LP_SA_R_SZD_2023-12-31

SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI LABO PRINT S.A.

ORAZ GRUPY KAPITAŁOWEJ LABO PRINT

ZA ROK OBROTOWY 2023

1) Firma, siedziba, dane rejestrowe Spółki

Spółka prowadzi działalność gospodarczą pod firmą Labo Print Spółka Akcyjna (dalej Spółka,

Jednostka Dominująca). Siedziba Spółki mieści się w Poznaniu, (60-471) ul. Szczawnicka 1.

Spółka jest wpisana do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego

prowadzonego przez Sąd Rejonowy Poznań Nowe Miasto i Wilda w Poznaniu VIII Wydział

Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000472089. Spółce nadano

numer NIP 7792385780 oraz numer statystyczny REGON 301622668.

Spółka została zawiązana 16 grudnia 2010 roku jako spółka z ograniczoną odpowiedzialnością.

Dnia 16 lipca 2013 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników Labo Print Sp. z o.o.

postanowiło przekształcić spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną pod

firmą Labo Print S.A. z siedzibą w Poznaniu. Wpis przekształcenia w rejestrze przedsiębiorców

KRS został dokonany przez Sąd Rejonowy Poznań - Nowe Miasto i Wilda

w Poznaniu, VIII Wydział Gospodarczy KRS 1 sierpnia 2013 roku.

Od 2015 roku Spółka jest notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych S.A. w Warszawie.

W latach 2014-2015 Spółka była notowana na rynku NewConnect.

Obecna struktura akcjonariatu Spółki kształtuje się następująco.

Akcjonariusz

Liczba akcji

Udział

w kapitale

zakładowym

Liczba głosów

Udział

w ogólnej

liczbie głosów

Krzysztof Fryc, Prezes Zarządu

1 655 497

43,43%

2 977 497

46,12%

Wiesław Niedzielski, Wiceprezes Zarządu

1 655 497

43,43%

2 977 497

46,12%

Tomasz Paprzycki, Członek Zarządu

206 524

5,42%

206 524

3,20%

Jan Łożyński, Członek Zarządu

36 395

0,95%

36 395

0,56%

Sławomir Zawierucha, Członek RN

25 000

0,66%

25 000

0,39%

pozostali akcjonariusze z udziałem poniżej 5%

233 087

6,11%

233 087

3,61%

Razem

3 812 000

100,00%

6 456 000

100,00%

Podstawowy przedmiot działalności Spółki, zgodnie z typologią PKD, obejmuje:

18, 12, Z, pozostałe drukowanie

73, 12, D, pośrednictwo w sprzedaży miejsca na cele reklamowe w pozostałych mediach

18, 13, Z, działalność usługowa związana z przygotowaniem do druku

49, 41, Z, transport drogowy towarów

52, 10, B, magazynowanie i przechowywanie pozostałych towarów

46, 19, Z, działalność agentów zajmujących się sprzedażą towarów różnego rodzaju

70, 22, Z, pozostałe doradztwo w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej

74, 10, Z, działalność w zakresie specjalistycznego projektowania

17, 21, Z, produkcja papieru falistego i tektury falistej oraz opakowań z papieru i tektury

17, 29, Z, produkcja pozostałych wyrobów z papieru i tektury

2) Firma, siedziba, dane rejestrowe podmiotów tworzących Grupę Kapitałową

Labo Print oraz podmiotów powiązanych

Na dzień bilansowy 31 grudnia 2023 roku Emitent był jednostką dominującą wobec:

(i) W2P sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej W2P), KRS 0000548358, w której posiadał

100% udziałów, dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,

(ii) Printing4Europe GmbH (dominacja pośrednia) z siedzibą we Frankfurcie nad Odrą,

RFN (dalej P4E), HRB 15829 FF, w której W2P sp. z o.o. posiadała 100% udziałów,

dających prawo do 100% głosów na Zgromadzeniu Wspólników,

(iii) shade4you Paprzycka sp. k. z siedzibą w Poznaniu (dalej s4y), KRS 0000870379, w

której posiadał prawa do 60% udziałów w głosach i zyskach,

(iv) Reakcja Flagi Reklamowe sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu (dalej Reakcja), KRS

0000825046, w której posiadał 100% udziałów, dających prawo do 100% głosów na

Zgromadzeniu Wspólników.

Diagram podmiotów powiązanych z Labo Print na dzień bilansowy 31 grudnia 2023 roku

przedstawiono poniżej.

Źródło: Spółka

Dnia 2 kwietnia 2024 roku zostało zarejestrowane przekształcenie shade4you Paprzycka sp. k.

w shade4you sp. z o.o., w której Labo Print posiada 60% udziałów, dających prawo do 60%

głosów na zgromadzeniu wspólników.

W trakcie roku obrotowego zakończonego 31 grudnia 2023 roku nie nastąpiło połączenie z

innymi spółkami.

3) Przedmiot działalności, strategia i produkty Spółki i Grupy

Opis działalności

W skład Grupy Labo Print wchodzą przedsiębiorstwa prowadzące działalność produkcyjną

i handlową. Oferta produktowa Grupy obejmuje:

• szeroką gamę kompleksowych rozwiązań dla branży reklamowej, tj. wydruki i akcesoria

związane z wydrukami oraz znaki przestrzenne; produkty Grupy mogą być

wykorzystywane zarówno do aranżacji przestrzeni wewnątrz obiektów użyteczności

publicznej, powierzchni handlowych czy wystawienniczych, jak również do tworzenia

całościowych układów przestrzennych na zewnątrz, np. przy organizacji eventów,

festiwali, koncertów i wystaw;

• etykiety wytwarzane głównie w technologii druku cyfrowego;

• opakowania tekturowe i standy reklamowe;

• żagle i przesłony ogrodowe, standardowe i spersonalizowane.

Szeroka gama oferowanych produktów, wytwarzanych w różnych technologiach, stanowi

istotną przewagę nad wieloma podmiotami konkurencyjnymi.

Większość rozwiązań dla branży reklamowej Grupa sprzedaje klientom biznesowym z Europy

Zachodniej. Wśród odbiorców dominują agencje reklamowe i pośrednicy, w tym sklepy

internetowe, oferujące szeroko pojęte wyroby poligraficzne i reklamowe. W portfolio klientów

znajduje się również wiele podmiotów z innych branż, które zlecają prace na własny użytek –

należą do nich również przedsiębiorstwa przemysłowe, nabywające głównie etykiety.

Sprzedaż żagli skierowana jest do konsumentów w Polsce i krajach europejskich.

Grupa prowadzi również działalność w zakresie produkcji i sprzedaży opakowań i standów

reklamowych z zadrukiem fleksograficznym oraz offsetowym (kaszerowanych), jako segment

opakowania. Oferta segmentu jest skierowana głównie do klientów biznesowych w Polsce.

Decyzją Zarządu z grudnia 2023 roku, Spółka podjęła działania zmierzające do zmiany formuły

działalności w tym zakresie poprzez nawiązanie współpracy z innym podmiotem lub – w razie

braku takiej możliwości – sprzedaż aktywów segmentu. W dacie sporządzenia niniejszego

sprawozdania trwały rozmowy z kilkoma podmiotami, zainteresowanymi różnymi formułami

współpracy lub nabycia aktywów, jednak działalność zakładu obejmującego segment

opakowania była prowadzona w normalnym trybie. Wobec powyższego ani całość

działalności segmentu, ani wybrane jego aktywa nie są dostępne do natychmiastowej

sprzedaży w ich bieżącym stanie, z uwzględnieniem jedynie normalnych i zwyczajowo

przyjętych warunków dla sprzedaży tego typu aktywów, a sprzedaż pojedynczych aktywów

nie jest w dacie sporządzenia niniejszego sprawozdania wysoce prawdopodobna. Mając na

uwadze powyższe, w ocenie Spółki nie zachodzą przesłanki rozpoznania aktywów segmentu

opakowania jako aktywów dostępnych do sprzedaży, a działalności segmentu opakowania

jako działalności zaniechanej.

Produkty i technologia

W zakresie druku cyfrowego Grupa specjalizuje się w druku opartym o technologię inkjet (druk

atramentowy), która jest wykorzystywana niezależnie od wielkości zadrukowywanych

formatów. Grupa oferuje wykonywanie prac w technologiach druku solwentowego, druku UV,

druku termosublimacyjnego, elektrografii oraz ekologicznego druku lateksowego. Korzystając

z rozbudowanego i nowoczesnego parku maszynowego, Grupa ma możliwość wykonania

druku w dowolnym formacie na niemal wszystkich rodzajach nośników, począwszy od

papierowego plakatu, przez winylowe siatki, banery, materiały tekstylne (poliestry), folie

okienne, na zadruku pleksi, PCV, tektury i dużego spektrum materiałów płaskich skończywszy.

W odpowiedzi na zmieniające się oczekiwania klientów, Grupa oferuje produkty wykonane na

materiałach ekologicznych, w pełni biodegradowalnych lub ulegających procesowi

recyklingu i powtórnego wykorzystania. Klienci mają również możliwość zlecenia bardzo

szerokiego zakresu prac wykończeniowych według zindywidualizowanych specyfikacji oraz

transportu i montażu zamówionych wyrobów.

Uzupełnienie oferty w zakresie druku cyfrowego stanowią znaki przestrzenne i kasetony. Dzięki

posiadanej technologii możliwe jest wykonanie liter, cyfr lub znaków indywidualnych

dowolnych wielkości i kształtów oraz kasetonów zewnętrznych i wewnętrznych, również

podświetlanych, montowanych na fasadach zewnętrznych lub ścianach wewnętrznych.

Rozwinięciem oferty jest szerokie portfolio produktów opartych o technologię tzw. neonów

giętych LED.

W ofercie Grupy znajdują się również etykiety. Pierwotnie były to etykiety drukowane cyfrowo,

z laserowym wycinaniem kształtów, gdzie całość produkcji realizowana była na jednej linii

technologicznej. Kluczową zaletą cyfrowej produkcji etykiet jest możliwość wytwarzania bez

konieczności używania fotopolimerów do druku oraz wykrojników do sztancowania

(wykrawania). Całość procesu produkcyjnego odbywa się bowiem bezpośrednio w oparciu o

dane zawarte w pliku graficznym, co daje możliwość szybkiego przygotowania i wydruku

nawet bardzo krótkich serii, umożliwiających personalizację produktów lub etykietowanie

niewielkich partii wyrobów. W ostatnich latach Grupa dokonała szeregu inwestycji

rozwojowych w nowe technologie cyfrowej produkcji etykiet, w tym uszlachetniania etykiet

(lakierowanie i foliowanie 2D i 3D) oraz wykrawania semirotacyjnego. Wszystkie etykiety

wykonywane są na podłożach papierowych, foliach PP i PCV oraz podłożach specjalnych, z

różnymi rodzajami klejów.

Żagle i przesłony ogrodowe (przeciwsłoneczne) wykonywane są z różnego rodzaju materiałów,

z zadrukiem lub bez. Klienci mogą nabyć same żagle lub w komplecie z akcesoriami

potrzebnymi dla ich montażu.

Grupa prowadzi również produkcję i sprzedaż opakowań z tektury i standów reklamowych

(POS), z nadrukiem wykonanym w technologii cyfrowej, fleksograficznej oraz kaszerowanych

nadrukiem wykonanym w technice offsetowej. Wydruki offsetowe Grupa nabywa od

dostawców zewnętrznych. Wyroby te, oferowane w średnich i dłuższych seriach, stanowią

uzupełnienie oferty krótkoseryjnych opakowań i standów zadrukowywanych i wycinanych

w technologii cyfrowej.

Organizacja działalności produkcyjnej i sprzedaży

Spółka jest wytwórcą całego asortymentu oferowanego przez Grupę, z wyjątkiem akcesoriów

do wydruków cyfrowych (np. maszty i podstawy do flag, stelaże leżaków). Jednocześnie

prowadzi sprzedaż całej oferty Grupy poprzez kanały tradycyjne (dział handlowy)

oraz e-commerce (sklepy www[.]labelexpress[.]eu; www[.]cup4u[.]eu). Oferta jest skierowana

do klientów biznesowych w Polsce i Europie Zachodniej.

P4E prowadzi działalność e-commerce wystandaryzowanych produktów służących

prowadzeniu kampanii reklamowych i marketingowych, w tym wydruków cyfrowych wraz z

akcesoriami, oraz tzw. eventów. Sprzedawane wyroby są dostarczane w całości przez Spółkę.

Oferta jest skierowana do klientów biznesowych w Europie Zachodniej.

Reakcja koncentruje działalność na sprzedaży personalizowanych flag reklamowych

i akcesoriów do nich oraz leżaków. W 2023 roku do oferty włączono całość asortymentu Grupy.

Oferta jest skierowana do szerokiego grona klientów.

Shade4you prowadzi sprzedaż systemów żagli i przesłon przeciwsłonecznych. Produkcja jest

realizowana przez Spółkę i innych podwykonawców. Oferta jest dostępna na platformach

e-commerce (marketplace) oraz we własnych sklepach internetowych, m. in.

www[.]shade4you[.]eu

4) Organy Spółki

Zarząd

Wg stanu na 31 grudnia 2023 roku Zarząd Spółki składał się z czterech osób. W skład Zarządu

wchodzili:

1) Krzysztof Fryc – Prezes Zarządu,

2) Wiesław Niedzielski – Wiceprezes Zarządu,

3) Tomasz Paprzycki – Członek Zarządu,

4) Jan Łożyński – Członek Zarządu.

Skład Zarządu uległ zmianie w okresie objętym niniejszym sprawozdaniem. 21 sierpnia 2023 roku

Rada Nadzorcza podjęła uchwały w sprawie (i) zmiany liczby członków Zarządu

z trzech na czterech oraz (ii) powołania do pełnienia funkcji członka Zarządu z dniem

1 września 2023 roku pana Jana Łożyńskiego.

Do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania skład Zarządu Spółki nie uległ zmianie.

Mandaty członków Zarządu wygasną z dniem zatwierdzenia przez Walne Zgromadzenie

sprawozdania finansowego za rok 2024.

Rada Nadzorcza

Rada Nadzorcza Spółki jest pięcioosobowa. Wg stanu na 31 grudnia 2023 roku oraz w dniu

sporządzenia niniejszego sprawozdania, w skład Rady Nadzorczej wchodzili:

• Łukasz Motała – Przewodniczący Rady Nadzorczej,

• Agnieszka Jakubowska – Wiceprzewodnicząca Rady Nadzorczej,

• Sławomir Zawierucha – Sekretarz Rady Nadzorczej,

• Szymon Przybylski – Członek Rady Nadzorczej,

• Krzysztof Jordan – Członek Rady Nadzorczej.

W ramach Rady Nadzorczej funkcjonuje Komitet Audytu. Komitet Audytu składa się

z trzech członków. W skład Komitetu Audytu wchodzą:

• Łukasz Motała – Przewodniczący Komitetu Audytu,

• Sławomir Zawierucha – Wiceprzewodniczący Komitetu Audytu,

• Szymon Przybylski – Członek Komitetu Audytu,

Rada Nadzorcza nie powołała Komitetu Wynagrodzeń.

5) Istotne informacje o stanie majątkowym i sytuacji finansowej

a. Grupa – dane skonsolidowane

Skonsolidowane przychody z działalności Grupy i ich struktura

W roku 2023 Grupa osiągnęła skonsolidowane przychody w wysokości 149.897 tys. zł. Wartość

ta, w porównywaniu do roku 2022 (153.462 tys. zł) była niższa o (-)2%, podobnie jak w przypadku

przychodów jednostkowych.

Odnotowany w roku 2023 spadek sprzedaży był w szczególności wynikiem:

• znaczącej aprecjacji złotego wobec euro i innych walut obcych, co wobec 60%

przychodów Grupy ze sprzedaży zrealizowanych poza Polską, wpłynęło negatywnie

na wartość tych przychodów wyrażoną w złotym;

• istotnego spadku przychodów segmentu opakowania ((-)6.520 tys. zł, tj. (-)31%),

• zaprzestania od 1 grudnia 2022 roku konsolidacji Cover Art sp. z o.o., której kontrybucja

do przychodów Grupy w roku 2022 wyniosła 3.380 tys. zł.

Opis pozostałych czynników mających wpływ na działalność Grupy został zawarty w nocie

11.8 do skonsolidowanego sprawozdania finansowego Grupy Kapitałowej Labo Print za rok

2023.

Grupa dzieli swoją działalność na trzy segmenty:

• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze,

produkcja liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych (a w roku 2022 również

dekoracji ściennych),

• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i

fleksograficznej,

• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych.

Za spadek skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w roku 2023 wobec roku 2022

poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla

poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

(w 2022 również dekoracje ścienne poprzez Cover Art)

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety i kubki z tektury

Nieznaczny spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie druk cyfrowy do 111.108 tys. zł z

111.540 tys. zł ((-)432 tys. zł) był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro

i innych walut obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)3,4%, a kurs na

koniec roku o (-)7,3%), co wobec 71% przychodów skonsolidowanych ze sprzedaży segmentu

zrealizowanych poza Polską (prócz sprzedaży Spółki, sprzedaż poza Polską prowadzą również

Printing4Europe i shade4you), wpłynęło negatywnie na wartość tych przychodów wyrażoną

w złotym, (ii) zaprzestania konsolidacji Cover Art do 1 grudnia 2022 roku ((-)3.380 tys. zł),

(iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wybranych linii produktowych ze względu na wzrost

kosztów pracy w Polsce, (iv) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o znaczących

gabarytach ze względu na rosnące koszty transportu międzynarodowego, (v) pogorszenia

przychodów ze sprzedaży segmentu druk cyfrowy na wybranych rynkach geograficznych, w

szczególności w Beneluksie, (vi) osłabienia koniunktury gospodarczej w wybranych krajach Unii

Europejskiej, w szczególności w Niemczech. Po wyłączeniu z przychodów skonsolidowanych

roku 2022 przychodów Cover Art, wzrost sprzedaży segmentu druk cyfrowy wyniósłby 3%.

Znaczący spadek skonsolidowanej sprzedaży w segmencie opakowania do 14.437 tys. zł z

20.957 tys. zł ((-)6.520 tys. zł, tj. (-)31%) był efektem spadku cen surowca, którego udział w

cenach sprzedaży stanowi ponad 50% ceny, oraz złej sytuacji w branży, wynikającej z

nadwyżek mocy produkcyjnych tektury i opakowań oraz osłabnięciem popytu ze strony części

odbiorców, szukających tańszej alternatywy. Sprzedaż wyrobów tego segmentu była

prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.

Wzrost sprzedaży w segmencie etykiety do 24.352 tys. zł z 20.965 tys. zł (3.387 tys. zł, tj. 16%) był

możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – dzięki wzrostowi aktywności działu

handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu oraz rozwojowi współpracy z

resellerami etykiet w Polsce i wybranych krajach europejskich. Sprzedaż wyrobów tego

segmentu była prowadzona w ponad 99% przez Spółkę.

Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży skonsolidowanej pomiędzy

segmentami. Zmiany udziałów poszczególnych segmentów w skonsolidowanych przychodach

ze sprzedaży ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze, żagle ogrodowe oraz litery przestrzenne

(w 2022 również dekoracje ścienne poprzez Cover Art)

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym etykiety i kubki z tektury

Sezonowość działalności Grupy

Sezonowość

Przychody Grupy podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19

i jej skutków był rok 2020 oraz – bardziej ograniczonej skali – 2021 (popyt w trzecim kwartale był

ponadprzeciętnie wysoki ze względu na realizację wielu zamówień przesuniętych z kwartału

drugiego). W roku 2023 sezonowość Spółki była zbliżona do sezonowości obserwowanej w roku

2022, przy czym ze względu na istotną aprecjację złotego do euro w drugim półroczu 2023, a

w szczególności czwartym kwartale 2023, przychody skonsolidowane w tych okresach były

niższe niż rok wcześniej.

Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy

wielkoformatowego, mający największy udział w przychodach Grupy. Jego przychody w

pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim. W

ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych

odbiorców produktów Grupy:

• budżety reklamowe większości klientów finalnych Grupy są ustalane w pierwszym

kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się

od początku, a najczęściej dopiero od drugiej połowy lutego, przy czym w 2022 było

to dopiero od połowy marca, a w roku 2023 już od przełomu stycznia i lutego;

• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,

koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby

Grupy;

• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa

i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;

• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne

zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.

Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Grupy w zakresie druku cyfrowego

wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których

produkty – w większości dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim w

okresie wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim

kwartale roku.

Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2023 segment etykiety również wykazuje

sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,

co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu

na udział segmentu w przychodach Grupy ogółem oraz stały i systematyczny wzrost

przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość

przychodów Grupy.

Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają

raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2023

wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży

wynosi około 50%.

Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Grupy przedstawiono na poniższym wykresie.

Wyniki Grupy

Skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej w roku 2023 obniżył się do 10.986 tys. zł z 12.483

tys. zł w roku 2022, tj. o (-)1.497 tys. zł i (-)12%. Główną przyczyną było obniżenie jednostkowego

wyniku z działalności operacyjnej Spółki w roku 2023 do 5.947 tys. zł z 8.681 tys. zł w roku 2022,

tj. o (-)31%. Przyczynami były:

• obniżenie wyniku brutto na sprzedaży do 45.249 tys. zł z 46.775 tys. zł, tj. o (-)1.526 tys. zł

i (-)3%, co było efektem spadku przychodów Spółki oraz proporcjonalnego wzrostu

kosztu sprzedanych produktów, głównie kosztów pracy oraz wybranych surowców w

segmentach druk cyfrowy i etykiety;

• wzrost kosztów sprzedaży do 26.879 tys. zł z 25.590 tys. zł, tj. o 1.290 tys. zł i 5%, wynikający

głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników, przy jednoczesnym niewielkim

obniżeniu kosztów transportu;

• wzrost kosztów ogólnego zarządu do 9.505 tys. zł z 9.357 tys. zł, tj. o 147 tys. zł i 2%,

wynikający z rozszerzenia składu Zarządu Spółki oraz wzrostu kosztów usług

zewnętrznych; skala wzrostu na poziomie skonsolidowanym niższa niż na poziomie

jednostkowym była m. in. efektem braku konsolidacji w roku 2023 spółki Cover Art.

Wzrosła natomiast do 2.326 tys. zł z 896 tys. zł wartość pozycji inne przychody operacyjne, na

co wpływ miało głównie zbycie wycofanych z użytkowania środków trwałych oraz uzyskania

dotacja na przeciwdziałanie skutkom brexit.

Analizując segmenty działalności, na wartość skonsolidowanego wyniku na działalności

operacyjnej w roku 2023 wpłynęły:

(i) wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy 7.848 tys. zł przy 9.172 tys. zł w roku

2022, tj. spadek o (-)1.323 tys. zł i (-)14%; na spadek wpływ miały niższy jednostkowy wynik

Spółki, brak konsolidacji w roku 2023 wyniku Cover Art i niższy wynik Reakcji;

(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.338 tys. zł przy (-)408

tys. zł w roku 2022, tj. wzrost wartości straty o 930 tys. zł i 228%;

(iii) wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 4.290 tys. zł przy 3.781 tys. zł w roku

2022, tj. wzrost o 509 tys. zł i 13%; stopa wzrostu wyniku operacyjnego niższa od stopy

wzrostu przychodów ze sprzedaży segmentu (16%) była wynikiem przygotowywania się do

rozwoju skali działalności w roku 2024, w tym m. in. zwiększaniem zatrudnienia (sprzedaż),

oraz ponoszenia kosztów okresu związanych z przygotowywanie się do rozpoczęcia

działalności w zakresie nowego obszaru produktowego – opakowań elastycznych

(ok. 160 tys. zł w roku 2023).

W związku ze spadkiem skonsolidowanego wyniku na działalności operacyjnej, skonsolidowany

wynik EBITDA (APM) w roku 2023 obniżył się do 20.574 tys. zł z 21.445 tys. zł w roku 2022, tj.

o (-)871 tys. zł i (-)4%. Spadek niższy niż w przypadku jednostkowym był efektem wyższych

wyników na działalności operacyjnej w shade4you oraz Printing4Europe.

Skonsolidowany wynik przed opodatkowaniem w roku 2023 wzrósł do 14.658 tys. zł z 13.929 tys.

zł w roku 2022, tj. o 730 tys. zł i 5%. Przy spadku wyniku na działalności operacyjnej, wzrost ten

był efektem wzrostu skonsolidowanego wyniku z działalności finansowej, który wzrósł do 3.672

tys. zł z 1.446 tys. zł w roku 2022, tj. o 2.226 tys. zł i 154%. Głównym powodem wzrostu było

znaczące umocnienie się złotego do euro, co przełożyło się na wzrost wyceny zawartych przez

Spółkę kontraktów forward oraz wzrost różnic kursowych, m. in. od zaciągniętych przez Spółkę

zobowiązań w euro.

W 2023 roku Grupa wypracowała skonsolidowany zysk netto 12.054 tys. zł przy 11.335 tys. zł w

2022 roku, co oznacza wzrost o 720 tys. zł i 6%.

Ocena efektów uzyskiwanych przez Grupę

Głównym celem działań planowanych i podejmowanych w roku 2023 był dalszy rozwój skali

działalności Grupy, w szczególności Spółki i shade4you, pomimo sygnałów świadczących o

słabnącej koniunkturze gospodarczej w Europie Zachodniej, rosnących kosztach działalności

oraz niepewności odnośnie łańcuchów dostaw.

Równolegle, Grupa dążyła do poprawy rentowności działalności wszystkich segmentów na

wszystkich poziomach, co jednak udało się tylko w segmencie etykiety. W segmencie druku

cyfrowego na obniżenie rentowności Grupy ze sprzedaży (32% w 2023 vs. 34% w 2022) i

operacyjnej (7% w 2023 vs. 8% w 2022) wpłynął brak wzrostu przychodów ze sprzedaży w

Spółce, m. in. ze względu na aprecjację złotego, przy rosnących kosztach produkcji, sprzedaży

(głównie wzrost wynagrodzeń) oraz kosztów ogólnego zarządu (wzrost kosztów wynagrodzeń

usług obcych). Ujemna rentowność na poziomie operacyjnym w segmencie opakowania w

obu okresach była efektem zbyt niskiej liczby i wartości pozyskanych zleceń oraz rosnącej presji

cenowej ze strony odbiorców wobec rynkowej nadpodaży tektury i zdolności produkcyjnych

w zakresie opakowań.

Wobec wzrostu skonsolidowanych kosztów sprzedaży (5%) i ogólnego zarządu (2%) przy

jednoczesnym spadku skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży ((-)2%), w 2023 roku Grupa

osiągnęła rentowność sprzedaży na poziomie 5,9% przy 7,7% w roku 2022, a więc znacząco

niższą.

Relacja łącznych skonsolidowanych kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarządu do

skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży w roku 2023 wyniosła 24,3% przy 22,8% w roku

2022, co było spowodowane m. in. rozszerzeniem składu Zarządu z dwóch do czterech

członków oraz wzrostem kosztów usług obcych, w tym IT oraz reklamy na potrzeby kanału

e-commerce. W efekcie, w 2023 roku skonsolidowany wynik z działalności operacyjnej spadł o

(-)12%, co dla Grupy oznacza wynik poniżej oczekiwań.

Rentowność netto na poziomie skonsolidowanym wyniosła 8,0% w roku 2023 przy 7,4% w roku

2022. Osiągnięcie w 2023 rentowności netto skonsolidowanej wyższej niż w roku 2022 było

efektem omówionych powyżej przychodów i kosztów finansowych, z których część (wycena

kontraktów walutowych) jest niezależna od Spółki, jednak jest odwrotnie proporcjonalna do

wpływu kursu na wielkość przychodów wyrażoną w złotym.

Sytuacja finansowa Grupy

Na koniec 2023 roku Grupa odnotowała wzrost wartości skonsolidowanej sumy bilansowej do

124.565 tys. zł z 112.436 tys. zł na koniec roku 2022, tj. o 11%. Było to w podobnej mierze wynikiem

wzrostu wartości skonsolidowanych aktywów trwałych (10%) i obrotowych (12%), co przełożyło

się na brak zmiany struktury bilansu – aktywa obrotowe stanowiły 38% skonsolidowanej sumy

bilansowej na koniec lat 2023 i 2022.

Na wzrost wartości skonsolidowanych aktywów trwałych (76.738 tys. zł na koniec roku 2023 przy

69.603 tys. zł na koniec roku 2022, tj. wzrost o 10%), wpływ miała głównie realizacja inwestycji

w rzeczowe aktywa trwałe przez Spółkę, w tym maszyny, urządzenia oraz nową halę

produkcyjno-magazynową.

Wartość skonsolidowanych aktywów obrotowych na koniec 2023 roku uległa wzrostowi do

47.827 tys. zł z 42.833 tys. zł na koniec 2022, tj. o 12%. Wzrost wartości odnotowały w

szczególności pozostałe należności (191%), w których 8.954 tys. zł stanowiły należności z tytułu

zaliczek wpłaconych przez Spółkę na poczet zakupu środków trwałych oraz 3.382 tys. zł

należności z tytułu podatku VAT (głównie Spółki), aktywa z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych (75%)oraz środki pieniężne (14%), których salda wzrosły w spółkach zależnych.

Spadek wartości odnotowano natomiast w pozycji zapasy ((-)31%), których stan obniżył się ze

względu na uspokojenie zakłóceń w łańcuchach dostaw, występujących w latach 2021-2022.

Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2023 roku Grupa odnotowała wzrost

skonsolidowanych kapitałów własnych do 52.837 tys. zł z 43.381 tys. zł na koniec roku 2022

(wzrost o 22%), tj. na poziomie wyższym niż wzrost skonsolidowanej sumy bilansowej. Na wzrost

złożyły się (i) różnica pomiędzy skonsolidowanym zyskiem netto wypracowanym w roku 2023 w

wysokości 10.982 tys. zł a częścią skonsolidowanego zysku za rok 2022 wypłaconą w formie

dywidendy w roku 2023 (2.134 tys. zł). W roku 2023 Spółka nie emitowała akcji. Kapitały własne

na koniec 2023 roku stanowiły 42% sumy bilansowej przy 39% na koniec roku 2022.

Wartość skonsolidowanych zobowiązań i rezerw na zobowiązania wzrosła na koniec 2023 roku

do 71.728 tys. zł z 69.055 tys. zł na koniec roku 2022 (4%). Co jednak istotne, łączna wartość

kapitałów własnych oraz zobowiązań długoterminowych (88.826 tys. zł) wyniosła 116%

wartości aktywów trwałych (76.738 tys. zł).

Niewielki wzrost skonsolidowanych zobowiązań długoterminowych na koniec 2023 roku do

35.989 tys. zł z 35.895 tys. zł na koniec roku 2022 był wypadkową zaciągnięcia w 2023 roku przez

Spółkę kredytu na inwestycje w maszyny i urządzenia w PKO BP, regularnej spłaty istniejących

kredytów, spadku wyceny kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się

złotego wobec euro oraz wzrostu wyceny leasingów (najmu) nieruchomości.

Wzrost skonsolidowanych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2023 roku do 35.739 tys. zł

z 33.160 tys. zł na koniec roku 2022 (8%) był głównie efektem (i) zwiększenia salda kredytów ze

względu na zadłużenie Spółki w rachunkach bieżących (na koniec roku 2022 zadłużenie to nie

występowało ze względu na jednorazowe uruchomienie kredytu na budowę hali w 4Q 2022

przy wydatkowaniu środków do końca pierwszego półrocza 2023) oraz (ii) zmniejszenia salda

pozostałych zobowiązań ze względu na brak faktur wobec wykonawcy nowej hali

produkcyjno-magazynowej, które występowały na koniec 2022 roku.

W roku 2023 Grupa wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.

Inwestycje Grupy

Dominującą części inwestycji Grupy zrealizowała bezpośrednio Spółka. W 2023 roku Grupa

dokonała następujących inwestycji:

• nakłady na budynki budowle: łącznie 15.124 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków

własnych i kredytów bankowych;

• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 5.665 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);

nakłady sfinansowano głównie środkami z kredytów bankowych i środków własnych;

niezależnie, Grupa zaliczkowała urządzenia dla nowego obszaru produktowego, tj.

opakowań elastycznych; wartość zaliczek na koniec 2023 roku wyniosła 8.954 tys. zł –

dostawy tych urządzeń zostały zaplanowane na rok 2024 i w dacie sporządzania

niniejszego sprawozdania częściowo zrealizowane; w 2023 roku Grupa koncentrowała się

na inwestycjach związanych z segmentem druk etykiet, w tym nowego obszaru

produktowego;

• nabycie środków transportu: 932 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie wartości niematerialnych: 675 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych 1.477 tys. zł.

Odbiorcy i dostawcy Grupy

W 2023 roku 60% przychodów ze sprzedaży Grupa zrealizowała w obrotach z klientami poza

Polską, co było wartością niższą niż w 2022 roku (64%). Spadek wartości wynika z osłabienia

euro do złotego, a zatem obniżenia przychodów wyrażanych w złotym, głównie z tytułu

przychodów w segmencie druk cyfrowy (w tym w spółkach zależnych), oraz wysokiego tempa

wzrostu segmentu etykiety, którego oferta znajduje popyt głównie w Polsce. Ani w 2023 ani w

2022 roku obroty z jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze sprzedaży.

Grupa nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i

zagranicznych. W 2023 roku do kluczowych należeli Tuplex, Igepa, Georg+Otto Freidrich, GM

Media i Jassboard. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w

segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod

względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u

producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako

istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do

produkcji etykiet od czterech największych dostawców europejskich (Avery, Raflatac, Herma,

Ritrama).

Nabywane w 2023 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów

Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2023 obroty z dostawcami

urządzeń przekroczyły 5% w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z o.o. oraz LFP

Industrial Solutions Sp. z o.o.

Miejsce prowadzenia działalności przez Grupę

W 2023 roku Grupa prowadziła działalność w:

• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni

produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi

produkcję w zakresie druku cyfrowego i cyfrowej produkcji etykiet; w 2023 roku obiekt

został rozbudowany o ok. 2,7 tys. m2;

• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z

powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości

Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;

• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.

shade4you wynajmowała dodatkowo niewielkie powierzchnie magazynowe poza ww.

lokalizacjami.

Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Grupę

Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2023 omówiono w pkt. 5 b.

Z wyjątkiem shade4you, Spółki zależne i stowarzyszone nie zaciągały kredytów bankowych ani

pożyczek poza Grupą.

Strukturę skonsolidowanych aktywów i pasywów z uwzględnieniem instrumentów finansowych,

przestawiono poniżej.

Udział w

skonsolidowa

nej sumie

bilansowej na

31.12.2023

Udział w

skonsolidowa

nej sumie

bilansowej na

31.12.2023

AKTYWA

PASYWA

Aktywa trwałe

Kapitał własny

Rzeczowe aktywa trwałe

42,9%

Kapitał podstawowy

3,1%

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania

12,1%

Kapitał zapasowy - agio

2,6%

Wartości niematerialne

4,9%

Pozostałe kapitały - koszty programu

motywacyjnego

0,1%

Wartość firmy jednostek

podporządkowanych

0,9%

Różnice kursowe z przeliczenia jednostek

zagranicznych

-0,1%

Inwestycje w jednostkach

podporządkowanych

0,0%

Zyski zatrzymane

34,3%

Należności długoterminowe z tytułu

leasingu

0,0%

- w tym, zysk / strata bieżącego okresu

8,8%

Inne długoterminowe aktywa finansowe

0,8%

Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy

jednostki dominującej

39,9%

Aktywa z tytułu odroczonego podatku

dochodowego

0,0%

Kapitał udziałowców niekontrolujących

2,9%

Razem aktywa trwałe

61,6%

Razem kapitał własny

42,4%

Aktywa obrotowe

Zobowiązania

Zapasy

8,3%

Zobowiązania długoterminowe

Należności z tytułu bieżącego podatku

dochodowego

0,0%

Kredyty

24,7%

Należności handlowe

5,3%

Zobowiązania z tytułu leasingu

3,5%

Aktywa z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych

2,4%

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego

0,6%

Pozostałe należności

10,3%

Zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów pochodnych

0,0%

Należności krótkoterminowe z tytułu leasingu

0,0%

Dotacje

0,0%

Inne krótkoterminowe aktywa finansowe

0,5%

Pozostałe zobowiązania

0,0%

Rozliczenia międzyokresowe kosztów

0,3%

28,9%

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

11,3%

Zobowiązania krótkoterminowe

Kredyty

13,6%

Zobowiązania z tytułu leasingu

1,9%

Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku dochodowego

0,3%

Zobowiązania handlowe

7,2%

Zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów pochodnych

0,0%

Dotacje

0,0%

Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych

0,6%

Pozostałe zobowiązania

5,1%

28,7%

38,4%

Razem zobowiązania

57,6%

Suma aktywów

100,0%

Suma pasywów

100,0%

Według stanu na koniec 2023 roku Grupa, poprzez Spółkę, była stroną transakcji

zabezpieczających kursy walut opisanych w pkt. 5b.

Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Grupa stosowała hedging naturalny,

zaciągając nowe zobowiązania kredytowe w euro oraz konwertując część istniejących

zobowiązań kredytowych ze złotego na euro.

W 2023 roku Grupa nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem

wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak

również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.

b. Labo Print S.A. – dane jednostkowe

Przychody z działalności Spółki i ich struktura

W roku 2023 Spółka osiągnęła jednostkowe przychody w wysokości 137.296 tys. zł. Wartość ta,

w porównywaniu do roku 2022 (140.551 tys. zł) była niższa o (-)2%.

Odnotowany w roku 2023 spadek sprzedaży był w szczególności wynikiem:

• znaczącej aprecjacji złotego wobec euro i innych walut obcych, co wobec 69%

przychodów Spółki ze sprzedaży zrealizowanych poza Polską, wpłynęło negatywnie na

wartość tych przychodów wyrażoną w złotym;

• istotnego spadku przychodów segmentu opakowania ((-)31%).

Szerszy opis czynników mających wpływ na skalę działalności Spółki i Grupy zostały zawarte w

nocie 12.7 do jednostkowego sprawozdania finansowego Labo Print S.A. za rok 2023.

Spółka dzieli swoją działalność na trzy segmenty:

• druk cyfrowy, tj. druk cyfrowy na nośnikach rolowych i płaskich oraz tekturze,

produkcja liter przestrzennych oraz żagli i przesłon ogrodowych (a w roku 2022 również

dekoracji ściennych),

• opakowania, tj. produkcja opakowań i standów z tektury w technice offsetowej i

fleksograficznej,

• etykiety, tj. cyfrowa produkcja etykiet i kubków tekturowych.

Za spadek jednostkowych przychodów ze sprzedaży w roku 2023 wobec roku 2022

poszczególne segmenty odpowiadały w różnym stopniu. Szczegółowe wartości dla

poszczególnych segmentów zaprezentowano na wykresie poniżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym produkcja kubków z tektury

Nieznaczny spadek sprzedaży w segmencie druk cyfrowy z 98.628 tys. zł do 98.507 tys. zł

((-)122 tys. zł), był efektem głównie (i) znaczącej aprecjacji złotego wobec euro i innych walut

obcych (średniomiesięczny roczny kurs EUR/PLN obniżył się o (-)3,4%, a kurs na koniec roku o

(-)7,3%), co wobec 69% przychodów ze sprzedaży segmentu zrealizowanego poza Polską,

wpłynęło negatywnie na wartość tych przychodów wyrażoną w złotym, (ii) obniżenia

konkurencyjności cenowej wybranych linii produktowych ze względu na wzrost kosztów pracy

w Polsce, (iii) obniżenia konkurencyjności cenowej wyrobów o znaczących gabarytach ze

względu na rosnące koszty transportu międzynarodowego, (iv) pogorszenia przychodów ze

sprzedaży segmentu druk cyfrowy na wybranych rynkach geograficznych, w szczególności w

Beneluksie, (v) osłabienia koniunktury gospodarczej w wybranych krajach Unii Europejskiej, w

szczególności w Niemczech.

Znaczący spadek sprzedaży w segmencie opakowania z 20.957 tys. zł do 14.437 tys. zł (spadek

o (-)6.520 tys. zł, tj. (-)31%) był efektem spadku cen surowca, którego udział w cenach

sprzedaży stanowi ponad 50% ceny, oraz złej sytuacji w branży, wynikającej z nadwyżek mocy

produkcyjnych tektury i opakowań oraz osłabnięciem popytu ze strony części odbiorców,

szukających tańszej alternatywy.

Wzrost sprzedaży w segmencie etykiety z 20.965 tys. zł do 24.352 tys. zł (wzrost o 3.387 tys. zł, tj.

16%) był możliwy – podobnie jak w latach poprzednich – dzięki wzrostowi aktywności działu

handlowego i rozwojowi sklepu www[.]labelexpress[.]eu oraz rozwojowi współpracy z

resellerami etykiet w Polsce i wybranych krajach europejskich.

Poniżej przedstawiono dane dotyczące struktury sprzedaży jednostkowej pomiędzy

segmentami. Zmiany udziałów poszczególnych segmentów w jednostkowych przychodach ze

sprzedaży ogółem były efektem zmian omówionych powyżej.

* w tym druk cyfrowy na tekturze oraz litery przestrzenne

** technologia offsetowa i fleksograficzna

*** w tym produkcja kubków z tektury

Sezonowość działalności Spółki

Sezonowość

Przychody Spółki podlegają sezonowości, od czego wyjątkiem z powodu pandemii COVID-19

i jej skutków był rok 2020 oraz – bardziej ograniczonej skali – 2021 (popyt w trzecim kwartale był

ponadprzeciętnie wysoki ze względu na realizację wielu zamówień przesuniętych z kwartału

drugiego). W roku 2023 sezonowość Spółki była zbliżona do sezonowości obserwowanej w roku

2022, przy czym ze względu na istotną aprecjację złotego do euro w drugim półroczu 2023, a

w szczególności czwartym kwartale 2023, przychody w tych okresach były niższe niż rok

wcześniej.

Za sezonowość przychodów odpowiedzialny jest przede wszystkim segment druk cyfrowy

wielkoformatowego, mający największy udział w przychodach Spółki. Jego przychody w

pierwszym i czwartym kwartale każdego roku są wyraźnie niższe, niż w drugim i trzecim. W

ocenie Zarządu jest to wynikiem następujących prawidłowości dotyczących finalnych

odbiorców produktów Spółki:

• budżety reklamowe większości klientów finalnych Spółki są ustalane w pierwszym

kwartale roku kalendarzowego, przez co znaczące zamówienia pojawiają się

od początku, a najczęściej dopiero od drugiej połowy lutego, przy czym w 2022 było

to dopiero od połowy marca, a w roku 2023 już od przełomu stycznia i lutego;

• drugi kwartał to szczyt różnego rodzaju imprez (targi, wystawy, akcje plenerowe,

koncerty, zawody sportowe), przy organizacji których wykorzystywane są wyroby Spółki;

• kwartał trzeci to okres letni i wczesnojesienny, kiedy aktywność reklamowa

i marketingowa klientów pozostaje na wysokim poziomie;

• ze względu na przerwę świąteczną, od początku grudnia następuje wyraźne

zmniejszenie wolumenu i wartości zamówień.

Począwszy od roku 2021, na sezonowość działalności Spółki w zakresie druku cyfrowego

wielkoformatowego dodatkowy wpływ wywiera działalność Reakcji oraz shade4you, których

produkty – w części dostarczane przez Spółkę – są wykorzystywane przede wszystkim w okresie

wiosenno-letnim, a tym samym popyt na nie występuje głównie w drugim i trzecim kwartale

roku.

Z obserwacji poczynionych w latach 2021-2023 segment etykiety również wykazuje

sezonowość polegającą na niższych poziomach sprzedaży w pierwszym i czwartym kwartale,

co po części wynika z sezonowości branż będących głównymi odbiorcami etykiet. Ze względu

na udział segmentu w przychodach Spółki ogółem oraz stały i systematyczny wzrost

przychodów segmentu, sezonowość segmentu nie wpływa jednak istotnie na sezonowość

przychodów Spółki.

Segment opakowania nie wykazuje istotnej sezonowości, a realizowane odchylenia wynikają

raczej ze zmian terminów realizowania i fakturowania większych dostaw. W latach 2021-2023

wpływ miały również znaczące zmiany cen surowca, którego wartość w cenie sprzedaży

wynosi około 50%.

Szczegóły dotyczące sezonowości przychodów Spółki przedstawiono na poniższym wykresie.

Wyniki Spółki

Jednostkowy wynik z działalności operacyjnej w roku 2023 obniżył się do 5.947 tys. zł z 8.681 tys.

zł w roku 2022, tj. o (-)2.734 tys. zł i (-)31%. Przyczynami były:

• obniżenie wyniku brutto na sprzedaży do 36.327 tys. zł z 38.282 tys. zł, tj. o (-)1.955 tys. zł

i (-)5%, co było efektem spadku przychodów oraz proporcjonalnego wzrostu kosztu

sprzedanych produktów, głównie kosztów pracy oraz wybranych surowców w

segmentach druk cyfrowy i etykiety;

• wzrost kosztów sprzedaży do 24.014 tys. zł z 22.554 tys. zł, tj. o 1.460 tys. zł i 6%, wynikający

głównie ze wzrostu wynagrodzeń pracowników, przy jednoczesnym niewielkim

obniżeniu kosztów transportu;

• wzrost kosztów ogólnego zarządu do 8.453 tys. zł z 7.778 tys. zł, tj. o 675 tys. zł i 9%,

wynikający z rozszerzenia składu Zarządu Spółki oraz wzrostu kosztów usług

zewnętrznych.

Wzrosła natomiast do 2.280 tys. zł z 933 tys. zł wartość pozycji inne przychody operacyjne, na

co wpływ miało głównie zbycie wycofanych z użytkowania środków trwałych oraz uzyskania

dotacja na przeciwdziałanie skutkom brexit.

Analizując segmenty działalności, na wartość jednostkowego wyniku na działalności

operacyjnej w roku 2023 wpłynęły:

(i) wynik z działalności operacyjnej segmentu druk cyfrowy 2.809 tys. zł przy 5.370 tys. zł w roku

2022, tj. spadek o 2.571 tys. zł i 48%;

(ii) ujemny wynik z działalności operacyjnej segmentu opakowania (-)1.338 tys. zł przy (-)408

tys. zł w roku 2022, tj. wzrost straty o 930 tys. zł i 228%;

(iii) wynik z działalności operacyjnej segmentu etykiety 4.290 tys. zł przy 3.781 tys. zł w roku

2022, tj. wzrost o 509 tys. zł i 13%; stopa wzrostu wyniku operacyjnego niższa od stopy

wzrostu przychodów ze sprzedaży segmentu (16%) była wynikiem przygotowywania się do

rozwoju skali działalności w roku 2024, w tym m. in. zwiększaniem zatrudnienia, oraz

ponoszenia kosztów okresu związanych z przygotowywanie się do rozpoczęcia działalności

w zakresie nowego obszaru produktowego – opakowań elastycznych (ok. 160 tys. zł w roku

2023).

W związku ze spadkiem jednostkowego wyniku na działalności operacyjnej, jednostkowy wynik

EBITDA (APM) w roku 2023 obniżył się do 15.258 tys. zł z 17.238 tys. zł w roku 2022, tj. o (-)1.981

tys. zł i (-)11%.

Jednostkowy wynik przed opodatkowaniem w roku 2023 wzrósł do 11.486 tys. zł z 10.861 tys. zł

w roku 2022, tj. o 625 tys. zł i 6%. Przy spadku wyniku na działalności operacyjnej, wzrost ten był

efektem wzrostu jednostkowego wyniku z działalności finansowej, który wzrósł do 5.539 tys. zł z

2.180 tys. zł w roku 2022, tj. o 3.360 tys. zł i 154%. Główną przyczyną wzrostu było znaczące

umocnienie się złotego do euro, co przełożyło się na wzrost wyceny zawartych kontraktów

forward oraz wzrost różnic kursowych, m. in. od zaciągniętych zobowiązań w euro, oraz

dywidendy wypłacone przez spółki zależne (łącznie 1.785 tys. zł).

W 2023 roku Spółka wypracowała jednostkowy zysk netto 9.723 tys. zł przy 8.820 tys. zł w 2022

roku, co oznacza wzrost o 903 tys. zł i 10%.

Ocena efektów uzyskiwanych przez Spółkę

Głównym celem działań planowanych i podejmowanych w roku 2023 był dalszy rozwój skali

działalności Spółki, pomimo sygnałów świadczących o słabnącej koniunkturze gospodarczej

w Europie Zachodniej, rosnących kosztach działalności oraz niepewności odnośnie łańcuchów

dostaw.

Równolegle, Spółka dążyła do poprawy rentowności działalności wszystkich segmentów na

wszystkich poziomach, co jednak udało się tylko w segmencie etykiety. W segmencie druk

cyfrowy na obniżenie rentowności wpłynął brak wzrostu przychodów ze sprzedaży przy

rosnących kosztach produkcji i sprzedaży (głównie wzrost wynagrodzeń) oraz kosztów

ogólnego zarządu (wzrost kosztów usług obcych i wynagrodzeń). Ujemna rentowność w

segmencie opakowania była efektem zbyt niskiej liczby i wartości pozyskanych zleceń oraz

rosnącej presji cenowej ze strony odbiorców wobec rynkowej nadpodaży tektury i zdolności

produkcyjnych w zakresie opakowań.

Wobec wzrostu kosztów sprzedaży (6%) i ogólnego zarządu (9%) przy jednoczesnym spadku

przychodów ze sprzedaży (2%), w 2023 roku Spółka osiągnęła rentowność sprzedaży na

poziomie 2,8% przy 5,7% w roku 2022, a więc ponad dwukrotnie niższą.

Relacja łącznych jednostkowych kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarządu do

jednostkowych przychodów ze sprzedaży w roku 2023 wyniosła 23,6% przy 21,6% w roku 2022,

co było spowodowane m. in. rozszerzeniem składu Zarządu z dwóch do czterech członków

oraz wzrostem kosztów usług obcych, w tym IT. W efekcie, w 2023 roku jednostkowy wynik z

działalności operacyjnej spadł o (-)31%, co dla Spółki oznacza wynik poniżej oczekiwań.

Rentowność netto na poziomie jednostkowym wyniosła 7,1% w roku 2023 przy 6,3% w roku 2022.

Osiągnięcie w 2023 rentowności netto jednostkowej wyższej niż w roku 2022 było efektem

omówionych powyżej przychodów i kosztów finansowych, z których część (wartość wyceny

kontraktów walutowych) jest niezależna od Spółki, jednak jest odwrotna do wpływu zmiany

kursu na wielkość przychodów wyrażoną w złotym.

Sytuacja finansowa Spółki

Na koniec 2023 roku Spółka odnotowała wzrost wartości sumy bilansowej do 116.584 tys. zł z

106.900 tys. zł na koniec roku 2022, tj. o 9%. Było to w zróżnicowanej mierze wynikiem wzrostu

wartości aktywów trwałych (11%) i obrotowych (6%), co przełożyło się na nieznaczne obniżenie

udziału aktywów obrotowych w sumie aktywów (34% na koniec roku 2023 wobec 35% na

koniec roku 2022).

Na wzrost wartości aktywów trwałych (76.656 tys. zł na koniec roku 2023 przy 69.238 tys. zł na

koniec roku 2022, tj. wzrost o 11%), wpływ miała głównie realizacja inwestycji w rzeczowe

aktywa trwałe, w tym maszyny, urządzenia oraz nową halę produkcyjno-magazynową.

Wartość jednostkowych aktywów obrotowych na koniec 2023 roku uległa wzrostowi do

39.928tys. zł z 37.662 tys. zł na koniec 2022, tj. o 6%. Wzrost wartości odnotowały w szczególności

pozostałe należności (202%), w których 8.954 tys. zł stanowiły należności z tytułu zaliczek

wpłaconych na poczet zakupu środków trwałych oraz 3.179 tys. zł należności z tytułu podatku

VAT, jak również aktywa z tytułu wyceny instrumentów pochodnych (75%). Spadek wartości

odnotowano natomiast w pozycji zapasy ((-)30%), których stan obniżył się ze względu na

uspokojenie zakłóceń w łańcuchach dostaw, występujących w latach 2021-2022, oraz

środków pieniężnych i ich ekwiwalentów w związku z wydatkowaniem środków na inwestycje

((-)24%).

Po stronie źródeł finansowania, na koniec 2023 roku Spółka odnotowała wzrost kapitałów

własnych do 46.010 tys. zł z 37.431 tys. zł na koniec roku 2022 (wzrost o 23%), tj. na poziomie

znacząco wyższym niż wzrost sumy bilansowej. Na wzrost złożyły się (i) różnica pomiędzy zyskiem

netto wypracowanym w roku 2023 w wysokości 9.723 tys. zł a częścią zysku za rok 2022

wypłaconą w formie dywidendy w roku 2023 (1.143 tys. zł). W roku 2023 Spółka nie emitowała

akcji. Kapitały własne na koniec 2023 roku stanowiły 39% sumy bilansowej przy 35% na koniec

roku 2022.

Wartość jednostkowych zobowiązań i rezerw na zobowiązania wzrosła na koniec 2023 roku do

70.574 tys. zł z 69.469 tys. zł na koniec roku 2022 (2%). Co jednak istotne, łączna wartość

kapitałów własnych oraz zobowiązań długoterminowych (81.857 tys. zł) wyniosła 107%

wartości aktywów trwałych (76.656 tys. zł).

Spadek jednostkowych zobowiązań długoterminowych na koniec 2023 roku do 35.846tys. zł z

36.650 tys. zł na koniec roku 2022 ((-)2%) był wypadkową zaciągnięcia w 2023 roku przez Spółkę

kredytu na inwestycje w maszyny i urządzenia w PKO BP, spłaty istniejących kredytów, spadku

wyceny kredytów denominowanych w euro ze względu na umocnienie się złotego wobec

euro oraz wzrostu wyceny leasingów (najmu) nieruchomości.

Wzrost jednostkowych zobowiązań krótkoterminowych na koniec 2023 roku do 34.727 tys. zł z

32.819 tys. zł na koniec roku 2022 (6%) był głównie efektem (i) zwiększenia salda kredytów ze

względu na zadłużenie w rachunkach bieżących (na koniec roku 2022 zadłużenie to nie

występowało ze względu na jednorazowe uruchomienie kredytu na budowę hali w 4Q 2022

przy wydatkowaniu środków do końca pierwszego półrocza 2023) oraz (ii)zmniejszenia salda

pozostałych zobowiązań ze względu na brak faktur wobec wykonawcy nowej hali

produkcyjno-magazynowej, które występowały na koniec 2022 roku.

W roku 2023 Spółka wywiązywała się terminowo ze wszystkich zobowiązań finansowych.

Inwestycje Spółki

W 2023 roku Spółka dokonała następujących inwestycji:

• nakłady na budynki budowle: łącznie 15.124 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków

własnych i kredytów bankowych;

• nabycie maszyn i urządzeń produkcyjnych: 5.665 tys. zł (wartość bilansowa przyjęcia);

nakłady sfinansowano głównie środkami z kredytów bankowych i środków własnych;

niezależnie, Spółka zaliczkowała urządzenia dla nowego obszaru produktowego, tj.

opakowań elastycznych; wartość zaliczek na koniec 2023 roku wyniosła 8.954 tys. zł –

dostawy tych urządzeń zostały zaplanowane na rok 2024 i w dacie sporządzania

niniejszego sprawozdania częściowo zrealizowane; w 2023 roku Spółka koncentrowała się

na inwestycjach związanych z segmentem druk etykiet, w tym nowego obszaru

produktowego;

• nabycie środków transportu: 932 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie wartości niematerialnych: 586 tys. zł; nakłady sfinansowano ze środków własnych;

• nabycie pozostałych rzeczowych aktywów trwałych 1.477 tys. zł.

Odbiorcy i dostawcy Spółki

W 2023 roku 69% przychodów ze sprzedaży Spółka zrealizowała w obrotach z klientami poza

Polską, co było wartością wyższą niż w 2022 roku (67%) pomimo znaczącej aprecjacji złotego.

Wzrost wartości wynika ze znacznie większego tempa wzrostu segmentów druk cyfrowy

i etykiety wobec segmentu opakowania, którego oferta znajduje popyt głównie w Polsce. Ani

w 2023 ani w 2022 roku obroty z jakimkolwiek z odbiorców nie przekroczyły 5% przychodów ze

sprzedaży.

Spółka nabywa materiały do produkcji oraz usługi u kilku wiodących dostawców krajowych i

zagranicznych. W 2023 roku do kluczowych należeli Tuplex, Igepa, Georg+Otto Freidrich, GM

Media i Jassboard. Mając na uwadze, że najwięksi dostawcy materiałów do produkcji w

segmencie druk cyfrowy i opakowania posiadają bardzo zbliżoną ofertę, zarówno pod

względem materiałów, jak i cen, oraz fakt bezpośredniego nabywania części materiałów u

producentów, Spółka nie postrzega ryzyka koncentracji dostawców dla tych segmentów jako

istotnego. W segmencie etykiety Grupa nabywa większość surowców i materiałów do

produkcji etykiet od czterech największych dostawców europejskich (Avery, Raflatac, Herma,

Ritrama).

Nabywane w 2023 roku urządzenia pochodziły głównie od producentów z Europy i Stanów

Zjednoczonych i były nabywane od ich polskich dystrybutorów. W 2023 obroty z dostawcami

urządzeń przekroczyły 5% w przypadku dostaw urządzeń przez firmy Digiprint sp. z o.o. oraz LFP

Industrial Solutions Sp. z o.o.

Miejsce prowadzenia działalności przez Spółkę

W 2023 roku Spółka prowadziła działalność w:

• własnym obiekcie przy ul. Szczawnickiej 1 w Poznaniu, składającym się z powierzchni

produkcyjno-magazynowej i powierzchni biurowej; w tej nieruchomości Spółka prowadzi

produkcję w zakresie druku cyfrowego i cyfrowej produkcji etykiet; w 2023 roku obiekt

został rozbudowany o ok. 2,7 tys. m2;

• wynajmowanym obiekcie w Kijewie koło Środy Wielkopolskiej, składającym się z

powierzchni produkcyjno-magazynowej z zapleczem socjalnym; w tej nieruchomości

Spółka prowadzi produkcję w zakresie standów i opakowań z tektury;

• wynajmowanej powierzchni biurowej w Poznaniu, w której pracują zespoły sprzedażowe.

Informacje o instrumentach finansowych posiadanych przez Spółkę

Instrumenty finansowe wykorzystywane przez Spółkę w roku 2023 obejmowały, jak poniżej.

• Aktywa finansowe inne niż z tytułu wyceny instrumentów pochodnych, tj. (i) należności z

tytułu świadczonych usług (handlowe), (ii) aktywa z tytułu umów i pozostałe należności,

(iii) pozostałe aktywa krótkoterminowe, (iv) rozliczenia międzyokresowe kosztów oraz (v)

środki pieniężne, w złotych oraz w walutach.

• Zobowiązania finansowe, tj. oprocentowane kredyty bankowe, w tym długoterminowe

i krótkoterminowe, zobowiązania z tytułu leasingu, zobowiązania z tytułu pożyczki

zaciągniętej w P4E, zobowiązania handlowe, zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych oraz pozostałe zobowiązania finansowe.

Informację o umowach dotyczących kredytów zawarto w jednostkowym sprawozdaniu

finansowym Labo Print S.A. za rok 2023. Strukturę aktywów i pasywów z uwzględnieniem

instrumentów finansowych, przestawiono poniżej.

Udział w

jednostko

wej sumie

bilansowej

31.12.2023

Udział w

jednostko

wej sumie

bilansowej

31.12.2023

AKTYWA

PASYWA

Aktywa trwałe

Kapitał własny

Rzeczowe aktywa trwałe

45,7%

Kapitał podstawowy

3,3%

Aktywa z tytułu prawa do użytkowania

12,9%

Kapitał zapasowy - agio

2,8%

Wartości niematerialne

0,6%

Pozostałe kapitały - koszty programu

motywacyjnego

0,1%

Inwestycje w jednostkach

podporządkowanych

5,7%

Zyski zatrzymane

33,3%

Należności długoterminowe z tytułu leasingu

0,0%

- w tym wynik okresu

8,3%

Inne długoterminowe aktywa finansowe

0,9%

Aktywa z tytułu odroczonego podatku

dochodowego

0,0%

Razem aktywa trwałe

65,8%

Razem kapitał własny

39,5%

Aktywa obrotowe

Zobowiązania

Zapasy

7,6%

Zobowiązania długoterminowe

Należności z tytułu bieżącego podatku

dochodowego

0,0%

Kredyty

26,4%

Należności handlowe

6,1%

Zobowiązania z tytułu leasingu

3,8%

Aktywa z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych

2,5%

Rezerwa z tytułu odroczonego podatku

dochodowego

0,5%

Pozostałe należności

10,7%

Dotacje

0,0%

Należności krótkoterminowe z tytułu leasingu

0,0%

Pozostałe zobowiązania

0,0%

Inne krótkoterminowe aktywa finansowe

0,5%

30,7%

Rozliczenia międzyokresowe kosztów

0,3%

Zobowiązania krótkoterminowe

Środki pieniężne i ich ekwiwalenty

6,5%

Kredyty

14,5%

Zobowiązania z tytułu leasingu

2,1%

Zobowiązanie z tytułu bieżącego podatku

dochodowego

0,2%

Zobowiązania handlowe

7,4%

Zobowiązania z tytułu wyceny instrumentów

pochodnych

0,0%

Dotacje

0,0%

Rezerwy z tytułu świadczeń pracowniczych

0,6%

Pozostałe zobowiązania

5,0%

29,8%

34,2%

Razem zobowiązania

60,5%

Suma aktywów

100,0%

Suma pasywów

100,0%

Według stanu na koniec 2023 roku Spółka była stroną transakcji zabezpieczających kursy

walut o wartości 8,25 mln euro, na średnim poziomie 30% planowanych wartości przychodów

Spółki w walutach obcych w okresie od stycznia 2024 roku do lutego 2025 roku. Transakcje

polegały w całości na sprzedaży kontraktów forward.

Niezależnie od zawartych transakcji typu forward, Spółka stosowała hedging naturalny,

zaciągając nowe zobowiązania kredytowe w euro oraz konwertując część istniejących

zobowiązań kredytowych ze złotego na euro.

W 2023 roku Spółka nie stosowała rachunkowości zabezpieczeń. Było to wynikiem

wcześniejszego stosowania opcji walutowych, jako instrumentu zabezpieczającego, jak

również niewykluczaniem wykorzystania tego instrumentu w przyszłości.

Informacja o oddziałach

Spółka nie posiada oddziałów.

6) Informacje o istotnych zdarzeniach w roku 2023, czynnikach ryzyka oraz

zamierzeniach i przewidywanej sytuacji w roku 2024

Istotne zdarzenia w działalności Spółki i Grupy w roku 2023

W 2023 roku Spółka odnotowała następujące zdarzenia, które w ocenie Zarządu są

lub mogą być istotne dla przyszłych wyników finansowych Spółki i Grupy.

• Zakończenie budowy nowej hali produkcyjno-magazynowej. W sierpniu 2022 roku Zarząd

Spółki podjął decyzję o rozpoczęciu budowy nowej hali produkcyjno-magazynowej,

zlokalizowanej na terenie zakładu Spółki w Poznaniu. Inwestycja zakończyła się w czerwcu

2023. Po zrealizowaniu inwestycji Grupa zyskała nowoczesną powierzchnię magazynową

w systemie regałów przesuwnych wysokiego składowania oraz dodatkową powierzchnię

produkcyjną (łącznie 2,7 tys. m2).

• Zawarcie transakcje sprzedaży kontraktów typu forward zabezpieczających ryzyko

zmienności kursu złotego do euro o łącznej wartości 7,35 mln euro i średnioważonym kursie

4,685 EUR/PLN. Transakcje zostały zawarte na okres od marca 2024 do lutego 2025 roku.

Transakcje zabezpieczają łącznie kurs rozliczenia około 30% szacowanych przychodów ze

sprzedaży Spółki rozliczanych w euro w okresie od marca 2024 do lutego 2025 roku.

Szczegóły przedstawiono w raporcie 22/2023.

• Podjęcie decyzji o rozpoczęciu przez Spółkę inwestycji w nowy obszar produktowy (dalej

Nowy Projekt). W ramach Nowego Projektu Spółka zamierza rozpocząć prace badawcze

mające na celu wdrożenie wytwarzania laminatów monomateriałowych. Po zakończeniu

badań Spółka planuje rozpocząć produkcję z laminatów monomateriałowych opakowań

typu pre-made pouches. Szacowana wartość nakładów inwestycyjnych (capex), które

Spółka poniesie w związku z Nowym Projektem w okresie kolejnych dwunastu miesięcy to

ok. 15 mln zł. Spółka złożyła wniosek o przyznanie pomocy publicznej w ww. zakresie do

końca października 2023 roku w ramach programu Ścieżka SMART nabór FENG.01.01-IP.01-

002/23. Szczegóły przedstawiono w raporcie 27/2023. Do dnia publikacji niniejszego

sprawozdania wniosek ten nie został oceniony.

• Podjęcie decyzji o rozpoczęciu działań zmierzających do zmiany formuły albo

zakończenia działalności w segmencie opakowania. Wypracowanie i wdrożenie nowej

formuły albo zakończenie działalności w segmencie opakowania winno zakończyć się nie

później niż do końca pierwszego półrocza 2024 roku. W dacie sporządzenia niniejszego

sprawozdania trwały rozmowy z kilkoma podmiotami, zainteresowanymi różnymi

formułami współpracy lub nabycia aktywów, jednak działalność zakładu obejmującego

segment opakowania była prowadzona w normalnym trybie. Wobec powyższego ani

całość działalności segmentu, ani wybrane jego aktywa nie są dostępne do

natychmiastowej sprzedaży w ich bieżącym stanie, z uwzględnieniem jedynie normalnych

i zwyczajowo przyjętych warunków dla sprzedaży tego typu aktywów, a sprzedaż

pojedynczych aktywów nie jest w dacie sporządzenia niniejszego sprawozdania wysoce

prawdopodobna. Mając na uwadze powyższe, w ocenie Spółki nie zachodzą przesłanki

rozpoznania aktywów segmentu opakowania jako aktywów dostępnych do sprzedaży, a

działalności segmentu opakowania jako działalności zaniechanej. Szczegóły

przedstawiono w raporcie 30/2023.

• Nabycie przez Spółkę kolejnych maszyn i urządzeń produkcyjnych, przeznaczonych w

głównej mierze do druku i wykańczania etykiet oraz wpłacenie zaliczek na maszyny i

urządzenia produkcyjne dla nowego obszaru produktowego, o którym mowa powyżej.

• Zwiększenie zadłużenia finansowego w związku z przeprowadzonymi inwestycjami,

wskazanymi powyżej, poprzez zawarcie z PKO BP S.A. umowy kredytowej pozwalającej na

zaciągnięcie kredytu inwestycyjnego do łącznej kwoty 4,5 mln euro. Szczegóły

przedstawiono w raportach 25/2023 i 32/2023.

Przewidywana sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2024

Spadek przychodów jednostkowych i skonsolidowanych w pierwszym kwartale 2024 wobec

pierwszego kwartału 2023 wyniósł (-)1%. Na obniżenie przychodów wpłynęły przede wszystkim

(i) obniżenie przychodów segmentu opakowania o (-)26% oraz (ii) dalsza aprecjacja złotego

(kurs EUR/PLN na koniec 1Q2024 wynosił 4,3009 EUR/zł wobec 4,6755 EUR/zł na koniec 1Q2023,

tj. ponad 8% mniej), która w szczególności wpłynęła negatywnie na przychody segmentu druk

cyfrowy. W związku z wysokim prawdopodobieństwem utrzymywania się wartości złotego

wobec euro na wysokim poziomie w 2024 roku, w kwietniu 2024 roku Spółka zaplanowała do

podjęcia w kolejnych miesiącach działania mające przeciwdziałać tej sytuacji, m. in.

wdrożenie nowych cenników w euro dla wybranych grup produktowych oraz selektywne

stosowanie opłat dodatkowych do zleceń.

Wobec oczekiwanego dalszego wzrostu kosztów w roku 2024, w szczególności kosztów

wynagrodzeń, wartość marży na sprzedaży brutto z działalności całej Spółki powinna wykazać

wzrost. W segmencie druk cyfrowy Zarząd zakłada wzrost jednocyfrowy, natomiast w

segmencie etykiety wyższy niż w roku 2023.

Na dodatkowy wzrost przychodów wpłynąć powinno rozpoczęcie sprzedaży w nowym

obszarze produktowym – opakowaniach elastycznych, zaplanowane na połowę 2024 roku.

Osiągnięcie miesięcznej dodatniej rentowności obszaru zaplanowano na przełomie lat 2024 i

2025.

Mając na uwadze znaczące zaangażowanie kapitałowe i organizacyjne w nowy obszar

produktowy, w 2024 roku Spółka ani Grupa nie planuje istotnych nakładów inwestycyjnych

poza tym obszarem, a tym samym istotnego wzrostu zadłużenia poprzez zaciąganie nowych

zobowiązań finansowych. Wyjątkami mogą być dodatkowe pojedyncze urządzenia służące

wykańczaniu produkcji dla segmentów druk cyfrowy i etykiet.

Zarząd ocenia, że sytuacja finansowa Spółki i Grupy w roku 2024 powinna być porównywalna

do sytuacji w roku 2023, choć z racji szeregu czynników, w szczególności postępującej

aprecjacji złotego, osłabienia koniunktury i wzrostu konkurencji w Europie Zachodniej oraz

wzrostu kosztów, sytuacja może ulec pogorszeniu. Czynniki, które mogą mieć negatywny

wpływ na sytuację finansową Spółki i Grupy w 2024 roku wymieniono poniżej.

Opis istotnych czynników ryzyka i zagrożeń Spółki i Grupy.

Spółka i Grupa identyfikują następujące czynniki, które będą miały wpływ na przychody i

wyniki Spółki i Grupy w roku 2024.

• Osłabienie koniunktury gospodarczej w Europie Zachodniej

Utrzymujące się w Europie Zachodniej w roku 2024 osłabienie koniunktury gospodarczej, w

szczególności wynikające z utrzymującej się inflacji oraz ograniczania skłonności do inwestycji

i konsumpcji z racji spadku siły nabywczej, rodzą obawy o skalę popytu na produkty Spółki i

Grupy. Trendy makroekonomiczne będą najprawdopodobniej miały wpływ na wartość

przychodów ze sprzedaży, zarówno w rozumieniu ilościowym, jak i poprzez presję na obniżenie

cen, co może negatywnie przełożyć się na rentowność działalności Spółki i Grupy.

• Sytuacja na rynku walutowym

Czynnikiem, który może wpłynąć na przychody i wyniki Spółki i Grupy od drugiego kwartału

2024 roku może być zmiana na rynku walutowym. W przypadku umocnienia się euro wobec

złotego wzrostowi powinny ulec przychody oraz wynik na działalności operacyjnej, jednak

obniżeniu ulegnie wynik na działalności finansowej. W ocenie Spółki umocnienie się euro

mogłoby mieć miejsce w przypadku eskalacji działań zbrojnych w Ukrainie i wzrostu ryzyka

zagrożenia wojną dla Europy Środkowej, jak również ze względu na różne tempo zmian na

rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie euro.

Kształtowanie się kursu EUR/PLN w roku 2024 na poziomach wyższych od kursu na koniec roku

2023 (tj. 4,3480 EUR/PLN), na który to dzień sporządzono wyceny transakcji forward i przeliczono

różnice kursowe od zaciągniętego zadłużenia, wykazanych w sprawozdaniu finansowym,

będzie miało wpływ na wyniki Spółki poprzez zmiany wycen bądź fizycznego rozliczenia

posiadanych instrumentów finansowych.

Utrzymywanie się silnego złotego w roku 2024, przy wynikającym z tego braku możliwości

zabezpieczenia przychodów na lata kolejne kontraktami forward zawartymi przy kursie na

poziomie co najmniej EUR/PLN=4,50 spowoduje konieczność rozważenia podwyżki cen

produktów oferowanych przez Spółkę dla klientów zagranicznych. W przypadku braku

możliwości przeprowadzenia podwyżki należy oczekiwać, że począwszy od roku 2024 wyniki

brutto i netto Spółki mogą ulec obniżeniu.

• Sytuacja na rynku stóp procentowych

W przypadku zrealizowania się oczekiwań dotyczących obniżenia stóp procentowych

w Polsce lub strefie euro, najprawdopodobniej ulegną obniżeniu koszty odsetkowe Spółki.

Niezależnie, różne tempo zmian na rynkach stóp procentowych w Polsce i strefie euro może

mieć wpływ na realizację ryzyka walutowego ze względu na zmianę kursu EUR/PLN.

W celu ograniczenia wpływu wzrostu stóp procentowych w Polsce na wyniki Spółki i Grupy,

Grupa dokonała zabezpieczenia stopy procentowej części finansowania (IRS dla kredytu

inwestycyjnego denominowanego w złotym w PKO BP) oraz skonwertowała część zadłużenia

z denominowanego w złotym na euro (finansowanie w ING Banku Śląskim S.A.). Również kredyt

na sfinansowanie budowy nowej hali produkcyjno-magazynowej oraz kredyt na rozwój mocy

produkcyjnych segmentu etykiety i opakowań elastycznych zostały zaciągnięte w euro.

Ze względu na wysokie ceny zabezpieczania stopy oprocentowania (IRS), Grupa nie planuje

w najbliższych miesiącach zabezpieczania stopy procentowej dla istniejącego finansowania

denominowanego w euro, co jednak może ulec zmianie w przypadku zmiany wycen IRS.

Mając na uwadze strukturę przychodów, Spółka planuje zaciąganie większości kolejnych

zobowiązań finansowych w euro.

• Sytuacja na rynku materiałów do produkcji i usług

Podwyżki cen większości środków produkcji, mające miejsce w latach 2021-2022, w połączeniu

z rosnącymi wówczas cenami energii oraz – głównie w 2021 i pierwszej połowie 2022 roku –

frachtu morskiego z Chin, zostały w dużej mierze zaakceptowane przez rynek. W roku 2023

Spółka obserwowała stabilność cen materiałów do produkcji lub ich dalsze obniżki (głównie

tektura), jednak począwszy od pierwszego kwartału 2024 roku część dostawców sygnalizuje

możliwość podwyżek w roku 2024 lub już je wprowadza.

Istotny negatywny wpływ na wyniki Grupy mogłyby mieć również ewentualne podwyżki cen

transportu, jednak – mając na uwadze nienajlepszą koniunkturę gospodarczą – ryzyko to

Spółka uznaje za umiarkowane.

• Wzrost zadłużenia Spółki i Grupy

W związku z podjęciem decyzji o budowie hali produkcyjno-magazynowej, jak również

koniecznością rozwoju parku maszyn i urządzeń drukujących, na koniec 2023 roku Spółka

zwiększyła swoje zadłużenie wyrażane w walucie zadłużenia wobec końca 2022 roku. Wartość

zadłużenia skonsolidowanego wyrażana w złotym uległa natomiast obniżeniu ze względu na

dokonywane systematycznie spłaty zobowiązań oraz umocnienie się złotego wobec euro w

ciągu pierwszego 2023 roku. W 2024 roku zadłużenie Spółki ulegnie zwiększeniu w związku z

finalizacją zakupów urządzeń związanych z nowym obszarem produktowym (opakowania

elastyczne).

• Zakłócenia łańcuchów dostaw

Dzięki poprawie dostępności materiałów i surowców do produkcji oraz skróceniu i stabilizacji

terminów i cen transportu morskiego, na koniec 2023 roku Spółka odnotowała wyraźny spadek

poziomu zapasów materiałów do produkcji. W roku 2024 na zakłócenia oraz wzrost kosztów

dostaw wpływają ataki terrorystyczne prowadzone na jednostki morskie z terenu Jemenu oraz

pirackie na wodach w okolicach Somalii, powodujące przekierowywania statków z tras przez

Kanał Sueski na trasy wokół Afryki. Poza powyższym, łańcuchy dostaw mogłyby zostać

zakłócone lub przerwane w przypadku wybuchu konfliktu między Chinami i Tajwanem. Na

dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Spółka nie widzi innych przesłanek, które w roku

2024 mogłyby istotnie negatywnie wpłynąć na dostępność i terminowość dostaw materiałów

do produkcji, a tym samym przełożyć się na wzrost stanu zapasów Spółki.

• Ryzyko wzrostu kosztów operacyjnych

Obserwując rynek pracy Zarząd ocenia, że w 2023 roku powróciła presja płacowa ze strony

większości grup pracowniczych. Jej powodem jest poprawa koniunktury gospodarczej oraz

utrwalenie się oczekiwań corocznych wzrostów płacy w związku z inflacją w latach 2021-2023.

Dodatkowo, ze względu na podwyżki płacy minimalnej wprowadzone od stycznia 2024 roku,

uległa spłaszczeniu krzywa wynagrodzeń, co powoduje wzrost oczekiwań płacowych u osób

lepiej zarabiających.

Ze względu na systematyczny rozwój działalności, w tym zwiększanie asortymentu,

systematyczny rozwój parku maszynowego oraz postępującą informatyzację, Spółka

przewiduje dalszy wzrost kosztów w wybranych kategoriach usług obcych.

• Zmiany w zakresie kluczowego oprogramowania produkcyjnego

Ze względu na znaczący rozwój skali działalności w ostatnich latach, w maju 2023 roku Spółka

rozpoczęła wprowadzanie istotnych zmian w zakresie systemu informatycznego służącego

zarzadzaniu produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet. Proces zaplanowano na lata 2023-

2024. Wprowadzenie tych zmian jest niezbędne dla efektywnej obsługi rosnącej liczby zleceń

oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie obsługi klientów. Zgodnie z

założeniami, pierwsze wymierne efekty w postaci wzrostu efektywności obsługi rosnącej liczby

zleceń i wprowadzania nowych technologii w zakresie obsługi klientów miały być widoczne w

czwartym kwartale 2023 roku, jednak ze względu na złożoność nowych algorytmów większą

od planowanej oraz problemy z pozyskaniem wykwalifikowanych programistów, wdrożenie

nowego oprogramowania przesunie się na trzeci kwartał 2024 roku. Z wdrożeniem nowego

oprogramowania wiążą się ryzyka, w szczególności (i) istotnego błędu w kodzie, (ii) trudności z

integracją z pozostałymi systemami Spółki, w szczególności księgowym, (iii) sprawności i

efektywności procesu wdrożenia. Realizacja każdego z tych ryzyk, pomimo przeprowadzenia

szeregu testów, może mieć niekorzystny wpływ na działalność Spółki i jej wyniki finansowe.

• Ryzyko braku uzyskania dodatniej rentowności na działalności operacyjnej w roku 2024 w

nowym obszarze produktowym – opakowaniach elastycznych

Z powodu opóźnień w dostawie dwóch urządzeń oraz okresu uruchomienia technologii

dłuższego od planowanego, sprzedaż w nowym obszarze produktowym rozpocznie się później,

niż zakładano. W związku z powyższym za prawdopodobny należy uznać brak zdolności do

uzyskania dodatniej rentowności na działalności operacyjnej w tym obszarze roku 2024.

• Ryzyko braku uzyskania dodatniego wyniku działań zmierzających do zmiany formuły albo

zakończenia działalności w segmencie opakowania.

Od początku 2024 roku Spółka odnotowuje dalsze spadki w zakresie przychodów segmentu

opakowania – w pierwszym kwartale 2024 przychody obniżyły się o

(-)26% wobec pierwszego kwartału 2023. Niższe przychody są efektem utrzymującej się od

końca 2022 roku słabej koniunktury na rynku opakowań z tektury, kiedy to pojawiły się pierwsze

sygnały o występowaniu znaczących nadwyżek mocy produkcyjnych, zarówno w zakresie

produkcji tektury, jak i samych opakowań. Nadwyżki te istotnie wzrosły w pierwszym półroczu

2023 roku, co przełożyło się na oferowanie przez część podmiotów konkurencyjnych cen

istotnie niższych od możliwych do zaproponowania przez Spółkę oraz obniżenia skali zamówień

przez część odbiorców z powodu ograniczania skali sprzedaży lub ograniczania kosztów. Do

głównych przyczyn tej sytuacji należy zaliczyć z jednej strony nadwyżki mocy produkcyjnych

rozbudowanych w roku 2021, a z drugiej osłabianie się koniunktury gospodarczej,

przekładające się na obniżanie wolumenów zamówień i ograniczanie kosztów poprzez

zastępowanie opakowań tekturowych tańszymi opakowaniami z tworzyw sztucznych.

Powyższe nie sprzyja podjętym przez Spółkę działaniom mającym na celu zmianę formuły albo

zakończenie działalności w segmencie opakowania. W ramach ww. działań przedstawiciele

Spółki podjęli rozmowy z reprezentantami kilku podmiotów branżowych, głównie polskich,

zainteresowanych współpracą biznesową z wykorzystaniem aktywów zakładu w Kijewie albo

nabyciem wybranych środków trwałych. Priorytetem Zarządu jest znalezienie formuły

biznesowej i prawnej, która pozwoli na kontynuację funkcjonowania zakładu jako całości, a

jako ostateczność brana jest pod uwagę wyprzedaż poszczególnych aktywów. Z racji trwania

w dacie sporządzenia sprawozdania rozmów z wybranymi podmiotami, do dnia sporządzenia

sprawozdania Zarząd nie podjął ostatecznej decyzji odnośnie realizacji konkretnego

scenariusza. Według szacunków Zarządu, w przypadku pozyskania inwestora na cały zakład,

z przejęciem przynajmniej większości pracowników oraz obsługi obecnych klientów, transakcja

powinna zostać przeprowadzona z neutralnym lub dodatnim wynikiem finansowym dla Spółki.

W przypadku konieczności realizacji wariantu sprzedaży pojedynczych aktywów oraz

zwolnienia personelu, Zarząd szacuje całkowite dodatkowe koszty do poniesienia do końca

2024 roku na nie więcej niż 1,5 mln zł.

• Ryzyko związane z konkurencją

Rynek cyfrowych usług poligraficznych jest silnie rozdrobniony. W Polsce i Europie działają setki

podmiotów, w tym kilkanaście podmiotów, które Spółka uznaje za bezpośrednią konkurencję

swoją i Grupy. Postrzeganie danego podmiotu, jako bezpośrednio konkurencyjnego, Spółka

opiera w szczególności na spektrum oferowanych usług, ich zakresie i skali działalności

podmiotu. W zakresie druku cyfrowego wielkoformatowego podmioty te odróżnia jednak

często od Spółki mniej zdywersyfikowana baza klientów (większa koncentracja na kilku

kluczowych klientach).

Począwszy od drugiej połowy 2023 roku Spółka obserwuje rosnącą konkurencję na wybranych

rynkach produktowych i geograficznych w Europie Zachodniej. Wynika ona z rozwoju oferty

produktowej niektórych lokalnych podmiotów oraz oferowanych przez nich krótkich terminów

i niższych cen dostaw, nieosiągalnych dla Spółki i Grupy z racji odległości od miejsc dostawy.

• Ryzyko związane ze zmianą cen

Ceny oferowane przez Spółkę i podmioty z Grupy są kalkulowane w oparciu o ceny

materiałów, energii i kosztów stałych oraz ceny transportu. Ponieważ zdecydowana większość

konkurencji korzysta z usług tych samych dostawców materiałów, o możliwym do osiągnięcia

poziomie cen decyduje przede wszystkim pozycja negocjacyjna Spółki wobec dostawców

materiałów i usług, udział kosztów stałych w kosztach ogółem oraz umiejętność optymalizacji

kosztów transportu (dostaw) do klienta. Analizując wyniki za rok 2023, w roku 2024 i kolejnych

Spółka będzie dążyła do (i) ograniczenia wybranych pozycji kosztów stałych, w szczególności

poprzez automatyzację procesów sprzedażowych i produkcyjnych, oraz (ii) optymalizacji

warunków usług transportowych.

• Ryzyko związane z rozwojem Spółki i Grupy

Rosnąca skala działalności oraz rozwój portfolio wymagają realizacji przez Spółkę kolejnych

działań optymalizacyjnych i dostosowawczych, w tym inwestycji w zindywidualizowane

oprogramowanie i know-how, oraz rozszerzenia kadry o wykwalifikowanych specjalistów oraz

menedżerów, zwłaszcza średniego szczebla. Brak możliwości pozyskania ww. osób może

negatywnie oddziaływać na możliwość procesów optymalizacyjnych, a tym samym na

rentowność działalności Spółki i Grupy.

• Agresja Rosji na Ukrainę

Agresja Rosji na Ukrainę nie miała bezpośredniego wpływu na działalność, przychody i wyniki

Spółki i Grupy w 2023 roku i na początku 2024 roku. W ocenie Zarządu, ryzyko takie nie dotyczy

bezpośrednio również kolejnych miesięcy 2024 roku, z wyjątkiem ewentualnego rozszerzenia się

konfliktu na inne kraje europejskie.

• Sytuacja pandemiczna w Polsce i na świecie

Sytuacja pandemiczna związana z epidemią COVID-19 w Polsce, Europie i Chinach nie

wpływa obecnie istotnie na funkcjonowanie Spółki i Grupy.

• Ryzyko związane z awarią sprzętu i urządzeń wykorzystywanych w działalności Spółki i

podmioty z Grupy

Działalność Spółki i podmiotów z Grupy opiera się w szczególności na prawidłowo działających

urządzeniach poligraficznych i sprzęcie komputerowym oraz zewnętrznej infrastrukturze

informatycznej w postaci serwerów (tzw. chmura). W ramach prowadzonej działalności Spółka

zobowiązana jest do zapewnienia poufności danych oraz terminowości wykonywania

zamówień. Wystąpienie poważnej i długotrwałej awarii urządzeń poligraficznych, istotne

zniszczenie lub utrata części lub całości majątku trwałego należącego do Spółki, jak również

czasowe lub trwałe ograniczenie dostępu do zasobów danych zlokalizowanych na serwerach

zewnętrznych może spowodować czasowe lub długotrwałe wstrzymanie produkcji i trudności

w realizacji usług. Przerwa w produkcji może spowodować niemożność terminowego

wykonania aktualnych umów, a nawet utratę posiadanych kontraktów, co może niekorzystnie

wpłynąć na wyniki finansowe Spółki i Grupy. Od 2020 roku wszystkie kluczowe urządzenia

posiadają tzw. back–up, czyli inne urządzenie/a, które jest w stanie zastąpić część lub całość

procesów produkcyjnych pierwotnie wykonywanych na innym urządzeniu, jednak ich moce

mogą nie pozwolić na realizację wszystkich zleceń.

Dodatkowy aspekt stanowi gromadzenie, przechowywanie i przetwarzanie przez Spółkę i

podmioty z Grupy dużych zbiorów danych, w tym danych osobowych. Pomimo wprowadzenia

przez Spółkę systemu tworzenia i zarządzania kopiami zapasowymi dla najważniejszych

danych, co istotnie zmniejsza możliwość ich utraty, nie można wykluczyć szczególnych

okoliczności, spowodowanych głównie błędem ludzkim, które będą skutkować zawodnością

zastosowanych środków ostrożności.

• Ryzyko związane z przetwarzaniem danych osobowych

W ramach bieżącej działalności Grupa przetwarza dane osobowe, zarówno swoich klientów,

jak i dostawców. Przetwarzanie danych osobowych musi być dokonywane w sposób zgodny

z przepisami dotyczącymi ochrony danych osobowych obowiązującymi w Polsce, jak również

w krajach, w których Grupa lub jej klienci prowadzą lub będą prowadzili działalność. Obowiązki

z tym określają Rozporządzenie Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2016/679 z dnia 27

kwietnia 2016 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w związku z przetwarzaniem danych

osobowych i w sprawie swobodnego przepływu takich danych, oraz polskie przepisy lokalne.

Spółka nie może wykluczyć, że pomimo stosowania środków technicznych i organizacyjnych

zapewniających ochronę przetwarzanych danych osobowych, dojdzie do naruszenia

obowiązków prawnych w tym zakresie, w szczególności do ujawnienia danych osobowych

osobom nieupoważnionym. W przypadku naruszenia przepisów prawnych związanych

z ochroną danych osobowych, w szczególności ujawnienia danych osobowych w sposób

niezgodny z prawem, Spółka lub pomioty z Grupy mogą być narażone na zastosowanie

wobec niej lub członków organów sankcji karnych lub sankcji administracyjnych. Bezprawne

ujawnienie danych osobowych może również skutkować dochodzeniem przeciwko Spółce

roszczeń o naruszenie dóbr osobistych.

• Ryzyko związane z odpowiedzialnością za jakość dostarczanych produktów

W ramach prowadzonej działalności gospodarczej Spółka i podmioty z Grupy dokonują

sprzedaży produktów i usług oraz – w wybranych przypadkach – udzielają na nie gwarancji

jakości. Treść i zakres potencjalnych roszczeń związanych z nieodpowiednią jakością regulują

zapisy regulaminu stanowiącego o relacjach Spółki z jej klientami, przepisy Kodeksu cywilnego

i innych obowiązujących przepisów prawa. Część ryzyk pokrywa również posiadana polisa

ubezpieczeniowa.

• Ryzyko związane z uzależnieniem od kadry zarządzającej Spółki

Działalność Spółki i Grupy w dużym stopniu uzależniona jest od wiedzy, umiejętności i

doświadczenia kluczowych pracowników oraz kadry zarządzającej wyższego i średniego

szczebla. Ewentualna utrata członków kadry zarządzającej lub kluczowych pracowników

mogłaby negatywnie wpłynąć na skuteczność i efektywność działania przedsiębiorstwa oraz

jakość świadczonych usług, co z kolei mogłyby doprowadzić do przynajmniej częściowej utraty

portfela zamówień i pogorszenia wyników finansowych Spółki. W celu minimalizacji tego ryzyka

Grupa stosuje długofalową politykę zatrudnienia opartą o konkurencyjny system

wynagradzania, systematycznie dostosowywany do zmieniających się warunków rynkowych.

• Ryzyko związane ze strukturą Zarządu Spółki

Dwóch z czterech członków Zarządu Spółki stanowią jej założyciele. Powoduje to silny związek

między sferą właścicielską i działalnością operacyjną Spółki. Naturalną konsekwencją takiego

modelu biznesowego jest szeroka wiedza członków Zarządu Spółki o realiach rynku

poligraficznego i wszystkich aspektach działalności Emitenta. W razie zmiany kontroli nad

Spółką może nastąpić zmiana w składzie Zarządu, a jego nowi członkowie mogą nie

dysponować rozległą wiedzą na temat działalności Spółki, co wydłuży czas potrzebny do

osiągnięcia podobnej efektywności pracy w porównaniu do obecnych członków Zarządu.

• Ryzyka związane ze strukturą akcjonariatu Spółki

Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania w skład akcjonariatu Spółki wchodzą osoby

pełniące funkcje w Zarządzie Spółki. Główni akcjonariusze a zarazem członkowie Zarządu -

panowie Krzysztof Fryc i Wiesław Niedzielski posiadają łącznie 3.310.994 akcji uprawniających

łącznie do 86,9% kapitału oraz 92,2% głosów na Walnym Zgromadzeniu. Łącznie z panami

Tomaszem Paprzyckim i Janem Łożyńskim, członkami Zarządu, posiadają 93,2% kapitału oraz

96,0% głosów na Walnym Zgromadzeniu. Akcjonariusze ci będą mieć zatem bezpośrednio

znaczący wpływ na decyzje Walnego Zgromadzenia oraz realizację strategii rozwoju Emitenta.

Znaczący udział w ogólnej liczbie głosów pozwala na faktyczną kontrolę decyzji

podejmowanych w Spółce, jak i na jednoczesne nadzorowanie realizowanych działań, co w

konsekwencji może ograniczyć wpływ mniejszościowych akcjonariuszy na zarządzanie Spółką

i kontrolowanie zachodzących w niej procesów. Inwestorzy powinni zatem wziąć pod uwagę

ryzyko ograniczonego wpływu na podejmowanie decyzji przez Walne Zgromadzenie.

Przyjęte przez Grupę i Spółkę cele i metody zarządzania ryzykiem finansowym

Głównymi celami w zakresie zarządzania ryzykiem finansowym, które realizuje Spółka w

odniesieniu do całości Grupy, są:

(i) zabezpieczenie bazy kapitałowej odpowiedniej do skali działalności,

(ii) zarządzanie płynnością,

(iii) zarządzanie ryzykiem walutowym,

(iv) zarządzanie ryzykiem stóp procentowych.

Ad. (i)

Mając na uwadze rosnącą skalę działalności, rozumianą zarówno jako wzrost obrotów

i zapotrzebowania na kapitał obrotowy, jak i potrzeby inwestycyjne, rokrocznie do 2018 roku

włącznie Zarząd Spółki rekomendował Walnemu Zgromadzeniu pozostawianie całości

wypracowanego zysku w Spółce. W latach 2019-2023, w wyniku rekomendacji Zarządu i

zgodnie z uchwałą Zgromadzenia Wspólników, na wypłatę w formie dywidendy przeznaczono

– odpowiednio – 687 tys. zł, 543 tys. zł, 723 tys. zł, 762 tys. zł i 1.143 tys. zł.

Równolegle, systematycznie powiększana jest skala łącznego finansowania kapitałem obcym,

w szczególności kredytem bankowym i kupieckim, leasingiem oraz faktoringiem bez regresu. W

ocenie Zarządu posiadane zasoby kapitałowe, w tym przyznane lecz niewykorzystane jeszcze

kredyty bankowe, są adekwatne do prowadzonej obecnie skali działalności oraz

planowanych inwestycji w normalnych warunkach gospodarczych.

Działalność spółek zależnych i stowarzyszonych jest finansowana z ich środków własnych,

pożyczkami udzielonymi przez Spółkę oraz przez wspólników podmiotów zależnych.

Ad. (ii)

Spółka ubezpiecza należności swoje oraz spółek zależnych P4E i Reakcja. Umowa

ubezpieczenia została zawarta z Compagnie Francaise D'Assurance pour le Commerce

Exterieur (COFACE), działającym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w ramach Compagnie

Francaise D'Assurance pour le Commerce Exterieur Spółka Akcyjna Oddział w Polsce.

Niezależnie od zawartej umowy, Spółka prowadziła i prowadzi systematyczny monitoring

terminowości spływu należności. W roku 2023 Spółka stosowała zasady udzielania i

monitorowania wykorzystania kredytów kupieckich wypracowane i modyfikowane w

poprzednich latach.

Emitent posiadał w 2023 roku i nadal posiada dostęp do linii kredytowych służących

wyrównywaniu bieżących krótkookresowych niedoborów płynnościowych (i) w ING Banku

Śląskim S.A. z limitem 6,0 mln zł i 200 tys. euro oraz (ii) w PKO BP S.A. z limitem 7,0 mln zł, do

elastycznego wykorzystania w złotych lub euro.

W 2022 roku Spółka automatycznie przedłużyła na dwa lata z Coface Poland Factoring Sp. z

o.o. umowę dotyczącą finansowania faktoringiem bez regresu, z limitem 1,2 mln zł (wcześniej

0,7 mln zł). Należności objęte faktoringiem są ubezpieczone w Coface.

Posiadane przez Spółkę źródła finansowania kapitału obrotowego Zarząd uznaje

za wystarczające dla zachowania płynności bieżącej, adekwatne do skali i warunków

prowadzonej działalności w normalnych warunkach gospodarczych.

Ad. (iii)

W celu ograniczenia ryzyka walutowego Spółka wykorzystuje naturalny hedging i dokonuje

zakupu części urządzeń, materiałów i usług płacąc za nie walutami obcymi. Hedging naturalny

w euro w zakresie kosztów walutowych (koszty operacyjne i inwestycyjne) w roku 2023 wyniósł

ok. 27% przychodów jednostkowych zrealizowanych w walutach obcych oraz ok. 18%

przychodów jednostkowych ze sprzedaży ogółem.

Począwszy od roku 2021 Spółka rozpoczęła również hedging naturalny poprzez zaciąganie

finansowania w euro, podpisując dwie umowy leasingowe denominowane w euro. Działania

te były kontynuowane w roku 2022 i 2023 poprzez konwersję części zadłużenia z tytułu kredytów

bankowych ze złotego na euro oraz zaciągnięcie w euro zobowiązań na budowę hali

produkcyjno-magazynowej (2022) oraz maszyn i urządzeń (2023).

W sprzyjających warunkach rynkowych Spółka zawiera również umowy walutowych

kontraktów terminowych oraz kontraktów forward. Przychody ze sprzedaży w euro

zaplanowane na lata 2024-2025 Spółka zabezpiecza częściowo transakcjami opisanymi

szczegółowo w pkt. 5 lit. b).

Ad. (iv)

Zabezpieczając się przed ryzykiem stóp procentowych Spółka dywersyfikowała koszty

finansowania obcego na stałe i zmienne. Ryzyko stóp procentowych zostało ograniczone w

przypadku kredytu inwestycyjnego zaciągniętego w PKO Banku Polskim S.A. na kwotę 10 mln

zł, w przypadku którego dla zabezpieczenia płatności odsetek Spółka zawarła kontrakt IRS

(Interest Rate Swap). Ze względu na znacząco niższe poziomy stóp rynkowych w strefie euro,

częściowym zabezpieczeniem ryzyka stóp procentowych jest również zwiększanie zadłużenia

denominowanego w euro.

Postępowania toczące się przed sądami oraz postępowania egzekucyjne

Na koniec 2023 Spółka była stroną jedenastu spraw sądowych, postępowań egzekucyjnych

oraz postępowań upadłościowych dłużników, w których występowała z roszczeniami o

zapłatę. Łączna kwota należności głównych Spółki będących przedmiotem postępowań

sądowych, egzekucyjnych i upadłościowych na koniec 2022 roku wyniosła ok. 365 tys. zł. W

stosunku do Spółki nie była prowadzona egzekucja. Spółka nie prowadziła postępowań

sądowych, arbitrażowych ani administracyjnych, w których wartość przedmiotu sporu liczona

jednostkowo lub łącznie spełniałaby kryterium istotności, czyli co najmniej 10% jej kapitałów

własnych. Na wszystkie należności będące przedmiotem spraw sądowych, postępowań

egzekucyjnych i upadłościowych Spółka utworzyła odpisy w wysokości całości należności.

7) Zatrudnienie w Grupie i Spółce w okresie sprawozdawczym

Średnie zatrudnienie w Spółce w roku 2023 wynosiło 483 etaty (486 pracowników) przy 444

etatach (449 pracownikach) w roku 2022.

Średnie zatrudnienie w Grupie w roku 2023 wynosiło 488 etatów (492 pracowników) przy 459

etatach (464 pracownikach) w roku 2022.

8) Obsługa księgowa podmiotów z Grupy

Nieprzerwanie od 1 stycznia 2014 roku obsługa księgowa Spółki prowadzona jest przez podmiot

zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa W2P Sp. z o.o. w latach 2022 i 2023 była prowadzona przez podmiot

zewnętrzny – SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa Printing4Europe GmbH w latach 2022 i 2023 była prowadzona przez

podmiot zewnętrzny – Brains Trust GmbH (dawniej GIA Trust GmbH) z siedzibą w Berlinie.

Obsługa księgowa shade4you Paprzycka sp. k. do 31 grudnia 2021 prowadzona była przez

Waldemar Staszyński Biuro Rachunkowe LUCA z siedzibą w Tulcach. W 2022 i 2023 roku była

prowadzona przez SWGK Księgowość Sp. z o.o. z siedzibą w Poznaniu.

Obsługa księgowa Reakcja Flagi Reklamowe Sp. z o.o. w latach 2022 i 2023 była prowadzona

przez Konto Aleksandra, Mateusz Miękwicz I Wspólnik Sp.k. z siedzibą w Poznaniu.

9) Obsługa prawna podmiotów z Grupy

Konsultacje prawne w roku 2023 dokonywane były przez Grupę na mocy umów o współpracy

• Kancelaria Radcy Prawnego Julita Ludwiniak w zakresie ogólnego obrotu

gospodarczego oraz prawa dot. rynków kapitałowych i obrotu publicznego,

• Coface Poland Credit Management Services Sp. z o.o., w zakresie windykacji

należności,

• Euler Hermes Collections Sp. z o.o. w zakresie windykacji należności,

• CONSILIUM Kancelaria Radcy Prawnego Jacek Wielopolski z siedzibą w Poznaniu,

w zakresie ogólnego obrotu gospodarczego i windykacji krajowych,

• Kancelaria Prawna ANSWER Wojciechowski i Partnerzy,

• SWGK Podatki Sp. z o.o.

10) Planowane działania

W latach 2024 i kolejnych Spółka i Grupa planują skoncentrować się na poprawie rentowności

poszczególnych segmentów oraz rozwoju nowego obszaru produktowego (opakowania

elastyczne). W szczególności:

• do końca pierwszej połowy 2024 roku zostanie pojęta decyzja odnośnie dalszego

funkcjonowania zakładu w Kijewie (segment opakowania); w dacie sporządzenia

niniejszego sprawozdania trwały rozmowy z kilkoma podmiotami, zainteresowanymi

różnymi formułami współpracy lub nabycia aktywów;

• wdrażane są działania zmierzające do standaryzacji oferty segmentu druk cyfrowy, co

powinno przełożyć się na większą efektywność procesów sprzedaży, produkcji;

• kontynuowane są prace dotyczące systemu informatycznego służącego zarzadzaniu

produkcją w zakresie druku cyfrowego i etykiet, co jest niezbędne dla efektywnej obsługi

rosnącej liczby zleceń oraz umożliwienia wprowadzania nowych technologii w zakresie

obsługi klientów; wymierne efekty w postaci wzrostu efektywności obsługi rosnącej liczby

zleceń i wprowadzania nowych technologii w zakresie obsługi klientów powinny były być

widoczne w trzecim kwartale 2024;

• zaplanowano dalsze usprawnianie procesów logistycznych pod kątem optymalizacji

pakowania i transportu.

Równolegle do powyższych działań Spółka i Grupa planują pozyskiwane nowych klientów,

zarówno w Polsce, jak i krajach Unii Europejskiej.

W roku 2024 Spółka planuje zakończyć inwestycję w nowy obszar produktowy (opakowania

elastyczne). W pozostałych obszarach Spółka planuje jedynie selektywne inwestycje w

pojedyncze kluczowe urządzenia.

11) Informacja o zdarzeniach po dacie bilansowej

Zgodnie z raportem bieżącym 30/2023, w 2024 roku do daty sporządzenia niniejszego

sprawozdania Zarząd prowadził działania mające na celu zmianę formuły albo zakończenie

działalności w segmencie opakowania. W ramach ww. działań przedstawiciele Spółki podjęli

rozmowy z reprezentantami kilku podmiotów branżowych, głównie polskich, zainteresowanych

współpracą biznesową z wykorzystaniem aktywów zakładu w Kijewie albo nabyciem

wybranych środków trwałych. Priorytetem Zarządu jest znalezienie formuły biznesowej i

prawnej, która pozwoli na kontynuację funkcjonowania zakładu jako całości, a jako

ostateczność brana jest pod uwagę wyprzedaż poszczególnych aktywów. Z racji trwania w

dacie sporządzenia sprawozdania rozmów z wybranymi podmiotami, do dnia sporządzenia

sprawozdania Zarząd nie podjął ostatecznej decyzji odnośnie realizacji konkretnego

scenariusza. Według szacunków Zarządu, w przypadku pozyskania inwestora na cały zakład,

z przejęciem przynajmniej większości pracowników oraz obsługi obecnych klientów, transakcja

powinna zostać przeprowadzona z neutralnym lub dodatnim wynikiem finansowym dla Spółki.

W przypadku konieczności realizacji wariantu sprzedaży pojedynczych aktywów oraz

zwolnienia personelu, Zarząd szacuje całkowite dodatkowe koszty do poniesienia do końca

2024 roku na nie więcej niż 1,5 mln zł.

W nawiązaniu do raportu bieżącego 27/2023, w pierwszym kwartale 2024 roku Spółka

pozyskała większość niezbędnych urządzeń służących realizacji projektu w nowy obszar

produktowy. Zostały przeprowadzone również szkolenia dla personelu oraz wstępne testy

nabytych urządzeń, które zakończyły się pomyślnie. Do końca trzeciego kwartału 2024 Spółka

powinna otrzymać brakujące urządzenia, natomiast do końca pierwszego półrocza 2024 roku

Spółka powinna mieć wiedzę o ewentualnym dofinansowania projektu ze środków

publicznych. Termin ten może jednak ulec zmianie ze względu na zmiany personalne w NCBiR,

będące efektem wyborów parlamentarnych w październiku 2023.

12) Wskaźniki finansowe i niefinansowe dotyczące Spółki – Alternatywne Pomiary

Wyników (APM)

Zarząd Emitenta ocenia wyniki Spółki za pomocą wartości wynikających wprost

ze sprawozdania finansowego oraz za pomocą Alternatywnych Pomiarów Wyników, które nie

pochodzą ze sprawozdania finansowego, a zostały jedynie obliczone na podstawie informacji

finansowych znajdujących się w sprawozdaniu finansowym.

Przedstawione poniżej Alternatywne Pomiary Wyników nie są wymagane przez lub obliczone

zgodnie Międzynarodowymi Standardami Rachunkowości i nie podlegały badaniu, ani

przeglądowi przez niezależnego biegłego rewidenta. Wartości Alternatywnych Pomiarów

Wyników powinny być zatem traktowanie jedynie jako mierniki dodatkowe, nie zaś

zastępować informacje pochodzące ze sprawozdania finansowego.

Alternatywne Pomiary Wyników mogą nie być porównywalne z innymi podobnie nazwanymi

wskaźnikami stosowanymi przez inne spółki. Z uwagi na uznaniowość definiowania

i obliczania Alternatywnych Pomiarów Wyników przez Spółkę i przez inne podmioty, należy

zachować ostrożność przy porównaniu tych wskaźników z podobnymi wskaźnikami

wykazywanymi przez inne spółki.

Dobór wskaźników uznawanych przez Zarząd za APM wynika z (i) istniejących potrzeb

zarządczych Spółki, wynikających z wieloletniej praktyki zarzadzania Spółką, oraz (ii)

wskaźników zawartych w treściach umów kredytowych, których stroną jest Spółka –

konieczność osiągania wyników pozwalających na kształtowanie się APM dla Spółki w

określonych przedziałach determinuje bowiem możliwość utrzymywania zadłużenia z tytułu

istniejących kredytów bankowych, jak również zaciągania kolejnych zobowiązań. Wskaźnikom,

których ujęcie w APM stanowi realizację oczekiwań banków zostały przypisane brzegowe

wartości oczekiwane.

Z racji umów łączących Spółkę z bankami, Spółka monitoruje strukturę finansowania stosując

wskaźniki:

• relacji kapitałów własnych do sumy bilansowej;

• zadłużenia oprocentowanego netto do EBITDA; gdzie (i) zadłużenie oprocentowane

netto liczone jest jako suma zobowiązań długo- i krótkoterminowych z tytułu kredytów,

pożyczek i leasingu, pomniejszona o środki pieniężne i ich ekwiwalenty, (ii) EBITDA

liczona jest jako suma wyniku na działalności operacyjnej i amortyzacji;

• obsługi długu Spółki (i), gdzie (i) w liczniku występuje suma: przepływów pieniężnych z

działalności operacyjnej netto, wartości środków pieniężnych na koniec poprzedniego

roku, wypłaty dywidend (ze znakiem ujemnym), zmiany kapitału zakładowego,

inwestycji sfinansowanych ze środków własnych (ze znakiem ujemnym), a (ii) w

mianowniku: zapłacone raty kredytów długoterminowych, leasingu finansowego i

odsetek;

• obsługi długu Spółki (ii) (DSCR), gdzie (i) w liczniku występuje suma: wyniku brutto,

amortyzacji, odsetek od zobowiązań finansowych, a (ii) w mianowniku suma rat

kapitałowych od zobowiązań finansowych oraz odsetek od zobowiązań finansowych.

Ww. wskaźniki są dla Spółki tzw. alternatywnymi pomiarami wyniku (APM).

Poniższa tabela prezentuje kształtowanie się ww. wskaźników na koniec okresów objętych

niniejszym sprawozdaniem finansowym.

Wartość

krytyczna

wskaźnika

31 grudnia

2023 r.

31 grudnia

2022 r.

Kredyty

47 764

41 839

Zobowiązania z tytułu leasingu

6 773

7 433

Zadłużenie oprocentowane łącznie

54 537

49 272

(minus) środki pieniężne i ich ekwiwalenty

(7 636)

(10 051)

Zadłużenie oprocentowane netto

46 902

39 221

Kapitał własny

46 010

37 431

Suma bilansowa

116 584

106 900

Wynik z działalności operacyjnej

5 947

8 681

Amortyzacja

9 311

8 557

EBITDA

15 258

17 238

Wskaźnik kapitałów własnych do sumy bilansowej

min. 25%

39%

35%

Wskaźnik zadłużenie oprocentowane netto do EBITDA

max. 3,80

3,07

2,28

Wskaźnik obsługi długu (i)

min. 1,2

2,09

1,24

Wskaźnik obsługi długu (ii)

min. 1,2

1,81

1,97

13) Informacje pozostałe

W roku 2023 Spółka ani podmioty z Grupy:

• nie zawierały z podmiotami powiązanymi umów, których treść lub parametry odbiegałyby

od warunków rynkowych; wartości transakcji z podmiotami powiązanymi przedstawiono

w Nocie 11.1 do rocznego skonsolidowanego sprawozdania finansowego;

• nie zawierały, innych niż wskazane w niniejszym sprawozdaniu, umów znaczących dla

działalności Grupy; Spółka nie postrzega, jako znaczących dla działalności umów o

dostawy pojedynczych urządzeń ze względu na ich jednostkową wartość i dostępność

rozwiązań konkurencyjnych na rynku;

• nie zaciągały pożyczek, za wyjątkiem:

o Spółki, która w 2022 roku zaciągnęła pożyczkę od spółki zależnej Printing4Europe

GmbH w kwocie 200 tys. euro na okres do 31 grudnia 2023, z przeznaczeniem na

finansowanie działalności bieżącej; oprocentowanie wynosi 3,5%, przy czym pożyczka

na dzień 31 grudnia 2023 została spłacona;

o Printing4Europe GmbH, która w 2023 roku zaciągnęła pożyczkę od Spółki w kwocie

400 tys. euro na okres do 31 grudnia 2024, z przeznaczeniem na finansowanie

działalności bieżącej, której oprocentowanie wynosiło 6,0%, przy czym pożyczka na

dzień 31 grudnia 2023 została spłacona;

• nie wypowiedziały jakichkolwiek umów dotyczących kredytów i pożyczek, ani umów

takowych im nie wypowiedziano;

• nie udzielały poręczeń ani gwarancji ani nie były beneficjentem gwarancji lub poręczeń

udzielonych przez inne podmioty;

• nie posiadała zobowiązań pozabilansowych;

• nie nabywały akcji własnych;

• nie zawierały jakichkolwiek umów z osobami zarządzającymi, przewidujących

rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska;

• nie dokonywały emisji papierów wartościowych;

• nie prowadziła programów akcji pracowniczych, tj. skierowanych do wszystkich

pracowników.

Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, odrębnie dla każdej z osób zarządzających,

nadzorujących, zamieszczono w Nocie nr 12.1 do rocznego jednostkowego sprawozdania

finansowego.

Spółce nie są znane jakiekolwiek umowy, w wyniku realizacji których mogą w przyszłości

nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.

Ani w roku 2023, ani na datę niniejszego raportu Spółka ani podmioty z Grupy nie posiadały

zobowiązań wynikających z emerytur lub świadczeń o podobnym charakterze dla byłych osób

zarządzających lub nadzorujących.

Spółka nie publikowała prognoz na rok 2023 ani na lata kolejne.

Umowa Spółki z firmą audytorską, tj. Grant Thornton Polska P.S.A. została zawarta w 2023 roku.

Wyboru firmy dokonała Rada Nadzorcza, w oparciu o rekomendację Komitetu Audytu.

Przedmiotem umowy jest przegląd śródrocznych sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024

oraz badanie sprawozdań finansowych za lata 2023 i 2024, zarówno jednostkowych, jak i

skonsolidowanych. W roku 2023 Spółka nie korzystała z usług firmy audytorskiej w zakresie

innym, niż przewidziany ww. umową. Informacja o wynagrodzeniu firmy audytorskiej za lata

2022 i 2023 została zawarta w nocie nr 12.9 do rocznego jednostkowego sprawozdania

finansowego.

14) Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego

Oświadczenie o stosowaniu zasad ładu korporacyjnego stanowi Załącznik nr 1 do niniejszego

Sprawozdania Zarządu z działalności Labo Print S.A. i Grupy Kapitałowej Labo Print w roku 2023.

Poznań, 24 kwietnia 2024 roku

____________________________________

Krzysztof Fryc

Prezes Zarządu

____________________________________

Wiesław Niedzielski

Wiceprezes Zarządu

____________________________________

Tomasz Paprzycki

Członek Zarządu

____________________________________

Jan Łożyński

Członek Zarządu