Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier
Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU NOBLE FUNDS TOWARZYSTWA FUNDUSZY
INWESTYCYJNYCH S.A. Z DZIAŁALNOŚCI EMITENTA –
FUNDUSZU DŁUGU KORPORACYJNEGO RENTIER
FUNDUSZU INWESTYCYJNEGO ZAMKNIĘTEGO
ZA ROK 2023
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
2
1. PODSTAWOWE DANE O FUNDUSZU
Nazwa Funduszu: Fundusz Długu Korporacyjnego Rentier Fundusz Inwestycyjny Zamknięty
Fundusz Długu Korporacyjnego Rentier Fundusz Inwestycyjny Zamknięty („Fundusz”) utworzony został jako
publiczny fundusz inwestycyjny zamknięty, w rozumieniu przepisów Ustawy o funduszach inwestycyjnych i
zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (Dz.U. z 2023 r. poz. 681, z późniejszymi zmianami)
(„Ustawa”). Fundusz został wpisany do rejestru funduszy inwestycyjnych w dniu 27 czerwca 2016 roku, pod
numerem RFi 1414. Fundusz utworzony został na czas nieokreślony. Posiada osobowość prawną. Skonstruowany
jest jako fundusz bez wydzielonych subfunduszy. Nie jest funduszem powiązanym. Emituje certyfikaty
reprezentujące jednakowe prawa majątkowe.
Zezwolenia na utworzenie Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego
udzieliła Komisja Nadzoru Finansowego („Komisja”) decyzją z dnia 25 maja 2016 roku (sygn.
DFI/II/4034/51/48/14/15/16/U/DK).
Do dnia 31 grudnia 2023 roku Fundusz wyemitował poniższe serie certyfikatów inwestycyjnych:
Seria CI Data przydziału Ilość przydzielonych CI
Seria 1 08.06.2016 100 000
Seria 6 12.04.2017 600 000
Seria 10 20.08.2021 31 348
Seria 11 17.09.2021 24 882
Seria 12 14.10.2021 7 662
Seria 13 15.11.2021 37 598
Seria 14 08.12.2021 27 013
Seria 15 13.01.2022 53 221
Seria 16 21.02.2022 10 346
Seria 17 11.03.2022 32 489
Seria 20 20.09.2022 14 480
Seria 21 28.10.2022 16 476
Seria 22 21.11.2022 7 092
Seria 23 16.12.2022 5 918
Seria 24 20.01.2023 40 685
Seria 25 09.02.2023 27 754
Seria 26 09.03.2023 151 488
Seria 27 12.04.2023 139 389
Seria 28 19.05.2023 83 917
Seria 29 05.06.2023 48 588
Seria 30 09.06.2023 103 219
Seria 31 08.08.2023 177 964
Seria 32 14.09.2023 144 393
Seria 33 17.10.2023 152 431
Seria 34 15.11.2023 99 406
Seria 35 05.12.2023 117 980
Serie 10-17 zostały wyemitowane w ramach zatwierdzonego przez Komisję w dniu 19 marca 2021 roku prospektu
sporządzonego w związku z zamiarem przeprowadzenia oferty publicznej certyfikatów inwestycyjnych kolejnych
serii o numerach 7-18. Emisja certyfikatów inwestycyjnych serii 18 nie doszła do skutku.
Dokument, który obowiązywał do dnia 19 marca 2022 roku, dostępny jest na stronie internetowej Noble Funds
Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych S.A. („TFI”, Towarzystwo”):
https://noblefunds.pl/dokumenty-archiwalne-funduszu-dlugu-korporacyjnego-rentier-fiz
W dniu 20 stycznia 2022 roku został złożony a następnie w dniu 2 lutego 2022 roku uzupełniony wniosek
Towarzystwa działającego w imieniu Funduszu w sprawie zatwierdzenia przez Komisję prospektu sporządzonego
w związku z ofertą publiczną oraz zamiarem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
3
Certyfikatów Inwestycyjnych serii o numerach 19-30. Wniosek został zatwierdzony przez Komisję w dniu 10
czerwca 2022 roku. Emisja certyfikatów inwestycyjnych serii 19 nie doszła do skutku.
Dokument, który obowiązywał do dnia 10 czerwca 2023 roku, dostępny jest na stronie internetowej Towarzystwa:
https://noblefunds.pl/dokumenty-archiwalne-funduszu-dlugu-korporacyjnego-rentier-fiz
W dniu 19 czerwca 2023 roku Komisja zatwierdziła prospekt sporządzony w związku z ofertą publiczną oraz
zamiarem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym Certyfikatów Inwestycyjnych serii o
numerach 31-41. Termin ważności prospektu wynosi 12 miesięcy od dnia jego zatwierdzenia przez Komisję.
Dokument jest dostępny na stronie internetowej Towarzystwa:
https://noblefunds.pl/fiz-publiczne
W okresie sprawozdawczym Fundusz zrealizował wykupy certyfikatów inwestycyjnych zgodnie z poniższą tabelą:
Data wykupu Ilość wykupionych CI
20.01.2023 508
20.02.2023 1 376
20.03.2023 6 915
20.04.2023 71 779
22.05.2023 60 050
20.06.2023 53 126
20.07.2023 11 678
21.08.2023 2 847
20.09.2023 217 110
20.10.2023 9 271
20.11.2023 101 114
20.12.2023 64 426
Organem Funduszu jest Noble Funds Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., wpisane do Rejestru
Przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m. st. Warszawy XIII Wydział Gospodarczy Krajowego
Rejestru Sądowego pod numerem KRS 0000256540.
Zarządzanie portfelem inwestycyjnym Funduszu zostało zlecone spółce działającej pod firmą CVI Dom Maklerski
spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Warszawie, Plac Europejski 2, Warsaw Spire, bud. C, piętro
X 00-844 Warszawa, wpisanej do rejestru przedsiębiorców prowadzonego przez Sąd Rejonowy dla m.st.
Warszawy, XII Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego pod numerem KRS: 0000424707. Podstawą
do wykonywania zleconych czynności jest posiadane przez CVI Dom Maklerski spółka z o.o. doświadczenie w
zakresie zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu aktywów niepublicznych, a także wydane przez Komisję
Nadzoru Finansowego zezwolenie na zarządzanie portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba
instrumentów finansowych.
Współpraca pomiędzy Funduszem, a CVI Dom Maklerski spółka z o.o. uregulowana jest na podstawie zawartej
dnia 16 maja 2017 r. Umowy o Zarządzanie Portfelem Inwestycyjnym Funduszu, aneksowanej Porozumieniem
dotyczącym zmiany ww. Umowy zawartym dnia 11 sierpnia 2020 r.
2. POLITYKA INWESTYCYJNA
Celem inwestycyjnym Funduszu jest wzrost Wartości Aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat. Fundusz
jest Funduszem typu dłużnego, który inwestuje głównie w dłużne papiery wartościowe, wyemitowane na rynku
krajowym lub zagranicznym, w tym w państwach członkowskich Unii Europejskiej i w państwach należących do
OECD innych niż Rzeczpospolita Polska i państwo członkowskie Unii Europejskiej oraz w państwach nienależących
do OECD. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu inwestycyjnego.
Fundusz będzie nabywał Dłużne Papiery Wartościowe:
- emitowane przez przedsiębiorstwa mające siedzibę w Rzeczypospolitej Polskiej oraz poza nią,
- emitowane, poręczane lub gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski, państwo członkowskie
Unii Europejskiej, państwo należące do OECD inne niż Rzeczpospolita Polska i państwo członkowskie Unii
Europejskiej, państwo nienależące do OECD, lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest
Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie Unii Europejskiej.
Aktywa Funduszu mogą być inwestowane w kategorie lokat o których mowa w art. 21 ust. 3 Statutu.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
4
Zgodnie z zapisami art. 21 Statutu, uwzględniając przewidziane w nim zastrzeżenia oraz ograniczenia, Fundusz
dokonując lokat aktywów będzie stosował następujące zasady dywersyfikacji lokat:
a) nie mniej niż 50 % Wartości Aktywów Funduszu i nie więcej niż 100 % Wartości Aktywów Funduszu stanowić
będą Dłużne Papiery Wartościowe emitowane przez przedsiębiorstwa oraz pożyczki pieniężne, o których mowa w
art. 23 Statutu, udzielane przedsiębiorcom,
b) kategorie lokat, o których mowa w art. 21 ust. 3 pkt 2) Statutu stanowić będą nie więcej niż 10 % Wartości
Aktywów Funduszu,
c) kategorie lokat, o których mowa w art. 21 ust. 3 pkt 3) Statutu stanowić będą nie więcej niż 20 % Wartości
Aktywów Funduszu,
d) kategorie lokat, o których mowa w ust. art. 21 3 pkt 5) Statutu stanowić będą nie więcej niż 50 % Wartości
Aktywów Funduszu,
e) kategorie lokat, o których mowa w art. 21 ust. 3 pkt 6) Statutu stanowić będą nie więcej niż 20 % Wartości
Aktywów Funduszu,
f) papiery wartościowe lub Instrumenty Rynku Pieniężnego wyemitowane przez jeden podmiot oraz wierzytelności
wobec tego podmiotu nie mogą stanowić łącznie więcej niż 20 % Wartości Aktywów Funduszu,
g) listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny nie mogą stanowić więcej niż 25 % Wartości Aktywów
Funduszu,
h) depozyty w jednym banku krajowym, banku zagranicznym lub instytucji kredytowej nie mogą stanowić więcej niż
20 (dwadzieścia) % Aktywów Funduszu, z wyłączeniem depozytów przechowywanych przez depozytariusza,
i) waluta obca jednego państwa lub Euro nie może stanowić więcej niż 20 % Wartości Aktywów Funduszu,
j) nie więcej niż 20 % Wartości Aktywów Funduszu w jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne jednego
funduszu inwestycyjnego lub w tytuły uczestnictwa emitowane przez jedną instytucje wspólnego inwestowania,
mającą siedzibę za granicą,
k) Fundusz może zaciągać, wyłącznie w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub instytucjach kredytowych
pożyczki i kredyty o łącznej wysokości nieprzekraczającej 75 %Wartości Aktywów Netto Funduszu w chwili
zawarcia umowy pożyczki lub kredytu
Szczegółowe zasady stosowanych przez Fundusz ograniczeń inwestycyjnych oraz pełen katalog lokat, w które
może inwestować, określone są w Ustawie oraz w Rozdziale IX Statutu.
W okresie sprawozdawczym w ramach działalności inwestycyjnej Fundusz nabył 30 serii obligacji wyemitowanych
przez 30 emitentów o wartości nominalnej 68 856 tys. zł. oraz 11 578 tys. euro. W tym samym okresie z portfela
inwestycyjnego Funduszu zostały wykupione (częściowo lub w całości) bądź sprzedane obligacje korporacyjne o
łącznej wartości nominalnej wynoszącej 19 022 tys. zł. oraz 2 723 tys. euro.
Na dzień sprawozdawczy w skład portfela Funduszu wchodziło 66 serii obligacji korporacyjnych wyemitowanych
przez 59 emitentów. Cztery największe pozycje obligacyjne w portfelu inwestycyjnym Funduszu opiewały na kwotę
24 309 tys. zł i stanowiły 11,56% Wartości Aktywów Netto Funduszu.
3. OPIS PODSTAWOWYCH ZAGROŻEŃ I CZYNNIKÓW RYZYKA ZWIĄZANYCH Z DZIAŁALNOŚCIĄ
FUNDUSZU
Czynniki ryzyka związane z polityką inwestycyjną Funduszu
Ryzyko związane z przyjętą strategią inwestycyjną oraz strukturą portfela inwestycyjnego Funduszu
Fundusz prowadzi działalność inwestycyjną w zakresie lokowania Aktywów w obligacje korporacyjne o
podwyższonym ryzyku. Oprocentowanie takich obligacji jest co do zasady wyższe od innych innego rodzaju
obligacji (w tym również obligacji korporacyjnych emitowanych przez przedsiębiorstwa o ugruntowanej pozycji
rynkowej i stabilnej sytuacji finansowej), ale z ich posiadaniem wiąże się podwyższone ryzyko inwestycyjne,
dotyczące w szczególności sytuacji finansowej poszczególnych emitentów (ryzyko kredytowe). Emitenci takich
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
5
obligacji najczęściej nie posiadają ratingów kredytowych przyznanych przez uznane agencje ratingowe, a według
wewnętrznych procedur oceny jakości kredytowej stosowanych w działalności lokacyjnej Funduszu, podmioty te
mogą uzyskać ocenę poniżej ratingu inwestycyjnego.
Portfel inwestycyjny Funduszu charakteryzuje się nie tylko bardzo dużym udziałem dłużnych papierów
wartościowych nienotowanych na Aktywnym Rynku, ale także umiarkowanym poziomem dywersyfikacji lokat
pomiędzy kategoriami lokat wskazanymi w Statucie Funduszu, znaczącym poziomem ekspozycji Funduszu na
papiery wartościowe kilku emitentów, a także niskim poziomem dywersyfikacji geograficznej i sektorowej, co
implikuje niski poziom płynności portfela. Szczególne ryzyko związane jest z zaangażowaniem Funduszu w
obligacje wyemitowane przez kilka przedsiębiorstw działających w sektorze deweloperskim (w segmentach
mieszkaniowym i magazynowym).
Znaczący poziom koncentracji lokat Funduszu względem pojedynczych emitentów skutkuje wysoką podatnością
Funduszu na ryzyka specyficzne dla danego emitenta. W tym kontekście zwraca się uwagę inwestorów, że część
spośród emitentów Dłużnych papierów wartościowych znajdujących się w portfelu Funduszu cechuje relatywnie
wysoki poziom zadłużenia, przy jednoczesnym ujemnym lub niskim poziomie kapitałów własnych. Jednocześnie
wysoki poziom koncentracji sektorowej Funduszu jest równoznaczny z odpowiadającą temu wysoką ekspozycją
portfela inwestycyjnego Funduszu na ryzyka specyficzne dla jednego sektora gospodarki. Mając na uwadze
powyższe należy podkreślić, że, pomimo iż co do zasady obligacje są postrzegane przez typowego inwestora jako
względnie bezpieczna klasa aktywów, to z uwagi na strukturę portfela inwestycyjnego Funduszu, w przypadku
niewypłacalności jednego spośród kilku emitentów obligacji, taka struktura portfela potęgować będzie negatywne
oddziaływanie na wartość Aktywów Funduszu skutków związanych ze ziszczeniem ryzyka specyficznego dla jednej
tylko branży, na której skoncentrowane zostały lokaty Funduszu.
Ryzyko niewypłacalności emitentów papierów wartościowych będących przedmiotem lokat Funduszu
Fundusz dokonując lokat w dłużne instrumenty finansowe narażony jest na możliwość niewypłacalności emitenta
instrumentów finansowych. Zmaterializowanie się ryzyka niewypłacalności emitenta, pogorszenie sytuacji
finansowej lub utrata perspektyw jego rozwoju mogą przyczynić się do spadku cen emitowanych przez emitenta
instrumentów dłużnych oraz niemożliwości wypłacania przez niego kuponów związanych z danym instrumentem
finansowym lub kwoty wykupu.
Na ryzyko kredytowe emitenta ma wpływ ogólna sytuacja makroekonomiczna kraju, sytuacja branży, w której działa,
jego pozycja rynkowa, sytuacja finansowa, w szczególności poziom zadłużenia i zdolność generowania gotówki
niezbędnej do obsługi zadłużenia, a także dostępność alternatywnych źródeł finansowania. Ryzyko kredytowe
obejmuje również ryzyko związane z obniżeniem ratingu kredytowego emitenta przez agencję ratingową i
wynikający z niego spadek cen dłużnych papierów wartościowych.
Ponieważ, zgodnie z przyjętą polityką inwestycyjną, jedną z podstawowych kategorii lokat Funduszu są Dłużne
papiery wartościowe emitowane przez podmioty inne niż Skarb Państwa, ryzyko kredytowe jest jednym z głównych
źródeł generowania wartości dla Funduszu. Rozproszeniu ryzyka służą limity inwestycyjne, zgodnie z którymi
maksymalny udział papierów wartościowych jednego emitenta w aktywach netto Funduszu nie może być wyższy
niż 20% wartości Aktywów Funduszu.
Należy również wskazać na okoliczność, że część spośród emitentów Dłużnych papierów wartościowych
znajdujących się w portfelu Funduszu cechuje relatywnie wysoki poziom zadłużenia, przy jednoczesnym ujemnym
lub niskim poziomie kapitałów własnych. Podmioty te cechują się podwyższonym poziomem ryzyka utraty płynności
i związanym z tym brakiem wywiązywania się ze zobowiązań wynikających z wyemitowanych obligacji. Ten ostatni
element może wyrażać się w postaci podwyższonego ryzyka niewykupienia obligacji lub upadłości spółki emitującej
te papiery wartościowe. Zdarzenia takie mogą rodzić ryzyko dokonania odpisów obligacji emitowanych przez takie
podmioty, a posiadane przez Fundusz, co może mieć negatywny wpływ na wartość Aktywów Funduszu oraz
WANC.
Opisane zdarzenia mogą negatywnie wpłynąć na Wartość Aktywów Netto na Certyfikat jak również na możliwą do
uzyskania cenę sprzedaży certyfikatów na rynku regulowanym (po cenie niższej od Wartości Aktywów Netto na
Certyfikat) lub w skrajnym przypadku brakiem możliwości sprzedaży certyfikatów.
Ryzyko płynności lokat
Ryzyko płynności dotyczy ograniczeń w zakresie natychmiastowej, jak i w dowolnym momencie sprzedaży lub
kupna określonych kategorii lokat. Opisywane ryzyko wiąże się również z możliwością zawierania transakcji jedynie
po cenach, które istotnie odbiegają od aktualnych cen rynkowych. To wszystko może wywierać negatywny wpływ
na rentowność lokat, a tym samym na osiągane przez Fundusz wyniki finansowe oraz stopy zwrotu. Ryzyko to
dotyczyć może zarówno wybranych papierów wartościowych, jak i szerokiego rynku w okresach niestabilności na
rynkach finansowych.
Dodatkowo z dokonywaniem lokat w Dłużne papiery wartościowe związane jest ryzyko płynności polegające na
braku możliwości sprzedaży tych instrumentów w krótkim okresie po cenach odzwierciedlających ich realną
wartość.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
6
Rynek Dłużnych papierów wartościowych może charakteryzować się brakiem rozwiniętych giełd lub systemów
zorganizowanego obrotu, co istotnie wpływa na możliwość obrotu tego typu papierami wartościowymi. Dłużne
papiery wartościowe emitowane przez przedsiębiorstwa mogą charakteryzować się niższą lub brakiem płynności
ze względu na ograniczony krąg ich nabywców, w szczególności w przypadku emisji prywatnych. Znalezienie
potencjalnych nabywców takich papierów wartościowych oraz przeprowadzenie stosownych negocjacji warunków
transakcji sprzedaży może znacząco wydłużyć czas spieniężenia tych lokat. W przypadku konieczności szybkiej
sprzedaży takich Dłużnych papierów wartościowych cena możliwa do uzyskania może być o wiele niższa niż realna
wartość tych papierów wartościowych co może prowadzić do spadku Wartości Aktywów Netto Funduszu na
Certyfikat. Ponadto na możliwość sprzedaży Dłużnych papierów wartościowych istotny wpływ może mieć sytuacja
finansowa danego emitenta.
W przypadku Funduszu ryzyko płynności lokat jest szczególnie wysokie w związku z faktem, że dominująca część
aktywów Funduszu została ulokowana w nienotowane na aktywnym rynku Dłużne papiery wartościowe
wyemitowane przez przedsiębiorstwa. Niektóre z tych przedsiębiorstw cechuje relatywnie wysoki poziom
zadłużenia, przy jednoczesnym ujemnym lub niskim poziomie kapitałów własnych.
Ryzyko związane z sytuacją finansową emitentów Dłużnych papierów wartościowych, które wchodzą w
skład portfela inwestycyjnego Funduszu
Fundusz prowadzi działalność inwestycyjną w segmencie wysokooprocentowanych obligacji korporacyjnych. W
przypadku tego rodzaju instrumentów, akceptacja podwyższonego poziomu ryzyka kompensowana jest
odpowiednio wyższym poziomem ich oprocentowania, przy czym podwyższony poziom ryzyka odnosi się również
do oceny prawdopodobieństwa niewywiązania się przez emitentów takich instrumentów finansowych ze
zobowiązań związanych z płatnością odsetek oraz wykupem obligacji.
Portfel inwestycyjny Funduszu charakteryzuje się znaczącym zaangażowaniem Funduszu w obligacje
wyemitowane przez kilka przedsiębiorstw działających w sektorze deweloperskim (w segmentach mieszkaniowym
i magazynowym), w których to sektorach skoncentrowana jest przeważająca część lokat Funduszu. W przypadku
niewypłacalności emitentów wspomnianych Dłużnych papierów wartościowych, taka struktura portfela potęgować
będzie spadek wartości Aktywów Funduszu. W tym kontekście zwraca się uwagę inwestorów, że część spośród
emitentów Dłużnych papierów wartościowych znajdujących się w portfelu Funduszu cechuje relatywnie wysoki
poziom zadłużenia, przy jednoczesnym ujemnym lub niskim poziomie kapitałów własnych. Obligacje podmiotów z
sektora deweloperskiego są obejmowane lub nabywane m.in. w związku z realizacją określonych przedsięwzięć
inwestycyjnych za pośrednictwem spółek celowych tworzonych wyłącznie w celu realizacji danego, konkretnego
projektu. Z tego powodu ocena sytuacji finansowej emitenta ograniczona wyłącznie do danych ze sprawozdania
finansowego spółki celowej może nie odzwierciedlać w sposób właściwy rzeczywistej sytuacji takiego podmiotu
wobec pominięcia pozostałych okoliczności (danych finansowych), które należałoby uwzględnić dla pełnej oceny
tej sytuacji, w tym m.in.: (a) kondycji finansowej całej grupy kapitałowej emitenta, (b) zabezpieczeń rzeczowych lub
osobistych udzielanych przez emitenta lub poręczyciela na rzecz obligatariuszy.
Na sytuację finansową niektórych emitentów Dłużnych papierów wartościowych, prowadzących działalność
pożyczkową, może mieć uchwalenie przepisów mających na celu przeciwdziałanie lichwie. Tego rodzaju przepisy
mogą przewidywać rozwiązania skutkujące zmniejszeniem rentowności uzyskiwanej przez firmy pożyczkowe i w
skrajnych przypadkach mogą na nich wymóc zmianę modelu biznesowego lub ograniczenie skali działalności na
rynku polskim. Z punktu widzenia Funduszu jako obecnego obligatariusza firm z tego sektora tego rodzaju zmiany
regulacji nie stanowią istotnego zagrożenia, jako iż: (a) obligacje spółek tego sektora posiadane przez Fundusz
zabezpieczone są na portfelach już udzielonych pożyczek; (b) firmy z tego sektora posiadają bardzo dużą zdolność
do generacji gotówki i spłaty zobowiązań – poprzez zaprzestanie udzielania nowych pożyczek i skupienie
działalności na przyjmowaniu spłat od bieżących pożyczkobiorców; (c) emitenci z tego sektora nie stanowią
dominującej części portfel inwestycyjnego Funduszu.
Ryzyko związane z możliwością zmniejszania zaangażowania w Fundusz albo całkowitego wycofania się z
Funduszu ze strony znaczącego Uczestnika Funduszu
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania znacząca liczba certyfikatów inwestycyjnych Funduszu znajduje
się w posiadaniu jednego podmiotu. Całkowity brak lub ograniczony poziom rozproszenia własności certyfikatów
inwestycyjnych Funduszu może skutkować wystąpieniem sytuacji, w której w związku z dążeniem do zmniejszenia
zaangażowania w Fundusz ze strony znaczącego podmiotu albo do całkowitego wycofania się tego podmiotu z
Funduszu niezbędne stałoby się zapewnienie Aktywów Płynnych o wartości istotnej w relacji do łącznej wartości
Aktywów Funduszu, celem realizacji wszystkich żądań wykupu zgłoszonych przez taki podmiot do wykupu na dany
Dzień Wykupu. W przypadku wystąpienia takiej sytuacji Towarzystwo rozważy zasadność podjęcia decyzji o
dokonaniu proporcjonalnej redukcji wszystkich zgłoszonych żądań wykupu podlegających realizacji w tym Dniu
Wykupu, mając na uwadze interes wszystkich uczestników Funduszu, oraz działając zgodnie z określonymi
zasadami w Statucie. Zwraca się jednak uwagę, że opisana sytuacja dotycząca braku rozproszenia własności
certyfikatów inwestycyjnych Funduszu może skutkować potencjalnie podwyższeniem poziomu ryzyka
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
7
niewykupienia certyfikatów inwestycyjnych posiadanych również przez uczestników Funduszu innych niż powołany
wyżej podmiot.
Ryzyko rynku niepublicznego
Ryzyko to wynika z inwestowania w instrumenty nienotowane na rynku publicznym, elementem składowym ryzyka
rynku niepublicznego jest m.in. ryzyko operacyjne transakcji i aktywów niepublicznych, ryzyko prawne, ryzyko
wyceny oraz ryzyko transparentności. Ryzyka takie na rynku niepublicznym mogą przekraczać poziom
analogicznego ryzyka aktywów nabywanych na rynku publicznym.
Ryzyko makroekonomiczne
Na stopę zwrotu z lokat wpływ mają czynniki makroekonomiczne takie jak: tempo wzrostu gospodarczego, stopień
nierównowagi makroekonomicznej, deficyt budżetowy, handlowy i obrotów bieżących, wielkość popytu
konsumpcyjnego, poziom inwestycji, wysokość stóp procentowych, kształtowanie się poziomu depozytów i
kredytów sektora bankowego, wielkość zadłużenia krajowego, sytuacja na rynku pracy, wielkość i tendencje
kształtowania się poziomu inflacji, wielkość i tendencje kształtowania się poziomu cen surowców, sytuacja
geopolityczna – zmiana któregokolwiek z w/w czynników może mieć negatywny wpływ na wyceny instrumentów
finansowych.
Ryzyko rynkowe
Ryzyko rynkowe jest to ryzyko związane z możliwością spadku wartości aktywów funduszu w wyniku
niekorzystnego kształtowania się cen instrumentów finansowych będących przedmiotem lokat funduszu na skutek
fluktuacji zmiennych rynkowych, takich jak stopy procentowe, kursy walutowe, ceny akcji i towarów lub sytuacja
kredytowa emitenta, obejmujące ogólne ryzyko rynkowe i szczególne ryzyko rynkowe. Ogólne ryzyko rynkowe
wynika z sytuacji na rynkach finansowych, która zależy głównie od kształtowania się czynników
makroekonomicznych, takich jak w szczególności tempo wzrostu gospodarczego, wysokość deficytu budżetowego,
handlowego i obrotów bieżących, wielkość popytu konsumpcyjnego, poziom inwestycji, prowadzona polityka
monetarna i fiskalna, sytuacja na rynku pracy, poziom inflacji, poziom cen surowców oraz sytuacja polityczna w
danym kraju. Natomiast przez szczególne ryzyko rynkowe rozumie się ryzyko poniesienia przez fundusz straty
wynikającej ze szczególnych właściwości instrumentów finansowych lub cech emitentów tych instrumentów.
Wyróżnić tu w szczególności można ryzyko branży, w której działa dany emitent, jego konkurencyjność, zmiany
popytu na oferowane przez danego emitenta produkty. Ponadto ceny instrumentów finansowych zależą także od
takich specyficznych czynników dla danego emitenta jak jakość oferowanych produktów, skala działania i jej
wielkość, stosowane technologie, jakość zarządu, struktura akcjonariatu, polityka dywidendowa, czy regulacje
prawne.
Ryzyko stóp procentowych
Zmiany rynkowych stóp procentowych mają bezpośredni wpływ na wartość dłużnych papierów wartościowych.
Wzrost stóp procentowych przyczynia się do obniżenia cen dłużnych papierów wartościowych, zaś wrażliwość
poszczególnych instrumentów zależy od cech szczególnych danego instrumentu. Należy podkreślić, że ryzyko stóp
procentowych nie jest wyłącznie ograniczone do krajowych stóp procentowych. Z racji faktu,że Fundusz może
lokować swoje aktywa w instrumenty dłużne denominowane w walutach obcych, ryzyko to związane jest również z
zagranicznymi stopami procentowymi. Ponadto, w sytuacji zaciągnięcia przez Fundusz zobowiązania
oprocentowanego według zmiennej stopy procentowej, Fundusz jest dodatkowo narażony na wzrost wysokości
odsetek płaconych od zobowiązań Funduszu, a tym samym na spadek wartości aktywów netto przypadających na
certyfikat inwestycyjny.
Ryzyko związane z inwestowaniem w akcje, prawa do akcji, warranty subskrypcyjne, prawa poboru akcji,
obligacje zamienne na akcje
Inwestowanie w papiery wartościowe, szczególnie takie jakimi są akcje, wiąże się z koniecznością poniesienia
ryzyka rynkowego wynikającego z faktu, że ceny papierów wartościowych podlegają ogólnym tendencjom
rynkowym panującym w kraju i na świecie.
W przypadku niekorzystnego kształtowania się kursów akcji, Fundusz może ponieść stratę na części aktywów
zainwestowanych w te papiery wartościowe.
W celu zminimalizowania wystąpienia tego ryzyka dla akcji, praw do akcji, praw poboru, warrantów subskrypcyjnych
i obligacji zamiennych przyjmuje się następujące kryteria ich doboru:
a) prognozowane perspektywy wzrostu wyników finansowych emitenta,
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
8
b) ryzyko działalności emitenta,
c) prognozowana stopa zwrotu z papieru wartościowego w porównaniu z innymi podobnymi papierami
wartościowymi lub w porównaniu do stopy zwrotu z indeksu giełdowego.
Ocena kryteriów doboru lokat, wskazanych powyżej jest dokonywana przez Fundusz na etapie poprzedzającym
realizację praw wynikających z posiadanych przez Fundusz obligacji zamiennych na akcje lub obligacji z prawem
pierwszeństwa lub zamiany wierzytelności przysługujących Funduszowi wobec emitentów emitujących dłużne
papiery wartościowe lub Instrumenty rynku pieniężnego na akcje.
Nabycie akcji przez Fundusz następuje wyłącznie w wyniku wykonywania praw przysługujących z posiadanych
przez Fundusz obligacji zamiennych na akcje lub obligacji z prawem pierwszeństwa lub w wyniku zamiany
wierzytelności wobec emitentów emitujących dłużne papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego na
akcje, a także prawa do tych akcji, warranty subskrypcyjne i prawa poboru tych akcji.
Ryzyko związane z inwestowaniem w wierzytelności
Alokacja zgromadzonych środków w wierzytelności związana jest z takimi czynnikami ryzyka, jak rodzaj nabywanej
wierzytelności, tytuł z jakiego powstała, sytuacja finansowa i wypłacalność dłużnika, termin wymagalności
należności oraz rodzaje, forma i poziom zabezpieczenia wierzytelności.
W celu zminimalizowania wystąpienia ryzyk związanych z lokowaniem środków w przedmiotową kategorię lokat,
Fundusz przyjmuje następujące kryteria jej doboru:
a) ryzyko niewypłacalności dłużnika,
b) możliwości wdrożenia działań restrukturyzacyjnych skutkujących obniżeniem ryzyka niewypłacalności
dłużnika,
c) zabezpieczenia związane z daną wierzytelnością.
Wierzytelności Funduszu wobec jednego podmiotu nie mogą stanowić łącznie więcej niż 20 (dwadzieścia) %
wartości aktywów Funduszu.
Ryzyka związane z inwestowaniem w instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty
pochodne
Fundusz może zawierać umowy mające za przedmiot następujące instrumenty pochodne, w tym
niewystandaryzowane instrumenty pochodne w celu sprawnego zarządzania portfelem lub ograniczenia ryzyka
inwestycyjnego związanego ze zmianą:
a) kursów walut w związku z lokatami dokonywanymi przez Fundusz,
b) wysokości stóp procentowych w związku z lokatami w depozyty, dłużne papiery wartościowe i instrumenty
rynku pieniężnego oraz aktywami utrzymywanymi na zaspokojenie bieżących zobowiązań Funduszu,
c) premii za ryzyko kredytowe poszczególnych emitentów („Credit Default Swaps”).
Ryzyko dokonywania inwestycji w instrumenty pochodne dotyczy możliwości poniesienia strat na skutek
niekorzystnych zmian parametrów rynkowych, takich jak ceny papierów wartościowych, stopy procentowe, kursy
walut i indeksy giełdowe, które stanowią instrumenty bazowe poszczególnych instrumentów pochodnych. Biorąc
pod uwagę efekt dźwigni finansowej, możliwość zajmowania krótkiej pozycji, która związana jest z teoretycznie
nieograniczonym ryzykiem poniesienia strat oraz stopień skomplikowania wyceny takiego instrumentu, ryzyko to
jest znacznie wyższe niż w przypadku aktywów stanowiących bazę tych instrumentów.
Z lokatami w instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne, związane są następujące
rodzaje ryzyk:
1) ryzyko rynkowe instrumentu pochodnego (w tym niewystandaryzowanego instrumentu pochodnego), związane
z niekorzystnymi zmianami ceny, kursu lub wartości instrumentu pochodnego, przy czym w celu pomiaru tego
ryzyka Fundusz określa kwotę zaangażowania w instrumencie pochodnym oraz uwzględnia ją przy stosowaniu
limitów inwestycyjnych;
2) ryzyko rozliczenia transakcji,związane z możliwością występowania błędów lub opóźnień w rozliczeniach
transakcji, których przedmiotem są instrumenty pochodne(w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne),
którego pomiar dokonywany jest w procesie bieżącego i okresowego monitoringu;
3) ryzyko niewypłacalności kontrahenta - ryzyko wynikające z możliwości niewywiązania się ze swoich zobowiązań
przez kontrahenta, z którym Fundusz będzie zawierał umowy, których przedmiotem są niewystandaryzowane
instrumenty pochodne, przy czym wartość ryzyka kontrahenta stanowi wartość ustalonego przez Fundusz
niezrealizowanego zysku na transakcjach z tym kontrahentem, których przedmiotem są niewystandaryzowane
instrumenty pochodne;
4) ryzyko płynności– ryzyko płynności wiąże się głównie z faktem, że niewystandaryzowane instrumenty pochodne,
które mogą być przedmiotem lokat Funduszu nie są przedmiotem obrotu na aktywnym rynku. Ryzyko płynności
może również wystąpić w odniesieniu do instrumentów pochodnych, niebędących niewystandaryzowanymi
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
9
instrumentami pochodnymi, będących przedmiotem obrotu na aktywnym rynku wynikające z niskiego wolumenu
obrotu na danym składniku lokat. Fundusz ma jednak możliwość neutralizacji ekspozycji na ryzyko danego
instrumentu stanowiącego bazę dla niewystandaryzowanego instrumentu pochodnego poprzez zajmowanie
przeciwstawnych pozycji w instrumentach danego rodzaju. Ryzyko płynności może się również objawiać brakiem
możliwości, w odpowiednio krótkim czasie, zamknięcia pozycji w instrumentach pochodnych (w tym
niewystandaryzowanych instrumentach pochodnych) bez znaczącego negatywnego wpływu na wartość aktywów
netto Funduszu. W celu pomiaru tego ryzyka Fundusz monitoruje średnią dzienną wartość obrotu dla instrumentów
pochodnych będących przedmiotem obrotu na aktywnym rynku lub wielkość spreadu dla instrumentów Pochodnych
nienotowanych na aktywnym rynku;
5) ryzyko operacyjne związane z zawodnością systemów informatycznych i wewnętrznych systemów kontrolnych
kontrahentów oraz Towarzystwa, przy czym w celu pomiaru tego ryzyka Fundusz dokonuje pomiaru ilości zdarzeń
związanych z wystąpieniem danego ryzyka w określonym przedziale czasowym.
W celu zminimalizowania wystąpienia ryzyk związanych z lokatami w instrumenty pochodne, w tym
niewystandaryzowane instrumenty pochodne,dla tego rodzaju lokat Fundusz przyjmuje następujące kryteria ich
doboru:
a) adekwatność, rozumiana jako zgodność instrumentów bazowych z polityką inwestycyjną obowiązującą
dla Funduszu,
b) efektywność, rozumiana jako zgodność zmiany wartości instrumentu pochodnego z oczekiwaną
zmianą wartości instrumentu bazowego,
c) płynność, rozumiana jako istnienie wolumenu obrotu danym instrumentem pochodnym znacznie
przewyższającego wielkość transakcji,
d) dostępność,
e) możliwość zawarcia transakcji przeciwstawnej lub równoważącej w przypadku
niewystandaryzowanych instrumentów pochodnych.
Maksymalne zaangażowanie Funduszu w instrumenty pochodne wyznacza się poprzez obliczenie ekspozycji AFI
zgodnie z przepisami Rozporządzenia delegowanego Komisji (UE) Nr 231/2013 z dnia 19 grudnia 2012 r.
uzupełniającego dyrektywę Parlamentu Europejskiego i Rady 2011/61/UE (dalej: „Rozporządzenie 231/2013”) w
odniesieniu do zwolnień,ogólnych warunków dotyczących prowadzenia działalności, depozytariuszy, dźwigni
finansowej, przejrzystości i nadzoru. Określone przez eskpozycję AFI Funduszu maksymalne zaangażowanie w
Instrumenty Pochodne obliczone przy zastosowaniu metody zaangażowania nie może w żadnym momencie
przekraczać 400% wartości aktywów netto Funduszu.
Wartość ryzyka danego kontrahenta w odniesieniu do wszystkich transakcji, których przedmiotem są
niewystandaryzowane instrumenty pochodne zawartych z tym kontrahentem nie może przekroczyć 10 (dziesięciu)
% wartości aktywów Funduszu, a jeżeli kontrahentem jest instytucja kredytowa, bank krajowy lub bank zagraniczny
lub w przypadku transakcji rozliczanych przez CCP (ang. central counterparty, kontrahent centralny) – 20
(dwudziestu) % wartości aktywów Funduszu.
Ryzyko związane z lokowaniem aktywów Funduszu w depozyty
Lokowanie środków w depozyty wiąże się z ryzykiem niewypłacalności banku lub instytucji kredytowej, której
powierza się środki.
W przypadku niewypłacalności banku krajowego, banku zagranicznego lub instytucji kredytowej, w których Fundusz
ulokował depozyty, Fundusz może ponieść stratę na części aktywów ulokowanych w depozytach.
W celu zminimalizowania wystąpienia tego ryzyka dla tego rodzaju lokaty Funduszu przyjmuje się następujące
kryteria jej doboru:
a) oprocentowanie depozytów,
b) analiza trendów makroekonomicznych,
c) wiarygodność banku.
Ponadto, depozyty w jednym banku krajowym, banku zagranicznym lub instytucji kredytowej (poza
depozytariuszem) nie mogą stanowić więcej niż 20 (dwadzieścia) % wartości aktywów Funduszu.
Jednocześnie, stosownie do treści art. 81 Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych, przechowywane przez
depozytariusza aktywa Funduszu albo wpłaty dokonane na rachunek, o którym mowa w art. 28 ust. 1 i art. 130 ust.
1 tej ustawy, nie mogą być przedmiotem egzekucji kierowanej przeciwko depozytariuszowi oraz nie wchodzą do
masy upadłości depozytariusza i nie mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
10
Ryzyko związane z inwestowaniem w jednostki uczestnictwa oraz certyfikaty inwestycyjne, tytuły
uczestnictwa, a także jednostki uczestnictwa typu ETF
Fundusz może inwestować nie więcej niż 20 (dwadzieścia) % wartości aktywów Funduszu w jednostki uczestnictwa
lub certyfikaty inwestycyjne jednego funduszu inwestycyjnego lub w tytuły uczestnictwa emitowane przez jedną
instytucje wspólnego inwestowania, mającą siedzibę za granicą. W przypadku gdy Fundusz wykorzystuje inne
fundusze (docelowe) jako źródło nabywanych składników lokat, nabywając jednostki uczestnictwa, certyfikaty
inwestycyjne czy tytuły uczestnictwa takich funduszy, obok ogólnego ryzyka związanego z polityką inwestycyjną
tych funduszy, podejmuje również ryzyko wynikające z samej struktury tych funduszy. W rezultacie Fundusz
podlega ryzyku związanemu z: kapitałem funduszy docelowych, z rozliczeniami, z ograniczoną elastycznością;
ryzyku zmian warunków bazowych, warunków umowy, polityki inwestycyjnej i innych zasadniczych aspektów
funkcjonowania funduszy docelowych; ryzyku kluczowego personelu, a także ryzyku poniesienia kosztów transakcji
na poziomie funduszu docelowego z powodu przepływu jednostek i ogólnemu ryzyku związanemu z wynikami
funduszu docelowego.
Zarządzający funduszami docelowymi działają w sposób niezależny od siebie. W rezultacie wiele funduszy
docelowych może podjąć szanse i ryzyka, które ostatecznie bazują na tych samych lub pokrewnych rynkach czy
aktywach, przez co z jednej strony szanse i ryzyka funduszu, w ramach którego działają te fundusze docelowe są
skoncentrowane na tych rynkach i aktywach. Z drugiej strony szanse i ryzyka różnych funduszy docelowych mogą
się przez to ekonomicznie równoważyć.
Jeśli taki fundusz inwestuje w inne fundusze docelowe, wówczas zarówno na poziomie tego funduszu, jak również
na poziomie funduszy docelowych, w które inwestuje powstają regularne koszty, w szczególności są to zwłaszcza
prowizje za zarządzanie (stałe lub zależne od wyników), prowizje pobierane przez bank depozytariusz oraz
pozostałe koszty, które odpowiednio obciążają Fundusz jako posiadacza jednostek uczestnictwa, certyfikatów
inwestycyjnych czy tytułów uczestnictwa tych funduszy.
Dodatkowo należy zwrócić uwagę na ryzyko wynikające z braku dostępu do informacji na temat aktualnego składu
portfela inwestycyjnego takiego funduszu lub instytucji wspólnego inwestowania, gdyż zgodnie z regulacjami,
którym podlegają fundusze zagraniczne oraz instytucje wspólnego inwestowania,są one zobowiązane ujawniać
skład ich portfeli inwestycyjnych wyłącznie periodycznie, co powoduje,iż zarządzający Funduszem podejmując
decyzję o zakupie lub sprzedaży tytułów uczestnictwa, ma dostęp wyłącznie do bieżącej wyceny aktywów funduszu
zagranicznego lub instytucji wspólnego inwestowania oraz do historycznego składu portfela tych instytucji.
W celu zminimalizowania wystąpienia tego ryzyka dla tego rodzaju lokat Funduszu przyjmuje się następujące
kryteria ich doboru:
a) możliwość efektywniejszej realizacji celu inwestycyjnego Funduszu,
b) możliwość efektywniejszej dywersyfikacji lokat Funduszu,
c) adekwatność polityki inwestycyjnej funduszu inwestycyjnego, funduszu zagranicznego lub instytucji wspólnego
inwestowania do polityki inwestycyjnej Funduszu.
Ryzyko walutowe
Opisana w Statucie polityka inwestycyjna Funduszu uwzględnia możliwość lokowania aktywów Funduszu w waluty
obce oraz instrumenty dłużne denominowane w walutach obcych. Tak prowadzona polityka inwestycyjna wiąże się
z ryzykiem zmian kursów walutowych i tym samym poniesieniem strat przez Fundusz oraz odnotowaniem
niekorzystnych wyników finansowych, tzn.zmniejszenia wartości aktywów netto i wpływu na wartość certyfikatu
inwestycyjnego. Dodatkowo, w przypadku dokonywania inwestycji Funduszu w aktywa denominowane w walutach
obcych wycena tych aktywów jest zależna w dużym stopniu od kursu danej waluty obcej w stosunku do waluty
polskiej, z tego względu podlega ryzyku pogorszenia wartości wyceny tego aktywa.
W celu zminimalizowania wystąpienia tego ryzyka dla tego rodzaju lokat Funduszu przyjmuje się następujące
kryteria ich doboru:
a) zapewnienie płynności lokowanych środków,
b) inwestowanie w instrumenty pochodne, których bazą są waluty,
c) prognozowane zmiany kursów walut obcych względem złotego.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
11
Ryzyko inflacji
Realna stopa zwrotu z inwestycji zależy od wysokości stopy inflacji, która pomniejsza nominalną stopę zwrotu z
zainwestowanego kapitału. Wzrost inflacji może więc spowodować spadek realnej stopy zwrotu z posiadanych w
portfelu Funduszu aktywów. Może się również bezpośrednio przyczynić do spadku wartości instrumentów dłużnych.
Ryzyko koncentracji
Ryzyko związane z możliwością inwestycji znacznej części aktywów Funduszu w instrumenty finansowe
pojedynczych emitentów lub powiązanych emitentów, co może negatywnie wpłynąć na stopę zwrotu Funduszu w
przypadku niepożądanej zmiany cen takich lokat.
Ryzyko związane z koncentracją sektorową lub geograficzną lokat
Ryzyko związane z możliwością zaistnienia sytuacji,w której lokaty Funduszu będą skoncentrowane na określonym
sektorze, rynku lub określonym obszarze geograficznym. Wówczas niekorzystne zdarzenia mające negatywny
wpływ na dany sektor rynek lub obszar geograficzny mogą w znaczącym stopniu wpływać na wahania i wartość
certyfikatów inwestycyjnych. Powyższe dotyczy w szczególności sektora deweloperskiego, w którym prowadzą
działalność emitenci Dłużnych papierów wartościowych stanowiących znaczącą część portfela inwestycyjnego
Funduszu. Niekorzystny rozwój wydarzeń w tej branży może oddziaływać negatywnie na wartość Aktywów
Funduszu, w tym może skutkować znaczącym spadkiem Wartości Aktywów Netto na Certyfikat. Ponadto inwestycje
Funduszu koncentrują się głównie na rynku polskim.
Ryzyko kontrahenta
Ryzyko kontrahenta związane jest z możliwością niewywiązania się drugiej strony zawartej przez fundusz transakcji
z zobowiązań wynikających z zawartych umów. Ryzyko to występuje głównie w transakcjach terminowych, w
których termin realizacji następuje po dacie dokonania transakcji.
Ryzyko rozliczenia oraz ryzyko transferów pieniężnych
Należy podkreślić, że ryzyko transferów pieniężnych należy do rodzaju ryzyka niezależnego od Funduszu. Takie
ryzyko związane jest z funkcjonowaniem rozliczeń w sektorze finansowym. Wspomniany czynnik ryzyka może
wpływać na rentowność lokat Funduszu analogicznie do ryzyka związanego z rozliczaniem transakcji.
Nieprawidłowe lub opóźnione rozliczenie zawartej przez Fundusz transakcji może mieć wpływ na powstawanie
odstępstw od realizowanej polityki inwestycyjnej, a w rezultacie – do znaczącego pogorszenia rentowności lokat
Funduszu.
Ryzyko dla zrównoważonego rozwoju
Na ceny rynkowe instrumentów finansowych wpływ mogą mieć ryzyka związane ze równoważonym rozwojem
rozumiane jako sytuacje lub warunki środowiskowe, społeczne lub związane z zarządzaniem, które - jeżeli wystąpią
- mogą mieć, rzeczywisty lub potencjalny, istotny negatywny wpływ na wartość inwestycji. Pozytywny lub negatywny
wpływ prowadzonej działalności na środowisko naturalne, czynniki społeczne takie jak: relacje z dostawcami,
klientami, partnerami, przestrzeganie praw pracowniczych, zasad BHP oraz ocena funkcjonujących zasad ładu
korporacyjnego mogą oddziaływać na postrzeganie emitentów instrumentów finansowych przez inwestorów, a tym
samym stanowić czynniki wpływające na osiągane stopy zwrotu przez Fundusz.
Inne ryzyka związane z działalnością Funduszu:
Ryzyko związane z brakiem wpływu uczestników na zarządzanie Funduszem
Zgodnie z Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych i Statutem Funduszu, Towarzystwo, które jest organem Funduszu,
zarządza nim i reprezentuje go w stosunkach z osobami trzecimi. Uczestnicy Funduszu nie mają wpływu na
zarządzanie Funduszem, w tym podejmowanie decyzji inwestycyjnych i jego reprezentację. Niezależnie od faktu,
że w Funduszu może zostać powołana Rada Inwestorów, która będzie mogła kontrolować Fundusz w zakresie
realizacji celu inwestycyjnego i polityki inwestycyjnej oraz przestrzegania ograniczeń inwestycyjnych, podmiotem
zarządzającym Funduszem jest Towarzystwo. Należy jednak mieć na uwadze, że Fundusz udostępnia ogłoszenia
i informacje zgodnie z prawem i Statutem Funduszu, co umożliwia uczestnikom ocenę działalności Funduszu. W
przypadku stwierdzenia nieprawidłowości w realizowaniu celu inwestycyjnego, polityki inwestycyjnej lub
przestrzeganiu ograniczeń inwestycyjnych Funduszu, Rada Inwestorów wzywa Towarzystwo do niezwłocznego
usunięcia nieprawidłowości oraz zawiadamia o nich Komisję Nadzoru Finansowego.
Ryzyko to może skutkować subiektywnym przeświadczeniem uczestnika o niewłaściwym zarządzaniu Funduszem.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
12
Ryzyko związane z powierzeniem zarządzania portfelem inwestycyjnym Funduszu
Towarzystwo zarządzające Funduszem, na podstawie umowy, zleciło zarządzanie portfelem inwestycyjnym
Funduszu CVI Domowi Maklerskiemu sp. z o.o.z siedzibą w Warszawie. W związku z powyższym decyzje
inwestycyjne - a zatem i realizacja polityki inwestycyjnej Funduszu -będą podejmowane przez podmiot inny niż
Towarzystwo. W związku z powyższym, działania i zaniechania zewnętrznego podmiotu, któremu Towarzystwo
powierzyło zarządzanie portfelem inwestycyjnym Funduszu mogą negatywnie wpłynąć na wartość Aktywów
Funduszu i w konsekwencji również na Wartość Aktywów Netto Funduszu na Certyfikat.
CVI Dom Maklerski sp. z o.o., na podstawie zezwolenia udzielonego przez KNF, jest uprawniona do wykonywania
działalności maklerskiej polegającej na zarządzaniu portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba
instrumentów finansowych. Działalność CVI Dom Maklerski sp. z o.o. podlega stałemu nadzorowi Komisji.
Dodatkowo, Towarzystwo jest uprawnione do sprawowania stałego nadzoru nad działaniem CVI Dom Maklerski
sp. z o.o., w tym do dokonywania inspekcji czy przeglądania wszystkich dokumentów związanych z zarządzaniem
portfelem inwestycyjnym Funduszu. Ponadto, Towarzystwo może wypowiedzieć umowę o powierzenie zarządzania
portfelem inwestycyjnym Funduszu ze skutkiem natychmiastowym w każdej chwili, jeżeli wymagał będzie tego
interes uczestników Funduszu. Towarzystwo ponosi odpowiedzialność za działania i zaniechania CVI Domu
Maklerskiego sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie.
Ryzyko związane z przechowywaniem Aktywów
Zgodnie z Ustawą o Funduszach Inwestycyjnych, do pełnienia funkcji depozytariusza może zostać wyznaczony
jedynie uprawniony do tego podmiot (w niniejszym przypadku bank o ugruntowanej pozycji rynkowej). W wyniku
błędu ze strony depozytariusza lub innych zdarzeń związanych z przechowywaniem Aktywów, na które
Towarzystwo nie ma wpływu, może mieć miejsce sytuacja mająca negatywny wpływ na wartość Aktywów
Funduszu.
Aktywa Funduszu, o których mowa w art. 72b ust. 1 i 2 Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych oraz w art. 88 ust. 1
i ust. 3 Rozporządzenia 231/2013 (dalej: „Aktywa Utrzymywane”), przechowywane są na rachunkach
prowadzonych przez depozytariusza lub podmioty trzecie, którym depozytariusz powierzył wykonywanie czynności
związanych z realizacją funkcji przechowywania Aktywów Utrzymywanych. Depozytariusz odpowiada wobec
Funduszu za utratę Aktywów Utrzymywanych, w tym za utratę Aktywów Utrzymywanych przez podmiot, któremu
depozytariusz powierzył wykonywanie czynności w zakresie związanym z realizacją funkcji przechowywania tych
aktywów. Przez utratę Aktywów Utrzymywanych rozumie się przypadki, o których mowa w art. 100 ust. 1
Rozporządzenia 231/2013. W przypadku utraty określonych rodzajów Aktywów Funduszu, depozytariusz
niezwłocznie zwraca Funduszowi taki sam instrument finansowy lub takie samo aktywo albo kwotę odpowiadającą
wartości utraconego instrumentu finansowego lub aktywa. W przypadku utraty przez depozytariusza
przechowywanych przez niego Aktywów Funduszu, depozytariusz może zwolnić się od odpowiedzialności, jeżeli
wykaże, z uwzględnieniem art. 101 Rozporządzenia 231/2013, że utrata instrumentu finansowego stanowiącego
Aktywa Funduszu nastąpiła z przyczyn od niego niezależnych.
Aktywa Funduszu, o których mowa w art. 72b ust. 3 Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych oraz art. 88 ust. 2
Rozporządzenia 231/2013 („Aktywa Rejestrowane”) przechowywane lub rejestrowane są na rachunkach
prowadzonych przez podmioty trzecie na podstawie odrębnych umów. Odpowiedzialność za Aktywa Rejestrowane
przez podmioty trzecie regulują postanowienia ww. umów.
Przechowywane przez depozytariusza Aktywa Funduszu albo wpłaty dokonywane tytułem zapisów na certyfikaty
inwestycyjne na rachunek prowadzony przez Depozytariusza (na rzecz Funduszu), nie mogą być przedmiotem
egzekucji kierowanej przeciwko depozytariuszowi oraz nie wchodzą do masy upadłości depozytariusza i nie mogą
być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym.
Aktywa Funduszu są zapisywane na rachunkach i rejestrach odrębnie od aktywów depozytariusza oraz odrębnie
od aktywów innych podmiotów trzecich.
Pomimo powyższego, istnieje ryzyko wystąpienia zdarzeń niezależnych od Funduszu, mających wpływ na
bezpieczeństwo przechowywanych Aktywów Funduszu, w tym błędów, za które ponosi odpowiedzialność
depozytariusz lub inne osoby. Konsekwencje wystąpienia takich zdarzeń mogą wywierać negatywny wpływ na
wartość Aktywów Funduszu, a w konsekwencji na wartość certyfikatów inwestycyjnych.
Ponadto, stosownie do treści art. 81 Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych, przechowywane przez depozytariusza
aktywa Funduszu nie mogą być przedmiotem egzekucji kierowanej przeciwko depozytariuszowi oraz nie wchodzą
do masy upadłości depozytariusza i nie mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
13
Ryzyko związane z brakiem wypłaty dochodu
Dochodami Funduszu są przychody z lokat netto Funduszu lub zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat. Wypłata
dochodu, z zastrzeżeniem postanowień kolejnego akapitu poniżej, następuje raz na kwartał obejmujący okres od
następnego dnia („Dzień Początkowy”) po Dniu Wyceny, o którym mowa w pkt 2) definicji „Dnia Wyceny” zawartej
w art. 2 Statutu, przypadającym w ostatnim miesiącu każdego kwartału kalendarzowego, do Dnia Wyceny, o którym
mowa w pkt 2) definicji „Dnia Wyceny” zawartej w art. 2 Statutu, przypadającego w ostatnim miesiącu następnego
kwartału kalendarzowego („Dzień Końcowy”). Zgodnie z postanowieniami Statutu, dochody Funduszu są
wypłacane uczestnikom Funduszu proporcjonalnie do liczby posiadanych przez nich certyfikatów, według stanu
posiadania certyfikatów na dzień ustalenia wynikających z nich praw.
Fundusz wypłaca dochód jeżeli wartość Aktywów Płynnych pomniejszona o wartość środków przeznaczonych na
wykup certyfikatów inwestycyjnych w Dniu Wykupu przypadającym na Dzień Końcowy przekracza Kwotę Rezerwy
(„Wartość Nadwyżki”). Wartość Aktywów Płynnych oraz Kwotę Rezerwy, o których mowa w zdaniu pierwszym
określa się na Dzień Wyceny przypadający na Dzień Końcowy, a na wypłatę dochodu przeznacza się Wartość
Nadwyżki. Towarzystwo podejmie decyzję o niewypłaceniu dochodu jeżeli wartość Aktywów Płynnych nie
przekroczy Kwoty Rezerwy. W takim przypadku, Towarzystwo postanowi w drodze uchwały o niewypłaceniu
dochodu za dany kwartał oraz ogłosi o tym, nie później niż w terminie 2 (dwóch) Dni Roboczych od Dnia Końcowego
w sposób określony w art. 35 ust. 2 Statutu.
W związku z powyższym zwraca się uwagę Inwestorów na możliwość wystąpienia takiej sytuacji płynnościowej
Funduszu, która na gruncie powołanych wyżej postanowień Statutu, skutkować będzie zmaterializowaniem się
ryzyka braku wypłaty dochodu.
Pomimo powyższego, istnieje ryzyko wystąpienia zdarzeń niezależnych od Funduszu, mających wpływ na
bezpieczeństwo przechowywanych aktywów Funduszu, w tym błędów, za które ponosi odpowiedzialność
depozytariusz lub inne osoby. Konsekwencje wystąpienia takich zdarzeń mogą wywierać negatywny wpływ na
wartość aktywów Funduszu, a w konsekwencji na wartość certyfikatów inwestycyjnych.
Ponadto, stosownie do treści art. 81 Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych, przechowywane przez depozytariusza
aktywa Funduszu nie mogą być przedmiotem egzekucji kierowanej przeciwko depozytariuszowi oraz nie wchodzą
do masy upadłości depozytariusza i nie mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym.
Ryzyko niekorzystnej zmiany Statutu
Towarzystwo, na zasadach określonych w Ustawie o Funduszach Inwestycyjnych, może dokonać zmiany Statutu.
Decyzja o zmianie Statutu dokonywana jest przez Towarzystwo, a uczestnik nie ma wpływu na taką decyzję. Należy
również podkreślić, iż charakter Funduszu (także w zakresie jego polityki inwestycyjnej) może ulec zmianie w czasie
jego trwania w porównaniu z charakterem wynikającym z brzmienia Statutu stanowiącego załącznik do Prospektu.
O każdorazowej zmianie Statutu Funduszu, uczestnik zostanie poinformowany poprzez odpowiednie ogłoszenie
zamieszczane na stronie internetowej Towarzystwa, zawierające informację o treści oraz o terminie wejścia w życie
danej zmiany. Zwraca się uwagę Inwestorów, że zmiany Statutu Funduszu mogą oddziaływać na obszar istotnych
z perspektywy uczestnika warunków uczestnictwa w Funduszu
Ryzyko związane z likwidacją Funduszu
Należy zwrócić uwagę Inwestorów na fakt, że Fundusz ulega rozwiązaniu w przypadku wystąpienia następujących
zdarzeń wskazanych w Statucie:
a) Komisja cofnie swoją decyzję zezwalającą na prowadzenie działalności przez Towarzystwo lub takie
zezwolenie Towarzystwa wygaśnie, a zarządzanie Funduszem nie zostało przejęte przez inne
Towarzystwo w terminie 3 (trzech) miesięcy, zgodnie z przepisami Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych,
b) Depozytariusz zaprzestanie wykonywania swoich obowiązków oraz gdy nie zostanie zawarta umowa o
wykonywanie funkcji depozytariusza z innym depozytariuszem,
c) Rada Inwestorów podejmie uchwałę o rozwiązaniu Funduszu,
d) Towarzystwo podejmie decyzję o rozwiązaniu Funduszu; przy czym Towarzystwo ma prawo podjąć taką
decyzję wyłącznie w przypadkach, gdy:
e) w którymkolwiek dniu wyceny, po upływie 12 (dwunastu) miesięcy od dnia zarejestrowania Funduszu w
Rejestrze Funduszy Inwestycyjnych, wartość aktywów netto Funduszu spadnie poniżej kwoty 2 500
000,00 (dwa miliony pięćset tysięcy) złotych,
f) koszty zarządzania Funduszem w okresie co najmniej 3 (trzech) następujących po sobie miesięcy
działalności Funduszu, po upływie 6 (sześciu) miesięcy od dnia jego zarejestrowania w Rejestrze
Funduszy Inwestycyjnych, przewyższą przychody Towarzystwa z tytułu wynagrodzenia za zarządzanie,
g) w którymkolwiek Dniu Wyceny Wartość Aktywów Netto Funduszu spadnie poniżej 50 000 000,00
(pięćdziesiąt milionów) złotych oraz suma żądań wykupu otrzymanych przez Fundusz, których realizacja
przypada na ten Dzień Wyceny będzie stanowiła ilość równą lub większą niż 20 (dwadzieścia) %
wyemitowanych i niewykupionych certyfikatów inwestycyjnych;
h) upłynie 6-miesięczny okres, przez który Towarzystwo pozostawało jedynym uczestnikiem Funduszu;
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
14
i) z uwagi na sytuację gospodarczą lub otoczenie prawno-ekonomiczne nie jest możliwa dalsza realizacja
przez Fundusz celu inwestycyjnego;
j) nie jest możliwa dalsza realizacja przez Fundusz zobowiązań wynikających ze Statutu.
Rozwiązanie Funduszu następuje po przeprowadzeniu likwidacji. Z dniem rozpoczęcia likwidacji Fundusz nie może
emitować certyfikatów inwestycyjnych, a także wykupywać certyfikatów inwestycyjnych.
Informacja o wystąpieniu przesłanek rozwiązania i likwidacji Funduszu zostanie niezwłocznie opublikowana przez
Towarzystwo w sposób określony w art. 35 ust. 2 Statutu oraz zostanie przekazana Komisji.
Likwidacja Funduszu polega na zbyciu aktywów Funduszu, ściągnięciu należności Funduszu, zaspokojeniu
wierzycieli Funduszu i umorzeniu certyfikatów inwestycyjnych przez wypłatę uzyskanych środków pieniężnych
uczestnikom Funduszu, proporcjonalnie do liczby posiadanych przez nich certyfikatów. Fundusz będzie zbywał
aktywa z należytym uwzględnieniem interesów uczestników Funduszu.
Środki pieniężne, których wypłacenie nie było możliwe, likwidator przekaże do depozytu sądowego miejscowo
właściwego dla siedziby Funduszu.
Uczestnik Funduszu, poza możliwością uczestnictwa w Radzie Inwestorów i głosowaniem w niej za podjęciem
decyzji o rozwiązaniu Funduszu, nie ma wpływu na wystąpienie przesłanek rozwiązania Funduszu.
Ryzyko kontrahentów Funduszu
Fundusz prowadząc działalność jest zobowiązany korzystać z usług różnych kontrahentów, m.in. depozytariusza,
księgowości, biegłych rewidentów, czy brokerów. Istnieje ryzyko nie wywiązania się lub niepełnego wywiązania się
kontrahentów z podjętych zobowiązań co może skutkować m.in. błędną wyceną wartości aktywów Funduszu lub
opóźnioną realizacją zleceń.
Towarzystwo stara się ograniczać przedmiotowe ryzyko poprzez dobór do współpracy wiarygodnych kontrahentów,
ustalanie odpowiednich sposobów współpracy z kontrahentami oraz okresowy monitoring sytuacji kontrahentów.
Ryzyko związane z obciążeniem Funduszu nielimitowanymi kosztami związanymi z jego funkcjonowaniem
Artykuł 27 Statutu Funduszu wymienia koszty pokrywane ze środków własnych Funduszu, w tym koszty
nielimitowane. Biorąc pod uwagę nielimitowany charakter niektórych pozycji kosztów oraz umiarkowany wpływ
Towarzystwa na wysokość części kosztów nielimitowanych, istnieje ryzyko, iż duża ich wartość może negatywnie
wpłynąć na rentowność inwestycji w certyfikaty oraz pomniejszenie wartości aktywów netto Funduszu oraz wartości
aktywów netto na certyfikat.
Ryzyko związane z udzielaniem przez Fundusz pożyczek
Fundusz może udzielać pożyczek, których przedmiotem są papiery wartościowe, pod warunkiem, że łączna wartość
pożyczonych papierów wartościowych i papierów wartościowych tego samego emitenta stanowiących lokaty
Funduszu nie przekroczy limitów ustawowych określonych w art. 145 ust. 3 i 4 Ustawy o Funduszach
Inwestycyjnych. Fundusz nie może udzielać pożyczek pieniężnych, poręczeń ani gwarancji.
Udzielenie przez Fundusz pożyczki, której przedmiotem są papiery wartościowe związane jest z ryzykiem
kredytowym, tj. niedokonaniem zwrotu papierów wartościowych przez podmiot, któremu została udzielona
pożyczka. Pogorszenie się sytuacji finansowej pożyczkobiorcy może przyczynić się do opóźnień lub braku zwrotu
pożyczonych podmiotowi papierów wartościowych. W przypadku zaistnienia takiego zdarzenia, Fundusz jest
narażony na poniesienie istotnej straty, która w rezultacie może przyczynić się do obniżenia wartości aktywów netto
na certyfikat inwestycyjny.
Ryzyko związane ze sposobem finansowania działalności inwestycyjnej przez Fundusz oraz ryzyko dźwigni
finansowej
Podstawowym sposobem finansowania działalności inwestycyjnej przez Fundusz jest zebranie, w drodze zapisów,
wpłat do Funduszu w odpowiedniej wysokości. W tym celu Fundusz emituje certyfikaty inwestycyjne. Istnieje ryzyko,
iż Fundusz nie zbierze zapisów w odpowiedniej wysokości i nie osiągnie wielkości aktywów pozwalających na
generowanie przychodów przewyższających koszty funkcjonowania Funduszu lub uzyskiwanie satysfakcjonującej
rentowności. Ponadto, w celu ograniczenia ryzyka utraty aktywów, Fundusz umożliwia złożenie żądania wykupu
przez uczestników wyłącznie w określonym w Statucie Funduszu dniu wykupu. Fundusz może również zaciągać,
wyłącznie w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub instytucjach kredytowych pożyczki lub kredyty w celu
zwiększenia stopy zwrotu z realizowanych projektów inwestycyjnych, zapewnienia płynności lub sprawnego
zarządzania portfelem. W związku z tym istnieje ryzyko zwiększenia się kosztów odsetek od zaciągniętych przez
Fundusz kredytów i pożyczek, co może przyczynić się do obniżenia poziomu ostatecznej stopy zwrotu generowanej
przez Fundusz. Ze sposobem finansowania działalności inwestycyjnej związany jest mechanizm dźwigni
finansowej, czyli relacji pomiędzy finansowaniem działalności długiem, a kapitałem własnym. Ryzyko dźwigni
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
15
występuje także w przypadkach zawierania transakcji z przyrzeczeniem odkupu oraz zawierania transakcji, których
przedmiotem są instrumenty pochodne, w tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne.
Przy stosowaniu dźwigni finansowej istnieje możliwość zwielokrotnienia zysków, jednak w przypadku nietrafnych
decyzji inwestycyjnych, pojawia się również ryzyko zwielokrotnienia strat w porównaniu do inwestycji, w przypadku
których nie stosuje się mechanizmu dźwigni finansowej.
Czynniki ryzyka wynikające ze specyfiki papieru wartościowego, jakim jest certyfikat inwestycyjny:
Ryzyko wyceny aktywów Funduszu
W związku z dokonywaniem wyceny aktywów Funduszu, istnieje ryzyko dokonania błędnej wyceny wartości
aktywów netto Funduszu na certyfikat inwestycyjny i związanej z tym możliwości zaniżenia lub zawyżenia kwoty
wypłaty z tytułu wykupu certyfikatów, wypłaty kwoty likwidacyjnej, lub też ustalenia ceny sprzedaży certyfikatów
inwestycyjnych w oparciu o zaniżoną, lub zawyżoną wartość certyfikatów. Szczególnie w przypadku wyceny
instrumentów nienotowanych na aktywnym rynku, istnieje ryzyko, że wyceniona wartość odbiega od rzeczywistej
wartości rynkowej możliwej do uzyskania na aktywnym rynku,z uwagi na konstrukcję modeli wyceny oraz rodzaj
zastosowanych do modeli danych wejściowych. Należy również wspomnieć o możliwości zmian zasad wyceny
aktywów Funduszu w przypadku konieczności dostosowania zapisów Statutu do zmieniających się przepisów
prawa oraz praktyki rynkowej.
Ryzyko nieosiągnięcia oczekiwanej stopy zwrotu z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne
Omawiany rodzaj ryzyka wiąże się z brakiem możliwości przewidzenia przyszłych zmian wycen aktywów
wchodzących w skład portfela Funduszu i w konsekwencji braku możliwości przewidzenia zmian wartości aktywów
netto na certyfikat. Stopa zwrotu z inwestycji w certyfikaty Funduszu zależy od ceny certyfikatu w dniu objęcia lub
nabycia przez uczestnika, wielkości poniesionej opłaty za wydanie, kosztów ponoszonych przez Fundusz, jak i od
ceny certyfikatu z dnia sprzedaży, lub wartości aktywów netto na certyfikat inwestycyjny w dniu wykupu. Uzyskanie
dodatniej stopy zwrotu wiąże się z koniecznością dokonania zapłaty podatku dochodowego, która tym samym
przyczynia się do obniżenia stopy zwrotu. Biorąc pod uwagę fakt, iż ceny certyfikatów mogą charakteryzować się
dużą zmiennością, na uzyskaną stopę zwrotu w dużej mierze mają wpływ konkretne daty nabycia i sprzedaży, bądź
wykupu certyfikatów. Podczas podejmowania decyzji inwestycyjnej o uczestnictwie w Funduszu, Inwestorzy
powinni zwrócić szczególną uwagę na poziom awersji do ryzyka inwestycyjnego, definiowanego jako możliwa do
zaakceptowania zmienność wartości certyfikatów oraz dopuszczalny poziom straty z inwestycji. Potencjalny
Inwestor powinien zastanowić się, czy jest skłonny zaakceptować przejściowy, nawet znaczny spadek wartości
swojej inwestycji w certyfikaty oraz czy jest skłonny ponieść ryzyko poniesienia straty wskutek ulokowania środków
w certyfikaty.
Ryzyko związane z możliwością przeznaczenia części lub całości środków pozyskanych z emisji
Certyfikatów przeprowadzonych na podstawie Prospektu na wykup dotychczas wyemitowanych
Certyfikatów
W zakresie w jakim zapewnienie Funduszowi płynności niezbędnej dla obsłużenia żądań wykupu (wszystkich albo
w ilości podlegającej obligatoryjnie wykupowi w przypadku dokonania proporcjonalnej redukcji żądań) nie byłoby
możliwe poprzez upłynnienie lokat Funduszu,mogłoby okazać się niezbędne przeznaczenie na realizację
wspomnianych żądań wykupu również środków pieniężnych pozyskanych
w ramach emisji certyfikatów. Miałoby to bezpośredni i negatywny wpływ na możliwość realizacji przez Fundusz
celów dotyczących przeznaczenia środków pieniężnych zebranych podczas subskrypcji certyfikatów na lokowanie
ich przez Fundusz w instrumenty finansowe określone w Statucie Funduszu oraz w Ustawie o Funduszach
Inwestycyjnych, dla realizacji celu inwestycyjnego Funduszu, którym jest wzrost wartości Aktywów Funduszu w
wyniku wzrostu wartości lokat. Z wykorzystaniem części lub całości środków pieniężnych zebranych podczas
subskrypcji certyfikatów na realizację wspomnianych żądań wykupu certyfikatów wiązałoby się zatem
proporcjonalne ograniczenie albo całkowity brak możliwości wykorzystania tych środków zgodnie z ich
przeznaczeniem. W ramach zarządzania ryzykiem związanym z możliwością przeznaczenia części lub całości
środków pozyskanych z emisji certyfikatów na wykup dotychczas wyemitowanych certyfikatów, w art. 26 ust. 4
Statutu przewidziano możliwość podjęcia przez Towarzystwo decyzji o redukcji żądań wykupu certyfikatów, jeżeli
łączna liczba certyfikatów zgłoszonych do wykupu w danym Dniu Wyceny przekracza 2% ogólnej liczby
wyemitowanych i niewykupionych certyfikatów.
W ocenie Towarzystwa struktura portfela inwestycyjnego Funduszu, w tym harmonogram wykupów papierów
dłużnych obejmowanych przez Fundusz oraz okresów odsetkowych związanych ze wspomnianymi papierami
wartościowymi pozwoli, w przypadku braku wystąpienia zdarzeń losowych lub materializacji czynników ryzyka
związanych z emitentami tych papierów, na obsłużenie żądań wykupu o wartości ok. 2% ogólnej liczby
wyemitowanych i niewykupionych certyfikatów Funduszu w skali każdego kolejnego miesiąca.Innymi słowy, w
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
16
założonych warunkach (rynkowych), obsługa żądań wykupu certyfikatów w ramach limitów statutowych (art. 26 ust.
4 pkt 3 Statutu), nie będzie miała negatywnego wpływu na możliwość realizowania przyjętej strategii oraz polityki
inwestycyjnej Funduszu, w tym nie wymusi wykorzystania środków pieniężnych pozyskanych w ramach nowych
emisji certyfikatów na wykup uprzednio wyemitowanych certyfikatów.
Ryzyko dotyczące zasad wykupu certyfikatów inwestycyjnych
Fundusz dokonuje wykupu certyfikatów Inwestycyjnych na żądanie uczestnika w Dniach Wykupu, przypadających
w Dzień Wyceny wyznaczony na 20. dzień kalendarzowy każdego miesiąca, będący Dniem Giełdowym lub gdy w
danym miesiącu 20. dzień kalendarzowy nie jest Dniem Giełdowym, to na najbliższy Dzień Giełdowy przypadający
po 20. dniu kalendarzowym tego miesiąca.
Towarzystwo uprawnione jest do podjęcia decyzji o dokonaniu proporcjonalnej redukcji wszystkich zgłoszonych
żądań wykupu podlegających realizacji w danym Dniu Wykupu, przy czym decyzja, o której mowa powyżej może
zostać podjęta:
1) nie później niż w Dniu Wykupu;
2) jeżeli w wyniku realizacji wszystkich zgłoszonych żądań wykupu podlegających realizacji w danym Dniu
Wykupu wartość Aktywów Płynnych spadłaby poniżej Kwoty Rezerwy. Wartość Aktywów Płynnych oraz Kwotę
Rezerwy określa się na Dzień Wyceny przypadający na Dzień Wykupu, o którym mowa w zdaniu pierwszym;
3) pod warunkiem, że liczba certyfikatów podlegających wykupowi na podstawie wszystkich zgłoszonych
żądań wykupu podlegających realizacji w danym Dniu Wykupu, po dokonaniu proporcjonalnej redukcji nie będzie
niższa niż 2% (słownie: dwa procent) ogólnej liczby wyemitowanych i niewykupionych do tego Dnia Wykupu
certyfikatów.
W przypadku podjęcia decyzji o dokonaniu redukcji informacja o redukcji zostanie podana do wiadomości w trybie
art. 17 Rozporządzenia MAR oraz opublikowana w sposób określony w art. 35 ust. 2 Statut.
Fundusz wykupuje certyfikaty inwestycyjne poprzez umorzenie certyfikatów podlegających wykupowi. Cena
wykupu certyfikatów inwestycyjnych równa jest Wartości Aktywów Netto Funduszu, przypadającej na certyfikat
inwestycyjny według wyceny Aktywów Funduszu z Dnia Wykupu. Towarzystwo może pobierać opłatę za
wykupienie certyfikatów inwestycyjnych w wysokości do 1% wartości wykupywanych certyfikatów inwestycyjnych
liczonej jako iloczyn ceny wykupu jednego certyfikatu i liczby wykupywanych certyfikatów. Kwota przypadająca
uczestnikowi Funduszu do wypłaty z tytułu wykupu certyfikatów będzie również pomniejszona o podatki, do
pobrania których Fundusz będzie zobowiązany jako płatnik.
W związku z możliwością żądania przez uczestników wykupu certyfikatów inwestycyjnych przez Fundusz, istnieje
ryzyko, iż certyfikaty inwestycyjne nie będą mogły być umorzone w terminie założonym przez Inwestora, w
określonej liczbie oraz po odpowiedniej cenie. Ponadto, istnieje ryzyko poniesienia strat przez Inwestora w wyniku
wykupienia certyfikatów inwestycyjnych po cenie niższej od ceny zakupu lub ceny objęcia w emisji. W dniu
umorzenia wszystkich certyfikatów inwestycyjnych będących w posiadaniu określonego uczestnika, przestaje on
być uczestnikiem Funduszu.
Ryzyko płynności certyfikatów inwestycyjnych
Certyfikaty Inwestycyjne poszczególnych emisji będą wykupywane w Dniu Wykupu, który zgodnie z przedstawioną
w niniejszym Prospekcie definicją przypada w Dzień Wyceny wyznaczony na 20 dzień każdego miesiąca
kalendarzowego, będący Dniem Giełdowym lub gdy w tym miesiącu 20 dzień nie jest Dniem Giełdowym to na
najbliższy Dzień Giełdowy przypadający po 20 dniu danego miesiąca kalendarzowego. W przypadku podjęcia
decyzji przez uczestnika o wycofaniu się z inwestycji w certyfikaty danej emisji w dniu innym niż Dzień Wykupu,
taka możliwość istnieje wyłącznie poprzez zbycie certyfikatów na regulowanym rynku wtórnym, na którym zostaną
wprowadzone certyfikaty danej emisji. W związku z tym istnieje ryzyko ograniczonej płynności, które utożsamiane
jest z brakiem możliwości wyjścia z inwestycji poprzez zbycie certyfikatów danej emisji. Ponadto, uczestnikowi grozi
ryzyko zawarcia transakcji sprzedaży certyfikatów po cenie niższej od Wartości Aktywów Netto na certyfikat lub
brakiem możliwości jej zawarcia. Ryzyko to może również potęgować występowanie innego rodzaju ryzyk, co
dotyczy np.:
a) ziszczenia się ryzyk o charakterze reputacyjnym, odnoszących się do Towarzystwa, Funduszu lub CVI Dom
Maklerski sp. z o.o., któremu Towarzystwo zleciło zarządzanie portfelem inwestycyjnym Funduszu, co może
prowadzić do istotnego wzrostu liczby certyfikatów zgłaszanych przez uczestników do wykupu,skutkując
również wzrostem prawdopodobieństwa wystąpienia redukcji wszystkich zgłoszonych żądań wykupu,
podlegających realizacji w danym Dniu Wykupu;
b) spadek zainteresowania Inwestorów nabyciem certyfikatów na rynku regulowanym, na którym będą
notowane, co utrudni zawarcie transakcji sprzedaży certyfikatów (lub w skrajnym przypadku skutkować może
brakiem możliwości zawarcia takiej transakcji).
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
17
Ryzyko związane z brakiem dopuszczenia lub wprowadzenia certyfikatów do obrotu na Giełdzie Papierów
Wartościowych
Fundusz jest obowiązany w terminie 14 dni od dnia zamknięcia każdej kolejnej emisji certyfikatów, do złożenia
wniosku o dopuszczenie certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW. Komisja może
przedłużyć wskazane terminy o 7 dni na uzasadniony wniosek Funduszu. Komisja odmawia zgody na przedłużenie
terminu, w przypadku gdy przedłużenie terminu jest sprzeczne z interesem uczestników.
Zgodnie z § 8 ust. 1 Regulaminu Giełdy Zarząd GPW obowiązany jest podjąć uchwałę w sprawie dopuszczenia do
obrotu giełdowego certyfikatów Inwestycyjnych w terminie 14 dni od dnia złożenia wniosku. Istnieje ryzyko, że
certyfikaty nie zostaną dopuszczone lub wprowadzone do obrotu na rynku podstawowym GPW lub ich
dopuszczenie lub wprowadzenie zostanie opóźnione, w szczególności ze względu na brak zgody ze strony
odpowiednich organów GPW.W rezultacie, Uczestnicy Funduszu mogą być pozbawieni możliwości zbywania
certyfikatów lub możliwość ich zbywania może zostać w znacznym stopniu ograniczona.
Warunki dopuszczenia certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym określone są w Regulaminie Giełdy oraz
Rozporządzeniu 2017/568. Zgodnie z §3 ust. 1 Regulaminu Giełdy instrumenty finansowe, w celu dopuszczenia
ich do obrotu na rynku regulowanym, muszą spełnić następujące warunki:
1) został opublikowany lub udostępniony zgodnie z właściwymi przepisami prawa odpowiedni dokument
informacyjny, zatwierdzony przez właściwy organ nadzoru albo którego równoważność w rozumieniu tych
przepisów prawa została stwierdzona przez właściwy organ nadzoru, chyba że opublikowanie, udostępnienie,
zatwierdzenie lub stwierdzenie równoważności dokumentu informacyjnego nie jest wymagane;
2) ich zbywalność nie jest ograniczona;
3) w stosunku do ich emitenta nie toczy się postępowanie upadłościowe, restrukturyzacyjne lub likwidacyjne.
Ponadto dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym instrumentów finansowych jakimi są certyfikaty jest
możliwe, o ile zgodnie z §17 Regulaminu Giełdy: 1) przewidywane rozproszenie własności certyfikatów
inwestycyjnych zapewni odpowiednią płynność i prawidłowy przebieg transakcji giełdowych, 2)wartość certyfikatów
inwestycyjnych, które mają być dopuszczone wynosi równowartość w złotych co najmniej 1.000.000 euro; przepisy
§ 3 ust. 9 stosuje się odpowiednio, 3) wnioskiem o dopuszczenie zostały objęte wszystkie wyemitowane certyfikaty
inwestycyjne, 4) zostały udostępnione informacje wymagane przepisami obowiązującymi na giełdzie, które pozwolą
inwestorom na ocenę aktywów emitenta i źródeł ich finansowania, jego sytuacji finansowej i perspektyw rozwoju,
strat i zysków, a także praw związanych z certyfikatami inwestycyjnymi mającymi być przedmiotem obrotu
giełdowego.
Niezależenie od powyższego dopuszczenie certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym jest możliwe po
przeprowadzeniu przez Zarząd GPW oceny, czy obrót certyfikatami będzie prowadzony w sposób rzetelny,
prawidłowy i skuteczny, zgodnie z wymogami określonymi w art. 1 – 4 Rozporządzenia 2017/568.
W przypadku odmowy dopuszczenia certyfikatów do obrotu na rynku podstawowym GPW Fundusz będzie się
ubiegać o wprowadzenie tych certyfikatów do obrotu na rynku równoległym GPW lub do Alternatywnego Systemu
Obrotu.
Ryzyko związane z brakiem dopuszczenia lub wprowadzenia Certyfikatów do obrotu w Alternatywnym
Systemie Obrotu, zawieszenia lub wykluczenia Certyfikatów z obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu
W przypadku odmowy dopuszczenia certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW,
certyfikaty mogą być przedmiotem obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu. W takim przypadku również może
wystąpić ryzyko wstrzymania wprowadzenia certyfikatów do obrotu, wstrzymania rozpoczęcia obrotu certyfikatami,
zawieszenia obrotu certyfikatami oraz wykluczenia certyfikatów z obrotu w Alternatywnym Systemie Obrotu.
Zgodnie art. 78 ust. 2 Ustawy o Obrocie, w przypadku gdy wymaga tego bezpieczeństwo obrotu w Alternatywnym
Systemie Obrotu lub jest zagrożony interes inwestorów, firma inwestycyjna (lub spółka prowadząca giełdę lub rynek
pozagiełdowy) organizująca Alternatywny System Obrotu, na żądanie Komisji, jest obowiązana wstrzymać
wprowadzenie certyfikatów do obrotu w tym Alternatywnym Systemie Obrotu lub wstrzymać rozpoczęcie obrotu
certyfikatami na okres nie dłuższy niż 10 dni.
Zgodnie art. 78 ust. 3 Ustawy o Obrocie, w przypadku gdy obrót certyfikatami byłby dokonywany w okolicznościach
wskazujących na możliwość zagrożenia prawidłowego funkcjonowania Alternatywnego Systemu Obrotu lub
bezpieczeństwa obrotu w nim dokonywanego, lub naruszenia interesów inwestorów, na żądanie Komisji, firma
inwestycyjna (lub spółka prowadząca giełdę lub rynek pozagiełdowy) organizująca Alternatywny System Obrotu
jest obowiązana zawiesić obrót certyfikatami.
Zgodnie art. 78 ust. 4 Ustawy o Obrocie, na żądanie Komisji, firma inwestycyjna (lub spółka prowadząca giełdę lub
rynek pozagiełdowy) organizująca Alternatywny System Obrotu jest obowiązana wykluczyć z obrotu certyfikaty, w
przypadku gdy obrót nimi zagraża w sposób istotny prawidłowemu funkcjonowaniu Alternatywnego Systemu Obrotu
lub bezpieczeństwu obrotu w nim dokonywanego, lub powoduje naruszenie interesów inwestorów.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
18
Zgodnie art. 78 ust. 4a Ustawy o Obrocie, firma inwestycyjna (lub spółka prowadząca giełdę lub rynek
pozagiełdowy) organizująca Alternatywny System Obrotu może podjąć decyzję o zawieszeniu lub wykluczeniu
certyfikatów z obrotu, w przypadku gdy instrumenty te przestały spełniać warunki obowiązujące na tym rynku, pod
warunkiem że nie spowoduje to znaczącego naruszenia interesów inwestorów lub zagrożenia prawidłowego
funkcjonowania rynku. W takim przypadku firma inwestycyjna, o której mowa powyżej informuje Komisję o podjęciu
decyzji o zawieszeniu lub wykluczeniu certyfikatów z obrotu i podaje tę informację do publicznej wiadomości.
Konsekwencją zaistnienia wyżej określonych zdarzeń, jest ograniczenie lub pozbawienie możliwości
rozporządzania certyfikatami przez uczestników w Alternatywnym Systemie Obrotu.
Ryzyko zawieszenia lub wykluczenia certyfikatów z obrotu na rynku regulowanym
W przypadkach określonych Ustawie o Obrocie oraz w Regulaminie Giełdy, a w szczególności w przypadku, gdy
wymaga tego interes i bezpieczeństwo uczestników obrotu, Zarząd GPW może zawiesić obrót papierami
wartościowymi na GPW. Ponadto Zarząd GPW zobligowany jest do zawieszenia obrotu certyfikatami
Inwestycyjnymi na żądanie Komisji Nadzoru Finansowego zgłoszone zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie.
Zarząd GPW może także wykluczyć papiery wartościowe z obrotu na rynku regulowanym, jeśli ich zbywalność stała
się ograniczona, w przypadku zniesienia ich dematerializacji, na żądanie Komisji Nadzoru Finansowego zgłoszone
zgodnie z przepisami Ustawy o Obrocie oraz w przypadku wykluczenia ich z obrotu wskutek decyzji Komisji
Nadzoru Finansowego, a także w przypadkach wskazanych w Regulaminie GPW.
Na podstawie przepisu art. 96 Ustawy o Ofercie Publicznej, Komisja Nadzoru Finansowego może wydać decyzję o
wykluczeniu papierów wartościowych z obrotu na rynku regulowanym, jeżeli emitenci papierów wartościowych nie
wykonują albo wykonują nienależycie obowiązki wynikające z powołanych w tym artykule przepisów prawa, w
szczególności obowiązki informacyjne wynikające z Ustawy o Ofercie Publicznej.
Zawieszenie lub wykluczenie certyfikatów inwestycyjnych z obrotu prowadzić będzie do ograniczenia możliwości
ich zbycia w inny sposób niż w drodze żądania ich wykupienia przez Fundusz. W okresie zawieszenia inwestorzy
nie mają możliwości nabywania i zbywania certyfikatów inwestycyjnych w obrocie giełdowym, co negatywnie
wpływa na płynność certyfikatów. Wykluczenie czasowe lub bezterminowe certyfikatów inwestycyjnych może
wpłynąć na wartość certyfikatów inwestycyjnych, w związku z tym, że posiadacz takiego papieru wartościowego
traci możliwość obrotu tym papierem wartościowym na GPW. Z uwagi na powyższe, inwestorzy powinni liczyć się
z tym, że zawieszenie lub wykluczenie certyfikatów z obrotu na GPW może negatywnie wpłynąć na efektywną
zrealizowaną stopę zwrotu z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne.
Ryzyko związane z kolejnymi emisjami certyfikatów
W związku z planami przeprowadzenia kolejnych emisji, istnieje ryzyko, że wpłaty do Funduszu uzyskane w ramach
kolejnych emisji certyfikatów mogą zostać ulokowane mniej korzystnie. Przyczyną mogą być ogólne warunki
rynkowe (wskaźniki ekonomiczne charakteryzujące rynek)oraz ich zmienność w czasie dokonywania kolejnych
emisji. Taka sytuacja może się wiązać z brakiem atrakcyjnych lokat zgodnych z przyjętą strategią inwestycyjną
Funduszu oraz profilem inwestycyjnym wynikającym ze statutu.
Ryzyko związane z ustaleniem ceny emisyjnej Certyfikatów
Cena emisyjna, która jest ustalana zgodnie z postanowieniami określonymi w prospekcie emisyjnym, może różnić
się od wartości aktywów Funduszu na certyfikat ustalonej w dniu, w którym wydano uczestnikom certyfikaty. Cena
emisyjna certyfikatów kolejnych emisji będzie nie mniejsza niż wartość aktywów netto Funduszu na certyfikat w
dniu wyceny dokonanej na 7 (siedem) dni przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów na certyfikaty danej emisji.
Cena emisyjna certyfikatów danej serii jest ceną jednakową dla wszystkich certyfikatów objętych zapisami w
ramach danej serii, ale może różnić się pomiędzy poszczególnymi seriami.
Pozostałe czynniki ryzyka, w tym ryzyka ekonomiczno-prawne:
Ryzyko zmian w regulacjach prawnych dotyczących Funduszu
Ryzyko prawne jest to ryzyko zmian otoczenia, w którym działa Fundusz, na które Fundusz nie ma wpływu. Dla
wyników działania Funduszu istotne jest, aby warunki prawne nie uległy zmianie w okresie trwania Funduszu.
Dotyczy to w szczególności przepisów regulujących zasady opodatkowania zysków z inwestycji, zarówno z punktu
widzenia Funduszu, jak i jego uczestników, limity inwestycyjne oraz zakres inwestycji przewidzianych dla funduszy
inwestycyjnych zamkniętych, a także stosowane zasady wyceny. Zmiana którejkolwiek z zasad funkcjonowania
może mieć istotny wpływ na rentowność Funduszu. W szczególności ważne są zmiany, które mogą prowadzić do:
- zwiększenia kosztów działalności pokrywanych z aktywów Funduszu,
- wprowadzenia obciążeń o charakterze publicznoprawnym, w tym podatkowych związanych z inwestycjami
dokonywanymi przez Fundusz, co w efekcie może obniżyć rzeczywistą stopę zwrotu z dokonanych inwestycji.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
19
Działalność Funduszu regulowana jest przez liczne akty prawne i podlega ścisłemu nadzorowi Komisji Nadzoru
Finansowego. Podstawowe zasady funkcjonowania funduszy inwestycyjnych w Polsce określone są przepisami
Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych,która reguluje m.in. zasady tworzenia funduszy inwestycyjnych, rodzaje
funduszy inwestycyjnych, łączenie funduszy inwestycyjnych, obowiązki informacyjne, przekształcania i likwidację
funduszy. Ponadto, istotne regulacje dotyczące zasad działania Funduszu zawarte są w licznych aktach
wykonawczych wydanych na podstawie Ustawy o Funduszach Inwestycyjnych. Wprowadzenie zmian w przepisach
mających zastosowanie do Funduszu mogłoby spowodować utrudnienie jego działalności, zmniejszenie
opłacalności lokowania środków Funduszu w określone kategorie lokat lub spowodować nałożenie dodatkowych
obowiązków na Fundusz. Niekorzystne zmiany w regulacjach prawnych (w szczególności w systemie podatkowym
lub w systemie obrotu instrumentami finansowymi) mogą negatywnie wpływać na atrakcyjność finansową
instrumentów finansowych. Należy przy tym podkreślić, że zmiany w systemie prawnym mogą mieć charakter
nagłego i znaczącego pogorszenia parametrów gospodarczych, przyczyniając się do gwałtowanych ruchów cen na
rynku. Ryzyko zmian w regulacjach prawnych dotyczących Funduszu może także przyjąć formę zmian przepisów
regulujących limity inwestycyjne oraz zakres inwestycji przewidzianych dla funduszy inwestycyjnych zamkniętych,
które to zmiany mogą utrudnić realizację założonej polityki inwestycyjnej.
Ryzyko koniunktury gospodarczej
Wystąpienie kryzysów ekonomicznych lub załamanie koniunktury gospodarczej w kraju i na świecie, w tym zmiany
sytuacji makroekonomicznej, a także sytuacji na rynkach finansowych, może mieć wpływ na wahania wartości
aktywów netto na certyfikat.Ponieważ Fundusz będzie inwestował między innymi w instrumenty dłużne, w tym
skarbowe dłużne papiery wartościowe, więc wszelkie nietypowe sytuacje powodujące nagłe osłabienie
wiarygodności Polski, co do możliwości lub gotowości do wywiązania się z ciążących na państwie zobowiązań–
zarówno wewnętrznych, jak i zewnętrznych – mogą powodować nietypową wyprzedaż aktywów nominowanych w
złotych lub walutach obcych, zarówno przez Inwestorów krajowych, jak i zagranicznych. Do nietypowych sytuacji
można zaliczyć m.in.: utratę płynności Skarbu Państwa, wstrzymanie przez Skarb Państwa obsługi zadłużenia lub
istotne zredukowanie rezerw walutowych.W stopniu, w jakim Fundusz będzie inwestował w zagraniczne
instrumenty finansowe, osłabienie wiarygodności innych krajów lub ogłoszenie przez nie niewypłacalności może
również wywierać znaczący wpływ na działalność operacyjną Funduszu oraz wartość aktywów.
Ryzyko siły nabywczej (inflacji)
Uczestnicy Funduszu winni uwzględniać ryzyko spadku siły nabywczej środków pieniężnych zainwestowanych w
certyfikaty. Istnienie inflacji powoduje, że osiągnięta przez uczestnika realna (z uwzględnieniem inflacji) stopa
zwrotu z inwestycji w certyfikaty inwestycyjne może być istotnie różna od nominalnej stopy zwrotu (bez
uwzględniania inflacji).
Ryzyko podatkowe
Ryzyko podatkowe jest związane z faktem, że przepisy prawa podatkowego są skomplikowane i niejasne oraz
ulegają częstym zmianom. Stosowaniu przepisów prawa podatkowego często towarzyszą kontrowersje oraz spory,
które zazwyczaj rozstrzygane są dopiero przez sądy administracyjne. Dodatkowo, praktyka stosowania prawa
podatkowego przez organy podatkowe nie jest jednolita, a w orzecznictwie sądów administracyjnych w zakresie
prawa podatkowego występują istotne rozbieżności. Istnieje ryzyko wprowadzenia zmian przepisów, które okażą
się niekorzystne dla uczestników. Dotyczy to w szczególności przepisów w zakresie opodatkowania osób
fizycznych oraz prawnych – istnieje możliwość, że inwestowanie w certyfikaty związane będzie z większymi niż
dotychczas obciążeniami podatkowymi. Może to spowodować zmniejszenie opłacalności inwestowania w
certyfikaty. Tym samym zmiany w przepisach podatkowych, które wprowadzą obciążenia podatkowe Funduszu,
mogą mieć negatywny wpływ na wyniki osiągane przez Fundusz, tzn. zmniejszyć wartość aktywów netto. W świetle
obowiązujących przepisów prawa podatkowego, Fundusz zwolniony jest z podatku dochodowego od osób
prawnych, z wyłączeniem dochodów określonych w art. 17 ust. 1 pkt 57 Ustawy o Podatku Dochodowym od Osób
Prawnych („Dochody Opodatkowane”). Oznacza to, że wszelkie niebędące Dochodami Opodatkowanymi
ewentualne dochody realizowane przez Fundusz, w tym m.in. z tytułu zbycia akcji lub innych przedmiotów lokat
Funduszu, otrzymanych dywidend, wypłacanych kuponów odsetkowych nie są obciążone tym podatkiem. Ponadto,
aktualnie fundusze inwestycyjne nie są objęte innymi specyficznymi daninami publicznoprawnymi takimi jak, w
szczególności podatkiem, o którym mowa w ustawie z dnia 15 stycznia 2016 r. o podatku od niektórych instytucji
finansowych. Ewentualna zmiana którejkolwiek z powyższych regulacji podatkowych lub objęcie funduszy
inwestycyjnych innymi daninami publicznoprawnymi może skutkować dodatkowymi obciążeniami wyniku netto z
inwestycji Funduszu lub dodatkowymi zobowiązaniami, a zatem pogorszyć rentowność inwestycji w certyfikaty.
Ponadto, wynagrodzenie Towarzystwa za zarządzanie Funduszem nie zawiera podatku od towarów i usług ze
względu na przepisy art. 43 ust. 1 pkt 12 lit.a) ustawy z dnia 11 marca 2004 roku o podatku od towarów i usług,
zgodnie z którymi od podatku zwolnione są usługi zarządzania funduszami inwestycyjnymi. Jednocześnie, w
przypadku ewentualnej zmiany obowiązujących przepisów prawa w tym zakresie, wynagrodzenie Towarzystwa za
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
20
zarządzanie Funduszem zostanie odpowiednio podwyższone o wartość należnego podatku, zgodnie z przepisami
obowiązującymi w momencie powstania takiego obowiązku podatkowego.
Ryzyko niestabilności kadrowej i konkurencji
Prawidłowa realizacja polityki inwestycyjnej zakładanej dla Funduszu w statucie, wymaga doświadczenia i wiedzy
w obszarze inwestycji na rynku kapitałowym. Towarzystwo prowadzi szeroką działalność inwestycyjną na rynku
kapitałowym w związku z zarządzaniem funduszami inwestycyjnymi. Zgodnie z przepisami Ustawy o Funduszach
Inwestycyjnych (z zastrzeżeniem wyjątków tam określonych), Towarzystwo do wykonywania czynności
zarządzania funduszami inwestycyjnymi, zarządzania zbiorczym portfelem papierów wartościowych oraz
zarządzania portfelami, w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych jest
zobligowane do zatrudniania co najmniej dwóch doradców inwestycyjnych. Na uwagę zasługuje fakt, iż w związku
z działalnością Funduszu oraz przedmiotem lokat Funduszu istnieje ryzyko braku możliwości dodatkowego
pozyskania przez Towarzystwo wykwalifikowanej kadry lub zawarcia stosownych umów z podmiotami
zapewniającymi odpowiednią jakość zarządzania Funduszem i możliwość osiągania satysfakcjonującej stopy
zwrotu z certyfikatów. Dodatkowo, rynek usług finansowych, na którym Fundusz prowadzi działalność może być
postrzegany jako atrakcyjny zarówno ze strony krajowych towarzystw funduszy inwestycyjnych, jak i innych
podmiotów, w tym funduszy zagranicznych, zainteresowanych oferowaniem podobnych produktów na rynku
polskim lub tworzeniem nowych funduszy inwestycyjnych o zbliżonym do Funduszu profilu inwestycyjnym. W
efekcie nie można wykluczyć, iż nastąpi nasilenie się konkurencji pomiędzy funduszami inwestycyjnymi mającymi
siedzibę na terytorium Polski, w tym Funduszem a podmiotami zagranicznymi, oferującymi konkurencyjne usługi
finansowe.
Ryzyko operacyjne
Ryzyko operacyjne polega na możliwości poniesienia strat w wyniku niewłaściwych lub zawodnych procesów
wewnętrznych, oszustw, błędów ludzkich, błędów systemowych, czy siły wyższej.
W szczególności, zawodny proces lub błąd ludzki może spowodować błędne lub opóźnione zrealizowanie bądź
rozliczenie transakcji. Błędne działanie systemów może przejawiać się zawieszeniem systemów komputerowych.
Istnieje także ryzyko w postaci możliwości poniesienia strat w wyniku zajścia niekorzystnych zdarzeń zewnętrznych,
takich jak oszustwa, błędne działania systemów po stronie podmiotów zewnętrznych, klęski naturalne czy ataki
terrorystyczne.
Wystąpienie zdarzeń określonych powyżej może mieć bezpośredni wpływ na wartość aktywów netto Funduszu na
certyfikat inwestycyjny.
Towarzystwo stara się ograniczać ryzyko operacyjne poprzez stosowanie odpowiednich systemów i procedur
wewnętrznych, w tym procedur utrzymania ciągłości działania.
Ryzyko wystąpienia innych zdarzeń
Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na możliwość zaistnienia nadzwyczajnych okoliczności, których nie można
przewidzieć, ani im zapobiec. W szczególności do zdarzeń takich zaliczyć można: powódź, trzęsienie ziemi, pożar
i inne zdarzenia będące wynikiem działania sił przyrody, wojnę, wzrost napięcia w stosunkach międzynarodowych
z możliwością konfliktów zbrojnych włącznie, zamieszki, atak terrorystyczny i inne niepokoje społeczne. Czynniki
takie mogą mieć wpływ na wartość aktywów netto Funduszu.
Ryzyko związane z wojną w Ukrainie
Istotną grupą czynników ryzyka mogących wpływać na wyniki finansowe Funduszu są skutki gospodarcze i
polityczne agresji Rosji na Ukrainę, wśród których można wyodrębnić te bezpośrednie i natychmiastowe jak i -
pośrednie i potencjalnie długotrwałe.
Do bezpośrednich czynników należy wzrost ryzyka geopolitycznego i spadek bezpieczeństwa inwestycji z
perspektywy inwestora zagranicznego, mogący przełożyć się na zwiększenie spreadów kredytowych emitentów
polskich i wzrost rynkowych stóp procentowych wolnych od ryzyka i w konsekwencji - na obniżenie wartości
godziwej składników aktywów funduszu wycenianych przy użyciu tych parametrów rynkowych. Zmiany oceny
ryzyka geopolitycznego przez rynki finansowe w wyniku dyskontowania bieżących informacji dotyczących
ewentualnych eskalacji i deeskalacji konfliktu mogą przyczyniać się do podwyższonej zmienności wyceny
składników funduszu. Konflikt zbrojny może także negatywnie oddziaływać na płynność instrumentów dłużnych w
tym obligacji korporacyjnych i innych instrumentów znajdujących się w portfelu inwestycyjnym Funduszu.
Pośrednio - i potencjalnie w dłuższym horyzoncie czasu - konflikt rosyjsko-ukraiński może przekładać się na
kondycję finansową emitentów obligacji korporacyjnych znajdujących się w portfelu funduszu poprzez: wpływ na
obniżenie nastrojów konsumenckich i w konsekwencji spadek popytu na szereg dóbr, w tym środków trwałych i
nieruchomości, zwiększenie prawdopodobieństwa długotrwałej inflacji i w rezultacie wyższych i utrzymywanych
przez dłuższy okres czasu stóp procentowych, a co za tym idzie spadek popytu w gospodarce, w tym na towary i
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
21
usługi oferowane przez emitentów składników aktywów funduszu. Ewentualne pogorszenie sytuacji finansowej
emitentów może oddziaływać następnie na ich płynność finansową i zdolność do regulowania zobowiązań, co w
dłuższym okresie może przekładać się na spadek wartości funduszu w wyniku konieczności restrukturyzacji
zadłużenia i odpisania części ekspozycji (zmniejszenia ich wartości).
4. PODSTAWOWE WIELKOŚCI EKONOMICZNO FINANSOWE
Istotne informacje o stanie majątkowym i sytuacji finansowej, w tym ocena uzyskanych efektów
Aktywa Funduszu na dzień 31 grudnia 2023 roku wynosiły 211 126 tys. zł., na co składały się dłużne papiery
wartościowe o wartości 185 641 tys. zł., transakcje reverse repo/buy-sell back o wartości 16 999 tys. zł. oraz środki
pieniężnei ich ekwiwalenty 8 361 tys. zł. Zobowiązania Funduszu wynosiły 755 tys. zł. Wartość aktywów netto
Funduszu wyniosła 210 371 tys. zł.
W okresie sprawozdawczym, tj. od 1 stycznia 2023 roku do 31 grudnia 2023 roku Fundusz wykazał dodatni wynik
z operacji w wysokości 17 568 tys. zł., na co składał się dodatni wynik z przychodów z lokat netto Funduszu (będący
różnicą przychodów z posiadanych lokat i kosztów operacyjnych Funduszu) w kwocie 15 254 tys. zł., zrealizowany
zysk ze zbycia lokat w kwocie 5 635 tys. zł oraz niezrealizowana strata z wyceny lokat wycenianych do wartości
godziwej w wysokości 3 321 tys. zł.
Wartość aktywów netto przypadająca na certyfikat inwestycyjny na dzień bilansowy 31 grudnia 2023 roku wyniosła
130,12 zł, co oznacza wzrost wartości certyfikatu w stosunku do 31 grudnia 2022 roku o 9,94%.
Statut Funduszu przewiduje możliwość kwartalnej wypłaty dochodu Funduszu. Zasady naliczania i wypłaty dochodu
uregulowane zostały w art. 25 Statutu Funduszu. W okresie sprawozdawczym Fundusz nie wypłacał dochodu.
Przewidywany rozwój Funduszu
Fundusz będzie kontynuował prowadzenie polityki inwestycyjnej oraz akwizycję nowych aktywów w dotychczasowy
sposób. W dniu 19 czerwca 2023 roku Komisja Nadzoru Finansowego zatwierdziła prospekt sporządzony w
związku z ofertą publiczną oraz zamiarem ubiegania się o dopuszczenie do obrotu na rynku regulowanym
Certyfikatów Inwestycyjnych serii o numerach 31-41. Termin ważności prospektu wynosi 12 miesięcy od dnia jego
zatwierdzenia przez Komisję.
Dotychczasowe doświadczenie Towarzystwa w realizacji analogicznych strategii inwestycyjnych w innych
zarządzanych funduszach daje podstawy do osiągania przez Fundusz konkurencyjnych i satysfakcjonujących stóp
zwrotu w kolejnych latach.
Ważniejsze osiągnięcia w dziedzinie badań i rozwoju.
Nie dotyczy.
Aktualna i przewidywana sytuacja finansowa.
Szczegóły dotyczące aktualnej sytuacji finansowej Funduszu zawarte są w punkcie „Istotne informacje o stanie
majątkowym i sytuacji finansowej, w tym ocena uzyskanych efektów” powyżej oraz w rocznym sprawozdaniu
finansowym Funduszu, stanowiącym integralną część niniejszego dokumentu. Fundusz zakłada stały wzrost
wartości Aktywów Funduszu w wyniku wzrostu wartości lokat.
Informacja o udziałach własnych.
Nie dotyczy.
Informacja o instrumentach finansowych.
W zakresie ryzyk: zmiany cen, kredytowego, istotnych zakłóceń przepływów środków pieniężnych oraz utraty
płynności finansowej, na jakie narażony jest Fundusz
Na dzień bilansowy w skład portfela Funduszu wchodziły dłużne papiery wartościowe, zgodnie z poniższą tabelą.
Stanowiły one łącznie 87,93% wartości Aktywów Funduszu.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
22
Dłużne papiery wartościowe Emitent
Wartość według
wyceny na dzień
bilansowy w tys. zł.
Procentowy udział
w aktywach ogółem
AB5 S.A., A (PLO379200010) AB5 S.A. 3 781 1,79%
KALLISTO 17 SP. Z O.O., I (PLO241100067) KALLISTO 17 SP. Z O.O.1 417 0,67%
TL16 SP. Z O.O., D (PLO353600029)TL16 SP. Z O.O.1 107 0,52%
REINO CAPITAL S.A., A (PLO114000014) REINO CAPITAL S.A.1 562 0,74%
ACTIV BANACHA II SP. Z.O.O., B (PLO314900021) ACTIV BANACHA II SP. Z.O.O. 1 778 0,84%
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH VINDEXUS S.A.,
F2 (PLO131700042)
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH
VINDEXUS S.A.
1 146 0,54%
CAVATINA HOLDING S.A., F1 (PLO256400030)CAVATINA HOLDING S.A.504 0,24%
MODERNA HOLDING SP. Z O.O., H
(PLO246700044)
MODERNA HOLDING SP. Z O.O.515 0,24%
PLATAN INVEST 2 SP. Z O.O., B (PLO260700029)PLATAN INVEST 2 SP. Z O.O. 1 423 0,67%
KOMBI SP. Z O.O., B (PLO357100018) KOMBI SP. Z O.O. 1 325 0,63%
DEVELOPRES SP. Z O.O., G (PLO292400028)DEVELOPRES SP. Z O.O.1 675 0,79%
SOLTEX CAPITAL SP. Z O.O., H (PLO288700027) SOLTEX CAPITAL SP. Z O.O. 2 216 1,05%
DAFNE 30 SP. Z O. O., A (PLO353200010) DAFNE 30 SP. Z O. O.1 071 0,51%
NICKEL DEVELOPMENT SP. Z O.O., G
(PLO180600010)
NICKEL DEVELOPMENT SP. Z
O.O.
965 0,46%
ARCONA CAPITAL REAL ESTATE TRIO SP. Z
O.O., A (PLO345200011)
ARCONA CAPITAL REAL
ESTATE TRIO SP. Z O.O.
1 094 0,52%
ZAKŁADY MIĘSNE HENRYK KANIA S.A. W
UPADŁOŚCI, F (PLZPMHK00044)
ZAKŁADY MIĘSNE HENRYK
KANIA S.A. W UPADŁOŚCI
- -
ELSEN S.A. W UPADŁOŚCI, C (-) ELSEN S.A. W UPADŁOŚCI - -
KANCELARIA MEDIUS S.A. W
RESTRUKTURYZACJI, P (-)
KANCELARIA MEDIUS S.A. W
RESTRUKTURYZACJI
247 0,12%
APARTAMENTY TUWIMA SP. Z O.O., A
(PLO278000016)
APARTAMENTY TUWIMA SP. Z
O.O.
2 100 1,00%
EVEREST CAPITAL SP. Z O.O., P (PLO215800015)EVEREST CAPITAL SP. Z O.O. 4 022 1,90%
MALBORSKIE ZAKŁADY CHEMICZNE
"ORGANIKA" S.A., I (PLO290800013)
MALBORSKIE ZAKŁADY
CHEMICZNE "ORGANIKA" S.A.
2 232 1,06%
HEVELIUSA 11 SP. Z O.O., B (PLO290700015) HEVELIUSA 11 SP. Z O.O. 843 0,40%
MAJSTER FINANSE SP. Z O.O., A (PLO336700011) MAJSTER FINANSE SP. Z O.O. 2 224 1,05%
UAB VIGARA, A (PLO346400016)UAB VIGARA 5 913 2,80%
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH VINDEXUS S.A.,
H2 (PLO131700067)
GIEŁDA PRAW MAJĄTKOWYCH
VINDEXUS S.A.
1 660 0,79%
BALTIC WAVE SP. Z O.O, A (PLO351200012)BALTIC WAVE SP. Z O.O 2 797 1,32%
PCWO ENERGY HOLDING 2 SP. Z O.O., A
(PLO354000013)
PCWO ENERGY HOLDING 2 SP.
Z O.O.
4 750 2,25%
AFFILIATE GDYNIA SP. Z O. O., A (PLO367200014) AFFILIATE GDYNIA SP. Z O. O. 1 672 0,79%
HOLIDAY PARK & RESORT SP. Z O.O., D
(PLO287600038)
HOLIDAY PARK & RESORT SP. Z
O.O.
1 837 0,87%
MA INVESTMENT SP. Z O.O., G (PLO261700051) MA INVESTMENT SP. Z O.O. 4 222 2,00%
GHD EMITENT 3 SP. Z O.O., A1 (PLO374700014)GHD EMITENT 3 SP. Z O.O. 2 255 1,07%
ENERGETYKA RAKÓW SP. Z O.O., A
(PLO374500018)
ENERGETYKA RAKÓW SP. Z
O.O.
5 515 2,61%
AIQLABS SP. Z O.O., 011 (PLO267600065) AIQLABS SP. Z O.O. 4 164 1,97%
HOME CONSTRUCTION & DESIGN SP. Z O.O, B
(PLO353800025)
HOME CONSTRUCTION &
DESIGN SP. Z O.O
2 688 1,27%
ADREM ENERGY SOLUTIONS S.A., A
(PLO374000019)
ADREM ENERGY SOLUTIONS
S.A.
5 181 2,45%
PRIME HOTELS SP. Z O.O., A (PLO377400018)PRIME HOTELS SP. Z O.O. 2 740 1,30%
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
23
KREDYT INKASO S.A., J1 (PLO111400043) KREDYT INKASO S.A.2 983 1,41%
EFAKTOR S.A., G (PLO250300137)EFAKTOR S.A. 2 636 1,25%
MARCOS PROVIT S.A., A (PLO379600011) MARCOS PROVIT S.A.4 115 1,95%
MODERNA HOLDING SP. Z O.O. (MHF SP. Z O.O.
PRZED POŁĄCZENIEM), A (PLO380000011)
MODERNA HOLDING SP. Z O.O.
(MHF SP. Z O.O. PRZED
POŁĄCZENIEM)
1 020 0,48%
RESI CAPITAL S.A., A (PLO378600012) RESI CAPITAL S.A. 2 762 1,31%
NICKEL DEVELOPMENT SP. Z O.O., I
(PLO180600036)
NICKEL DEVELOPMENT SP. Z
O.O.
1 267 0,60%
RESI CAPITAL GW SP. Z O.O., A (PLO386300019) RESI CAPITAL GW SP. Z O.O. 1 470 0,70%
WIELKA 27 SP. Z O.O., A (PLO381400012) WIELKA 27 SP. Z O.O.3 528 1,67%
MODERNA HOLDING SP. Z O.O., I
(PLO246700051)
MODERNA HOLDING SP. Z O.O.1 460 0,69%
PLATAN INVEST 2 SP. Z O.O., C (PLO260700037) PLATAN INVEST 2 SP. Z O.O. 2 797 1,33%
RESI CAPITAL S.A., B (PLO378600020) RESI CAPITAL S.A. 1 368 0,65%
DEKPOL S.A., 2022AC (PLO186400027)DEKPOL S.A.3 190 1,51%
DEKPOL S.A., 2022BC (PLO186400035)DEKPOL S.A.1 367 0,65%
VESPER CAPITAL SP. Z O.O., A (PLO394700010)VESPER CAPITAL SP. Z O.O. 1 371 0,65%
SEIDORF MOUNTAIN RESORT SP. Z O.O., B
(PLO372800022)
SEIDORF MOUNTAIN RESORT
SP. Z O.O.
1 850 0,88%
VICTORIA DOM S.A., W (PLO208400047) VICTORIA DOM S.A. 3 308 1,57%
SKM INVEST, S.R.O. (CZ0003548992)SKM INVEST, S.R.O.3 129 1,48%
BELMONTE HOTEL SP. Z O.O. S.K.A., B
(PLO375500025)
BELMONTE HOTEL SP. Z O.O.
S.K.A.
3 668 1,74%
NEW DAY INVESTMENTS ALTERNATYWNA
SPÓŁKA INWESTYCYJNA SP. Z O.O., C
(PLO388200035)
NEW DAY INVESTMENTS
ALTERNATYWNA SPÓŁKA
INWESTYCYJNA SP. Z O.O.
4 589 2,17%
DL INVEST GROUP PM S.A., H (PLO276500074)DL INVEST GROUP PM S.A.4 276 2,03%
ARTHOUSE 6 HOLDING SP. Z O.O., A
(PLO404700018)
ARTHOUSE 6 HOLDING SP. Z
O.O.
4 913 2,33%
ADV INVESTMENT SP. Z O.O., B (PLO344600021) ADV INVESTMENT SP. Z O.O. 4 989 2,36%
VESTA CAPITAL SP. Z O.O., A (PLO403600011)VESTA CAPITAL SP. Z O.O. 4 364 2,07%
HOME GROUP CESARSKIE OGRODY SP. Z O.O.,
A (PLO412200019)
HOME GROUP CESARSKIE
OGRODY SP. Z O.O.
5 402 2,56%
IMPACT DEVELOPER & CONTRACTOR S.A.,
IMP27 (PLO415200016)
IMPACT DEVELOPER &
CONTRACTOR S.A.
5 828 2,76%
INTERNATIONAL PERSONAL FINANCE PLC, 20
(XS2707609538)
INTERNATIONAL PERSONAL
FINANCE PLC
6 159 2,92%
DEEPER UAB, A (PLO416900010) DEEPER UAB 5 496 2,60%
TKM GLOBAL SP. Z O.O., B (PLO361500021) TKM GLOBAL SP. Z O.O.6 168 2,92%
CAVATINA SPV 34 SP. Z O.O., A (PLO418900018) CAVATINA SPV 34 SP. Z O.O. 5 458 2,59%
IMPERIAL CAPITAL PĘKOWICKA SP. Z O.O., C
(PLO375400036)
IMPERIAL CAPITAL PĘKOWICKA
SP. Z O.O.
6 069 2,87%
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
24
W skład portfela wchodziły też instrumenty pochodne zgodnie z poniższą tabelą:
INSTRUMENTY
POCHODNE
Emitent (wystawca) Instrument bazowy Liczba
Wartość
według ceny
nabycia w
tys.
Wartość
według
wyceny na
dzień
bilansowy
w tys.
Procentowy
udział w
aktywach
ogółem
Futures na EUR/PLN,
FEURH24, 2024.03.15
(PL0GF0027623) (Krótka)
GIEŁDA PAPIERÓW
WARTOŚCIOWYCH
W WARSZAWIE S.A.
EUR 15 100 - - -
Wchodzące w skład portfela Funduszu dłużne papiery wartościowe obciążone są w szczególności ryzykiem
wartości godziwej wynikającym ze stopy procentowej, ryzykiem przepływów środków pieniężnych wynikajacych ze
stopy procentowej, ryzykiem kredytowym (ryzyko niewypłacalności emitenta) oraz ryzykiem walutowym.
Szczegółowe omówienie ryzyk na jakie narażone są lokaty Funduszy zawarte zostało w Nocie 5 RYZYKA
stanowiącej integralną część rocznego sprawozdania finansowego Funduszu.
5. OŚWIADCZENIE O STOSOWANIU ŁADU KORPORACYJNEGO
Towarzystwo przyjęło do stosowania Zasady ładu korporacyjnego dla instytucji nadzorowanych wydane przez
Komisję Nadzoru Finansowego. Wyżej wymienione zasady opublikowane są na stronie internetowej Komisji
Nadzoru Finansowego – www.knf.gov.pl. Oświadczenie Towarzystwa o przyjęciu do stosowania Zasad jest
opublikowane na stronie www.noblefunds.pl.
Opis głównych cech stosowanych w przedsiębiorstwie emitenta systemów kontroli wewnętrznej i
zarządzania ryzykiem w odniesieniu do procesu sporządzania sprawozdań finansowych i
skonsolidowanych sprawozdań finansowych.
Na system kontroli wewnętrznej i zarządzania ryzykiem w Towarzystwie składa się system procedur wewnętrznych
oraz mechanizmów kontrolnych. Za zgodność działalności oraz zarządzanie ryzykiem, w tym za zapewnienie
adekwatności i skuteczności mechanizmów kontrolnych odpowiada zarząd oraz, wg właściwości, poszczególne
jednostki organizacyjne Noble Funds TFI i ich kierownicy. Sprawozdania finansowe sporządzane są przez
ProService Finteco Sp. z o.o. – podmiot prowadzący księgi rachunkowe Funduszu a następnie weryfikowany przez
pracowników Działu Wycen i Middle Office.
Wskazanie akcjonariuszy posiadających bezpośrednio lub pośrednio znaczne pakiety akcji wraz ze
wskazaniem liczby posiadanych przez te podmioty akcji, ich procentowego udziału w kapitale zakładowym,
liczby głosów z nich wynikających i ich procentowego udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym
zgromadzeniu.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
Według stanu na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Getin Noble Bank S.A. w upadłości posiada
bezpośrednio 160.635 akcji imiennych, co stanowi 83.43 % udziału w ogólnej liczbie głosów na walnym
zgromadzeniu Towarzystwa oraz udziału w kapitale
zakładowym Spółki.
Wskazanie posiadaczy wszelkich papierów wartościowych, które dają specjalne uprawnienia kontrolne,
wraz z opisem tych uprawnień.
Nie dotyczy.
Wskazanie wszelkich ograniczeń odnośnie do wykonywania prawa głosu, takich jak ograniczenie
wykonywania prawa głosu przez posiadaczy określonej części lub liczby głosów, ograniczenia czasowe
dotyczące wykonywania prawa głosu lub zapisy, zgodnie z którymi, przy współpracy spółki,prawa
kapitałowe związane z papierami wartościowymi są oddzielone od posiadania papierów wartościowych.
Nie dotyczy.
Wskazanie wszelkich ograniczeń dotyczących przenoszenia prawa własności papierów wartościowych
emitenta.
Nie ma ograniczeń w zakresie możliwości przenoszenia własności certyfikatów przez uczestnika Funduszu.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
25
Opis zasad dotyczących powoływania i odwoływania osób zarządzających oraz ich uprawnień, w
szczególności prawo do podjęcia decyzji o emisji lub wykupie akcji.
Zgodnie ze statutem Towarzystwa będącego organem Funduszu, Członków Zarządu, w tym Prezesa powołuje i
odwołuje Rada Nadzorcza Towarzystwa. Zarząd Towarzystwa wykonuje wszelkie uprawnienia w sprawach
niezastrzeżonych przez prawo lub statut do kompetencji pozostałych organów Towarzystwa. Każdy Członek
Zarządu ma prawo i obowiązek prowadzenia spraw Towarzystwa. Do składania oświadczeń w imieniu Towarzystwa
uprawnieni są:
1) dwaj Członkowie Zarządu łącznie,
2) jeden Członek Zarządu łącznie z Prokurentem,
Towarzystwo jako organ zarządza Funduszem oraz podejmuje wszelkie decyzje jego dotyczące, w tym w zakresie
emisji certyfikatów Funduszu. Zasady dotyczące wykupywania certyfikatów zostały określone w Statucie Funduszu.
Opis zasad zmiany statutu lub umowy spółki emitenta.
Zasady zmiany Statutu Funduszu wskazuje art. 37 Statutu Funduszu.
Sposób działania walnego zgromadzenia i jego zasadnicze uprawnienia oraz opis praw akcjonariuszy i
sposobu ich wykonywania,w szczególności zasady wynikające z regulaminu walnego zgromadzenia, jeżeli
taki regulamin został uchwalony, o ile informacje w tym zakresie nie wynikają wprost z przepisów prawa.
Nie dotyczy.
Opis działania organów zarządzających, nadzorujących lub administrujących emitenta oraz ich komitetów,
wraz ze wskazaniem składu osobowego tych organów i zmian, które w nich zaszły w ciągu ostatniego roku
obrotowego:
Od dnia 1 stycznia 2023 roku do dnia 24 października 2023 roku Zarząd Towarzystwa działał w składzie:
Tomasz Gumkowski – Prezes Zarządu,
Marcin Dec – Wiceprezes Zarządu,
Sylwia Magott – Wiceprezes Zarządu,
Joanna Kwiatkowska-Rulnicka – Wiceprezes Zarządu.
Od dnia 24 października 2023 roku do dnia sporządzenia niniejszego oświadczenia Zarząd Towarzystwa działał w
składzie:
Tomasz Gumkowski – Prezes Zarządu,
Marcin Dec – Wiceprezes Zarządu,
Sylwia Magott – Wiceprezes Zarządu,
Joanna Kwiatkowska-Rulnicka – Wiceprezes Zarządu,
Sławomir Bilik – Członek Zarządu.
Od dnia 1 stycznia 2023 roku do dnia 22 września 2023 roku Rada Nadzorcza Towarzystwa działała w składzie:
Mariusz Staniszewski - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Ewaryst Zagajewski - Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
Michał Matusewicz - Członek Rady Nadzorczej
Paweł Małolepszy - Członek Rady Nadzorczej,
Sławomir Stawczyk - Członek Rady Nadzorczej.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
26
Od dnia 22 września 2023 roku do dnia 19 października 2023 roku Rada Nadzorcza Towarzystwa działała w
składzie:
Mariusz Staniszewski - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Ewaryst Zagajewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej.
Michał Matusewicz - Członek Rady Nadzorczej,
Paweł Małolepszy – Członek Rady Nadzorczej,
Od dnia 19 października 2023 roku do dnia sporządzenia sprawozdania Rada Nadzorcza Towarzystwa działała w
składzie:
Mariusz Staniszewski - Przewodniczący Rady Nadzorczej,
Ewaryst Zagajewski – Wiceprzewodniczący Rady Nadzorczej,
Bogusław Budziński – Członek Rady Nadzorczej,
Radosław Cichy – Członek Rady Nadzorczej,
Andrzej Gajewski – Członek Rady Nadzorczej,
Michał Matusewicz – Członek Rady Nadzorczej.
W okresie sprawozdawczym do dnia sporządzenia sprawozdania w skład Komitetu Audytu wchodzili
1. Ewaryst Zagajewski - Przewodniczący Komitetu Audytu,
2. Michał Matusewicz,
3. Mariusz Staniszewski.
Zasady działania organów Towarzystwa, wynikają ze statutu Towarzystwa i powszechnie obowiązujących
przepisów prawa odnoszących się do spółki akcyjnej.
Wskazanie osób spełniających ustawowe kryteria niezależności
Ustawowe kryteria niezależności zawarte w ustawie z dnia 11 maja 2017 o biegłych rewidentach, firmach
audytorskich oraz nadzorze publicznym, spełnia dwóch Członków Rady Nadzorczej, tj. Ewaryst Zagajewski oraz
Michał Matusewicz. Przewodniczącym Komitetu Audytu jest Ewaryst Zagajewski.
Wskazanie osób posiadających wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań
finansowych, ze wskazaniem sposobu ich nabycia
Wiedzę i umiejętności w zakresie rachunkowości lub badania sprawozdań finansowych posiada Ewaryst
Zagajewski oraz Michał Matusewicz.
Ewaryst Zagajewski jest absolwentem Uniwersytetu Łódzkiego Wydziału Ekonomiczno - Socjologicznego i
posiada uprawnienia do wykonywania zawodu aktuariusza – numer uprawnień 103. Ponadto Ewaryst Zagajewski
posiada uprawnienia do usługowego prowadzenia ksiąg rachunkowych nadane przez Ministra Finansów (marzec
1996 r.) oraz uprawnienia Rzeczoznawcy majątkowego nr 2048.
Michał Matusewiczjest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie oraz doktorem nauk
ekonomicznych. Michał Matusewicz jest adiunktem w Katedrze Finansów w Kolegium Zarządzania i Finansów,
pełnił także funkcję Prodziekana Studium Magisterskiego Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie. Michał
Matusewicz jest autorem i współautorem wielu publikacji związanych z finansami. Ponadto jest specjalistą w
dziedzinie finansów międzynarodowych, finansów publicznych, integracji walutowej oraz kryzysów finansowych.
Wskazanie osób posiadających wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa emitent, ze
wskazaniem sposobu ich nabycia
Wiedzę i umiejętności z zakresu branży, w której działa Emitent posiadają Mariusz Staniszewski, Michał
Matusewicz oraz Ewaryst Zagajewski.
Mariusz Staniszewskijest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie oraz Gerhard Mercator
Universitaet w Duisburg oraz Doktorem Nauk Ekonomicznych Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie. Od 2001
r. jest licencjonowanym doradcą inwestycyjnym (licencja nr 182).
Michał Matusewiczjest absolwentem Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie oraz doktorem nauk
ekonomicznych. Michał Matusewicz jest adiunktem w Katedrze Finansów w Kolegium Zarządzania i Finansów,
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
27
pełnił także funkcję Prodziekana Studium Magisterskiego Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie. Michał
Matusewicz jest autorem i współautorem wielu publikacji związanych z finansami. Ponadto jest specjalistą w
dziedzinie finansów międzynarodowych, finansów publicznych, integracji walutowej oraz kryzysów finansowych.
Ewaryst Zagajewskiposiada licencję doradcy w zakresie publicznego obrotu papierami wartościowymi nr 35, a
także licencję maklera papierów wartościowych nr 555. Ewaryst Zagajewski zdał egzamin przed Komisją
Egzaminacyjną dla Brokerów Ubezpieczeniowych i Reasekuracyjnych uprawniający do prowadzenia działalności
brokerskiej – 1996. Ponadto Ewaryst Zagajewski prowadzi wykłady na kursach dla kandydatów na doradców
(Związek Maklerów i Doradców, Wyższa Szkoła Administracji i Zarządzania) a także na kursach organizowanych
przez firmę EFFECT z zakresu wyceny przedsiębiorstw oraz Wyższej Szkole Ubezpieczeń i Bankowości na temat
zarządzania Funduszami.
Informacje czy na rzecz emitenta były świadczone przez firmę audytorską badającą jego sprawozdanie
finansowe dozwolone usługi niebędące badaniem i czy w związku z tym dokonano oceny niezależności tej
firmy audytorskiej oraz wyrażano zgodę na świadczenie tych usług.
Poza badaniem i przeglądem sprawozdań finansowych inne świadczenia nie miały miejsca.
Opis głównych założeń opracowanej polityki wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzania badania oraz
polityki świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez podmioty powiązane z tą
firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług niebędących badaniem
Główne założenia polityki w zakresie wyboru firmy audytorskiej:
a) Wyboru Firmy Audytorskiej dokonuje Rada Nadzorcza, działając na podstawie rekomendacji Komitetu
Audytu.
b) Wybór Firmy Audytorskiej następuje w oparciu o następujące kryteria:
1) bezstronność i niezależność Firmy Audytorskiej;
2) cenę zaproponowaną przez Firmy Audytorskiej;
3) dotychczasowe doświadczenie Firmy Audytorskiej w zakresie badania sprawozdań finansowych
jednostek zainteresowania publicznego oraz w badaniu sprawozdań finansowych jednostek o podobnym
profilu działalności;
4) możliwość zapewnienia świadczenia wymaganego zakresu usług;
5) kwalifikacje zawodowe i doświadczenie osób bezpośrednio zaangażowanych w prowadzone badanie.
c) Podstawą prowadzonego badania lub przeglądu sprawozdań finansowych Jednostek Zainteresowania
Publicznego przez Firmę Audytorską są obowiązujące przepisy prawa, w szczególności Ustawa, ustawa
o rachunkowości, odpowiednio Krajowe Standardy Rachunkowości lub Międzynarodowe Standardy
Sprawozdawczości Finansowej oraz odpowiednie wymogi określone przez Komisję Nadzoru
Finansowego i Giełdę Papierów Wartościowych. Celem przeprowadzonego badania jest wyrażenie przez
Firmę Audytorską opinii wraz z raportem o zgodności z zastosowanymi zasadami rachunkowości i
rzetelności przedstawienia sytuacji majątkowej i finansowej wyniku finansowego Jednostki
Zainteresowania Publicznego
d) Maksymalny czas nieprzerwanego trwania zleceń badań ustawowych, przeprowadzanych przez tę samą
Firmę Audytorską lub podmiot powiązany z tą Firmą Audytorską lub jakiegokolwiek członka sieci
działającej w państwach Unii Europejskiej, do której należy Firma Audytorska, nie może przekraczać pięciu
lat. Na mocy Ustawy z dnia 31 marca 2020 r. o zmianie ustawy o szczególnych rozwiązaniach związanych
z zapobieganiem, przeciwdziałaniem i zwalczaniem COVID-19, innych chorób zakaźnych oraz
wywołanych nimi sytuacji kryzysowych oraz niektórych innych ustaw (Dz. U. 568), maksymalny czas
nieprzerwanego trwania zleceń badań ustawowych, przeprowadzanych przez tę samą Firmę Audytorską
lub podmiot powiązany z tą Firmą Audytorską lub jakiegokolwiek członka sieci działającej w państwach
Unii Europejskiej, do której należy Firma Audytorska, został przedłużony do 10 lat.
e) Po dziesięcioletnim okresie wykonywania zlecenia, ponowny wybór Firmy Audytorskiej może nastąpić po
upływie co najmniej trzech lat od zakończenia ostatniego badania ustawowego.
f) Poziom wynagrodzenia Firmy Audytorskiej oraz struktura tego wynagrodzenia nie mogą
̨
zagrozić
niezależności tego podmiotu. Ważne jest zatem zapewnienie, aby wynagrodzenie za badanie nie było
oparte na żadnej formie zdarzenia warunkowego lub uzależnione od świadczenia na rzecz Jednostek
Zainteresowania Publicznego dodatkowych usług niebędących badaniem oraz aby, w przypadku gdy
wynagrodzenie za badanie od Jednostki Zainteresowania Publicznego, jest dla Firmy Audytorskiej
znaczące, ustanowiona została szczególna procedura z udziałem Komitetu Audytu zapewniająca jakość
badania. Jeżeli Firma Audytorska staje się
̨
nadmiernie zależna od Jednostki Zainteresowania
Publicznego, Komitet Audytu powinien z odpowiednim uzasadnieniem zdecydować, czy Firma Audytorska
może nadal prowadzić badania ustawowe.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
28
Główne założenia polityki w zakresie świadczenia przez firmę audytorską przeprowadzającą badanie, przez
podmioty powiązane z tą firmą audytorską oraz przez członka sieci firmy audytorskiej dozwolonych usług
niebędących badaniem
1. Komitet Audytu, na wniosek Zarządu może wyrazić zgodę na świadczenie usług innych niż ustawowe
badanie lub przegląd sprawozdań finansowych,
2. dozwolone jest świadczenie przez Firmę Audytorską usług niebędących badaniem w postaci:
a. usługi:
przeprowadzania procedur należytej staranności (due dilligence) w zakresie kondycji
ekonomiczno-finansowej,
wydawania listów poświadczających - wykonywane w związku z prospektem emisyjnym badanej
jednostki, przeprowadzane zgodnie z krajowym standardem usług pokrewnych i polegające na
przeprowadzaniu uzgodnionych procedur;
b. usługi atestacyjne w zakresie informacji finansowych pro forma, prognoz wyników lub wyników
szacunkowych, zamieszczane w prospekcie emisyjnym badanej jednostki;
c. badanie historycznych informacji finansowych do prospektów emisyjnych,prospektów informacyjnych
oraz warunków emisji, włączenia przez odniesienie i publikacji takich prospektów emisyjnych,
prospektów informacyjnych oraz warunków emisji oraz rozpowszechniania reklam;
d. weryfikacja pakietów konsolidacyjnych;
e. potwierdzanie spełnienia warunków zawartych umów kredytowych na podstawie analizy informacji
finansowych pochodzących ze zbadanych przez daną firmę audytorską sprawozdań finansowych;
f. usługi atestacyjne w zakresie sprawozdawczości dotyczącej ładu korporacyjnego, zarządzania
ryzykiem oraz społecznej odpowiedzialności biznesu;
g. usługi polegające na ocenie zgodności informacji ujawnianych przez instytucje finansowe i firmy
inwestycyjne z wymogami w zakresie ujawniania informacji dotyczących adekwatności kapitałowej
oraz zmiennych składników wynagrodzeń;
h. poświadczenia dotyczące sprawozdań lub innych informacji finansowych przeznaczonych dla Rady
Nadzorczej lub Walnego Zgromadzenia, wykraczające poza zakres badania ustawowego i mające
pomóc tym organom w wypełnianiu ich ustawowych obowiązków.
3. Świadczenie usług, o których mowa w pkt 1 możliwe jest tylko w zakresie niezwiązanym z polityką
podatkową Jednostki Zainteresowania Publicznego lub towarzystwa, po przeprowadzeniu przez Komitet
Audytu oceny zagrożeń i zabezpieczeń niezależności, o której mowa w art. 69-73 Ustawy o biegłych
rewidentach, firmach audytorskich oraz nadzorze publicznym i wyrażaniu zgody przez Komitet Audytu.
4. Komitet Audytu przed wydaniem zgody dokonuje oceny zagrożeń i oceny niezależności Firmy
audytorskiej, o której mowa w Ustawie .
Informacja czy rekomendacja dotycząca wyboru firmy audytorskiej do przeprowadzenia badania spełniała
obowiązujące warunki, a w przypadku gdy wybór firmy audytorskiej nie dotyczył przedłużenia umowy o
badanie sprawozdania finansowego - czy rekomendacja ta została sporządzona w następstwie
zorganizowanej przez emitenta procedury wyboru spełniającej obowiązujące kryteria.
Rada Nadzorcza Towarzystwa, podjęła uchwałę o wyborze biegłego rewidenta dla Funduszu w oparciu o
rekomendację Komitetu Audytu w sprawie wyboru podmiotu uprawnionego do badania i opiniowania sprawozdań
finansowych Funduszu, sporządzoną zgodnie z §3 ust. 11„Polityki i Procedury wyboru firmy audytorskiej oraz
świadczenia dodatkowych usług przez firmę audytorską lub podmiot powiązany z firmą audytorską.” (dalej:
„Procedura”). Komitet Audytu po przeprowadzeniu postępowania ofertowego zgodnie z obowiązującą Procedurą
przedstawił Radzie Nadzorczej Towarzystwa rekomendację przedłużenia umowy ze Spółką Ernst & Young Audyt
Polska spółka z ograniczoną odpowiedzialnością sp. k.
Wskazanie liczby odbytych posiedzeń komitetu audytu albo posiedzeń rady nadzorczej lub innego organu
nadzorującego lub kontrolującego poświęconych wykonywaniu obowiązków komitetu audytu
W okresie od 1 stycznia 2023 roku do 31 grudnia 2023 roku Komitet Audytu odbył 8 posiedzeń poświęconych
wykonywaniu obowiązków Komitetu Audytu.
W przypadku wykonywania obowiązków komitetu audytu przez radę nadzorczą lub inny organ nadzorujący
lub kontrolujący - które z ustawowych warunków dających możliwość skorzystania z tej możliwości zostały
spełnione, wraz z przytoczeniem odpowiednich danych
Nie dotyczy
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
29
6. POZOSTAŁE INFORMACJE O DZIAŁALNOŚCI
Zwięzły opis istotnych dokonań lub niepowodzeń emitenta w okresie, którego dotyczy raport, wraz z
wykazem najważniejszych zdarzeń dotyczących emitenta.
W okresie sprawozdawczym polityka inwestycyjna prowadzona była w standardowym trybie.Na osiągnięty wynik
największy wpływ miało naliczone oprocentowanie od obligacji posiadanych przez fundusz, a także
niezrealizowana strata z wyceny posiadanych lokat do wartości godziwej i zrealizowany zysk ze zbycia lokat oraz
naliczona opłata za zarządzanie.
Wskazanie czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających istotny wpływ na
sprawozdanie finansowe.
W okresie sprawozdawczym nie odnotowano czynników i zdarzeń o nietypowym charakterze.
Opis zmian organizacji grupy kapitałowej emitenta, w tym w wyniku połączenia jednostek, uzyskania lub
utraty kontroli nad jednostkami zależnymi oraz inwestycjami długoterminowymi, a także podziału,
restrukturyzacji lub zaniechania działalności oraz wskazanie jednostek podlegających konsolidacji, a w
przypadku emitenta będącego jednostką dominującą, który na podstawie obowiązujących go przepisów
nie ma obowiązku lub może nie sporządzać skonsolidowanych sprawozdań finansowych- dodatkowo
wskazanie przyczyny i podstawy prawnej braku konsolidacji.
Fundusz nie posiada jednostek zależnych i nie sporządza sprawozdań skonsolidowanych.
Stanowisko zarządu odnośnie do możliwości zrealizowania wcześniej publikowanych prognoz wyników na
dany rok, w świetle wyników zaprezentowanych w raporcie kwartalnym w stosunku do wyników
prognozowanych.
Fundusz nie publikował prognoz wyników.
Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania
arbitrażowego lub organem administracji publicznej dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności emitenta
lub jego jednostki zależnej, ze wskazaniem przedmiotu postępowania, wartości przedmiotu sporu, daty
wszczęcia postępowania, stron wszczętego postępowania oraz stanowiska emitenta.
W okresie sprawozdawczym i na dzień sporządzenia sprawozdania Fundusz nie był stroną takich postępowań.
Informacje o zawarciu przez emitenta lub jednostkę od niego zależną jednej lub wielu transakcji z
podmiotami powiązanymi, jeżeli zostały zawarte na warunkach innych niż rynkowe, wraz ze wskazaniem
ich wartości, przy czym informacje dotyczące poszczególnych transakcji mogą być zgrupowane według
rodzaju, z wyjątkiem przypadku, gdy informacje na temat poszczególnych transakcji są niezbędne do
zrozumienia ich wpływu na sytuację majątkową, finansową i wynik finansowy emitenta.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał takich transakcji.
Informacje o udzieleniu przez emitenta lub przez jednostkę od niego zależną poręczeń kredytu lub pożyczki
lub udzieleniu gwarancji - łącznie jednemu podmiotowi lub jednostce zależnej od tego podmiotu, jeżeli
łączna wartość istniejących poręczeń lub gwarancji jest znacząca.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie udzielał gwarancji oraz nie dokonywał poręczeń kredytu lub pożyczki.
Informacje o powiązaniach organizacyjnych lub kapitałowych emitenta z innymi podmiotami oraz
określenie jego głównych inwestycji krajowych i zagranicznych, w szczególności papierów wartościowych,
instrumentów finansowych,wartości niematerialnych i prawnych oraz nieruchomości, w tym inwestycji
kapitałowych dokonanych poza jego grupą jednostek powiązanych, oraz opis metod ich finansowania.
Powiązania Funduszu i Towarzystwa wynikają z Ustawy o funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi
funduszami inwestycyjnymi oraz statutu. Fundusz został utworzony przez Towarzystwo, które jako organ Funduszu,
zarządza Funduszem i reprezentuje Fundusz wobec osób trzecich. Fundusz zgodnie z art. 4 ust. 4 Ustawy o
funduszach inwestycyjnych i zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi nie jest jednostką zależną od
innego podmiotu ani nie posiada jednostek zależnych.Główne inwestycje Funduszu na dzień sprawozdawczy
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
30
zostały wskazane w pkt 4 niniejszego sprawozdania. Inwestycje są finansowane ze środków własnych Funduszu
pozyskanych w drodze emisji certyfikatów inwestycyjnych.
Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym a wcześniej
publikowanymi prognozami wyników na dany rok.
Fundusz nie publikował prognoz wyników.
Ocena, wraz z jej uzasadnieniem, zarządzania zasobami finansowymi, z uwzględnieniem zdolności
wywiązywania się z zaciągniętych zobowiązań, oraz określenie ewentualnych zagrożeń i działań, jakie
emitent podjął lub zamierza podjąć w celu przeciwdziałania tym zagrożeniom.
Zobowiązania Funduszu wynikają z zawieranych transakcji rynkowych oraz umów zawartych w związku z
działalnością Funduszu i są regulowane na bieżąco. W okresie sprawozdawczym nie wystąpiły przypadki
zagrożenia terminowego regulowania zobowiązań.
Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych w porównaniu do wielkości posiadanych środków,
z uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej działalności.
Przedmiotem działalności Funduszu jest inwestowanie zgodnie z polityką inwestycyjną opisaną w pkt 2 niniejszego
sprawozdania.
Nie istnieje zagrożenie, co do realizacji zamierzeń inwestycyjnych Funduszu. W okresie sprawozdawczym nie było
dokonywanych zmian w strukturze finansowania.
Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania przedsiębiorstwem emitenta i jego grupą kapitałową.
W okresie sprawozdawczym nie miały miejsca takie zmiany.
Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności emitenta.
W dniu 7 marca 2023 roku Fundusz zawarł umowę o wykonywanie funkcji depozytariusza z NWAI Dom Maklerski
S.A.
W przypadku emisji papierów wartościowych w okresie objętym raportem - opis wykorzystania przez
emitenta wpływów z emisji do chwili sporządzenia sprawozdania z działalności.
W okresie sprawozdawczym Fundusz przeprowadził emisje certyfikatów inwestycyjnych serii 25, 26, 27, 28, 29
oraz 30, 31, 32, 33, 34, 35.
W okresie sprawozdawczym zostały zarejestrowane w Krajowym Depozycie Papierów Wartościowych S.A.,
przydzielone uczestnikom Funduszu oraz wprowadzone do obrotu na Głównym Rynku GPW Certyfikaty
Inwestycyjne zgodnie z poniższą tabelą:
Seria CI Termin subskrypcji Ilość
przydzielonych CI
Kwota przydziału
netto
Opłata za
wydanie CI
Data wprowadzenia
do obrotu
Seria 24 28.11.2022 - 12.12.2022 40 685 4 715 391,50 40 306,17 20.01.2023
Seria 25 27.12.2022 - 10.01.2023 27 754 3 277 469,86 16 846,14 09.02.2023
Seria 26 27.01.2023 - 10.02.2023 151 488 18 158 866,56 80 647,69 09.03.2023
Seria 27 27.02.2023 - 13.03.2023 139 389 16 845 160,65 90 875,03 12.04.2023
Seria 28 27.03.2023 – 11.04.2023 83 917 9 994 514,70 36 373,29 19.05.2023
Seria 29 27.04.2023 – 10.05.2023 48 588 5 910 244,32 45 829,60 05.06.2023
Seria 30 29.05.2023 – 02.06.2023 103 219 12 682 518,53 37 572,56 09.06.2023
Seria 31 27.06.2023 – 10.07.2023 177 964 21 978 554,00 149 090,84 08.08.2023
Seria 32 27.07.2023 – 10.08.2023 144 393 18 095 330,76 81 554,78 14.09.2023
Seria 33 28.08.2023 – 11.09.2023 152 431 19 151 430,84 142 487,85 17.10.2023
Seria 34 27.09.2023 – 10.10.2023 99 406 12 686 193,72 89 501,92 15.11.2023
Seria 35 27.10.2023 – 10.11.2023 117 980 14 991 718,60 65 218,16 05.12.2023
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
31
Ocena możliwości realizacji zamierzeń inwestycyjnych, w tym inwestycji kapitałowych, w porównaniu do
wielkości posiadanych środków, z uwzględnieniem możliwych zmian w strukturze finansowania tej
działalności.
Realizacja zamierzeń inwestycyjnych uzależniona jest od powodzenia kolejnych emisji certyfikatów inwestycyjnych
i poziomu pozyskanych środków finansowych, a także od dostępności ciekawych i potencjalnie zyskownych
projektów inwestycyjnych.
Ocena czynników i nietypowych zdarzeń mających wpływ na wynik z działalności za rok obrotowy, z
określeniem stopnia wpływu tych czynników lub nietypowych zdarzeń na osiągnięty wynik.
W okresie sprawozdawczym wystąpiły nietypowe zdarzenia mające wpływ na wynik z działalności Funduszu:
1) w 2023 roku nastąpił spadek spreadów kredytowych dla emitentów na europejskim rynku obligacji o ratingu
inwestycyjnym oraz ratingu spekulacyjnym. W Polsce po słabej sytuacji na rynku emisji obligacji korporacyjnych, w
pierwszej połowie 2023 roku obserwowaliśmy częstsze emisje instrumentów dłużnych. Ożywienie na rynku długu
korporacyjnego oraz spadek spreadów kredytowych jest oznaką uspokojenia nastrojów po burzliwym 2022 roku.
2) W 2023 r. obserwowaliśmy ewidentne spowolnienie w polskiej gospodarce oraz spadek PKB w ujęciu rok do
roku. Schłodzenie polskiej gospodarki może mieć wpływ na kondycję finansową emitentów obligacji korporacyjnych
znajdujących się w portfelu Funduszu. W portfelu istotną część inwestycji stanowią obligacje emitowane przez
podmioty z branży deweloperskiej, która ma za sobą bardzo udany rok 2023, a w roku 2024 spodziewamy się
odbicia PKB głównie w wyniku wzrostu konsumpcji spowodowanej wzrostem realnych wynagrodzeń. Dlatego też
uważamy, że spowolnienie jakie miało miejsce w 2023 roku nie będzie miało zbyt dużego wpływu na portfel
Funduszu.
3 W 2023 roku nastąpił dynamiczny spadek tempa wzrostu inflacji, a za tym również nastąpił spadek rentowności
obligacji skarbowych, co znalazło przełożenie na spadek stóp dyskontujących wykorzystywanych do wyceny
obligacji posiadanych w portfelu inwestycyjnym Funduszu.
4) W 2 kwartale 2023 roku informacje o planowanym uruchomieniu rządowego Programu Bezpieczny Kredyt
spowodowały istotne ożywienie na rynku pierwotnym nieruchomości mieszkaniowych. Niewątpliwie program ten
będzie wspierać kondycję finansową istotnej części emitentów obligacji korporacyjnych znajdujących się w portfelu
Funduszu.
Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju przedsiębiorstwa.
Czynnikiem istotnym dla rozwoju Funduszu jest przeprowadzenie kolejnych emisji certyfikatów inwestycyjnych,
które umożliwią budowanie portfela inwestycyjnego w perspektywie kolejnych lat oraz ich sukcesywne
dopuszczanie do obrotu na GPW.
Wartość wynagrodzeń, nagród lub korzyści, w tym wynikających z programów motywacyjnych lub
premiowych opartych na kapitale emitenta, w szczególności opartych na obligacjach z prawem
pierwszeństwa, zamiennych, warrantach subskrypcyjnych, w pieniądzu, naturze lub jakiejkolwiek innej
formie, wypłaconych, należnych lub potencjalnie należnych, odrębnie dla każdej z osób zarządzających,
nadzorujących albo członków organów administrujących emitenta w przedsiębiorstwie emitenta, bez
względu na to, czy odpowiednio były one zaliczane w koszty, czy wynikały z podziału zysku, a w przypadku
gdy emitentem jest jednostka dominująca, znaczący Inwestor, wspólnik jednostki współzależnej lub
odpowiednio jednostka będąca stroną wspólnego ustalenia umownego w rozumieniu obowiązujących
emitenta przepisów o rachunkowości - oddzielnie informacje o wartości wynagrodzeń i nagród
otrzymanych z tytułu pełnienia funkcji we władzach jednostek podporządkowanych; jeżeli odpowiednie
informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu finansowym - obowiązek uznaje się za spełniony
poprzez wskazanie miejsca ich zamieszczenia w sprawozdaniu finansowym
Nie dotyczy.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
32
Informacje o wszelkich zobowiązaniach wynikających z emerytur i świadczeń o podobnym charakterze dla
byłych osób zarządzających, nadzorujących albo byłych członków organów administrujących oraz o
zobowiązaniach zaciągniętych w związku z tymi emeryturami, ze wskazaniem kwoty ogółem dla każdej
kategorii organu; jeżeli odpowiednie informacje zostały przedstawione w sprawozdaniu finansowym –
obowiązek uznaje się za spełniony poprzez wskazanie miejsca ich zamieszczenia w sprawozdaniu
finansowym
Nie dotyczy.
Informacje o transakcjach zawartych przez emitenta lub jednostkę od niego zależną z podmiotami
powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe, wraz z ich kwotami oraz informacjami określającymi
charakter tych transakcji; obowiązek uznaje się za spełniony przez wskazanie miejsca zamieszczenia
informacji w sprawozdaniu finansowym.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał takich transakcji.
Informacje o zaciągniętych i wypowiedzianych w danym roku obrotowym umowach dotyczących kredytów
i pożyczek, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i terminu
wymagalności.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zaciągał ani nie wypowiadał takich umów.
Informacje o udzielonych i otrzymanych w danym roku obrotowym poręczeniach i gwarancjach, w tym
udzielonych podmiotom powiązanym emitenta.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie otrzymał ani nie udzielał poręczeń i gwarancji.
Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach, w tym udzielonych podmiotom
powiązanym emitenta, z podaniem co najmniej ich kwoty, rodzaju i wysokości stopy procentowej, waluty i
terminu wymagalności.
W okresie sprawozdawczym Fundusz nie zawierał takich transakcji.
Informacje dotyczące zawartej umowy z firmą audytorską.
Obowiązująca umowa z firmą audytorską na przeprowadzenie badania i przeglądu sprawozdań finansowych
Funduszu za lata 2023 - 2025 została zawarta w dniu 3 lipca 2023 roku. Wynagrodzenie netto z tytułu zawartej
umowy za rok zakończony dnia 31 grudnia 2023 roku oraz okres 6 miesięcy zakończony dnia 30 czerwca 2023
roku wynosi 49 500,00 zł i stanowi koszt Funduszu. Wynagrodzenie dotyczące przyszłych okresów
sprawozdawczych zostanie podwyższone o wskaźnik wzrostu średniego wynagrodzenia brutto w sektorze
przedsiębiorstw, publikowany przez Główny Urząd Statystyczny za rok poprzedni do okresu sprawozdawczego, za
który wykonywana jest usługa.
Opis wszelkich istotnych zmian informacji wymienionych w informacji dla klienta Funduszu.
W okresie sprawozdawczym Fundusz przeprowadził emisje certyfikatów inwestycyjnych zgodnie z danymi
wskazanymi powyżej w niniejszym sprawozdaniu.
Dokument zawierający kluczowe informacje dla Klienta Funduszu jest opublikowany na stronie internetowej
Towarzystwa:
https://noblefunds.pl/files/Open_Finance/FIZ/Rentier/FDK_Rentier_FIZ_KID_20231121.pdf
Informacja dotycząca sytuacji na koniec okresu objętego rocznym oraz działalności w okresie objętym
sprawozdaniem rocznym spółki nienotowanej na rynku regulowanym, nad którą fundusz przejął kontrolę –
chyba że informacje te są zawarte w sprawozdaniu finansowym tej spółki nienotowanej na rynku
regulowanym.
Fundusz nie sprawuje kontroli nad takimi podmiotami.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
33
Informacje o znanych emitentowi umowach, w tym zawartych po dniu bilansowym, w wyniku których mogą
w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy i
obligatariuszy.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
Wszelkie umowy zawarte między emitentem a osobami zarządzającymi przewidujące rekompensatę w
przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich
odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia emitenta przez przejęcie.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
Informacje o podstawowych produktach, towarach lub usługach wraz z ich określeniem wartościowym
i ilościowym oraz udziałem poszczególnych produktów, towarów i usług (jeżeli są istotne) albo ich grup
w sprzedaży emitenta ogółem, a także zmianach w tym zakresie w danym roku obrotowym.
Fundusz Długu Korporacyjnego Rentier Fundusz Inwestycyjny Zamknięty (Fundusz) utworzony został jako
publiczny fundusz inwestycyjny zamknięty, w rozumieniu przepisów Ustawy o funduszach inwestycyjnych i
zarządzaniu alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi (Dz.U. 2023 r. poz. 681, z późniejszymi zmianami). Do
dnia 31 grudnia 2023 roku Fundusz wyemitował oraz zarejestrował w Krajowym Depozycie Papierów
Wartościowych S.A. 2 255 739 certyfikatów inwestycyjnych zgodnie z tabelą umieszczoną w punkcie 1 niniejszego
sprawozdania.
Certyfikaty Inwestycyjne są jedynym produktem oferowanym przez Fundusz.
Informacje o rynkach zbytu, z uwzględnieniem podziału na rynki krajowe i zagraniczne, oraz informacje o
źródłach zaopatrzenia w materiały do produkcji, w towary i usługi,z określeniem uzależnienia od jednego
lub więcej odbiorców i dostawców, a w przypadku gdy udział jednego odbiorcy lub dostawcy osiąga co
najmniej 10%przychodów ze sprzedaży ogółem – nazwy(firmy) dostawcy lub odbiorcy, jego udział w
sprzedaży lub zaopatrzeniu oraz jego formalne powiązania z emitentem.
Fundusz Długu Korporacyjnego Rentier Fundusz Inwestycyjny Zamknięty oferuje certyfikaty inwestycyjne
wyłącznie na terenie Rzeczpospolitej Polskiej.
W przypadku spółek kapitałowych – określenie łącznej liczby i wartości nominalnej wszystkich akcji
(udziałów) emitenta oraz akcji i udziałów odpowiednio w podmiotach powiązanych emitenta, będących w
posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących emitenta, oddzielnie dla każdej osoby.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
Nie ma zastosowania dla Funduszu.
Inne informacje, które zdaniem emitenta są istotne dla oceny jego sytuacji kadrowej, majątkowej,
finansowej, wyniku finansowego i ich zmian, oraz informacje, które są istotne dla oceny możliwości
realizacji zobowiązań przez emitenta.
Brak.
Wskazanie czynników, które w ocenie emitenta będą miały wpływ na osiągnięte przez niego wyniki w
perspektywie co najmniej kolejnego kwartału.
Na przyszłe wyniki inwestycyjne największy wpływ miało będzie rentowność obligacji obejmowanych przez
Fundusz, liczba zdarzeń kredytowych (przypadków braku spłaty) w portfelu, a także stopień zainwestowania
Funduszu w aktywa przynoszące dochód.
Sprawozdanie Zarządu Noble Funds TFI S.A. z działalności emitenta - Funduszu Długu Korporacyjnego Rentier Funduszu
Inwestycyjnego Zamkniętego za rok 2023
34
Podpisy osób reprezentujących Fundusz:
Tomasz Gumkowski Sylwia Magott
Prezes Zarządu Noble Funds TFI S.A. Wiceprezes Zarządu Noble Funds TFI S.A.
Joanna Kwiatkowska-Rulnicka Marcin Dec
Wiceprezes Zarządu Noble Funds TFI S.A. Wiceprezes Zarządu Noble Funds TFI S.A.
Sławomir Bilik
Członek Zarządu Noble Funds TFI S.A.
Warszawa, dnia 22 marca 2024 roku