SPRAWOZDANIE Z DZIAŁALNOŚCI MERCATOR MEDICAL S.A. ORAZ
GRUPY KAPITAŁOWEJ MERCATOR MEDICAL S.A.
ZA OKRES DWUNASTU MIESIĘCY ZAKOŃCZONY
31 GRUDNIA 2021 ROKU
1
Spis treści
1. WYBRANE DANE FINANSOWE .......................................................................................................................................... 2
2. INFORMACJE O STRUKTURZE, ORGANIZACJI, POWIĄZANIACH ORAZ INWESTYCJACH KAPITAŁOWYCH GRUPY .. 4
2.1. Struktura Grupy Mercator Medical ........................................................................................................................................ 4
2.2. Opis podmiotów objętych konsolidacją .................................................................................................................................. 5
2.3. Informacje o podstawowych produktach, towarach i usługach oraz rynkach zbytu i źródłach zaopatrzenia ........................... 5
2.4. Czynniki ryzyka i zagrożeń .................................................................................................................................................... 7
2.5. Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność Grupy Emitenta i
sprawozdanie finansowe, w tym na osiągnięte przez niego wyniki w 2021 roku .............................................................................. 21
2.6. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Emitenta i jego Grupy Kapitałowej, w tym znanych Emitentowi
umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami, umowach ubezpieczenia, współpracy lub kooperacji ........................................... 28
3. SYTUACJA FINANSOWA GRUPY MERCATOR MEDICAL S.A. ........................................................................................ 29
3.1. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w rocznym skonsolidowanym sprawozdaniu
finansowym ..................................................................................................................................................................................... 29
3.2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w rocznym jednostkowym sprawozdaniu
finansowym ..................................................................................................................................................................................... 42
3.3. Zarządzanie zasobami finansowymi oraz planowane inwestycje w Grupie Mercator Medical .............................................. 49
3.4. Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach ........................................................................................ 50
3.5. Informacje o udzielonych i otrzymanych poręczeniach oraz gwarancjach ........................................................................... 51
3.6. Informacje o wykorzystaniu wpływów z emisji ..................................................................................................................... 51
4. ORGANY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE .................................................................................................................. 51
4.1. Zarząd Emitenta ................................................................................................................................................................. 51
4.2. Rada Nadzorcza Emitenta .................................................................................................................................................. 51
4.3. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania ................................................................................................................ 51
4.4. Umowy zawarte między Mercator Medical S.A. a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w przypadku ich
rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny .................................................................................. 51
4.5. Łączna liczba i wartość nominalna wszystkich akcji Mercator Medical S.A. oraz akcji i udziałów w jednostkach Grupy Mercator
Medical, będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących .......................................................................................... 52
4.6. Program motywacyjny ......................................................................................................................................................... 52
5. POZOSTAŁE INFORMACJE .............................................................................................................................................. 53
5.1. Informacje o podmiocie uprawnionym do badania sprawozdań finansowych ...................................................................... 53
5.2. Opis istotnych pozycji pozabilansowych w ujęciu podmiotowym, przedmiotowym i wartościowym ...................................... 53
5.3. Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania arbitrażowego lub
organem administracji publicznej, dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności Emitenta lub jego jednostki zależnej .................... 53
5.4. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym a wcześniej publikowanymi prognozami
wyników na rok 2021 ....................................................................................................................................................................... 53
5.5. Informacja o umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez
dotychczasowych akcjonariuszy ...................................................................................................................................................... 53
5.6. Transakcje z podmiotami powiązanymi ............................................................................................................................... 53
5.7. Wynagrodzenia, nagrody i korzyści wypłacone osobom zarządzającym i nadzorującym ..................................................... 54
5.8. Nabywanie akcji własnych .................................................................................................................................................. 54
5.9. Instrumenty finansowe ........................................................................................................................................................ 54
5.10. Sprawozdanie na temat informacji niefinansowych ............................................................................................................. 55
2
1. WYBRANE DANE FINANSOWE
Grupa Kapitałowa Mercator Medical
w tys. PLN w tys. EUR
2021 2020 2021 2020
Przychody netto ze sprzedaży produktów, towarów i materiałów 1 727 349 1 834 174 377 356 409 945
Zysk na działalności operacyjnej (EBIT) 463 433 1 047 621 101 242 234 147
EBITDA* 482 739 1 066 139 105 459 238 286
Zysk / strata brutto 477 225 1 040 566 104 255 232 570
Zysk / strata netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej 446 865 930 185 97 622 207 900
Średnia ważona liczba wyemitowanych akcji w sztukach 10 121 813 10 491 370 10 121 813 10 491 370
Liczba rozwadniających potecjalnych akcji zwykłych 0 39 238 0 39 238
Zysk / strata na jedną akcję 44,15 88,66 9,64 19,82
Rozwodniony zysk / strata na jedną akcję 44,15 88,33 9,64 19,74
w tys. PLN w tys. EUR
31 grudnia 2021 31 grudnia 2020 31 grudnia 2021 31 grudnia 2020
Rzeczowe aktywa trwałe 336 229 183 413 73 103 39 745
Zapasy 230 395 207 000 50 092 44 856
Należności 148 475 339 562 32 281 73 581
Pozostałe aktywa finansowe 195 695 149 117 42 548 32 313
Środki pieniężne 339 606 399 840 73 837 86 643
Aktywa razem 1 288 523 1 289 312 280 150 279 386
Kapitał zakładowy 10 647 10 604 2 315 2 298
Zyski zatrzymane 1 078 634 963 763 234 516 208 842
Kapitały pozostałe 55 926 68 773 12 159 14 903
Kapitał własny 1 145 207 1 043 140 248 991 226 042
Rezerwy z tyt. odrocz. pod. dochod. 4 348 2 957 945 641
Rezerwy 4 491 3 001 976 650
Zobowiązania długoterminowe 3 751 2 226 816 482
Zobowiązania krótkoterminowe 121 229 232 353 26 358 50 350
Rozliczenia międzyokresowe 9 497 5 635 2 065 1 221
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 143 316 246 172 31 160 53 344
w tys. PLN w tys. EUR
2021 2020 2021 2020
Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej 503 000 712 469 109 885 159 239
Przepływy pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -230 045 -161 270 -50 256 -36 044
Przepływy pieniężne netto z działalności finansowej -333 911 -166 093 -72 946 -37 122
Skutki zmian kursów wymiany 722 -49 158 -11
Zwiększenie (zmniejszenie) netto środków pieniężnych -60 234 385 057 -13 159 86 062
2021 2020
Średni kurs EUR/PLN w okresie 4,5775 4,4742
Kurs EUR/PLN na koniec okresu 4,5994 4,6148
* Wynik na działalności operacyjnej skorygowany o amortyzację
za okres 12 miesięcy
za okres 12 miesięcy
za okres 12 miesięcy
za okres 12 miesięcy
za okres 12 miesięcy
3
Mercator Medical S.A.
4
2. INFORMACJE O STRUKTURZE, ORGANIZACJI, POWIĄZANIACH ORAZ INWESTYCJACH
KAPITAŁOWYCH GRUPY
2.1. Struktura Grupy Mercator Medical
Podmiotem dominującym w Grupie Kapitałowej Mercator Medical jest Mercator Medical S.A. („Spółka”, „Emitent”) z siedzibą w Krakowie
przy ulicy H. Modrzejewskiej 30.
Emitent został zawiązany w dniu 7 lutego 1996 r. W dniu 31 sierpnia 2001 r. został wpisany do rejestru przedsiębiorców Krajowego
Rejestru Sądowego przez Sąd Rejonowy dla Krakowa - Śródmieścia w Krakowie, Wydział XI Gospodarczy KRS pod numerem
0000036244. Spółka posiada numer indentyfikacyjny REGON: 350967107 oraz numer NIP: 677-10-36-424.
Spółka zajmuje się głównie prowadzeniem dystrybucji rękawic medycznych oraz koordynacją realizacji strategii Grupy Kapitałowej (w tym
polityką inwestycyjną, aranżowaniem finansowania oraz optymalizacją działalności).
Na dzień 31 grudnia 2021 r. w skład grupy kapitałowej Mercator Medical S.A. („Grupa Kapitałowa”, „Grupa Mercator Medical”, „Grupa”)
wchodziły następujące podmioty zależne:
• Mercator Medical (Thailand) Ltd. z siedzibą w Tajlandii. Emitent posiadał pośrednio 100,00% udziałów w kapitale zakładowym
i w ogólnej liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Członkami Zarządu spółki są m.in. Dariusz Krezymon (jako CEO) i Monika
Żyznowska – członkowie Zarządu Emitenta. Spółka koncentruje swoją działalność na produkcji i sprzedaży rękawic jednorazowych.
• Mercator Opero sp. z o.o. z siedzibą w Pikutkowie. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej
liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Prezesem Zarządu spółki jest Dariusz Krezymon, a prokurentem – Monika Żyznowska,
członkowie Zarządu Emitenta. Spółka ta nie prowadzi aktualnie działalności operacyjnej, która została zawieszona z końcem 2019 r.
• Merkator Medikal TOB z siedzibą na Ukrainie. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie
głosów na zgromadzeniu wspólników. Spółka koncentruje swoją działalność na dystrybucji rękawic medycznych oraz wyrobów z włókniny.
• Merkator Medikal OOO z siedzibą w Rosji. Emitent posiadał pośrednio 55,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej
liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Spółka koncentruje swoją działalność na dystrybucji rękawic medycznych.
• Mercator Medical srl. z siedzibą w Rumunii. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie
głosów na zgromadzeniu wspólników. Spółka koncentruje swoją działalność na dystrybucji rękawic medycznych, opatrunków oraz
produktów z włókniny.
• Mercator Medical Kft z siedzibą na Węgrzech. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie
głosów na zgromadzeniu wspólników. Spółka koncentruje swoją działalność na dystrybucji rękawic medycznych, opatrunków oraz
produktów z włókniny.
• Mercator Medical s.r.o. z siedzibą w Czechach. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie
głosów na zgromadzeniu wspólników. Spółka koncentruje swoją działalność na dystrybucji rękawic medycznych, opatrunków oraz
produktów z włókniny.
• Mercator Medical Italia s.r.l. z siedzibą we Włoszech. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej
liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Przedmiotem działalności spółki jest dystrybucja rękawic medycznych, opatrunków oraz
produktów z włókniny.
• Mercator Medical GmbH z siedzibą w Niemczech. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej
liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Przedmiotem działalności spółki jest dystrybucja rękawic medycznych, opatrunków oraz
produktów z włókniny.
• Brestia Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie głosów
na zgromadzeniu wspólników. Spółka zajmuje się sprzedażą rękawic medycznych, opatrunków oraz wyrobów z włókniny do niektórych
klientów zagranicznych. Prezesem Zarządu spółki jest Monika Żyznowska, a prokurentami – Dariusz Krezymon i Michał Romański,
członkowie Zarządu Emitenta.
• eMercator.com GmbH z siedzibą w Niemczech. Emitent posiadał wszystkie udziały w kapitale zakładowym spółki. Członkiem
zarządu spółki jest Monika Żyznowska – Wiceprezes Zarządu Emitenta. Przedmiotem działalności spółki jest sprzedaż w kanale e-
commerce.
• LeaderMed B.V. z siedzibą w Holandii. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie głosów
na zgromadzeniu wspólników. Spółka prowadzi działalność holdingowo - finansową.
• Trino sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie. Emitent posiadał 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie głosów
na zgromadzeniu wspólników. Prezesem Zarządu spółki jest Monika Żyznowska, a prokurentem – Dariusz Krezymon, członkowie Zarządu
Emitenta. Spółka prowadzi działalność w zakresie zarządzania prawami własności przemysłowej.
• Trino 1 sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie. Emitent posiadał bezpośrednio 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej
liczbie głosów na zgromadzeniu wspólników. Prezesem Zarządu spółki jest Monika Żyznowska, a prokurentem – Dariusz Krezymon,
członkowie Zarządu Emitenta. Spółka nie prowadzi działalności operacyjnej.
• Mercator Industrial (Thailand) Ltd. Emitent posiada 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie głosów na
zgromadzeniu wspólników. Spółka nie prowadzi działalności operacyjnej. Emitent zakłada, że przedmiotem działalności spółki będzie w
przyszłości budowa kolejnej fabryki rękawic i jej przyszła eksploatacja.
• Mercator Medical LLC z siedzibą w USA. Emitent posiada 100,00% udziałów w kapitale zakładowym i w ogólnej liczbie głosów
na zgromadzeniu wspólników. Spółka nie prowadzi działalności operacyjnej.
W zakresie organizacji Emitenta i jego Grupy Kapitałowej w 2021 r. nie nastąpiły istotne zmiany, poza utworzeniem spółki eMercator.com
GmbH, związanym z rozszerzeniem działalności Grupy w kanale e-commerce oraz przejęciem bezpośredniej kontroli nad Mercator
5
Medical (Thailand) Ltd. przez LeaderMed B.V. Po dniu bilansowym nastąpiło przeniesienie wszystkich posiadanych dotąd przez Emitenta
udziałów w spółkach: Mercator Medical srl., Mercator Medical Kft., Mercator Medical s.r.o., Mercator Medical Italia s.r.l., Mercator Medical
GmbH oraz eMercator.com GmbH do spółki LeaderMed B.V. z siedziba w Holandii.
Czas trwania Emitenta oraz jednostek wchodzących w skład Grupy Kapitałowej jest nieoznaczony, jedynie spółka Mercator Medical Italia
s.r.l. została zawiązana na czas określny do 31 grudnia 2050 r.
2.2. Opis podmiotów objętych konsolidacją
Zgodnie ze stanem na dzień 31 grudnia 2021 r. konsolidacją objęty został Emitent jako podmiot dominujący oraz następujące jednostki
zależne, wszystkie metodą pełną:
• Mercator Medical (Thailand) Ltd. z siedzibą w Tajlandii,
• Mercator Opero sp. z o.o. z siedzibą w Pikutkowie,
• Merkator Medikal TOB z siedzibą na Ukrainie,
• Merkator Medikal OOO z siedzibą w Rosji,
• Mercator Medical srl. z siedzibą w Rumunii,
• Mercator Medical Kft z siedzibą na Węgrzech,
• Mercator Medical s.r.o. z siedzibą w Czechach,
• Mercator Medical Italia s.r.l. z siedzibą we Włoszech,
• Mercator Medical GmbH z siedzibą w Niemczech,
• Brestia Sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie,
• eMercator.com GmbH z siedzibą w Niemczech,
• LeaderMed B.V. z siedzibą w Holandii,
• Trino sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie,
• Trino 1 sp. z o.o. z siedzibą w Krakowie,
• Mercator Industrial (Thailand) Ltd. z siedzibą w Tajlandii.
Mercator Medical LLC nie została objęta konsolidacją z uwagi na brak istotnego wpływu na skonsolidowane sprawozdanie finansowe.
2.3. Informacje o podstawowych produktach, towarach i usługach oraz rynkach zbytu i źródłach zaopatrzenia
Grupa Kapitałowa Mercator Medical S.A. jest:
• producentem jednorazowych rękawic medycznych, które są wytwarzane w zakładzie należącym do Mercator Medical (Thailand)
Ltd. Od czerwca 2020 r. wytwarzane są wyłącznie rękawice bazujące na lateksie syntetycznym (NBR), wcześniej były to również rękawice
oparte na lateksie naturalnym, jak również rękawice do innych zastosowań niż medyczne – Grupa posiada potencjał do zmian w tym
zakresie również w przyszłości;
• dystrybutorem jednorazowych rękawic medycznych oraz do zastosowań niemedycznych, jak również innych wyrobów
medycznych i ochronnych, głównie produktów z włókniny i opatrunków.
Odbiorcy
Swoją sprzedaż Grupa kieruje do odbiorców na całym świecie - głównie publicznych i prywatnych jednostek służby zdrowia, odbiorców
hurtowych, sieci handlowych i odbiorców detalicznych (poprzez kanał e-commerce). W roku 2021 wysyłki realizowano do 54 krajów,
w tym w segmencie dystrybucyjnym obsłużono kilkadziesiąt tysięcy klientów. Grupa realizuje dostawy o zróżnicowanej wielkości - od
pojedynczych paczek do pełnych kontenerów.
Sprzedaż segmentu dystrybucyjnego Grupy jest w pełni zdywersyfikowana (udział sprzedaży żadnego z klientów nie przekracza 10%
sprzedaży Grupy), natomiast w przypadku segmentu produkcyjnego Grupy (Mercator Medical (Thailand) Ltd.) udział sprzedaży do trzech
największych klientów (z wyłączeniem sprzedaży do spółek Grupy), stanowił ok. 32% w sprzedaży Grupy. W tym łączna wartość umów
sprzedaży (dostaw) zawartych w 2021 r. przez Mercator Medical (Thailand) Ltd. z Santé USA, LLC z siedzibą w Parsippany (USA), Sante
Global PTY Ltd z siedzibą w Sydney (Australia) oraz podmiotami powiązanymi, które łącznie były największymi odbiorcami Grupy w 2021
r., wyniosła 282,8 mln zł, co stanowiło blisko 16,4% skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży Emitenta. Przedmiotem transakcji była
sprzedaż rękawic produkowanych w fabryce należącej do Mercator Medical (Thailand) Ltd.
W związku z tym można przyjąć, że Emitent jest uzależniony od kilku odbiorców. Jednak biorąc pod uwagę konkurencję na rynku
odbiorców i to, że Emitent może przenosić sprzedaż pomiędzy różnymi odbiorcami, uzależnienie to ma realnie relatywnie słaby charakter.
6
Asortyment
Asortyment Grupy oparty jest w zdecydowanej większości na produktach oferowanych pod własnymi markami, które co do zasady
podlegają ochronie prawnej.
Zakłady produkcyjne w Tajlandii produkują na podstawie umów OEM również produkty pod markami innych podmiotów.
Grupa Mercator Medical bada i śledzi zachowania rynku, aby jak najlepiej wypełniać zapotrzebowanie płynące ze strony klientów. Odnosi
się to do obserwacji światowych trendów produktowych i technologicznych oraz zbierania opinii o produktach, będących w ofercie Grupy
(wdrożone procedury Badania Satysfakcji Klienta oraz Systemu Informacji Zwrotnych).
Grupa Kapitałowa Emitenta:
• bada produkty i zbiera opinie od użytkowników końcowych, a w przypadku zaistniałej potrzeby dokonuje modyfikacji tych
produktów;
• uzupełnia ofertę o nowe produkty, wyróżniające się innowacyjnością;
• utrzymuje i rozszerza ochronę praw własności intelektualnej, w szczególności znaków towarowych;
• prowadzi obserwacje rynkowe w zakresie opakowań, dokonując zmian wizerunkowych i ergonomicznych.
Rękawice
W roku 2021 firma Mercator Medical kontynuowała prace związanie z jednej strony z zapewnieniem dostępności produktów zgodnie z
oczekiwaniami Klientów, jak również z rozszerzeniem portfela rękawic niejałowych, szczególnie o produkty specjalistyczne, których
możliwości produkcyjne w 2020 r. zostały ograniczone ze względu na pandemię.
W ramach wyłonionej w 2020 r. architektury marek w portfelu rękawic niejałowych w 2021 r. zostały wprowadzone na rynek następujące
nowe rękawice medyczne (diagnostyczno-ochronne):
• MERCATOR nitrylex classic long - rękawice diagnostyczne i ochronne, nitrylowe, bezpudrowe, w kolorze niebieskim, których
cechą charakterystyczną jest wydłużony mankiet, zapewniający zwiększoną ochronę przedramienia.
• MERCATOR hybride - rękawice diagnostyczne i ochronne, wykorzystujące jako surowiec winyl, bezpudrowe, w kolorze kryjącym,
matowym niebieskim. Rękawice wyprodukowane przy użyciu najnowszych technologii produkcyjnych, dzięki czemu hybride są bardzo
miękkie i elastyczne, co sprawia, ze swoimi właściwościami można je porównać do rękawic nitrylowych.
W grupie rękawic profesjonalnych zostały wprowadzone nowe rękawice:
• MERCATOR power grip – rękawice specjalistyczne, nitrylowe, w dwóch wariantach kolorystycznych - czarnym i pomarańczowym,
o zwiększonej wytrzymałości w porównaniu do standardowych i ogólnodostępnych rękawic nitrylowych, z wysokimi właściwościami
chwytnymi; dedykowane do wymagających prac w branżach przemysłowych, ze szczególnym uwzględnieniem potrzeb użytkowników
branż motoryzacyjnej (automotive) oraz chemicznej,;
• MERCATOR simple latex – rękawice ochronne lateksowe pudrowane
• MERCATOR simple nitrile – rękawice ochronne nitrylowe, bezpudrowe, w kolorze ciemnoniebieskim.
• MERCATOR nitrile - rękawice ochronne nitrylowe, bezpudrowe, w kolorze niebieskim.
Ponadto rozpoczęto prace nad nową marką rękawic profesjonalnych „go grip”, których portfel w kolejnych latach będzie systematycznie
rozwijany. Produkty te będą miały duże znaczenie dla profesjonalnych użytkowników wybranych sektorów przemysłowo-usługowych,
takich jak m.in. automotive, przemysł przetwórstwa spożywczego czy przemysł chemiczny.
W grupie rękawic konsumenckich został prowadzony nowy produkt:
• MERCATOR to go – rękawice winylowe, niepudrowane, pakowane po 10 sztuk. Produkt dedykowany wprost dla użytkowników
końcowych.
W roku 2021 w grupie rękawic chirurgicznych kontynuowano reorganizację oferty produktowej, celem wypełnienia najważniejszego
zapotrzebowania użytkowników medycznych na uniwersalne produkty, dedykowane do przeważającej większości zabiegów
operacyjnych, co było związane z utrzymywaniem się stanu pandemii COVID-19. Duży nacisk został również położony na zabezpieczenie
dostępności rękawic chirurgicznych w ofercie Grupy Emitenta.
Powyższe działania miały na celu wzmocnienie marżowości oferowanych produktów oraz budowanie synergii w zakresie dystrybucji
produktów własnych, pochodzących z zakładów w Tajlandii.
7
Produkty włókninowe i opatrunkowe
W roku 2021 dokonano rewizji asortymentu włókninowego oraz rozpoczęto prace nad rebrandingiem oraz wzmocnieniem oferty pod
kątem lepszego jej dostosowania do rynku szpitalnego. Celem tego procesu było m.in. wzmocnienie pozycji rynkowej omawianego
asortymentu i osiągnięcie wzrostów sprzedaży w 2022 r.
Obecne certyfikaty posiadane przez Mercator Medical dla wyrobów medycznych:
Numer
Jednostki CE
Nazwa jednostki
Numer certyfikatu
Wyrób medyczny/przedmiot
certyfikatu
2460
DNV GL NEMKO PRESAFE AS
11643-2017-CE-POL-NA-PS
Jałowe i niejałowe materiały
opatrunkowe
2460
DNV GL NEMKO PRESAFE AS
11711-2017-CE-POL-NA-PS
Rękawice chirurgiczne
2274
TUV Nord Polska Sp. z o.o.
TNP/MDD/0212/4578/2017
Obłożenia pola operacyjnego
2274
TUV Nord Polska Sp. z o.o.
TNP/MDD/0212/4578/2017-
001
Jałowe i niejałowe materiały
opatrunkowe
(COTTON)
Dostawcy
Dostawcami podstawowego surowca do produkcji rękawic (lateksu syntetycznego - NBR) dla spółki zależnej w Tajlandii są m.in: BST,
Socachem, Synthomer, LG i Nantex. Na świecie istnieje zaledwie kilku dostawców lateksu NBR, więc naturalne jest, że ich znaczenie jest
duże i wzrosło po podjętej w 2020 r. decyzji o zaprzestaniu produkcji rękawic z lateksu naturalnego. Trudno jednak mówić o realnym
uzależnieniu od tych dostawców w związku z tym, że rynek ten jest konkurencyjny. W związku z wstrzymaniem w 2020 r. produkcji rękawic
z lateksu naturalnego, spółka zależna nie dokonywała zakupów tego surowca w okresie sprawozdawczym.
Źródłem zaopatrzenia w oferowane przez Grupę towary (segment dystrybucyjny) jest kilkudziesięciu dostawców, głównie z krajów Azji
Południowo – Wschodniej: Tajlandii, Malezji, Indii, Chin i Indonezji. Emitent posiada z głównymi dostawcami umowy typu OEM, na mocy
których wytwarzają oni produkty pod markami należącymi do Grupy. Żaden z tych dostawców (poza Mercator Medical (Thailand) Ltd.)
nie jest formalnie powiązany z Emitentem.
W okresie sprawozdawczym największym dostawcą towarów dla Grupy był Supermax Corporation Bhd z siedzibą w Malezji wraz z
podmiotami powiązanymi (dalej: „Supermax”). Łączna wartość transakcji zawartych w 2021 r. pomiędzy Emitentem i jednostkami
powiązanymi z Emitentem a Supermax wyniosła w przeliczeniu ok. 276,9 mln zł. Przedmiotem transakcji była dostawa przez Supermax
wyrobów medycznych, w szczególności rękawic diagnostycznych. Warunki transakcji z Supermax nie odbiegały od powszechnie
stosowanych dla tego typu transakcji. Można przyjąć, że Emitent jest uzależniony od głównego dostawcy rękawic (lub kilku głównych
dostawców) dla segmentu dystrybucyjnego Grupy, jednak należy wziąć pod uwagę, że wartość obrotów z żadnym z pozostałych
dostawców nie przekroczyła w 2021 r. progu 10% skonsolidowanych przychodów Emitenta oraz to, że biorąc pod uwagę konkurencję na
rynku dostawców i to, że Emitent może przenosić produkcję pomiędzy różnymi dostawcami, uzależnienie to ma realnie relatywnie słaby
charakter.
Grupa Mercator Medical jest też dystrybutorem produktów światowych liderów na rynku rękawic chirurgicznych, tzn. firm Ansell, Kanam
oraz Kossan.
CZYNNIKI ISTOTNE DLA ROZWOJU EMITENTA
2.4. Czynniki ryzyka i zagrożeń
Ryzyka związane z epidemią wirusa SARS-CoV-2
Choć minęły ponad dwa lata od wykrycia pierwszego potwierdzonego przypadku COVID-19, świat nadal nie może poradzić sobie z
powstrzymaniem rozprzestrzeniania się tej choroby i wciąż nie wiadomo, co przyniesie przyszłość. Rozwój pandemii będzie w dużej
mierze zależał od odporności populacyjnej, wariantów wirusa oraz reakcji opinii publicznej na środki ochrony zdrowia publicznego. Dwa
najważniejsze czynniki kształtujące odporność populacyjną to szczepienia i tak zwana odporność naturalna, będąca wynikiem
uprzedniego zakażenia wirusem SARS-CoV-2 oraz, prawdopodobnie, wcześniejszego narażenia na inne koronawirusy. Z początkiem
8
kwietnia 2022 r. liczba zakażeń wykrytych na całym świecie od początku pandemii wynosi ponad 499 mln, natomiast na COVID-19 zmarło
ponad 6 mln osób. Najbardziej dotkniętymi pandemią regionami świata są Europa (ponad 183,9 mln przypadków), Azja (ponad 143,8
mln) i Ameryka Północna, w której odnotowano ponad 97 mln zakażeń.
Przewiduje się, że skutkiem wygasającej pandemii mogą być zmniejszające się (w stosunku do stanu z okresu szczytowego pandemii)
przychody ze sprzedaży Emitenta (z uwagi na malejące ceny sprzedaży i przynajmniej przejściowo malejące wolumeny – wysokie stany
magazynowe państw i łańcuchów dystrybucyjnych) oraz zmniejszająca się procentowa marża, jednak według oczekiwań Zarządu
Emitenta oba te parametry powinny znaleźć się długoterminowo na poziomie wyższym niż w okresie sprzed pandemii. Spowodowane
jest to tym, że pandemia wirusa SARS-CoV-2 znacząco wpłynęła nie tylko na gospodarkę światową, lecz również na zmianę postrzegania
i potrzeb klientów w zakresie ochrony osobistej, co powinno przełożyć się na trwałe zwiększenie popytu na produkty Grupy Emitenta w
porównaniu do okresu przed pandemią. Od I kwartału 2021 roku Emitent funkcjonuje w środowisku spadających rynkowych cen rękawic
jednorazowych, co w naturalny sposób zaburza osiągane marże, szczególnie w segmencie dystrybucyjnym.
Ryzyko związane z sytuacjami nadzwyczajnymi
Działalność Grupy Emitenta jest silnie uzależniona od dostaw towarów i surowców z Azji, a także od stabilnego funkcjonowania
poszczególnych rynków, na których działa Grupa oraz światowego systemu gospodarczego i swobody przepływu towarów. Jakiekolwiek
istotne zaburzenia w poszczególnych krajach, na poszczególnych rynkach lub w funkcjonowaniu światowego przepływu towarów, takie
jak: ograniczanie produkcji rękawic medycznych i innych wyrobów medycznych w krajach Azji Południowo-Wschodniej, w Chinach lub w
innych krajach będących źródłem zaopatrzenia dla Grupy, zamykanie granic, zaburzenia w transporcie i w przepływie towarów, zakazy
lub ograniczenia wywozu towarów z poszczególnych krajów i inne tego typu zjawiska mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność,
sytuację finansową i perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z rozwojem działalności produkcyjnej w Tajlandii
Jednym z głównych czynników wzrostu skali działalności Grupy Emitenta jest rozbudowa potencjału produkcyjnego rękawic w Tajlandii.
Emitent nie jest w stanie zapewnić, iż przyjęte założenia (w tym, w szczególności te w zakresie wielkości popytu, cen sprzedaży
produktów, kosztów działalności operacyjnej czy też kosztów obsługi ewentualnego zadłużenia związanego z finansowaniem inwestycji)
okażą się trafne. Odchylenia od przyjętych założeń mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane rozszerzaniem działalności na nowych rynkach oraz wprowadzaniem do oferty nowych produktów
Emitent w ostatnich latach znacząco poszerzył zasięg geograficzny działalności. Zamiarem Emitenta jest dalsze poszerzanie zasięgu
działalności, w tym w krajach Europy Zachodniej, a także na rynkach, gdzie potencjał rozwoju rynku jednorazowych wyrobów medycznych
i środków ochronny indywidualnej jest najwyższy (np. Europa Środkowo-Wschodnia, Azja, kraje Bliskiego Wschodu) oraz na rynkach
Ameryki Północnej. Niektóre kraje mogą charakteryzować się wyższym poziomem ryzyka w zakresie działalności w porównaniu do rynku
polskiego czy europejskiego. Nie ma pewności, czy działalność Emitenta na nowych rynkach eksportowych przyniesie spodziewane
efekty. Nieosiągnięcie zakładanych celów sprzedażowych na nowych rynkach eksportowych może mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Emitenta.
Wprowadzanie do oferty nowych produktów, pomimo wcześniejszego przeprowadzenia analiz rynkowych, wiąże się z ryzykiem
niedopasowania produktu do potrzeb rynkowych, co może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, perspektywy rozwoju, osiągane
wyniki i sytuację finansową Emitenta. Przy stale zwiększającym się zasięgu geograficznym działalności Grupy istnieje ryzyko zwiększania
trudności w rozliczeniach z odbiorcami. Może się okazać, iż prowadzenie działalności gospodarczej w niektórych krajach, np. objętych
kryzysem, działaniami wojennymi lub zamieszkami, albo objętych sankcjami jest utrudnione lub wręcz niemożliwe. W takich sytuacjach
mogą pojawiać się zatory płatnicze i w rezultacie płynność finansowa Grupy Emitenta może ulec pogorszeniu. Nie można wykluczyć
wzrostu należności nieściągalnych, co może istotnie negatywnie wpłynąć na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy
Grupy Emitenta.
Ryzyko ekonomiczne i polityczne
Grupa Emitenta koncentruje swoją bezpośrednią działalność w Polsce i Tajlandii oraz m.in. w Ukrainie, Rumunii, Rosji, na Węgrzech, w
Czechach i w innych krajach uznawanych za kraje rozwijające się. Należy mieć świadomość istnienia na takich rynkach większego ryzyka
ekonomicznego i politycznego niż na rynkach w krajach rozwiniętych. Sytuacja branży, w której działa Grupa Emitenta, jest stabilna i
branża ta oceniana jest jako wzrostowa. Wskazać jednak należy, że branża ta jest związana z wieloma czynnikami ekonomicznymi, takimi
jak wahania cen surowców (w tym lateksu syntetycznego i naturalnego), zmiany dynamiki PKB, inflacja, kursy walutowe, wysokość stóp
procentowych, poziom wydatków publicznych i prywatnych w zakresie ochrony zdrowia, a także poziom wiedzy odbiorców końcowych o
profilaktyce zdrowotnej. Ponadto, na działalność Grupy wpływ mają koszty prowadzenia działalności produkcyjnej w Tajlandii oraz
ponoszone nakłady inwestycyjne i koszty finansowania inwestycji. Fakt prowadzenia przez Grupę działalności produkcyjnej w Tajlandii,
a także zakupy surowców i towarów od azjatyckich dostawców powodują, że działalność Grupy narażona jest na ryzyko ekonomiczne i
polityczne związane z gospodarkami państw regionu Azji Południowo-Wschodniej, a także Chin i Indii. Wszelkie przyszłe niekorzystne
9
zmiany jednego lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko polityczne i ekonomiczne związane z prowadzeniem działalności w Rosji i na Ukrainie
Rynkiem obarczonym istotnym ryzykiem politycznym i ekonomicznym są rynki rosyjski i ukraiński. Rozwój sytuacji społeczno-politycznej
i gospodarczej na Ukrainie jest trudny do przewidzenia, jednakże nie można wykluczyć przedłużającego się stanu braku stabilności,
problemów ukraińskiej gospodarki i dewaluacji lokalnej waluty, co może rzutować na perspektywy rozwoju Grupy na tym rynku. Z kolei
Rosja wprowadziła ograniczenia dotyczące importu niektórych produktów, w tym z Polski, co jednak dotychczas nie dotyczyło produktów
Grupy Emitenta. Trwająca agresja rosyjska w Ukrainie oraz sankcje wprowadzone przez Unię Europejską i inne kraje mogą powodować
dalsze osłabienie rubla, recesję lokalnej gospodarki i zaburzenia handlowe. Zmiany w sytuacji politycznej i ekonomicznej w Rosji i Ukrainie
mogą mieć istotny, negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Informacje nt. działalności Grupy Emitenta w Ukrainie i Rosji zostały zamieszczone w nocie „D” w punkcie 3.11 Skonsolidowanego
Sprawozdania Finansowego.
Ryzyko polityczne i ekonomiczne związane z prowadzeniem działalności w Tajlandii
Grupa Mercator Medical produkuje rękawice we własnej fabryce zlokalizowanej w Tajlandii. Wszelkie zmiany w tajlandzkim środowisku
politycznym i ekonomicznym, zmiany uregulowań prawnych oraz ich niepewność mogą mieć negatywny wpływ na rozwój biznesu.
Dotyczy to między innymi ryzyka związanego z wojną, stanem wojennym, atakami terrorystycznymi, protestami społecznymi, nagłymi
zmianami rządu, polityką rządu Tajlandii w zakresie zatrudnienia zagranicznej siły roboczej, podatków, stóp procentowych, kursów
walutowych oraz innych uregulowań. Należy też zwrócić uwagę, że na terenie południowych prowincji Tajlandii tli się konflikt o podłożu
etniczno-religijnym. Wprawdzie od dłuższego czasu sytuacja w Tajlandii jest względnie stabilna, jednakże nie można zagwarantować, że
którekolwiek z powyższych zdarzeń nie wpłynie negatywnie na działalność i perspektywy Grupy Emitenta w przyszłości. Elementem
polityki rządowej mającej na celu poprawę konkurencyjności firm zlokalizowanych w Tajlandii jest m.in. system ulg importowych i
podatkowych. Stosowanie takich korzystnych elementów polityki rządowej może z czasem zostać ograniczone lub zaniechane co może
istotnie wpłynąć na konkurencyjność Tajlandii jako państwa-ośrodka produkcji rękawic i w konsekwencji może negatywnie wpływać na
działalność, pozycję rynkową i perspektywy rozwoju Grupy Emitenta oraz osiągane przez nią wyniki finansowe.
Ryzyko związane z konkurencją
Branża rękawic medycznych, opatrunków i medycznej odzieży ochronnej oraz obłożeń pola operacyjnego charakteryzuje się wysoką
konkurencyjnością zarówno w Polsce, jak i w innych krajach, w których Grupa prowadzi działalność dystrybucyjną i produkcyjną.
Najważniejszymi podmiotami działającymi na globalnym rynku rękawic medycznych i profesjonalnych są: Top Glove, Hartalega, Sritrang,
Kossan i Supermax. Wśród pozostałych graczy tego rynku można wymienić między innymi takie podmioty, jak: Ansell, B. Braun,
Sempermed, Cardinal Health, Molnylycke, Hartmann, Abena oraz Mondo. Na rynku polskim głównymi dystrybutorami rękawic ochronnych
niezmiennie od lat pozostają Abook, Skamex, Zarys, Doman, Paso Trading, Safemed oraz Medasept
Na rynku otwartym dla rękawic konsumenckich sytuacja wygląda nieco inaczej. Do największych konkurentów firmy Mercator Medical na
tym rynku w Polsce należą: Spontex, Vileda, Jan Niezbędny, Stella Pack, flink & sauber, Paclan. Warto także zauważyć, że szczególnie
w podkategoriach rękawic gospodarczych oraz diagnostycznych i ochronnych występuje wiele marek własnych, takich jak Tesco (marka
własna sieci Tesco), Zosia Samosia (marka własna sieci Biedronka), W5 (marka własna sieci Lidl), Mildeen (marka własna sieci Aldi),
flink & sauber (marka własna sieci Rossmann) itp. Pewna cześć rękawic konsumenckich sprzedawana jest także pod nazwami
generycznymi.
Aby zwiększyć swoją przewagę konkurencyjną, Grupa Emitenta na bieżąco analizuje swoje otoczenie konkurencyjne i bada trendy
zarówno na rynku globalnym, jak i na rynkach lokalnych, na których operuje. W konsekwencji stale rozszerza portfolio produktów i
zwiększa zakres swojego działania.
Na wyniki osiągane przez Grupę Emitenta wpływ mogą mieć również impulsy popytowe, jak potencjalne regulacje w zakresie obowiązku
noszenia rękawiczek jednorazowych lub stosowania środków do dezynfekcji rąk związane z pandemią COVID-19.
Na wyniki osiągane przez Grupę Emitenta mogą mieć wpływ impulsy podażowe, jak przerwy w produkcji Emitenta lub innych producentów
rękawic, spowodowane np. ogniskami COVID-19 lub ogólnokrajowym lock-downem. Na wyniki osiągane przez Grupę Emitenta mogą
mieć również wpływ zmiany wielkości podaży globalnej o bardziej trwałym charakterze, wynikające np. z inwestycji konkurencyjnych
podmiotów w nowe moce wytwórcze.
Ryzyko związane z systemami ochrony zdrowia, w tym ich prywatyzacją
Działalność Grupy jest w sposób szczególny związana z systemami ochrony zdrowia w Polsce, a także w innych krajach, w których Grupa
prowadzi działalność, w związku z tym wszelkie decyzje dotyczące reorganizacji, restrukturyzacji tych systemów, w tym przez
10
prawodawców, mogą bezpośrednio lub pośrednio wpływać na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy. Jedną z
głównych grup odbiorców produktów oferowanych przez Grupę są podmioty zajmujące się prowadzeniem działalności leczniczej (zarówno
duże szpitale, jak i mniejsze placówki służby zdrowia, często wyspecjalizowane w świadczeniu określonych usług medycznych).
Odbiorcami produktów sprzedawanych przez Grupę są zarówno jednostki publiczne, jak i niepubliczne zakłady opieki zdrowotnej.
Sytuacja finansowa wielu publicznych zakładów opieki zdrowotnej w Polsce i innych krajach, w których Grupa prowadzi działalność jest
trudna i wiele z nich jest poważnie zadłużonych. Fakt zadłużenia nie przekłada się jednak w istotny sposób na zmniejszenie
zapotrzebowania tych podmiotów na wyroby medyczne, w tym te oferowane przez Emitenta. Dokonywanie dostaw na rzecz tych
podmiotów, wobec ich trudności w terminowym regulowaniu zobowiązań, powiązane jest zazwyczaj z koniecznością dość długiego
oczekiwania na zapłatę ceny za dostarczane produkty. Zgodnie z obowiązującymi w Polsce przepisami prawa, samodzielny publiczny
zakład opieki zdrowotnej jest zobowiązany we własnym zakresie pokryć ujemny wynik finansowy, niemniej jednak pod pewnymi
warunkami podmiot tworzący ten zakład (m.in. Skarb Państwa lub jednostka samorządu terytorialnego) w przypadku wystąpienia deficytu
jest zobowiązany do jego pokrycia lub podjęcia decyzji o zmianie formy organizacyjno-prawnej albo o likwidacji publicznego zakładu opieki
zdrowotnej. W przypadku likwidacji, zobowiązania i należności zlikwidowanego publicznego zakładu opieki zdrowotnej stają się
zobowiązaniami i należnościami Skarbu Państwa albo właściwej jednostki samorządu terytorialnego. W skrajnych przypadkach może to
prowadzić do faktycznej niewypłacalności, w szczególności jednostek samorządu terytorialnego. Powyższe zasady odpowiedzialności
Skarbu Państwa oraz jednostek samorządu terytorialnego za zobowiązania publicznych zakładów opieki zdrowotnej mogą ulec zmianie
na skutek prywatyzacji służby zdrowia oraz przekształcania zakładów w spółki prawa handlowego, w których odpowiedzialność
wspólników (akcjonariuszy) za zobowiązania spółki regulowana jest głównie przepisami Kodeksu spółek handlowych oraz w wyniku
innych działań zmieniających zasady funkcjonowania publicznej służby zdrowia. W związku z tym procesem Emitent może utracić
zasadniczą grupę odbiorców, wskutek ich likwidacji lub ogłoszenia przez nich upadłości, lub też sprzedaż na ich rzecz towarów może być
obarczona większym niż obecnie ryzykiem niemożności uzyskania zapłaty za dostarczone produkty. Podobna sytuacja może wystąpić
również w niektórych innych państwach, w których jednostki Grupy prowadzą działalność. Dodatkowo, potencjalne perturbacje w
funkcjonowaniu służby zdrowia, strajki pracowników i inne podobne zdarzenia mogą wpływać negatywnie na poziom sprzedaży wyrobów
medycznych, w tym produktów Grupy. Wstrzymanie prowadzenia zabiegów operacyjnych lub przyjmowania pacjentów może znacząco
negatywnie wpływać na poziom sprzedaży produktów Emitenta. Nie można również wykluczyć zmian w organizacji przetargów
publicznych w zakresie zakupów dokonywanych przez jednostki służby zdrowia. Zmiany w organizacji systemów zakupów mogą mieć
negatywny wpływ na organizację systemu dystrybucji Grupy. Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany jednego lub więcej z powyższych
czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z poziomem stóp procentowych
Grupa Emitenta aktualnie nie posiada istotnego zadłużenia finansowego. Nie można jednak wykluczyć powstania takiego zadłużenia, w
szczególności w razie istotnego zwiększenia skali inwestycji Grupy. W takim przypadku wszelkie zmiany w poziomach stóp procentowych
mogą istotnie wpływać na wysokość kosztów finansowych ponoszonych przez jednostki Grupy, co może mieć istotny negatywny wpływ
na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko kursowe
Na wyniki finansowe i działalność operacyjną Grupy istotny wpływ mogą mieć wahania kursów walut. Ponad trzy czwarte przychodów
Grupy Emitenta to przychody w walutach innych niż PLN, tj. głównie w USD oraz UAH, RUB, HUF, EUR, RON, THB i CZK, skutkiem
czego Grupa eksponowana jest na ryzyko związane ze zmiennością kursów w/w walut wobec PLN, przy czym w przypadku USD
ekspozycja redukowana jest w wyniku stosowania hedgingu naturalnego. Natomiast wydatki na zakup towarów handlowych i surowców
do produkcji ponoszone są w USD, EUR i THB. Także koszty transportu są ponoszone przede wszystkim w USD. Udział kosztów produkcji
denominowanych w THB, w tym kosztów zakupu materiałów do produkcji, wynagrodzeń i mediów wynosi około 64%. Z uwagi na fakt, że
Mercator Medical (Thailand) Ltd. zdecydowaną większość przychodów realizuje w USD, Spółka jest eksponowana na ryzyko kursowe
wynikające ze zmienności notowań USD/THB. Nabywanie przez Grupę towarów kwotowanych w USD eksponuje Grupę na ryzyko
związane ze zmiennością kursu USD wobec walut krajowych spółek Grupy, w szczególności wobec PLN. Grupa Emitenta w chwili obecnej
nie posiada istotnego zadłużenia finansowego w walutach innych niż PLN. Niekorzystne zmiany kursowe mogą istotnie negatywnie
wpływać na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z interpretacją, stosowaniem i zmianami przepisów prawa, w tym prawa podatkowego
Systemy prawa, w tym prawa podatkowego, państw, w których Grupa Emitenta koncentruje swoją działalność, charakteryzują się
relatywnie dużą zmiennością. Zagrożeniem dla działalności Emitenta i jego podmiotów zależnych są zmieniające się przepisy prawa oraz
zmiany sposobu ich wykładni przez organy państwowe, w tym sądy. Z uwagi na prowadzenie działalności transgranicznej szczególnie
istotne dla sytuacji prawnej i ekonomicznej Grupy mogą być zmiany przepisów prawa celnego, podatkowego i dewizowego. W zakresie
prawa podatkowego ryzyko wystąpienia negatywnych konsekwencji jest spowodowane m.in. możliwością wzrostu stawek podatku od
towarów i usług (podatku VAT) na produkty oferowane przez Grupę, niepewnością dotyczącą stosowania właściwej stawki podatku VAT,
wprowadzeniem do polskiego prawa podatkowego klauzuli przeciwko unikaniu opodatkowania oraz zmianami interpretacji prawnych w
zakresie kosztów uzyskania przychodów i związanym z tym ryzykiem ustalenia zobowiązań podatkowych dotyczących przeszłych
okresów oraz wzrostu obciążeń podatkowych Grupy Emitenta w przyszłości. Emitent zwraca również uwagę, iż istnieje ryzyko uznania
przepisów prawa polskiego, przewidujących stosowanie niższej stawki podatku VAT na wyroby medyczne, w tym oferowane przez Grupę
11
Emitenta, za niezgodne z przepisami prawa europejskiego, w szczególności dyrektywą harmonizująca przepisy o podatku VAT. W takim
przypadku może zaistnieć konieczność dostosowania ustawodawstwa polskiego do prawodawstwa Unii Europejskiej, w szczególności
poprzez objęcie części lub wszystkich wyrobów medycznych oferowanych przez Grupę Emitenta wyższą stawką podatku VAT. Istotnym
ryzykiem jest również wynikająca w dużej mierze z uwarunkowań politycznych znaczna rozbieżność w zakresie interpretacji przepisów,
w tym podatkowych, a w szczególności przepisów celnych istotnych z punktu widzenia prowadzenia przez Merkator Medikal TOB oraz
Merkator Medikal OOO działalności importowej. Znaczące ryzyko dla działalności Grupy Emitenta stanowią również zmiany prawa
administracyjnego, w szczególności w zakresie dotyczącym produktów oferowanych przez Emitenta i jednostki jego Grupy. Zaistnienie
zmian w tym zakresie, polegających np. na zmianie regulacji co do jakości produktów i ich standardów lub też ich oznaczeń, mogą
zmuszać Emitenta i jednostki jego Grupy do wprowadzania zmian w ofercie lub też wycofywania z rynku produktów i tym samym
zwiększać koszty działalności. Negatywne konsekwencje mogą również wynikać ze zmian zachodzących w prawie pracy i ubezpieczeń
społecznych oraz prawie ochrony środowiska, które mogą wiązać się z koniecznością ponoszenia przez Emitenta dodatkowych kosztów.
Powyższe ryzyka wynikają przy tym nie tylko ze zmian legislacyjnych, ale także zmian zasad interpretacji określonych przepisów prawnych
przez stosujące je organy administracji publicznej i sądy. Zachodzące zmiany w przepisach prawa i ich wykładni mogą przy tym skutkować
powstaniem po stronie osób trzecich dodatkowych roszczeń, jak również zwiększeniem obowiązków ciążących na jednostkach Grupy, co
może wiązać się m.in. z koniecznością restrukturyzacji zatrudnienia lub zmiany zasad prowadzenia działalności przez Emitenta. Brak
stabilności systemów prawnych w państwach, w których Grupa Emitenta prowadzi działalność, może mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane ze stosowaniem prawa zagranicznego
Spółki należące do Grupy Kapitałowej Emitenta podlegają przepisom prawnym obowiązującym w kraju ich siedziby. Może to powodować
ryzyko rozbieżności w interpretacji przepisów prawa lokalnego przez Emitenta i właściwe organy w tych krajach, które będą wynikać m.in.
z odmiennych tradycji prawnych. Zróżnicowanie przepisów, jakim podlegają poszczególne podmioty Grupy może skutkować również
powstaniem problemów wewnątrz Grupy, w tym, w zakresie prawa właściwego dla stosunków prawnych pomiędzy podmiotami
należącymi do Grupy Emitenta. Ponadto osoby zarządzające Emitentem mają ograniczoną wiedzę na temat lokalnych systemów
prawnych i administracyjnych i mogą przy podejmowaniu decyzji dotyczących istotnych spraw dla Grupy nie mieć pełnej świadomości
konsekwencji, jakie te decyzje mogą wywołać na gruncie prawa lokalnego, jakiemu dany członek Grupy podlega. Okoliczności te mogą
mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z płacami minimalnymi w Tajlandii
W prowincji Songkhla, w której umiejscowiona jest fabryka rękawic należąca do Mercator Medical (Thailand) Ltd., obowiązuje minimalne
wynagrodzenie za pracę na poziomie 325 THB dziennie. Nie jest wykluczone, że rząd tajlandzki zdecyduje się na dalszy wzrost
minimalnych wynagrodzeń w przyszłości, co może istotnie wpływać na poziom kosztów produkcji ponoszonych przez Mercator Medical
(Thailand) Ltd. oraz osiągane wyniki finansowe i perspektywy rozwoju Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z uzależnieniem od lokalnych dystrybutorów
Sytuacja finansowa lokalnych dystrybutorów, z którymi Emitent i jego spółki zależne współpracują, może mieć znaczenie dla rentowności
i płynności finansowej Grupy Emitenta. Emitent posiada doświadczony dział kontroli i windykacji należności oraz stosuje elastyczne
systemy oceny zdolności kredytowej swoich odbiorców, co jednak nie pozwala wykluczyć ryzyka związanego z niewypełnianiem przez
nich zobowiązań wobec Grupy. Ponadto ewentualna konsolidacja lokalnych dystrybutorów może potencjalnie stanowić zagrożenie dla
Emitenta. Na kluczowych rynkach, poza Ukrainą, Grupa stosuje polisy ubezpieczenia należności. Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany
jednego lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z zadłużeniem Grupy
Wskaźnik ogólnego zadłużenia Grupy na dzień 31 grudnia 2021 r. wynosił 0,11, a wskaźnik długu netto na 31 grudnia 2021 r. do wyniku
EBITDA za ostatnie cztery kwartały wyniósł minus 1,10 (z uwagi na ujemny dług netto). Aktualnie Grupa nie wykazuje istotnego
zadłużenia, niemniej dalszy rozwój Grupy i finansowanie kapitału pracującego oraz planowanych i potencjalnych inwestycji może
spowodować konieczność zaciągnięcia nowych kredytów lub pożyczek, co wpłynie na wzrost zadłużenia oraz wzrost ponoszonych przez
Grupę kosztów finansowych. W takim przypadku Emitent nie może zagwarantować, że będzie w stanie zapewnić finansowanie swojej
działalności na korzystnych dla niego warunkach oraz że będzie w stanie spłacać odsetki oraz kapitał lub wypełniać inne zobowiązania,
wynikające z umów kredytowych i umów pożyczek. Jeżeli Grupa Emitenta nie będzie w stanie utrzymać bądź pozyskać dodatkowego
finansowania zgodnie ze swoimi oczekiwaniami, może być zmuszona do zmiany swojej strategii lub ograniczenia swojego rozwoju, lub
refinansowania zadłużenia. Jeżeli Grupa Emitenta nie będzie w stanie zrefinansować istniejącego zadłużenia, zadłużenie spółek z Grupy
Kapitałowej Emitenta może zostać postawione w stan wymagalności w całości lub w części. W przypadku ryzyka postawienia w stan
wymagalności znacznej części kredytów lub pożyczek Emitent i jego spółki zależne mogą zostać zmuszone do sprzedaży części lub
wszystkich swoich aktywów w celu spłaty tego zadłużenia. W związku z powyższym istnieje potencjalne ryzyko wzrostu ekspozycji i
wrażliwości Grupy Emitenta na poziom stóp procentowych oraz kursów walutowych. Każda z powyższych okoliczności może mieć istotny
negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
12
Ryzyko związane z ustanowieniem zabezpieczeń na aktywach wykorzystywanych w działalności operacyjnej Grupy
Emitenta
Zgodnie z zawartą umową kredytową, na nieruchomości należącej do Emitenta, na której znajduje się m.in. magazyn logistyczny
Emitenta, ustanowione zostały hipoteki na zabezpieczenie wierzytelności przysługujących Bankowi PKO BP. W wypadku naruszenia
postanowień umowy, bank ma prawo skorzystać z zabezpieczenia na nieruchomości, co może skutkować wszczęciem postępowania
egzekucyjnego, a w ostateczności sprzedażą nieruchomości w postępowaniu egzekucyjnym. Podobnie w Tajlandii, zgodnie z umowami
kredytowymi zawartymi z CIMB Thai Bank, na nieruchomościach będących własnością Mercator Medical (Thailand) Ltd. ustanowione
zostały hipoteki na zabezpieczenie wykonania zobowiązań Mercator Medical (Thailand) Ltd. z tytułu umów kredytowych. Na tych
nieruchomościach znajduje się w szczególności siedziba, zakłady produkcyjne i magazyn zapasów Mercator Medical (Thailand) Ltd.
Mercator Medical (Thailand) Ltd. ustanowił także na rzecz CIMB Thai Bank zastaw na liniach produkcyjnych, sprzęcie i wyposażeniu
zakładów produkcyjnych. W wypadku naruszenia postanowień umów kredytowych przez Mercator Medical (Thailand) Ltd. i w przypadku
niemożności spłaty kredytu Mercator Medical (Thailand) Ltd., CIMB Thai Bank ma prawo skorzystać z zabezpieczenia na
nieruchomościach i pozostałych aktywach, co może ostatecznie skutkować ryzykiem utraty nieruchomości i tych aktywów przez Mercator
Medical (Thailand) Ltd. Emitent ustanowił także zastaw rejestrowy na rzeczach ruchomych w postaci zapasów towarów handlowych w
postaci artykułów medycznych (rękawice medyczne, odzież jednorazowa, obłożenia, serwety z włókniny, opatrunki, itp.) na
zabezpieczenie wykonania zobowiązań Emitenta z tytułu innych umów kredytowych. Niewywiązanie się przez Emitenta z tych zobowiązań
może prowadzić do zaspokojenia banku z tych zapasów, które tym samym nie będą mogły być zaoferowane klientom Grupy Emitenta.
Wg stanu na koniec 2021 r., Grupa Emitenta nie korzystała z kredytów w ramach w/w linii kredytowych (poza częściowym wykorzystaniem
limitu na akredytywy w Banku PKO BP), niemniej w przypadku ponownego zaciągnięcia kredytów, każda z powyższych okoliczności
może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z zapewnieniem dodatkowych źródeł finansowania rozwoju Grupy
Na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Grupa dysponuje wolnymi środkami finansowymi, pozwalającymi na finansowanie
działalności Grupy Emitenta i jej rozwoju. Nie można jednak wykluczyć, że dalszy rozwój Grupy może wymagać pozyskania dodatkowych
środków, na przykład poprzez emisję akcji lub instrumentów dłużnych, albo zaciągnięcie kredytów lub pożyczek. Emitent nie może
zagwarantować, że takie kolejne próby pozyskania finansowania zakończą się powodzeniem. Rozwój działalności Grupy może ulec
spowolnieniu, jeśli pozyskiwanie przez nią środków finansowych będzie nieskuteczne lub jeśli środki finansowe będą pozyskiwane na
niekorzystnych warunkach lub okażą się niewystarczające. Ponadto emisja znaczącej liczby akcji w przyszłości lub pozyskanie środków
finansowych w inny sposób może niekorzystnie wpłynąć na cenę rynkową akcji, a także na zdolność Emitenta do uzyskania kapitału w
drodze kolejnej emisji akcji. Wszelkie przyszłe zmiany jednego lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ
na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z utratą realnej wartości aktywów pieniężnych i inwestycji
Grupa Emitenta wypracowała istotną nadwyżkę kapitałową. Jednak w obliczu globalnych procesów inflacyjnych oraz zmian kursów
walutowych realna wartość posiadanych środków pieniężnych i inwestycji (np. w jednostki TFI) może się zmniejszać. Jednocześnie
Emitent nie może zagwarantować stóp zwrotu z podejmowanych inwestycji. Niemniej, Grupa zamierza podejmować działania, aby chronić
wartość posiadanych płynnych aktywów, w szczególności zasobów pieniężnych.
Ryzyka kursowe w działalności operacyjnej Grupy Emitenta
Grupa Emitenta uzyskuje przychody ze sprzedaży w następujących walutach: PLN, USD, THB, EUR, HUF, RON, CZK, RUB oraz UAH.
Koszty ponosi natomiast głównie w USD, PLN oraz THB i w mniejszym zakresie w walutach lokalnych sieci dystrybucyjnej, tj. HUF, RON,
CZK, RUB, UAH i EUR. Ponadto Mercator Medical (Thailand) Ltd. w niewielkim zakresie ponosi koszty w MYR. Sytuacja powyższa
powoduje narażenie skonsolidowanego wyniku finansowego Emitenta na ryzyka kursowe. W okresach osłabienia się PLN i innych walut
lokalnych w stosunku do USD Emitent ponosi wyższe koszty z tytułu zakupu towarów oraz powstających wskutek odroczenia terminów
płatności ujemnych różnic kursowych. Wyjątkiem jest kurs tajskiego bata (THB) – jego osłabienie do USD jest dla Grupy korzystne, a
umocnienie – niekorzystne.
W walutach innych niż waluta sprawozdawcza Grupa Emitenta ponosi w szczególności następujące koszty:
• THB – istotna część kosztów Mercator Medical (Thailand) Ltd., m.in. koszty niektórych surowców, energii, wynagrodzeń pracowników,
podatków i opłat,
• USD – koszty zakupu towarów od dostawców azjatyckich lub innych podmiotów, jak również surowca do produkcji rękawic nitrylowych,
• lokalne waluty (HUF, RON, CZK, UAH, RUB, EUR) – koszty funkcjonowania lokalnych sieci dystrybucyjnych oraz spółek zależnych
(m.in. koszty wynajmu, materiały, energia, wynagrodzenia, podatki i opłaty),
13
• MYR – część kosztów zakupu surowców oraz wyrobów gotowych od dostawców z Malezji.
W celu ograniczenia ryzyka kursowego Grupa zawiera transakcje forward zabezpieczając kursy USD/PLN, EUR/USD oraz THB/USD.
Realizując sprzedaż w walutach obcych oraz zakupy w walutach obcych Grupa stosuje w pewnym zakresie strategię hedgingu
naturalnego ryzyka kursowego. Poza tym Grupa Emitenta nie stosuje innych instrumentów zabezpieczających przed ryzykiem kursowym.
Potencjalne zmiany kursów walut, w szczególności kursu PLN oraz innych walut lokalnych względem USD mogą mieć istotny wpływ na
perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko zmiany cen surowców i cen towarów handlowych oraz kosztów logistycznych
Grupa ponosi koszty związane z zakupem towarów handlowych w Azji. Ponadto, prowadząc działalność produkcyjną, Mercator Medical
(Thailand) Ltd. ponosi koszty związane z zakupem surowców do produkcji w Azji. Ze względu na uwarunkowania makroekonomiczne i
rynkowe, na które Grupa nie ma wpływu, koszty surowców (przede wszystkim koszty lateksu syntetycznego) i towarów podlegają
wahaniom. O ile w średnim i długim okresie Grupa była zazwyczaj w stanie w znacznym stopniu niwelować skutki wahań cen surowców
i towarów poprzez odpowiednie zmiany cen sprzedaży produktów, to nie można zagwarantować, że będzie to możliwe w przyszłości, co
może powodować obniżenie marż oraz spadek wolumenu i wartości sprzedaży. Wzrost cen surowców (przede wszystkim lateksu
syntetycznego) może powodować również wzrost zapotrzebowania na kapitał obrotowy Grupy. Zmiany cen surowców wykorzystywanych
w procesie produkcyjnym oraz zmiany cen towarów mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta. Podobnie Emitent ocenia ryzyko co do wzrostu kosztów logistycznych, w tym frachtu morskiego,
jednocześnie wskazując na istotny wzrost kosztów tego typu w okresie 2020-2021.
Ryzyko związane ze zmiennością cen i dostępnością lateksu
Lateks syntetyczny używany do produkcji rękawic nitrylowych jest głównym składnikiem wykorzystywanym podczas produkcji rękawic z
tego surowca i jego koszt stanowił w 2021 r. około 60-65% kosztu wytworzenia produktu gotowego (w zależności od wagi rękawic, bieżącej
ceny lateksu oraz stosowanej formuły chemicznej). Cena lateksu może znacząco się zmieniać w krótkich okresach czasu i zależy od
wielu czynników, w największej mierze od ceny giełdowej butadienu i akrylonitrylu, które z kolei są mocno skorelowane z popytem na
gumy syntetyczne SBR, ABS oraz ceną ropy naftowej. Tak daleko idące korelacje oraz wysoka zmienność rynku ropy naftowej
uniemożliwiają skuteczne przewidywanie zmiany ceny lateksu syntetycznego w bliskiej oraz dalszej przyszłości. Szybkie wzrosty ceny
butadienu i akrylonitrylu, a zatem i lateksu nitrylowego mogą być przeniesione na odbiorców finalnych w dłuższym okresie czasu.
Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest dostępność lateksu nitrylowego na rynku. Zapotrzebowanie na lateks nitrylowy w przypadku Mercator
Medical (Thailand) Ltd. nie stanowi dużego udziału w rynku lateksu nitrylowego. Mercator Medical (Thailand) Ltd. dywersyfikując źródła
dostaw lateksu NBR zabezpiecza się przed problemami z jego dostępnością. Obecnie Mercator Medical (Thailand) Ltd. współpracuje z
kilkoma dostawcami lateksu NBR, z którymi comiesięcznie ustala ceny zakupu na kolejny miesiąc w oparciu o cenę giełdową butadienu.
Niezależnie od działań jakie podejmuje Mercator Medical (Thailand) Ltd. w celu zagwarantowania dostępności lateksu oraz
zabezpieczenia najlepszej ceny zakupu, nie jest możliwa całkowita ochrona przed nagłymi wzrostami cen zakupu tego surowca.
Doskonały przykład stanowi sytuacja podczas pandemii COVID-19, gdy pomimo braku wzrostów cen surowców do produkcji lateksu NBR,
producenci podnieśli cenę lateksu o około 200%, korzystając ze wzmożonego popytu na ten surowiec konieczny do produkcji rękawic
jednorazowych. Wszelkie niekorzystne zmiany jednego lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Grupa Emitenta nie produkuje obecnie rękawic z lateksu naturalnego, ale niewykluczone, że linie wytwórcze zostaną w przyszłości
skonwertowane na ten rodzaj surowca, wykorzystywanego częściowo w produkcji Grupy do połowy 2020 r. Lateks naturalny jest głównym
składnikiem wykorzystywanym podczas produkcji rękawic z tego surowca i jego koszt stanowi około 40% - 60% kosztu wytworzenia
produktu gotowego (w zależności od wagi rękawic, bieżącej ceny lateksu oraz stosowanej formuły chemicznej). Cena lateksu może
znacząco zmieniać się w krótkich okresach (zmiany są dużo większe niż zmiany cen pozostałych składników wykorzystywanych w
produkcji rękawic lateksowych) i zależy m.in. od następujących czynników: warunki pogodowe w obszarach uprawy, pora roku, popyt
światowy, w tym głównie z Chin dla przemysłu motoryzacyjnego, interwencyjne zakupy lub sprzedaże rządu tajlandzkiego, rynek
spekulacyjny. Trend zmian cen lateksu nie jest łatwo przewidywalny z powodu dużej liczby czynników, wpływających na te zmiany.
Podczas pandemii ceny lateksu naturalnego również wzrosły, jednak był to wzrost o 40 - 50% w porównaniu do cen sprzed pandemii.
Dodatkowym ryzykiem związanym z lateksem jest konieczność zamawiania go na kilka tygodni przed terminem dostawy po ustalonej z
góry cenie. Wynika to z procesu technologicznego produkcji mieszanki lateksowej, która wymaga kilku tygodni starzenia przed dostawą.
Inni producenci rękawic z lateksu naturalnego znajdują się w analogicznej sytuacji. Zmiany cen surowców mogą być zazwyczaj w całości
lub znacznej części przeniesione przez producenta na odbiorców finalnych w dłuższym terminie przy zachowaniu konkurencyjności
cenowej produktów. Mercator Medical (Thailand) Ltd. współpracował z lokalnymi stałymi dostawcami, z którymi zawierane były transakcje
typu spot oraz w oparciu o stałe kontrakty dostaw. W dłuższym horyzoncie na dostępność i ceny lateksu wpływ mogą mieć również
możliwe ograniczenia w zakresie rozwoju plantacji kauczuku. Niezależnie od działań, jakie podejmuje Mercator Medical (Thailand) Ltd. w
celu zagwarantowania dostępności lateksu oraz zabezpieczenia najlepszej ceny zakupu, nie jest możliwa całkowita ochrona przed
nagłymi wzrostami cen zakupu tego surowca. W czerwcu 2020 r. Grupa wstrzymała produkcję rękawic z lateksu naturalnego, niemniej w
przypadku ponownego jej uruchomienia w przyszłości, czego Grupa nie wyklucza, wszelkie niekorzystne zmiany jednego lub więcej z
powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
14
Ryzyko związane ze wzrostem cen energii w Tajlandii
Energia jest jednym z głównych elementów generujących koszt produkcji rękawic. Podczas procesu wulkanizacji i suszenia rękawic
zużywa się relatywnie duże ilości ciepła. Aktualnie Mercator Medical (Thailand) Ltd. uzyskuje ciepło ze spalania biomasy. Głównym
surowcem wykorzystywanym jako paliwo dla uzyskiwania ciepła do procesu produkcji są zrębki drzewne, odpady z produkcji oleju
palmowego oraz włókna orzechów palmowych. Zrębki są kupowane od lokalnych dostawców natomiast odpad z palm jest importowany
głównie z Malezji, która jest jednym z większych światowych producentów oleju palmowego oraz sprowadzany z północy Tajlandii. Rząd
Malezji wprowadził znaczne ograniczenia w zakresie dotacji dla gazu naturalnego oraz w zakresie wydawania pozwoleń na budowanie
instalacji gazowych dla produkcji rękawic. Takie działania powodują realne ryzyko wzrostu popytu w Malezji na biomasę (jako
alternatywnego paliwa dla gazu naturalnego) oraz związanego z tym wzrostu cen biomasy w Tajlandii. Dla zmniejszenia ryzyka
uzależnienia od jednego rodzaju paliwa Mercator Medical (Thailand) Ltd. zainstalował kotły, w których możliwe jest spalanie również
wiórów drewnianych oraz włókna z orzechów palmowych. Emitent nie może wykluczyć istotnych zmian cen biomasy oraz jej dostępności.
Ponadto biomasa jest podatna na niekorzystne warunki pogodowe (zamakanie w porze deszczowej), co może powodować wyższy
jednostkowy koszt energii. Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany jednego lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny
negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko wynikające z potencjalnego wzrostu kosztów operacyjnych i innych kosztów działalności
Koszty operacyjne i inne koszty Grupy Emitenta mogą wzrosnąć przy jednoczesnym braku odpowiedniego wzrostu przychodów. Do
czynników, które mogą spowodować wzrost kosztów operacyjnych i innych kosztów, należą między innymi: inflacja, wzrost podatków i
innych zobowiązań publicznoprawnych, zmiany w polityce rządowej, przepisach prawa lub innych regulacjach, wzrost kosztów pracy,
surowców, energii, transportu, wzrost kosztów finansowania kredytów i pożyczek, działania podejmowane przez podmioty konkurencyjne,
utrata przydatności ekonomicznej aktywów. Dodatkowo wzrostowi mogą ulec koszty towarów oferowanych przez Grupę (m.in. w wyniku
wzrostu kosztów surowców, kosztów pracy, umocnienia się USD względem walut lokalnych). Ma to również wpływ na wysokość
realizowanych marż w sytuacji ograniczonej możliwości renegocjowania zawartych już kontraktów. Każdy z powyższych czynników oraz
spowodowany nimi wzrost kosztów operacyjnych i innych kosztów, przy jednoczesnym braku odpowiedniego wzrostu przychodów Grupy,
mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko obniżenia konkurencyjności produkcji w Tajlandii
Działalność produkcyjna Grupy prowadzona jest w Tajlandii. W ocenie Emitenta produkcja poprzez spółkę zależną w Tajlandii ułatwia
planowanie dostaw i zachowanie pożądanych parametrów jakościowych oferowanych wyrobów. Emitent nie może jednak
zagwarantować, że koszty produkcji rękawic w Mercator Medical (Thailand) Ltd. będą konkurencyjne w porównaniu z innymi dostawcami
niepowiązanymi z Emitentem. Plan rozwoju opracowany w zakresie Mercator Medical (Thailand) Ltd. wskazuje, że wzrost skali
działalności i asortymentu produkowanych wyrobów prowadzi do zwiększenia rentowności działalności. Jednak ewentualne pogorszenie
parametrów kosztowych funkcjonowania Mercator Medical (Thailand) Ltd. może mieć istotny wpływ na działalność i sytuację finansową,
wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z dostępnością pracowników w Tajlandii
Mercator Medical (Thailand) Ltd. zatrudnia obecnie ponad tysiąc osób, wśród których są osoby z Tajlandii, ale również m.in. z Birmy i
Kambodży. Region, gdzie zlokalizowana jest fabryka, jest zdominowany przez uprawy drzew kauczukowych i miejscowa ludność w
większości jest zatrudniona w rolnictwie. Osoby z wykształceniem wyższym niż podstawowe starają się znaleźć pracę w części centralnej
kraju, gdzie średnie wynagrodzenie jest wyższe niż na południu. Wynika to między innymi z uregulowań prawnych związanych z
minimalnymi płacami w poszczególnych regionach, jak również z faktu dużo większego uprzemysłowienia centralnej części Tajlandii.
Powoduje to potencjalne zagrożenie związane z dostępem do siły roboczej, szczególnie w związku z rozbudową zakładu. Niedobór
pracowników może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z uzależnieniem od kluczowego personelu oraz utrzymaniem odpowiednio wykwalifikowanego
personelu
Rozwój i perspektywy Grupy Emitenta są zależne od członków jej kadry kierowniczej wysokiego szczebla, w tym członków Zarządu.
Odejście któregokolwiek z Członków Zarządu lub członków kluczowego personelu może mieć istotny negatywny wpływ na działalność,
sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy. Przyszłe powodzenie działalności Grupy zależy w szczególności od jej zdolności do
zatrudnienia i utrzymania personelu kierowniczego, posiadającego doświadczenie w zakresie logistyki, zakupów, marketingu, sprzedaży,
finansów oraz zarządzania produkcją.
Dodatkowo stabilny i stały wzrost Mercator Medical (Thailand) Ltd. zależy w dużym stopniu od kadry menedżerskiej (produkcyjnej,
technicznej, sprzedażowej, finansowej i pozostałej) oraz od umiejętności znalezienia, zatrudnienia oraz zatrzymania wykwalifikowanego
personelu. Utrata kadry menedżerskiej wynikająca z rezygnacji z pracy, odejścia z przyczyn zdrowotnych i innych powodów może mieć
negatywny wpływ na bieżącą działalność i funkcjonowanie fabryki. Oficjalne lokalne statystyki podają, że poziom bezrobocia w Tajlandii
jest minimalny. Można prawdopodobnie uznać ten parametr za mocno zaniżony i wynikający z przyjęcia błędnych założeń przy
wyliczeniach, jednak nie zmienia to faktu, że przywiązanie pracowników w Tajlandii do miejsca pracy i do pracodawcy jest mniejsze niż
15
w Europie. Główny wpływ na taki stan rzeczy mają uwarunkowania klimatyczne i kulturowe. Jeżeli Grupa nie będzie w stanie zatrudnić i
zatrzymać odpowiednio wykwalifikowanego personelu kierowniczego, może to mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację
finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko pogorszenia jakości produktów i utraty zaufania do marek Emitenta
Grupa Emitenta posiada w ofercie znaczną liczbę różnych marek własnych w zakresie rękawic medycznych i innych wyrobów. Mimo, iż
Grupa wdrożyła procedury mające zapewnić właściwą jakość sprzedawanych przez Grupę towarów, a także objęta jest odpowiednimi
ubezpieczeniami oraz posiada niezbędne certyfikaty jakości i świadectwa, nie można wykluczyć, że do sprzedaży trafią wadliwe towary
(lub ich partie), niespełniające kryteriów jakościowych zgodnych z polityką Emitenta. Sytuacja taka może doprowadzić do powstania
materialnych kosztów związanych z wycofaniem wadliwych produktów z rynku, prowadzeniem postępowań reklamacyjnych oraz
odpowiedzialnością za produkt, jak również może spowodować utratę zaufania do podmiotów z Grupy jako partnerów handlowych i do
poszczególnych marek rękawic, pod którymi oferowany był wadliwy asortyment, co z kolei może mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z wprowadzaniem do obrotu i udostępnianiem wyrobów medycznych, w tym wadliwym oznakowaniem
wyrobów oraz nierzetelną informacją
Wprowadzane na rynek wyroby medyczne muszą spełniać określone w odrębnych przepisach i normach wymagania dotyczące m.in.
bezpieczeństwa i działania, a także oznakowania i instrukcji używania, w celu zapewnienia bezpiecznego i właściwego używania oraz
zidentyfikowania wytwórcy. Grupa prowadzi także działania marketingowe, celem których jest przekazywanie informacji o produktach
i edukowanie klientów w zakresie bezpiecznego i odpowiedzialnego korzystania z produktów. Pomimo czynionych przez Grupę starań
nie można wykluczyć, że do sprzedaży trafią produkty nie spełniające wymagań, niewłaściwie oznakowane lub też informacje
przekazywane w toku prowadzonych działań marketingowych okażą się niewłaściwe lub nierzetelne. Szczególne ryzyka w tym obszarze
są związane z wejściem w życie Rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i Rady (UE) 2017/745 z dnia 5 kwietnia 2017 r. w sprawie
wyrobów medycznych, zmiany dyrektywy 2001/83/WE, rozporządzenia (WE) nr 178/2002 i rozporządzenia (WE) nr 1223/2009 oraz
uchylenia dyrektyw Rady 90/385/EWG i 93/42/EWG (Rozporządzenie w sprawie wyrobów medycznych), które w zakresie nim
uregulowanym, działając wprost, zastępuje dotychczasowe regulacje wynikające z polskiej ustawy o wyrobach medycznych. Celem
nowych regulacji jest zapewnienie sprawnego funkcjonowania rynku wewnętrznego UE w obszarze wyrobów medycznych, przy założeniu
wysokiego poziomu ochrony zdrowia. Rozporządzenie ustanawia m.in. nowe zasady wprowadzenia wyrobów medycznych do obrotu.
Naruszenie przez Emitenta wymogów dotyczących wyrobów medycznych, w tym ich zgodności z wymaganiami, trybu ich wprowadzenia
do obrotu czy oznakowania może doprowadzić do powstania istotnych konsekwencji związanych z zakazem obrotu, wycofaniem
wadliwych produktów z rynku, prowadzeniem postępowań reklamacyjnych, odpowiedzialnością za produkt lub nałożeniem kar, co może
mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane ze znakami towarowymi i innymi prawami własności intelektualnej Emitenta
Grupa prowadzi sprzedaż m.in. towarów oznaczonych własnymi znakami towarowymi i wzorami przemysłowymi, które są chronione tylko
na obszarze niektórych państw. Nie można wykluczyć ryzyka naruszania chronionych znaków towarowych i wzorów przemysłowych
Emitenta przez osoby i podmioty trzecie, a także powstania uszczerbku na wizerunku i dobrym imieniu Emitenta czy obniżenia przychodów
i marż w związku z takimi naruszeniami. Nie można wykluczyć ryzyka utraty kontroli nad którymś z praw własności intelektualnej Emitenta.
Nie można wykluczyć ryzyka, że zarejestrowane znaki towarowe lub wzory zostaną zakwestionowane albo że rozszerzenie terytorialnej
lub przedmiotowej ich ochrony może okazać się utrudnione z uwagi na prawa osób trzecich. Wszelkie zdarzenia dotyczące znaków
towarowych i wzorów przemysłowych (np. naruszanie, wygaśnięcie lub unieważnienie praw ochronnych na znaki towarowe) mogą mieć
istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko naruszenia cudzych praw własności intelektualnej
Grupa Emitenta dąży do ciągłego unowocześniania oferowanych przez siebie produktów oraz towarów handlowych zgodnie z panującymi
tendencjami rynkowymi i wymogami, normami z zakresu ochrony zdrowia. Nie można zagwarantować, że wykorzystywane rozwiązania i
wzory oraz dotychczas uzyskane prawa własności intelektualnej przysługujące Grupie, jak i nowe powstałe w ramach prac nad nowymi
rozwiązaniami technologicznymi lub wzorami (np. wzorami opakowań) nie naruszają lub nie będą naruszać praw własności intelektualnej
osób trzecich. Naruszenie praw własności intelektualnej innych osób mogłoby spowodować powstanie znaczących kosztów lub strat dla
Grupy Emitenta, a także negatywnie wpłynąć na jej reputację i mieć istotny negatywny wpływ na jej działalność, sytuację finansową,
wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z potencjalną utratą niezbędnych certyfikatów jakościowych produktów
W ciągu ostatnich lat systematycznie wzrasta sprzedaż produktów Grupy do krajów, które wymagają od producentów posiadania
określonych certyfikatów jakości. Grupa posiada szereg takich certyfikatów (zgodnie z regulacjami europejskimi, USA i Tajlandii )). Utrata
każdego z certyfikatów może spowodować ryzyko utraty klientów, podobnie jak nieuzyskanie określonego certyfikatu może rzutować na
możliwość wprowadzenia produktów Grupy do obrotu w danym kraju. Emitent nie może zagwarantować, że nie nastąpi utrata tych
16
certyfikatów, ani że nie będzie problemów z uzyskaniem nowych certyfikatów, co może mieć istotny negatywny wpływ na działalność,
sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z ograniczeniem rentowności długoterminowych kontraktów
Część skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży Emitenta realizowana jest w oparciu o długoterminowe kontrakty dostaw rękawic lub
innych grup asortymentowych, m.in. w ramach zamówień publicznych. W ramach takich kontraktów ustalona jest często stała cena
dostawy produktów przez Emitenta lub jego spółki zależne. Uwzględniając fakt, iż Emitent reguluje zobowiązania z tytułu dostaw głównie
w USD, w sytuacji obniżenia wartości PLN lub innych walut lokalnych, w których Grupa dokonuje rozliczeń ze swoimi odbiorcami wobec
USD, marże handlowe Emitenta i jego spółek zależnych mogą ulegać obniżeniu. Podobna sytuacja może wystąpić w wypadku istotnych
negatywnych zmian kosztów surowców lub energii oraz wzrostów cen towarów na rynku, jak to miało miejsce np. w związku z pandemią
covid-19, gdy z powodu znaczącego wzrostu kosztów zakupu towarów Grupa notowała ujemne marże na niektórych kontraktach, przy
czym Grupa dąży w takich przypadkach do renegocjacji warunków cenowych lub do zakończenia kontraktu. Wszelkie zmiany jednego
lub więcej z powyższych czynników mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy
Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z finansowaniem zakupu towarów od dostawców azjatyckich w formie przedpłat
Zdecydowana większość towarów i produktów w ofercie Emitenta i jego dystrybucyjnych spółek zależnych jest kupowana u producentów
azjatyckich, m.in. w Tajlandii, Malezji, Indonezji, Wietnamie, Chinach i Indiach. Niektórzy z producentów przed dostawą wymagają
uiszczenia części zapłaty w formie przedpłaty. Uwzględniając odmienne systemy prawne, różnice kulturowe i fizyczną odległość
producentów, należy się liczyć z ryzykiem utraty części uiszczonych przedpłat, braku terminowej dostawy lub w skrajnym przypadku
całkowitego niezrealizowania dostawy oraz trudności późniejszej ewentualnej windykacji. W 2020 i 2021 r. w związku z sytuacją rynkową
wywołaną pandemią, Emitent spotykał się wzmożoną presją ze strony dostawców na dokonywanie płatności w formie przedpłat. Taka
sytuacja może mieć negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z brakiem długoterminowych umów handlowych z odbiorcami
Mercator Medical (Thailand) Ltd. często nie jest związana z odbiorcami stałymi umowami, bądź też zawarte z odbiorcami umowy nie
gwarantują określonego stałego poziomu zamówień. Typową formą współpracy z klientami w branży, na której opiera się również
działalność Mercator Medical (Thailand) Ltd., jest potwierdzanie zamówień na 30 lub 60 dni przed wysyłką. Niezależnie od braku stałych
długoterminowych umów z odbiorcami Mercator Medical (Thailand) Ltd. wypracowała przez lata relacje z klientami, którzy powtarzają
zamówienia. Jednakże Emitent nie może zapewnić, iż wypracowane relacje biznesowe Mercator Medical (Thailand) Ltd. będą trwałe, a
utrata jednego lub kilku istotnych odbiorców może negatywnie wpłynąć na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy
Emitenta. W przypadku niemożności sprzedaży produktów dla kontrahentów zewnętrznych istnieje możliwość sprzedaży i dostarczania
towarów kontrahentom za pomocą własnego systemu dystrybucji w Europie.
Ryzyko związane z uzależnieniem od kluczowych odbiorców
Istotny udział w obrotach Mercator Medical (Thailand) Ltd. ma kilku odbiorców uważanych za kluczowych, w związku z czym Grupa jest
do pewnego stopnia uzależniona od realizowanych do tych odbiorców dostaw. W każdym przypadku utrata znaczącego odbiorcy,
pogorszenie jego sytuacji rynkowej i finansowej lub ograniczenie skali sprzedaży do takiego odbiorcy może negatywnie wpłynąć na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z uzależnieniem od kluczowych dostawców
Grupa Emitenta współpracuje, podobnie jak konkurencyjni dystrybutorzy, z wąską grupą producentów, wytwarzających rękawice pod
markami Emitenta, w związku z czym jest do pewnego stopnia uzależniona od realizowanych przez tych producentów dostaw. Brak jest
przy tym umów gwarantujących Emitentowi określone wolumeny i ceny dostaw. Uzależnienie to ma realnie relatywnie słaby charakter.
Grupa Emitenta, poza portfelem marek własnych, dystrybuuje również produkty jednego z wiodących producentów rękawic, który
wypracował globalne, rozpoznawalne i pożądane przez odbiorców marki. Liczba takich producentów w skali globalnej jest ograniczona.
Z uwagi na fakt, iż w strukturze sprzedaży Grupy rękawice stanowią dominującą grupę produktową, potencjalne wycofanie się ze
współpracy jednego lub więcej dostawców może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko naruszenia standardów przez dostawców
Grupa Emitenta współpracuje z wieloma dostawcami, w tym także z grupą producentów wytwarzających produkty pod markami Emitenta.
Niektórzy z tych dostawców działają w krajach, gdzie występuje ryzyko wykorzystywania pracy dzieci, pracy przymusowej i in. naruszeń.
Grupa wybiera dostawców o ustalonej dobrej renomie, a przed dokonaniem wyboru przeprowadzany jest standardowo audyt zakładu
produkcyjnego mający m.in. na celu potwierdzenie właściwości wszystkich procedur i ich zgodności z obowiązującymi standardami w
zakresie pracy dzieci, pracy przymusowej, wymogów środowiskowych itd. Nie można jednak wykluczyć ryzyka, że dostawcy Grupy nie
17
przestrzegają tych standardów lub przestaną ich przestrzegać. W takim przypadku może okazać się niezbędna zmiana dostawcy,
wdrożenie działań naprawczych lub podjęcie innych niezbędnych działań, co może spowodować perturbacje w zaopatrzeniu, wzrost
kosztów i inne konsekwencje. Wiązałoby się to również z ryzykiem strat wizerunkowych i reputacyjnych dla Grupy. Zdarzenia takie mogą
mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko utraty sprzedaży w wyniku wykluczenia z przetargów
Jedną z zasadniczych grup odbiorców produktów oferowanych przez Grupę są placówki służby zdrowia finansowane ze środków
publicznych. Podmioty te, zamawiając produkty oferowane przez Emitenta, zobowiązane są często stosować przepisy o zamówieniach
publicznych. Przepisy regulujące zasady udzielania zamówień publicznych zawierają katalog warunków, które musi spełniać podmiot
ubiegający się o udzielenie zamówienia publicznego, jak również wyliczenie przypadków, w których dany podmiot jest wykluczony z
udziału w postępowaniu o udzielenie zamówienia publicznego. Nie wszystkie przy tym okoliczności skutkujące wykluczeniem z udziału w
tym postępowaniu są w pełni zobiektywizowane, w związku z czym nie można wykluczyć ryzyka wykluczenie Emitenta lub innego
podmiotu Grupy z postępowań o udzielenie zamówienia publicznego. Powyższe okoliczności mogą mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z postępowaniami sądowymi, administracyjnymi i innymi potencjalnymi roszczeniami
Względem podmiotów Grupy Emitenta mogą być wysuwane roszczenia, które również mogą być przedmiotem postępowań sądowych.
Roszczenia te mogą być zarówno związane z niewykonaniem lub niewłaściwym wykonaniem zobowiązań umownych, kwestionowaniem
przez odbiorców jakości dostarczonych produktów, jak i szkodami powstałymi na skutek ich używania, w tym utratą zdrowia lub życia
przez użytkowników produktów, zwłaszcza osoby zatrudnione w służbie zdrowia. Ponadto nie można wykluczyć ryzyka wszczęcia
postępowań sądowych dotyczących innych roszczeń, w tym obejmujących między innymi spory w sprawach dotyczących praw własności
intelektualnej, spory pracownicze lub podniesienia roszczeń o naprawienie szkody wyrządzonej przez naruszenie prawa konkurencji, jak
również postępowań administracyjnych prowadzonych w stosunku do Emitenta i jego podmiotów zależnych, w tym postępowań
prowadzonych przez organy podatkowe, ochrony konkurencji i konsumentów, nadzoru nad rynkiem finansowym oraz organy zajmujące
się ochroną środowiska. Może to wiązać się z koniecznością zapłaty przez podmioty Grupy odszkodowań, należności publicznoprawnych,
poniesienia określonych wydatków, przedsięwzięcia działań mających na celu wycofanie z rynku określonej części oferty, zmiany sposobu
wytwarzania produktów, pakowania ich, oznaczania lub dystrybuowania i tym samym z koniecznością poniesienia przez Emitenta
dodatkowych kosztów oraz negatywnie wpłynąć na jego wizerunek. Zdarzenia takie mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność,
sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko korupcji
Działalność podmiotów Grupy w poszczególnych obszarach, zwłaszcza na styku z podmiotami korzystającymi z finansowania ze środków
publicznych, niesie za sobą ryzyko pojawienia się zdarzeń o charakterze korupcyjnym. Szczególnie narażeni są na nie pracownicy działów
zakupów i działów sprzedaży, ponieważ mają bezpośredni kontakt z przedstawicielami podmiotów zewnętrznych, mogących oferować
korzyści materialne za umożliwienie współpracy ze spółkami Grupy lub oczekującymi takich korzyści. Zaistnienie tego rodzaju zjawisk
rodziłoby ryzyko zawierania niekorzystnych dla Grupy transakcji, ryzyko roszczeń, kar i innych form odpowiedzialności, jak również ryzyko
utraty zamówień i wykluczenia z udziału w postępowaniach o udzielenie zamówień publicznych. Wiązałoby się również z ryzykiem strat
wizerunkowych i reputacyjnych. Zdarzenia takie mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub
perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z wystąpieniem szkód nieobjętych ubezpieczeniem
Istnieje ryzyko, że ochrona ubezpieczeniowa posiadana przez Grupę nie będzie obejmować części zdarzeń, powodujących powstanie
szkody w majątku Grupy lub też zakres ochrony ubezpieczeniowej nie będzie obejmował pełnej wysokości szkody. Nie można też
wykluczyć sytuacji, gdy z uwagi na szczególne okoliczności ubezpieczyciel uchyli się od odpowiedzialności, powołując się np. na działanie
siły wyższej lub nie będzie w stanie jej sprostać z uwagi na kumulację roszczeń. Tym samym ewentualne uzyskane przez Grupę
odszkodowanie od ubezpieczyciela może nie pokrywać w całości lub w części szkody ponoszonej przez Grupę. Taka sytuacja w
odniesieniu do przypadków aktywów majątkowych nabytych za środki pochodzące z kredytu, pożyczek lub użytkowana na podstawie
umowy leasingu lub umów podobnych może powodować, że Grupa będzie zobowiązana do dalszej obsługi zadłużenia finansowego
związanego z aktywem majątkowym, który uległ uszkodzeniu. Istnieje również ryzyko, że Grupa może być zobowiązana do naprawienia
szkody poniesionej przez inny podmiot wskutek działalności Grupy, w tym uszczerbku na zdrowiu lub życiu poniesionego przez
użytkownika towarów oferowanych przez Grupę, jeżeli zdarzenie powodujące taką szkodę nie jest objęte ubezpieczeniem. Wystąpienie
któregokolwiek z powyższych zdarzeń może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy
Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z zawartością protein w naturalnym lateksie
Proteiny zawarte w lateksie naturalnym mogą wywoływać alergie użytkowników rękawic produkowanych z lateksu. W związku z tym
niektóre państwa całkowicie zrezygnowały z importu rękawic lateksowych, zastępując je rękawicami produkowanymi z surowców
18
syntetycznych. Dostrzegając ryzyko z tym związane, Grupa Emitenta zrealizowała budowę fabryki rękawic nitrylowych, dostosowała
starsze linie produkcyjne do produkcji rękawic nitrylowych i systematycznie rozszerza swoją ofertę dystrybucyjną w zakresie rękawic
produkowanych z surowców syntetycznych oraz wdraża w produkcji technologie polimeryzacji, ograniczające obecność protein. Emitent
nie może wykluczyć, że zaprzestanie użytkowania rękawic produkowanych z lateksu naturalnego spowoduje negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta. Z drugiej strony, Grupa Emitenta skupia się na produkcji rękawic
z lateksu syntetycznego, zatem jednocześnie może być beneficjentem zmaterializowania się omawianego ryzyka.
Ryzyko związane z czasowym wstrzymaniem produkcji w wyniku awarii, strajku, zniszczenia lub utraty majątku
Ewentualna awaria, zniszczenie czy utrata rzeczowego majątku trwałego lub obrotowego, strajk pracowników, epidemie, zatrucia,
zarządzenia władz i inne zdarzenia mogą skutkować czasowym lub trwałym wstrzymaniem lub ograniczeniem produkcji w fabryce w
Tajlandii, a co za tym idzie niemożnością terminowego zrealizowania wszystkich zamówień, złożonych przez klientów Grupy lub wzrostem
kosztów działalności. Pogorszenie standardu obsługi klientów i potencjalne opóźnienie w realizacji zamówień, a w skrajnym przypadku
brak zdolności do realizacji zamówień, skutkować może przejęciem realizacji zamówień przez podmioty konkurencyjne oraz
pogorszeniem wyników sprzedaży. Nie można wykluczyć, że opisane powyżej czynniki mogą mieć istotny negatywny wpływ na
perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z klęskami naturalnymi
Fabryka Mercator Medical (Thailand) Ltd. zlokalizowana jest w regionie, w którym cyklicznie w porze deszczowej (listopad/grudzień)
występują lokalne powodzie oraz ryzyko gwałtownych zjawisk pogodowych związanych z monsunami. Fabryka jest zlokalizowana na
zboczu niewielkiego wzniesienia i woda podczas powodzi przepływa przez teren zakładu (ale nie przez hale produkcyjne i magazyny,
które ulokowane są na fundamentach powyżej poziomu „0”), nie zatapiając go, gdyż woda spływa do naturalnych zbiorników, znajdujących
się w sąsiedztwie nieruchomości Emitenta. Nie można jednakże wykluczyć, iż w wyniku powodzi lub w wyniku innych klęsk żywiołowych
takich jak huragan, trzęsienie ziemi, wielkoobszarowy pożar i in. ulegnie całkowitemu lub częściowemu zniszczeniu fabryka w Tajlandii,
co może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z zagrożeniem pożarowym
Produktem finalnym w fabryce w Tajlandii są rękawice lateksowe, które są wyrobem łatwopalnym. Dodatkowo, w procesie wykorzystuje
się opakowania kartonowe. Nie można zatem wykluczyć zagrożenia pożarowego szczególnie w obszarze magazynu wyrobów gotowych
oraz w obszarze kotłów grzewczych. Podobny problem dotyczy magazynów Emitenta oraz magazynów zewnętrznych. Wystąpienie
pożarów na terenie fabryk lub magazynów Grupy może mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację
finansową Grupy Emitenta.
Ryzyka związane ze zmianami klimatycznymi
Obserwowane i przewidywane zmiany klimatu, związane w szczególności z globalnym ociepleniem, mogą w istotny sposób wpłynąć w
szczególności na działalność fabryki rękawic w Tajlandii. Przede wszystkim poprzez zwiększenie ryzyka występowania okresowych susz
i związane z tym zmniejszenie dostępności wody niezbędnej w procesie produkcji, a także poprzez zwiększenie ryzyka gwałtownych
zjawisk pogodowych (powodzie, huragany). Okresowe susze mogą też mieć negatywny wpływ na uprawy drzew kauczukowych oraz na
produkcję skoncentrowanego lateksu, w którym to procesie zużywa się duże ilości wody. Grupa Emitenta skupia się jednak na produkcji
rękawic z lateksu syntetycznego ograniczając tym samym ryzyko związane ze zmianami klimatycznymi. Należy się również spodziewać,
ze podejmowane działania polityczne i administracyjne zmierzające do ograniczenia globalnego ocieplenia powodować będą wzrost
kosztów energii. Czynniki te będą miały wpływ na dostępność i cenę naturalnego lateksu, wzrost kosztów produkcji oraz konieczność
podwyższania cen produktów. Zjawiska te mogą mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację
finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko utraty transportowanego towaru w wyniku kradzieży, zatonięcia statku, zniszczenia w trakcie transportu, piractwa
Zdecydowana większość produktów znajdujących się w ofercie Grupy Emitenta wytwarzana jest w Azji Południowo-Wschodniej oraz
Chinach i Indiach, a następnie wysyłana drogą morską do państw europejskich lub bezpośrednio do innych krajów, gdzie zlokalizowani
są odbiorcy Grupy. Stąd nie można wykluczyć, że produkty Grupy zostaną utracone w wyniku kradzieży, aktów piractwa, zatonięcia statku
lub innych okoliczności. Wystąpienie takich zdarzeń może mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i
sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z potencjalnym odcięciem lub utrudnieniem dostaw w transporcie morskim
Głównym obszarem produkcji asortymentu oferowanego przez Emitenta jest Tajlandia i inne kraje Azji Południowo-Wschodniej, toteż
destabilizacja tego regionu może ograniczyć lub wyłączyć dostęp do tamtejszych zakładów produkcyjnych, zmuszając tym samym
Emitenta do poszukiwania nowych źródeł surowców lub gotowych do sprzedaży towarów. Należy przy tym zauważyć, iż w Azji
Południowo-Wschodniej od dłuższego czasu utrzymuje się napięcie polityczne na tle szeregu spornych terytoriów na Morzu Południowo-
19
Chińskim, które może doprowadzić do gwałtownych zmian politycznych, nie wyłączając otwartego konfliktu zbrojnego, a potencjalny udział
w nim Stanów Zjednoczonych i Chińskiej Republiki Ludowej mógłby w dość szybki sposób doprowadzić do rozszerzenia strefy walk i
odciąć Emitenta od źródeł dostaw towarów. Na działalność operacyjną Emitenta ma również wpływ polityka poszczególnych krajów w
zakresie utrzymywania swobody żeglugi na wodach międzynarodowych oraz ochrony morskich szlaków handlowych. Głównym środkiem
wykorzystywanym dla dostaw towarów na rynek europejski jest bowiem transport morski, który wiedzie do Europy najkrótszym szlakiem
przez Cieśninę Adeńską i Kanał Sueski. Toteż zamknięcie tych szlaków handlowych na przykład na skutek przemian politycznych w
Egipcie czy też utrudnienie żeglugi na tej trasie może skutkować zwiększeniem kosztów transportu i opóźnieniami w realizacji zamówień.
Uniemożliwienie lub utrudnienie dostaw mogłoby negatywnie wpłynąć na pozycję, wyniki finansowe oraz perspektywy rozwoju Grupy
Emitenta.
Ryzyko związane z destabilizacją regionów, w których Grupa prowadzi działalność
Grupa oferuje swoje produkty m.in. na rynkach ukraińskim, rosyjskim, bliskowschodnim i azjatyckim. W tych regionach występuje szereg
napięć o podłożu politycznym, religijnym, etnicznym i kulturowym, nierzadko przekształcających się w konflikty zbrojne, wojny domowe,
zamachy stanu, rewolucje lub akty terroryzmu. Destabilizacja sytuacji politycznej i ekonomicznej w krajach z powyżej wskazanych
regionów może mieć istotny negatywny wpływ na perspektywy rozwoju, osiągane wyniki i sytuację finansową Grupy Emitenta.
Ryzyko utraty lub zmniejszenia płynności finansowej
Ryzyko płynności związane jest z koniecznością bieżącego regulowania zobowiązań, w tym głównie z tytułu dostaw, przy niepewności
związanej ze spływem należności z tytułu sprzedaży lub różnym okresem realizacji przychodów i wydatków. Na płynność Emitenta i jego
spółek zależnych duży wpływ ma ocena przez podmioty zapewniające kredyty obrotowe. Grupa Emitenta dysponuje rezerwami płynnych
środków finansowych m.in. środkami pieniężnymi oraz w postaci otwartych, a niewykorzystanych linii kredytowych. Potencjalna utrata
przyznanych linii kredytowych, której towarzyszyłaby utrata zgromadzonych przez Grupę środków pieniężnych, może mieć istotny
negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z kredytami kupieckimi udzielanymi przez Emitenta w odniesieniu do wybranych kontrahentów
Grupa Emitenta udziela wybranym kontrahentom kredytów kupieckich. Efektywność egzekwowania należności jest uzależniona od
kondycji finansowej odbiorców, a w razie jej pogorszenia może nastąpić okresowa lub stała trudność w inkasowaniu należności. Zmiany
w zakresie zasad przyznawania kredytów kupieckich lub sytuacji finansowej kontrahentów mogą mieć istotny negatywny wpływ na
działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy.
Ryzyko związane ze zmianą przez ubezpieczycieli oceny ryzyka kredytowego kontrahentów
Grupa Emitenta prowadzi politykę ubezpieczania wierzytelności handlowych. Począwszy od 2020 r. Grupa zaobserwowała bardziej
restrykcyjne podejście ubezpieczycieli do oceny ryzyka kredytowego, powodowane zarówno pogarszającymi się bieżącymi wynikami
finansowymi części z kontrahentów, perspektywami recesji w gospodarce światowej, jak i zmianami w polityce wewnętrznej
ubezpieczycieli. Ograniczenie wielkości limitów ubezpieczeniowych, a w konsekwencji udzielonych przez Grupę kredytów kupieckich
może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z silną pozycją rynkową konkurencyjnych podmiotów
Na rynkach, w których Grupa prowadzi działalność, istnieje silna konkurencja w postaci międzynarodowych firm, oferujących szeroką
i zdywersyfikowaną gamę produktów. Grupa Emitenta na ich tle posiada mniej zdywersyfikowaną ofertę grup produktowych i przez to jest
mocniej narażona na wahania rynkowe i nasilenie konkurencji. Dodatkowo Grupa musi się liczyć z obecnością na poszczególnych rynkach
lokalnej konkurencji, charakteryzującej się dobrą znajomością specyfiki lokalnego rynku i na ogół posiadającej w nim znaczące udziały.
Nasilenie konkurencji może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko związane z posiadanymi przez Mercator Medical (Thailand) Ltd. przywilejami podatkowymi
Mercator Medical (Thailand) Ltd. jest beneficjentem szeregu przywilejów przyznanych przez władze Tajlandii na gruncie obowiązujących
w tym kraju przepisów o wspieraniu inwestycji. Wskutek tego Mercator Medical (Thailand) Ltd. korzysta w Tajlandii z przywilejów
podatkowych w zakresie m.in. podatku dochodowego od osób prawnych oraz należności celnych z tytułu importu maszyn do fabryki.
Przywileje zostały przyznane Mercator Medical (Thailand) Ltd. na określony czas. Utrata tych przywilejów lub ich wygaśnięcie na skutek
upływu terminów na jakie zostały przyznane albo nieuzyskanie zakładanych zwolnień może spowodować wzrost obciążeń podatkowych
Mercator Medical (Thailand) Ltd. i może mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy
Emitenta.
20
Ryzyko związane z transakcjami z podmiotami powiązanymi
Emitent oraz inne podmioty z Grupy Emitenta zawierają transakcje z podmiotami powiązanymi. Transakcje te są zawierane na warunkach
rynkowych. Nie można jednak wykluczyć ryzyka, iż powyżej określone transakcje mogą być zawierane na warunkach mniej korzystnych,
niżby to miało miejsce w przypadku zawierania transakcji z podmiotami niepowiązanymi. Istnieje również ryzyko, iż transakcje te zostaną
przez właściwe organy państwowe, zarówno polskie jak i zagraniczne, uznane za dokonane na nierynkowych zasadach. W takim
przypadku po stronie Emitenta lub jego podmiotów powiązanych może powstać w szczególności obowiązek zapłaty podatku oraz odsetek
za zwłokę. Powyższe okoliczności mogą mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy
Emitenta.
Ryzyko związane ze strukturą akcjonariatu
Emitent jest bezpośrednio i pośrednio kontrolowany przez Pana Wiesława Żyznowskiego. Istnieje ryzyko związane z wywieraniem przez
Pana Wiesława Żyznowskiego, bezpośrednio lub pośrednio, znaczącego wpływu na działalność Grupy Emitenta, w szczególności na jej
strategię rozwoju, np. poprzez możliwość przegłosowania wybranych projektów uchwał na Walnym Zgromadzeniu Emitenta.
Ryzyko związane z podziałem zysku
Podział wypracowanego zysku netto jest uzależniony od podjęcia przez Walne Zgromadzenie Emitenta odpowiedniej uchwały, co
następuje po przeanalizowaniu szeregu czynników, w tym wysokości zysku Emitenta, jego sytuacji finansowej oraz bieżących i
przewidywanych potrzeb finansowych. Nawet jeśli Zarząd zaproponuje podział zysków za dany rok obrotowy w formie dywidendy lub
skupu akcji własnych, nie można zagwarantować, że Walne Zgromadzenie podejmie odpowiednie uchwały, pozwalające na wypłatę
dywidendy lub przeprowadzenie skupu akcji. W wyniku tego akcjonariusze mogą nie otrzymać dywidendy lub ceny akcji w oczekiwanej
przez nich wysokości.
Ryzyko związane z sezonowością sprzedaży
Skonsolidowane wyniki finansowe Emitenta podlegają nieznacznym wahaniom sezonowym, co jest charakterystyczne dla branży, w której
Emitent prowadzi działalność. Taka sytuacja może powodować ograniczenie sprzedaży w pewnych okresach, wzrost kosztów
magazynowania towarów lub czasowe pogorszenie płynności finansowej związanej zamrożeniem środków pieniężnych w zapasach.
Wszelkie przyszłe niekorzystne zmiany, powodujące pogłębienie zjawiska sezonowości sprzedaży, mogą mieć istotny negatywny wpływ
na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy Emitenta.
Ryzyko potencjalnego przejęcia innego podmiotu
Grupa Emitenta jest jednym z liderów rynkowych pod względem sprzedaży i udziału w rynku w swojej branży w Polsce i na niektórych
innych rynkach Europy Środkowo-Wschodniej. Pozycja Grupy w Europie (szczególnie w Europie Środkowo-Wschodniej) umacnia się w
oparciu o rozwój organiczny części dystrybucyjnej. Emitent nie wyklucza możliwości przejęć konkurencyjnych dystrybutorów, aby między
innymi uzyskać efekty synergii lub umocnić pozycję rynkową Grupy. Przejęcie lub połączenie z innym podmiotem może spowodować w
przyszłości konieczność przeznaczenia znaczących środków finansowych na realizację transakcji lub konieczność emisji nowych akcji,
prowadząc do rozwodnienia akcjonariuszy Emitenta. Ponadto może spowodować konieczność zaciągnięcia dodatkowego zadłużenia lub
zaciągnięcia zobowiązań warunkowych. Istnieje również ryzyko, iż potencjalne przejęcie nie spowoduje realizacji zakładanych celów, a
koszty związane z integracją przejętego podmiotu mogą okazać się wyższe od spodziewanych i wyższe od korzyści z takiej transakcji.
Zarząd Emitenta z powodu wykonywania działań niezbędnych do integracji łączących się podmiotów, może mieć również niedostateczną
ilość czasu do kierowania bieżącą działalnością. Negatywne okoliczności związane z potencjalnym przejęciem innego podmiotu mogą
mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy Grupy. Ponadto zadłużenie Emitenta lub jego
spółek zależnych może wzrosnąć, jeżeli przejęcie zostanie zrealizowane przy wykorzystaniu zewnętrznych źródeł finansowych.
Ryzyko związane z awarią systemów komputerowych oraz uzależnieniem od ich działania
Grupa Emitenta, prowadząc działalność zarówno na rynku polskim, jak i na licznych rynkach zagranicznych, w dużej mierze polega na
systemach informatycznych. Sprawność tych systemów ma i będzie nadal miała duże znaczenie dla działalności całej Grupy. Emitent nie
może zagwarantować, że system informatyczny, który stosuje, będzie zawsze sprawny. Wszelkie awarie systemu informatycznego mogą
czasowo zakłócać prawidłowe funkcjonowanie Grupy, co może mieć istotny negatywny wpływ na jej działalność, sytuację finansową,
wyniki lub perspektywy. Ponadto, z uwagi na specyfikę i zakres działalności Grupy, jej efektywność w dużym stopniu uzależniona jest od
szybkości przepływu i przetwarzania danych. Z tego powodu niezwykle istotne jest stałe doskonalenie i bezawaryjna praca narzędzi
informatycznych, wspomagających komunikację i zarządzanie. Dodatkowym ryzykiem jest brak integralności informatycznej wszystkich
podmiotów wchodzących w skład Grupy, w tym brak spójnego sytemu klasy ERP, obejmującego całą Grupę. Istotne obniżenie
efektywności współdziałania systemów informatycznych w ramach Grupy może mieć negatywny wpływ na sprawność zarządzania
biznesem, realizację strategii i perspektywy rozwoju oraz wyniki finansowe Grupy Emitenta. Potencjalnie negatywne oddziaływanie na
Grupę Emitenta mogą mieć również ataki hakerskie i wszelkie inne zakłócenia działalności systemów IT oraz wycieku danych i informacji
z systemów IT.
21
Ryzyko związane z utrzymaniem sieci dystrybucji
Emitent i jego spółki zależne prowadzą sprzedaż w Polsce i za granicą, zarówno bezpośrednio do finalnych odbiorców, jak i poprzez
współpracę z lokalnymi dystrybutorami, hurtowniami, sieciami handlowymi. Zdecydowana większość tych podmiotów współpracuje z
Emitentem i jego spółkami zależnymi już od wielu lat, chociaż nie jest związana z Grupą Emitenta umowami długoterminowymi.
Jednoczesna utrata grupy odbiorców mogłaby mieć istotny negatywny wpływ na działalność, sytuację finansową, wyniki lub perspektywy
Grupy Emitenta.
2.5. Opis czynników i zdarzeń, w tym o nietypowym charakterze, mających znaczący wpływ na działalność
Grupy Emitenta i sprawozdanie finansowe, w tym na osiągnięte przez niego wyniki w 2021 roku
Rozwój Grupy Mercator Medical S.A. warunkują zarówno czynniki zewnętrzne, niezależne od Grupy, jak i czynniki wewnętrzne, związane
bezpośrednio z jej działalnością. W ocenie Zarządu Emitenta, wymienione niżej czynniki i zdarzenia należą do tych, które wywarły
największy wpływ na osiągnięte wyniki w roku 2021, jak również ich kształtowanie w kolejnych miesiącach będzie rzutować na wyniki
osiągane w roku 2022.
CZYNNIKI I ZDARZENIA ZEWNĘTRZNE
Sytuacja makroekonomiczna
Popyt na produkty oferowane przez Grupę w pewnym stopniu jest uzależniony od dynamiki produktu krajowego brutto oraz od inflacji w
krajach, do których dokonywana jest sprzedaż.
Według najnowszych publikacji Komisji Europejskiej z lutego 2022 r. PKB Polski w tym roku powinien wzrosnąć o 5,5 proc. (o 0,3 pkt.
proc. mocniej niż zakładała jesienna projekcja). Komisja Europejska jednocześnie prognozuje, że w 2023 r. polski PKB wzrośnie o 4,2
proc. W dacie tworzenia niniejszego sprawozdania, nie była dostępna jeszcze nowsza publikacja Komisji Europejskiej z prognozami PKB
uwzględniającymi wpływ rosyjskiej agresji na Ukrainę, jednak agencje ratingowe zaczynają przedstawiać prognozy, które wskazują na
niższy potencjał wzrostu PKB Polski i innych krajów w regionie. Jedną z nich jest agencja ratingowa Fitch, która w dniu 22 marca 2022 r.
obniżyła prognozę wzrostu PKB Polski w 2022 i 2023 r. do 3,3 proc. Natomiast BNP Paribas BP obniżył swoją prognozę wzrostu PKB
Polski w 2022 r. do 3,5 proc., a w 2023 r. do 2,5 proc. Zaznaczył jednak, że wszelkie prognozy są obecnie obciążone znaczną
niepewnością i wzrost gospodarczy w tym roku może być niższy. Komisja Europejska podniosła też swoje szacunki dla inflacji HICP w
Polsce w 2022 r. do 6,8 proc. z 5,2 proc. (według prognozy z listopada 2021) i w 2023 r. do 3,8 proc. z 2,6 proc. W drugiej połowie 2021
r. inflacja HICP wyraźnie wzrosła, ze względu na rosnące światowe ceny surowców i wąskie gardła w dostawach, kształtując roczny
wskaźnik w całym 2021 r. na poziomie 5,2 proc., tj. najwyżej od 20 lat. Mimo tego, że wprowadzony przez rząd pakiet rozwiązań obniży
podatki na energię i produkty spożywcze w pierwszym półroczu, przewiduje się, że w I kw. 2022 r. inflacja wzrośnie ze względu na
podwyżki taryf regulowanych na energię. Prognoza Komisji Europejskiej dotycząca inflacji również nie uwzględnia skutków konfliktu
rosyjsko – ukraińskiego. Z centralnej ścieżki projekcji inflacyjnej, opublikowanej 11 marca br. przez NBP wynika, że średnioroczna inflacja
w 2022 r. wyniesie 10,8 proc. Główny analityk z Polskiego Instytutu Ekonomicznego stwierdził że dwucyfrowy wzrost na pewno wystąpi
w kwietniu. W najbliższych miesiącach inflację będą podwyższać ceny paliw. W drugiej połowie roku podwyżki widoczne będą również
wśród cen żywności oraz części innych towarów. Nowym ryzykiem dla inflacji jest dalszy wzrost kosztów frachtu morskiego.
W dniu 15 marca br. Chiny poinformowały o wprowadzeniu surowych restrykcji w kluczowych miastach (Szanghaj, Shenzen) z uwagi na
wzrost zakażeń na COVID-19. Ograniczenia transportu były jednym z czynników odpowiadających za wzrost inflacji w ubiegłym roku.
Wkrótce sytuacja może się powtórzyć. BNP Paribas BP również szacuje, że konflikt Rosji z Ukrainą może w najbliższym czasie
spowodować wzrost cen konsumpcyjnych w Polsce o ponad 10 proc. rocznie. Zdaniem ekonomistów z PKO BP skala i trwałość
negatywnego oddziaływania wojny na Ukrainie na polską gospodarkę będzie zależeć od jej natężenia. W każdym przypadku będzie to
jednak scenariusz stagflacyjny (niski wzrost PKB oraz wysoka inflacja). Atak Rosji na Ukrainę spowodował także wzrost cen surowców
energetycznych, przemysłowych i rolnych. Cena ropy naftowej Brent w dniu 24.03. br. osiągnęła poziom 122 dol. za baryłkę, w porównaniu
do około 90 dol. na początku lutego. W dniu ataku Rosji na Ukrainę jej notowania podskoczyły do 102 dolarów. Po kolejnej rundzie sankcji,
które USA i UE nałożyły 26 lutego br. na Rosję (odcięcie części banków rosyjskich od systemu SWIFT, zamrożenie zagranicznych
aktywów banku centralnego Rosji), prawdopodobny jest jednak spadek eksportu gazu i ropy z Rosji, a w rezultacie mocny wzrost cen
tych surowców. Również silny wzrost płac będzie wywierał presję na wzrost inflacji bazowej przez cały 2022 r., która spowolni dopiero w
2023 r., gdy presja inflacyjna osłabnie. Kiedy napięcia geopolityczne staną się mniej intensywne złoty powinien się umocnić, co również
pozwoli ograniczyć inflację w 2023 r., wraz ze spadkiem cen ropy. W odpowiedzi na rosnącą presję inflacyjną NBP podwyższył główną
stopę do 3,5 proc. w marcu i następnie do 4,5 proc. w kwietniu br. oraz zasygnalizował dalsze zacieśnienie w kolejnych miesiącach.
Prezes NBP zasugerował, że stopy mogą wzrosnąć powyżej 5-5,5 proc., pomimo niepewności wykreowanej przez wojnę w Ukrainie.
Prognoza agencji ratingowej Fitch zakłada docelową stopę na poziomie 5,0 proc. w dalszej części 2022 r.. Konsumpcja prywatna
prawdopodobnie pozostanie mocna, napędzana korzystną sytuacją na rynku pracy i zmianami podatkowymi, choć rosnące koszty życia
prawdopodobnie osłabią siłę nabywczą pieniądza. Inwestycje powinny kontynuować trend wzrostowy, wsparte dobrą sytuacją finansową
22
firm i potrzebą zwiększania mocy produkcyjnych. Niższy wskaźnik robotyzacji w Polsce - w porównaniu do innych krajów UE - również
będzie stanowić zachętę dla firm do inwestowania, zwłaszcza w obliczu rosnących kosztów pracy.
Komisja Europejska w swojej najnowszej publikacji z 10 lutego 2022 r. obniżyła prognozę wzrostu PKB w strefie euro do 4,0 proc. w 2022
r. (według prognozy z listopada 2021 r. wzrost miał wynosić 4,3 proc.) i podniosła do 2,7 proc. w 2023 r, który według listopadowej
prognozy miał wynosić 2,5 proc. Jednak po wybuchu wojny na Ukrainie Europejski Bank Centralny obniżył prognozę wzrostu PKB strefy
euro do 3,7 proc. w 2022 r. oraz podwyższył ją do 2,8 proc. w 2023 r. Wzrost napędzany jest odbudową gospodarek w warunkach
wygasającej pandemii, niemniej jednak wiele krajów UE znajduje się pod presją zwiększonego obciążenia systemów opieki zdrowotnej i
niedoboru personelu z powodu chorób, kwarantanny zapobiegawczej lub obowiązków opiekuńczych. Wąskie gardła logistyczne i
dostawcze, w tym niedobory półprzewodników i niektórych surowców, również będą obciążać produkcję, przynajmniej przez pierwsze
półrocze. Europejska gospodarka została spowolniona również poprzez szybkie rozprzestrzenianie się (wariantu) Omikron
(koronawirusa). Inflacja w strefie euro po osiągnięciu rekordowego poziomu 4,6 proc. w czwartym kwartale 2021 r. ma według prognoz
Komisji Europejskiej osiągnąć najwyższy poziom 4,8 proc. w pierwszym kwartale 2022 r. i utrzymać się powyżej 3 proc. do trzeciego
kwartału tego roku. W miarę zmniejszania się presji podaży i wysokich cen energii oczekuje się, że inflacja spadnie do 2,1 proc. w ostatnim
kwartale roku, po czym spadnie poniżej celu Europejskiego Banku Centralnego, czyli do poziomu 2 proc. w 2023 r. W dniu 10.03. br.
Europejski Bank Centralny ogłosił, że spodziewa się obecnie rocznej inflacji HICP w strefie euro na poziomie 5,1 proc. w 2022 r. oraz 2,1
proc. w 2023 r. Rekordowo wysoki poziom inflacji w strefie euro jest spowodowany gwałtownym wzrostem cen energii. Eurostat w dniu
17.03.br. poinformował, że w lutym ceny towarów i usług konsumpcyjnych w strefie euro wzrosły o 5,9 proc. w porównaniu z tym samym
okresem 2021 r. W ten sposób stopa inflacji coraz bardziej przekracza cel Europejskiego Banku Centralnego (EBC), jakim jest inflacja na
poziomie 2 procent. W związku z tym EBC podjął decyzję o szybszej redukcji zakupu miliardowych obligacji i ich całkowitym wycofaniu
latem – jeśli pozwolą na to prognozy inflacyjne. Utorowałoby to drogę do zmiany stóp procentowych, czego dokonał już amerykański bank
emisyjny. Podobnie jak w Europie, rekordowe ceny energii są w Stanach Zjednoczonych silnym czynnikiem wpływającym na inflację.
Oczekuje się, że przez wojnę w Ukrainie wzrost cen będzie jeszcze większy. W strefie euro ceny energii wzrosły w styczniu 2022 r. o 28,8
proc. r/r, natomiast w lutym 2022 r. o 32 proc. r/r. Nieprzetworzona żywność kosztowała w lutym 6,2 procent więcej. Z kolei ceny za towary
przemysłowe z wyłączeniem energii wzrosły o 3,1 procent, natomiast usługi były o 2,5 procent droższe niż przed rokiem.
Według prognozy Komisji Europejskiej Polska w 2021 r. była i do końca 2022 r. pozostanie krajem z najwyższą inflacją w Unii Europejskiej.
W 2021 r. wysoka inflacja miała miejsce na Węgrzech 5,2 proc., Litwie 4,6 proc. oraz w Estonii 4,5 proc. W 2022 r. zauważalna jest
wysoka inflacja na Litwie 6,7 proc., Słowacji 6,4 proc., w Bułgarii 6,3 proc., i Estonii 6,1 proc.
Prognozowany wskaźnik inflacji według najnowszej publikacji Komisji Europejskiej z lutego 2022 r.
Źródło: Komisja Europejska
23
W 2021 r. najwyższy wzrost gospodarczy odnotowano w Irlandii 13,7 proc., Chorwacji 10,5 proc. oraz Grecji 8,5 proc. W Polsce w 2021
r. wynosił on 5,7 proc. Według Komisji Europejskiej w 2022 r. Polska osiągnie trzeci najwyższy wzrost gospodarczy w UE, który według
prognoz będzie wynosił 5,5 proc. Najwyższy wzrost gospodarczy będzie miał miejsce na Malcie 6 proc., a zaraz po niej w pierwszej trójce
plasuje się Hiszpania ze wzrostem na poziomie 5,6 proc.
Prognozowany wzrost PKB według najnowszej publikacji Komisji Europejskiej z lutego 2022 r.
Źródło: Komisja Europejska
Epidemia koronawirusa SARS-CoV-2
Epidemia koronawirusa SARS-CoV-2 trwa już ponad 2 lata. Nadal rośnie liczba zarażonych oraz ofiar wirusa na świecie.
Pierwszy przypadek zakażenia koronawirusem w Polsce Ministerstwo Zdrowia potwierdziło 4 marca 2020 r. W związku z tym, a także
epidemią rozprzestrzeniającą się na świecie, wprowadzono pierwsze ograniczenia (m.in. zakaz organizowania imprez masowych).
16 marca 2020 r. wprowadzono stan zagrożenia epidemiologicznego w Polsce. Międzynarodowe połączenia lotnicze zostały wstrzymane,
jedynie sklepy spożywcze, drogerie i apteki mogły być otwarte. W przestrzeni zamkniętej obowiązywał nakaz zasłaniania nosa i ust, a
także utrzymywanie dystansu społecznego (1,5 m).
Pierwsze poluzowanie restrykcji nastąpiło 20 kwietnia 2020 r. Od tego czasu obostrzenia powoli znoszono, jednak w zamkniętych
przestrzeniach, w tym w środkach komunikacji miejskiej, nadal należało nosić osłonę na nos i usta, a także dezynfekować ręce. Do lipca
2020 r. był odnotowywany spadek liczby zarażonych koronawirusem – zmniejszała się liczba ofiar śmiertelnych, zwiększała liczba
ozdrowieńców.
Na początku sierpnia 2020 r. liczba przypadków znów zaczęła wzrastać. 4 sierpnia 2020 padł rekord – odnotowano 620 nowych
przypadków. Kolejny rekord został pobity 19 września, kiedy odnotowano aż 1002 przypadki zakażenia koronawirusem w Polsce. W
październiku sytuacja epidemiczna w Polsce mocno się zaostrzyła, a dzienne nowe przypadki zakażeń zaczęto liczyć w tysiącach. 24
października 2020 r. cała Polska została objęta czerwoną strefą, a tym samym nowymi zasadami bezpieczeństwa. Mimo to miesiąc minął
pod znakiem poważnych wzrostów - kolejnym znaczącym rekordem było ponad 20 tys. przypadków zakażenia koronawirusem, które
zanotowano 29 października 2020 r.
24
Na początku 2021 r. tempo wzrostu liczby zakażonych przyhamowało. Od połowy marca 2021 r. do początku kwietnia 2021 r. rosło, trwała
trzecia fala pandemii. Jesienią 2021 r. ogłoszono czwartą falę pandemii spowodowaną głównie pojawieniem się wariantu Delta, która na
początku lutego 2022 r. przeszła w piątą zapoczątkowaną pojawieniem się wariantu Omikron.
Kilka tygodni po szczycie piątej fali w państwach Europy po raz kolejny rosną zakażenia COVID-19. W Polsce jesteśmy świadkami
wygaszania piątej fali koronawirusa, zostały zdjęte restrykcje m.in. dotyczące noszenia maseczek, tymczasem w wielu krajach naszego
kontynentu zakażenia znów zaczynają rosnąć. Ponowne wzrosty zbiegły się w czasie z luzowaniem obostrzeń w krajach zachodniej
Europy. Szczególnie zła sytuacja jest w Niemczech i Austrii. W Niemczech 10 marca br. odnotowano ponad 300 tys. nowych zakażeń
koronawirusem. To najwięcej od początku pandemii, więcej niż w czasie piątej fali, gdy dzienna liczba chorych nie przekraczała 250 tys.
Niepokoi także liczba zgonów, w dniu 8 marca zmarły 583 osoby, co jest największym wynikiem od lutego 2021 r. Minister zdrowia Niemiec
Karl Lauterbach powiedział, że liczba zmarłych będzie rosła w najbliższych tygodniach. Sytuację w kraju określił jako "krytyczną". W
Austrii liczba nowych zakażeń w dniach 10 i 11 marca 2022 r. była również, jak w Niemczech najwyższym wynikiem od początku trwania
pandemii. Resort zdrowia poinformował wtedy o 49 tys. nowych zachorowań. Liczby dotyczące zgonów, hospitalizacji i osób
przebywających na OIOM - ach na razie nie wzrosły. Wzrost zakażeń w Austrii nastąpił tydzień po "Dniu Wolności”, czyli dniu, w którym
zniesiono większość obostrzeń. 5 marca w przeważającej większości kraju przestały obowiązywać paszporty covidowe, a nakaz noszenia
maseczek dotyczy już tylko środków komunikacji i supermarketów. Odstąpiono również od pomysłu wprowadzenia obowiązkowych
szczepień przeciwko COVID-19. Zakażenia wzrosły także w Wielkiej Brytanii, choć nie są na takim poziomie jak w Niemczech. 10 marca
liczba nowych infekcji zbliżyła się do 73 tys. To wzrost o prawie 50 proc. w porównaniu do danych sprzed tygodnia. Poważny wzrost
zakażeń COVID-10 widać także w Szwajcarii, Holandii, Francji, Włoszech, Portugalii, Belgii czy Grecji. W większości przypadków wzrosty
pojawiają się kilka tygodni po wyraźnych spadkach liczby zakażeń piątej pandemii. Przyczyną wzrostu zakażeń jest fakt, że wiele krajów
zachodniej części naszego kontynentu w lutym br. zaczęła luzować obostrzenia – przestały obowiązywać paszporty covidowe, znikają
limity osób w pomieszczeniach, a maseczki obowiązują w najbardziej zatłoczonych miejscach, czyli środkach komunikacji, sklepach i
niektórych urzędach. Do tego dochodzi podwariant Omikronu znany jako BA.2, który został wykryty w listopadzie 2020 r. jednak uwagę
epidemiologów zwrócił w lutym 2022 r. Jest on bardziej zaraźliwy niż omikron BA.1. BA.2 dominuje w Europie. Wg danych brytyjskiej
Agencji Bezpieczeństwa Zdrowia 4 marca stanowił 84 proc. pozytywnych testów na obecność wirusa SARS-CoV-2 w Wielkiej Brytanii.
W Polsce według poznańskiego Instytutu Genetyki Człowieka PAN omikron odpowiada za 100% zachorowań, natomiast podwariant BA.2
stanowi 47%. Rozprzestrzenianiu się COVID-19 sprzyja pojawienie się fali uchodźców, wśród, których mniejszy jest udział osób
zaszczepionych ze względu na mniejszą ilość szczepień i testów w tym kraju. Według Our World In Data wskaźnik szczepień przeciwko
COVID-19 w Ukrainie wynosi około 36 proc. Kilka państw europejskich zaangażowało się w pomoc medyczną uchodźcom z Ukrainy.
Słowacja, Mołdawia i Węgry oferują bezpłatne szczepienia przeciwko COVID-19 dla Ukraińców. Z kolei rumuńskie ministerstwo zdrowia
wysłało zespoły medyczne, które mają wykonywać testy, a także szczepienia przeciwko koronawirusowi.
Wywołana Omikronem fala zakażeń była największym z dotychczasowych szczytów pandemii Covid-19. W kulminacyjnych momentach
poprzednich fal zakażeń na całym świecie notowano maksymalnie 830 tys. nowych infekcji dziennie - blisko cztery raz mniej niż w marcu
2022 r.
Rozwój pandemii będzie w dużej mierze zależał od odporności populacyjnej, wariantów wirusa budzących obawy oraz reakcji opinii
publicznej na środki ochrony zdrowia publicznego. Dwa najważniejsze czynniki kształtujące odporność populacyjną to szczepienia i tak
zwana odporność naturalna, będąca wynikiem uprzedniego zakażenia wirusem SARS-CoV-2 oraz, prawdopodobnie, wcześniejszego
narażenia na inne koronawirusy. Stosunek Europejczyków do szczepień „stale się zmienia” – od początkowej silnej akceptacji wśród osób
starszych i narażonych po nieufność, która pojawiła się po ogłoszeniu informacji o potencjalnym związku szczepień z rzadkimi skutkami
ubocznymi, i niższą skłonność do przyjęcia szczepionki u młodszych ludzi.
Efekty wygasania pandemii mające wpływ na Emitenta
Przewiduje się, że skutkiem wygasającej pandemii mogą być zmniejszające się (w stosunku do stanu z okresu szczytowego pandemii)
przychody ze sprzedaży (z uwagi na malejące ceny sprzedaży) oraz zmniejszająca się procentowa marża, jednak według oczekiwań
Zarządu Emitenta oba te parametry powinny znaleźć się długoterminowo na poziomie wyższym niż w okresie sprzed pandemii.
Spowodowane jest to tym, że pandemia wirusa SARS-CoV-2 znacząco wpłynęła nie tylko na gospodarkę światową, lecz również na
zmianę postrzegania i potrzeb klientów w zakresie ochrony osobistej, co powinno przełożyć się na trwałe zwiększenie popytu na produkty
Grupy Emitenta w porównaniu do okresu przed pandemią. Od I kwartału 2021 roku Emitent funkcjonuje w środowisku spadających
rynkowych cen rękawic jednorazowych, co w naturalny sposób zaburza osiągane marże.
Kursy walutowe
Grupa jest importerem netto, przy czym:
• w działalności dystrybucyjnej sprzedaje towary głównie za polskie złote, euro i inne waluty środkowo-europejskie, nabywając je za dolary
amerykańskie; w okresie 12 miesięcy 2021 r. nastąpiło osłabienie dolara (średni kurs USD/PLN spadł o -0,8% względem 2020 r., w tym
-3,6 % w I kwartale, -8,1% w II kwartale 2021 r., natomiast w drugiej połowie roku wzrósł o +1,9% w III kwartale oraz +6,9% w IV kwartale
w ujęciu rok do roku). Umocnienie złotego w pierwszej połowie 2021 r. miało pozytywny wpływ na marże, przy czym wpływ ten nie był na
25
tyle istotny, by zrekompensować negatywne czynniki rynkowe związane z mniejszym popytem, obniżeniem cen sprzedaży oraz utratą
wartości zapasów zgromadzonych we wcześniejszym okresie przy wyższych cenach rynkowych. Umacnianie dolara amerykańskiego
wobec polskiego złotego, które zauważalne jest od czerwca 2021 r. niekorzystnie oddziałuje na uzyskiwane marże w segmencie
dystrybucji. W 2022 r. presja na osłabienie złotego wobec dolara jest coraz większa na co duży wpływ ma wojna pomiędzy Rosją, a
Ukrainą. Poza konfliktem na Wschodzie, ekonomiści uważają, że złotemu szkodzi również zablokowanie przez UE wypłat pieniędzy z
Krajowego Planu Odbudowy. Prezes NBP powiedział, że „miliardy euro, jakie trafiłyby do Polski, mogłyby nie tylko wesprzeć wzrost
gospodarczy, ale zadziałałyby bezpośrednio na wzrost kurs złotego”. W dłuższej perspektywie czasowej w przypadku utrzymania
tendencji wzrostu kursu dolara amerykańskiego wobec złotego, będzie to negatywnie wpływało na wysokość marż w dystrybucji.
Kształtowanie się kursu USD/PLN w latach 2020 - 2022 przedstawia poniższy wykres:
• w działalności produkcyjnej Grupa nabywa surowiec do produkcji za baty tajlandzkie oraz dolary amerykańskie, a przychody ze
sprzedaży produktów realizowane są w dolarach amerykańskich. Porównując 12 miesięcy 2021 r. do tego samego okresu 2020 r.
nastąpiło umocnienie średniorocznego kursu tajskiego bata do dolara amerykańskiego o 2,3 %. Natomiast porównując kurs na dzień 31
stycznia 2021 r. z kursem na ostatni dzień grudnia 2021 r. nastąpiło umocnienie dolara amerykańskiego do bata tajskiego o 11,2%, co
przełożyło się na zwiększenie marż w segmencie produkcyjnym. Wzmocnienie dolara wobec bata ma korzystny wpływ na osiągane marże
produkcyjne, a osłabienie dolara wobec bata negatywnie wpływa na marże w segmencie produkcyjnym.
Kształtowanie się kursu THB/USD w latach 2020 – 2022 przedstawia poniższy wykres:
Koszty surowca do wyrobu rękawic medycznych
Głównym składnikiem kosztu wytworzenia najważniejszego produktu oferowanego przez Grupę jest lateks syntetyczny, który obecnie
całkowicie wyparł wykorzystywany w poprzednich latach lateks naturalny.
W przypadku rękawic produkowanych z lateksu syntetycznego (NBR) udział surowca w koszcie wytworzenia wynosi ok. 60-65%.
W pierwszych dwóch kwartałach 2021 roku cena lateksu syntetycznego pozostawała na w miarę stabilnym, ale historycznie bardzo
26
wysokim poziomie - średnia miesięczna cena była wyższa od analogicznego okresu ubiegłego roku ponad 2,5-krotnie, co miało negatywny
wpływ na uzyskiwane marże. Od początku trzeciego kwartału 2021 roku odnotowujemy stopniowy spadek cen. Porównując II półrocze
2021 do II półrocza 2020 odnotowujemy wzrost cen o 30%, więc jest on zauważalnie niższy, niż w pierwszym półroczu 2021, kiedy wynosił
151%. Okres styczeń – marzec 2022 r. również pokazuje spadek ceny do 1.030 USD za tonę lateksu syntetycznego w marcu br. Wiąże
się to z dużym ograniczeniem mocy produkcyjnych rękawic, wynikającym z faktu niższego popytu i niskich cen sprzedaży rękawic na
rynku w końcówce roku 2021 oraz w I kwartale 2022 roku. Można się spodziewać, że spadek cen lateksu NBR zostanie zahamowany w
II kwartale w związku ze wzrostem popytu na rękawice oraz co ważniejsze, ze znacznym wzrostem cen ropy naftowej będącej podstawą
do wytwarzania surowców do produkcji lateksu NBR.
źródło: Dane własne
Inne czynniki
Inne czynniki, które wpływały i będą miały wpływ na osiągane wyniki, to zwłaszcza konkurencja ze strony innych podmiotów oraz
ogólnokrajowe wydatki na służbę zdrowia na poszczególnych rynkach zbytu.
Wydatki na służbę zdrowia
We wrześniu 2021 r. polski rząd podpisał nowelizację ustawy o świadczeniach opieki zdrowotnej finansowanych ze środków publicznych
oraz ustawy o finansach publicznych, która realizuje założenia Polskiego Ładu. Na finansowanie ochrony zdrowia corocznie ma być
przeznaczane nie mniej niż 7 proc. produktu krajowego brutto (PKB), przy czym w 2021 r. ma to być nie mniej niż 5,30 proc. PKB, w 2022
r. – 5,75 proc. PKB (zgodnie z obowiązującymi przepisami – 5,55 proc.), w 2023 r. – 6 proc. PKB (zgodnie z obowiązującymi przepisami
– 5,80 proc.), a 2024 r. – 6,20 proc. PKB, w 2025 r. – 6,50 proc. PKB, a w 2026 r. – 6,80 proc. PKB.
W 2027 r. nakłady na opiekę zdrowotną w Polsce wyniosą 215 mld zł, a do systemu ochrony zdrowia w latach 2022-2027 trafi dodatkowo
ok. 83 mld zł. Wydatkowanie tych środków ma na celu zwiększenie dostępności Polaków do świadczeń zdrowotnych. Minister zdrowia
zyska prawo do częstszego niż raz w roku wspierania finansowego NFZ. Projekt nie daje jednak pewności, że z tego prawa skorzysta.
Dzięki tym zmianom od 2022 r. powinno nastąpić zwiększenie wysokości środków publicznych przeznaczanych corocznie na
finansowanie ochrony zdrowia w stosunku do poziomów zakładanych w obecnej ustawie, co pozwoli na zapewnienie szerszego dostępu
do świadczeń opieki zdrowotnej, zwiększenie wynagrodzeń kadr medycznych, unowocześnianie i modernizację infrastruktury w
placówkach opieki zdrowia oraz rozwój nowoczesnych technologii w tym obszarze.
Podwyższanie wydatków na służbę zdrowia jest trendem ogólnoświatowym i ma związek ze starzeniem się społeczeństwa, poprawą
jakości opieki medycznej oraz rozwojem medycyny.
Konkurencja ze strony innych podmiotów
Grupa Emitenta operuje na bardzo konkurencyjnym rynku, na którym działa wiele innych podmiotów, a ich polityka cenowa może
powodować konieczność dostosowania cen oferowanych przez Grupę Emitenta, co może skutkować zmniejszeniem uzyskiwanej marży.
Udziały rynkowe oraz przewaga nad konkurencją zdobywana jest dzięki projektowemu podejściu do rynku i indywidualnemu skupieniu
się na potrzebach klientów, w podziale na segmenty rynkowe, do których Grupa Emitenta kieruje ofertę handlową.
Z dostępnych analiz pokazujących dynamiki rynkowe w dobie wygasającej pandemii SARS-CoV-2 wynika, że prognozowane globalne
zużycie rękawic w 2022 roku będzie o 12 proc. wyższe niż w roku poprzedzającym i szacowane jest na 470 mld sztuk rękawic. Wśród
najważniejszych czynników wzrostu wymienia się nadal, występujące okresowo lub regionalnie, zakażenia COVID-19 skutkujące
zwiększoną liczbą procedur medycznych oraz zaostrzeniem reżimów sanitarnych, brak bezpośredniego substytutu dla jednorazowych
rękawic medycznych, jak również wzrost świadomości użytkowników końcowych dotyczących tej kategorii produktów (potrzeba ochrony
przed zakażeniem wirusami oraz bakteriami). Wcześniejsze, pre - pandemiczne analizy wskazywały na narastający trend
wykorzystywania rękawic w kierunku zastosowań niemedycznych, podyktowany rosnącą świadomością użytkowników końcowych,
profesjonalnych i indywidualnych, dbałością o bezpieczeństwo i higienę pracy, o swój wygląd, w tym pielęgnację rąk oraz zdrowy styl
życia tj. ochronę przed zanieczyszczonym powietrzem, niezdrową żywnością oraz zabrudzeniami i uszkodzeniami mechanicznymi.
Najważniejszymi podmiotami działającymi na globalnym rynku rękawic medycznych i profesjonalnych są: Top Glove, Hartalega, Sritrang,
Kossan i Supermax. Wśród pozostałych graczy tego rynku można wymienić między innymi takie podmioty, jak: Ansell, B. Braun,
sty lut mar kwi maj cze lip sie wrz paź lis gru
2020 950 945 960 960 940 940 970 1 000 1 200 1 500 1 800 2 000
2021 2 500 2 200 2 400 2 430 2 400 2 380 2 250 2 000 1 950 1 870 1 540 1 400
2022 1 100 1 050 1 030
Average Nitrile Price Movement (USD / MT) - 1000 kg
27
Sempermed, Cardinal Health, Molnylycke, Hartmann, Abena oraz Mondo. W zakresie polskiego rynku, głównymi dystrybutorami rękawic
ochronnych niezmiennie od lat pozostają Abook, Skamex, Zarys, Doman, Paso Trading, Safemed oraz Medasept.
Na rynku otwartym dla rękawic konsumenckich sytuacja wygląda nieco inaczej. Do największych konkurentów dla produktów firmy
Mercator Medical na tym rynku w Polsce należą marki: Spontex, Vileda, Jan Niezbędny, Stella Pack, flink & sauber, Paclan. Warto także
zauważyć, że szczególnie w podkategoriach rękawic gospodarczych oraz diagnostycznych i ochronnych występuje wiele marek własnych
takich jak Zosia Samosia (marka własna sieci Biedronka), W5 (marka własna sieci Lidl), Mildeen (marka własna sieci Aldi), flink & sauber
(marka własna sieci Rossmann) itp. Pewna cześć rękawic konsumenckich sprzedawana jest także pod nazwami generycznymi.
Aby zwiększyć swoją przewagę konkurencyjną, Grupa Emitenta na bieżąco analizuje swoje otoczenie konkurencyjne i bada trendy
zarówno na rynku globalnym, jak i na rynkach lokalnych, na których operuje. W konsekwencji stale rozszerza portfolio produktów (m.in.
o rękawice typu grip) i zwiększa zakres swojego działania o nowe rynki zbytu.
CZYNNIKI I ZDARZENIA WEWNĘTRZNE
Rozwój sieci dystrybucji
W 2021 r. w segmencie dystrybucyjnym główny nacisk położony był na złagodzeniu wpływu środowiska spadających cen rynkowych
rękawic na realizowane marże.
Szczególny nacisk położony był na zwiększanie efektywności istniejącej sieci dystrybucji, rozwój struktur sprzedażowych, oraz dalszy
rozwój wdrażanego kanału sprzedażowego e-commerce. W 2021 r. została uruchomiona sprzedaż poprzez platformy marketplace w
Niemczech, Austrii, we Włoszech, Francji, Hiszpanii, Holandii i Szwecji oraz na Ukrainie. W 2022 r. platforma marketplace została
uruchomiona w UK oraz w Belgii. Planuje się rozszerzenie kanału na rynki Rumunii, Węgier, Czech i Szwajcarii. We Francji planowane
jest założenie spółki dystrybucyjnej.
Wzrost kosztów jako efekt ekspansji, w szczególności rozbudowy istniejących już struktur
W związku z dynamicznym rozwojem segmentu dystrybucja, szczególnie w Europie Zachodniej, Grupa stale zwiększa zarówno
geograficzny zasięg swojej działalności, jak i intensywność operacji handlowych na dotychczasowych rynkach. Powoduje to wzrost
kosztów zespołów handlowych, logistycznych, specjalistów produktowych, jak również kosztów osób zarządzających. Znajduje to swoje
odbicie we wzroście kosztów sprzedaży oraz ogólnego zarządu.
Perspektywy rozwoju
Grupa Mercator Medical od 2019 r. w pełni korzysta z rozbudowanej fabryki rękawic w Tajlandii (powstał zakład produkcyjny nr 2). Celem
inwestycji było poszerzenie oferty rękawic wytwarzanych z lateksu nitrylowego NBR (pochodna ropy naftowej). Rynek rękawic nitrylowych
jest najszybciej rosnącym segmentem rynku rękawic jednorazowego użytku i niezależnie od czynników nadzwyczajnych, jakim jest
epidemia koronawirusa, zapotrzebowanie na rękawice nitrylowe ma tendencję wzrostową, natomiast zapotrzebowanie na rękawice
wytwarzane z lateksu naturalnego wg prognoz rynkowych utrzyma się mniej więcej na dotychczasowym poziomie.
Jednocześnie w ramach zwiększania potencjału biznesowego pod koniec 2019 r., Emitent zdecydował o transformacji linii produkcyjnych
z lateksu naturalnego na syntetyczny. W rezultacie na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania 100% wytwarzanych przez Mercator
Medical (Thailand) Ltd. rękawic opartych jest na lateksie syntetycznym.
W styczniu 2021 r. Grupa Mercator Medical ogłosiła kolejną rozbudowę mocy produkcyjnych w Tajlandii. Nowy, trzeci zakład produkcyjny
powstaje na terenie należącym do tajlandzkiej spółki Grupy, Mercator Medical (Thailand) Ltd. Zakład uzyska pełną zakładaną zdolność
produkcyjną w trzecim kwartale roku 2022. Fabryka jest dedykowana produkcji rękawic industrialnych i docelowo będzie wytwarzać około
1 mld rękawic rocznie, dzięki czemu łączne moce produkcyjne Grupy przekroczą 4 mld rękawic rocznie. Warta około 200 mln zł (budżet
zamyka się sumą wydatków w wysokości 1.722 mln THB i zakłada również powstanie farmy solarnej) inwestycja jest finansowana w pełni
ze środków własnych. W pierwszym kwartale 2022 r. zakład rozpoczął produkcję rękawic na pierwszej z planowanych sześciu, oddanej
do użytku linii produkcyjnej.
Mercator Industrial
Grupa Mercator rozważa plany dalszego rozwoju części produkcyjnej w Tajlandii. W tym celu powołano nową spółkę Mercator Industrial
Ltd., która rozpoczęła koncepcyjne opracowanie planów budowy kolejnego zakładu wytwórczego.
Ekspansja dystrybucyjna w wybranych krajach Europy Zachodniej
Przed 2016 r. Grupa sprzedawała swoje produkty i wyroby innych producentów do odbiorców w ok. 40 krajach na całym świecie.
Zorganizowaną dystrybucję prowadziła jednak tylko na wybranych rynkach Europy Środkowej i Wschodniej (Polska, Rosja, Ukraina,
Rumunia, Węgry i Czechy), gdzie Grupa utworzyła spółki celowe i prowadziła sprzedaż zwykle z lokalnego magazynu w lokalnej walucie,
w oparciu o regionalnych menedżerów handlowych. Mercator Medical postanowił rozszerzyć ten model działalności na wybrane kraje
Europy Zachodniej. Atutem Grupy jest doświadczenie przy wchodzeniu na rynki zagraniczne, szeroka oferta wyrobów, dla których Grupa
28
posiada niezbędne dopuszczenia i certyfikaty oraz posiadany status wytwórcy i własna fabryka w Tajlandii. W 2018 r. Mercator Medical
uruchomił zorganizowaną sprzedaż rękawic pod własnymi markami w Niemczech, we Włoszech i w Wielkiej Brytanii, dzięki czemu
przychody osiągane z dystrybucji w Europie Zachodniej systematycznie wzrastały z 2,4 mln zł w roku 2016, poprzez 22,1 mln zł w roku
2019, aż do 708,1 mln zł w 2020 roku. W roku 2021 przychody w Europie Zachodniej utrzymały się na podobnym poziomie (704,9 mln
zł). W I kw. 2019 r. Grupa „zamroziła” projekt rozwoju dystrybucji w Wielkiej Brytanii z uwagi na niestabilną sytuację związaną z tzw.
Brexitem, przy czym dotyczyło to jednak tylko dystrybucji zorganizowanej, gdyż Grupa cały czas realizuje równolegle dostawy pełno
kontenerowe z tajlandzkiej fabryki do klientów z Wysp Brytyjskich.
W 2021 r. największym rynkiem zbytu były Stany Zjednoczone ze sprzedażą wynoszącą 327,6 mln zł, co jest wynikiem o 22,6% wyższym
w porównaniu do 2020 r. Drugim największym rynkiem zbytu była Polska z przychodami na poziomie 323,5 mln zł, które jednak w
porównaniu do 2020 r. były niższe o 14,0%. Trzecim największym rynkiem zbytu w 2021 r. była Wielka Brytania ze sprzedażą na poziomie
266,3 mln zł, która również była niższa w porównaniu do 2020 r. kiedy wynosiła 449,0 mln zł, tj. nastąpił nominalny spadek o 40,7% r/r.
Sprzedaż w regionie CEE
Celem Grupy Emitenta jest osiągnięcie pozycji jednego z trzech największych graczy na rynku rękawic medycznych na wszystkich
rynkach dystrybucyjnych Grupy w Europie Środkowej i Wschodniej, gdzie umacnia swoją pozycję. Aktualnie Grupa jest liderem na rynku
polskim i ukraińskim, jednym z trzech największych graczy w Rumunii i na Węgrzech oraz jednym z pięciu kluczowych graczy, oferujących
rękawice jednorazowe na rynku rosyjskim i czeskim.
Swoje perspektywy rozwoju w zakresie dystrybucji Grupa ocenia pozytywnie, głównie ze względu na rozbieżności pomiędzy wydatkami
na zdrowie w krajach rozwijających się (będących głównymi rynkami zbytu) w stosunku do krajów rozwiniętych (USA, UE), jak również z
rosnącej rozpoznawalności marki parasolowej Mercator w Europie Zachodniej. Wraz ze wzrostem tych wydatków oraz większą
świadomością zasad BHP intensywnie powinno rosnąć zużycie jednorazowych rękawic medycznych, stanowiących trzon oferty Grupy.
Mimo spadku sprzedaży w porównaniu do okresu w szczycie pandemii COVID-19 nadal jest widoczny wyższy poziom sprzedaży w
porównaniu do okresów sprzed pandemii, a według aktualnych prognoz sprzedaż wolumenowa pozostanie trwale na poziomie wyższym
niż przed pandemią.
Rosyjska agresja na Ukrainę
Grupa Kapitałowa Mercator Medical posiada jednostki zależne w Ukrainie i w Rosji, w związku z czym trwające od 24 lutego 2022 roku
działania wojenne na terenie Ukrainy mają wpływ na działalność biznesową Grupy. Grupa nie jest jednak uzależniona od sprzedaży do
klientów na w/w rynkach. Udział sprzedaży na wspomnianych rynkach w stosunku do skonsolidowanych przychodów Grupy, wyniósł w
roku 2021 odpowiednio 5,1% i 3,5%. W przypadku ograniczeń lub braku możliwości sprzedaży na w/w rynkach, Spółka dysponuje
potencjałem do przekierowania wolumenów sprzedaży na rynki Europy Zachodniej.
Szczegółowy opis został zawarty w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym w sekcji „D”, punkt 3.11.
2.6. Informacje o zawartych umowach znaczących dla działalności Emitenta i jego Grupy Kapitałowej, w tym
znanych Emitentowi umowach zawartych pomiędzy akcjonariuszami, umowach ubezpieczenia,
współpracy lub kooperacji
Oprócz transakcji zawieranych z kluczowymi dostawcami i odbiorcami, opisanych w punkcie 2.3 niniejszego Sprawozdania, Emitent nie
identyfikuje innych umów znaczących dla działalności Emitenta i Grupy.
29
3. SYTUACJA FINANSOWA GRUPY MERCATOR MEDICAL S.A.
3.1. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w rocznym
skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
Przychody
Struktura przychodów oraz ich dynamika za lata 2020 i 2021 przedstawiała się następująco:
Przychody ze sprzedaży Grupy Mercator Medical w 2021 r. były o 106,8 mln zł niższe w porównaniu do 2020 r., jednak nadal utrzymywały
się na relatywnie wysokim poziomie w porównaniu do wcześniejszych lat i wynosiły 1 727,3 mln zł, co oznacza 5,8% spadku r/r.
Na zmianę przychodów ze sprzedaży miały wpływ:
• spadek przychodów ze sprzedaży produktów o 11,2%, tj. o 109,5 mln zł r/r (wartość sprzedaży produkowanych w zakładzie w
Tajlandii rękawic diagnostycznych). Główne czynniki wpływające na spadek przychodów ze sprzedaży produktów to:
- wyprzedanie w 2020 r. stanu magazynowego, co przełożyło się na większą ilość rękawic i co za tym idzie wyższe przychody,
w 2021 r. Mercator Medical Thailand wyprzedawała jedynie ilość, którą wyprodukowała,
- w 2021 r. od II kwartału w obszarze logistyki pojawiły się istotne problemy z dostępnością frachtów morskich, co wpłynęło na
ograniczenie możliwości zakupu i sprzedaży,
- w 2020 r. Mercator Medical Thailand korzystała także z możliwości sprzedaży towarów zakupionych od innych dostawców,
• wzrost przychodów ze sprzedaży towarów (nabywane od dostawców spoza Grupy rękawice, opatrunki i włóknina) o 0,3%, tj.
ponad 2,6 mln zł r/r, na co główny wpływ miał wzrost sprzedaży rękawic diagnostycznych o 2,2% (wzrost o 17,5 mln zł r/r) oraz rękawic
chirurgicznych o 12,8% (wzrost o 3,7 mln zł r/r). Dla opatrunków oraz włókniny wystąpił spadek przychodów ze sprzedaży odpowiednio
o 71,7% oraz 54,9%, tj. o 2,3 mln zł i 15,0 mln zł. Do wzrostu przychodów ze sprzedaży rękawic diagnostycznych przyczynił się wzrost
sprzedanego wolumenu o 8,0% - w 2021 r. sprzedano o 210 mln szt. więcej niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Średnia cena
sprzedaży rękawic diagnostycznych spadła o 3,3% w porównaniu do 2020 r.
Wiodącą grupą asortymentową pozostają rękawice jednorazowe, których sprzedaż w 2021 r. generowała 99,1% przychodów ze
sprzedaży całej Grupy Kapitałowej. W 2022 r. możliwy jest dalszy wzrost udziału sprzedaży rękawic jednorazowych w strukturze
sprzedaży Grupy.
Udział w całkowitych przychodach pozostałych dwóch grup asortymentowych, tj. opatrunków i włókniny wyniósł w 2021 r. 0,8% i spadł o
0,9 pkt. proc. w porównaniu do roku poprzedniego. Spadek udziału sprzedaży opatrunków (z 0,2% w 2020 r. do 0,1% w 2021 r.) był
planowanym efektem w kontekście podjętych decyzji ograniczających sprzedaż wspomnianego powyżej asortymentu, a także
zmniejszonego popytu na te produkty spowodowanego spadkiem liczby planowanych procedur medycznych w związku ze światową
epidemią koronawirusa. Sprzedaż wyrobów z włókniny w ujęciu r/r spadła o 54,9%, co wynika z braku dostępności i wstrzymania dostaw.
Przychodów ze sprzedaży produktów nie odnotowano ze względu na zamknięcie zakładu produkcyjnego w Pikutkowie w 2019 r.
Tys. zł
2020
Udział
2021
Udział Wartość %
- rękawice diagnostyczne
795 816
43,4%
813 349
47,1%
17 533
2,2%
- rękawice chirurgiczne
29 155
1,6%
32 873
1,9%
3 718
12,8%
- rękawice gospodarcze
2 695
0,1%
1 424
0,1%
-1 271
-47,1%
Rękawice razem 827 666
45,1%
847 646
49,1%
19 980
2,4%
Opatrunki 3 242
0,2%
918
0,1%
-2 324
-71,7%
Włóknina 27 357
1,5%
12 351
0,7%
-15 006
-54,9%
Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów 858 265
46,8%
860 915
49,8%
2 650
0,3%
Przychody ze sprzedaży produktów 975 909
53,2%
866 434
50,2%
-109 475
-11,2%
- w tym z produkcji rękawic diagnostycznych
975 986
53,2%
864 907
50,1%
-111 079
-11,4%
- w tym z produkcji włókniny
0
0,0%
0
0,0%
0
0,0%
Razem przychody ze sprzedaży 1 834 174
100,0%
1 727 349
100,0%
-106 825
-5,8%
- w tym przychody ze sprzedaży rękawic
1 803 652
98,3%
1 712 553
99,1%
-91 099
-5,1%
Zmiana 2021 / 2020
30
Grupa Mercator Medical sprzedając w 2021 r. 5,4 mld szt. rękawic zanotowała znaczący spadek wolumenów sprzedanych rękawic, który
wyniósł 12,9% r/r. W podziale na rodzaje rękawic sprzedaż ilościowa kształtowała się następująco:
W wolumenie sprzedanych rękawic zdecydowanie dominują rękawice diagnostyczne, które stanowią 99,1% wszystkich rękawic, z tego
46,3% stanowią rękawice wyprodukowane we własnych fabrykach w Tajlandii.
Wybuch pandemii koronawirusa SARS-CoV-2 przyczynił się w wielu krajach do spadku liczby planowanych procedur medycznych (nawet
o 80-90 proc.), czego efektem jest spadek wolumenu sprzedanych rękawic chirurgicznych o 6,6%.r/r, a profilaktycznie stosowany przez
władze poszczególnych krajów „lockdown” gospodarki miał istotny wpływ na spadek wolumenu rękawic gospodarczych o 50,7% r/r.
Średnia cena sprzedaży rękawicy diagnostycznej (produkowane i nabywane od zewnętrznych dostawców) wzrosła o 10,3% r/r. Na wzrost
ceny rękawic wpływ miał efekt wzrostu popytu podczas pandemii. Ze względu na to, że wzrost cen rozpoczął się pod koniec II kwartału
2020 r., po czym ceny nadal wzrastały i osiągnęły najwyższe poziomy w IV kwartale 2020 r, co mimo ujemnej dynamiki kwartał do kwartału
przełożyło się na ich utrzymywanie się na wysokim poziomie do III kwartału 2021 r. Średnia cena sprzedaży była więc wyższa w 2021 r.
ze względu na dłuższy okres, w którym utrzymywały się wyższe ceny. W przypadku rękawic chirurgicznych i gospodarczych średnia cena
wzrosła odpowiednio o 20,6% i 7,7% r/r.
Wydarzenia związane z rozwojem pandemii wirusa SARS-CoV-2 i jej wpływem na gospodarkę światową, rynki, przedsiębiorstwa i
społeczeństwa wpływają na zmianę postrzegania i potrzeb klientów, co w ocenie Zarządu Emitenta przełoży się w przyszłości na trwały
trend wzrostu popytu na produkty firmy w stosunku do popytu sprzed pandemii. Zużycie rękawic będzie przesuwało się w coraz większym
stopniu w kierunku zastosowań niemedycznych i stąd Grupa Mercator Medical podejmuje działania, by w jak najlepszy sposób ten
rynkowy potencjał wykorzystać, prowadząc własne badania dotyczące rynku konsumentów, odpowiednio dostosowując swoją ofertę i
prowadząc działania marketingowe. Powyższe trendy podyktowane są rosnącą świadomością użytkowników końcowych profesjonalnych
i indywidualnych o dbałość swojego wyglądu, w tym pielęgnację rąk oraz zdrowy styl życia, tj. ochronę przed nieczystym powietrzem,
niezdrową żywnością oraz rosnącymi zagrożeniami ze strony wirusów i bakterii.
Tys. szt.
2020
Udział
2021
Udział Wartość %
Rękawice diagnostyczne 6 112 064
99,2%
5 324 419
99,1%
-787 645
-12,9%
- produkty
3 486 130 56,6% 2 488 458 46,3% -997 673 -28,6%
- towary
2 625 933 42,6% 2 835 961 52,8% 210 027 8,0%
Rękawice chirurgiczne 46 437
0,8%
43 382
0,8%
-3 054
-6,6%
Rękawice gospodarcze 5 153
0,1%
2 539
0,0%
-2 614
-50,7%
Sprzedaż ilościowa 6 163 653
100,0%
5 370 340
100,0%
-793 313
-12,9%
Zmiana 2021 / 2020
31
Struktura geograficzna sprzedaży Grupy Kapitałowej Mercator Medical kształtuje się następująco:
Grupa Mercator Medical w 2021 r. prowadziła sprzedaż do 54 krajów na świecie, natomiast w 2020 r. sprzedaż była realizowana do 65
krajów. Kraje, do których sprzedaż przestała być realizowana, to w głównej mierze kraje azjatyckie. Przyczyną tego była koncentracja
Mercator Medical (Thailand) Ltd. na realizacji zamówień dla klientów ze Stanów Zjednoczonych oraz Wielkiej Brytanii, zarówno pod
obsługę podpisanych kontraktów (pokrywały one średnio 43% miesięcznej produkcji), jak i dla klientów z sektora medycznego,
zmniejszając tym samym dostępne wolumeny sprzedaży dla klientów z mniejszych krajów.
Pandemia, która wybuchła w 2020 r., prócz skokowego wzrostu wartości przychodów, zmieniła istotnie ich strukturę geograficzną, która
utrzymywała się także w 2021 r. Nastąpiła ekspansja geograficzna, i sprzedaż skoncentrowana w roku 2019 głównie na Europie
kontynentalnej i Stanach Zjednoczonych, rozszerzyła się m.in. o Australię i Wielką Brytanię. W 2021 r. struktura sprzedaży wygląda
podobnie jak w 2020 r. i stawia w czołówce Stany Zjednoczone, Polskę i Wielką Brytanię. Z tym, że w 2021 r. największym rynkiem zbytu
zostały Stany Zjednoczone, natomiast w 2020 r. była to Wielka Brytania. Na rynek Stanów Zjednoczonych trafiło 19,0% wszystkich
sprzedanych towarów i produktów o wartości 327,6 mln zł, przychody z tego rynku wzrosły o 22,6% r/r. (wzrost o 60,3 mln zł). Drugim
najważniejszym rynkiem zbytu jest Polska z 323,5 mln obrotów,. Wielka Brytania (lider sprzedaży z 2020 r.) z obrotami na poziomie 266,3
mln zł jest trzecim najważniejszym rynkiem zbytu. Kolejne największe rynki dla Grupy Mercator Medical w 2021 r. to Szwecja z obrotami
na poziomie 148,9 mln zł, które są wyższe o 231,1% (103,9 mln zł) w porównaniu do ubiegłego roku oraz Ukraina ze sprzedażą o wartości
90,8 mln zł w 2021 r., która jest wyższa o 10,4% (8,6 mln zł) r/r.
Wśród 16 największych rynków zbytu w 2021 roku największe procentowe wzrosty sprzedaży w porównaniu do ubiegłego roku
zrealizowano w Finlandii (516,0%), Szwecji (231,1%) i Francji (160,4%). Pod względem wartości sprzedaży największe wzrosty r/r
odnotowano w Szwecji (wzrost o 103,9 mln zł), Stanach Zjednoczonych (wzrost o 60,3 mln zł) i Francji (wzrost o 31,7 mln zł).
Największy spadek wartości sprzedaży r/r wystąpił na rynku brytyjskim (spadek o 182,7 mln zł), australijskim (spadek o 92,3 mln zł),
polskim (spadek o 53,1 mln zł), hiszpańskim (spadek o 44,4 mln zł).
Kraj 2020
Udział
2021
Udział
wart
%
Stany Zjednoczone 267 290 14,6% 327 565 19,0% 60 275 22,6%
Polska 376 066 20,5% 323 486 18,7% -52 580 -14,0%
Wielka Brytania 448 988 24,5% 266 308 15,4% -182 680 -40,7%
Szwecja 44 960 2,5% 148 858 8,6% 103 898 231,1%
Ukraina 82 202 4,5% 90 756 5,3% 8 554 10,4%
Rosja 66 417 3,6% 86 586 5,0% 20 169 30,4%
Niemcy 81 674 4,5% 70 596 4,1% -11 078 -13,6%
Rumunia 32 806 1,8% 52 858 3,1% 20 052 61,1%
Francja 19 733 1,1% 51 389 3,0% 31 656 160,4%
Niderlandy 43 009 2,3% 33 527 1,9% -9 482 -22,0%
Włochy 27 845 1,5% 26 027 1,5% -1 818 -6,5%
Finlandia 3 977 0,2% 24 500 1,4% 20 523 516,0%
Czechy 20 653 1,1% 24 126 1,4% 3 473 16,8%
Węgry 24 396 1,3% 21 499 1,2% -2 897 -11,9%
Szwajcaria 11 864 0,6% 20 149 1,2% 8 285 69,8%
Portugalia 6 551 0,4% 15 038 0,9% 8 487 129,6%
Litwa 15 144 0,8% 11 533 0,7% -3 611 -23,8%
Australia 102 655 5,6% 10 418 0,6% -92 237 -89,9%
Hiszpania 53 956 2,9% 9 533 0,6% -44 423 -82,3%
Pozostałe 103 988 5,7% 112 597 6,5% 8 609 8,3%
2021 / 2020
32
Przychody w podziale geograficznym (Polska, kraje Europy Środkowo-Wschodniej, Europa Zachodnia, pozostałe kraje) w latach 2020 i
2021 zostały przedstawione na poniższych wykresach (w mln zł). Największy wzrost sprzedaży, a tym samym wzrost udziału w
całkowitych przychodach, miał miejsce:
Koszty
Koszty w układzie rodzajowym za lata 2020 i 2021 kształtowały się następująco:
Wzrost kosztów działalności operacyjnej w 2021 r. w porównaniu do poprzedniego roku wyniósł 60,5%. Towarzyszący mu spadek
sprzedaży o 5,8% w istotny sposób przełożył się na osiągane marże. Największy wzrost kosztów związany jest ze wzrostem wartości
sprzedanych towarów i materiałów o 420,8 mln zł r/r, który stanowi 88% udziału w całkowitej wartości wzrostu kosztów (478,6 mln zł r/r)
oraz wzrost zużycia materiałów i energii o 91,6 mln zł, a w dalszej kolejności wzrost pozostałych kosztów operacyjnych o 47,7 mln zł r/r.
Wzrost kosztów sprzedanych towarów i materiałów wynikał ze wzrostu cen nabycia, wzrost ten był widoczny przez cały 2021 r.
Wzrost zużycia materiałów i energii, związany jest głównie z funkcjonowaniem fabryki w Tajlandii. Został spowodowany głównie wyższymi
cenami lateksu będącego najważniejszą pozycją kosztową oraz w mniejszym stopniu, wzrostem kosztów produkcji energii cieplnej, co
związane było z wyższymi cenami zakupu, wywołanymi ograniczeniem podaży biomasy na lokalnym rynku w Tajlandii.
Wzrost pozostałych kosztów operacyjnych) wynika głównie ze wzrostu odpisu aktualizującego wartość zapasów o 38,9 mln zł oraz
odpisów aktualizujących należności z tytułu zaliczek do dostawców o 11,5 mln zł.
Koszty sprzedaży oraz ogólnego zarządu w 2021 r. wyniosły 122,2 mln zł i były o 29,0% wyższe niż przed rokiem. Koszty te stanowiły
7,1% przychodów, czyli o 1,9 pkt proc. więcej niż rok wcześniej, wzrost procentowy w udziale przychodów wynika z tego, że w 2021 r.
nastąpił spadek przychodów w stosunku do 2020 r., natomiast na wzrost wartościowy miały wpływ wyższe koszty wynagrodzeń i wzrost
headcountu.
Tys. zł 2020
Udział
2021
Udział
Wartość %
Zmiana stanu produktów -2 269
-0,3%
-115 436
-9,1%
-113 167
4987,5%
Amortyzacja 18 518
2,3%
19 306
1,5%
788
4,3%
Zużycie materiałów i energii 252 014
31,9%
343 651
27,1%
91 637
36,4%
Usługi obce 38 479
4,9%
61 628
4,9%
23 149
60,2%
Podatki i opłaty 1 327
0,2%
1 234
0,1%
-93
-7,0%
Wynagrodzenia 67 380
8,5%
71 089
5,6%
3 709
5,5%
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 11 058
1,4%
15 015
1,2%
3 957
35,8%
Pozostałe koszty rodzajowe 3 815
0,5%
3 956
0,3%
141
3,7%
Wartość sprzedanych towarów i materiałów 394 526
49,9%
815 332
64,2%
420 806
106,7%
Pozostałe koszty operacyjne 6 199
0,8%
53 880
4,2%
47 681
769,2%
Razem koszty działalności operacyjnej 791 047
100,0%
1 269 655
100,0%
478 608
60,5%
Zmiana 2021 / 2020
33
Marża brutto na sprzedaży towarów
W 2021 r. marża brutto uzyskana ze sprzedaży towarów i materiałów wyniosła 5,3% (w 2020 r. wynosiła 54,0%), co oznacza spadek o
48,7 pkt. proc. r/r. Wartościowo marża brutto na sprzedaży towarów jest niższa o 418,2 mln zł w porównaniu do uzyskanej w ubiegłym
roku (spadek o 90,2% r/r.). Tak istotny spadek marży na sprzedaży towarów był spowodowany sprzedażą w 2021 r. głównie towarów
zakupionych w III i IV kwartale 2020 r. (naturalne przesunięcie czasowe ze względu na czas transportu i procesy sprzedażowe), podczas
gdy w otoczeniu Emitenta widoczne były wyraźne spadki cen rynkowych rękawic. W porównaniu do 2020 r. koszt nabycia towarów
sprzedanych w 2021 r. był o 106,7% wyższy, natomiast cena sprzedaży rękawic diagnostycznych była niższa o 3,3% r/r.
Grupa Mercator Medical bierze pod uwagę możliwość dalszego spadku marż na sprzedawanych towarach ze względu na
kontynuowany globalny trend spadków cen rękawic jednorazowych.
Kształtowanie marż w segmencie dystrybucyjnym w kolejnych miesiącach będzie mocno uzależnione od rozwoju sytuacji rynkowej
spowodowanej pandemią, dostępnością (nadpodażą) poszczególnych towarów, polityką cenową producentów rękawic, jak również
kształtowaniem się kursu USD/PLN.
Zarząd Emitenta spodziewa się jednak, że finalna nowa równowaga na rynku rękawic jednorazowych – choć nie można wskazać jeszcze
na jej formowanie – powinna oznaczać realizowanie marży na sprzedaży towarów na poziomie równym lub wyższym niż w okresach
sprzed pandemii. Ten efekt może się utrzymywać ze względu na:
• oczekiwanie trwałego zwiększania rynku rękawic jednorazowych, wynikające z faktu, że niezależnie od czynników
nadzwyczajnych, takich jak epidemia koronawirusa, zapotrzebowanie na produkty ochrony osobistej - artykuły medyczne
jednorazowego użytku ma tendencję wzrostową, na co wpływa m.in. większa świadomość społeczeństwa w dbaniu o higienę,
Marża brutto na sprzedaży produktów
Zrealizowana marża brutto na produkowanych w Tajlandii rękawicach spadła z 69,7% w 2020 r. do 67,9% w 2021 r. (spadek o 1,8 pkt
proc.). Wartościowo marża brutto na sprzedaży produktów była niższa o 92,2 mln zł w porównaniu do uzyskanej w poprzednim roku
(spadek o 13,6% r/r.). Spadek marży wynika z mniejszej o 28,6% r/r ilości sprzedanych rękawic diagnostycznych, w 2021 r. zostało
sprzedane 997,7 mln szt. mniej w porównaniu do 2020 r. Drugim ważnym czynnikiem był wzrost kosztów surowców. Dynamika wzrostu
cen sprzedaży produktów była zdecydowanie niższa niż wzrost kosztów produkcji i nie pozwoliła na zrekompensowanie bardzo wysokich
cen podstawowego surowca – lateksu nitrylowego (syntetycznego).
Marżowość sprzedaży towarów i produktów, jak również poziom kosztów w relacji do przychodów w ujęciu rocznym oraz
w poszczególnych kwartałach 2021 roku, można prześledzić w poniższych tabelach.
Wzrost kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu to efekt wspominanej wcześniej ekspansji, rozbudowy struktur Grupy oraz dodatkowych
premii (wynagrodzenia). W 2021 r. stanowiły one 7,1% przychodów, czyli o 1,9 pkt. proc. więcej niż rok wcześniej.
106,7%
Tys. zł 2020
udział/
marża
2021
udział/
marża
Wartość %
Przychody netto ze sprzedaży produktów
975 909
53,2%
866 434
50,2%
-109 475
-11,2%
Marża na sprzedaży produktów 680 431
69,7%
588 221
67,9%
-92 210
-13,6%
Przychody netto ze sprzedaży towarów
858 265
46,8%
860 915
49,8%
2 650
0,3%
Marża na sprzedaży towarów 463 739
54,0%
45 583
5,3%
-418 156
-90,2%
Koszty sprzedaży
60 222
3,3%
73 059
4,2%
12 837
21,3%
Koszty ogólnego zarządu
34 622
1,9%
49 171
2,8%
14 549
42,0%
Pozostałe przychody operacyjne
4 494
0,2%
5 739
0,3%
1 245
27,7%
Pozostałe koszty operacyjne
6 199
0,3%
53 880
3,1%
47 681
769,2%
Zysk na działalności operacyjnej
1 047 621
57,1%
463 433
26,8%
-584 188
-55,8%
Zmiana 2021 / 2020
34
Marżowość sprzedaży towarów i produktów w 2021 roku w poszczególnych kwartałach:
Wynik na działalności operacyjnej
Łączne przychody ze sprzedaży za okres 2021 r. obniżyły się o 106,8 mln zł r/r, co daje 5,8% spadku w stosunku do roku poprzedniego.
Natomiast łączna marża brutto na sprzedaży produktów i towarów spadła o 510,4 mln zł r/r, czyli o 44,6%.
Wynik na działalności operacyjnej skorygowany o amortyzację (EBITDA) wyniósł w 2021 r. 482,7 mln zł i jest o 54,7% niższy od wyniku
roku poprzedniego. To oznacza, że rentowność na poziomie EBITDA wyniosła 27,9% i była o 30,2 pkt. proc. niższa niż przed rokiem.
Grupa Mercator Medical wypracowała w czwartym kwartale stratę (EBIT) na poziomie 0,3 mln zł wobec 53,1 mln zł zysku w trzecim
kwartale, 113,7 mln zł zysku w drugim kwartale i 296,9 mln zł zysku w I kw. 2021 r., a także zanotowała wynik EBITDA w czwartym
kwartale na poziomie 4,7 mln zł (wobec 58,0 mln zł w III kwartale, 118,4 mln w II kwartale oraz 301,6 mln zł w I kwartale 2021 r.), co
oznacza 98,8% mniej niż przed rokiem (405,4 mln zł wyniku EBITDA w IV kw. 2020 r.).
Na uzyskane wyniki, obok przyczyn omówionych szczegółowo już powyżej dotyczących spadku popytu na rękawice, dodać należy:
1. Czynniki zmniejszające EBIT:
• spadek rynkowych cen sprzedaży ze względu na nasycenie już rynku w produkty medyczne jednorazowego użytku,
• sprzedaż w 2021 r. głównie towarów zakupionych w III i IV kwartale 2020 r. których ceny nabycia były wyższe niż możliwa do
uzyskania cena sprzedaży (od I kwartału 2021 r. obserwowany jest spadek rynkowych cen sprzedaży, a towary rozpoznawane
jako zapasy były zamawiane po wyższych niż obecne możliwe do uzyskania ceny sprzedaży),
• wzrost kosztów cen surowców, w tym lateksu nitrylowego (syntetycznego),
• mniejsza ilość sprzedanego wolumenu o 793,3 mln szt. w porównaniu do 2020 r. tj. spadek o 12,9% r/r.,
• wzrost zużycia materiałów i energii, który związany jest głównie z funkcjonowaniem fabryki w Tajlandii. Został spowodowany
głównie wyższymi cenami lateksu będącego najważniejszą pozycją kosztową oraz w mniejszym stopniu, wzrostem kosztów
produkcji energii cieplnej, co związane było z wyższymi cenami zakupu, wywołanymi ograniczeniem podaży biomasy na
lokalnym rynku w Tajlandii
• wzrost kosztów transportu
2. Czynniki zwiększające EBIT:
• w odpowiedzi na potrzeby rynku w trakcie pandemii produkowane były bardziej poszukiwane, lżejsze rękawice medyczne, na
których Grupa uzyskała wyższe marże. Takie działanie było możliwe dzięki zwiększonej elastyczność produkcji, będącej
wynikiem wcześniej przeprowadzonych inwestycji w pierwszym zakładzie oraz posiadanie nowoczesnego drugiego zakładu,
• wzrost ilości produkcji pakowanej on-line, będący wynikiem realizacji stałych kontraktów i mniejszej ilości zamówień spot,
• realizacja prac rozwojowych produktów MMT ulepszająca ich skład co ma na celu zmniejszenie kosztów produkcji jak i
zmniejszenie odpadu podczas produkcji.
• wzrost średniej ceny sprzedaży rękawic diagnostycznych o 10,3% r/r.
Tys. zł Q1 2021
udział/
marża
Q2 2021
udział/
marża
Q3 2021
udział/
marża
Q4 2021
udział/
marża
Przychody netto ze sprzedaży produktów
316 661
57,4%
280 261
52,3%
172 442
47,7%
97 070
34,9%
Marża na sprzedaży produktów 228 654
72,2%
214 505
76,5%
105 881
61,4%
39 181
40,4%
Przychody netto ze sprzedaży towarów
234 983
42,6%
255 399
47,7%
189 270
52,3%
181 263
65,1%
Marża na sprzedaży towarów 96 060
40,9%
22 826
8,9%
-24 466
-12,9%
-48 837
-26,9%
Koszty sprzedaży
16 807
3,0%
16 872
3,1%
16 833
4,7%
22 547
8,1%
Koszty ogólnego zarządu
11 961
2,2%
12 058
2,3%
11 079
3,1%
14 073
5,1%
Pozostałe przychody operacyjne
1 868
0,3%
1 411
0,3%
985
0,3%
1 475
0,5%
Pozostałe koszty operacyjne
911
0,2%
96 099
17,9%
1 361
0,4%
-44 491
-16,0%
Zysk na działalności operacyjnej
296 903
53,8%
113 713
21,2%
53 127
14,7%
-310
-0,1%
35
Segmenty
Produkcja
Sprzedaż segmentu produkcyjnego w 2021 r. wyniosła 956,8 mln zł (w tym 164,3 mln zł stanowiła sprzedaż do spółek grupy) i była o
3,5% niższa niż przed rokiem, co było spowodowane spadkiem popytu, ilość sprzedanych rękawic diagnostycznych była o 997,7 mln szt.
niższa w porównaniu do 2020 r., co daje 28,6% mniej r/r. Średnia cena wyprodukowanych rękawic diagnostycznych w 2021 r. była wyższa
o 25,0% w porównaniu do tego samego okresu roku ubiegłego. Pomimo negatywnego odchylenia do 2020 r. sprzedaż w 2021 r. nadal
utrzymuje się na wysokim poziomie ze względu na to, że wysoki popyt umożliwia pełne wykorzystanie mocy produkcyjnych co wpływa na
to, że spółka jest efektywna kosztowo. Przekształcenie linii produkcyjnych z lateksu naturalnego na syntetyczny pozwoliło przejść na
produkcję rękawic o wyższej marży, bardziej poszukiwanych obecnie przez rynek oraz pozwala na większą elastyczność produkcji.
Rentowność EBITDA wyniosła w 2021 r. 61,1%, i była niższa o 5,1 pkt proc. r/r. co wynika głównie ze spadku popytu.
Analizując rentowność EBITDA k/k widoczne jest skokowe pogorszenie od 71,4% w I kwartale poprzez 67,7 % w II kwartale, a następnie
54,8% w III kwartale i spadek do 19,2 % w IV kwartale 2021 roku.
Dystrybucja
Przychody ze sprzedaży w 2021 r. w segmencie dystrybucyjnym wyniosły 908,9 mln zł, co oznacza wzrost o 3% r/r, a rentowność EBITDA
spadła z 47,2% w 2020 r. do -10,9% w 2021 roku. Analizując rentowność EBITDA k/k widoczne jest jej skokowe pogorszenie od 27,7%
w I kwartale do -34,2 % w II kwartale, a następnie -22,7% w III kwartale i -17,2% w IV kwartale 2021 roku.
Wzrost przychodów ze sprzedaży r/r to efekt wzrostu wolumenu sprzedanych rękawic diagnostycznych o 210,0 mln szt. r/r. Średnia cena
rękawic diagnostycznych spadła o 3,3 % r/r, Istotnym czynnikiem wpływającym na spadek EBITDA było dokonywanie w III i IV kwartale
2020 r. zakupu towarów po cenach wyższych niż obecne możliwe do uzyskania ceny sprzedaży (naturalne przesunięcie czasowe ze
względu na czas transportu i procesy sprzedażowe), w związku z powyższym zaistniały przesłanki do dokonania odpisu aktualizującego
wartość zapasu, który na koniec 2021 r. wyniósł 40,7 mln zł. Drugi, obciążający wynik odpis (11,4 mln zł w 2021 r.) dotyczył aktualizacji
wartości należności – wpłacone zaliczki na poczet towarów handlowych w sytuacji, gdy możliwe do uzyskania ceny sprzedaży są niższe
niż zakładana cena zakupu. Istotnym obciążeniem wyniku były również wzrastające koszty logistyczne (m.in. koszty transportu morskiego
i drogowego).
dystr. dystr. dystr. dystr.
Przychody 253 081 265 878 203 711 186 220
EBIT 69 288 -92 004 -47 291 -33 062
EBIT % 27,4% -34,6% -23,2% -17,8%
Amortyzacja 922 967 1 030 1 044
EBITDA 70 210 -91 037 -46 261 -32 018
EBITDA % 27,7% -34,2% -22,7% -17,2%
Q2 2021
Q3 2021
Q4 2021
Q1 2021
prod. prod. prod. prod.
Przychody 369 023 300 732 175 519 111 504
EBIT 259 683 199 974 92 334 17 490
EBIT % 70,4% 66,5% 52,6% 15,7%
Amortyzacja 3 814 3 760 3 840 3 929
EBITDA 263 497 203 734 96 174 21 419
EBITDA % 71,4% 67,7% 54,8% 19,2%
Q1 2021
Q2 2021
Q3 2021
Q4 2021
36
O ile zwykle dla osiąganych marż w segmencie dystrybucyjnym znaczący jest kurs USD/PLN, którego średnia wartość za 2021 r. spadła
o 0,8% względem 2020 r., o tyle w omawianym okresie był to czynnik drugorzędny. Ogólny mechanizm walutowy w segmencie
dystrybucyjnym działa w ten sposób, iż umacnianie dolara amerykańskiego wobec polskiego złotego niekorzystnie wpływa na uzyskiwane
marże, a osłabianie dolara amerykańskiego wobec złotego sprzyja uzyskiwaniu wyższej marży.
EBITDA
EBITDA zdefiniowana jako wynik na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację wyniosła w 2021 r. 482,7 mln zł i spadła w
porównaniu do roku poprzedniego o 583,4 mln zł (tj. 54,7%). Przyczyny tak dużego spadku zostały omówione powyżej.
Przychody i koszty finansowe
Saldo przychodów i kosztów finansowych wyniosło 13,8 mln zł (nadwyżka przychodów nad kosztami), porównując do salda z zeszłego
roku, kiedy wynosiło -7,1 mln zł (nadwyżka kosztów nad przychodami) stanowi różnicę w wys. 20,8 mln zł, która głównie wynika z wyższych
przychodów finansowych r/r. Przychody finansowe w 2021 r. wynosiły 22,4 mln zł i były o 21,5 mln wyższe w porównaniu do tego samego
okresu roku ubiegłego, na co miały wpływ: dodatnie różnice kursowe w kwocie 19,0 mln zł /r/r, wynikające głównie z wyceny środków
pieniężnych w USD znajdujących się na rachunkach Mercator Medical (Thailand) Ltd, oraz z wyceny rozrachunków. Wpływ na wzrost
przychodów miał również wzrost wartości posiadanych jednostek uczestnictwa w TFI, który wynosił 2,3 mln zł r/r.
Koszty finansowe pozostały na zbliżonym do ubiegłorocznego poziomie (8,6 mln zł w 2021 r. vs 8,0 mln zł w 2020 r.), przy czym koszty
odsetek od kredytów i pożyczek zmniejszyły się o 3,8 mln zł r/r i spadły do poziomu 33 tys. zł oraz nie pojawiły się ujemne różnice kursowe
w 2021 r. dzięki czemu koszty były niższe o 2,9 mln zł r/r., natomiast spółka odnotowała stratę związaną z różnicami kursowymi
spowodowanymi umorzeniem udziałów posiadanych przez Mercator Medical Polska w Mercator Medical Thailand w kwocie 3,2 mln zł r/r.
oraz stratę ze zbycia jednostek uczestnictwa TFI 3,2 mln zł r/r, wpływ na wyższe koszty finansowe miała również strata na wycenie
instrumentów finansowych, która wynosiła 1,7 mln zł r/r. Różnica na wycenie instrumentów finansowych pochodzi z kosztu z wyceny
jednostek uczestnictwa TFI 2,4 mln zł oraz przychodu z wyceny forwardów 0,7 mln zł.
Obciążenie podatkiem dochodowym i wynik netto
Wartość obciążenia podatkiem dochodowym w 2021 r. wynosi 32,4 mln zł, w tym część bieżąca obciążenia podatkowego wynosi 52,8
mln zł wobec 107,2 mln w roku poprzednim, natomiast odroczony podatek dochodowy ujęty w wyniku finansowym pomniejsza łączny
podatek o 20,4 mln zł (wobec 2,2 mln zł w 2020 r.). Wzrost odroczonego podatku dochodowego wynika ze wzrostu odpisu aktualizującego
zapasy o 7,9 mln zł r/r, wzrost do 8,2 mln zł w 2021 r. oraz ze wzrostu straty podatkowej do rozliczenia o 10,7 mln zł r/r, wzrost do poziomu
11,0 mln zł w 2021 r. oraz ze zwiększenia odpisu aktualizującego należności z tyt. wpłaconych zaliczek na dostawy o 2,2 mln zł r/r, do
poziomu 2,2 mln zł w 2021 r.
Efektywna stopa podatkowa w Grupie wyniosła 7,0%. Na jej wartość największy wpływ miała efektywna stopa podatkowa w Tajlandii (9%,
56,0 mln zł podatku dochodowego). Niska efektywna stopa podatkowa w Tajlandii wynika z korzystania ze zwolnień podatkowych dla firm
inwestujących na określonych obszarach na terenie Tajlandii.
Zysk netto za 2021 r. wynosi 444,9 mln zł wobec zysku netto za 2020 r., który wynosił 935,6 mln zł.
37
Poniższe wykresy podsumowują w jaki sposób kształtowały się przychody i zyski Grupy:
oraz jak kształtuje się rentowność:
38
Sytuacja finansowa
Dynamikę oraz strukturę aktywów Grupy przedstawia poniższa tabela:
Wartość aktywów w trakcie roku spadła o 0,8 mln zł r/r, na spadek miały wpływ aktywa obrotowe, które spadły o 181,3 mln zł r/r.,
Należności handlowe oraz pozostałe zmniejszyły się o 191,1 mln zł r/r., ich znaczną część stanowiły zaliczki na towary (spadek o 199,6
mln zł r/r). Dodatkowo nastąpił spadek poziomu środków pieniężnych o 60,2 mln zł r/r. Pozostałe aktywa finansowe wzrosły o 46,6 mln zł
r/r, co głównie zostało spowodowane zakupem obligacji skarbowych, zabezpieczanych przez Skarb Państwa oraz obligacji korporacyjnych
za kwotę 65,8 mln zł oraz redukcją posiadanych jednostek uczestnictwa TFI o 15,1 mln zł r/r. Wartość zapasów wzrosła o 23,4 mln zł r/r
na co miał wpływ wzrost cen ich nabycia.
Strategia inwestowania środków pieniężnych zakłada inwestowanie w aktywa o dużej płynności, które Emitent traktuje na dzień
sporządzenia sprawozdania jako krótkoterminowe.
Zwiększenie wartości aktywów trwałych o 180,6 mln zł r/r. wynika głównie ze wzrostu rzeczowych aktywów trwałych o 152,8 mln zł (tj. o
83,3%) r/r, na który największy wpływ miała budowa trzeciej fabryki Mercator Medical Thailand, wzrost o 119,7 mln r/r. oraz zakup gruntów
w celu rozszerzenia terenów istniejących fabryk, wzrost o 11,4 mln zł r/r., a także zakup ziemi pod potencjalnie nową inwestycję w czwartą
fabrykę na kwotę 32,0 mln zł r/r. Zwiększeniu uległy aktywa z tyt. odroczonego podatku dochodowego o 21,9 mln złr/r., co zostało
spowodowane głównie przez zwiększenie straty podatkowej do rozliczenia o 10,7 mln zł r/r. oraz utworzeniem aktywa z tytułu odpisów
aktualizujących zapasy, wzrost o 7,9 mln zł r/r i należności, wzrost o 2,2 mln zł r/r. Wartości niematerialne wzrosły o 5,8 mln zł r/r, z czego
zakup oprogramowania wynosi 4,9 mln zł r/r.
Struktura finansowania aktywów przedstawia się następująco:
Tys. zł
31.12.2020
udział
31.12.2021
udział Wartość %
Aktywa trwałe 193 793
15,0%
374 352
29,1%
180 559
93,2%
Wartości niematerialne 3 871
0,3%
9 649
0,7%
5 778
149,3%
Rzeczowe aktywa trwałe 183 413
14,2%
336 229
26,1%
152 816
83,3%
Aktywa z tyt. odrocz. pod. dochod. 6 487
0,5%
28 375
2,2%
21 888
337,4%
Należności i inwestycje długoterminowe 22
0,0%
99
0,0%
77
350,0%
Aktywa obrotowe 1 095 519
85,0%
914 171
70,9%
-181 348
-16,6%
Zapasy 207 000
16,1%
230 395
17,9%
23 395
11,3%
Należności handlowe oraz pozostałe 339 562
26,3%
148 475
11,5%
-191 087
-56,3%
Środki pieniężne 399 840
31,0%
339 606
26,4%
-60 234
-15,1%
Pozostałe aktywa fiansowe 149 117
11,6%
195 695
15,2%
46 578
31,2%
AKTYWA RAZEM 1 289 312
100,0%
1 288 523
100,0%
-789
-0,1%
Zmiana 2021/2020
Tys. zł
31.12.2020
udział
31.12.2021
udział wart %
Kapitał własny 1 043 140
80,9%
1 145 207
88,9%
102 067
9,8%
Kapitał zakładowy 10 604
0,8%
10 647
0,8%
43
0,4%
Zyski zatrzymane 963 763
74,8%
1 078 634
83,7%
114 871
11,9%
Kapitały pozostałe 68 773
5,3%
55 926
4,3%
-12 847
-18,7%
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 246 172
19,1%
143 316
11,1%
-102 856
-41,8%
Rezerwy z tyt. odrocz. pod. dochod. 2 957
0,2%
4 348
0,3%
1 391
47,0%
Rezerwy 3 001
0,2%
4 491
0,3%
1 490
49,7%
Zobowiązania długoterminowe 2 226
0,2%
3 751
0,3%
1 525
68,5%
Zobowiązania krotkoterminowe 232 353
18,0%
121 229
9,4%
-111 124
-47,8%
Rozliczenia międzyokresowe 5 635
0,4%
9 497
0,7%
3 862
68,5%
PASYWA RAZEM 1 289 312
100,0%
1 288 523
100,0%
-789
-0,1%
Zmiana 2021/2020
39
Kapitały własne zwiększyły się r/r. o 9,8% dzięki wzrostowi zysków zatrzymanych o 114,9 mln zł. Zmniejszyły się zobowiązania
krótkoterminowe o 111,1 mln zł r/r głównie w efekcie spadku zobowiązań z tytułu z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych świadczeń
o 70,2 mln zł r/r, do poziomu 30,0 mln zł w 2021 r. co głównie wynika z tego, że w 2021 r. grupa zapłaciła CIT należny za 2020 r. w kwocie
64,8 mln zł. Wpływ na spadek zobowiązań krótkoterminowych miało również zmniejszenie zobowiązań wobec dostawców o 43,3 mln zł
r/r, czyli do poziomu 57,0 mln zł, na co główny wpływ miał spadek ceny nabycia.
Przepływy środków pieniężnych
Tys. zł 31.12.2020 31.12.2021
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ 712 469
+
503 000
+
Zysk netto 935 569 444 852
Korekty o pozycje: -205 651 178 134
Amortyzacja 18 518 19 306
Zmiana stanu kapitału obrotowego -224 452 174 529
Pozostałe korekty 283 -15 701
Zapłacony podatek dochodowy (zwrot), zaliczony
do działalności operacyjnej
-17 449 -119 986
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ -161 270
-
-230 045
-
Wpływy 1 190 345 253
Wydatki 162 460 575 298
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ -166 093
-
-333 911
-
Wpływy 270 747
Zaciągnięcie kredytów 0 0
Wpływy z emisji akcji 270 747
Pozostałe wpływy 0 0
Wydatki 166 363 334 658
Spłata kredytów 141 883 717
Płatności zobowiązań z tytułu leasingu finansowego
1 417 1 742
Odsetki 4 231 117
Nabycie akcji własnych 10 639 332 082
Dywidendy 8 193 0
Pozostałe wydatki 0 0
SKUTKI ZMIAN KURSÓW WYMIANY -49
-
722
-
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO 385 057
+
-60 234
-
Stan środków pieniężnych na początek okresu 14 783 399 840
Stan środków pieniężnych na koniec okresu 399 840 339 606
40
Na spadek stanu środków pieniężnych rok do roku o 60,2 mln zł wpływ miały dodatnie przepływy z działalności operacyjnej, które wynosiły
503,0 mln zł, co głównie wynika z zysku netto i zmniejszenia kapitału pracującego głównie za sprawą redukcji należności o 191,4 mln zł.
Ujemne przepływy z działalności inwestycyjnej, które wynosiły 230,0 mln zł wynikały głównie z wydatków na nabycie rzeczowych aktywów
trwałych związanych z rozbudową fabryki w Tajlandii w kwocie 176,6 mln zł oraz z nabycia aktywów finansowych w kwocie 53,8 mln zł.
Ujemne przepływy z działalności finansowej, wynoszące 333,9 mln zł, wynikały głównie z wydatku poniesionego na nabycie akcji
własnych. Zmiany w pozycjach bilansowych zostały opisane w punkcie powyżej – Sytuacja finansowa.
ANALIZA WSKAŹNIKOWA
Wskaźniki rentowności
Zasady wyliczania wskaźników:
1. Marża brutto/ przychody ze sprzedaży okresu
2. EBITDA okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
3. Zysk przed opodatkowaniem okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
4. Zysk netto okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
5. Zysk netto okresu/ aktywa na koniec okresu
6. Zysk netto okresu/ kapitały własne na koniec okresu
Na koniec 2021 r. wszystkie wskaźniki rentowności uległy pogorszeniu w porównaniu do roku ubiegłego, do czego przyczynił się przede
wszystkim spadek marży. Wyższe koszty działalności spółki również miały wpływ na osiągane wyniki na poszczególnych poziomach
rentowności. Wskaźnik rentowności EBITDA był o 30,2 pkt. proc. niższy w porównaniu do 2020 r. Pomimo pogorszenia się wskaźników
r/r utrzymują się one na poziomie wyższym niż przed pandemią.
Wskaźniki zadłużenia
Zasady wyliczania wskaźników:
1.Zobowiązania ogółem/ pasywa ogółem na koniec okresu
2. Zobowiązania ogółem/ kapitał własny ogółem na koniec okresu
3. Kapitały własne + zobowiązania długoterminowe)/ aktywa trwałe na koniec okresu
4. Zobowiązania krótkoterminowe/ pasywa ogółem na koniec okresu
5. Zobowiązania długoterminowe/ pasywa ogółem na koniec okresu
6. (zysk przed opodatkowaniem + koszty z tyt. odsetek)/ koszty z tyt. Odsetek
Nazwa wskaźnika
2020 2021
1. Rentowność sprzedaży (ROS)
62,4% 36,7%
2. Rentowność EBITDA
58,1% 27,9%
3. Rentowność brutto
56,7% 27,6%
4. Rentowność netto
51,0% 25,8%
5. Rentowność aktywów (ROA)
72,6% 34,5%
6. Rentowność kapitałów własnych
89,7% 38,8%
Nazwa wskaźnika
2020 2021
1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia
0,19 0,11
2. Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych
0,24 0,13
3. Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałami stałymi
5,39 3,07
4. Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego
0,18 0,09
5. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego
0,00 0,00
6. Wskaźnik pokrycia zobowiązań z tytułu odsetek
264,23 4 011,30
41
W 2021 roku wszystkie wskaźnik zadłużenia z wyjątkiem wskaźnika pokrycia aktywów trwałych kapitałami stałymi uległy poprawie.
Wskaźnik ten uległ zmianie, ze względu na istotne nakłady na środki trwałe. Wszystkie wskaźniki zadłużenia pozostają na bardzo
bezpiecznym poziomie.
Wskaźniki płynności
Zasady wyliczania wskaźników
1. Aktywa obrotowe ogółem/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
2. Aktywa obrotowe ogółem - zapasy/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
3. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
Wskaźniki płynności w porównaniu do 2020 roku znacząco wzrosły. Ich wartości są na poziomie bezpiecznym i w pełni akceptowalnym.
We wskaźniku płynności gotówkowej nie zostały ujęte, stanowiące aktywo płynne, jednostki uczestnictwa w otwartych funduszach
inwestycyjnych.
Analiza kapitału obrotowego
Zasady wyliczania wskaźników:
1. Zapasy na koniec okresu/ wartość sprzedanych towarów, materiałów i produktów okresu x liczba dni w okresie
2. Należności z tyt. dostaw i usług na koniec okresu/ przychody ze spr zedaży okresu x liczba dni w okresie
3. Zobowiązania z tyt. dostaw i usług na koniec okresu/ koszty operacyjne okresu x liczba dni w okresie
4. Cykl rotacji zapasów + cykl rotacji należności z tytułu dostaw i usług
5. Cykl operacyjny - cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług
W 2021 r. na cykl konwersji gotówki miał wpływ spadek cyklu rotacji zobowiązań o 30 dni oraz skrócenie cyklu operacyjnego o 31 dni. Na
cykl operacyjny złożył się spadek cyklu rotacji zapasów o 33 dni oraz wydłużenie cyklu rotacji należności o 2 dni.
Spadek cyklu zapasów jest spowodowany wyższymi kosztami nabycia towarów, a niżeli możliwa do uzyskania cena sprzedaży. Cykl
należności kształtuje się na podobnym poziomie jak w 2020 r. Skrócenie cyklu rotacji zobowiązań to efekt przesunięcia części zobowiązań
handlowych w stronę zaliczek, a także uregulowanie w 2021 r. zobowiązań z tyt. podatku CIT w kwocie 64,8 mln zł r/r, do poziomu 24,6
mln zł w 2021 r.
Nazwa wskaźnika
2020 2021
1. Wskaźnik płynności bieżącej
4,71 7,54
2. Wskaźnik płynności szybkiej
3,82 5,64
3. Wskaźnik płynności gotówkowej
1,72 2,80
Nazwa wskaźnika
2020 2021
1. Cykl rotacji zapasów
109 77
2. Cykl rotacji należności z tytułu dostaw i usług
19 21
3. Cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług
47 17
4. Cykl operacyjny (1+2)
129 98
5. Cykl konwersji gotówki (4-3)
82 81
42
3.2. Omówienie podstawowych wielkości ekonomiczno-finansowych ujawnionych w rocznym jednostkowym
sprawozdaniu finansowym
SPRAWOZDANIE Z CAŁKOWITYCH DOCHODÓW
Przychody
Struktura przychodów oraz ich dynamika były następujące:
Całkowite przychody ze sprzedaży Mercator Medical S.A. wyniosły w 2021 roku 781,7 mln zł, co oznacza ponad 5,7% wzrostu r/r.
Dominującą grupą asortymentową, z 97,6% udziałem w przychodach, pozostają rękawice jednorazowe, wśród których za 93,8%
przychodów odpowiadały rękawice diagnostyczne. Wzrost ten osiągnięto głównie w efekcie ogromnego zwiększenia popytu
spowodowanego wybuchem pandemii koronawirusa SARS-CoV-2, którego efektem był wzrost cen od marca 2020 r. do lutego 2021 r.
Pod koniec I kwartału 2021 r. zauważalny jest spadek cen ze względu na nasycenie rynku. Wartościowy wzrost sprzedaży to składowa
wzrostu ceny rękawic diagnostycznych o 12,0% r/r., przy jednoczesnym spadku wolumenu rękawic diagnostycznych o 5,2% r/r.
Pozytywny wpływ miała również dalsza ekspansja zagraniczna oraz umocnienie marki Mercator Medical na rynku krajowym, szczególnie
w segmencie rękawic nitrylowych.
Mercator Medical S.A. odnotował także wzrost wartości sprzedaży rękawic chirurgicznych o 21,5% r/r., co było spowodowane znacznym
wzrostem ich ceny sprzedaży o 25,9% r/r., przy jednoczesnym spadku wolumenu o 3% r/r. Na spadek wartości sprzedaży rękawic
gospodarczych o 45,7% r/r (przy wzroście średnich cen tych rękawic o 15,9%) miał wpływ profilaktycznie stosowany przez władze
poszczególnych krajów (w tym Polski) „lockdown” gospodarki, który spowodował, że ilość sprzedanych rękawic gospodarczych spadła o
53,8% r/r.
W grupach produktowych uzupełniających portfolio spółki spadła sprzedaż włókniny o 45,3% i nastąpił spadek sprzedaży opatrunków o
69,3%, co jest efektem decyzji o wycofaniu z oferty dużej grupy produktów z uwagi na zbyt niską uzyskiwaną dla nich marżę. W efekcie
łączny udział sprzedaży opatrunków i włókniny obniżył się o 1,9 pkt. proc. z 3,7% do 1,8% r/r.
Tys. zł 2020
Udział
2021
Udział
Zmiana
2021/2020
- rękawice diagnostyczne
682 527
92,3%
732 903
93,8%
7,4%
- rękawice chirurgiczne
23 447
3,2%
28 483
3,6%
21,5%
- rękawice gospodarcze
2 350
0,3%
1 277
0,2%
-45,7%
Rękawice razem 708 324
95,8%
762 663
97,6%
7,7%
Opatrunki 2 901
0,4%
890
0,1%
-69,3%
Włóknina 24 207
3,3%
13 247
1,7%
-45,3%
Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów 735 432
99,4%
776 799
99,4% 5,6%
Przychody ze sprzedaży produktów 4 247
0,6%
4 859
0,6% 14,4%
- w tym z produkcji rękawic diagnostycznych
0
0,0%
0
0,0%
0,0%
Razem przychody ze sprzedaży 739 679
100,0%
781 658
100,0% 5,7%
- w tym przychody ze sprzedaży rękawic
708 324
95,8%
762 663
97,6%
7,7%
43
W dominującej grupie asortymentowej sprzedaż ilościowa kształtowała się następująco:
W 2021 r. spółka sprzedała ponad 2,6 mld szt. rękawic (tj. spadek o 5,3% r/r), z czego jedynie 1,7% stanowiły rękawice inne niż
diagnostyczne.
Struktura geograficzna sprzedaży Mercator Medical w 2021 r. kształtuje się następująco:
W 2021 r. spółka realizowała swoje dostawy do ponad 40 krajów na świecie, a lista tych, do których odbywały się wysyłki powiększyła się
r/r. o 5 nowych państw (m.in. Mali, Zjednoczone Emiraty Arabskie, Białoruś). Polska od samego początku istnienia spółki, pozostaje
najważniejszym rynkiem zbytu z ponad 42,0% udziałem. Wartość obrotów w 2021 r., w porównaniu do roku poprzedniego, spadła o
13,7%. Największe przyrosty sprzedaży wartościowo odnotowano na rynku ukraińskim, rosyjskim, rumuńskim i francuskim. Liderem pod
względem procentowego wzrostu sprzedaży r/r jest Rumunia, Francja i Republika Czeska, a w dalszej kolejności Ukraina i Węgry. Brak
obrotów odnotowano w Australii, natomiast ich największy spadek w Szwecji i Hiszpanii.
Tys. zł 2020
Udział
2021
Udział
Zmiana
2021/2020
Polska 380 492
51,4%
328 218
42,0%
-13,7%
Ukraina 39 340
5,3%
82 393
10,5%
109,4%
Rosja 31 424
4,2%
66 705
8,5%
112,3%
Rumunia 15 226
2,1%
50 622
6,5%
232,5%
Francja 17 823
2,4%
41 004
5,2%
130,1%
Niemcy 49 912
6,7%
29 566
3,8%
-40,8%
Republika Czeska 12 719
1,7%
29 209
3,7%
129,6%
Węgry 12 102
1,6%
24 689
3,2%
104,0%
Szwajcaria 11 274
1,5%
12 886
1,6%
14,3%
Litwa 13 471
1,8%
11 533
1,5%
-14,4%
Włochy 10 041
1,4%
9 467
1,2%
-5,7%
Hiszpania 27 923
3,8%
7 055
0,9%
-74,7%
Szwecja 42 608
5,8%
4 682
0,6%
-89,0%
Australia 10 591
1,4%
0
0,0%
-100,0%
Pozostałe 64 733
8,8%
83 629
10,7%
29,2%
739 679
100,0%
781 658
100,0% 5,7%
Tys. szt. 2020
Udział
2021
Udział
Zmiana
2021/2020
Rękawice diagnostyczne 2 751 799
98,3%
2 607 462
98,3%
-5,2%
- produkcja
0 0,0% 0 0,0% 0,0%
- dystrybucja
2 751 799 98,3% 2 607 462 98,3% -5,2%
Rękawice chirurgiczne 43 325
1,5%
42 043
1,6%
-3,0%
Rękawice gospodarcze 5 368
0,2%
2 480
0,1%
-53,8%
Sprzedaż ilościowa 2 800 492
100,0%
2 651 985
100,0%
-5,3%
44
Koszty
Koszty w układzie rodzajowym kształtowały się w latach 2020-2021 następująco:
W porównaniu do roku ubiegłego koszty wzrosły o 106,8% tj. o 451,1 mln zł. Wzrost kosztów na przestrzeni roku był znacząco wyższy
aniżeli wzrost całkowitych przychodów ze sprzedaży (106,8% vs 5,7%). Największą część kosztów (86,0% udziału w kosztach
całkowitych) stanowił koszt własny sprzedanych towarów, który wzrósł o 389,0 mln zł r/r, co stanowi 86,2% wzrostu kosztów całkowitych
r/r. Wzrost wartości sprzedanych towarów i materiałów r/r. wynikał z wysokiej ceny nabycia towarów w III i IV kwartale 2020 r., a następnie
ich sprzedaży po niższych cenach, dyktowanych przez rynek.
Wzrost kosztów wynagrodzeń wraz z narzutami o 15,0% r/r, to efekt rozwoju struktur sprzedażowych i zarządczych spółki, udzielonych
pracownikom podwyżek i premii oraz zapotrzebowania na nowych pracowników dla sprostania wyzwaniom związanym ze wzrostem
sprzedaży. Ponad 15-sto krotny wzrost pozostałych kosztów operacyjnych, który wynosi 50,4 mln zł r/r. wynika głównie ze wzrostu kosztu
odpisu aktualizującego wartość zapasów o 33,7 mln zł r/r oraz odpisów aktualizujących należności z tytułu zaliczek do dostawców o 11,5
mln zł r/r. Wzrost usług obcych o to wynik również wspomnianego rozwoju struktur spółki, wyższych kosztów logistyki oraz inwestycji w
projekty informatyczne.
Marżowość sprzedaży towarów, jak również poziom kosztów w relacji do przychodów, można prześledzić w poniższej tabeli:
Marża na sprzedaży towarów spadła o 47,4 pkt. proc. w porównaniu do roku poprzedniego (3,3% w 2021 r. vs 50,7% w 2020 r.). Marża
na sprzedaży towarów jest wypadkową marży generowanej na sprzedaży na rynku krajowym, marży na bezpośredniej sprzedaży
Tys. zł 2020
Udział
2021
Udział
Zmiana 2021/2020
Amortyzacja 2 778
0,7%
3 328
0,4%
19,8%
Zużycie materiałów i energii 1 125
0,3%
1 169
0,1%
3,9%
Usługi obce 24 647
5,8%
31 489
3,6%
27,8%
Podatki i opłaty 627
0,1%
407
0,0%
-35,1%
Wynagrodzenia 22 319
5,3%
25 342
2,9%
13,5%
Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia 3 520
0,8%
4 374
0,5%
24,3%
Pozostałe koszty rodzajowe 1 557
0,4%
2 160
0,2%
38,7%
Wartość sprzedanych towarów i materiałów 362 383
85,8%
751 342
86,0%
107,3%
Pozostałe koszty operacyjne 3 497
0,8%
53 944
6,2%
1442,6%
Razem koszty działalności operacyjnej 422 453
100,0%
873 555
100,0%
106,8%
Tys. zł 2020
udział/ marża
2021
udział/ marża
Zmiana 2021/2020
Przychody netto ze sprzedaży produktów
4 247
0,6%
4 859
0,6%
14,4%
Marża na sprzedaży produktów 4 247
100,0%
4 859
100,0%
14,4%
Przychody netto ze sprzedaży towarów 735 432
99,4%
776 799
99,4%
5,6%
Marża na sprzedaży towarów 373 049
50,7%
25 457
3,3%
-93,2%
Koszty sprzedaży 33 465
4,5%
41 749
5,3%
24,8%
Koszty ogólnego zarządu 23 108
3,1%
26 520
3,4%
14,8%
Pozostałe przychody operacyjne 1 104
0,1%
22 157
2,8%
1907,0%
Pozostałe koszty operacyjne 3 497
0,5%
53 944
6,9%
1442,6%
Zysk na działalności operacyjnej
318 330
43,0%
-69 740
-8,9%
121,9%
45
eksportowej Spółki na rynki, na których nie funkcjonują spółki zagraniczne Grupy, oraz tzw. marży intercompany (z jej rosnącym
znaczeniem, z uwagi na fakt, iż Mercator Medical S.A. jako spółka dominująca w Grupie coraz więcej sprzedaży realizuje poprzez swoje
spółki zależne, w 2020 r. sprzedaż ta stanowiła 23% w sprzedaży całej grupy, natomiast w 2021 r. było to 41%). Spadek marży to efekt
wspomnianego powyżej zakupu towarów w III i IV kwartale 2020 r. po wyższych cenach, a niżeli możliwa do uzyskania cena rynkowa ich
sprzedaży. Dodatkowo wpływ miała mniejsza ilość sprzedanego wolumenu o 5,3 % r/r ( 2,7 mld szt. w 2021 r. vs 2,8 mld szt. w 2020 r.).
Marża na sprzedaży produktów (usługi świadczone na rzecz podmiotów powiązanych) wzrosła o 14,4% r/r, czyli do poziomu 4,9 mln zł w
2021 r.
Wzrost kosztów sprzedaży i ogólnego zarządu o 20,7% to efekt ekspansji i rozbudowy struktur, umożliwiających przede wszystkim
wykorzystanie możliwości rynkowych, które pojawiły się w bieżącym roku oraz realizacji założeń dotyczących wzrostu sprzedaży i
pozyskiwania nowych rynków zbytu. W 2021 r. stanowiły one 8,7% przychodów, czyli o 1,1 pkt. proc. więcej niż rok wcześniej. Wzrost
procentowy w udziale przychodów wynika z tego, że w 2021 r. nastąpił spadek przychodów w stosunku do 2020 r., natomiast na wzrost
wartościowy miały wpływ wyższe koszty wynagrodzeń i wzrost headcountu.
Wynik na działalności operacyjnej
Wynik na działalności operacyjnej za 2021 r. wynosi - 69,7 mln zł (strata) i różni się od wyniku za 2020 r. o 388,1 mln zł, kiedy to spółka
odnotowała zysk w wysokości 318,3 mln zł. Wpływ na osiągnięty wynik miał spadek popytu na rękawice jednorazowe spowodowane
nasyceniem już rynku oraz konkurencją powstałą na skutek rozwoju pandemii wirusa SARS-CoV-2. Rosnąca konkurencja oraz spadek
popytu przyczyniły się do spadku cen produktów medycznych jednorazowego użytku, co negatywnie przełożyło się na marzę spółki oraz
gwałtowny spadek zysków. Istotne negatywne znaczenie na wynik działalności operacyjnej miał również spadek cen możliwych do
uzyskania ze sprzedaży zapasów zmagazynowanych na koniec 2020 r. i w 2021 r. sprzedawanych z niższą marżą po gwałtownym spadku
popytu. Saldo pozostałych przychodów i kosztów operacyjnych jest o 29,4 mln zł gorsze niż rok wcześniej (nadwyżka kosztów nad
przychodami), co ma swoje odzwierciedlenie w odpisach aktualizacyjnych na zapasy (wzrost kosztu odpisów o 33,7 mln zł r/r.) i należności
(wzrost odpisów o 14,0 mln zł r/r., w tym 11,5 mln zł odpis aktualizujący wartość należności z tytułu zaliczek na dostawy.).
EBITDA
EBITDA zdefiniowana jako wynik na działalności operacyjnej powiększony o amortyzację była ujemna i wyniosła w 2021 r. 66,4 mln zł.
W stosunku do roku poprzedniego jest niższa o 387,5 mln zł.
Przychody i koszty finansowe
W 2021 r. zarówno przychody jaki i koszty finansowe były wyższe niż w 2020 r. Koszty finansowe wzrosły o 69,6 mln (tj. prawie 19 - krotny
wzrost w porównaniu do 2020 r.) do poziomu 73,6 mln zł, w tym 57,5 mln zł r/r. stanowią koszty z tyt. różnic kursowych od pożyczek z
MMT, natomiast 9,7 mln zł stanowią odsetki od kredytów i pożyczek od jednostek powiązanych. Obie te pozycje dotyczą rozrachunków
wewnątrz grupowych, które w wyniku skonsolidowanym są wyłączane. Natomiast wzrost przychodów finansowych o 29,9 mln zł r/r. do
poziomu 87,9 mln zł w 2021 r. związany jest przede wszystkim z dywidendami otrzymanymi od spółek zależnych w wysokości 81,1 mln
zł (wzrost o 24,8 mln r/.r, tj. 44% r/r), które również są wyłączone podczas konsolidacji wyniku całej grupy.
Obciążenie podatkiem dochodowym i wynik netto
Wartość obciążenia podatkiem dochodowym w 2021 r. wynosi 28,3 mln zł, w tym część bieżąca obciążenia podatkowego wynosi 3,3 mln
zł (z tego odliczenie od podatku dotyczącego spółki na Ukrainie wynosi 2,7 mln zł), wobec – 63,2 mln zł w roku poprzednim, natomiast
odroczony podatek dochodowy ujęty w wyniku finansowym pomniejsza łączny podatek o 25,1 mln zł, wobec 2,8 mln zł w 2020 r. Wzrost
odroczonego podatku dochodowego wynika ze wzrostu aktywa na odpis aktualizujący zapasy o 6,7 mln zł r/r, wzrost do 7,0 mln zł w 2021
r. oraz ze wzrostu straty podatkowej do rozliczenia o 7,3 mln zł r/r, wzrost do poziomu 7,6 mln zł w 2021 r. oraz ze zwiększenia różnic
kursowych bilansowych o 8,7 mln zł r/r, do poziomu 9,0 mln zł w 2021 r.
46
Sytuacja finansowa
Dynamikę oraz strukturę aktywów Mercator Medical S.A. przedstawia poniższa tabela:
W ciągu roku spółka zwiększyła swoje aktywa o ponad 99,7 mln zł (wzrost aktywów trwałych o 142,1 mln zł r/r. oraz spadek aktywów
obrotowych o 42,4 mln zł r/r.).
Zwiększenie wartości aktywów trwałych r/r wynika głównie ze wzrostu długoterminowych aktywów finansowych o 233,7% (tj. o 104,8 mln
zł), który jest następstwem podniesienia kapitału w Mercator Industrial Ltd o kwotę 105,6 mln zł oraz podniesienia kapitału w Leader Med.
B.V. o 38,0 mln zł. Długoterminowe aktywa finansowe zostały jednocześnie pomniejszone w wyniku umorzenia udziałów w spółce
Mercator Medical (Thailand) Ltd. o 42,0 mln zł r/r. Na dzień 31.12.2021 spółka Mercator Medical (Thailand) Ltd jest bezpośrednio w 100%
zależna od Leader Med B.V., która w 100% jest spółka zależną od Emitenta. Na wzrost aktywów trwałych miało również wpływ
zwiększenie aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego o 682,4% (tj. 25,3 mln zł) r/r. Największy wzrost kwoty aktywa wynika z
bilansowych różnic kursowych, straty podatkowej do rozliczenia oraz utworzonego odpisu aktualizującego wartość zapasów i zaliczek.
Spadek aktywów obrotowych r/r wynika głównie ze zmniejszenia poziomu należności handlowych o 57,4% (tj. o 174,0 mln zł) r/r, których
znaczną część stanowiły zaliczki wpłacone dostawcom (spadek o 198,7 mln zł r/r). Dodatkowo nastąpił spadek poziomu zapasów o 20,2%
(tj. o 32,0 mln zł), spowodowany głównie dokonaniem odpisów aktualizujących zapasy w 2021 r. Środki pieniężne uległy zwiększeniu o
1061,3% (tj. o 116,4 mln zł), natomiast pozostałe aktywa finansowe o 32,8% (tj. o 48,4 mln zł), co zostało spowodowane zakupem przez
Emitenta obligacji w 2021 r. na kwotę 65,8 mln zł. Strategia inwestowania środków pieniężnych zakłada inwestowanie w aktywa o dużej
płynności, które Emitent traktuje na dzień sporządzenia sprawozdania jako krótkoterminowe.
Wzrost aktywów został sfinansowany w następujący sposób:
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania ogółem wzrosły o 159,9% (tj. o 458,0 mln zł) r/r. Zobowiązania długoterminowe wzrosły o
191,1% (tj. o 239,3 mln zł) r/r na co głównie miał wpływ wzrost zobowiązań wobec Mercator Medical Thailand z tytułu otrzymanych
pożyczek (237,9 mln zł r/r). Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły o 139,1% (tj. o 218,2 mln zł) r/r, co w głównej mierze wynika z
zaciągniętych pożyczek od podmiotów powiązanych, wzrost o 205,5 mln zł r/r. Kapitały własne spadły o 89,3% (tj. o 358,3 mln zł) r/r, z
uwagi na nabycie akcji własnych w kwocie 332,1 mln zł oraz na ujemny wynik finansowy roku bieżącego wynoszący 27,1 mln zł.
Tys. zł
31.12.2020
Struktura
%
31.12.2021
Struktura
%
Zmiana 2021/2020
Aktywa trwałe 66 777
9,7%
208 848
26,5%
212,8%
Wartości niematerialne 3 201
0,5%
9 105
1,2%
184,4%
Rzeczowe aktywa trwałe 15 017
2,2%
21 090
2,7%
40,4%
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 3 703
0,5%
28 971
3,7%
682,4%
Długoterminowe aktywa finansowe 44 856
6,5%
149 682
19,0%
233,7%
Aktywa obrotowe 620 998
90,3%
578 645
73,5%
-6,8%
Zapasy 158 688
23,1%
126 699
16,1%
-20,2%
Należności handlowe oraz pozostałe 302 882
44,0%
128 884
16,4%
-57,4%
Pozostałe aktywa finansowe 147 318
21,4%
195 695
24,9%
32,8%
Środki pieniężne 10 968
1,6%
127 367
16,2%
1061,3%
Udzielone pożyczki 1 142
0,2%
0
0,0%
-100,0%
AKTYWA RAZEM 687 775
100,0%
787 493
100,0%
14,5%
47
Przepływy środków pieniężnych
Stan środków pieniężnych na koniec grudnia 2021 r. zwiększył się o 116,4 mln zł względem końca grudnia 2020 r. na co złożyły się
dodatnie przepływy z działalności operacyjnej, które wynosiły 197,6 mln zł, co głównie wynika ze zmniejszenia kapitału pracującego za
sprawą redukcji należności o 173,2 mln zł, co związane było ze spadkiem zaliczek wpłacanych dostawcom oraz redukcji zapasów o 32,0
mln zł spowodowany wykonaniem odpisu aktualizującego ich wartość. Ujemne przepływy pieniężne z działalności inwestycyjnej, które
wynosiły 18,5 mln zł wynikające głównie z wydatków na nabycie aktywów finansowych w kwocie 53,9 mln zł oraz aktywów w pozostałych
jednostkach (pożyczki) w kwocie 78,2 mln zł. Ujemne przepływy pieniężne z działalności finansowej wynoszące 62,7 mln zł, co zostało
spowodowane głównie nabyciem akcji własnych oraz spłatą kredytów. Zmiany w pozycjach bilansowych opisane zostały w punkcie
powyżej – Sytuacja finansowa.
Tys. zł 2020 2021
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ -8 923
-
197 597
+
Zysk netto 312 025 -27 106
Korekty o pozycje: -320 834 283 860
Amortyzacja 2 778 3 328
Zmiana stanu kapitału obrotowego -266 295 339 663
Pozostałe korekty -57 317 -59 131
Zapłacony podatek dochodowy (zwrot), zaliczony
do działalności operacyjnej
-114 -59 157
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI INWESTYCYJNEJ -64 715
-
-18 471
-
Wpływy 86 603 486 073
Wydatki 151 318 504 544
PRZEPŁYWY Z DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ 76 427
+
-62 747
-
Wpływy 113 754 748 455
Zaciągnięcie kredytów 113 484 747 708
Wpływy z emisji akcji 270 747
Pozostałe wpływy 0 0
Wydatki 37 327 811 202
Nabycie akcji własnych 10 639 332 082
Spłata kredytów 19 417 469 147
Odsetki 743 8 579
Dywidendy 5 203 0
Pozostałe wydatki 1 325 1 394
SKUTKI ZMIAN KURSÓW WYMIANY 53 - 20 -
PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NETTO 2 843 + 116 399 +
Stan środków pieniężnych na początek okresu 8 125 10 968
Stan środków pieniężnych na koniec okresu 10 968 127 367
48
ANALIZA WSKAŹNIKOWA
Wskaźniki rentowności
Zasady wyliczania wskaźników:
1. Marża brutto/ przychody ze sprzedaży okresu
2. EBITDA okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
3. Zysk przed opodatkowaniem okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
4. Zysk netto okresu/ przychody ze sprzedaży okresu
5. Zysk netto okresu/ aktywa na koniec okresu
6. Zysk netto okresu/ kapitały własne na koniec okresu
Na koniec 2021 r. wszystkie wskaźniki rentowności uległy pogorszeniu w porównaniu do roku ubiegłego, do czego przyczyniły się przede
wszystkim niższe marże ze sprzedaży i wyższe koszty działalności operacyjnej , które miały największy wpływ na osiągane wyniki na
poszczególnych poziomach rentowności.
Wskaźniki zadłużenia
Zasady wyliczania wskaźników:
1.Zobowiązania ogółem/ pasywa ogółem na koniec okresu
2. Zobowiązania ogółem/ kapitał własny ogółem na koniec okresu
3. Kapitały własne + zobowiązania długoterminowe)/ aktywa trwałe na koniec okresu
4. Zobowiązania krótkoterminowe/ pasywa ogółem na koniec okresu
5. Zobowiązania długoterminowe/ pasywa ogółem na koniec okresu
6. (zysk przed opodatkowaniem + koszty z tyt. odsetek)/ koszty z tyt. odsetek
Wszystkie wskaźniki zadłużenia uległy pogorszeniu w porównaniu do 2020 r. Zadłużenie spółki w znakomitej większości pochodzi od
podmiotów z Grupy, zależnych od emitenta.
Nazwa wskaźnika 2020 2021
1. Wskaźnik ogólnego zadłużenia
0,42 0,95
2. Wskaźnik zadłużenia kapitałów własnych
0,71 17,30
3. Wskaźnik pokrycia aktywów trwałych kapitałami stałymi
7,89 1,95
4. Wskaźnik zadłużenia krótkoterminowego
0,23 0,48
5. Wskaźnik zadłużenia długoterminowego
0,18 0,46
6. Wskaźnik pokrycia zobowiązań z tytułu odsetek
231,30 -3,98
Nazwa wskaźnika 2020 2021
1. Rentowność sprzedaży (ROS)
51,0% 3,9%
2. Rentowność EBITDA
43,4% -8,5%
3. Rentowność brutto
50,3% -7,1%
4. Rentowność netto
42,2% -3,5%
5. Rentowność aktywów (ROA)
45,4% -3,4%
6. Rentowność kapitałów własnych
77,7% -63,0%
49
Wskaźniki płynności
Zasady wyliczania wskaźników:
1. Aktywa obrotowe ogółem/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
2. Aktywa obrotowe ogółem - zapasy/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
3. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty/ zobowiązania krótkoterminowe ogółem na koniec okresu
Wskaźniki płynności z wyjątkiem wskaźnika płynności gotówkowej, uległy pogorszeniu na przestrzeni roku, źródła ich zmian są
analogiczne do wyżej wymienionych. Należy zaznaczyć, iż we wskaźniku gotówkowym nie są ujmowane środki zainwestowane
w Fundusze Inwestycyjne Otwarte TFI, obligacje i listy zastawne (195,7 mln zł w 2021 r.).
Analiza kapitału obrotowego
Zasady wyliczania wskaźników:
1. Zapasy na koniec okresu/ wartość sprzedanych towarów, materiałów i produktów okresu x liczba dni w okresie
2. Należności z tyt. dostaw i usług na koniec okresu/ przychody ze sprzedaży okresu x liczba dni w okresie
3. Zobowiązania z tyt. dostaw i usług na koniec okresu/ koszty operacyjne okresu x liczba dni w okresie
4. Cykl rotacji zapasów + cykl rotacji należności z tytułu dostaw i usług
5. Cykl operacyjny - cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług
W 2021 r. na cykl konwersji gotówki miał wpływ spadek cyklu rotacji zobowiązań o 33 dni oraz skrócenie cyklu operacyjnego o 85 dni. Na
cykl operacyjny złożył się spadek cyklu rotacji zapasów o 98 dni oraz wydłużenie cyklu rotacji należności o 14 dni. Spadek cyklu zapasów
jest to efekt zahamowania popytu i spadku skali sprzedaży w porównaniu do 2020 r. Skrócenie cyklu rotacji zobowiązań to efekt spłacenia
w 2021 r. całości zobowiązań z tyt. podatku CIT w kwocie 59,2 mln zł r/r.
3.3. Zarządzanie zasobami finansowymi oraz planowane inwestycje w Grupie Mercator Medical
Grupa posiada zasoby finansowe niezbędne do bieżącego funkcjonowania (w tym regulowania bieżących zobowiązań) oraz dokonywania
zaplanowanych inwestycji. Inwestowane zasoby są wykorzystywane w celu dalszego wzrostu sprzedaży, poprawy konkurencyjności i
efektywności przedsiębiorstwa.
Grupa w roku 2021 zainwestowała w środki trwałe w kwocie 132,8 mln zł. Główne kierunki inwestycji wymienione są poniżej.
•117,4 mln zł – w budowę nowego zakładu produkcyjnego w Tajlandii o mocach produkcyjnych ok. 85 mln sztuk rękawic miesięcznie, w
tym inwestycja w budowę elektrowni fotowoltaicznej o mocy 4,7 MWh,
• 6,3 mln zł – w rozszerzenie istniejącego terenu obecnych zakładów produkcyjnych,
• 3,9 mln zł – w rozwój kluczowych systemów informatycznych,
Nazwa wskaźnika 2020 2021
1. Wskaźnik płynności bieżącej
3,96 1,54
2. Wskaźnik płynności szybkiej
2,95 1,20
3. Wskaźnik płynności gotówkowej
0,07 0,34
Nazwa wskaźnika 2020 2021
1. Cykl rotacji zapasów
160 62
2. Cykl rotacji należności z tytułu dostaw i usług
34 48
3. Cykl rotacji zobowiązań z tytułu dostaw i usług
72 40
4. Cykl operacyjny (1+2)
194 109
5. Cykl konwersji gotówki (4-3)
122 69
50
• 3,0 mln zł – dalszy etap rozbudowy stacji oczyszczania wody. Dzięki tej inwestycji będzie możliwe zwiększanie o 24% ilości wody
pracującej w obiegu zamkniętym. Pozwala to zmniejszyć koszty zużycia wody w porze suchej oraz zmniejszyć ogólne zużycie wody i
negatywny wpływ na środowisko,
• 1,2 mln zł – pierwszy etap budowy magazynu form. Dzięki inwestycji poprawi się efektywność zarządzania ceramicznymi formami
niezbędnymi w procesie produkcyjnym oraz zminimalizuje ryzyko ich zniszczenia,
• 0,6 mln zł – kolejny etap automatyzacji maszyn sortujących pozwalających na zwiększenie wydajności linii produkcyjnych oraz redukcję
kosztów,
Źródłem finansowania były środki własne.
W roku 2022 największymi planowanymi inwestycjami są:
• 88,0 mln zł - kolejne etapy budowy nowego zakładu produkcyjnego w Tajlandii o mocach produkcyjnych ok. 85 mln sztuk rękawic
miesięcznie – całkowita wartość inwestycji wraz z nakładami poniesionymi w roku 2021 wyniesie 220,4 mln zł,
• 12 mln zł - inwestycje w systemy informatyczne w całej Grupie.
• 6,4 mln zł - system automatycznego pakowania w jednym z zakładów,
• 5,9 mln zł - wymiana holderów form na nylonowe w jednym z zakładów,
• 2,6 mln zł - dalszy etap budowy magazynu form w Tajlandii,
Informacje o zaciągniętych i spłaconych w danym roku kredytach i pożyczkach
Na 31 grudnia 2021 roku Grupa korzystała z następujących linii kredytowych:
Zabezpieczenia do linii kredytowych
1. Weksel własny in blanco, oświadczenie o poddaniu się egzekucji w formie aktu notarialnego w trybie art. 777 par 1 Kodeksu
postępowania cywilnego do kwoty 30 mln zł cesja globalna należności 1 mln zł, zastaw rejestrowy na zapasach do kwoty 30 mln zł, cesja
praw z umowy ubezpieczenia, poręczenie wg prawa cywilnego firmy Trino Sp. z o.o. na kwotę 20 mln zł wraz z pełnomocnictwem do
rachunku.
2. Hipoteka umowna łączna do kwoty 65,2 mln zł ustanowiona na prawach własności nieruchomości przysługujących Mercator Medical
S.A., przelew wierzytelności pieniężnej z umowy ubezpieczenia nieruchomości, przelew wierzytelności pieniężnej z umowy ubezpieczenia
towarów w trakcie transportu morskiego, przelew wierzytelności z podmiotami powiązanymi kapitałowo, poręczenie na zasadach ogólnych
udzielone przez Trino Sp. z o.o. do kwoty 82,5 mln zł do 11 października 2026, weksel in blanco wraz z deklaracją wekslową, oświadczenie
o poddaniu się egzekucji w formie aktu notarialnego w trybie art.. 777 par 1 Kodeksu postępowania cywilnego do kwoty 82,5 mln zł.
3. Hipoteka na nieruchomościach należących do Mercator Medical (Thailand) Ltd., zastaw na należących do niej maszynach, sprzęcie i
wyposażeniu.
3.4. Informacje o udzielonych w danym roku obrotowym pożyczkach
Podmioty należące do Grupy nie udzielały w roku 2021 żadnych pożyczek na zewnątrz Grupy.
Kredytodawca Rodzaj finansowania
Wartość
limitu
wynikającego
z umowy
Saldo kredytu na
31 grudnia 2021
roku
Waluta Oprocentowanie
Data
uruchomienia
linii
Termin zapadalności
Rodzaj
zabezpiecz
enia
mBank S.A. Limit na gwarancje 2 000,00 0,00 PLN - 06.11.2015 29.04.2022
mBank S.A. Limit na akredytywy 5 000,00 0,00 PLN - 06.11.2015 29.04.2022
PKO Bank Polski S.A. Limit na akredytywy 41 500,00 6 917,57 PLN Libor 1M + marża banku 12.03.2018 11.04.2024
2
Kredytodawca Rodzaj finansowania
Wartość
limitu
wynikającego
z umowy
Saldo kredytu na
31 grudnia 2021
roku
Waluta Oprocentowanie
Data
uruchomienia
linii
Termin zapadalności
Rodzaj
zabezpiecz
enia
CIMB THAI BANK PUBLIC
COMPANY LIMITED
Kredyt w rachunku bieżącym 310 000,00 0,00 THB MLR + marża banku 01.03.2011 -
3
Kredytodawca Rodzaj finansowania
Wartość
limitu
wynikającego
z umowy
Saldo kredytu na
30 grudnia 2021
roku
Waluta Oprocentowanie
Data
uruchomienia
linii
Termin zapadalności
Rodzaj
zabezpiecz
enia
AO Raiffeisen Bank
Kredyt w rachunku bieżącym 15 000,00 0,00 RUB stawka referencyjna+marż banku 29.01.2021 30.12.2022
brak
KREDYTY BANKOWE MERCATOR MEDICAL S.A.
1
KREDYTY BANKOWE MERCATOR MEDICAL (THAILAND) Ltd.
KREDYTY BANKOWE MERCATOR MEDICAL OOO
51
3.5. Informacje o udzielonych i otrzymanych poręczeniach oraz gwarancjach
Podmioty należące do Grupy nie otrzymały i nie udzielały w roku 2021 poręczeń lub gwarancji dla podmiotów spoza Grupy.
3.6. Informacje o wykorzystaniu wpływów z emisji
W okresie objętym sprawozdaniem Emitent wyemitował ogółem 42.641 warrantów subskrypcyjnych na akcje serii H oraz – w wyniku
wykonania praw z tych warrantów – 42.641 akcji na okaziciela serii H. Warranty subskrypcyjne emitowane były nieodpłatnie, natomiast w
wyniku emisji akcji serii H Emitent pozyskał ogółem 746,2 tys. zł. Wpływy te zostały wykorzystane w bieżącej działalności operacyjnej
Emitenta.
4. ORGANY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE
4.1. Zarząd Emitenta
Wg stanu na dzień 1 stycznia 2021 roku Zarząd Emitenta działał w składzie: Wiesław Żyznowski – Prezes Zarządu, Monika Żyznowska
– Członek Zarządu, Dariusz Krezymon – Członek Zarządu oraz Witold Kruszewski – Członek Zarządu.
W dniu 1 września 2021 r. Witold Kruszewski złożył rezygnację z funkcji Członka Zarządu ze skutkiem na 30 września 2021 r. W dniu 19
listopada 2021 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o powołaniu od dnia 1 grudnia 2021 r. Michała Romańskiego w skład Zarządu
Spółki do pełnienia funkcji Członka Zarządu. W dniu 30 listopada 2021 r. Rada Nadzorcza Spółki podjęła uchwałę o powołaniu od dnia 1
grudnia 2021 r. Moniki Żyznowskiej, pełniącej dotąd funkcję Członka Zarządu, na stanowisko Wiceprezes Zarządu Emitenta. Wg stanu
na dzień 31 grudnia 2021 r i na dzień sporządzenia niniejszego sprawozdania Zarząd Emitenta działa w składzie: Wiesław Żyznowski –
Prezes Zarządu, Monika Żyznowska – Wiceprezes Zarządu, Dariusz Krezymon – Członek Zarządu oraz Michał Romański – Członek
Zarządu. Wspólna kadencja członków Zarządu upływa z dniem 24 maja 2022 r.
4.2. Rada Nadzorcza Emitenta
W dniu 1 stycznia 2021 roku w skład Rady Nadzorczej Emitenta wchodzili: Urszula Żyznowska (Przewodnicząca Rady Nadzorczej),
Gabriela Stolarczyk-Zadęcka, Jarosław Karasiński, Marian Słowiaczek i Piotr Solorz. W trakcie roku obrotowego 2021 nie nastąpiły zmiany
w składzie Rady Nadzorczej Emitenta. Po dniu bilansowym, w dniu 27 stycznia 2022 r., Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Spółki
powołało Witolda Kruszewskiego do Rady Nadzorczej Spółki. Wspólna kadencja członków Rady Nadzorczej upływa z dniem 7 czerwca
2022 r.
4.3. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania
Doszło do zmiany w zakresie zarządzania Grupą Kapitałową, zmiana dotyczy rozszerzenia działalności holdingowo – finansowej Leader
Med. B.V. poprzez objęcie bezpośredniej kontroli nad Mercator Medical (Thailand) Ltd. Dominującą rolę w zakresie kierowania Spółką i
Grupą pełni centrala, zlokalizowana w siedzibie Spółki w Krakowie.
Spółki zależne, za wyjątkiem Mercator Medical (Thailand) Ltd., mają niewielkie struktury, które są podporządkowane wyłącznie sprzedaży,
a w przypadku LeaderMed B.V. – funkcjom holdingowym-finansowym. Mercator Medical (Thailand) Ltd., jako podmiot produkcyjny,
posiada rozbudowane struktury zarządcze. Monika Żyznowska i Dariusz Krezymon - członkowie Zarządu Emitenta wchodzą również w
skład Zarządu Mercator Medical (Thailand) Ltd., w tym Dariusz Krezymon jako CEO.
4.4. Umowy zawarte między Mercator Medical S.A. a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę
w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny
Emitent nie jest stroną umów z osobami zarządzającymi, które przewidywałyby rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia
z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny lub gdy ich odwołanie lub zwolnienie następuje z powodu połączenia emitenta przez
przejęcie.
52
4.5. Łączna liczba i wartość nominalna wszystkich akcji Mercator Medical S.A. oraz akcji i udziałów
w jednostkach Grupy Mercator Medical, będących w posiadaniu osób zarządzających i nadzorujących
Wg informacji posiadanych przez Emitenta, na dzień przekazania niniejszego raportu następujące osoby zarządzające i nadzorujące
posiadają akcje Emitenta oraz udziały w jednostkach Grupy:
1) Prezes Zarząd Emitenta Wiesław Żyznowski posiada bezpośrednio 390.569 akcji Emitenta o łącznej wartości nominalnej 390.569 zł,
co stanowi ogółem 3,67% w kapitale zakładowym Emitenta, które zapewniają ogółem 390.569 głosów, co stanowi ogółem 2,84%
w ogólnej liczbie głosów przypadających na wszystkie akcje Emitenta. Ponadto, uwzględniając również akcje będące w posiadaniu
podmiotów kontrolowanych przez Wiesława Żyznowskiego oraz osób, co do których istnieje domniemanie istnienia porozumienia, o
którym mowa w art. 87 ust. 1 pkt 5 w zw. z art. 87 ust. 4 ustawy o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych
do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych, Wiesław Żyznowski posiada bezpośrednio i pośrednio ogółem
6.866.694 akcji o łącznej wartości nominalnej 6.866.694 zł, co stanowi ogółem 64,49% w kapitale zakładowym Emitenta, które pośrednio
i bezpośrednio zapewniają ogółem 9.973.444 głosy, co stanowi ogółem 72,51% w ogólnej liczbie głosów przypadających na wszystkie
akcje Emitenta. Wiesław Żyznowski posiada także 1 udział o wartości nominalnej 10 tajlandzkich batów w Mercator Medical (Thailand)
Ltd., co stanowi poniżej 0,01% wszystkich udziałów i głosów oraz 1 udział o wartości nominalnej 10 tajlandzkich batów w Mercator
Industrial Ltd., co stanowi poniżej 0,01% wszystkich udziałów i głosów. Z posiadaniem tych udziałów nie są związane żadne szczególne
uprawnienia.
2) Przewodnicząca Rady Nadzorczej Emitenta Urszula Żyznowska posiada 8.965 akcji Emitenta o łącznej wartości nominalnej 8. 965 zł,
co stanowi 0,08 % w kapitale zakładowym Emitenta, które zapewniają 8. 965 głosów, co stanowi 0,07 % w ogólnej liczbie głosów
przypadających na wszystkie akcje Emitenta.
3) Zastępca Przewodniczącej Rady Nadzorczej Piotr Solorz posiada 2.006 akcji Emitenta o łącznej wartości nominalnej 2.006 zł, co
stanowi 0,02 % w kapitale zakładowym Emitenta, które zapewniają 2.006 głosów, co stanowi 0,01 % w ogólnej liczbie głosów
przypadających na wszystkie akcje Emitenta.
4) Wiceprezes Zarządu Emitenta Monika Żyznowska posiada 1 udział o wartości nominalnej 10 tajlandzkich batów w Mercator Medical
(Thailand) Ltd., co stanowi poniżej 0,01% wszystkich udziałów i głosów oraz 1 udział o wartości nominalnej 10 tajlandzkich batów w
Mercator Industrial Ltd., co stanowi poniżej 0,01% wszystkich udziałów i głosów. Z posiadaniem tych udziałów nie są związane żadne
szczególne uprawnienia.
Wg informacji posiadanych przez Emitenta pozostali członkowie Zarządu i Rady Nadzorczej Emitenta nie posiadają akcji Emitenta ani
akcji lub udziałów w innych jednostkach Grupy.
4.6. Program motywacyjny
Na podstawie uchwały Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Emitenta z dnia 12 kwietnia 2018 r. obowiązywał w Grupie Emitenta
program motywacyjny skierowany do niektórych członków Zarządu Emitenta oraz kluczowych menedżerów Emitenta i jego Grupy, którego
celem było zmotywowanie, wynagrodzenie i głębsze związanie beneficjentów programu z Grupą Emitenta, a także powiązanie interesów
tych osób z interesami akcjonariuszy. Program motywacyjny obejmował 3 lata (2018-2020). W celu realizacji programu przewidziano
możliwość emisji przez Emitenta nie więcej niż 120.000 warrantów subskrypcyjnych, obejmowanych nieodpłatnie, uprawniających do
objęcia nie więcej niż 120.000 akcji serii H Emitenta po cenie emisyjnej równej 17,50 zł. W celu realizacji programu i umożliwienia
posiadaczom warrantów objęcia akcji Emitenta, Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Emitenta postanowiło o warunkowym podwyższeniu
kapitału zakładowego Emitenta o kwotę nie wyższą niż 120.000 zł, w drodze emisji nowych akcji zwykłych na okaziciela serii H o wartości
nominalnej 1,00 zł każda, w liczbie nie większej niż 120.000 akcji. Prawo do objęcia warrantów uzależnione zostało od uzyskania
określonych wyników finansowych , a w części – od zrealizowania indywidualnych celów.
W związku z rozliczeniem programu motywacyjnego, Spółka w 2020 r. wyemitowała ogółem 15.425 warrantów, a w ich wykonaniu –
15.425 akcji serii H. W 2021 r. Spółka wyemitowała ogółem 42.641 warrantów, a w ich wykonaniu, w dniu 1 lipca 2021 r., 42.641 akcji
serii H. Podwyższony kapitał zakładowy został ujawniony w rejestrze przedsiębiorców 1 września 2021 r.
Termin na wykonanie prawa z warrantów upłynął 31 grudnia 2021 r.
53
5. POZOSTAŁE INFORMACJE
5.1. Informacje o podmiocie uprawnionym do badania sprawozdań finansowych
Podmiot badający sprawozdanie finansowe za rok zakończony w dniu 31 grudnia 2021 roku został wybrany uchwałą Rady Nadzorczej
Emitenta w dniu 18 maja 2020 r. Aneks do umowy na usługi audytorskie podpisanej w dniu 28 lipca 2020 roku obejmujący badanie
rocznego jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok 2021 oraz przegląd śródrocznego skróconego
jednostkowego i skonsolidowanego sprawozdania finansowego za okres od 1 stycznia 2021 r. do 30 czerwca 2021 r. został podpisany
w dniu 9 kwietnia 2021 roku. Natomiast w dniu 8 marca 2021 r. został podpisany aneks nr. 2 dotyczący badania ESEF. Dodatkowo w
dniu 23 sierpnia 2021 r. został podpisany aneks nr 3.
Informacje o wynagrodzeniu dla ww. podmiotu zostały zamieszczone w części „D” w nocie 3.5. skonsolidowanego sprawozdania
finansowego.
5.2. Opis istotnych pozycji pozabilansowych w ujęciu podmiotowym, przedmiotowym i wartościowym
Na dzień 31 grudnia 2021 r. Grupa nie posiadała istotnych pozycji pozabilansowych.
5.3. Wskazanie istotnych postępowań toczących się przed sądem, organem właściwym dla postępowania
arbitrażowego lub organem administracji publicznej, dotyczących zobowiązań oraz wierzytelności
Emitenta lub jego jednostki zależnej
Emitent jest stroną szeregu postępowań sądowych i egzekucyjnych dotyczących wierzytelności od odbiorców, głównie zakładów opieki
zdrowotnej. W zdecydowanej większości postępowania te kończą się zasądzeniem i wyegzekwowaniem należności Emitenta wraz z
odsetkami.
Przed Naczelnikiem Małopolskiego Urzędu Celno-Skarbowego w Krakowie (MUCS) toczy się postępowanie w sprawie określenia
zobowiązania podatkowego Emitenta w podatku dochodowym od osób prawnych za rok 2016. Wydana w dniu 13 listopada 2019 r.
decyzja w I instancji w tej sprawie, w której organ zakwestionował prawo do uznania za koszty uzyskania przychodu poniesionych w 2016
r. wydatków z tytułu opłat licencyjnych i opłat za sporządzenie wyceny znaków towarowych, w wyniku czego stwierdził zaniżenie przez
Emitenta podatku dochodowego o kwotę 567.786,00 zł, została zaskarżona przez Emitenta i decyzją Naczelnika MUCS działającego jako
organ II instancji uchylona w całości, a sprawa została przekazana do ponownego rozpatrzenia. Emitent wniósł do Wojewódzkiego Sądu
Administracyjnego skargę na tą decyzję. Zgodnie z wyrokiem 30.03.2021 r. została uchylona skarżona decyzja MUCS wydana w II
instancji, w związku z czym sprawa jest obecnie ponownie rozpatrywana przez Naczelnika MUCS działającego jako organ odwoławczy
(II instancji).
Poza tym Emitent ani jednostki zależne Emitenta nie są stronami innych postępowań, których wynik miałby zasadnicze znaczenie dla
działalności Grupy.
5.4. Objaśnienie różnic pomiędzy wynikami finansowymi wykazanymi w raporcie rocznym a wcześniej
publikowanymi prognozami wyników na rok 2021
Emitent nie publikował prognoz dotyczących wyników roku 2021.
5.5. Informacja o umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach
posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy
Emitent nie posiada informacji o umowach, w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez
dotychczasowych akcjonariuszy.
5.6. Transakcje z podmiotami powiązanymi
Emitent nie zawierał transakcji z podmiotami powiązanymi na warunkach innych niż rynkowe – wszystkie transakcje z podmiotami
powiązanymi zostały ujęte w nocie 3.6 w części „D” skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
54
5.7. Wynagrodzenia, nagrody i korzyści wypłacone osobom zarządzającym i nadzorującym
* Piotr Solorz otrzymał ponadto wynagrodzenie w wysokości 13 tys. zł netto z tytułu świadczenia usług doradczych na rzecz Emitenta oraz 67 tys. zł netto z
tytułu świadczenia usług doradczych na rzecz jednostki zależnej
Członkowie Zarządu Monika Żyznowska, Dariusz Krezymon i Witold Kruszewski byli objęci programem motywacyjnym przyjętym uchwałą
nr 3 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Emitenta z dnia 12 kwietnia 2018 r., w ramach którego nabyli w okresie sprawozdawczym:
Monika Żyznowska – 11.572 akcji, Witold Kruszewski – 6.324 akcji, Dariusz Krezymon – 6.962 akcji zwykłych Spółki serii H. Akcje serii
H emitowane były w trybie warunkowego podwyższenia kapitału zakładowego, po cenie emisyjnej wynoszącej 17,50 zł.
5.8. Nabywanie akcji własnych
Wg stanu na dzień 1 stycznia 2021 r. Emitent posiadał 196.635 akcji własnych nabytych w celu umorzenia na podstawie upoważnienia
udzielonego uchwałą nr 18 Zwyczajnego Walnego Zgromadzenie Emitenta z dnia 3 czerwca 2020 r. w sprawie upoważnienia do nabycia
akcji własnych, zmienionej uchwałą nr 3 Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia z dnia 28 października 2020 r. W dniach 20-26 stycznia
2021 r. Emitent nabył w celu umorzenia 56.296 akcji własnych.
Zwyczajne Walne Zgromadzenie Emitenta w dniu 20 kwietnia 2021 r. podjęło uchwałę nr 16 w sprawie upoważnienia Zarządu Spółki do
nabycia akcji własnych w celu ich umorzenia oraz utworzenia kapitału rezerwowego przeznaczonego na nabycie akcji własnych w celu
ich umorzenia, upoważniającą Zarząd Emitenta do nabycia nie więcej niż 624.050 akcji własnych po cenie nie niższej niż 500,00 zł i nie
wyższej niż 770,00 zł za jedną akcję, przeznaczającą na ten cel ogółem 312.025.147,32 zł. 31 maja 2021 r. Emitent ogłosił zaproszenie
do składania ofert sprzedaży nie więcej niż 623.800 akcji Emitenta po cenie 500,00 zł za jedną akcję. W dniu 4 sierpnia 2021 r., działając
na podstawie upoważnienia wynikającego z ww. uchwały Zwyczajnego Walnego Zgromadzenia Emitenta z 20 kwietnia 2021 r., Emitent
nabył w celu umorzenia 623.800 akcji własnych po cenie 500,00 zł za jedną akcję.
Wg stanu na dzień 31 grudnia 2021 r., Emitent posiadał ogółem 876.731 akcji własnych, co stanowiło 8,23% kapitału zakładowego,
zapewniających 1.150.652 głosy, co stanowiło 8,37% ogólnej liczby głosów, przy czym zgodnie z art. 364 § 2 Kodeksu spółek handlowych
Emitent nie wykonuje praw udziałowych z własnych akcji, z wyjątkiem uprawnień do ich zbycia lub wykonywania czynności, które
zmierzają do zachowania tych praw. W dniu 27 stycznia 2022 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Emitenta podjęło uchwały w sprawie
umorzenia 876.731 akcji własnych oraz obniżenia kapitału zakładowego o kwotę 876.731,00 zł.
Do dnia sporządzenia niniejszego sprawozdania umorzenie akcji i obniżenie kapitału zakładowego nie zostało wpisane do rejestru.
5.9. Instrumenty finansowe
Odpowiednie informacje zostały zamieszczone w części „D” w notach 3.7 – 3.10 skonsolidowanego sprawozdania finansowego.
Imię i Nazwisko
Wynagrodzenia
wypłacone w roku 2021
przez Emitenta
Wynagrodzenia
wypłacone w roku 2021
przez spółki zależne
Wynagrodzenie za rok
2021 należne i
potencjalnie należne w
roku 2022
Wiesław Żyznowski 4 449 1 135 837
Monika Żyznowska 308 452 62
Dariusz Krezymon 568 1 621 14
Witold Kruszewski 477 0 18
Michał Romański 32 0 10
Łącznie Zarząd 5 833 3 208 941
Urszula Żyznowska 74 0 6
Jarosław Karasiński 40 0 3
Marian Słowiaczek 32 0 3
Piotr Solorz* 40 0 3
Gabriela Stolarczyk-Zadęcka 58 0 5
Łącznie Rada Nadzorcza 245 0 19
Razem 6 079 3 208 960
55
5.10. Sprawozdanie na temat informacji niefinansowych
Emitent sporządził odrębnie sprawozdanie na temat informacji niefinansowych Grupy, w związku z czym nie zawarł w niniejszym
Sprawozdaniu oświadczenia na temat informacji niefinansowych.
Prezes Zarządu : Wiesław Żyznowski
Wiceprezes Zarządu: Monika Żyznowska
Członek Zarządu: Dariusz Krezymon
Członek Zarządu: Michał Romański
