SPRAWOZDANIE 
ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI 

GRUPY KAPITAŁOWEJ
ZETKAMA

W I PÓŁROCZU 2015 ROKU

SPIS TREŚCI
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI

1.	ZASADY SPORZĄDZENIA PÓŁROCZNEGO SRÓDROCZNEGO SKRÓCONEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
2.	DANE O JEDNOSTCE DOMINUJĄCEJ
3.	SPRZEDAŻ I MARKETING
4.	SYTUACJA FINANSOWA
5.	OCENA I PERSPEKTYWY ROZWOJU
6.	DANE O AKCJONARIUSZACH POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WZ

Sprawozdanie Zarządu

z działalności 
GRUPY KAPITAŁOWEJ ZETKAMA
w I półroczu 2015 roku.
ZASADY SPORZĄDZENIA PÓŁROCZNEGO SRÓDROCZNEGO SKRÓCONEGO SKONSOLIDOWANEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO

Półroczne śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało przygotowane zgodnie z obowiązującymi na dzień bilansowy wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) mającymi zastosowanie do sprawozdawczości śródrocznej w wersji zatwierdzonej przez Unię Europejską (MSSF UE), a w zakresie nieuregulowanym powyższymi standardami zgodnie z wymogami ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (Dz. U. z 2013 roku, poz. 330 z późniejszymi zmianami), i wydanych na jej podstawie przepisów wykonawczych oraz zgodnie z wymogami określonymi w rozporządzeniu w Rozporządzeniu Ministra Finansów  z dnia 19 lutego 2009 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz. U. z 2009 r., Nr 33, poz. 259 z późniejszymi zmianami). 
Szczegółowe zasady sporządzenia śródrocznego skróconego sprawozdania finansowego omówiono w „Informacji dodatkowej” do sprawozdania finansowego Zetkama S.A. za I półrocze 2015 roku.

Średnie kursy wymiany złotego w okresie objętym rocznym skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym oraz danymi porównawczymi, w stosunku do EUR

Rok obrotowy	Średni kurs w okresie, obliczony jako średnia arytmetyczna z ostatnich kursów publikowanych w miesiącach okresu	Kurs na ostatni
dzień okresu	
I półrocze 2014	4,1784	4,1609	
Rok 2014	4,1893	4,2623	
I półrocze 2015	4,1341	4,1944	

Przychody, zyski oraz przepływy pieniężne zostały przeliczone przy użyciu średnich kursów złotego wobec euro obliczonych jako średnia arytmetyczna z ostatnich kursów publikowanych w miesiącach okresu za I półrocze 2015 r. i I półrocze 2014 r. wynoszących odpowiednio 4,1341 i 4,1784. Dane na koniec roku 2014 wg kursu 4,1893.
Wartości bilansowe zostały przeliczone po kursach obowiązujących 30 czerwca 2015 r. i 30 czerwca 2014 r., które wynosiły odpowiednio 4,1944 i 4,1609, a na koniec roku 2014 wg kursu 4, 2623.

DANE O JEDNOSTCE DOMINUJĄCEJ
1.1. Podstawowe informacje o Zetkama S.A.

Firma:	ZETKAMA Spółka Akcyjna	
Nazwa skrócona	ZETKAMA S.A.	
Forma prawna:	Spółka akcyjna	
Kraj siedziby:	Polska	
Siedziba:	Ścinawka Średnia	
Adres:	ul. 3 Maja 12, 57-410 Ścinawka Średnia	
Telefon:	(+48 74) 865 21 00	
Fax:	(+48 74) 865 21 01	
Poczta elektroniczna:
Strona internetowa:	biuro.zarzadu@zetkama.com.pl
www.zetkama.pl	
REGON:	890501767	
NIP:	PL 8830000482	

Zetkama powstała w 1946 roku jako przedsiębiorstwo państwowe z/s w Kłodzku. W 1991 roku Spółka została sprywatyzowana w drodze leasingu pracowniczego, akcje Spółki objęli pracownicy. W 1999 roku większościowy pakiet akcji w Spółce, poprzez nabycie akcji istniejących oraz udział w podwyższeniu kapitału akcyjnego, objął inwestor finansowy Central Europe Valves LLC.
W dniu 4 marca 2005 roku Spółka zadebiutowała na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Pierwotnie notowane były PDA Spółki, natomiast od dnia 29 kwietnia 2005 roku - akcje. W 2007 Spółka wybudowała nową halę produkcyjno-magazynową wraz z budynkiem administracyjno-socjalnym i przeniosła całą produkcję z Kłodzka do Ścinawki Średniej. W 2007 roku akcjonariusz większościowy Central Europe Valves LLC zbył pakiet większościowy akcji Spółki, który w wyniku wezwania objęli akcjonariusze działający w porozumieniu i skupiający podmioty w branży metalowej.
Od 2008 roku Spółka utworzyła Grupę Kapitałową Zetkama skupiającą podmioty z branży metalowej. Obecnie w skład grupy wchodzą obok Zetkamy: Armak Sp. z o.o. z/s  Sosnowcu – producent armatury przemysłowej, Śrubena Unia S.A. z/s w Żywcu - producent elementów złącznych; MCS Sp. z o.o. z/s w Żorach – producent elementów do systemów wydechowych oraz komponentów metalowych  i aluminiowych dla przemysłu motoryzacyjnego; Zetkama R&D Sp. z o.o. z/s w Ścinawce Średniej  – podmiot nie prowadzi działalności.
Zetkama S.A. jest producentem wysokiej jakości armatury przemysłowej i odlewów żeliwnych, głównie na potrzeby produkcji armatury i pomp. Oferta produktowa Spółki obejmuje armaturę przemysłową i odlewy żeliwne. Odbiorcami finalnymi wyrobów Spółki są głównie następujące branże: ciepłownictwo i ogrzewnictwo, wentylacja i klimatyzacja, wodociągi i kanalizacja, przemysł stoczniowy oraz zakłady przemysłowe. Oferta Spółki w zakresie armatury przemysłowej obejmuje zawory zaporowe, mieszkowe, balansowe, zwrotne, bezpieczeństwa, regulujące, pływakowe oraz  filtry,  kurki kulowe,  kosze ssawne, zawory odpowietrzające, przepustnice, kompensatory. Armatura oferowana przez Zetkamę jest wykorzystywana do regulacji przepływu mediów. W zakresie odlewów Spółka oferuje odlewy ciśnieniowe i maszynowe, z żeliwa szarego i sferoidalnego, głównie na potrzeby produkcji armatury. Spółka posiada znaczącą pozycję w zakresie produkcji armatury przemysłowej w Polsce i w Europie Środkowo-Wschodniej, głównie w produkcji zaworów zaporowych i filtrów.

Organami Spółki są:
•	Walne Zgromadzenie,
•	Rada Nadzorcza,
•	Zarząd Spółki.

Rada Nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki. W skład Rady Nadzorczej Spółki na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły następujące osoby:
Michał Zawisza – Przewodniczący Rady Nadzorczej
Tomasz Jurczyk– Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej
Jan Jurczyk – Sekretarz Rady Nadzorczej
Zygmunt Mrożek– Członek Rady Nadzorczej
Tomasz Stamirowski – Członek Rady Nadzorczej

W skład Zarządu Spółki na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły następujące osoby:
Leszek Jurasz – Prezes Zarządu
Jerzy Kożuch – Wiceprezes Zarządu

1.2. Informacje o audytorze
W dniu 24 kwietnia 2015 roku Rada Nadzorcza podjęła uchwałę o wyborze Deloitte Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa z siedzibą w Warszawie przy al. Jana Pawła II 19 na audytora, z którym została zawarta umowa o przeprowadzenie:
- przeglądu półrocznego za 2015 rok,
- badania rocznego za 2015 rok.
Wymieniona spółka jest wpisana na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod nr 73. Spółka Zetkama S.A. korzystała wcześniej z usług ww. podmiotu.

 Tabela nr 2. Informacja o wynagrodzeniu za usługi audytorskie w tys. zł
Usługa	2015	2014	
Sprawozdanie półroczne - przegląd	- jednostkowe
- skonsolidowane	25	21	
Sprawozdanie roczne – badanie	- jednostkowe
- skonsolidowane	156	116	
Badanie prognozy finansowej		Nie dotyczy	Nie dotyczy	

1.3. Skład Grupy Kapitałowej Zetkama
Struktura własnościowa Grupy Zetkama na dzień 30 czerwca 2015 roku przedstawia się następująco.
Graficzna struktura Jednostek Powiązanych z Jednostką Dominującą.

1.3.1. Spółki zależne
W skład Grupy Zetkama na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły Spółka dominująca oraz następujące spółki zależne:

Nazwa spółki zależnej	Siedziba	Udział Grupy w kapitale:	
		30.06.2015	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2012	
Śrubena Unia S.A.	ul. Grunwaldzka 5
34-300 Żywiec	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
MCS Sp. z o.o.	ul. Strażacka 43
44-240 Żory	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
Armak Sp. z o.o.	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	98,82%	98,72%	94,17%	94,17%	
ZETKAMA R&D Sp. z o.o.	ul. 3 Maja 12
57-410 Ścinawka Średnia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
TECHMADEX S.A.	ul. Migdałowa 91
02-796 Warszawa	51,02%	51,02%	-	-	
GP Energia Sp. z o.o.	ul. Pułaskiego 26C/2
Białystok	45,92%	45,92%	-	-	
BioGP Energia Sp. z o.o.	ul. Pułaskiego 26C/2
Białystok	34,02%	34,02%	-	-	

Spółki zależne, które wchodziły w skład Grupy Kapitałowej jednak nie były konsolidowane ze względu na małą istotność oraz brak prowadzonej działalności:

Nazwa spółki zależnej	Siedziba	Udział Grupy w kapitale:	
		30.06.2015	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2012	
Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	100,00%	-	-	-	
Siskin 5 Sp. z o.o.	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	100,00%	-	-	-	
Masterform Grupa Zetkama
Spółka z o. o.	ul. Mikulicza 6a,
58-160 Świebodzice	100,00%	-	-	-	

Na dzień 30 czerwca 2015 roku udział w ogólnej liczbie głosów posiadany przez Grupę w podmiotach zależnych był równy udziałowi Grupy w kapitale tej jednostki.

1.3.1.1. Śrubena Unia S.A.
W I kwartale 2008 roku, Zetkama S.A. nabyła 2.933.000 akcji Śrubena Unia S.A., co stanowiło 87,58 % akcji i głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Akcje Śrubeny były nabywane w trzech etapach:
- 	na podstawie zawartych przez Spółkę z inwestorami będącymi akcjonariuszami spółki Śrubena Unia S.A. umów objęcia akcji Zetkama S.A. serii D, akcje te zostały w całości objęte i opłacone w zamian za wniesione przez tych inwestorów wkłady niepieniężne w postaci 1.400.000 akcji zwykłych imiennych spółki Śrubena Unia S.A., o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Data rozpoczęcia i zakończenia subskrypcji akcji serii D: 7stycznia 2008 roku;
- 	na podstawie zawartej przez Spółkę ze spółką AVALLON MBO S.A. z siedzibą w Łodzi (będącą akcjonariuszem spółki Śrubena Unia S.A.), umowy objęcia akcji serii E, akcje te zostały w całości objęte i opłacone w zamian za wniesiony przez AVALLON MBO S.A. wkład niepieniężny w postaci 1.100.000 akcji zwykłych imiennych spółki Śrubena Unia S.A., o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Data rozpoczęcia i zakończenia subskrypcji akcji serii E: 8 lutego 2008 roku;
- 	zgodnie z porozumieniem z dnia 17 października 2007 roku dotyczącego konsolidacji ze spółką Śrubena Unia S.A. z siedzibą w Żywcu, Zetkama S.A. zawarła w dniu 17 marca 2008 z 81 akcjonariuszami spółki Śrubena Unia S.A. (obecnymi lub byłymi pracownikami tej spółki oraz członkami jej zarządu) umowy sprzedaży akcji Śrubena Unia S.A., w wyniku których Spółka nabyła w sumie 433.000 akcji po 7 zł łącznej wartości 3.031.000 zł.
W I półroczu 2011 roku w  wyniku umorzenia 400.000 akcji własnych przez Śrubena Unia S.A. i zakupu 10.000 akcji Śrubena Unia S.A. od pozostałych akcjonariuszy przez spółkę dominującą, udział Zetkama S.A. w kapitale Śrubena Unia S.A. wzrósł do 99,80% akcji i głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.
Na podstawie Uchwały nr 16/06/2011 podjętej w dniu 10 czerwca 2011r., Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Śrubena Unia S.A. z siedzibą w Żywcu postanowiło o przymusowym wykupie, przez Akcjonariusza Zetkama S.A. z siedzibą w Ścinawce Średniej, 6.000 akcji zwykłych imiennych serii B Spółki Śrubena Unia S.A., należących do akcjonariuszy mniejszościowych. Uchwała powyższa została ogłoszona w Monitorze Sądowym i Gospodarczym nr 122 poz. 8266 z dnia 27 czerwca 2011 r. W wyniku wykupu akcji, który nastąpił w dniu 4 sierpnia 2011 roku, spółka dominująca Zetkama S.A. osiągnęła pakiet 100% udziałów w kapitale zakładowym Śrubena Unia S.A.

Informacje ogólne o Śrubena Unia S.A.:
Firma i forma prawna			Śrubena Unia Spółka Akcyjna
Siedziba i adres				34- 300 Żywiec, ul. Grunwaldzka 5
Przedmiot działalności			produkcja elementów złącznych

1.3.1.2. MCS Sp. z o.o.
MCS Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością została zawiązana dnia 26 marca 2009 roku.  Jedynym założycielem była Zetkama S.A. Na dzień 26 marca 2009 roku kapitał założycielski Spółki wynosił 5.000 zł i dzielił się na 50 równych i niepodzielnych udziałów o wartości nominalnej 100 zł każdy.
Dnia 20 maja 2009 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników podjęło Uchwałę o podwyższeniu kapitału Spółki 
o kwotę 5.500.000 zł poprzez utworzenie 55.000 nowych, równych i niepodzielnych udziałów o wartości nominalnej po 100 zł każdy,  które zostały objęte przez Zetkama S.A.
Informacje ogólne o MCS Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna			MCS Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres				44-240 Żory, Strażacka 43
Przedmiot działalności	produkcja elementów metalowych wytwarzanych metodą obróbki skrawaniem oraz rur giętych i dziurowanych

1.3.1.3. Armak Sp. z o.o.
W dniu 29 grudnia 2011r. Zetkama S.A. nabyła od Skarbu Państwa Rzeczypospolitej Polskiej 33.900 (trzydzieści trzy tysiące dziewięćset) udziałów o wartości nominalnej 500 zł (pięćset złotych) każdy w kapitale zakładowym spółki – Śląskie Zakłady Armatury Przemysłowej Armak spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Sosnowcu.
W 2014 roku Zetkama S.A. nabyła od  indywidualnych udziałowców spółki Armak łącznie 1139 udziałów co stanowi 3,16%  kapitału. Dodatkowo wyniku realizacji  umowy ze w Skarbem Państwa w grudniu 2014 roku  Zetkama nabyła od skarbu Państwa 500 udziałów spółki  Armak (nie objętych przez indywidualnych udziałowców), co stanowi 1,39% kapitału. W wyniku w/w transakcji na dzień 31 grudnia 2014 roku  Zetkama S.A. była w posiadaniu 35 539 udziałów  Armak sp. z o. o. co stanowiło  98,72% udziału w kapitale spółki Armak. W dniu 14.01.2015 roku Zetkama S.A. nabyła kolejne 35 udziałów spółki Armak  w wyniku czego udział  Zetkama w kapitale Armak wynosi 35.574 udziałów tj. 98,82% udział w kapitale.
Armak Sp. z o.o. jest spółką o wieloletniej tradycji i doświadczeniu w zakresie produkcji armatury przemysłowej. Armak Sp. z o.o. specjalizuje się w produkcji zaworów bezpieczeństwa, zaworów zaporowych elektromagnetycznych, płynowskazów, zasuw z obiegiem i bez oraz zaworów zwrotnych. Armatura produkowana jest z żeliwa, stali, stali kwasoodpornej oraz mosiądzu. Znajduje ona zastosowanie w branży energetycznej, ciepłowniczej, spożywczej, hutniczej, przemyśle wydobywczym, okrętowym i kolejnictwie.

Informacje ogólne o Armak Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna			Armak Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres				41-200 Sosnowiec, Swobodna 9
Przedmiot działalności	produkcja kurków i zaworów

1.3.1.4. Zetkama R&D Sp. z o.o.
W dniu 19 października 2011 roku Zetkama S.A. nabyła 100 udziałów o wartości nominalnej 50 zł każdy w kapitale zakładowym spółki – Zetkama R&D Sp. z o.o. 
W styczniu 2014 roku została zmieniona nazwa firmy z Terrell Trading Sp. z o.o. na Zetkama R&D Sp. z o.o.

W roku obrotowym 2013 Terrell Trading Sp. z o.o. nie prowadziła działalności gospodarczej. W grudniu 2013 roku Spółka podpisała umowę z Ministrem Gospodarki o dofinansowanie niżej  opisanego projektu „Utworzenie Centrum Badawczo Rozwojowego w zakresie technologii nowoczesnej armatury w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka 2007–2013. przewidującą dofinansowanie w wysokości 4.882.000 zł. W wyniku zawartej z Ministerstwem Gospodarki umowy o dofinansowanie na realizację w/w projektu, począwszy od roku 2014 aktywność gospodarcza spółki będzie się dynamicznie rozwijać. 
Ponadto działalność Centrum B+R pozytywnie wpłynie na wizerunek Spółki jako podmiotu wykorzystującego najnowocześniejsze technologie oraz dbającego o środowisko naturalne.
W wyniku projektu Spółka nawiązała także współpracę z uczelnią wyższą (Politechnika Wrocławska), która posiada odpowiednią wiedzę merytoryczną w obszarze planowanych zadań.
W I półroczu 2015 roku Spółka realizowała zadania wynikające z wcześniejszych planów.

Informacje ogólne o Zetkama R&D Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna			Zetkama R&D Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres				57-410 Ścinawka Średnia, ul. 3 Maja 12
Przedmiot działalności	usługi badawczo rozwojowe

1.3.1.5 Techmadex SA

W wyniku realizacji umowy inwestycyjnej z dnia 13 października 2014 roku, pomiędzy Zetkamą a Techmadex S.A. z siedzibą w Warszawie oraz kluczowymi akcjonariuszami tej spółki, tj. Lucjanem Gałeckim, Dariuszem Gilem, Jerzym Kameckim i Henrykiem Cukrem (rb nr 21/2014 i 24/2014) Zetkama przejęła  kontrolę kapitałową nad Techmadex S.A.  Uzyskanie przez Zetkama S.A. kontroli kapitałowej nad Techmadex S.A. nastąpiło w wykonaniu Umowy Inwestycyjnej w drodze przeprowadzenia transakcji sprzedaży akcji Techmadex S.A. przez kluczowych akcjonariuszy tej spółki, tj. Lucjana Gałeckiego, Dariusza Gila, Jerzego Kameckiego i Henryka Cukra na rzecz Emitenta. W wyniku powyższych transakcji Emitent nabył łącznie 350.000 akcji w kapitale zakładowym Zetkama S.A., który to pakiet akcji wraz z pakietem akcji posiadanym dotychczas przez Emitenta w kapitale zakładowym Techmadex S.A., stanowi 51,02% kapitału zakładowego Techmadex S.A.
Techmadex S.A. zajmuje się projektowaniem, wykonawstwem i integracją automatyki przemysłowej głównie dla podmiotów z branży gazowniczej. Emitent prowadzi działalność usługową oraz handlową.
W ramach działalności usługowej oferuje przede wszystkim:
	w zakresie automatyki przemysłowej – projektowanie, wdrażanie i eksploatację systemów sterowania i wizualizacji procesów technologicznych, w szczególności dla gazownictwa;
	serwis urządzeń gazowniczych: silników turbinowych, tłokowych, sprężarek gazu;
	monitorowanie i zarządzanie pracą rozproszonych obiektów infrastruktury wodno – kanalizacyjnej.
Oferta handlowa Spółki obejmuje sprzedaż transportowych urządzeń magazynowych – m.in. wózków widłowych i platformowych oraz urządzeń do przenoszenia kontenerów
Techmadex S.A. posiada również udziały w następujących spółkach:
•	GP Energia Sp. z o.o. z siedzibą w Białymstoku, ul. Pułaskiego 26C/2 – 90% spółka zależna,
•	BioGP Energia Sp. z o.o. z siedzibą w Białymstoku, ul. Pułaskiego 26C/2 – 66,67% spółka zależna,
•	EDA-SERWIS Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Migdałowa 87 – 25% spółka stowarzyszona,
•	Predictive Service Europe Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Migdałowa 91 – 25% spółka stowarzyszona.

Informacje ogólne o Techmadex S.A.
Firma i forma prawna			Techmadex S.A.
Siedziba i adres				02-796 Warszawa, ul. Migdałowa 91
Przedmiot działalności	obszar automatyki przemysłowej, serwisowania urządzeń gazowniczych i usług termowizyjnych

1.3.1.6 GP Energia Sp. z o.o.

GP Energia Sp. z o.o. zajmuje się usługami w zakresie automatyki technologicznej, aparatury kontrolno-pomiarowej, wykonywaniem pomiarów i telemetrii, oraz usługami z zakresu ochrony katodowej oraz telekomunikacji – spółka jest aktywna na rynku gazu ciekłego.

Informacje ogólne o GP Energia Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	GP Energia Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Białystok, ul. 3 Pułaskiego 26C/2
Przedmiot działalności	jw.

1.3.1.7 BioGP Energia Sp. z o.o.

BioGP Energia sp. z o.o. jest to spółka celowa, która została powołana w celu realizacji projektu „Ekopaliwo przyszłości – wykorzystanie nowoczesnych technologii w dziedzinie odnawialnych źródeł energii przez BioGP Energia Sp. z o.o. w mieście Łapy”. Jako, że BioGP Energia Sp. z o.o. nie uzyskała finansowania zewnętrznego koniecznego do wniesienia wkładu własnego na realizację ww. projektu, Zarząd Województwa Podlaskiego na podstawie uchwały z dnia 10 lutego 2015 r. rozwiązał umowę o dofinansowanie. Spółka dokonała zwrotu całości środków otrzymanych na podstawie umowy o dofinansowanie w wysokości 179 000 zł wraz z odsetkami. Zarząd podejmuje intensywne działania polegające na zbyciu posiadanych przez Spółkę nieruchomości.

Informacje ogólne o GP Energia Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	GP Energia Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Białystok, ul. 3 Pułaskiego 26C/2
Przedmiot działalności	jw.

1.3.1.8 Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna

Informacje ogólne o Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna:
Firma i forma prawna		Siskin 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka Komandytowo-Akcyjna
Siedziba i adres	Sosnowiec, ul. Swobodna 9
Przedmiot działalności	spółka nie prowadzi działalności

1.3.1.9 Siskin 5 Sp. z o.o.

Informacje ogólne o Siskin 5 Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna		Siskin 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością 
Siedziba i adres	Sosnowiec, ul. Swobodna 9
Przedmiot działalności	spółka nie prowadzi działalności

1.3.1.10 Masterform Grupa Zetkama Spółka z o. o.

Informacje ogólne o Masterform Grupa Zetkama Spółka z o. o.:
Firma i forma prawna	Masterform Grupa Zetkama Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Świebodzice
Przedmiot działalności	działalność firm centralnych (head offices) i holdingów, z wyłączeniem holdingów finansowych

1.3.2. Spółki stowarzyszone
Jednostka dominująca posiada dwie spółki stowarzyszone wchodzące w skład GK Techmadex.

1.4. Zatrudnienie

Przeciętne zatrudnienie w I półroczu 2015 roku
Zatrudnienie	Osoby	
Pracownicy umysłowi	319	
Pracownicy fizyczni	791	
Razem osoby	1.110	

1.5. Zmiany w składzie osób zarządzających i nadzorujących
W dniu 8 czerwca Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Zetkama S.A. dokonało wyboru Rady Nadzorczej nowej kadencji w składzie: Michał Zawisza, Tomasz Jurczyk, Jan Jurczyk, Tomasz Stamirowski, Zygmunt Mrożek. Rada powierzyła funkcję Przewodniczącego - Panu Michałowi Zawiszy, funkcję Zastępcy Przewodniczącego - Panu Tomaszowi Jurczykowi i funkcję Sekretarza - Panu Janowi Jurczykowi. Rada dokonała także wyboru Zarządu nowej kadencji. Na stanowisko Prezesa Zarządu powołany został Pan Leszek Jurasz, na stanowisko Wiceprezesa Zarządu powołany został Pan Jerzy Kożuch.

1.6. Informacja o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju
Celem strategicznym Grupy w zakresie badań i rozwoju jest zbudowanie efektywnego potencjału technicznego i technologicznego, który zapewni możliwość stałego poszerzania gamy oferowanych produktów w zakresie armatury i odlewów. Oczekiwaniem Grupy jest możliwość oferowania na rynku światowym najnowocześniejszych armaturowych rozwiązań technicznych przy jednoczesnej efektywności kosztowej prowadzonego procesu produkcyjnego. Środkiem do realizacji tego celu jest utworzenie własnego Centrum Badawczo-Rozwojowego.
Centrum Badawczo-Rozwojowe musi zapewnić możliwość konkurowania produktowego zarówno na rynku Europy Zachodniej jak i na rynkach euroazjatyckich.

1.7. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania
W Grupie Kapitałowej Zetkama w I półroczu 2015 roku nie nastąpiły istotne zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką.

1.8. Ważniejsze zdarzenia mające wpływ na działalność i wyniki finansowe Grupy Kapitałowej w I półroczu 2015 roku, w tym ważne zdarzenia, jakie nastąpiły po dacie, na którą sporządzono sprawozdanie

Najistotniejszymi czynnikami mającymi wpływ na wyniki Grupy Kapitałowej w I półroczu 2015 roku były:

•	6% wzrost sprzedaży wyrobów Grupy w stosunku do roku 2014, mimo spadku sprzedaży na rynek rosyjski
•	decyzje dotyczące inwestycji długoterminowych - utworzenie spółki Masterform Grupa Zetkama w celu zakupu pakietu kontrolnego spółki Masterform,

•	Projekt Kuźnia Polska – Połączenie z IDEA K5

	30 czerwca raportem bieżącym spółka ogłosiła uzgodniony Plan Połączenia który zakłada zgodnie z KSH art. 492 § 1 pkt. 1. przeniesienie całego majątku IDEA K5 spółka z o. o. - spółka „Przejmowana” na ZETKAMA S.A. - spółka „Przejmująca”. Plan zakłada podniesienie kapitału zakładowego ZETKAMA o kwotę 354 540,80 w drodze emisji 1 772 704 akcji serii F (wartość nominalna – 0,20 zł) – „akcje połączeniowe”.
Plan Połączenia określa stosunek wymiany wg parytetu 4,7255 tzn. wspólnicy spółki przejmowanej otrzymają 4,7255 akcji spółki przejmującej za każdy udział w spółce przejmowanej. Parytet ustalony został na bazie wyceny rynkowej IDEA K5 sp. z o.o., której wyłącznym aktywem jest pakiet kontrolny w spółce Kuźnia Polska S.A. Wyceny sporządziła PwC Polska sp. z o.o. Oszacowana wartość kapitałów własnych spółki przejmowanej to kwota 151 833 tys. zł. Zdyskontowana wartość 1 udziału ustalona do transakcji wynosi 353,80 zł. Ilość udziałów 353 375 szt. Wartość 1 akcji ZETKAMA ustalona na poziomie 74,87 zł co odpowiada środkowi przedziału średniego kursu zamknięcia akcji ważonego wolumenem obrotu z ostatnich 3 i 6 miesięcy.
	•	Realizacja Projektu Kuźnia Polska w drodze połączenia z IDEA K5 ma na celu budowę i rozwój segmentu podzespołów motoryzacyjnych. Segment Podzespołów będzie składał się z 4 podmiotów : MCS sp. z o.o., Śrubena Unia S.A., Kuźnia Polska S.A. i Masterform S.A. z pełnym wykorzystaniem efektów synergii w obszarze kuziennictwa, odlewnictwa, obróbki mechanicznej, zakupów, sprzedaży, marketingu i finansów.
	Kuźnia Polska S.A. to czołowy producent odkuwek matrycowych i wyrobów obrobionych mechanicznie. Rok założenia spółki – 1772. Siedziba w Skoczowie, zatrudnienie: 631 osób, przychody ze sprzedaży za rok 2014 wyniosły 180,6 mln PLN.

Ważniejsze wydarzenia, które wystąpiły po dacie bilansu:

•	Utworzenie Spółki Zetkama Nieruchomości - Podmiot został powołany w związku z reorganizacją struktury właścicielskiej w sferze nieruchomości w ramach Grupy Kapitałowej. Celem funkcjonowania spółki jest efektywne zarządzanie nieruchomościami niewykorzystywanymi w działalności podstawowej Grupy. Skoncentrowanie nieruchomości we władaniu jednego podmiotu przyniesie efekty synergii i pozwoli na optymalne wykorzystanie komercyjne majątku nieprodukcyjnego należącego do Grupy. Jednocześnie pozostałe spółki z Grupy zostaną odciążone od obowiązków związanych z zarządzaniem i utrzymywaniem nieruchomości o przeznaczeniu komercyjnym z korzyścią dla działalności podstawowej spółek.
Zetkama S.A. udzieliła pożyczki krótkoterminowej Spółce w wysokości 100 tys. zł - oprocentowanie kwoty pożyczki jest zmienne i stanowi sumę wskaźnika WIBOR 3M ustalonego na dzień poprzedzający dzień spłaty części lub całości pożyczki oraz 1,5% marży.
•	Przejęcie spółki Masterform S.A. w Świebodzicach - w dniu 25 sierpnia spółka Masterform Grupa Zetkama (spółka w 100% zależna od Zetkama S.A.) nabyła większościowy pakiet udziałów w spółce Masterform SA, Świebodzice za kwotę 31 mln zł. Finansowanie zakupu odbyło się ze środków własnych – 16 mln zł i z zaciągniętego kredytu w kwocie 15,2 mln zł. Raportem bieżącym z dnia 26 sierpnia spółka poinformowała o szczegółach zawartej umowy.
Spółka Masterform S.A. prowadzi działalność w zakresie precyzyjnej obróbki komponentów z wykorzystaniem technologii CNC (nowoczesne automaty tokarskie i frezarki). Komponenty wytwarzane przez Masterform S.A. znajdują zastosowanie w zaawansowanych technologicznie i jakościowo maszynach i urządzeniach stosowanych m.in. w przemyśle motoryzacyjnym, lotnictwie oraz przemyśle obronnym. W latach 2011 – 2013 spółka Masterform S.A. osiągnęła wzrost przychodów średnio o 15% przy rosnącej marży EBITDA. Spółka zatrudnia około 150 pracowników, a planowane na rok 2015 przychody to 35 mln zł, przy planowanym poziomie EBITDA wynoszącym 8,1 mln zł. Wartość aktywów trwałych spółki wynosi 31 mln zł. Inwestycja polegająca na zakupie akcji Masterform S.A. ma charakter długoterminowej inwestycji spółki zależnej Zetkama. Nabycie spółki Masterform jest ścisłe związane z realizacja strategii Grupy mającej na celu rozwój segmentu produkcji podzespołów do motoryzacji.
•	Umowa kredytowa z ING Bankiem - Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. poinformowała o otrzymaniu w dniu 25.08.2015 r. podpisanej przez Bank ING Bank Śląski S.A. umowy o korporacyjny kredyt dewizowy na finansowanie inwestycji i na refinansowanie poniesionych przez Kredytobiorcę nakładów inwestycyjnych (datowanej na dzień 20.08.2015 roku) - na kwotę 3.812.500,00 EUR, co po przeliczeniu na złote polskie według kursu NBP obowiązującego w dniu 25.08.2015 roku. wynosi 16.130.306,25 zł. Kredyt ma siedmioletni tenor i oprocentowanie 1MWIBOR + marża. W ramach udzielonego kredytu ustalone zostało zabezpieczenie w formie: zastawu rejestrowego i finansowego na wszystkich akcjach spółki Masterform S.A należących do Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o., oraz zastawu rejestrowego i finansowego na wszystkich udziałach spółki Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. należących do Zetkama S.A. a także poręczenie kredytu przez Zetkama S.A.
Wraz z zawarciem opisanej wyżej umowy kredytowej zawarta została umowa poręczenia pomiędzy Zetkama S.A., a ING Bank Śląski S.A.  Na mocy umowy poręczenia, Zetkama S.A  udzieliła poręczenia i zobowiązała się wykonać (w przypadku ich niewykonania przez Kredytobiorcę) wszelkie zobowiązania pieniężne Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. wynikające z przytoczonej powyżej umowy kredytowej. Zarząd zakłada, że umowa poręczenia pozostanie w mocy do momentu dokonanie połączenia (fuzji) Masterform S.A. oraz Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. poprzez przeniesienie całego majątku Masterform S.A. na Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o.
•	•	W dniu 25 sierpnia 2015 r. wykonano uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego jednoosobowej spółki zależnej - Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. z kwoty 5.000 zł do kwoty 1.005.000 zł. Cena emisyjna udziałów wyniosła 803 zł, a łączna wartość objętych udziałów to 16.060.000 zł i pokryta została wkładami pieniężnymi. Objęcie udziałów zostało dokonane w celu zapewnienia spółce Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. środków na nabycie akcji stanowiących pakiet kontrolny Masterform S.A., o którym to nabyciu spółka przekazała informację w odrębnym raporcie. Po objęciu udziałów i rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego Zetkama S.A. będzie posiadała 20.100 udziałów, dających prawo do 20.100 głosów stanowiących 100 % głosów na zgromadzeniu wspólników. Nowo obejmowane udziały zostały pokryte środkami własnymi spółki.
Raportem bieżącym z dnia 26 sierpnia spółka poinformowała o szczegółach zawartych umów.

SPRZEDAŻ I MARKETING

2.1. Produkty
Zetkama S.A. jest producentem wysokiej jakości armatury przemysłowej i odlewów żeliwnych, głównie na potrzeby produkcji armatury i pomp. Poprzez spółkę zależną - Śrubena Unia S.A. Grupa Zetkama jest również obecna na rynku elementów złącznych (śruby, wkręty, nakrętki i nity). Utworzona w 2009 r. druga spółka zależna – MCS Sp. z o.o. zajmuje się produkcją rur do systemów układów wydechowych, wykorzystywanych w produkcji samochodów osobowych oraz świadczy usługi obróbki odlewów żeliwnych i aluminiowych na potrzeby przemysłu samochodowego. Nabyta 29 grudnia 2011 roku spółka zależna Armak Sp. z o.o. prowadzi działalność w segmencie armatury przemysłowej.

Armatura 
Armatura przemysłowa jest podstawowym produktem Zetkamy. Do produkcji armatury Spółka wykorzystuje produkowane przez siebie odlewy z żeliwa szarego jak i sferoidalnego.
Armatura ta znajduje zastosowanie w takich branżach jak: ciepłownictwo i ogrzewnictwo, wentylacja i klimatyzacja, wodociągi i kanalizacja, przemysł stoczniowy oraz zakłady przemysłowe.
W skład armatury wchodzą następujące grupy produktów: 
•	zawory grzybkowe zaporowe, służące do odcinania przepływającego czynnika;
•	zawory zwrotne (grzybkowe, klapowe i zwrotne);
•	zawory regulujące, pozwalają na płynną regulację przepływającego czynnika;
•	zawory mieszkowe, zawory odcinające przepływ czynnika, posiadające uszczelnienie dławnicy w postaci mieszka;
•	zawory pływakowe;
•	kurki kulowe, służące do odcinania przepływającego czynnika;
•	osadniki-filtry, urządzenia ochronne oczyszczające czynnik z zanieczyszczeń;
•	kosze ssawne, zapobiegające przepływowi powrotnemu czynnika z jednoczesną funkcją jego oczyszczenia;
•	odpowietrzniki, urządzenia odpowietrzające instalację.
Zakres swojej oferty Grupa Kapitałowa systematycznie rozszerza o sprzedaż towarów, które w głównej mierze stanowi armatura innych producentów. Istotną wśród nich grupę stanowi armatura obca oferowana przez Zetkamę jako armatura komplementarna do armatury własnej produkcji. Zakres oferowanej armatury obcej Spółka systematycznie rozszerza wzmacniając swoją pozycję w szczególności w branży wentylacji i klimatyzacji oraz w sieciach wodnych i kanalizacyjnych.

Odlewy
Odlewy są wytwarzane w odlewni żeliwa w Ścinawce Średniej, a do momentu zakończenia umowy dzierżawy tj. do 31.03.2010 były produkowane także w zakładzie w Węgierskiej Górce.  Odlewy produkowane są zarówno na potrzeby własne jak również na sprzedaż, głównie do innych producentów armatury. Odlewy są wykonywane z żeliwa szarego i sferoidalnego o ciężarze od 0,5 do 100 kg. Są to głównie odlewy ciśnieniowe i maszynowe sprzedawane w postaci surowej lub obrobionej.

Elementy złączne
Trzecią linią produktową są elementy złączne. Elementy złączne są wytwarzane przez spółkę zależną Jednostki Dominującej – spółkę Śrubena Unia S.A. Dzięki stosowanej technologii produkcji oferta Śrubeny, jest bardzo szeroka, zarówno w układzie wymiarowym, jak i asortymentowym.
Zakres wymiarowy oferowanych wyrobów rozciąga się od M5 do M36 przy maksymalnej długości 700 mm zaś zakres własności mechanicznych produkowanych wyrobów to klasa od 4.6 do 12.9 w przypadku śrub i od 5 do 12 w przypadku nakrętek. Duży udział stanowią wyroby z różnego rodzaju pokryciami antykorozyjnymi wykonywanymi w kooperacji. W tym zakresie spółka oferuje między innymi: cynkowanie galwaniczne, cynkowanie ogniowe, dakromet, geomet, cynk-nikiel, delta tone i inne.
Odrębnym segmentem, stanowiącym ok. 40% produkcji Śrubeny Unii S.A., są elementy złączne nawierzchni kolejowej takie jak: wkręty kolejowe, śruby stopowe. W tym zakresie Śrubena jest wiodącym producentem w Europie. Firma produkuje zarówno wyroby standardowe (według norm) jaki i wyroby niestandardowe według specyfikacji i wymagań klienta. Bardzo szeroki park maszynowy, bogate zaplecze konstrukcyjne, badawczo-pomiarowe oraz narzędziowe pozwalają na kompleksowość oferty, oraz dobry serwis, szczególnie w odniesieniu do produktów ponadstandardowych. Spółka wykonuje także usługi w zakresie obróbki chemiczno-powierzchniowej drutu walcowanego.

Podzespoły dla motoryzacji
Podzespoły dla motoryzacji są wytwarzane w spółce MCS Sp. z o.o. w Żorach. Utworzona w 2009 r. spółka zależna MCS Sp. z o.o. jest producentem rur do systemów układów wydechowych, wykorzystywanych w produkcji samochodów osobowych oraz świadczy usługi obróbki odlewów żeliwnych i aluminiowych głównie na potrzeby przemysłu samochodowego. W MCS Sp. z o.o. produkowane są elementy do niemal wszystkich marek samochodów produkowanych w zakładach europejskich koncernów, takich jak KIA, Ford, BMW, Opel, Fiat, Hyundai, Skoda, Renault.
Zakres działalności spółki zależnej MCS Sp. z o.o. obejmuje również obróbkę odlewów żeliwnych i aluminiowych. Obróbki obu typów odlewów dokonuje się na tych samych maszynach. MCS Sp. z o.o. dysponuje obecnie 30 centrami obróbczymi w pełni zautomatyzowanymi, które umożliwiają osiąganie najwyższych parametrów jakościowych oraz wydajność, gwarantującą realizację powierzonych zadań. MCS Sp. z o.o. specjalizuje się w obróbce dużych partii odlewów mających zastosowanie w silnikach do samochodów osobowych i ciężarowych oraz w obróbce elementów zawieszeń, wsporników oraz kolektorów wydechowych.

Komponenty dla przemysłu maszynowego
Odlewy i inne elementy przeznaczone do maszyn rolniczych, budowlanych i innych.

Automatyka przemysłowa
Segment ten obejmuje szeroki zakres zadań:
 - projektowania, montażu i uruchomienia oprogramowania systemowego i wizualizacji,
 - projektowanie i montaż instalacji elektrycznych oraz uruchomienie urządzeń,
 - dostawy elementów automatyki, w tym sterowników i oprogramowania,
 - pomiary i badania termowizyjne urządzeń elektrycznych (termografia w podczerwieni), wykrywanie nieszczelności instalacji gazowych, badania ścian budynków,
 - serwis i eksploatacja urządzeń gazowniczych: silników turbinowych, tłokowych, sprężarek gazu, itp.

Sprzedaż Grupy Zetkama w I półroczu 2015 w podziale na segmenty operacyjne.

Wyszczególnienie	Jednostka miary	I półrocze	
		2015 r.	2014 r.	
Armatura	tys. zł	54.698	56.739	
Odlewy	tys. zł	6.589	6.938	
Elementy złączne	tys. zł	60.702	56.714	
Podzespoły dla motoryzacji	tys. zł	25.961	19.697	
Komponenty dla przemysłu maszynowego	tys. zł	14.585	18.006	
Automatyka przemysłowa	tys. zł	4.321	-	
Sprzedaż ogółem	tys. zł	166.856	158.094	

Sprzedaż Grupy wzrosła o 6% w stosunku do I półrocza 2014. Wzrost sprzedaży nastąpił w segmentach elementów złącznych o 7%, podzespołów dla motoryzacji o 32%.

Sprzedaż w I półroczu 2015 roku wyniosła ogółem 166.856 tys. zł. 
Struktura sprzedaży:
•	armatura 33% całości sprzedaży Grupy,
•	odlewy 4%,
•	elementy złączne 36%,
•	podzespoły dla motoryzacji 16%,
•	komponenty dla przemysłu maszynowego 8%
•	automatyka przemysłowa 3%.

2.2. Rynki zbytu
Grupa Kapitałowa Zetkama sprzedaje swoje wyroby na prawie wszystkich kontynentach świata, jednak zdecydowanie największy udział przypada na kraje europejskie.

RYNEK ZAGRANICZNY	I półrocze 2015	I półrocze 2014	Zmiana
2015/2014	
	tys. zł	[%]	tys. zł	[%]		
POLSKA	55.981	34%	47.602	30%	18%	
UNIA EUROPEJSKA	90.658	54%	85.995	54%	5%	
POZOSTALE KRAJE	20.217	12%	24.497	16%	-17%	
SPRZEDAŻ RAZEM	166.856	100%	158.094	100%	6%	

Wzrosła sprzedaż w kraju i w Unii Europejskiej. Wzrost był możliwy dzięki pozyskaniu nowych klientów na wyroby Grupy.

2.3. Zaopatrzenie
Grupa Kapitałowa zaopatruje się w swoje podstawowe materiały u dostawców krajowych i zagranicznych. W I półroczu 2015 roku zgodnie z przyjętą polityką, w celu dywersyfikacji źródeł zaopatrzenia zwiększała poziom współpracy z dostawcami zagranicznymi. Działania takie powodują dodatkowo zmniejszanie ekspozycji walutowej Grupy. Prowadzone są stałe audyty dostaw pod względem jakości dostarczanych materiałów, terminowości dostaw i warunków handlowych. 

SYTUACJA FINANSOWA

3.1. Analiza przychodów i kosztów
W I półroczu 2015 roku przychody ze sprzedaży Grupy Zetkama wyniosły prawie 167 mln zł i były wyższe o 9 mln niż w analogicznym okresie 2014 roku. Wynik netto Grupy wyniósł 13,5 mln zł. W segmencie działalności operacyjnej Grupa uzyskała wynik na sprzedaży w wysokości 39,5 mln zł i wynik na działalności operacyjnej w wysokości 17,5 mln zł.
SKONSOLIDOWANY SPRAWOZDANIE Z DOCHODÓW
	od 01.01 do 30.06.2015	od 01.01 do 30.06.2014	od 01.01 do 31.12.2014	
Działalność kontynuowana  				
Przychody ze sprzedaży	166.856	158.094 	306.335	
  Przychody ze sprzedaży produktów	143.416	142.408 	274.837	
  Przychody ze sprzedaży usług 	5.323	1.922 	4.441	
  Przychody ze sprzedaży towarów i materiałów	18.117	13.764 	27.057	
Koszt własny sprzedaży	127.332	118.037 	231.076	
  Koszt sprzedanych produktów	109.022	109.115 	209.959	
  Koszt sprzedanych usług	3.789	1.419 	1.894	
  Koszt sprzedanych towarów i materiałów	14.521	7.503 	19.223	
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży	39.523	40.057 	75.259	
  Koszty sprzedaży	9.630	9.145 	19.766	
  Koszty ogólnego zarządu	11.637	9.432 	19.836	
  Pozostałe przychody operacyjne	1.145	421 	1.038	
  Pozostałe koszty operacyjne	1.886	1.561 	2.426	
  Zysk z tytułu okazyjnego nabycia		   		
Zysk (strata) z działalności operacyjnej	17.515	20.340 	34.269	
  Przychody finansowe	454	1.201 	2.727	
  Koszty finansowe	1.112	528 	1.079	
  Udział w zysku (stracie) jednostek wycenianych
metodą praw własności (+/-)		9 		
Zysk (strata) przed opodatkowaniem	16.856	21.022 	35.917	
  Podatek dochodowy	3.387	3.506 	6.060	
Zysk (strata) netto z działalności kontynuowanej	13.469	17.516 	29.857	
				
Zysk (strata) netto przypadający:				
- akcjonariuszom podmiotu dominującego	14.195	17.464 	29.624	
- akcjonariuszom mniejszościowym	(725)	52 	233	

3.2. Sytuacja majątkowo - kapitałowa

SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ
AKTYWA	30.06.2015	31.12.2014	30.06.2014	
Aktywa trwałe  				
Wartość firmy	6.405	6.405	   	
Wartości niematerialne	16.488	14.529	13.359 	
Rzeczowe aktywa trwałe	137.060	127.949	114.172 	
Nieruchomości inwestycyjne	5.849	5.849	5.849 	
Inwestycje w jednostkach zależnych	111	-	14 	
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych	-	579	588 	
Należności i pożyczki	216	139	1.748 	
Pochodne instrumenty finansowe	-		   	
Pozostałe długoterminowe aktywa finansowe	4	5	5 	
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe	5	37		
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego				
Aktywa trwałe	166.139	155.492	135.735 	
Aktywa obrotowe				
Zapasy	44.322	42.960	39.015 	
Należności z tytułu umów o usługę budowlaną	-	-	-   	
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
należności	65.902	61.000	53.943 	
Należności z tytułu bieżącego podatku dochodowego	-	85	   	
Pożyczki	749	163	17 	
Pochodne instrumenty finansowe	146	154	304 	
Pozostałe krótkoterminowe aktywa finansowe	249	-	159 	
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe	4.874	5.360	1.195 	
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	18.880	32.635	24.296 	
Aktywa trwałe zaklasyfikowane jako przeznaczone 
do sprzedaży			   	
Aktywa obrotowe	135.123	142.357	118.929 	
Aktywa razem	301.262	297.849	254.664 	

SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE Z SYTUACJI FINANSOWEJ (CD.)
PASYWA	30.06.2015	31.12.2014	30.06.2014	
Kapitał własny  				
Kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki
dominującej:				
Kapitał podstawowy	981	981	981 	
Akcje własne (-)			   	
Kapitał ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości
nominalnej	31.843	31.843	31.843 	
Pozostałe kapitały	535	(14)	1.105 	
Zyski zatrzymane:	161.961	147.863	135.457 	
- zysk (strata) z lat ubiegłych	147.767	118.239	117.993 	
- zysk (strata) netto przypadający
akcjonariuszom jednostki dominującej	14.194	29.624	17.464 	
	195.320	180.673	169.386 	
Udziały mniejszości	7.655	8.420	962 	
Kapitał własny	202.975	189.093	170.348 	
Zobowiązania				
Zobowiązania długoterminowe				
Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne	21.088	27.560	10.548 	
Leasing finansowy	364	454	384 	
Pochodne instrumenty finansowe				
Pozostałe zobowiązania	564	559		
Rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	6.479	6.228	6.764 	
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	3.618	3.808	2.358 	
Pozostałe rezerwy długoterminowe				
Długoterminowe rozliczenia międzyokresowe	2.002			
Zobowiązania długoterminowe	34.115	38.609	20.054 	

	30.06.2015	31.12.2014	30.06.2014	
Zobowiązania krótkoterminowe				
Zobowiązania z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe
zobowiązania	36.818	42.803	35.827 	
Zobowiązania z tytułu bieżącego podatku dochodowego	1.003	1.427	2.348 	
Kredyty, pożyczki, inne instrumenty dłużne	10.877	10.696	11.171 	
Leasing finansowy	399	378	331 	
Pochodne instrumenty finansowe		10	58 	
Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania z tytułu świadczeń pracowniczych	6.886	6.107	8.005 	
Pozostałe rezerwy krótkoterminowe	3.014	2.573	3.090 	
Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe	5.174	6.153	3.432 	
Zobowiązania związane z aktywami trwałymi
przeznaczonymi do sprzedaży			   	
Zobowiązania krótkoterminowe	64.172	70.147	64.262 	
Zobowiązania razem	98.287	108.756	84.316 	
Pasywa razem	301.262	297.849	254.664 	

SYTUACJA MAJĄTKOWA

W porównaniu do I półrocza ubiegłego roku nastąpił wzrost wartości aktywów trwałych i obrotowych. Wzrost nastąpił głównie w pozycjach rzeczowych aktywów trwałych i należności.

SYTUACJA KAPITAŁOWA

Kapitały własny na dzień 30.06.2015 roku stanowiły:
•	Kapitał akcyjny	981 tys. zł
na który składało się 4.904.150 akcji

•	Kapitał z emisji akcji powyżej ich wartości nominalnej	31.843 tys. zł
•	Pozostałe kapitały	535 tys. zł
•	Zyski zatrzymane	161.961 tys. zł
•	Udziały mniejszości	7.655 tys. zł

3.3. Ocena zarządzania zasobami finansowymi

Przy analizie sytuacji finansowej Grupy Zetkama pomocne są wskaźniki ekonomiczne.

ANALIZA WSKAŹNIKOWA	I półrocze 2015	I półrocze 2014	
1.	Kapitał stały; kapitał własny + rezerwy + zobowiązania długoterminowe	237.090	190.402	
2.	Kapitał pracujący (aktywa bieżące netto); Aktywa obrotowe – zobowiązania krótkoterminowe	70.951	54.667	
3.	Marża zysku brutto; zysk brutto / sprzedaż netto 	10,1%	13,3%	
4.	Marża zysku netto; zysk netto / sprzedaż netto 	8,1%	11,1%	
5.	Rentowność brutto sprzedaży; wynik na sprzedaży / sprzedaż netto 	23,7%	25,3%	
6.	Finansowanie aktywów trwałych kapitałami własnymi; Kapitał własny /aktywa trwałe	122,2%	125,5%	
7.	Obciążenia majątku zadłużeniem; zobowiązania ogółem /kapitał ogółem	32,6%	33,1%	
8.	Unieruchomienie środków; aktywa trwałe /aktywa	55,1%	53,3%	
9.	Trwałość struktury finansowania; kapitały stałe / pasywa	78,7%	74,8%	
10.	Aktywność majątku; kapitał pracujący / aktywa	23,6%	21,5%	
11.	Wskaźnik płynności I; aktywa obrotowe / zobowiązania bieżące	2,11	1,85	
12.	Wskaźnik płynności II; (aktywa obrotowe - zapasy) / zobowiązania bieżące	1,41	1,24	
13.	Rotacja należności – dni; należność przeciętne * liczba dni / sprzedaż netto	62,5	55,3	
14.	Rotacja zapasów – dni; zapasy przeciętne * liczba dni / koszty sprzedanych produktów i towarów	65,4	59,0	
15.	Rotacja zobowiązań – dni; zobowiązania przeciętne * liczba dni / koszty sprzedanych produktów i towarów	50,6	49,4	

Wskaźniki struktury majątkowej pozostają na bezpiecznym poziomie, spadł udział zadłużenia długoterminowego. Kapitał stały jest większy o 47 mln niż w I półroczu 2014 roku. Stosunek zaangażowanego kapitału obcego do kapitału ogółem na koniec czerwca 2015r. wyniósł 32,6%.
Aktywa trwałe są finansowane w całości kapitałem stałym. W I półroczu 2015 wskaźniki płynności finansowej (I i II), kształtowały się na bezpiecznym poziomie.
Wzrasta udział kapitału pracującego co jest związane ze wzrostem poziomu przychodów ze sprzedaży.

3.4. Różnice pomiędzy wynikami finansowymi uzyskanymi  za I półrocze 2015 rok a wcześniej publikowanymi prognozami

W zakresie zrealizowanych przychodów ze sprzedaży prognoza została wykonana w 49%.Wynik EBITDA na poziomie 23.151 tys. zł stanowi 48% prognozy rocznej. Zrealizowany przez Grupę Zetkama zysk netto wyniósł 13.469 tys. zł.
Emitent podtrzymuje opublikowaną prognozę z dnia 14.05.2015r. dla Grupy Kapitałowej Zetkama na rok 2015.

3.5. Zamierzenia inwestycyjne oraz sposób ich finansowania
W I połowie roku 2015 Grupa zrealizowała wydatki na rzeczowe aktywa trwałe i wartości niematerialne na poziomie 16.686 tys. zł. Inwestycje są sfinansowane ze środków własnych.

3.8. Ocena możliwości realizacji inwestycji
Realizacja inwestycji przebiega zgodnie z założeniami. Inwestycje zostaną sfinansowane głównie ze środków własnych.

OCENA I PERSPEKTYWY ROZWOJU

4.1. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju
Czynniki wewnętrzne wpływające na przyszłe wyniki finansowe:
•	Wykorzystywanie synergii podmiotów tworzących Grupę Kapitałową w celu poszerzenia obecnego asortymentu produktowego dedykowanego do obecnych i nowych branż oraz optymalizacji kosztów.
•	Wprowadzanie nowoczesnych systemów zarządzania z użyciem wspomagania zintegrowanym oprogramowaniem. 
•	Zwiększenie oferty ilościowej i asortymentowej – poprzez dostosowywanie produktów do zmieniających się potrzeb odbiorców oraz wprowadzanie nowych produktów.
•	Doskonalenie jakości wytwarzanych produktów – wdrażanie systemu zapewnienia jakości ISO/TS
•	Realizacja inwestycji odtworzeniowych i dalsza optymalizacja procesów produkcyjnych.

Czynniki zewnętrzne to:
•	Zmiany cen głównych surowców oraz energii elektrycznej i gazu mających silny wpływ na koszty produkcji, a co za tym idzie na uzyskiwane przez Grupę marże.
•	Wprowadzenie do oferty Zetkamy dodatkowych towarów, przeznaczonych głównie do sieci wodnych i kanalizacyjnych oraz do instalacji wewnętrznych.
•	Zmiana kursu EUR/PLN wpływająca na poziom zysków ze sprzedaży zagranicznej. Aprecjacja złotówki względem innych walut, a w szczególności do EURO, wpłynie niekorzystnie na konkurencyjność cenową sprzedawanych przez Grupę wyrobów na rynkach zagranicznych.
•	Zmiany prawa w zakresie ochrony środowiska – zmiany wymogów ochrony środowiska mogą być przyczyną poniesienia dodatkowych kosztów związanych z ich spełnieniem.
•	Sytuacja makroekonomiczna na głównych rynkach zbytu, polityka gospodarcza państwa oraz kształtowanie się wskaźników makroekonomicznych takich jak tempo wzrostu PKB, poziom inflacji, poziom stóp procentowych, stopa bezrobocia oraz kursy walut.

4.2. Istotne czynniki ryzyka i zagrożeń
Do istotnych czynników ryzyka i zagrożeń należą:
•	Ryzyko związane z pogorszeniem rentowności – w przypadku wzrostu cen materiałów oraz wzmacnianiu się złotówki, Grupa może być narażona na przejściowe spadki poziomu rentowności operacyjnej. Podejmowane na bieżąco działania operacyjne w zakresie redukcji kosztów, zabezpieczanie pozycji walutowych z wykorzystaniem instrumentów finansowych oraz zmniejszanie pozycji walutowej netto (m.in. poprzez dywersyfikację geograficzną zakupów podstawowych materiałów) powodują, iż w znacznym stopniu minimalizowane są skutki wystąpienia powyższych czynników. Ponadto informacje o tendencjach na rynku armatury przemysłowej pozwalają zakładać, iż przejściowe pogorszenie marży nie powinno stanowić problemu w dłuższej perspektywie czasu.
•	Ryzyko związane z wymogami prawnymi dotyczącymi ochrony środowiska – obowiązujące obecnie przepisy w zakresie ochrony środowiska. Realizacja zaplanowanych przez Zetkamę inwestycji ogranicza do minimum to ryzyko. Jednostka Dominująca wdraża system Zarządzania Środowiskiem zgodnie z normą ISO 14001.
•	Ryzyko związane z awarią urządzeń produkcyjnych – ryzyko związane z ewentualnymi awariami i klęskami żywiołowymi. Grupa realizuje przyjęty plan przeglądów okresowych głównych maszyn i urządzeń, celem zapobiegania występowania nagłych awarii. Równocześnie realizowany jest coroczny plan remontów maszyn i urządzeń. Oba te działania zabezpieczają poprawność funkcjonowania maszyn i urządzeń od strony mechanicznej. 
•	Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną – ewentualne pogorszenie się koniunktury gospodarczej może spowodować ograniczenie popytu na wyroby Grupy. Dywersyfikacja geograficzna kontrahentów powoduje ograniczenie w znacznym stopniu negatywnego wpływu wystąpienia tego ryzyka.

4.3. Perspektywy i strategia rozwoju
Grupa Kapitałowa przyjęła strategię, której realizacja ma na celu zapewnienie długoterminowego rozwoju i uzyskanie stałego wzrostu wartości Grupy. Podstawowym celem strategii na lata 2014-2016 jest dalsze wykorzystanie posiadanego doświadczenia do prowadzenia perspektywicznej działalności w branży metalowej. Wzrost wartości Grupy Kapitałowej będzie następował poprzez integrację podmiotów tworzących Grupę, wzrost organiczny oraz przemyślane akwizycje.

W celu realizacji przyjętej strategii rozwoju Grupa Kapitałowa podejmie działania inwestycyjne zmierzające do:
•	wzmocnienia marki produktu,
•	rozszerzenia oferowanego asortymentu i zwiększenia produkcji armatury (standardowej i zaawansowanej technologicznie),
•	rozszerzenia rynków zbytu zarówno w  Europie Wschodniej jak i Zachodniej,
•	koncentrowania się na produktach, na których uzyskiwane są najwyższe marże przy jednoczesnym ograniczeniu mało rentownej produkcji,
•	dalszego zwiększania poziomu efektywności na zatrudnionego;
•	doskonalenia jakości produkowanych wyrobów;
•	ciągłej optymalizacji procesów produkcyjnych - redukcja kosztów pośrednio i bezpośrednio produkcyjnych.

DANE O AKCJONARIUSZACH POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WZ

Na dzień 30.06.2015 r. kapitał akcyjny Jednostki Dominującej dzielił się na 4.904.150 akcji o wartości nominalnej 0,20 złotych każda. 
Poniżej przedstawiono akcjonariuszy posiadających ponad 5% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy oraz osoby zarządzające i nadzorujące Jednostką Dominującą.

Dane na dzień 30.06.2015 r.
Akcjonariusz	Liczba akcji	Udział w kapitale zakładowym	Liczba głosów	Udział w ogólnej liczbie głosów	
Jan Jurczyk	410.876	8,38%	410.876	8,38%	
Maciej Jurczyk	406.770	8,29%	406.770	8,29%	
Tomasz Jurczyk	406.770	8,29%	406.770	8,29%	
Zygmunt Mrożek	391.000	7,97%	391.000	7,97%	
Generali OFE	374.496	7,64%	374.496	7,64%	
ING OFE (Nationale-Nederlanden OFE)	287.139	5,86%	287.139	5,86%	
Klienci BZWBK	273.341	5,57%	273.341	5,57%	
Fundusze BZWBK	260.659	5,32%	260.659	5,32%	

Zarząd Spółki na dzień sporządzania raportu półrocznego nie powziął informacji o umowach, w wyniku, których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcji znacznych pakietów akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy oprócz opublikowanego Planu Połączenia pomiędzy ZETKAMA i IDEA K5 opisaną w paragrafie 1.8 bieżącego dokumentu.

Informacje o znanych Spółce umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.

Połączenie z IDEA K5 sp. z o.o. implikuje zdarzenie w którym kapitał zakładowy ZETKAMA zostanie podniesiony o kwotę 354.540,80 zł w drodze emisji 1 772 704 akcji serii F (wartość nominalna – 0,20 zł) – „akcje połączeniowe”. Po połączeniu z IDEA K5 ilość akcji w Zetkama wzrośnie do 6.676.854 sztuk. W nowej strukturze akcjonariatu dotychczasowi udziałowcy Idea K5 będą posiadali 27% nowych udziałów.
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy w powyższej sprawie odbędzie się 15.09.2015r.

W związku z realizowaną strategią rozwoju segmentu produkcji podzespołów dla przemysłu motoryzacyjnego i integracji podmiotów Zarząd Spółki oczekuje wzrostu wartości spółki i co za tym idzie już od 2016r. pozytywnego wpływu na zysku na 1 akcję.

OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE 
Poniżej przedstawiono liczbę i wartość nominalną wszystkich akcji posiadanych przez osoby zarządzające i nadzorujące na dzień 30 czerwca 2015 r.

Akcje posiadane przez osoby zarządzające i nadzorujące na dzień 30.06.2015 r.
Nazwisko i Imię	Stanowisko	Ilość akcji posiadanych w dniu publikacji raportu za I półrocze 2015 roku	Ilość akcji posiadanych w dniu publikacji raportu za 2014 rok	Zmiana	
Leszek Jurasz	Prezes Zarządu	90.000	90.000	-	
Jerzy Kożuch	Wiceprezes Zarządu	31.759	31.759	-	
Jan Jurczyk	Sekretarz RN	410.876	410.876	-	
Zygmunt Mrożek	Członek RN	391.000	391.000	-	
Tomasz Jurczyk	Zastępca Przewodniczącego RN	406.770	406.770	-	

Pozostali członkowie Rady Nadzorczej nie posiadają Akcji Jednostki dominującej.

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes  Zarządu	

OŚWIADCZENIA ZARZĄDU JEDNOSTKI DOMINUJĄCEJ

OŚWIADCZENIE

Wedle naszej najlepszej wiedzy, półroczne sprawozdanie finansowe i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości. Sprawozdania odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową Grupy Kapitałowej oraz jej wynik finansowy, a półroczne sprawozdanie zarządu zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Grupy, w tym opis podstawowych ryzyk i zagrożeń.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes  Zarządu	

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.

OŚWIADCZENIE

Podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, dokonujący przeglądu półrocznego sprawozdania finansowego został wybrany zgodnie z przepisami prawa. Podmiot ten oraz biegli rewidenci dokonujący tego badania spełniali warunki do wydania bezstronnego i niezależnego raportu z przeglądu, zgodnie z właściwymi przepisami prawa krajowego.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes  Zarządu	

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.