaż na rzecz
jednostki
stowarzyszonej
Nabycia od jednostki
stowarzyszonej
Opis transakcji
Eurea Sp. z o.o.
36
36 tys. zł sprzedaż usług
Eurea Sp. z o. o.
2 821
841 tys. zł - zakup usług windykacji terenowej; 900 tys. zł
zakup portfela wierzytelności, 1080 tys. zł nabycie akcji
własnych
Eurea Sp. z o. o.
900
900 tys. zł objęcie udziałów
Pollease Sp. z o. o.
36
36 tys. zł – zakup usług najmu
Suma
36
3 757
Tab.32 Transakcje z pozostałymi jednostkami powiązanymi w 2024r.
Jednostki powiązane osobowo
Sprzedaż na
rzecz jednostek
powiązanych
Nabycia od
jednostek
powiązanych
Opis transakcji
Kancelaria Prawna Waldemara Bronowskiego
Spółka Komandytowa
1 295
Obsługa prawna
Agencja Inwestycyjna Estro Sp. z o.o.
259
Usługi najmu
Dom Aukcyjny Mebis Sp. z o.o.
190
Zakup środków trwałych
Mebis Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych
Sp. z o.o.
12 437
16 310
SPRZEDAŻ: 12 427 tys. zł. - wynagrodzenie z
tytułu zarządzania wierzytelnościami
funduszy Future oraz Alfa; 10 tys. zł.
pozostałe usługi
ZAKUPY: 16 310 wynagrodzenie za
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 36
zarządzanie funduszami
Kancelaria Prawna Piotr Kuchno i Wspólnicy Sp.
kom.
240
Obsługa prawna
Zarząd Spółki
100
Sprzedaż akcji GPM Vindexus SA - realizacja
programu motywacyjnego
Suma
12 537
18 294
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 37
V. Ład korporacyjny.
V.1 Informacje Ogólne.
V.1.1 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, któremu podlega emitent oraz miejsca gdzie
tekst zbioru zasad jest publicznie dostępny.
Zbiór zasad ładu korporacyjnego, którym podlega Spółka dominująca Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. (dalej
Spółką dominującą) zawarty jest w dokumencie „Dobre praktyki spółek notowanych na GPW 2021”, który został przyjęty
na podstawie uchwały nr 13/1834/2021Rady Nadzorczej Giełdy z 29 marca 2021r. Tekst powyższego zbioru zasad jest
publicznie dostępny pod adresem strony internetowej https://www.gpw.pl
Dokładny adres pliku na dzień sporządzania sprawozdania:
https://www.gpw.pl/dobre-praktyki2021
V.1.2 Wskazanie zbioru zasad ładu korporacyjnego, od stosowania których emitent odstąpił oraz
wyjaśnienie przyczyn tego odstąpienia.
Zarząd Spółki dominującej oświadcza, że stosuje zasady ładu korporacyjnego zawarte w dokumencie „Dobre Praktyki
Spółek Notowanych na GPW 2021” w całości, z zastrzeżeniem, że Spółka dominująca w sposób trwały nie stosuje:
Zasada 1.3-1.4
1.3. W swojej strategii biznesowej spółka uwzględnia również tematykę ESG, w szczególności obejmującą:
1.3.1. zagadnienia środowiskowe, zawierające mierniki i ryzyka związane ze zmianami klimatu i zagadnienia
zrównoważonego rozwoju;
1.3.2. sprawy społeczne i pracownicze, dotyczące m.in. podejmowanych i planowanych działań mających na celu
zapewnienie równouprawnienia płci, należytych warunków pracy, poszanowania praw pracowników, dialogu ze
społecznościami lokalnymi, relacji z klientami
1.4. W celu zapewnienia należytej komunikacji z interesariuszami, w zakresie przyjętej strategii biznesowej spółka
zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje na temat założeń posiadanej strategii, mierzalnych celów, w
tym zwłaszcza celów długoterminowych, planowanych działań oraz postępów w jej realizacji, określonych za pomocą
mierników, finansowych i niefinansowych.
W swojej strategii biznesowej Spółka dominująca nie uwzględniała do tej pory tematyki ESG.
Zasada 1.6.
W przypadku spółki należącej do indeksu WIG20, mWIG40 lub sWIG80 raz na kwartał, a w przypadku pozostałych nie
rzadziej niż raz w roku, spółka organizuje spotkanie dla inwestorów, zapraszając na nie w szczególności akcjonariuszy,
analityków, ekspertów branżowych i przedstawicieli mediów. Podczas spotkania zarząd spółki prezentuje i komentuje
przyjętą strategię i jej realizację, wyniki finansowe spółki i jej grupy, a także najważniejsze wydarzenia mające wpływ na
działalność spółki i jej grupy, osiągane wyniki i perspektywy na przyszłość. Podczas organizowanych spotkań zarząd spółki
publicznie udziela odpowiedzi i wyjaśnień na zadawane pytania.
Spółka dominująca nie organizuje spotkań dla inwestorów, wszelkie informacje o bieżącej działalności Spółki dostępne
są w materiałach znajdujących się na stronie internetowej, raportach bieżących i okresowych.
Zasada 2.1
2.1. Spółka powinna posiadać politykę różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej, przyjętą odpowiednio przez
radę nadzorczą lub walne zgromadzenie. Polityka różnorodności określa cele i kryteria różnorodności m.in. w takich
obszarach jak płeć, kierunek wykształcenia, specjalistyczna wiedza, wiek oraz doświadczenie zawodowe, a także wskazuje
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 38
termin i sposób monitorowania realizacji tych celów. W zakresie zróżnicowania pod względem płci warunkiem zapewnienia
różnorodności organów spółki jest udział mniejszości w danym organie na poziomie nie niższym niż 30%.
Zasada 2.11.6
Sprawozdanie o którym mowa powyżej (roczne sprawozdanie rady nadzorczej) zawiera co najmniej:
2.11.6. informację na temat stopnia realizacji polityki różnorodności w odniesieniu do zarządu i rady nadzorczej, w tym
realizacji celów, o których mowa w zasadzie 2.1.
Spółka dominująca nie posiada polityki różnorodności wobec zarządu oraz rady nadzorczej.
Zasada 2.2.
Osoby podejmujące decyzje w sprawie wyboru członków zarządu lub rady nadzorczej spółki powinny zapewnić
wszechstronność tych organów poprzez wybór do ich składu osób zapewniających różnorodność, umożliwiając m.in.
osiągnięcie docelowego wskaźnika minimalnego udziału mniejszości określonego na poziomie nie niższym niż 30%,
zgodnie z celami określonymi w przyjętej polityce różnorodności, o której mowa w zasadzie 2.1.
Decyzje o składzie Rady Nadzorczej oraz Zarządu podejmowane są przy uwzględnieniu interesów i potrzeb Spółki
dominującej, a głównymi kryteriami wyboru kandydatów są ich kompetencje, kwalifikacje oraz profesjonalizm, a także
doświadczenie zawodowe.
Zasada 2.7.
Pełnienie przez członków zarządu spółki funkcji w organach podmiotów spoza grupy spółki wymaga zgody rady
nadzorczej.
Statut i obowiązujące dokumenty wewnętrzne Spółki dominującej nie nakładają obowiązku uzyskania przez członka
Zarządu zgody Rady Nadzorczej na pełnienie funkcji w podmiotach niekonkurencyjnych.
Zasada 3.4.
Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance oraz kierującego audytem wewnętrznym
powinno być uzależnione od realizacji wyznaczonych zadań, a nie od krótkoterminowych wyników
spółki.
Wynagrodzenie osób odpowiedzialnych za zarządzanie ryzykiem i compliance opiera się o funkcjonujący w Spółce
regulamin wynagradzania oraz regulamin premiowania.
Zasada 3.6.
Kierujący audytem wewnętrznym podlega organizacyjnie prezesowi zarządu, a funkcjonalnie przewodniczącemu komitetu
audytu lub przewodniczącemu rady nadzorczej, jeżeli rada pełni funkcję komitetu audytu.
Spółka dominująca nie wyodrębniła w swojej strukturze organizacyjnej osoby kierującej audytem wewnętrznym.
Zasada 4.1.
Spółka powinna umożliwić akcjonariuszom udział w walnym zgromadzeniu przy wykorzystaniu środków komunikacji
elektronicznej (e-walne), jeżeli jest to uzasadnione z uwagi na zgłaszane spółce oczekiwania akcjonariuszy, o ile jest w
stanie zapewnić infrastrukturę techniczną niezbędną dla przeprowadzenia takiego walnego zgromadzenia.
Zasada 4.3.
Spółka dominująca zapewnia powszechnie dostępną transmisję obrad walnego zgromadzenia w czasie rzeczywistym.
Obecna formuła organizacji walnego zgromadzenia odpowiada oczekiwaniom akcjonariuszy. Informacje dotyczące
podejmowanych uchwał Spółka przekazuje w formie raportów bieżących oraz publikuje na stronie internetowej. Spółka
umożliwia każdemu akcjonariuszowi udział w Walnym Zgromadzeniu osobiście lub przez pełnomocnika.
Zasada 4.11.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 39
Członkowie zarządu i rady nadzorczej biorą udział w obradach walnego zgromadzenia, w miejscu obrad lub za
pośrednictwem środków dwustronnej komunikacji elektronicznej w czasie rzeczywistym, w składzie umożliwiającym
wypowiedzenie się na temat spraw będących przedmiotem obrad walnego zgromadzenia oraz udzielenie merytorycznej
odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia. Zarząd prezentuje uczestnikom zwyczajnego walnego
zgromadzenia wyniki finansowe spółki oraz inne istotne informacje, w tym niefinansowe, zawarte w sprawozdaniu
finansowym podlegającym zatwierdzeniu przez walne zgromadzenie. Zarząd omawia istotne zdarzenia dotyczące
minionego roku obrotowego, porównuje prezentowane dane z latami wcześniejszymi i wskazuje stopień realizacji planów
minionego roku.
Członkowie zarządu i rady nadzorczej dokładają starań, aby uczestniczyć w obradach walnego zgromadzenia, jednak nie
mogą zadeklarować uczestnictwa we wszystkich obradach walnego zgromadzenia w składzie umożliwiającym udzielenie
merytorycznej odpowiedzi na pytania zadawane w trakcie walnego zgromadzenia
Zasada 6.3.
Jeżeli w spółce jednym z programów motywacyjnych jest program opcji menedżerskich, wówczas realizacja programu
opcji winna być uzależniona od spełnienia przez uprawnionych, w przeciągu co najmniej 3 lat, z góry wyznaczonych,
realnych i odpowiednich dla spółki celów finansowych i niefinansowych oraz zrównoważonego rozwoju, a ustalona cena
nabycia przez uprawnionych akcji lub rozliczenia opcji nie może odbiegać od wartości akcji z okresu uchwalania programu.
W spółce zrealizowane zostały dotychczas programy motywacyjne dla kadry menadżerskiej w związku z wynikami
osiągniętymi w danym okresie.
Zarząd Spółki dominującej nie widzi na dzień dzisiejszy negatywnych skutków - dla akcjonariuszy i potencjalnych
inwestorów - związanych z niestosowaniem powyższych zasad DPSN.
V.1.3 Opis głównych cech stosowanych systemów kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w
odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań i skonsolidowanych sprawozdań
finansowych.
W Spółce dominującej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. funkcjonuje system kontroli wewnętrznej i zarządzania
ryzykiem w procesie sporządzania sprawozdań finansowych Spółki dominującej. Sprawozdania finansowe są sporządzane
przez wykwalifikowanych pracowników pionu finansowego pod nadzorem Dyrektora Finansowego. Podstawą sporządzenia
skonsolidowanego sprawozdania finansowego są księgi rachunkowe. W trakcie sporządzania sprawozdania finansowego
oceniane są istotne transakcje pod kątem ich wpływu na sytuację finansową Spółki. Następuje również weryfikacja
przyjmowanych założeń w odniesieniu do wyceny wartości szacunkowych. Weryfikowana jest prawidłowość
przekazywanych danych oraz ich kompletność. Sporządzone sprawozdanie finansowe przekazywane jest do weryfikacji
Dyrektorowi Finansowemu, a następnie do akceptacji Zarządowi. Roczne sprawozdania finansowe podlegają badaniu przez
biegłego rewidenta, który po zakończeniu badania przedstawia swoje wnioski i spostrzeżenia Zarządowi, a następnie
Radzie Nadzorczej.
V.1.4 Akcjonariusze posiadający bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze
wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w
kapitale zakładowym Spółki dominującej, liczby głosów z nich wynikających i ich
procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 40
Tab.33 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu za 2024r.
Akcjonariusz
Liczba akcji
% kapitału
akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Jan Kuchno
4 034 251
34,48%
4 034 251
34,48%
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Marta Currit
1 200 000
10,25%
1 200 000
10,25%
Fingo Capital S.A. (jednostka zależna)
560 771
4,80%
560 771
4,80%
Akcje własne
546 313
4,67%
546 313
4,67%
Pozostali akcjonariusze*
3 431 165
29,33%
3 431 165
29,33%
Łącznie
11 700 000
100,00%
11 700 000
100,00%
*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.
Szczegółowe informacje o strukturze akcjonariatu zaprezentowano w rozdziale V.2.4 niniejszego sprawozdania emitenta.
V.1.5 Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne
uprawnienia kontrolne, wraz z opisem tych uprawnień.
Jednostki wchodzące w skład Grupy nie emitowały papierów wartościowych dających specjalne uprawnienia kontrolne.
V.1.6 Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie wykonywania prawa głosu.
Nie istnieją żadne ograniczenia w wykonywaniu prawa głosu.
V.1.7 Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów
wartościowych Spółki dominującej.
W 2024r. w Spółce dominującej był kontynuowany program motywacyjny. W ramach programu motywacyjnego
przeprowadzono transakcje zbycia 166 600 akcji Spółki.
Osoby uprawnione są zobowiązane do bezwzględnego niezbywania akcji przez okres 2 lat i 6 miesięcy od dnia zawarcia
umowy objęcia lub zakupu akcji.
V.1.8 Zasady powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnienia, w
szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.
Zasady powoływania członków zarządu oraz członków rad nadzorczych obowiązują zarówno w Spółce dominującej jak i w
spółkach zależnych.
Zarząd składa się z jednego do trzech Członków, powoływanych na wspólną, trzyletnią kadencję. Członków Zarządu, w
tym Prezesa Zarządu, powołuje i odwołuje Rada Nadzorcza. Zarząd Spółki dominującej zarządza Spółką i reprezentuje ją
na zewnątrz. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes
Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, Członek Zarządu łącznie z Prokurentem, dwóch Prokurentów
łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania oświadczeń woli w imieniu Spółki uprawniony jest członek Zarządu
samodzielnie. W umowach między Spółką a członkiem Zarządu, jak również w sporach z nim, Spółkę reprezentuje Rada
Nadzorcza albo pełnomocnik powołany uchwałą Walnego Zgromadzenia lub Rady Nadzorczej.
Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny na
stronie internetowej www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie - Władze Spółki”. Odpowiednie informacje
umieszczono także w podrozdziale V.2.1. Regulamin Zarządu zatwierdza Rada Nadzorcza Spółki. Zgodnie z uchwalonym w
dniu 6 lipca 2007 r. Regulaminem Zarządu, posiedzenia Zarządu odbywają się zwyczajowo, w miarę potrzeby. Posiedzenia
Zarządu zwołuje, ustala ich porządek i miejsce oraz przewodniczy im Prezes Zarządu. Członek Zarządu Spółki nie może bez
zgody Spółki zajmować się interesami konkurencyjnymi, ani uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki
cywilnej, spółki osobowej lub jako członek organu spółki kapitałowej, bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie
prawnej jako członek organu. Zakaz ten obejmuje również udział w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku
posiadania w niej przez Członka Zarządu co najmniej 10% udziałów albo akcji, bądź prawa do powołania co najmniej
jednego Członka Zarządu. Zasady wynagradzania Członków Zarządu określa Rada Nadzorcza. Członkowie Zarządu mogą
brać udział w posiedzeniach Rady Nadzorczej za wyjątkiem posiedzeń, na których omawiane są sprawy dotyczące
bezpośrednio Zarządu lub jego Członków, w szczególności: odwołania, odpowiedzialności lub ustalania wynagrodzenia.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 41
• Opis zasad zmiany Statutu Spółki dominującej.
Zmiany Statutu dokonuje Walne Zgromadzenie Spółki podejmując stosowną uchwałę. Uchwały Walnego Zgromadzenia
podejmowane są zwykłą większością głosów, jeżeli Statut lub bezwzględnie obowiązujące przepisy prawa nie stanowią
inaczej. Przez zwykłą większość głosów rozumie się, że liczba głosów oddanych „za” jest większa od liczby głosów
„przeciw”, a głosy wstrzymujące się nie są brane pod uwagę.
• Opis sposobu działania Walnego Zgromadzenia i jego zasadniczych uprawnień oraz praw akcjonariuszy
i sposobu ich wykonywania.
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki dominującej działa w oparciu o Statut Spółki, Regulamin WZA z dnia 29 czerwca
2010r. oraz przepisy bezwzględnie obowiązujące. Kompetencje oraz sposób działania WZA zostały opisany w podrozdziale
V.2.5 niniejszego Sprawozdania.
• Skład osobowy i zmiany, które w nim zaszły w ciągu ostatniego roku obrotowego oraz opis działania organów
zarządzających i nadzorujących Spółkę oraz ich komitetów.
Skład osobowy Zarządu, Rady Nadzorczej oraz Komitetu Audytu, ich sposób działania oraz obowiązki zostały omówione
w podrozdziale V.2 niniejszego Sprawozdania emitenta.
V.2 Organy Spółki dominującej.
V.2.1 Zarząd.
Zarząd Spółki GPM Vindexus S.A. sprawuje swoje obowiązki na podstawie przepisów Kodeksu Spółek Handlowych, Statutu
Spółki oraz Regulaminu Zarządu. Składa się on z od jednej do trzech osób, a jego skład powoływany jest przez Radę
Nadzorczą. Wspólna kadencja Zarządu trwa 3 lata, Rada Nadzorcza może w każdej chwili odwołać lub zawiesić Członków
Zarządu.
Do obowiązków Zarządu należy prowadzenie spraw Spółki oraz reprezentowanie jej na zewnątrz. Zarząd Spółki
obowiązany jest zarządzać majątkiem Spółki i prowadzić sprawy Spółki oraz wykonywać obowiązki ze starannością
wymaganą w działalności gospodarczej. Wszystkie sprawy, za wyjątkiem zastrzeżonych dla Walnego Zgromadzenia
Akcjonariuszy i Rady Nadzorczej, podlegają Zarządowi Spółki. Jeżeli Zarząd jest wieloosobowy, do składania oświadczeń
woli w imieniu Spółki uprawnieni są: Prezes Zarządu samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, Członek Zarządu
łącznie z Prokurentem, dwóch Prokurentów łącznie. Jeżeli Zarząd jest jednoosobowy do składania oświadczeń woli w
imieniu Spółki uprawniony jest Członek Zarządu samodzielnie.
Zarząd może udzielać prokury, do jej ustanowienia wymagana jest zgoda wszystkich Członków Zarządu.
Do odwołania prokury uprawniony jest każdy z Członków Zarządu jednoosobowo.
Mandat Członka Zarządu wygasa:
• z chwilą odwołania go ze składu Zarządu,
• z dniem odbycia Walnego Zgromadzenia zatwierdzającego sprawozdanie finansowe za ostatni pełny rok obrotowy
pełnienia funkcji Członka Zarządu,
• z chwilą śmierci,
• z chwilą złożenia rezygnacji.
W przypadku rezygnacji z pełnienia funkcji, rezygnacja powinna być doręczona Radzie Nadzorczej, z kopią skierowaną do
Zarządu.
Członek Zarządu nie może bez zgody Rady Nadzorczej:
• zajmować się interesami konkurencyjnymi w stosunku do Spółki,
• uczestniczyć w spółce konkurencyjnej jako wspólnik spółki cywilnej, spółki osobowej lub jako członek organu
spółki kapitałowej bądź uczestniczyć w innej konkurencyjnej osobie prawnej jako członek organu,
• brać udziału w konkurencyjnej spółce kapitałowej, w przypadku posiadania w niej co najmniej 10% udziałów albo
akcji bądź prawa do powoływania co najmniej jednego Członka Zarządu.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 42
12 kwietnia 2022r. Rada Nadzorcza powołała na trzyletnią kadencję trzyosobowy Zarząd w składzie: Jan Kuchno – Prezes
Zarządu, Artur Zdunek – Członek Zarządu oraz Andrzej Jankowski – Członek Zarządu. Postanowieniem Sądu Rejonowego
dla m.st. Warszawy XIV Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego z dnia 10 czerwca 2022r. zarejestrowano
zmianę w składzie zarządu.
W związku z odwołaniem Zarządu oraz skróceniem kadencji Zarządu, w dniu 12 kwietnia 2025 r. Rada Nadzorcza Spółki
dokonała wyboru Zarządu na nową wspólną trzyletnią kadencję, rozpoczynającą się z dniem 12 kwietnia 2025 roku.
Tab.34 Zarząd Spółki dominującej na dzień 31.12.2024r. oraz dzień publikacji raportu.
Osoba
Funkcja
Wykształcenie
Jan Kuchno
Prezes Zarządu
Politechnika Warszawska: Studia magisterskie; SGH: Studia magisterskie
Artur Zdunek
Członek Zarządu
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Akademia Leona Koźmińskiego – Studia MBA
Andrzej Jankowski
Członek Zarządu
Uniwersytet w Toronto – doktor biochemii
Kompetencje Zarządu:
• Do składania oświadczeń woli, w przypadku Zarządu wieloosobowego, upoważniony jest Prezes Zarządu
samodzielnie, dwóch Członków Zarządu łącznie, członek Zarządu łącznie z prokurentem lub dwóch prokurentów
łącznie,
• Zarząd ustanawia schemat organizacyjny Spółki oraz wyznacza dyrektorów, kierowników poszczególnych działów i
jednostek,
• Wewnętrzny podział kompetencji pomiędzy poszczególnych Członków Zarządu może być dokonany stosowną
uchwałą Zarządu,
• W celu podejmowania wewnętrznych decyzji w Spółce, każdemu Członkowi Zarządu przyporządkowane są
poszczególne jednostki organizacyjne Spółki. Możliwe jest podporządkowanie określonych jednostek organizacyjnych
Spółki całemu Zarządowi,
• Zarząd wykonuje funkcje przełożonego wobec kierowników poszczególnych działów i jednostek organizacyjnych
Spółki. W razie wątpliwości przyjmuje się, że przełożonym pracownika jest Prezes Zarządu,
• Członka Zarządu bezpośrednio właściwego i odpowiedzialnego za poszczególną jednostkę organizacyjną, może w
przypadku nieobecności zastępować inny Członek Zarządu (zwany dalej „Zastępcą”),
• Bezpośrednio właściwy i odpowiedzialny Członek Zarządu zobowiązany jest dołożyć starań w celu bieżącego
informowania Zastępcy, w miarę możliwości i konieczności, o istotnych sprawach jednostek organizacyjnych.
Bezpośrednio odpowiedzialny Członek Zarządu omawia sprawy jednostki organizacyjnej z Zastępcą, dążąc przy tym
do uzyskania zgodnego stanowiska. Jeśli osiągnięcie zgodnego stanowiska nie jest możliwe, sprawę należy
przedstawić całemu Zarządowi w celu podjęcia uchwały,
• Przyporządkowanie jednostek organizacyjnych poszczególnym Członkom Zarządu nie narusza odpowiedzialności
członków Zarządu określonej Statutem Spółki, Kodeksem Spółek Handlowych lub pozostałymi przepisami prawnymi,
• Zarząd może powierzyć poszczególnym Członkom Zarządu realizacje lub nadzór nad sprawami będącymi w
kompetencji Zarządu w ściśle określonym zakresie. Członek Zarządu odpowiedzialny za powierzone zadania składa
Zarządowi sprawozdanie z wykonywanych zadań.
Do obowiązków Zarządu Spółki dominującej należy w szczególności:
• zwoływanie Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia co najmniej raz w roku, nie później niż do końca czerwca każdego
roku,
• zwoływanie Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z inicjatywy własnej, na wniosek Rady Nadzorczej lub
akcjonariusza lub akcjonariuszy reprezentujących co najmniej 1/10 (jedna dziesiątą) część kapitału zakładowego,
• prowadzenie rachunkowości Spółki zgodnie z obowiązującymi przepisami,
• przekazywanie informacji i okresowych raportów Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A., Komisji
Nadzoru Finansowego oraz agencjom informacyjnym w terminach i zakresie określonym przepisami prawa,
• udzielanie i odwoływanie pełnomocnictw.
Szczegółowy zakres praw i obowiązków Zarządu, a także tryb jego działania określa Regulamin Zarządu dostępny na
stronie internetowej http://www.gpm-vindexus.pl w zakładce „Relacje inwestorskie - ład korporacyjny”.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 43
V.2.2 Rada Nadzorcza.
Rada Nadzorcza GPM „Vindexus” S.A. działa w oparciu o Statut Spółki dominującej, Regulamin Rady Nadzorczej oraz
powszechne przepisy prawa. Do jej obowiązków należy sprawowanie stałego nadzoru nad działalnością Spółki
we wszystkich dziedzinach jej działalności. Liczy ona co najmniej 5 członków, powoływanych na 3 letnią kadencję przez
WZA.
30 czerwca 2022r. oraz 21 grudnia 2022r. uchwałami Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia powołano na trzyletnią
kadencję członków Rady Nadzorczej.
Na dzień sprawozdawczy oraz na dzień publikacji raportu Rada Nadzorcza Spółki funkcjonowała w następującym składzie:
Tab.35 Członkowie Rady Nadzorczej na dzień 31.12.2024r.
Imię i nazwisko
Pełniona funkcja
Wykształcenie
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;
SGH: studia magisterskie
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
University of Washington
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny
Ryszard Jankowski
Członek Rady Nadzorczej
Wyższa Szkoła Rolnicza w Olsztynie: Studia magisterskie,
Akademia Rolniczo – Techniczna w Olsztynie: Doktor nauk rolniczych
Zbigniew Sadecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła
Nauk Społecznych: studia MBA
W związku z wygaśnięciem mandatu członka rady nadzorczej Ryszarda Jankowskiego wskutek śmierci od dnia 23 kwietnia
2025 r. skład rady nadzorczej przedstawia się w sposób następujący:
Tab.36 Członkowie Rady Nadzorczej na dzień publikacji raportu.
Imię i nazwisko
Pełniona funkcja
Wykształcenie
Piotr Kuchno
Przewodniczący Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny;
SGH: studia magisterskie
Julia Kuchno
Sekretarz Rady Nadzorczej
Szkoła Główna Handlowa: Studia magisterskie i doktorskie
Travis Currit
Członek Rady Nadzorczej
University of Washington
Daniel Dębecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie; Radca Prawny
Zbigniew Sadecki
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Warszawski: Studia magisterskie
Sławomir Trojanowski
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Mikołaja Kopernika w Toruniu. Radca Prawny
Piotr Zięba
Członek Rady Nadzorczej
Uniwersytet Przyrodniczy w Lublinie: Studia magisterskie; Wyższa Szkoła
Nauk Społecznych: studia MBA
Szczegółowe uprawnienia i obowiązki Rady Nadzorczej prezentują się następująco:
• ustalanie zasad i warunków wynagradzania członków Zarządu Spółki oraz postanowień umów łączących członków
Zarządu ze Spółką,
• zatwierdzenie Regulaminu Zarządu Spółki,
• ocena z końcem każdego roku obrotowego sprawozdania finansowego Spółki, w tym bilansu oraz rachunku zysków
i strat, zarówno co do zgodności z księgami i dokumentami, jak i ze stanem faktycznym,
• ocena sprawozdania Zarządu z działalności Spółki oraz wniosków Zarządu co do podziału zysku albo pokryciu
straty,
• składanie Walnemu Zgromadzeniu dorocznego pisemnego sprawozdania z wyników czynności, o których mowa w
punktach 3-4,
• ustalanie, w granicach dopuszczalnych przez Statut, liczby Członków Zarządu oraz ich powoływanie
i odwoływanie, a także zawieszanie, z ważnych powodów, w czynnościach poszczególnych lub wszystkich Członków
Zarządu,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 44
• delegowanie Członków Rady Nadzorczej, na okres nie dłuższy niż trzy miesiące, do czasowego wykonywania
czynności Członków Zarządu nie mogących sprawować swoich czynności. W przypadku delegowania członka Rady
Nadzorczej do wykonywania funkcji Członka Zarządu, zawieszeniu ulega jego mandat w Radzie Nadzorczej i prawo
do wynagrodzenia z tytułu pełnienia funkcji Członka Rady Nadzorczej. Członkowi Rady Nadzorczej
oddelegowanemu do wykonywania funkcji Członka Zarządu przysługuje odrębne wynagrodzenie określone w
uchwale Rady. Delegowany Członek Rady Nadzorczej pisemne sprawozdanie z wykonywania czynności Członka
Zarządu,
• udzielanie zgody Członkom Zarządu na prowadzenie działalności konkurencyjnej w stosunku do działalności Spółki,
• wyrażanie zgody na nabycie lub objęcie przez Spółkę udziałów lub akcji, których wartość przekracza 100.000 euro,
w innych spółkach handlowych,
• wyrażanie zgody na nabycie lub zbycie przez Spółkę nieruchomości, użytkowania wieczystego lub oddziału
nieruchomości,
• wyrażanie zgody na otwarcie przez Spółkę oddziałów,
• wyrażanie zgody na zawarcie lub zmianę umowy zawartej przez Spółkę z innym podmiotem, w tym podmiotem
zależnym od Spółki (innym niż podmiot, którego jedynym udziałowcem jest Spółka), która będzie skutkować
powstaniem obowiązku dokonania przez Spółkę płatności, bądź dostarczenia przez nią dóbr lub usług o wartości
przekraczającej równowartość 200.000 euro,
• wybór, na wniosek Zarządu, firmy audytorskiej,
• inne sprawy wnioskowane przez Zarząd.
W celu wykonywania swoich zadań Rada może przeglądać każdy dział czynności Spółki, żądać od Zarządu
i pracowników sprawozdań i wyjaśnień, dokonywać rewizji majątku, oraz sprawdzać księgi i dokumenty. Członkowie Rady
powinni otrzymywać od Zarządu regularne i wyczerpujące informacje o wszystkich istotnych sprawach dotyczących
działalności oraz o ryzyku związanym z prowadzoną działalnością i sposobach zarządzania tym ryzykiem.
V.2.3 Komitet Audytu.
W Spółce dominującej funkcjonuje Komitet Audytu.
Członkowie Komitetu Audytu, zostali powołani uchwałami Rady Nadzorczej:
➢ pan Zbigniew Sadecki 12 grudnia 2023r.,
➢ pan Sławomir Trojanowski 3 grudnia 2022r.,
➢ pan Daniel Dębecki 12 lipca 2019r.
Funkcję przewodniczącego Komitetu Audytu na dzień sprawozdawczy oraz dzień publikacji raportu pełni pan Zbigniew
Sadecki.
Zgodnie z art. 130 Ustawy z dnia 11 maja 2017 r.
o Biegłych rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym
(Dz.U.2019.1421)
do zadań
Komitetu Audytu należą w szczególności:
1. monitorowanie:
a) procesu sprawozdawczości finansowej,
b) skuteczności systemów kontroli wewnętrznej i systemów zarządzania ryzykiem oraz audytu wewnętrznego, w tym w
zakresie sprawozdawczości finansowej,
c) wykonywania czynności rewizji finansowej, w szczególności przeprowadzania przez firmę audytorską badania
2. kontrolowanie i monitorowanie niezależności biegłego rewidenta i firmy audytorskiej,
3. informowanie rady nadzorczej o wynikach badania oraz wyjaśnianie, w jaki sposób badanie to przyczyniło się do
rzetelności sprawozdawczości finansowej,
4. dokonywanie oceny niezależności biegłego rewidenta,
5. opracowywanie polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania,
6. opracowywanie polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie,
7. określanie procedury wyboru firmy audytorskiej przez jednostkę zainteresowania publicznego;
8. przedstawianie radzie nadzorczej rekomendacji, o której mowa w art. 16 ust. 2 rozporządzenia nr 537/2014,
zgodnie z politykami, o których mowa w pkt 5 i 6,
9. przedkładanie zaleceń mających na celu zapewnienie rzetelności procesu sprawozdawczości finansowej w
jednostce zainteresowania publicznego.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 45
Zgodnie z art. 129 przywołanej powyżej Ustawy Komitet Audytu składa się z co najmniej trzech członków, przy czym
większość członków Komitetu Audytu, w tym jego przewodniczący, powinni być niezależni. W skład Komitetu Audytu
powinien wchodzić przynajmniej jeden członek posiadający wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania
sprawozdań finansowych. Członkowie Komitetu Audytu powinni posiadać wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której
działa Spółka.
Pan Daniel Dębecki, pan Sławomir Trojanowski oraz pan Zbigniew Sadecki spełniają kryteria niezależności w rozumieniu
przywołanej powyżej Ustawy. Pan Zbigniew Sadecki pełni funkcję przewodniczącego Komitetu Audytu.
Wszyscy członkowie Komitetu Audytu posiadają wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań
finansowych. Wszyscy członkowie Komitetu posiadają wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa Spółka,
nabytą w toku kształcenia oraz pracy zawodowej.
Pan Daniel Dębecki posiada wykształcenie wyższe, w 1999r. ukończył Wydział Prawa i Administracji Uniwersytetu
Warszawskiego na kierunku prawo i administracja. W latach 2000-2004 Pan Daniel Dębecki odbywał aplikację radcowską
w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Warszawie i uzyskał uprawnienie do wykonywania zawodu radcy prawnego. W
trakcie aplikacji radcowskiej Daniel Dębecki kontynuował uzyskiwanie wiedzy w zakresie rachunkowości, odbywając liczne
szkolenia (np. semestralny kurs z zakresu Rachunkowości zarządczej w podmiotach prawa handlowego). W latach 1999–
2007 Daniel Dębecki pełnił funkcję syndyka masy upadłości, nadzorcy sądowego oraz kuratora szeregu podmiotów
gospodarczych. W trakcie pełnienia funkcji syndyka Daniel Dębecki w latach 2003-2010 nadzorował prowadzenie
rachunkowości w likwidowanych przedsiębiorstwach oraz przygotowywał i składał do właściwych sądów sprawozdania
rachunkowe z prowadzonej działalności. Pan Daniel Dębecki w latach 2004-2010 prowadził liczne szkolenia z zakresu
prawa handlowego, prawa upadłościowego, prawa podatkowego oraz prawa finansowego, w tym rachunkowości oraz
rachunkowości zarządczej dla pracowników banków, kandydatów na członków rad nadzorczych spółek Skarbu Państwa,
studentów Wyższej Szkoły Prawa i Administracji w Warszawie, kandydatów na syndyków organizowanego przez Zrzeszenie
Prawników Polskich w Warszawie.
Pan Sławomir Trojanowski jest absolwentem Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Mikołaja Kopernika w Toruniu.
Odbył aplikację radcowską w Okręgowej Izbie Radców Prawnych w Olsztynie, zakończoną pozytywnie egzaminem
końcowym. W trakcie studiów na wydziale prawa oraz aplikacji radcowskiej odbył szereg szkoleń w zakresie prawa
handlowego, prawa finansowego oraz publicznego prawa gospodarczego. W latach 2000 – 2011 pracował jako
wykładowca w Zakładzie Prawa Gospodarczego Wydziału Prawa i Administracji Uniwersytetu Warmińsko – Mazurskiego w
Olsztynie. Od 2006r. prowadzi własną działalność gospodarczą – kancelarię radcy prawnego. Członek rad nadzorczych
wielu spółek, w tym spółek komunalnych i spółek skarbu państwa, w których nadzoruje proces sprawozdawczości oraz
przygotowywania sprawozdań finansowych.
Pan Zbigniew Sadecki posiada wykształcenie wyższe. W 1977r. ukończył Wydział Matematyki i Mechaniki na kierunku
Informatyka (Uniwersytet Warszawski). W 1996r. ukończył studia podyplomowe na Wydziale Nauk Ekonomicznych
(Uniwersytet Warszawski). Pan Zbigniew Sadecki w latach 1989 – 1996 pełnił funkcję Wiceprezesa Zarządu w
Przedsiębiorstwie Handlowo Usługowo Produkcyjnym Noise Sp. z o. o. W latach 1990 – 1992 pełnił funkcję Wiceprezesa
Zarządu Centrum Kooperacji Przemysłowej ICC Sp. z o. o. W latach 1993 – 1996 pełnił funkcję radcy oraz
przewodniczącego komitetu kredytowego w Banku PEKAO S.A. W latach 1996 – 2005 pracował w Powszechnej Kasie
Oszczędności Bank Polski S.A. gdzie pełnił następujące funkcje: Zastępca Dyrektora Oddziału, Zastępca Dyrektora Biura
Rynku Mieszkaniowego, Dyrektor Oddziału. W lata 2010 – 2022 pełnił funkcję Prezesa Zarządu Mebis Towarzystwa
Funduszy Inwestycyjnych S.A. W latach 2019 – 2022 pełnił funkcję Prezesa Zarządu Fud Finance S.A. Od 2023r. pełni
funkcję Członka Rady Nadzorczej FUD S.A.
Na rzecz Emitenta były świadczone przez firmę audytorską badającą jego sprawozdanie finansowe dozwolone usługi nie
będące badaniem tj. usługi przeglądu półrocznych sprawozdań finansowych Emitenta oraz funduszy z grupy kapitałowej
Emitenta za okres pierwszego półrocza 2024r. oraz badania sprawozdania z wynagrodzeń za 2024r. W związku z usługami
dokonano oceny niezależności firmy audytorskiej oraz wyrażano zgodę na świadczenie tych usług.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 46
Główne założenia opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz polityki świadczenia
przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka
sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem to:
− wyboru podmiotu uprawnionego do badania dokonuje Rada Nadzorcza uwzględniając rekomendację Komitetu
Audytu;
− zakazane jest wprowadzanie jakichkolwiek klauzul umownych, które nakazywałyby Radzie Nadzorczej wybór
podmiotu uprawnionego do badania spośród określonej kategorii lub wykazu podmiotów uprawnionych do
badania. Klauzule takie są nieważne z mocy prawa;
− Rada Nadzorcza podczas dokonywania finalnego wyboru, a Komitet Audytu na etapie przygotowywania
rekomendacji, kierują się wytycznymi wskazanymi w Polityce, w szczególności są to: cena, dotychczasowe
doświadczenie, kwalifikacje zawodowe oraz dostępność biegłych rewidentów;
− biegły rewident, firma audytorska przeprowadzająca ustawowe badanie sprawozdań finansowych Spółki lub
Grupy Kapitałowej nie świadczą bezpośrednio ani pośrednio na rzecz Spółki i spółek Grupy Kapitałowej żadnych
zabronionych usług niebędących badaniem sprawozdań finansowych ani czynności rewizji finansowej;
− usługami zabronionymi nie są usługi wskazane w art. 136 ust. 2 ustawy z dnia 11 maja 2017 roku o biegłych
rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym;
− świadczenie usług, o których mowa w punkcie 2, możliwe jest tylko w zakresie niezwiązanym z polityką
podatkową Spółki, po przeprowadzeniu przez Komitet Audytu oceny zagrożeń i zabezpieczeń niezależności i
wyrażeniu zgody przez Komitet Audytu;
− w stosownych przypadkach Komitet Audytu wydaje wytyczne dotyczące usług.
W dniu 21 lipca 2022r. została wydana przez Komitet Audytu rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do
przeprowadzenia badania / przeglądu sprawozdania za okresy sprawozdawcze:
• od 01.01.2022r. do 30.06.2022r. oraz od 01.01.2022r. do 31.12.2022r.;
• od 01.01.2023r. do 30.06.2023r. oraz od 01.01.2023r. do 31.12.2023r.;
• od 01.01.2024r. do 30.06.2024r. oraz od 01.01.2024r. do 31.12.2024r.
Rekomendacja spełniła obowiązujące warunki.
Członkowie Komitetu realizowali swoje zadania podczas posiedzeń Komitetu, jak i przy okazji posiedzeń Rady Nadzorczej.
Poza realizacją ustawowych zadań w 2024r. Komitet Audytu zajmował się w szczególności:
1. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego Spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. oraz
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A. za
2023 r.,
2. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A za pierwszy
kwartał 2024r.
3. analizą i omówieniem sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych „Vindexus” S.A oraz
skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw Majątkowych „Vindexus za pierwsze
półrocze 2024r.,
4. analizą i omówieniem śródrocznego jednostkowego sprawozdania finansowego spółki Giełda Praw Majątkowych
„Vindexus” S.A oraz śródrocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Giełda Praw
Majątkowych „Vindexus” za trzeci kwartał 2024r.
V.2.4 Akcjonariat Spółki dominującej.
Tab.37 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu za 2024r.
Akcjonariusz
Liczba akcji
% kapitału
akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Jan Kuchno
4 034 251
34,48%
4 034 251
34,48%
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Marta Currit
1 200 000
10,25%
1 200 000
10,25%
Fingo Capital S.A. (jednostka zależna)
560 771
4,80%
560 771
4,80%
Akcje własne
546 313
4,67%
546 313
4,67%
Pozostali akcjonariusze*
3 431 165
29,33%
3 431 165
29,33%
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 47
Łącznie
11 700 000
100,00%
11 700 000
100,00%
*Akcjonariusze, którzy pojedynczo posiadają mniej niż 5% ogólnej liczby głosów na WZA.
Głównym akcjonariuszem Spółki dominującej na dzień publikacji raportu za 2024r. jest Prezes Zarządu Jan Kuchno, który
posiada 34,48% akcji Spółki. W posiadaniu całego Zarządu są akcje, które stanowią 35,14% wszystkich akcji, w
posiadaniu członków Rady Nadzorczej są akcje stanowiące 16,47% akcji Spółki. Pozostali członkowie Rady Nadzorczej nie
posiadają akcji Spółki.
Spółka dominująca nie wyemitowała żadnych papierów wartościowych dających ich właścicielom dodatkowe uprawnienia.
Jednocześnie Spółka nie wprowadziła żadnych ograniczeń w obrocie akcjami lub w wykonywaniu z nich prawa głosu.
Członkowie Zarządu oraz Rady Nadzorczej nie posiadają opcji na akcje Spółki.
Według wiedzy Zarządu Spółki dominującej na dzień 31.12.2024r. oraz dzień publikacji raportu żaden z akcjonariuszy,
poza wyżej wymienionymi imiennie, nie posiadał akcji oraz głosów na Walnym Zgromadzeniu Spółki stanowiących 5% lub
więcej w ogólnej liczbie akcji i głosów.
Tab.38 Struktura akcjonariatu na dzień publikacji raportu według akcjonariuszy pełniących w Spółce dominującej funkcje
zarządzające i kontrolne.
Imię i nazwisko
Liczba akcji
% kapitału
akcyjnego
Liczba głosów
% głosów
Zarząd
Jan Kuchno
4 034 251
34,48%
4 034 251
34,48%
Artur Zdunek
50 700
0,43%
50 700
0,43%
Andrzej Jankowski
26 562
0,23%
26 562
0,23%
Łącznie
4 111 513
35,14%
4 111 513
35,14%
Rada Nadzorcza
Piotr Kuchno
1 033 500
8,83%
1 033 500
8,83%
Julia Kuchno
894 000
7,64%
894 000
7,64%
Łącznie Rada Nadzorcza
1 927 500
16,47%
1 927 500
16,47%
Pozostali akcjonariusze*
5 660 987
48,39%
5 660 987
48,39%
Łącznie
11 700 000
100%
11 700 000
100%
*Akcjonariusze posiadający poniżej 5% akcji Spółki.
V.2.5 Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy.
Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (dalej WZA) to najwyższy organ Spółki dominującej mający na celu wykonywanie
uprawnień akcjonariuszy oraz kierowanie działalnością Spółki. WZA jest zwoływane przez Zarząd co najmniej raz do roku,
najpóźniej 6 miesięcy po zakończeniu roku obrotowego. Ogłoszenie zostaje dokonane przy wykorzystaniu środków
masowego przekazu, w tym strony internetowej Spółki. Jeśli WZA nie zostanie zwołane w terminie przez Zarząd, może
dokonać tego Rada Nadzorcza Spółki. Ogłoszenie o zwołaniu WZA następuje co najmniej na 26 dni przed jego terminem.
Dodatkowo Rada Nadzorcza lub akcjonariusze posiadający łącznie więcej niż 5% kapitału zakładowego mogą wnioskować
o zwołanie tzw. Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy.
WZA posiada szereg kompetencji. Do najważniejszych z nich należą:
• rozpatrzenie i zatwierdzenie Sprawozdania Zarządu oraz Sprawozdania Finansowego Spółki za ubiegły rok
obrotowy,
• powzięcie uchwały o podziale zysku lub pokryciu straty,
• udzielenie absolutorium członkom organów Spółki z wykonanych obowiązków,
• zmiana przedmiotu działalności Spółki,
• zmiana Statutu Spółki,
• podwyższenie lub obniżenie kapitału zakładowego,
• połączenie, podział i przekształcenie Spółki,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 48
• rozwiązanie i likwidacja Spółki,
• emisja obligacji zamiennych lub z prawem pierwszeństwa,
• wyrażenie zgody na zbycie i wydzierżawienie przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części oraz ustanowienie
na nich ograniczonego prawa rzeczowego,
• wszelkie postanowienia dotyczące roszczeń o naprawienie szkody wyrządzonej przy zawiązaniu Spółki lub
sprawowaniu zarządu lub nadzoru,
• nabycie akcji własnych Spółki, które mają być zaoferowane do nabycia pracownikom lub osobom, które były
zatrudnione w spółce lub spółce z nią powiązanej przez okres co najmniej 3 lat.
Do udziału w WZA uprawnione są wszystkie osoby będące akcjonariuszami Spółki na 16 dni przed datą WZA (dzień
rejestracji uczestnictwa w walnym zgromadzeniu). Aby móc wziąć w nim udział należy zarejestrować swój udział w WZA
na podstawie odpowiednich przepisów k.s.h. (art. 406). Dodatkowo prawo do uczestnictwa w WZA mają Członkowie
Zarządu, Rady Nadzorczej, Biegły Rewident Spółki oraz inne osoby zaproszone przez organ zwołujący Zgromadzenie, jeśli
tylko akcjonariusze zwykłą większością głosów nie zdecydują inaczej. Polskie prawodawstwo umożliwia wykonywanie praw
z akcji za pośrednictwem pełnomocnika. Wystarczy wystawienie dokumentu pełnomocnictwa, aby wskazana osoba mogła
reprezentować akcjonariusza na WZA. Każdy akcjonariusz obecny na WZA potwierdza swoją obecność własnoręcznym
podpisem, pełnomocnicy muszą złożyć oryginalny dokument pełnomocnictwa oraz składają własny podpis obok nazwiska
osoby, którą reprezentują.
Podstawowymi dokumentami, regulującymi przebieg WZA jest Regulamin WZA uchwalony przez Spółkę, na podstawie i
uzupełniony przez przepisy wynikające ze Statutu Spółki oraz przepisów k.s.h.
Standardowy przebieg WZA przedstawia się następująco:
• Przewodniczący Rady Nadzorczej lub osoba przez niego wskazana, otwiera obrady WZA oraz zarządza wybór
przewodniczącego zgromadzenia spośród osób uprawnionych do głosowania,
• Przewodniczący stwierdza prawidłowość zwołania WZA, zdolność do podejmowania uchwał oraz zarządza
przyjęcie porządku obrad,
• Przewodniczący czuwa nad przebiegiem obrad, mając szczególnie na uwadze zgodność z przepisami k.s.h.,
Statutem Spółki i Regulaminem WZA,
• Przewodniczący udziela i odbiera głos członkom Zgromadzenia, zarządza przerwy w obradach, zarządza
uchwałami Zgromadzenia oraz stwierdza prawidłowość przebiegu i wyników.
Uchwały WZA zapadają większością głosów zgodnie z zasadami określonymi w Statucie Spółki oraz k.s.h. Głosowanie jest
jawne, tajne głosowanie przeprowadza się tylko w wypadku wniosków o odwołanie członków organów spółki, pociągnięcia
ich do odpowiedzialności lub w sprawach osobowych. Dodatkowo głosowanie tajne zostaje zarządzone w wypadku żądania
jednego z członków Zgromadzenia. WZA zostaje zakończone w momencie wyczerpania się porządku obrad, zamyka je
Przewodniczący Zgromadzenia.
Notariusz sporządza protokół z przebiegu Zgromadzenia. Zarząd dołącza do księgi protokołów wypis z protokołu, dowód
zwołania WZA i pełnomocnictwa udzielone przez akcjonariuszy. Księga protokołów może być przeglądana przez
akcjonariuszy, którzy mogą żądać wydania odpisów uchwał, poświadczonych przez Zarząd.
V.2.6 Prawa i obowiązki akcjonariuszy.
Prawa i obowiązki akcjonariuszy przedstawiają się następująco:
• Akcjonariusz ma prawo uczestnictwa w WZA oraz wykonania prawa głosu ze swoich akcji osobiście, przez
pełnomocnika lub innego przedstawiciela,
• Akcjonariusz ma prawo do złożenia wniosku w sprawie porządkowej oraz zgłaszania zmian do porządku obrad
WZA i projektów uchwał. Zasady tych działań są regulowane przez k.s.h.,
• Akcjonariusz może zażądać przeprowadzenia głosowania w trybie tajnym,
• Akcjonariusz może zażądać zaprotokołowania oświadczeń, w tym sprzeciwów,
• Akcjonariusz jest uprawniony do zadawania pytań Członkom Zarządu oraz Rady Nadzorczej,
• Akcjonariusz winien przestrzegać porządku obrad, przepisów prawa, Statutu Spółki, Regulaminu WZA a także
dobrych obyczajów.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 49
V.2.7 Zmiany w Statucie Spółki dominującej.
Zmiana Statutu Spółki wymaga:
• uchwały Walnego Zgromadzenia, podjętej większością 3/4 głosów oddanych (art. 415 k.s.h.), w formie aktu
notarialnego (uchwała dotycząca istotnej zmiany przedmiotu działalności wymaga uchwały podjętej większością
2/3 głosów - art. 416 k.s.h.),
• wpisu do Krajowego Rejestru Sądowego (art. 430 k.s.h).
W 2021r. zmieniono statut Spółki w związku z podjętą na ZWZA w dniu 30 czerwca 2021r. uchwałą
w sprawie
podwyższenia kapitału zakładowego Spółki poprzez emisję akcji zwykłych na okaziciela serii M w drodze subskrypcji
prywatnej, pozbawienia w całości prawa poboru dotychczasowych akcjonariuszy Spółki, ubiegania się o dopuszczenie i
wprowadzenie akcji serii M do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez Giełdę Papierów Wartościowych w
Warszawie S.A. i ich dematerializacji oraz w sprawie zmiany Statutu Spółki
.
Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy KRS postanowieniem z 31 stycznia 2022r. zarejestrował
zmianę Statutu.
Ostatnia zmiana statutu miała miejsce w związku z podjętą uchwałą na NWZA w dniu 8 maja 2024r. Sąd Rejonowy dla m.
st. Warszawy, XIV Wydział Gospodarczy KRS postanowieniem z 11 czerwca 2024r. zarejestrował zmianę Statutu.
V.2.8 Informacje o audytorze.
21 lipca 2022r. Rada Nadzorcza Spółki Giełda Praw Majątkowych Vindexus S.A. zgodnie z § 16 pkt. g Statutu Spółki i § 4
pkt. 2.13 Regulaminu Rady Nadzorczej na wniosek Zarządu podjęła uchwałę w sprawie wyboru firmy audytorskiej
uprawnionej do badań sprawozdań finansowych, do przeprowadzenia przeglądu sprawozdania finansowego
jednostkowego Spółki i skonsolidowanego Grupy za pierwsze półrocze w latach 2022-2024, a także do badania
sprawozdań finansowych za lata 2022 - 2024. Zgodnie z uchwałą Rady Nadzorczej Spółki przegląd i badanie sprawozdań
finansowych zostały powierzone Mac Auditor Sp. z o.o., wpisanej na listę firm audytorskich pod numerem 244.
W ocenie Zarządu Spółki dominującej wybrana firma audytorska oraz członkowie zespołu wykonującego badanie spełniają
warunki do sporządzenia bezstronnego i niezależnego sprawozdania z badania rocznego sprawozdania finansowego
zgodnie z obowiązującymi przepisami, standardami wykonywania zawodu i zasadami etyki zawodowej.
W Spółce są przestrzegane obowiązujące przepisy związane z rotacją firmy audytorskiej i kluczowego biegłego rewidenta
oraz obowiązkowymi okresami karencji.
Spółka dominująca posiada politykę w zakresie wyboru firmy audytorskiej oraz politykę w zakresie świadczenia na rzecz
Spółki przez firmę audytorską, podmiot powiązany z firmą audytorską lub członka jego sieci dodatkowych usług
niebędących badaniem, w tym usług warunkowo zwolnionych z zakazu świadczenia przez firmę audytorską.
Firma audytorska została wybrana z zachowaniem wszystkich procedur.
Umowę z Mac Auditor Sp. z o.o. zawarto 21 lipca 2022r.
Tab.39 Informacje o audytorze.
Mac Auditor Sp. z o. o.
Adres
Ul. Obrzeżna 5/8p, Warszawa 02-691
NIP
1180064610
REGON
010411221
Nr w odpowiednim rejestrze
244
KRS
0000099338
Tab.40 Wynagrodzenie firmy audytorskiej.
Wynagrodzenie wypłacone lub należne za rok obrotowy oraz w okresie
porównawczym (w kwotach netto)
01.01-31.12.2024
01.01-31.12.2023
Mac Auditor Sp. z o. o.
Mac Auditor Sp. z o. o.
- badanie rocznego sprawozdania finansowego i skonsolidowanego
sprawozdania finansowego
160
145
- przegląd sprawozdania finansowego i skonsolidowanego sprawozdania
finansowego
80
73
- ocena sprawozdania o wynagrodzeniach
7
7
Badanie i przegląd sprawozdań funduszy wierzytelności:
90
81
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 50
- GPM Vindexus NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
30
27
- Future NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
30
27
- Alfa NFIZW – badanie i przegląd sprawozdań
30
27
Badanie Fingo Capital
25
23
RAZEM
362
329
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 51
VI. Ryzyka, zagrożenia oraz perspektywy rozwoju Grupy.
VI.1 Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń.
• Ryzyko wynikające z sytuacji makroekonomicznej.
Grupa pozostaje wrażliwa na zmiany w otoczeniu makroekonomicznym. Spowolnienie wzrostu gospodarczego lub recesja
mogą skutkować ograniczeniem zdolności dłużników do regulowania zobowiązań, co z kolei przekłada się na spadek
efektywności procesów windykacyjnych oraz wzrost kosztów dochodzenia należności. Wpływa to również na wartość
portfeli wierzytelności będących aktywami funduszy inwestycyjnych oraz może powodować konieczność dokonywania
odpisów aktualizujących.
Grupa pozyskuje finansowanie głównie poprzez emisje obligacji, które stanowią podstawowe źródło kapitału dla funduszy
inwestycyjnych wchodzących w skład Grupy. W warunkach rosnących stóp procentowych rosną także koszty obsługi tego
długu, co bezpośrednio wpływa na rentowność Grupy. Dodatkowo, presja inflacyjna może skutkować obniżeniem realnej
wartości odzyskiwanych należności, a także spadkiem motywacji dłużników do regulowania zobowiązań finansowych.
Wysoka zmienność na rynkach finansowych, w tym ograniczona płynność rynku obligacji i certyfikatów inwestycyjnych,
może utrudniać emisję papierów dłużnych i ograniczyć dostęp do kapitału. Istotnym czynnikiem ryzyka pozostaje także
wycena certyfikatów inwestycyjnych będących zabezpieczeniem emisji obligacji – ich spadek wartości może zmniejszyć
wiarygodność zabezpieczeń w oczach inwestorów oraz wpłynąć na wycenę ryzyka kredytowego Grupy.
Warto również odnotować ryzyko związane z inwestycją w spółkę FUD Service S.A., obsługującą urządzenia przemysłowe.
Sektor ten może być podatny na zmiany koniunktury gospodarczej, co potencjalnie może wymagać zaangażowania
dodatkowych środków kapitałowych ze strony Grupy.
Grupa monitoruje na bieżąco zmiany w otoczeniu makroekonomicznym i podejmuje działania mające na celu minimalizację
wpływu niekorzystnych zjawisk gospodarczych, jednakże ze względu na specyfikę działalności w sektorze wierzytelności
oraz charakter finansowania, wrażliwość Grupy na czynniki makroekonomiczne pozostaje istotna.
• Ryzyko wynikające z konfliktu zbrojnego w Ukrainie.
Trwający konflikt zbrojny w Ukrainie stanowi istotne źródło niepewności geopolitycznej w regionie Europy Środkowo-
Wschodniej i może pośrednio wpływać na działalność Grupy Kapitałowej Vindexus. Chociaż Grupa nie prowadzi
bezpośredniej działalności operacyjnej ani inwestycyjnej na terytorium Ukrainy, skutki wojny mogą oddziaływać na jej
otoczenie gospodarcze i finansowe.
Wojna przyczyniła się do wzrostu inflacji, zakłóceń w łańcuchach dostaw oraz niepewności na rynkach finansowych, co
pośrednio wpływa na sytuację makroekonomiczną Polski i zdolność gospodarstw domowych oraz przedsiębiorstw do
regulowania zobowiązań. Wzrost kosztów życia oraz presja inflacyjna mogą skutkować spadkiem ściągalności portfeli
wierzytelności zarządzanych przez Grupę, a tym samym wpływać negatywnie na wyniki działalności windykacyjnej oraz
funduszy sekurytyzacyjnych.
Dodatkowo, konflikt zbrojny może powodować pogorszenie nastrojów inwestorów, co przekłada się na ograniczoną
dostępność i wyższy koszt finansowania zewnętrznego, w tym emisji obligacji będących głównym źródłem kapitału dla
Grupy. Nasilenie napięć geopolitycznych zwiększa również ryzyko nagłych i nieprzewidywalnych zmian legislacyjnych lub
regulacyjnych, które mogą wpłynąć na rynek finansowy, sektor funduszy inwestycyjnych czy obrót wierzytelnościami.
Grupa nie dysponuje narzędziami ograniczającymi to ryzyko. Modyfikuje strategię działania poprzez zmniejszanie udziału
kapitału obcego w finansowaniu działalności, rozważną politykę zakupów oraz budowanie pozytywnego wizerunku.
Grupa nie działa w regionie objętym konfliktem, ani nie jest powiązana z kontrahentami prowadzącymi interesy na
Ukrainie. Jednostki Grupy nie angażują się w kontrowersyjne praktyki, które mogą wpłynąć negatywnie na wizerunek
firmy, zaufanie kontrahentów, klientów oraz inwestorów.
Konflikt zbrojny na Ukrainie może prowadzić do destabilizacji gospodarki regionu oraz pogorszenia ogólnej sytuacji
makroekonomicznej. W rezultacie może dojść do spadku siły nabywczej konsumentów, dalszego wzrostu inflacji,
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 52
ograniczenia dostępu do finansowania oraz innych niekorzystnych zjawisk, które mogą wpłynąć na zdolność konsumentów
do spłaty zobowiązań, co w konsekwencji będzie miało wpływ na sytuację finansową jednostek Grupy i ich płynność.
Grupa nie dysponuję narzędziami ograniczającymi to ryzyko. Modyfikuje strategię działania poprzez zmniejszanie udziału
kapitału obcego w finansowaniu działalności, rozważną politykę zakupów oraz budowanie pozytywnego wizerunku.
• Ryzyko związane z niestabilnością systemu prawnego.
Działalność Spółki podlega licznym regulacjom prawa polskiego oraz – w coraz większym zakresie – prawu Unii
Europejskiej. Dynamiczne tempo nowelizacji przepisów oraz możliwości odmiennej ich wykładni przez organy administracji
i sądy powodują, że niestabilność systemu prawnego stanowi istotne zagrożenie dla prowadzonej działalności i wyników
finansowych Spółki. Zmiany legislacyjne mogą bowiem podnosić koszty prowadzenia działalności, wydłużać cykl odzysku
należności, a w skrajnych przypadkach ograniczać dostępność portfeli wierzytelności oferowanych do sprzedaży. Spółka
ogranicza niniejsze ryzyko poprzez bieżącą obserwację zachodzących zmian w otoczeniu prawnym.
Przy ocenie otoczenia prawnego należy uwzględnić przepisy oddziałujące na różne obszary życia gospodarczego, w
szczególności regulacje dotyczące ochrony konkurencji, rynku usług finansowych, praw konsumenta, zwalczania
nieuczciwych praktyk handlowych, warunków umów zawieranych z konsumentami, systemu podatkowego oraz
bezpieczeństwa i przetwarzania danych osobowych. Równolegle rośnie znaczenie unijnych inicjatyw ustawodawczych
ukierunkowanych na zrównoważony rozwój. Akty te – obejmujące działania na rzecz klimatu, poszanowania praw
człowieka i różnorodności – mają na celu stworzenie spójnych ram prowadzenia działalności gospodarczej w sposób
odpowiedzialny, etyczny i przyjazny środowisku. Ustawodawca dąży do ograniczania negatywnego wpływu przedsiębiorstw
na klimat i ekosystemy, redukcji śladu węglowego, budowania bezpiecznego i wspierającego środowiska pracy, a także do
wzmacniania inkluzywności finansowej i cyfrowej oraz przestrzegania najwyższych standardów rynkowych i etycznych.
W tym miejscu należy zwrócić uwagę na szereg zmian regulacji prawnych, które mają istotny wpływ na działalność Spółki.
Ustawa z 14 czerwca 2024 r. o ochronie sygnalistów
, która weszła w życie 25 września 2024 r., wdraża do polskiego
porządku prawnego dyrektywę UE 2019/1937 i ustanawia kompleksowy system zgłaszania nieprawidłowości. Przepisy
zobowiązują przedsiębiorstwa zatrudniające co najmniej 50 osób do utworzenia kanału przyjmowania zgłoszeń, przyjęcia
wewnętrznej procedury określającej tryb ich obsługi oraz zapewnienia pełnej ochrony osób zgłaszających naruszenia –
zarówno pracowników, jak i byłych pracowników czy kontrahentów. Ustawa obejmuje szerokie spektrum naruszeń, od
korupcji i prania pieniędzy po ochronę danych osobowych, środowiska, konsumentów czy cyberbezpieczeństwa, a w razie
działań odwetowych przyznaje sygnalistom roszczenie o zadośćuczynienie bądź odszkodowanie.
Dla Grupy wejście w życie regulacji oznaczało konieczność niezwłocznego uruchomienia bezpiecznego kanału
zgłoszeniowego, przygotowania szczegółowej procedury postępowania z informacjami o naruszeniach, wyznaczenia
komórki odpowiedzialnej za ich weryfikację i prowadzenie rejestru. W efekcie ustawa podnosi standard compliance i
kultury etycznej w organizacji, lecz jednocześnie wymaga dodatkowych nakładów organizacyjnych.
Ustawa z dnia 20 grudnia 2024 r. o podmiotach obsługujących kredyty i nabywcach kredytów
– przyjęta w celu wdrożenia
dyrektywy 2021/2167 (tzw. Dyrektywy NPL) – tworzy w prawie krajowym, licencjonowane ramy funkcjonowania
serwiserów oraz inwestorów zajmujących się nieobsługiwanymi umowami kredytowymi. Prowadzenie profesjonalnej
obsługi portfeli NPL-i wymaga od 19 lutego 2025 r. uzyskania zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego; w postępowaniu
koncesyjnym badane są forma prawna, poziom kapitału, system zarządzania ryzykiem i kontroli wewnętrznej, a także
kwalifikacje i reputacja organów – zgodnie z wytycznymi EBA. Akt nie obejmuje firm, które już posiadają zezwolenie KNF
na zarządzanie wierzytelnościami funduszu inwestycyjnego, zachowujących dotychczasowy status prawny. Ustawa
porządkuje tym samym rynek obsługi NPL-i, wprowadza jednolite standardy ochrony kredytobiorcy oraz wzmacnia
transparentność działalności windykacyjnej.
Ustawa z dnia 6 grudnia 2024 r. o zmianie ustawy o rachunkowości, ustawy o biegłych rewidentach, firmach audytorskich i
nadzorze publicznym oraz niektórych innych ustaw
– będąca transpozycją pakietu CSRD (dyrektywa 2022/2464 oraz
dyrektywa delegowana 2023/2775) – wprowadza od 1 stycznia 2025 r. obowiązkowe raportowanie zrównoważonego
rozwoju według Europejskich Standardów Sprawozdawczości (ESRS). Sprawozdanie ESG staje się częścią sprawozdania z
działalności, musi obejmować szczegółowe informacje m.in. o wpływie organizacji na środowisko, kwestie społeczne i ład
korporacyjny oraz zostać poddane niezależnej atestacji przez biegłego rewidenta. W praktyce nakłada to na
przedsiębiorstwa konieczność opracowania nowych lub zaktualizowanych polityk, zbudowania procesów zbierania i
weryfikacji danych niefinansowych oraz integracji systemów IT z wymogami raportowymi. Wybrane przepisy, zwłaszcza te
dotyczące progów wielkości jednostek, wchodzą w życie w ciągu 2025 r., umożliwiając stopniowe dostosowanie organizacji
do nowych wymogów.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 53
Ustawa z dnia 9 marca 2023r. o zmianie ustawy – Kodeks postępowania cywilnego oraz niektórych innych ustaw
, której
przepisy weszły w życie odpowiednio 15 kwietnia 2023 r., 1 lipca 2023 r. oraz 1 stycznia 2024 r., wprowadziła rozwiązania,
które nadal istotnie oddziałują na działalność Spółki. Nowelizacja ustanowiła odrębne postępowanie z udziałem
konsumenta, umożliwiając mu wszczynanie sporów przed sądem właściwym dla miejsca zamieszkania, a także rozszerzyła
obowiązek podejmowania i dokumentowania prób polubownego rozwiązania sporu pod rygorem obciążenia wierzyciela
całością lub podwojoną wysokością kosztów procesu. Jednocześnie wprowadzono instytucję obligatoryjnego umorzenia
postępowania w razie rocznej bezczynności wierzyciela lub braku żądania jego podjęcia w ciągu trzech lat od zawieszenia.
W praktyce regulacja skutkuje koniecznością intensyfikacji działań przedsądowych, zaostrzeniem kontroli terminów
procesowych oraz podwyższeniem kosztów obsługi sądowej, co trwale wpływa na ekonomikę dochodzenia roszczeń przez
Spółkę.
Jak już wspomniano na wstępie, w związku z rosnącym znaczeniem ustawodawstwa UE, należy mieć również na uwadze
zmiany w prawie europejskim. Pierwsza istotna zmiana wynika z
Dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady (UE)
2023/2225 z dnia 18 października 2023 r. w sprawie umów o kredycie konsumenckim oraz uchylająca dyrektywę
2008/48/WE
(tzw. CCD II), która ma zostać transponowana do ustawodawstw krajowych najpóźniej do 20 listopada 2025
r. Dyrektywa istotnie wzmacnia ochronę kredytobiorców, wprowadzając jednolite, rozszerzone obowiązki informacyjne
(obejmujące również kredyty o wartości poniżej 200 EUR) oraz zaostrzając wymogi oceny zdolności kredytowej.
Zobowiązuje kredytodawców do proponowania restrukturyzacji i doradztwa klientom w trudnej sytuacji finansowej oraz do
zachowania „rozsądnej wyrozumiałości” przed wszczęciem egzekucji. Po implementacji CCD II podmioty zarządzające
wierzytelnościami będą musiały uwzględniać te nowe standardy etyczne i analityczne już na etapie wyceny i zakupu
portfeli.
W kontekście prowadzonej działalności gospodarczej przez Spółkę znaczenie ma również
Dyrektywa Parlamentu
Europejskiego i Rady (UE) 2019/1023 z dnia 20 czerwca 2019r. w sprawie ram restrukturyzacji zapobiegawczej, umorzenia
długów i zakazów, oraz w sprawie środków mających na celu zwiększenie skuteczności postępowań dotyczących
restrukturyzacji, niewypłacalności i umorzenia długów oraz zmiany dyrektywy (UE) 2017/1132
. Jej celem jest utworzenie
efektywnych narzędzi wczesnego ostrzegania przed niewypłacalnością oraz ram restrukturyzacji zapobiegawczej
dostępnych dla dłużników znajdujących się w trudnych sytuacjach finansowych, w przypadku gdy zachodzi
prawdopodobieństwo niewypłacalności, a także możliwości całkowitego umorzenia długów. Środki, rozwiązania i
narzędzia przewidziane w tej Dyrektywie mają umożliwiać kontynuowanie działalności gospodarczej przez rentownych
przedsiębiorców przy zaspokojeniu wierzycieli oraz uzyskanie drugiej szansy przez niewypłacalnych czy nadmiernie
zadłużonych przedsiębiorców lub przeprowadzenie skutecznej likwidacji nierentownych przedsiębiorstw. Obecnie trwają
prace legislacyjne nad transpozycją dyrektywy do polskiego porządku prawnego, co w perspektywie najbliższych lat może
przełożyć się na zmianę efektywności procesów restrukturyzacyjnych i skuteczność dochodzenia wierzytelności.
Proponowany projekt ustawy zmieniającej ustawę o ofercie publicznej, ustawę o spółkach publicznych oraz ustawę
wdrażającą przepisy UE w zakresie równego traktowania, stanowiący implementację
Dyrektywy Parlamentu Europejskiego
i Rady (UE) 2022/2381 w sprawie poprawy równowagi płci wśród dyrektorów spółek giełdowych
, wprowadza wiążący
wymóg, aby w każdym organie spółki liczącym co najmniej trzech członków – zarządzie, radzie nadzorczej – udział osób
mniej reprezentowanej płci wynosił nie mniej niż 33 % i nie więcej niż 49 % liczby wszystkich członków tego organu.
Realizacji tego celu ma służyć uchwalenie przez walne zgromadzenie „polityki równowagi płci”, która precyzuje zasady i
kryteria selekcji kandydatów. Na zarząd nałożono dodatkowo obowiązek corocznego sprawozdawania struktury płci w
organach wraz z opisem podjętych działań korygujących. Niewypełnienie nowych obowiązków może skutkować
administracyjną karą pieniężną nakładaną przez Komisję Nadzoru Finansowego w wysokości do 10 % przychodów
rocznych emitenta. Projekt zakłada osiągnięcie wymaganych parytetów do 30 czerwca 2026 r.
Ponadto, projekt ustawy z 25 marca 2024 r. implementujący
Dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2020/1828
w sprawie powództw przedstawicielskich wytaczanych w celu ochrony zbiorowych interesów konsumentów i uchylającą
dyrektywę 2009/22/WE
wprowadza odrębny tryb powództwa przedstawicielskiego dotyczący praktyk naruszających ogólne
interesy konsumentów. Uprawnione podmioty będą mogły żądać zaniechania takich praktyk oraz środków naprawczych
(m.in. odszkodowania, obniżenia ceny, rozwiązania umowy). Postępowanie obejmie naruszenia przepisów ponad 60 aktów
UE, a Prezes UOKiK otrzyma prawo pierwszeństwa działania i udziału w sprawie. Po przyjęciu ustawy Grupa będzie musiała
uwzględnić potencjalną możliwość większej liczby pozwów zbiorowych i związanych z tym wyższych kosztów obsługi
sporów.
• Ryzyko związane z upadłością konsumencką.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 54
Istotnym czynnikiem ryzyka dla Grupy Kapitałowej Vindexus pozostaje rosnąca liczba ogłaszanych upadłości
konsumenckich. Zmiany legislacyjne wprowadzone w ostatnich latach, w tym uproszczenie procedury oraz liberalizacja
przesłanek do ogłoszenia upadłości, znacząco zwiększyły dostępność tego instrumentu dla osób fizycznych. Upadłość
konsumencka prowadzi do formalnego umorzenia części lub całości zobowiązań dłużnika, co w przypadku wierzytelności
znajdujących się w portfelach funduszy sekurytyzacyjnych Grupy skutkuje koniecznością dokonania odpisów
aktualizujących, a w niektórych przypadkach – trwałą utratą wartości aktywów.
Wzrost liczby postępowań upadłościowych przekłada się również na wydłużenie procesu dochodzenia roszczeń i
zwiększenie kosztów postępowań sądowych oraz egzekucyjnych, co wpływa na efektywność działalności windykacyjnej.
Dodatkowo, masowy charakter tego zjawiska może ograniczać możliwość racjonalnego zarządzania ryzykiem operacyjnym
i pogarszać przewidywalność strumieni pieniężnych z tytułu odzyskiwania należności.
Grupa monitoruje skalę upadłości konsumenckich oraz aktywnie zarządza strukturą portfeli wierzytelności, uwzględniając
wzrost tego ryzyka w procesach wyceny, modelach predykcyjnych oraz decyzjach inwestycyjnych. Mimo podejmowanych
działań prewencyjnych, upadłość konsumencka pozostaje jednym z istotnych zagrożeń dla stabilności wyników
finansowych Grupy, szczególnie w warunkach pogarszającej się sytuacji makroekonomicznej i wysokiej inflacji, które
sprzyjają niewypłacalności dłużników.
Upadłość konsumencka została wprowadzona do systemu prawnego w 2009r. Wówczas upadłość konsumencką mogły
ogłosić tylko osoby fizyczne, nieprowadzące działalności gospodarczej a ich niewypłacalność powstała wskutek
wyjątkowych i niezależnych od nich okoliczności np. na skutek kataklizmu, choroby, czy wypadku. Osoba fizyczna chcąca
ogłosić upadłość konsumencką musiała także posiadać majątek wystarczający na zabezpieczenie kosztów postępowania.
Taki stan przepisów powodował, iż upadłość konsumencka była ogłaszana w wyjątkowych przypadkach.
Sytuacja zmieniła się na skutek nowelizacji Ustawy Prawo Upadłościowe w 2014r. Dłużnik nie musiał już wykazywać, że
niewypłacalność jest skutkiem wyjątkowych i niezależnych od niego okoliczności. Ogłoszenie upadłości konsumenckiej
uzależnione zostało od wystąpienia następujących przesłanek – niewypłacalności dłużnika i stopnia przyczynienia się do
niej dłużnika. Nie można ogłosić upadłości dłużnika, który doprowadził do swojej niewypłacalności lub istotnie zwiększył jej
stopień umyślnie lub wskutek rażącego niedbalstwa. Oczywiście sąd przy rozpoznawaniu wniosku o ogłoszenie upadłości
bierze pod uwagę także względy słuszności lub względy humanitarne, ale jest związany dwiema poprzednimi przesłankami.
Kolejną istotną zmianą przepisów była nowelizacja ustawy prawo upadłościowe z 2016r., gdy ustawodawca umożliwił
prowadzenie postępowania upadłościowego według przepisów dotyczących upadłości konsumenckiej także wobec byłych
przedsiębiorców. Ex-przedsiębiorcy uprawnieni są do złożenia wniosku o ogłoszenie upadłości konsumenckiej już
następnego dnia po wykreśleniu z właściwego rejestru lub zaprzestaniu prowadzenia działalności gospodarczej, a więc nie
muszą już czekać jednego roku na wniosek o oddłużenie.
Ustawa z dnia 30 sierpnia 2019r. o zmianie ustawy - Prawo upadłościowe oraz niektórych innych ustaw, która zaczęła
obowiązywać od 24 marca 2020r. w znaczący sposób ułatwiła konsumentom ogłaszanie upadłości, co przełożyło się w
konsekwencji na wyraźny wzrost liczby postępowań upadłościowych.
Po zmianie ustawy bankructwo mogą ogłosić również ci, którzy doprowadzili do swojego zadłużenia z premedytacją.
Przyczyna niewypłacalności jest badana dopiero po ogłoszeniu upadłości, czyli na kolejnym etapie postępowania, tj.
ustalaniu planu spłaty. Zdaniem prawodawcy miało to usprawnić procedurę upadłościową. Osoba zadłużona, która
umyślnie doprowadziła do niewypłacalności albo np. przez niedbalstwo, będzie potraktowana inaczej niż ktoś, kto ogłasza
upadłość z przyczyn od niego niezależnych (takich jak choroba czy utrata pracy). W pierwszym, opisanym powyżej
przypadku, dłużnik będzie zatem spłacał zobowiązania dłużej, tj. od min. 36 miesięcy do siedmiu lat. W drugim z kolei ten
czas wyniesie tylko trzy lata.
Aktualnie niewypłacalność dłużnika jest jedynym warunkiem do ogłoszenia upadłości, co powoduje, że upadłość jest
ogłaszana praktycznie w wyniku każdego wniosku. Jednakże samo ogłoszenie upadłości nie jest równoznaczne z
oddłużeniem.
Całkowite umorzenie długu możliwe jest tylko w przypadku, gdy sąd lub tymczasowy nadzorca sądowy udowodnią, że
dłużnik nie posiada majątku, a także, że jest „trwale niezdolny do spłaty zobowiązań”, w tym gdy bankrut jest „trwale
niezdolny do jakiejkolwiek pracy zarobkowej”.
Wierzyciel ma 30 dni na zgłoszenie wierzytelności do masy upadłości. Informację o postanowieniu o upadłości przekazuje
syndyk masy upadłości lub wierzyciel może zasięgnąć informacji w Krajowym Rejestrze Zadłużonych.
Liberalizacja przepisów spowodowała wzrost ogłoszonych upadłości, przy tym w ostatnich latach wzrost ten ma charakter
lawinowy. Z danych podanych przez Centralny Ośrodek Informacji Gospodarczej w 2023 r. upadłość konsumencką
ogłosiło łącznie ponad 21 tys. osób i była to najwyższa liczba. W 2022 r. bankructw osób fizycznych było 15 tys.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 55
W celu ograniczenia ryzyka Spółka dominująca jako profesjonalny serwiser przy zastosowaniu instrumentów procedury
polubownej prowadzi negocjacje z zadłużonym w celu rozłożenia długu na raty. Ponadto systematycznie analizuje podaną
informację o upadłościach w KRZ.
• Ryzyka związane z przetwarzaniem przez Grupę danych osobowych.
Grupa, prowadząc działalność w obszarze zarządzania i obrotu wierzytelnościami, przetwarza znaczne ilości danych
osobowych, w tym dane wrażliwe dotyczące sytuacji finansowej, zatrudnienia, miejsca zamieszkania czy historii płatniczej
osób fizycznych. W związku z tym istotnym źródłem ryzyka dla Grupy pozostają potencjalne naruszenia przepisów o
ochronie danych osobowych, w szczególności Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 („RODO”).
Ryzyko to obejmuje zarówno możliwość nieuprawnionego dostępu do danych, ich utraty, modyfikacji lub nieprawidłowego
przetwarzania, jak i ewentualne uchybienia proceduralne związane z realizacją praw osób, których dane dotyczą (np.
prawo do bycia zapomnianym, prawo dostępu do danych). Naruszenia te mogą skutkować nie tylko sankcjami
finansowymi nakładanymi przez organy nadzorcze, ale również utratą zaufania kontrahentów, klientów oraz uczestników
rynku finansowego.
Działalność Spółki związana jest z koniecznością przetwarzania informacji prawnie chronionych, w tym danych osobowych.
Pomimo, że Spółka utrzymuje odpowiednie rozwiązania techniczne oraz organizacyjne, które zapewniają należytą ochronę
przetwarzanych zgodnie z prawem danych osobowych, to istnieje ryzyko związane z potencjalną możliwością naruszenia
ochrony tych informacji. W przypadku naruszenia przepisów związanych z ochroną danych osobowych, w szczególności
ujawnienia danych osobowych w sposób niezgodny z prawem, Spółka może być narażona m.in. na sankcje karne lub
sankcje administracyjne. Bezprawne ujawnienie danych osobowych może również skutkować skierowaniem wobec nas
roszczeń o naruszenie dóbr osobistych oraz wpłynąć negatywnie na nasz wizerunek.
• Ryzyko związane z polityką dostawców wierzytelności w zakresie sprzedaży pakietów
wierzytelności.
Grupa, jako podmiot nabywający i zarządzający portfelami wierzytelności, w znacznym stopniu uzależniona jest od polityki
dostawców wierzytelności, w szczególności banków, instytucji pożyczkowych oraz operatorów usług masowych, w zakresie
decyzji o sprzedaży pakietów wierzytelności na rynku wtórnym. Ewentualne zmiany w strategii sprzedażowej tych
instytucji, ograniczenie skali transakcji lub przesunięcie preferencji w kierunku windykacji wewnętrznej bądź współpracy
wyłącznie z wybranymi podmiotami mogą istotnie wpłynąć na możliwości rozwoju działalności inwestycyjnej Grupy.
Istotnym ryzykiem pozostaje również wzrost konkurencji na rynku zakupu wierzytelności, który może prowadzić do
wzrostu cen zakupu pakietów, a tym samym obniżenia stopy zwrotu z inwestycji. Dodatkowo, coraz bardziej rygorystyczne
wymogi w zakresie zgodności z regulacjami (compliance), etyki windykacyjnej i ochrony danych osobowych, narzucane
przez dostawców wierzytelności, mogą skutkować ograniczeniem dostępu do niektórych portfeli lub wykluczeniem z
procesów przetargowych.
• Ryzyko związane z działaniem firm konkurencyjnych.
Rynek obrotu i zarządzania wierzytelnościami w Polsce cechuje się wysokim poziomem konkurencji, zarówno ze strony
wyspecjalizowanych funduszy inwestycyjnych zamkniętych wierzytelności, jak i dużych grup kapitałowych oraz
międzynarodowych podmiotów posiadających istotne zasoby finansowe, technologiczne i operacyjne. Działania konkurencji
mogą wywierać presję na marże Grupy poprzez wzrost cen nabycia portfeli wierzytelności na rynku pierwotnym oraz
rosnące wymagania jakościowe ze strony dostawców wierzytelności.
Wzrost aktywności konkurencji, w tym rozwój nowoczesnych narzędzi analitycznych, automatyzacji procesów
windykacyjnych, a także rosnące inwestycje w obszarze etycznej windykacji i obsługi klienta, mogą prowadzić do utraty
części udziału rynkowego przez Grupę lub konieczności ponoszenia dodatkowych nakładów inwestycyjnych w celu
utrzymania konkurencyjności. Ryzyko to potęguje fakt, że w przypadku większych przetargów portfelowych, decyzje
sprzedających mogą być uzależnione nie tylko od oferowanej ceny, ale również od reputacji, efektywności i zgodności
operacyjnej oferenta.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 56
Grupa systematycznie podejmuje działania mające na celu utrzymanie przewagi konkurencyjnej, w tym rozwój analityki
danych, doskonalenie metod wyceny i windykacji, a także budowanie relacji z partnerami rynkowymi. Mimo to,
dynamiczne zmiany w otoczeniu konkurencyjnym pozostają istotnym czynnikiem ryzyka, mogącym wpływać na
rentowność operacyjną, tempo rozwoju oraz strategię inwestycyjną Grupy.
• Ryzyko związane z emisją instrumentów dłużnych przez jednostki w Grupie.
Jednym z kluczowych źródeł finansowania działalności Grupy jest emisja instrumentów dłużnych, w szczególności obligacji
emitowanych przez spółkę dominującą oraz innych członków Grupy. Pozyskane w ten sposób środki są przekazywane do
funduszy inwestycyjnych w drodze objęcia certyfikatów inwestycyjnych lub obligacji emitowanych przez fundusze. Taki
model finansowania, choć efektywny pod względem elastyczności operacyjnej, wiąże się z istotnym ryzykiem finansowym i
operacyjnym.
Ryzyko to obejmuje m.in. możliwość wystąpienia niekorzystnych warunków rynkowych, w tym spadku płynności na rynku
kapitałowym, wzrostu stóp procentowych lub pogorszenia oceny ryzyka kredytowego Grupy, co może utrudnić
uplasowanie emisji lub podnieść koszt pozyskania kapitału. W skrajnych przypadkach może to ograniczyć zdolność Grupy
do terminowego refinansowania istniejącego zadłużenia lub realizacji nowych inwestycji.
Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest struktura zabezpieczeń stosowana przy emisjach – obligacje zabezpieczane są
najczęściej zastawem rejestrowym na certyfikatach inwestycyjnych funduszy. W przypadku spadku wyceny tych
certyfikatów lub pogorszenia jakości portfeli wierzytelności w funduszach, wartość zabezpieczenia może być postrzegana
jako niewystarczająca, co zwiększa ryzyko utraty zaufania inwestorów.
Grupa podejmuje działania mające na celu dywersyfikację źródeł finansowania oraz dostosowanie harmonogramów emisji i
wykupów do prognozowanych przepływów pieniężnych. Pomimo to, emisja instrumentów dłużnych pozostaje istotnym
obszarem ryzyka, w szczególności w warunkach zwiększonej zmienności makroekonomicznej i napięć geopolitycznych
wpływających na nastroje inwestorów.
• Ryzyko związane z prowadzeniem działalności wymagającej posiadania zezwolenia
administracyjnego.
Część działalności Grupy, w szczególności związanej z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi oraz
wykonywaniem czynności z zakresu obrotu wierzytelnościami, podlega obowiązkowi uzyskania odpowiednich zezwoleń lub
wpisów do rejestrów prowadzonych przez organy nadzoru, w tym Komisję Nadzoru Finansowego (KNF). W związku z tym
Grupa jest zobowiązana do stałego spełniania wymogów regulacyjnych, organizacyjnych i kapitałowych wynikających z
przepisów prawa, w szczególności ustawy o funduszach inwestycyjnych, ustawy o obligacjach oraz przepisów o
przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu.
Ryzyko w tym obszarze dotyczy zarówno możliwości utraty lub ograniczenia posiadanego zezwolenia w wyniku
ewentualnych nieprawidłowości operacyjnych, jak i wprowadzenia zmian legislacyjnych zaostrzających warunki
wykonywania działalności regulowanej. Może to skutkować koniecznością dostosowania struktury organizacyjnej,
podniesienia wymogów kapitałowych lub wprowadzenia dodatkowych procedur zgodności (compliance), generujących
koszty oraz wpływających na efektywność operacyjną.
W skrajnych przypadkach, brak wymaganych zezwoleń lub ich cofnięcie mogłoby skutkować istotnymi ograniczeniami w
prowadzeniu działalności inwestycyjnej, a nawet koniecznością zaprzestania określonych operacji. Grupa dokłada starań,
aby zapewnić pełną zgodność z obowiązującymi regulacjami oraz prowadzi bieżący monitoring zmian legislacyjnych w celu
minimalizacji ryzyka naruszenia przepisów administracyjnych.
VI.2 Charakterystyka polityki w zakresie rozwoju Grupy Kapitałowej.
Grupa funkcjonuje na rynku zarzadzania wierzytelnościami NPL, charakteryzującym się wysoką konkurencyjnością. Tworzy
dla gospodarki wartość dodaną poprzez usprawnianie zatorów płatniczych, wypracowywane zyski oraz tworzenie miejsc
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 57
pracy. Istotną zasadą działania Grupy jest dbałość o wizerunek branży, której celem ostatecznym jest restrukturyzacja
długu. Wolumen spraw, który jest w posiadaniu jednostek Grupy, pozwala jej na zachowanie dużej elastyczności i
stabilności funkcjonowania.
Wśród spółek windykacyjnych obecnych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie GPM Vindexus S.A. jest
najmniej zadłużoną firmą. Działalność prowadzona przez jednostki Grupy charakteryzuje się dużą stabilnością i
odpowiedzialnym sposobem prowadzenia biznesu.
Grupa w większym stopniu będzie dążyć do odzyskiwania wierzytelności na drodze polubownej tj. poprzez zawieranie ugód
umożliwiających osobom zadłużonym rozłożenie spłaty zobowiązania na dogodne dla obu stron raty. Dochodzenie
roszczeń poprzez stosowanie instrumentów na drodze prawnej i egzekucyjnej generuje wysokie koszty, które w
konsekwencji obciążą klienta firmy windykacyjnej. Windykacja polubowna powinna być korzystna dla obu stron zarówno
dla klienta jak i windykatora. Działania na drodze polubownej mogą prowadzić do szybszych spłat wierzytelności oraz
ograniczać powstanie ewentualnych kosztów sądowych i egzekucyjnych, które w początkowej fazie dochodzenia roszczeń
obciążają wierzyciela, a później dłużnika.
Ze względu na istotne, negatywne zmiany prawne z punktu widzenia wierzyciela, prowadzącego postępowania sądowe
oraz egzekucyjne dążymy do zwiększenia udziału wierzytelności regularnych w aktywach Grupy.
Niżej wskazujemy czynniki istotne w naszej ocenie dla perspektyw rozwoju Grupy.
Poprawa efektywności pracy.
Najważniejszym priorytetem w zakresie zarządzania wierzytelnościami jest wykorzystanie nowoczesnych technologii do
automatyzacji procesów windykacyjnych. Usprawni to wiele operacji takich jak przetwarzanie danych, wysyłanie
powiadomień do dłużników, zarządzanie dokumentami i analiza danych. Automatyzacja może również pomóc w
identyfikowaniu najbardziej opłacalnych działań windykacyjnych.
Segmentacja portfela na podstawie różnych kryteriów, takich jak wiek zadłużenia, kwota długu, historia spłat, czy ryzyko
niewypłacalności umożliwi dostosowanie strategii windykacyjnych do konkretnych grup dłużników. To pozwala na bardziej
precyzyjne i efektywne działania windykacyjne. Wykorzystanie analizy danych w tym analizy predykcyjnej i modelowania
ryzyka, pozwala na identyfikację najbardziej obiecujących strategii windykacyjnych oraz optymalizację alokacji zasobów.
Analiza danych może również pomóc w identyfikacji potencjalnych zagrożeń i możliwości w portfelu.
Stałe inwestycje w technologię i systemy informatyczne mogą przyczynić się do poprawy wydajności, elastyczności i
jakości usług świadczonych przez Spółkę dominującą.
Inwestowanie w szkolenia i rozwój personelu jest kluczowe dla zwiększenia kompetencji i efektywności zespołów
windykacyjnych. Pracownicy powinni być regularnie szkoleni w zakresie najlepszych praktyk windykacyjnych, umiejętności
komunikacyjnych, negocjacyjnych oraz obsługi klienta.
Regularne monitorowanie wyników operacyjnych i finansowych, analiza wskaźników wydajności oraz identyfikacja
obszarów do poprawy są kluczowe dla ciągłego doskonalenia efektywności firmy
Grupa będzie starała się wdrożyć te strategie w celu zwiększenia efektywności, poprawy wyników operacyjnych.
Jednakże strategię działania będziemy dostosować do naszej specyfiki, potrzeb, celów biznesowych oraz możliwości
finansowych.
Rozwój oferty.
Grupa może rozważyć rozszerzenie swojej działalności w obszarze windykacji do różnych branż, takich jak finanse,
telekomunikacja, handel detaliczny, opieka zdrowotna czy usługi publiczne. Dzięki temu może dotrzeć do nowych klientów
i zwiększyć swój potencjalny rynek.
Grupa zabezpieczyła przychody w okresach przyszłych poprzez zwiększenie w latach ubiegłych i w 2023r. wolumenu
nabytych wierzytelności. Posiada obecnie zdywersyfikowany portfel wierzytelności, zarówno nieregularnych jak i
wymagalnych. Dzięki temu zmniejsza ryzyko braku nabycia kolejnych portfeli wierzytelności, co może nastąpić z uwagi na
relatywnie wysoki koszt kapitału zewnętrznego w stosunku do odzyskiwalności ze spraw trudnych.
Spółka dominująca podjęła działania, których celem jest pozyskiwanie w przyszłości dodatkowych zleceń od jednostek
zewnętrznych. W warunkach wysokiego kosztu finansowania zewnętrznego oraz niekorzystnych zmian prawnych jest to
optymalne rozwiązanie, zabezpieczające rentowność Spółki dominującej.
Korzyści skali.
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 58
W nadchodzących okresach będziemy kontynuować zakupy kolejnych pakietów wierzytelności zarówno do jednostek
zależnych jak i Spółki dominującej. Pozytywne decyzje co do wielkości kolejnych zakupów zależą od wysokości cen
transakcyjnych, ewentualnie innych warunków sprzedaży wierzytelności, a także ogólnej sytuacji gospodarczej.
Wzrost liczby pakietów wierzytelności obsługiwanych na bieżąco generowałby z jednej strony dodatkowe przychody, ale z
drugiej strony dodatkowe koszty wynagrodzeń, usług a także opłat egzekucyjnych. Dzięki korzyściom skali możemy
osiągnąć niższe koszty operacyjne poprzez efektywniejsze wykorzystanie zasobów. Priorytetem jest optymalizacja
procesów windykacyjnych oraz zastosowanie technologii cyfrowych. Skutkiem zaś będzie bardziej skuteczne zarządzanie
portfelem. Posiadanie większego portfela może umożliwić jednostce dominującej lepsze negocjacje z klientem / dłużnikiem
oraz większe możliwości rozwiązania spraw w drodze ugody lub odzyskania długów w całości. Skala może również
pozwolić na lepsze wykorzystanie danych i analizę predykcyjną do identyfikacji najbardziej opłacalnych działań
windykacyjnych. Posiadanie większej skali operacyjnej może sprawić, że Grupa będzie bardziej elastyczna w
dostosowywaniu się do zmian na rynku lub zmieniających się potrzeb klientów. Może to obejmować szybsze reagowanie
na zmiany przepisów prawnych, rozwój nowych strategii windykacyjnych oraz dostosowywanie się do różnych segmentów
rynku.
Grupa o większej skali może mieć większe możliwości inwestycyjne, które pozwolą jej na rozwój nowych produktów i
usług, ekspansję na nowe rynki lub inwestycje w nowe technologie. To z kolei może przyczynić się do dalszego wzrostu
firmy i zwiększenia jej wartości
Posiadając duży portfel klientów chcemy budować pozytywny wizerunek firmy oraz przyciągać nowych.
Zwiększając skalę działalności skali chcemy też pozyskać zaufanie inwestorów na rynku finansowym.
Perspektywy rozwoju działalności.
Dzięki inwestycjom w kolejne portfele wierzytelności, Grupa zabezpieczyła sobie źródła generowania przychodów na
najbliższe lata. Zmiany w przepisach prawnych regulujących naszą działalność mogą znacznie obniżyć jej rentowność. Aby
temu zapobiec będziemy rozszerzać w stosunku do dłużnika działania polubowne poprzez windykację terenową. W tym
celu rozwijamy spółkę stowarzyszoną. Przewidujemy porządkowanie stanu prawnego posiadanych aktywów w celu
bardziej efektywnego zarządzania nimi.
W zakresie polityki zakupowej chcielibyśmy kontynuować powiększanie naszego portfela wierzytelności. Według naszych
oszacowań, w nadchodzących okresach nie spodziewamy się wzrostu cen nabywanych pakietów. Jednakże nawet przy
stabilnych cenach zakupy mogą być nierentowne ze względu na koszty obsługi wierzytelności w stosunku do uzyskanego
wyniku płatniczego. Istotnym czynnikiem decydującym o zakupie będzie cena kapitału pożyczonego, oferowana przez
instytucje finansowe.
VII. Polityka dywidendy.
21 czerwca 2024r. Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki dominującej uchwaliło wypłatę dywidendy z zysku za 2023 r.
wg współczynnika dywidendy (DPS) 0,40 zł na jedną akcję (Akt notarialny AN 885/2024 Uchwała nr 10). Z wolumenu
wyemitowanych akcji wyłączono akcje własne w portfolio Spółki dominującej w liczbie 464 663 szt. Spółka nie emitowała
akcji uprzywilejowanych. Liczba akcji, które wzięły udział w wypłacie dywidendy 11 235 337.
Łączna kwota dywidendy wypłaconej wyniosła 4 494 134,80 zł.
Wypłata dywidendy została ustalona na 11 lipca br., a następnie zrealizowana w terminie umownym.
Tab.41 Wypłacona dywidenda w okresach historycznych.
Rok obrotowy zakończony:
Data wypłaty dywidendy
Wartość dywidendy na 1
akcję (w zł)
Ilość akcji
(w sztukach)
Dywidenda wypłacona
(w zł)
31.12.2023
11.07.2024
0,40 zł
11 235 337***
4 494 134,80 zł
31.12.2022
15.09.2023
0,27 zł
11 700 000
3 159 000,00 zł
31.12.2021
21.07.2022
0,25 zł
11 646 000**
2 911 500,00 zł
31.12.2020
21.07.2021
0,10 zł
11 626 000**
1 162 600,00 zł
31.12.2019
21.07.2020
0,10 zł
11 626 000**
1 162 600,00 zł
31.12.2018
19.07.2019
0,30 zł
11 586 000**
3 475 800,00 zł
31.12.2017
06.07.2018
0,25 zł
11 537 938**
2 884 484,50 zł
Nazwa Grupy:
Giełda Praw Majątkowych „Vindexus”
Okres objęty skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym:
od 01.01.2024 do 31.12.2024
\
www.gpm-vindexus.pl 59
31.12.2016
29.06.2017
0,20 zł
11 437 938*
2 287 587,60 zł
31.12.2015
15.07.2016
0,15 zł
11 591 938
1 738 790,70 zł
31.12.2014
15.07.2015
0,10 zł
11 591 938
1 159 193,80 zł
31.12.2013
15.09.2014
0,05 zł
11 591 938
579 596,90 zł
*Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 154 000 szt.
**Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 54 000 szt.
*** Z prawa do dywidendy wyłączono akcje własne w ilości 464 663 szt.
Z podziału zysku netto za lata sprawozdawcze 2013-2023 wypłacono łącznie dywidendę 25 015 tys. zł.
Po zakończeniu roku sprawozdawczego 2024 Zarząd Spółki dominującej rozważy czynniki istotne dla dalszej kontynuacji
działalności Spółki, w tym:
• wielkość wypracowanego w 2024r. zysku,
• wskaźniki dywidendy stosowane przez porównywalne spółki,
• zapotrzebowanie na wolne środki zabezpieczające płynność,
• wysokość zobowiązań z tytułu bieżącej działalności i obsługi pożyczonego kapitału,
• prawdopodobieństwo wystąpienia znacznego poziomu ryzyka kredytowego i ryzyka płynności,
które uzależnione są od aktualnych i przyszłych warunków rynkowych.
Zarząd zamierza złożyć Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy propozycję wypłacenia dywidendy dla akcjonariuszy Spółki
z zysku netto wypracowanego w 2024r. w wysokości 0,40 zł na jedną akcję.
Warszawa 30 kwietnia 2025r.
Andrzej Jankowski Artur Zdunek Jan Kuchno
Członek Zarządu Członek Zarządu Prezes Zarządu