SPRAWOZDANIE 
ZARZĄDU
Z DZIAŁALNOŚCI 

ZETKAMA
SPÓŁKA AKCYJNA

W I PÓŁROCZU 2015 ROKU

SPIS TREŚCI
SPRAWOZDANIE ZARZĄDU Z DZIAŁALNOŚCI

1.	ZASADY SPORZĄDZENIA PÓŁROCZNEGO ŚRÓDROCZNEGO SKRÓCONEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
2.	DANE O ZETKAMA S.A.
3.	DANE O JEDNOSTKACH POWIĄZANYCH
4.	SPRZEDAŻ I MARKETING
5.	SYTUACJA FINANSOWA
6.	DANE O AKCJONARIUSZACH POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WZ

Sprawozdanie Zarządu z działalności
ZETKAMA Spółka Akcyjna
w I półroczu 2015 roku
1.	ZASADY SPORZĄDZENIA PÓŁROCZNEGO ŚRÓDROCZNEGO SKRÓCONEGO SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO

Półroczne śródroczne skrócone sprawozdanie finansowe zostało przygotowane zgodnie z obowiązującymi na dzień bilansowy wymogami Międzynarodowych Standardów Sprawozdawczości Finansowej (MSSF) mającymi zastosowanie do sprawozdawczości śródrocznej w wersji zatwierdzonej przez Unię Europejską (MSSF UE), a w zakresie nieuregulowanym powyższymi standardami zgodnie z wymogami ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (Dz. U. z 2013 roku, poz. 330 z późniejszymi zmianami), i wydanych na jej podstawie przepisów wykonawczych oraz zgodnie z wymogami określonymi w Rozporządzeniu Ministra Finansów z dnia 19 lutego 2009 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa państwa niebędącego państwem członkowskim (Dz. U. z 2009 r., Nr 33, poz. 259 z późniejszymi zmianami). 
Szczegółowe zasady sporządzenia sprawozdania finansowego omówiono w „Informacji dodatkowej” do śródrocznego skróconego sprawozdania finansowego Zetkama S.A. za I półrocze 2015 roku.

Średnie kursy wymiany złotego w okresie objętym rocznym sprawozdaniem finansowym oraz danymi porównawczymi, w stosunku do EUR

Rok obrotowy	Średni kurs w okresie, obliczony jako średnia arytmetyczna z ostatnich kursów publikowanych w miesiącach okresu	Kurs na ostatni
dzień okresu	
I półrocze 2014	4,1784	4,1609	
Rok 2014	4,1893	4,2623	
I półrocze 2015	4,1341	4,1944	

Przychody, zyski oraz przepływy pieniężne zostały przeliczone przy użyciu średnich kursów złotego wobec euro obliczonych jako średnia arytmetyczna z ostatnich kursów publikowanych w miesiącach okresu za I półrocze 2015 r. i I półrocze 2014 r. wynoszących odpowiednio 4,1341 i 4,1784. Dane na koniec roku 2014 wg kursu 4,1893.
Wartości bilansowe zostały przeliczone po kursach obowiązujących 30 czerwca 2015 r. i 30 czerwca 2014 r., które wynosiły odpowiednio 4,1944 i 4,1609, a na koniec roku 2014 wg kursu 4,2623.
2.	
DANE O ZETKAMA S.A.
2.1. Podstawowe informacje o Zetkama S.A.

Firma:	ZETKAMA Spółka Akcyjna	
Nazwa skrócona	ZETKAMA S.A.	
Forma prawna:	Spółka akcyjna	
Kraj siedziby:	Polska	
Siedziba:	Ścinawka Średnia	
Adres:	ul. 3 Maja 12, 57-410 Ścinawka Średnia	
Telefon:	(+48) 74 865 21 00	
Fax:	(+48) 74 865 21 01	
Poczta elektroniczna:
Strona internetowa:	biuro.zarzadu@zetkama.com.pl
www.zetkama.pl	
REGON:	890501767	
NIP:	PL 8830000482	

Zetkama S.A. jest producentem wysokiej jakości armatury przemysłowej i odlewów żeliwnych, głównie na potrzeby produkcji armatury i pomp. Siedziba Spółki znajduje się w Ścinawce Średniej.
Zetkama powstała w 1946 roku jako przedsiębiorstwo państwowe z/s w Kłodzku. W 1991 roku Spółka została sprywatyzowana w drodze leasingu pracowniczego, akcje Spółki objęli pracownicy. W 1999 roku większościowy pakiet akcji w Spółce, poprzez nabycie akcji istniejących oraz udział w podwyższeniu kapitału akcyjnego, objął inwestor finansowy Central Europe Valves LLC.
W dniu 4 marca 2005 roku Spółka zadebiutowała na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. Pierwotnie notowane były PDA Spółki, natomiast od dnia 29 kwietnia 2005 roku - akcje. W 2007 Spółka wybudowała nową halę produkcyjno-magazynową wraz z budynkiem administracyjno-socjalnym i przenosiła całą produkcję z Kłodzka do Ścinawki Średniej. W 2007 roku akcjonariusz większościowy Central Europe Valves LLC zbył pakiet większościowy akcji Spółki, który w wyniku wezwania objęli akcjonariusze działający w porozumieniu i skupiający podmioty w branży metalowej.
Oferta produktowa Spółki obejmuje armaturę przemysłową i odlewy żeliwne. Odbiorcami finalnymi wyrobów Spółki są głównie następujące branże: ciepłownictwo i ogrzewnictwo, wentylacja i klimatyzacja, wodociągi i kanalizacja, przemysł stoczniowy oraz zakłady przemysłowe. Oferta Spółki w zakresie armatury przemysłowej obejmuje zawory zaporowe, mieszkowe, balansowe, zwrotne, bezpieczeństwa, regulujące, pływakowe oraz  filtry,  kurki kulowe,  kosze ssawne, zawory odpowietrzające, przepustnice, kompensatory. Armatura oferowana przez Zetkamę jest wykorzystywana do regulacji przepływu mediów. W zakresie odlewów Spółka oferuje odlewy ciśnieniowe i maszynowe, z żeliwa szarego i sferoidalnego, głównie na potrzeby produkcji armatury. Spółka posiada znaczącą pozycję w zakresie produkcji armatury przemysłowej w Polsce i w Europie Środkowo-Wschodniej, głównie w produkcji zaworów zaporowych i filtrów.
Od 2008 roku Spółka tworzy Grupę Kapitałową Zetkama skupiającą podmioty z branży metalowej. Obecnie w skład grupy wchodzą: Zetkama S.A. z/s w Ścinawce Średniej – producent armatury przemysłowej i odlewów żeliwnych; Armak Sp. z o.o. z/s  Sosnowcu – producent armatury przemysłowej, Śrubena Unia S.A. z/s w Żywcu - producent elementów złącznych; MCS Sp. z o.o. z/s w Żorach – producent elementów do systemów wydechowych oraz komponentów metalowych  i aluminiowych dla przemysłu motoryzacyjnego; Zetkama R&D Sp. z o.o. z/s w Ścinawce Średniej  – podmiot prowadzący działalność badawczo-rozwojową; Techmadex S.A. z/s w Warszawie – podmiot prowadzący działalność w obszarach: automatyki przemysłowej, serwisowania urządzeń gazowniczych i usług termowizyjnych; Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna, Siskin 5 Sp. z o.o., Masterform Grupa Zetkama Spółka z o. o.- zakres działania obejmuje działalność firm centralnych (head offices) i holdingów, z wyłączeniem holdingów finansowych.

Organami Spółki są:
•	Walne Zgromadzenie,
•	Rada Nadzorcza,
•	Zarząd Spółki.

Rada Nadzorcza sprawuje stały nadzór nad działalnością Spółki. W skład Rady Nadzorczej Spółki na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły następujące osoby:
Michał Zawisza – Przewodniczący Rady Nadzorczej
Jan Jurczyk – Zastępca Przewodniczącego Rady Nadzorczej
Zygmunt Mrożek – Sekretarz Rady Nadzorczej
Tomasz Stamirowski – Członek Rady Nadzorczej
Tomasz Jurczyk – Członek Rady Nadzorczej

W skład Zarządu Spółki na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły następujące osoby:
Leszek Jurasz – Prezes Zarządu
Jerzy Kożuch – Wiceprezes Zarządu

2.2. Zatrudnienie

Zgodnie ze stanem na dzień 30 czerwca 2015 roku Spółka zatrudniała 362 osoby. W Tabeli nr 1 przedstawiono średni stan zatrudnienia w latach 2012-2015.
Tabela nr 1. Średni stan zatrudnienia w latach 2012-2015
	I półrocze 2015	2014	2013	2012	
Zatrudnieni na podstawie umowy o pracę	362	360	359	354	

2.3. Zmiany w składzie osób zarządzających i nadzorujących
W dniu 8 czerwca Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Zetkama S.A. dokonało  wyboru Rady Nadzorczej nowej kadencji w składzie: Michał Zawisza, Tomasz Jurczyk, Jan Jurczyk, Tomasz Stamirowski, Zygmunt Mrożek. Rada powierzyła funkcję Przewodniczącego - Panu Michałowi  Zawiszy, funkcję  Zastępcy Przewodniczącego - Panu Tomaszowi Jurczykowi i funkcję Sekretarza - Panu Janowi Jurczykowi. Rada dokonała także wyboru Zarządu nowej kadencji. Na stanowisko Prezesa Zarządu powołany został Pan Leszek Jurasz, na stanowisko Wiceprezesa Zarządu powołany został Pan Jerzy Kożuch.

2.4. Informacja o ważniejszych osiągnięciach w dziedzinie badań i rozwoju
Celem strategicznym Spółki w zakresie badań i rozwoju jest zbudowanie efektywnego potencjału technicznego i technologicznego, który zapewni możliwość stałego poszerzania gamy oferowanych produktów w zakresie armatury i odlewów. Oczekiwaniem Grupy jest możliwość oferowania na rynku światowym najnowocześniejszych armaturowych rozwiązań technicznych przy jednoczesnej efektywności kosztowej prowadzonego procesu produkcyjnego. Środkiem do realizacji tego celu jest utworzenie własnego Centrum Badawczo-Rozwojowego.
Centrum Badawczo-Rozwojowe musi zapewnić możliwość konkurowania produktowego zarówno na rynku Europy Zachodniej jak i na rynkach euroazjatyckich.

2.5. Zmiany w podstawowych zasadach zarządzania
W Zetkama S.A. w I półroczu 2015 roku nie nastąpiły istotne zmiany w podstawowych zasadach zarządzania Spółką.

2.6. Ważniejsze zdarzenia mające wpływ na działalność i wyniki finansowe Spółki w I półroczu 2015 roku, w tym ważne zdarzenia, jakie nastąpiły po dacie, na którą sporządzono sprawozdanie

Najistotniejszymi czynnikami mającymi wpływ na działalność Spółki w I półroczu 2015 roku były:

•	Spółka otrzymała dywidendę 18.9 mln od spółek zależnych co ma znaczący wpływ na wynik netto spółki,
•	Decyzje dotyczące inwestycji długoterminowych - zakup Masterform,
•	Wzrost wartości sprzedaży na poziomie 2% - ograniczenie sprzedaży na rynek rosyjski ze względu na niestabilną sytuację

Inne istotne wydarzenia dla Spółki w I półroczu 2015 roku:

Projekt Kuźnia Polska – Połączenie z IDEA K5
•	30 czerwca raportem bieżącym spółka ogłosiła uzgodniony Plan Połączenia który zakłada zgodnie z KSH art. 492 § 1 pkt. 1. przeniesienie całego majątku IDEA K5 spółka z o. o. - spółka „Przejmowana” na ZETKAMA S.A. - spółka „Przejmująca”. Plan zakłada podniesienie kapitału zakładowego ZETKAMA o kwotę 354 540,80 w drodze emisji 1 772 704 akcji serii F (wartość nominalna – 0,20 zł) – „akcje połączeniowe”.
•	Plan Połączenia określa stosunek wymiany wg parytetu 4,7255 tzn. wspólnicy spółki przejmowanej otrzymają 4,7255 akcji spółki przejmującej za każdy udział w spółce przejmowanej. Parytet ustalony został na bazie wyceny rynkowej IDEA K5 sp. z o.o., której wyłącznym aktywem jest pakiet kontrolny w spółce Kuźnia Polska S.A. Wyceny sporządziła PwC Polska sp. z o.o. Oszacowana wartość kapitałów własnych spółki przejmowanej to kwota 151 833 tys. zł. Zdyskontowana wartość 1 udziału ustalona do transakcji wynosi 353,80 zł. Ilość udziałów 353 375 szt. Wartość 1 akcji ZETKAMA ustalona na poziomie 74,87 zł co odpowiada środkowi przedziału średniego kursu zamknięcia akcji ważonego wolumenem obrotu z ostatnich 3 i 6 miesięcy.
•	Realizacja Projektu Kuźnia Polska w drodze połączenia z IDEA K5 ma na celu budowę i rozwój segmentu podzespołów motoryzacyjnych. Segment Podzespołów będzie składał się z 4 podmiotów : MCS sp. z o.o., Śrubena Unia S.A., Kuźnia Polska S.A. i Masterform S.A. z pełnym wykorzystaniem efektów synergii w obszarze kuziennictwa, odlewnictwa, obróbki mechanicznej, zakupów, sprzedaży, marketingu i finansów.
•	Kuźnia Polska S.A. to czołowy producent odkuwek matrycowych i wyrobów obrobionych mechanicznie. Rok założenia spółki – 1772. Siedziba w Skoczowie, zatrudnienie: 631 osób, przychody ze sprzedaży za rok 2014 wyniosły 180,6 mln PLN.

Ważniejsze wydarzenia, które wystąpiły po dacie bilansu:

•	Utworzenie Spółki Zetkama Nieruchomości - Podmiot został powołany w związku z reorganizacją struktury właścicielskiej w sferze nieruchomości w ramach Grupy Kapitałowej. Celem funkcjonowania spółki jest efektywne zarządzanie nieruchomościami niewykorzystywanymi w działalności podstawowej Grupy. Skoncentrowanie nieruchomości we władaniu jednego podmiotu przyniesie efekty synergii i pozwoli na optymalne wykorzystanie komercyjne majątku nieprodukcyjnego należącego do Grupy. Jednocześnie pozostałe spółki z Grupy zostaną odciążone od obowiązków związanych z zarządzaniem i utrzymywaniem nieruchomości o przeznaczeniu komercyjnym z korzyścią dla działalności podstawowej spółek.
Zetkama S.A. udzieliła pożyczki krótkoterminowej Spółce w wysokości 100 tys. zł - oprocentowanie kwoty pożyczki jest zmienne i stanowi sumę wskaźnika WIBOR 3M ustalonego na dzień poprzedzający dzień spłaty części lub całości pożyczki oraz 1,5% marży.

•	Przejęcie spółki Masterform S.A. w Świebodzicach - w dniu 25 sierpnia spółka Masterform Grupa Zetkama (spółka w 100% zależna od Zetkama S.A.) nabyła większościowy pakiet udziałów w spółce Masterform SA, Świebodzice za kwotę 31 mln zł. Finansowanie zakupu odbyło się ze środków własnych – 16 mln zł i z zaciągniętego kredytu w kwocie 15,2 mln zł. Raportem bieżącym z dnia 26 sierpnia spółka poinformowała o szczegółach zawartej umowy.
Spółka Masterform S.A. prowadzi działalność w zakresie precyzyjnej obróbki komponentów z wykorzystaniem technologii CNC (nowoczesne automaty tokarskie i frezarki). Komponenty wytwarzane przez Masterform S.A. znajdują zastosowanie w zaawansowanych technologicznie i jakościowo maszynach i urządzeniach stosowanych m.in. w przemyśle motoryzacyjnym, lotnictwie oraz przemyśle obronnym. W latach 2011 – 2013 spółka Masterform S.A. osiągnęła wzrost przychodów średnio o 15% przy rosnącej marży EBITDA. Spółka zatrudnia około 150 pracowników, a planowane na rok 2015 przychody to 35 mln zł, przy planowanym poziomie EBITDA wynoszącym 8,1 mln zł. Wartość aktywów trwałych spółki wynosi 31 mln zł. Inwestycja polegająca na zakupie akcji Masterform S.A. ma charakter długoterminowej inwestycji spółki zależnej Zetkama. Nabycie spółki Masterform jest ścisłe związane z realizacja strategii Grupy mającej na celu rozwój segmentu produkcji podzespołów do motoryzacji.
•	Umowa kredytowa z ING Bankiem - Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. poinformowała o otrzymaniu w dniu 25.08.2015 r. podpisanej przez Bank ING Bank Śląski S.A. umowy o korporacyjny kredyt dewizowy na finansowanie inwestycji i na refinansowanie poniesionych przez Kredytobiorcę nakładów inwestycyjnych (datowanej na dzień 20.08.2015 roku) - na kwotę 3.812.500,00 EUR, co po przeliczeniu na złote polskie według kursu NBP obowiązującego w dniu 25.08.2015 roku. wynosi 16.130.306,25 zł. Kredyt ma siedmioletni tenor i oprocentowanie 1MWIBOR + marża. W ramach udzielonego kredytu ustalone zostało zabezpieczenie w formie: zastawu rejestrowego i finansowego na wszystkich akcjach spółki Masterform S.A należących do Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o., oraz zastawu rejestrowego i finansowego na wszystkich udziałach spółki Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. należących do Zetkama S.A. a także poręczenie kredytu przez Zetkama S.A.
•	Wraz z zawarciem opisanej wyżej umowy kredytowej zawarta została umowa poręczenia pomiędzy Zetkama S.A., a ING Bank Śląski S.A.  Na mocy umowy poręczenia, Zetkama S.A  udzieliła poręczenia i zobowiązała się wykonać (w przypadku ich niewykonania przez Kredytobiorcę) wszelkie zobowiązania pieniężne Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. wynikające z przytoczonej powyżej umowy kredytowej. Zarząd zakłada, że umowa poręczenia pozostanie w mocy do momentu dokonanie połączenia (fuzji) Masterform S.A. oraz Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. poprzez przeniesienie całego majątku Masterform S.A. na Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o.
•	W dniu 25 sierpnia 2015 r. wykonano uchwałę o podwyższeniu kapitału zakładowego jednoosobowej spółki zależnej - Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. z kwoty 5.000 zł do kwoty 1.005.000 zł. Cena emisyjna udziałów wyniosła 803 zł, a łączna wartość objętych udziałów to 16.060.000 zł i pokryta została wkładami pieniężnymi. Objęcie udziałów zostało dokonane w celu zapewnienia spółce Masterform Grupa Zetkama sp. z o.o. środków na nabycie akcji stanowiących pakiet kontrolny Masterform S.A., o którym to nabyciu spółka przekazała informację w odrębnym raporcie. Po objęciu udziałów i rejestracji podwyższenia kapitału zakładowego Zetkama S.A. będzie posiadała 20.100 udziałów, dających prawo do 20.100 głosów stanowiących 100 % głosów na zgromadzeniu wspólników. Nowo obejmowane udziały zostały pokryte środkami własnymi spółki.
Raportem bieżącym z dnia 26 sierpnia spółka poinformowała o szczegółach zawartych umów.

Umowy zawarte między Spółką a osobami zarządzającymi, przewidujące rekompensatę w przypadku ich rezygnacji lub zwolnienia z zajmowanego stanowiska bez ważnej przyczyny.
Nie wystąpiły.

2.7. Informacje o audytorze
 W dniu 24 kwietnia 2015 roku Rada Nadzorcza podjęła uchwałę o wyborze Deloitte Polska Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością spółka komandytowa z siedzibą w Warszawie przy al. Jana Pawła II 19 na audytora, z którym została zawarta umowa o przeprowadzenie:
- przeglądu półrocznego za 2015 rok,
- badania rocznego za 2015 rok.

Wymieniona spółka jest wpisana na listę podmiotów uprawnionych do badania sprawozdań finansowych pod nr 73. Spółka Zetkama S.A. korzystała wcześniej z usług ww. podmiotu.

Tabela nr 2. Informacja o wynagrodzeniu za usługi audytorskie w tys. zł
 Usługa	2015	2014	
Badanie rocznych, jednostkowych oraz skonsolidowanych  sprawozdań finansowych	61,5	53	
Przegląd sprawozdań finansowych	25	21	
Doradztwo podatkowe		-	
Pozostałe usługi		-	
Razem	86,5	74	
3.	DANE O JEDNOSTKACH POWIĄZANYCH
3.1. Skład Grupy Zetkama i powiązania kapitałowe

Struktura własnościowa Grupy Zetkama na dzień 30 czerwca 2015 roku przedstawia się następująco.
Graficzna struktura Jednostek Powiązanych z Jednostką Dominującą.

3.1.1. SPÓŁKI ZALEŻNE
W skład Grupy wchodzi Zetkama S.A. na dzień 30 czerwca 2015 roku wchodziły Spółka dominująca oraz spółki zależne:

Tabela nr 3. Skład Grupy Zetkama
Nazwa spółki zależnej	Siedziba	Udział Grupy w kapitale:	
		30.06.2015	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2012	
Śrubena Unia S.A.	ul. Grunwaldzka 5
34-300 Żywiec	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
MCS Sp. z o.o.	ul. Strażacka 43
44-240 Żory	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
Armak Sp. z o.o.	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	98,82%	98,72%	94,17%	94,17%	
Zetkama R&D Sp. z o.o.	ul. 3 Maja 12
57-410 Ścinawka Średnia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	
Techmadex S.A.	ul. Migdałowa 91
02-796 Warszawa	51,02%	51,02%	-	-	
GP Energia Sp. z o.o.	ul. Pułaskiego 26C/2
Białystok	45,92%	45,92%	-	-	
BioGP Energia Sp. z o.o.	ul. Pułaskiego 26C/2
Białystok	34,02%	34,02%	-	-	

Spółki zależne, które wchodziły w skład Grupy Kapitałowej jednak nie były konsolidowane ze względu na małą istotność oraz brak prowadzonej działalności:

Nazwa spółki zależnej	Siedziba	Udział Grupy w kapitale:	
		30.06.2015	31.12.2014	31.12.2013	31.12.2012	
Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	100,00%	-	-	-	
Siskin 5 Sp. z o.o.	ul. Swobodna 9
41-200 Sosnowiec	100,00%	-	-	-	
Masterform Grupa Zetkama
Spółka z o. o.	ul. Mikulicza 6a,
58-160 Świebodzice,	100,00%	-	-	-	

Na dzień 30 czerwca 2015 roku udział w ogólnej liczbie głosów posiadanych przez Zetkamę w podmiotach zależnych był równy udziałowi Zetkamy w kapitale tej jednostki.

3.1.1.1. Śrubena Unia S.A.
W I kwartale 2008 roku, Zetkama S.A. nabyła 2.933.000 akcji Śrubena Unia S.A., co stanowiło 87,58 % akcji i głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy. Akcje Śrubeny były nabywane w trzech etapach:
- 	na podstawie zawartych przez Spółkę z inwestorami będącymi akcjonariuszami spółki Śrubena Unia S.A. umów objęcia akcji Zetkama S.A. serii D, akcje te zostały w całości objęte i opłacone w zamian za wniesione przez tych inwestorów wkłady niepieniężne w postaci 1.400.000 akcji zwykłych imiennych spółki Śrubena Unia S.A., o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Data rozpoczęcia i zakończenia subskrypcji akcji serii D: 7stycznia 2008 roku;
- 	na podstawie zawartej przez Spółkę ze spółką AVALLON MBO S.A. z siedzibą w Łodzi (będącą akcjonariuszem spółki Śrubena Unia S.A.), umowy objęcia akcji serii E, akcje te zostały w całości objęte i opłacone w zamian za wniesiony przez AVALLON MBO S.A. wkład niepieniężny w postaci 1.100.000 akcji zwykłych imiennych spółki Śrubena Unia S.A., o wartości nominalnej 1,00 zł każda. Data rozpoczęcia i zakończenia subskrypcji akcji serii E: 8 lutego 2008 roku;
- 	zgodnie z porozumieniem z dnia 17 października 2007 roku dotyczącego konsolidacji ze spółką Śrubena Unia S.A. z siedzibą w Żywcu, Zetkama S.A. zawarła w dniu 17 marca 2008 z 81 akcjonariuszami spółki Śrubena Unia S.A. (obecnymi lub byłymi pracownikami tej spółki oraz członkami jej zarządu) umowy sprzedaży akcji Śrubena Unia S.A., w wyniku których Spółka nabyła w sumie 433.000 akcji po 7 zł łącznej wartości 3.031.000 zł.

W I półroczu 2011 roku w wyniku umorzenia 400.000 akcji własnych przez Śrubena Unia S.A. i zakupu 10.000 akcji Śrubena Unia S.A. od pozostałych akcjonariuszy przez spółkę dominującą, udział Zetkama S.A. w kapitale Śrubena Unia S.A. wzrósł do 99,80% akcji i głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.
Na podstawie Uchwały nr 16/06/2011 podjętej w dniu 10 czerwca 2011r., Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Śrubena Unia S.A. z siedzibą w Żywcu postanowiło o przymusowym wykupie, przez Akcjonariusza Zetkama S.A. z siedzibą w Ścinawce Średniej, 6.000 akcji zwykłych imiennych serii B Spółki Śrubena Unia S.A., należących do akcjonariuszy mniejszościowych. Uchwała powyższa została ogłoszona w Monitorze Sądowym i Gospodarczym nr 122 poz. 8266 z dnia 27 czerwca 2011 r. W wyniku wykupu akcji, który nastąpił w dniu 4 sierpnia 2011 roku, spółka dominująca Zetkama S.A. osiągnęła pakiet 100% udziałów w kapitale zakładowym Śrubena Unia S.A
.
Informacje ogólne o Śrubena Unia S.A.:	
Firma i forma prawna	Śrubena Unia Spółka akcyjna
Siedziba i adres	34- 300 Żywiec, ul. Grunwaldzka 5
Przedmiot działalności	produkcja elementów złącznych

3.1.1.2. MCS Sp. z o.o.

MCS Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością została zawiązana dnia 26 marca 2009 roku. Jedynym założycielem była Zetkama S.A. Na dzień 26 marca 2009 roku kapitał założycielski Spółki wynosił 5.000 zł i dzielił się na 50 równych i niepodzielnych udziałów o wartości nominalnej 100 zł każdy.
Dnia 20 maja 2009 roku Nadzwyczajne Zgromadzenie Wspólników podjęło Uchwałę o podwyższeniu kapitału Spółki o kwotę 5.500.000 zł poprzez utworzenie 55.000 nowych, równych i niepodzielnych udziałów o wartości nominalnej po 100 zł każdy,  które zostały objęte przez Zetkama S.A.

Informacje ogólne o MCS Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	MCS Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	44-240 Żory, Strażacka 43
Przedmiot działalności	produkcja elementów metalowych wytwarzanych metodą obróbki
	skrawaniem oraz rur giętych i dziurowanych

3.1.1.3. Armak Sp. z o.o.

W dniu 29 grudnia 2011r. Zetkama nabyła 33.900 (trzydzieści trzy tysiące dziewięćset) udziałów o wartości nominalnej 500 zł (pięćset złotych) każdy w kapitale zakładowym spółki – Śląskie Zakłady Armatury Przemysłowej Armak spółka z ograniczoną odpowiedzialnością z siedzibą w Sosnowcu. 
W 2014 roku Zetkama S.A. nabyła od indywidualnych udziałowców spółki Armak łącznie 1139 udziałów co stanowi 3,16%  kapitału. Dodatkowo w wyniku realizacji umowy ze w Skarbem Państwa w grudniu 2014 roku  Zetkama nabyła od skarbu Państwa 500 udziałów spółki  Armak (nie objętych przez indywidualnych udziałowców), co stanowi 1,39% kapitału. W wyniku w/w transakcji na dzień 31 grudnia 2014 roku  Zetkama S.A. była w posiadaniu 35 539 udziałów  Armak sp. z o. o. co stanowiło 98,72% udziału w kapitale spółki Armak. W dniu 14.01.2015 roku Zetkama S.A. nabyła kolejne 35 udziałów spółki Armak w wyniku czego udział  Zetkama  w kapitale Armak wynosi  35.574 udziałów tj. 98,82% udziału w kapitale.
Armak Sp. z o.o. jest spółką o wieloletniej tradycji i doświadczeniu w zakresie produkcji armatury przemysłowej. Armak Sp. z o.o. specjalizuje się w produkcji zaworów bezpieczeństwa, zaworów zaporowych elektromagnetycznych, płynowskazów, zasuw z obiegiem i bez oraz zaworów zwrotnych. Armatura produkowana jest z żeliwa, stali, stali kwasoodpornej oraz mosiądzu. Znajduje ona zastosowanie w branży energetycznej, ciepłowniczej, spożywczej, hutniczej, przemyśle wydobywczym, okrętowym i kolejnictwie.

Informacje ogólne o Armak Sp. z o. o.:
Firma i forma prawna	Armak	Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres		41-200 Sosnowiec, Swobodna 9
Przedmiot działalności		produkcja kurków i zaworów

3.1.1.4. Zetkama R&D Sp. z o. o.

W dniu 19 października 2011 roku Zetkama S.A. nabyła 100 udziałów o wartości nominalnej 50 zł każdy 
w kapitale zakładowym spółki – Terrell Trading Sp. z o.o. 

Informacje ogólne o Zetkama R&D Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	Zetkama R&D Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	57-410 Ścinawka Średnia, ul. 3 maja 12
Przedmiot działalności	usługi badawczo rozwojowe

W styczniu 2014 roku została zmieniona nazwa firmy z Terrell Trading Sp. z o.o. na Zetkama R&D Sp. z o.o.

W roku obrotowym 2013 Terrell Trading Sp. z o.o. nie prowadziła działalności gospodarczej. W grudniu 2013 roku Spółka podpisała umowę z Ministrem Gospodarki o dofinansowanie niżej  opisanego projektu „Utworzenie Centrum Badawczo Rozwojowego w zakresie technologii nowoczesnej armatury w ramach Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka 2007–2013. przewidującą dofinansowanie w wysokości 4.882.000 zł. W wyniku zawartej z Ministerstwem Gospodarki umowy o dofinansowanie na realizację w/w projektu, począwszy od roku 2014 aktywność gospodarcza spółki będzie się dynamicznie rozwijać. Spółka skoncentruje się na realizacji projektu, którego przedmiotem jest utworzenie Centrum Badawczo-Rozwojowego w dziedzinie technologii nowoczesnej armatury przemysłowej. Całkowity koszt realizacji projektu wynosi 15.012.150 zł. Dzięki realizacji inwestycji spółka uzyska możliwość prowadzenia pionierskich badań w zakresie wyspecjalizowanej armatury przemysłowej staliwnej i żeliwnej, armatury równoważącej, armatury sterowanej napędami oraz armatury wysokoparametrowej i pełnoprzelotowej.
Utworzone Centrum Badawczo – Rozwojowe będzie realizować badania przemysłowe i prace rozwojowe odnośnie nowych koncepcji produktowych i technologicznych, weryfikować założenia techniczne niezbędne do projektowania i badania prototypów. Badania będą prowadzone w zakresie wymaganym przez prawo (dyrektywy, normy) oraz wymagań użytkowników aby zapewnić najwyższe bezpieczeństwo produktu. Planowane do realizacji prace badawcze pozwolą również zaprojektować nowe koncepcje produktów w sposób, który pozwoli zminimalizować ich wpływ na środowisko w procesach wytwarzania, użytkowania i likwidacji.
Celem niniejszego przedsięwzięcia jest dywersyfikacja działalności przedsiębiorstwa poprzez wprowadzenie nowych dodatkowych usług badawczo-rozwojowych, które świadczone będą Klientom Spółki oraz innowacyjnych produktów.
Spółka na mocy zawartych umów o współpracy z Zetkama S.A., korzysta z zasobów i bogatego doświadczenia branżowego spółki dominującej.
Spółka dywersyfikuje działalność w celu:
•	konieczności opracowania w toku prac B+R nowych rozwiązań konstrukcyjnych dla armatury przemysłowej
•	zwiększenia trwałości produktów i bezpieczeństwa ich eksploatacji, co wymaga prac B+R nad opracowaniem optymalnych rodzajów materiałów do ich wykonywania i technologii odlewów
•	zastosowania materiałów przyjaznych środowisku, które dzięki wydłużeniu ich czasu eksploatacji 
w stosunku do obecnie istniejących produktów w branży.

Dzięki realizacji projektu Zetkama R&D Sp. z o.o. wypracuje innowacyjne rozwiązania, które w dalszej perspektywie będą wdrażane do produkcji seryjnej.
Z uwagi jednak na stale rosnące potrzeby rynku krajowego i zagranicznego, działaniem koniecznym jest wykorzystanie najbardziej zaawansowanej myśli technicznej oraz wykorzystanie nowoczesnych środków trwałych i aparatury badawczej do przeprowadzenia prac B+R  nakierowanych na stworzenie prototypów nowych produktów. 
Branża, w której działa Zetkama R&D charakteryzuje się niezwykłą dynamiką rozwoju. Ze względu na to, że w przemyśle pojawiają się coraz to nowe rozwiązania z dziedziny automatyki i sterowania oraz nieustanny rozwój różnych dziedzin i gałęzi przemysłu, konieczne jest podjęcie działań w obszarze badań i rozwoju, które pozwolą na szybką reakcję na sytuację rynkową poprzez opracowywanie nowych rozwiązań konstrukcyjnych i technologicznych w zakresie nowoczesnych wyrobów armaturowych. 
Celem planowanego projektu jest:
•	wprowadzenie na rynek docelowy nowych produktów (przez klientów spółki)i kompleksowych usług polegających na zaprojektowaniu produktów oraz procesów technologicznych w trakcie planowanych w CBR prac badawczo-rozwojowych, wykonaniu i przebadaniu prototypów wyspecjalizowanych wyrobów armaturowych wraz z wdrożeniem do produkcji seryjnej.
•	stworzenie możliwości oferowania na rynku nowych usług obejmujących prowadzenie prac badawczych i rozwojowych dla przedsiębiorców (także dla sektora MSP)
•	możliwość oferowania na rynku nowych usług dzięki zastosowaniu zaawansowanych technologii wytworzonych koncepcyjnie w Centrum B+R.

Dodatkowo, przedmiotowy projekt pozwoli Spółce na: 
•	wydatne zwiększenie potencjału naukowo-technologicznego, 
•	swobodny dobór i korygowanie stosowanych  technik badawczych,
•	lepsze dostosowywanie realizowanych prac badawczych do potrzeb i specyfiki przedsiębiorstwa oraz wymogów rynku docelowego,
•	wprowadzenie na rynek nowych usług i produktów oraz zwiększenie poziomu innowacyjności 
i konkurencyjności,
•	elastyczne i szybkie reagowanie na sygnały rynkowe, 
•	udoskonalenie struktury organizacyjnej i znaczące zwiększenie zasobów technicznych oraz infrastrukturalnych,
•	zatrudnienie wysokiej klasy specjalistów, 
•	wykorzystanie najnowocześniejszych urządzeń i zaawansowanej aparatury badawczej,
•	zwiększenie poziomu efektywności systemu wydatkowania środków finansowych na prace badawczo-rozwojowe prowadzone wewnątrz przedsiębiorstwa,
•	zwiększenie liczby skomercjalizowanych wdrożeń wyników własnych prac B+R,
•	wprowadzenie możliwości bieżącego monitorowania zakresu prowadzonych prac, jak również efektów podjętych analiz, 
•	kreowanie polityki badań naukowych bezpośrednio w przedsiębiorstwie.

Należy również podkreślić, iż Centrum badawczo-rozwojowe umożliwi podjęcie trwałej współpracy 
z podmiotami zaliczanymi do sektora MSP. Kooperacja taka będzie polegać na zlecaniu pewnych prac zewnętrznym podmiotom na zasadzie podwykonawstwa np. wykonanie takich elementów jak: wkrętki, podkładki, dławiki, pierścienie, tulejki, itp., które będą niezbędne do stworzenia prototypów nowego produktu.
Ponadto działalność Centrum B+R pozytywnie wpłynie na wizerunek Spółki jako podmiotu wykorzystującego najnowocześniejsze technologie oraz dbającego o środowisko naturalne.
W wyniku projektu Spółka nawiązała także współpracę z uczelnią wyższą (Politechnika Wrocławska), która posiada odpowiednią wiedzę merytoryczną w obszarze planowanych zadań.
W I półroczu 2015 roku Spółka realizowała zadania wynikające z wcześniejszych planów.

3.1.1.5 Techmadex S.A.

W wyniku realizacji umowy inwestycyjnej z dnia 13 października 2014 roku, pomiędzy Zetkamą S.A., a Techmadex S.A. z siedzibą w Warszawie oraz kluczowymi akcjonariuszami tej spółki, tj. Lucjanem Gałeckim, Dariuszem Gilem, Jerzym Kameckim i Henrykiem Cukrem (rb nr 21/2014 i 24/2014) Zetkama S.A. przejęła kontrolę kapitałową nad Techmadex S.A. Uzyskanie przez Zetkama S.A. kontroli kapitałowej nad Techmadex S.A. nastąpiło w wykonaniu Umowy Inwestycyjnej w drodze przeprowadzenia transakcji sprzedaży akcji Techmadex S.A. przez kluczowych akcjonariuszy tej spółki, tj. Lucjana Gałeckiego, Dariusza Gila, Jerzego Kameckiego i Henryka Cukra na rzecz Emitenta. W wyniku powyższych transakcji Emitent nabył łącznie 350.000 akcji w kapitale zakładowym Zetkama S.A., który to pakiet akcji wraz z pakietem akcji posiadanym dotychczas przez Emitenta w kapitale zakładowym Techmadex S.A., stanowi 51,02% kapitału zakładowego Techmadex S.A.
Techmadex S.A. zajmuje się projektowaniem, wykonawstwem i integracją automatyki przemysłowej głównie dla podmiotów z branży gazowniczej. Emitent prowadzi działalność usługową oraz handlową.
W ramach działalności usługowej oferuje przede wszystkim:

•	w zakresie automatyki przemysłowej – projektowanie, wdrażanie i eksploatację systemów sterowania i wizualizacji procesów technologicznych, w szczególności dla gazownictwa;
•	serwis urządzeń gazowniczych: silników turbinowych, tłokowych, sprężarek gazu;
•	monitorowanie i zarządzanie pracą rozproszonych obiektów infrastruktury wodno – kanalizacyjnej.
Oferta handlowa Spółki obejmuje sprzedaż transportowych urządzeń magazynowych – m.in. wózków widłowych i platformowych oraz urządzeń do przenoszenia kontenerów
Techmadex S.A. posiada również udziały w następujących spółkach:
GP Energia Sp. z o.o. z siedzibą w Białymstoku, ul. Pułaskiego 26C/2 – 90% spółka zależna,
BioGP Energia Sp. z o.o. z siedzibą w Białymstoku, ul. Pułaskiego 26C/2 – 66,67% spółka zależna,
EDA-SERWIS Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Migdałowa 87 – 25% spółka stowarzyszona,
Predictive Service Europe Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Migdałowa 91 – 25% spółka stowarzyszona.

Informacje ogólne o Techmadex S.A.
Firma i forma prawna			Techmadex S.A.
Siedziba i adres				02-796 Warszawa,  ul. Migdałowa 91
Przedmiot działalności			obszar automatyki przemysłowej, serwisowania urządzeń gazowniczych i usług termowizyjnych

3.1.1.6 GP Energia Sp. z o.o.

GP Energia Sp. z o.o. zajmuje się usługami w zakresie automatyki technologicznej, aparatury kontrolno-pomiarowej, wykonywaniem pomiarów i telemetrii, oraz usługami z zakresu ochrony katodowej oraz telekomunikacji – spółka jest aktywna na rynku gazu ciekłego.

Informacje ogólne o GP Energia Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	GP Energia Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Białystok, ul. 3 Pułaskiego 26C/2
Przedmiot działalności	jw.

3.1.1.7 BioGP Energia Sp. z o.o.

BioGP Energia sp. z o.o. jest to spółka celowa, która została powołana w celu realizacji projektu „Ekopaliwo przyszłości – wykorzystanie nowoczesnych technologii w dziedzinie odnawialnych źródeł energii przez BioGP Energia Sp. z o.o. w mieście Łapy”. Jako, że BioGP Energia Sp. z o.o. nie uzyskała finansowania zewnętrznego koniecznego do wniesienia wkładu własnego na realizację ww. projektu, Zarząd Województwa Podlaskiego na podstawie uchwały z dnia 10 lutego 2015 r. rozwiązał umowę o dofinansowanie. Spółka dokonała zwrotu całości środków otrzymanych na podstawie umowy o dofinansowanie w wysokości 179 000 zł wraz z odsetkami. Zarząd podejmuje intensywne działania polegające na zbyciu posiadanych przez Spółkę nieruchomości.

Informacje ogólne o GP Energia Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna	GP Energia Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Białystok, ul. 3 Pułaskiego 26C/2
Przedmiot działalności	jw.

3.1.1.8 Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna

Informacje ogólne o Siskin 5 Sp. z o.o. Sp. Komandytowo-Akcyjna:
Firma i forma prawna		Siskin 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością Spółka Komandytowo-Akcyjna
Siedziba i adres	Sosnowiec, ul. Swobodna 9
Przedmiot działalności	spółka nie prowadzi działalności

3.1.1.9 Siskin 5 Sp. z o.o.

Informacje ogólne o Siskin 5 Sp. z o.o.:
Firma i forma prawna		Siskin 5 Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością 
Siedziba i adres	Sosnowiec, ul. Swobodna 9
Przedmiot działalności	spółka nie prowadzi działalności

3.1.1.10 Masterform Grupa Zetkama Spółka z o. o.

Informacje ogólne o Masterform Grupa Zetkama Spółka z o. o.:
Firma i forma prawna	Masterform Grupa Zetkama Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością
Siedziba i adres	Świebodzice, ul. Mikulicza 6a
Przedmiot działalności	działalność firm centralnych (head offices) i holdingów, z wyłączeniem holdingów finansowych

3.2. Powiązania organizacyjne Grupy Kapitałowej Zetkama
•	Prezes Zarządu Zetkama S.A. pełni funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej spółki zależnej Śrubena Unia S.A.
•	Prezes Zarządu Zetkama S.A. pełni funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej spółki zależnej MCS Sp. z o.o. 
•	Prezes Zarządu Zetkama S.A. pełni funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej spółki zależnej Armak Sp. z o.o.
•	Wiceprezes Zarządu Zetkama S.A. pełni funkcję Prezesa Zarządu w spółce zależnej Armak Sp. z o.o.

3.3. Transakcje z jednostkami powiązanymi
Transakcje z podmiotami powiązanymi mają charakter rynkowy. Ich wielkość w I półroczu 2015 obrazują poniższe dane:
•	sprzedaż Zetkama S.A. do MCS Sp. z o.o. – 822 tys. zł,
•	sprzedaż Zetkama S.A. do Armak Sp. z o.o. – 869 tys. zł,
•	sprzedaż Zetkama S.A. do Zetkama R&D Sp. z o.o. – 178 tys. zł ,
•	sprzedaż Zetkama S.A. do Śrubena Unia S.A. – 2 tys. zł,
•	sprzedaż Śrubena Unia S.A. do Zetkama S.A. – 276 tys. zł ,
•	sprzedaż MCS Sp. z o.o. do Zetkama S.A. – 45 tys. zł,
•	sprzedaż Armak Sp. z o.o. do Zetkama S.A. – 4.269 tys. zł,
•	sprzedaż Zetkama R&D Sp. z o.o. do Zetkama S.A. – 1.534 tys. zł 

Istotne transakcje zawarte przez Spółkę lub jednostki od niej zależne z podmiotami powiązanymi na innych warunkach niż rynkowe.
Nie wystąpiły.
Pożyczki udzielone w prezentowanym okresie, ze szczególnym uwzględnieniem pożyczek udzielonych jednostkom powiązanym.
Nie wystąpiły.

4.	SPRZEDAŻ I MARKETING

4.1. Produkty

Spółka posiada w swojej ofercie trzy główne linie produktowe:
1. armaturę przemysłową,
2. odlewy żeliwne, 
3. towary.
Armatura przemysłowa jest podstawowym produktem Zetkamy. Do produkcji armatury Spółka wykorzystuje głównie produkowane we własnej odlewni odlewy z żeliwa szarego i sferoidalnego.
Armatura ta znajduje zastosowanie w takich branżach jak ciepłownictwo i ogrzewnictwo, wentylacja i klimatyzacja, wodociągi i kanalizacja, przemysł stoczniowy oraz zakłady przemysłowe.
W skład armatury wchodzą następujące grupy produktów: 
•	zawory grzybkowe zaporowe, służące do odcinania przepływającego czynnika;
•	zawory zwrotne (grzybkowe, klapowe i zwrotne);
•	zawory regulujące, pozwalają na płynną regulację przepływającego czynnika;
•	zawory mieszkowe, zawory odcinające przepływ czynnika, posiadające uszczelnienie dławnicy w postaci mieszka;
•	zawory pływakowe;
•	kurki kulowe, służące do odcinania przepływającego czynnika;
•	osadniki-filtry, urządzenia ochronne oczyszczające czynnik z zanieczyszczeń;
•	kosze ssawne, zapobiegające przepływowi powrotnemu czynnika z jednoczesną funkcją jego oczyszczenia;
•	odpowietrzniki, urządzenia odpowietrzające instalację.

Drugą ważną linią produktową Spółki są odlewy. Odlewy są wytwarzane w odlewni żeliwa w Ścinawce Średniej. Odlewy produkowane są zarówno na potrzeby własne jak również na sprzedaż, głównie do innych producentów armatury. Odlewy są wykonywane z żeliwa szarego i sferoidalnego o ciężarze od 0,5 do 100 kg. Są to głównie odlewy ciśnieniowe i maszynowe sprzedawane w postaci surowej lub obrobionej.

Uzupełnieniem oferty Zetkamy są towary. Istotną wśród nich grupę stanowi armatura obca oferowana przez Zetkamę jako armatura komplementarna do armatury własnej produkcji. Zakres oferowanej armatury obcej Spółka systematycznie rozszerza wzmacniając swoją pozycję w szczególności w branży wentylacji i klimatyzacji oraz w sieciach wodnych i kanalizacyjnych.

Działalność Zetkama S.A. w I półroczu 2015 roku obrazują poniższe dane:

Tabela nr 4. Podstawowe dane charakteryzujące działalności kontynuowaną i zaniechaną Zetkamy 
w I półroczu 2015 roku
Wyszczególnienie	Jednostka miary	I półrocze roku	Zmiana 2015/2014	
		2015 r.	2014 r.		
	Sprzedaż ogółem	tys. zł	64.989	63.809	2%	
	w tym: 
	- eksport	tys. zł	47.514	45.501	4%	
	- kraj	tys. zł	17.475	18.308	-5%	
I.	Sprzedaż wyrobów własnych	tys. zł	50.766	52.189	-3%	
1.	Armatura	tys. zł	33.174	36.252	-8%	
	szt.	150.947	171.909	-12%	
	tony	2.275	2.539	-10%	
	- eksport	tys. zł	28.490	29.315	-3%	
	szt.	128.737	138.085	-7%	
	tony	1.963	2.046	-4%	
	- kraj	tys. zł	4.684	6.937	-32%	
	szt.	22.210	33.824	-34%	
	tony	312	493	-37%	
	2. Odlewy	tys. zł	13.982	13.956	0%	
	tony	2.037	2.128	-4%	
	- eksport	tys. zł	7.906	7.930	0%	
	tony	1.133	1.237	-8 %	
	- kraj	tys. zł	6.076	6.026	0%	
	tony	904	891	1%	
	3. Pozostała sprzedaż	tys. zł	3.610	1.981	82%	

Wyszczególnienie	Jednostka miary	I półrocze roku	Zmiana 2015/2014	
		2015 r.	2014 r.		
II. 	Sprzedaż towarów	tys. zł	14.223	11.620	22%	
	1. Armatura powierzona	tys. zł	2.953	2.634	12%	
	szt.	1.366	1.165	17%	
	- eksport	tys. zł	1.830	1.553	18%	
	szt.	784	632	24%	
	- kraj	tys. zł	1.123	1.081	4%	
	szt.	582	533	9%	
	2. Armatura obca	tys. zł	10.336	7.826	32%	
	szt.	33.643	25.115	34%	
	- eksport	tys. zł	6.627	4.746	40%	
	szt.	18.265	14.571	25%	
	- kraj	tys. zł	3.709	3.080	20%	
	szt.	15.378	10.544	46%	
	3. Pozostałe towary	tys. zł	934	1.160	-19%	
 
W I półroczu 2015 roku nastąpił wzrost sprzedaży o 2% w porównaniu do I półrocza 2014 roku. Wzrosła sprzedaż towarów o 22%. Zmalała sprzedaż wyrobów własnych o 3%, w tym armatury o 8%, sprzedaż odlewów utrzymała się na tym samym poziomie. 
W całości sprzedaży Spółki w I półroczu 2015 roku 51% stanowiła armatura, 22% to sprzedaż odlewów, towary 22%, pozostała sprzedaż 5%.

4.2. Rynki zbytu
Spółka sprzedaje swoje wyroby na prawie wszystkich kontynentach świata, jednak zdecydowanie największy udział przypada na Unię Europejską.

Tabela nr 5. Udział eksportu w sprzedaży w I półroczu 2015 wg kategorii 
Kategoria	I półrocze
2015 roku	Udział w sprzedaży kategorii	
Sprzedaż ogółem	64.989	100%	
- UE + pozostałe kraje	47.514	73%	
- kraj
	17.475	27%	
w tym:	Armatura	33.174	100%	
- UE + pozostałe kraje	28.490	86%	
- kraj	4.684	14%	
Odlewy
	13.982	100%	
- UE + pozostałe kraje	7.906	57%	
- kraj	6.076	43%	
Towary 	14.223	100%	
- UE + pozostałe kraje	9.391	66%	
- kraj	4.832	34%	
Pozostała sprzedaż
	3.610	100%	
- UE + pozostałe kraje	2.222	62%	
- kraj	1.388	38%	

W sprzedaży ogółem znaczącą wartość ma eksport, którego udział w I półroczu 2015 roku wyniósł 73%. 

Tabela 6. Sprzedaż wg głównych obszarów
RYNEK ZBYTU	I półrocze 2015	I półrocze 2014	Zmiana
2015/2014	
	tys. zł	[%]	tys. zł	[%]		
POLSKA	17.475	27%	18.308	29%	-5%	
UNIA EUROPEJSKA	35.712	55%	29.371	46%	22%	
POZOSTALE KRAJE	11.802	18%	16.130	25%	-27%	
SPRZEDAŻ RAZEM	64.989	100%	63.809	100%	2%	

4.3. Zaopatrzenie
Spółka zaopatruje się w swoje podstawowe materiały u dostawców krajowych i zagranicznych. Od roku 2008 Spółka zgodnie z przyjętą polityką, w celu dywersyfikacji źródeł zaopatrzenia zwiększała poziom współpracy z dostawcami zagranicznymi. Działania takie powodują dodatkowo zmniejszanie ekspozycji walutowej Spółki.
Spółka prowadzi stałe audyty dostaw pod względem jakości dostarczanych materiałów, terminowości dostaw i warunków handlowych. Wyniki powyższych działań stanowią podstawę do okresowej oceny dostawców współpracujących ze Spółką.

4.4. Znaczące umowy
O zawarciu umów znaczących w 2015 roku spółka informowała kolejnymi raportami bieżącymi.
Wszystkie raporty bieżące Spółki są zamieszczone na stronie www.zetkama.pl

Na dzień 30 czerwca 2015 r. Spółka posiada następujące polisy ubezpieczeniowe zawarte z Towarzystwem Ubezpieczeń i Reasekuracji Warta S.A., Gothaer Towarzystwem Ubezpieczeń S.A., AXA Towarzystwem Ubezpieczeń i Reasekuracji S.A. występującymi w umowie jako koasekuratorzy:
•	ubezpieczenie majątku przedsiębiorstwa – wszystkie ryzyka na łączną kwotę 105,0 mln złotych,
•	ubezpieczenie odpowiedzialności cywilnej z tytułu prowadzonej działalności gospodarczej lub użytkowania mienia wraz z OC za produkt na kwotę 30,0 mln złotych,
•	ubezpieczenie maszyn i urządzeń od szkód uszkodzeń na kwotę 15,5 mln zł,
•	ubezpieczenie utraty zysku wskutek wszystkich ryzyk na 40,8 mln zł,
•	ubezpieczenie sprzętu elektronicznego na kwotę 1.500 tys. zł,
•	ubezpieczenie rzeczy w krajowym przewozie drogowym Cargo na kwotę 400 tys. zł,
•	ubezpieczenie rzeczy w międzynarodowym przewozie lądowym  na kwotę 400 tys. zł, morskim na kwotę 3,2 mln zł.

5	SYTUACJA FINANSOWA

5.1. Przychody i koszty

Sprzedaż w I półroczu 2015 wyniosła ogółem 64.989 tys. zł. W stosunku do I półrocza 2014 wzrosła o 2%.

Tabela nr 7. Sprawozdanie z dochodów (w tys. zł)
RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT	01-01-2015	01-01-2014	
	30-06-2015	30-06-2014	
A. Przychody netto ze sprzedaży	64.989	63.809	
  I. Przychody netto ze sprzedaży produktów, w tym:	50.766	52.189	
  II. Przychody netto ze sprzedaży towarów i materiałów	14.223	11.620	
B. Koszt własny sprzedaży	49.692	45.905	
  I. Koszt wytworzenia sprzedanych produktów	38.772	37.908	
  II. Wartość sprzedanych towarów i materiałów	10.920	7.997	
C. Wynik brutto na sprzedaży (A-B)	15.296	17.904	
D. Koszty sprzedaży	4.093	3.832	
E. Koszty ogólnego zarządu	4.328	4.536	
F. Wynik na sprzedaży C-D-E)	6.875	9.536	
G. Pozostałe przychody operacyjne	139	220	
H. Pozostałe koszty operacyjne	343	823	
I. Wynik na działalności operacyjnej (F+G-H)	6.671	8.933	
J. Przychody finansowe	23.444	10.854	
K. Koszty finansowe	449	412	
L. Wynik brutto (I+J-K)	29.665	19.375	
M. Podatek dochodowy	1.917	1.826	
N. Wynik netto (L-M)	27.748	17.549	

Wynik netto	27.748	17.549	
Średnia ważona liczba akcji	4.904.150	4.904.150	
Zysk netto przypadający na jedną akcję	5,66	3,58	

W I półroczu 2015 Zetkama uzyskała nieznacznie wyższą sprzedaż w porównaniu z analogicznym okresem roku 2014. Wynik netto I półrocza 2015 zawiera dywidendę otrzymaną od spółek zależnych w wysokości 18,9 mln zł.

 
W I półroczu 2015 roku Spółka wypracowała zysk operacyjny w wysokości 6.671 tys. zł oraz zysk netto 27.748 tys. zł. 

5.2. Sprawozdanie z sytuacji finansowej

Tabela nr 8. Sprawozdanie z sytuacji finansowej (w tys. zł)
AKTYWA	Stan na koniec	
	30-06-2015	31-12-2014	30-06-2014	
A. Aktywa trwałe	123.771	121.979	105.873	
I. Rzeczowe aktywa trwałe	44.423	43.749	43.620	
  1. Środki trwałe	43.384	43.333	43.374	
     a) grunty	341	341	341	
     b) budynki, lokale i obiekty inżynierii lądowej i wodnej	21.692	21.730	21.743	
     c) urządzenia techniczne i maszyny	15.957	15.777	15.862	
     d) środki transportu	1.014	1.091	1.283	
     e) inne środki trwałe	4.380	4.394	4.145	
  2. Środki trwałe w budowie	1.039	416	246	
II. Wartości niematerialne	10.119	9.150	8.043	
  1. Koszty rozwoju	9.440	8.399	6.846	
  2. Inne wartości niematerialne	680	751	1.197	
III. Nieruchomości inwestycyjne	3.500	3.500	3.500	
IV. Inwestycje długoterminowe	65.728	65.580	50.710	
  1. Długoterminowe aktywa finansowe	65.728	65.580	50.710	
    a) w jednostkach powiązanych	65.724	65.576	50.706	
    b) w pozostałych jednostkach 	4	4	4	
B. Aktywa obrotowe	75.273	54.539	56.138	
I. Zapasy	14.148	16.297	14.530	
  1. Materiały	2.374	2.192	2.830	
  2. Półprodukty i produkty w toku	3.784	3.658	3.926	
  3. Produkty gotowe	4.173	5.799	5.104	
  4. Towary	3.817	4.648	2.670	
II. Inwestycje krótkoterminowe	16.035	3.558	177	
  1. W jednostkach powiązanych	15.793	3.492	17	
  1. W pozostałych jednostkach	242	66	160	
III. Należności krótkoterminowe i pozostałe aktywa	31.023	20.251	28.102	
  1. Należności od jednostek powiązanych 	445	268	4.918	
    a) handlowe	445	268	1.151	
    b) pozostałe	4.000	-	3.767	
  2. Należności od pozostałych jednostek 	26.577	19.983	23.184	
    a) handlowe	23.790	16.382	21.164	
    b) z tytułu podatku dochodowego	-	-	-	
    c) inne	2.787	3.601	2.020	
  3. Pozostałe aktywa	-	-	-	
IV. Środki pieniężne i ich ekwiwalenty	13.797	14.101	13.263	
V. Krótkoterminowe rozliczenia międzyokresowe	269	331	66	
AKTYWA RAZEM	199.044	176.518	162.011	

PASYWA	Stan na koniec	
	30-06-2015	31-12-2014	30-06-2014	
A. Kapitał własny	152.418	124.249	119.786	
I. Kapitał akcyjny	981	981	981	
II. Kapitał z emisji akcji powyżej ich wartości nominalnej	31.843	31.843	31.843	
III. Kapitał z aktualizacji wyceny	1.262	842	1.232	
IV. Pozostałe kapitały rezerwowe	-	-	-	
V. Zyski zatrzymane	118.332	90.583	85.730	
  1. Wynik netto bieżącego okresu	27.748	22.701	17.549	
  2. Wynik netto z lat ubiegłych	2.637	2.637	2.936	
  3. Zysk przeniesiony na kapitał zapasowy	87.946	65.245	65.245	
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania	46.626	52.269	42.225	
I. Zobowiązania długoterminowe	16.513	18.930	10.518	
  1. Wobec pozostałych jednostek 	11.002	14.136	6.092	
    a) kredyty i pożyczki	10.336	13.383	5.786	
    b) inne zobowiązania finansowe	666	753	306	
  2. Rezerwy na zobowiązania	5.511	4.794	4.426	
    a) rezerwa z tytułu odroczonego podatku dochodowego	3.805	3.089	3.221	
    b) rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne	1.705	1.705	1.205	
II. Zobowiązania krótkoterminowe	30.113	33.339	31.707	
  1. Wobec jednostek powiązanych	4.659	6.391	1.352	
    a) handlowe	1.955	802	1.352	
    b) z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych	-	-	-	
    c) inne	2.704	5.589		
  2. Wobec pozostałych jednostek 	20.603	22.233	25.952	
    a) kredyty i pożyczki	6.104	6.591	8.171	
    b) inne zobowiązania finansowe	176	163	178	
    c) handlowe	11.057	11.174	13.117	
    d) z tytułu podatków, ceł, ubezpieczeń i innych świadczeń	1.908	2.751	1.739	
    e) zobowiązanie z tytułu podatku dochodowego	-	-	986	
    f) z tytułu wynagrodzeń	1.176	1.039	1.330	
    g) inne	79	503	431	
   h) fundusze specjalne	103	12	-	
  3. Rezerwy na zobowiązania	1.301	843	1.313	
    a) rezerwa na świadczenia emerytalne i podobne	214	214	150	
    b) pozostałe rezerwy	1.087	629	1.163	
  4. Rozliczenia międzyokresowe	3.550	3.872	3.090	
PASYWA RAZEM	199.044	176.518	162.011	

SYTUACJA MAJĄTKOWA

Struktura majątku w I półroczu 2015 roku zmieniła się w odniesieniu do roku 2014. Udział aktywów trwałych w majątku Spółki zmniejszył sie o 3% do poziomu 62% aktywów ogółem. 

SYTUACJA KAPITAŁOWA

W źródłach finansowania wg stanu na dzień 30 czerwca 2015 r. należy wymienić wzrost kapitału własnego o 32,6 mln zł do porównywalnego okresu 2014 roku. Zmniejszył się poziom zadłużenia z tytułu kredytów i pożyczek o 6,4 mln zł w odniesieniu do końca roku 2014. 

Kapitały własny na dzień 30.06.2015 roku wynosił 149.178 tys. zł. Składały się na niego:
•	Kapitał akcyjny	981 tys. zł
na który składało się 4.904.150 akcji
•	Kapitał z emisji akcji powyżej ich wartości nominalnej	31.843 tys. zł
•	Kapitał z aktualizacji wyceny	1.262 tys. zł
•	Zyski zatrzymane	118.332 tys. zł

Działalność Spółki jest finansowana w 77% z kapitałów własnych.

5.3. Ocena zarządzania zasobami finansowymi

Przy analizie sytuacji finansowej Spółki pomocne są wskaźniki ekonomiczne.

Tabela 9. Analiza wskaźnikowa
ANALIZA WSKAŹNIKOWA	I półrocze 2015	I półrocze 2014	
1.	Kapitał stały; kapitał własny + rezerwy + zobowiązania długoterminowe	168.931	131.617	
2.	Kapitał pracujący (aktywa bieżące netto); Aktywa obrotowe – zobowiązania krótkoterminowe	41.160	24.431	
3.	Marża zysku brutto; zysk brutto / sprzedaż netto	45,6%	30,4%	
4.	Marża zysku netto; zysk netto / sprzedaż netto	42,7%	27,5%	
5.	Rentowność brutto sprzedaży; wynik na sprzedaży / sprzedaż netto	23,5%	28,1%	
6.	Finansowanie aktywów trwałych kapitałami własnymi; Kapitał własny /aktywa trwałe	123,1%	113,1%	
7.	Obciążenia majątku zadłużeniem; zobowiązania ogółem /kapitał ogółem	23,4%	26,1%	
8.	Unieruchomienie środków; aktywa trwałe /aktywa	62,2%	65,3%	
9.	Trwałość struktury finansowania; kapitały stałe / pasywa	84,9%	81,2%	
10.	Aktywność majątku; kapitał pracujący / aktywa	22,7%	15,1%	
11.	Wskaźnik płynności I; aktywa obrotowe / zobowiązania bieżące	2,50	1,77	
12.	Wskaźnik płynności II; (aktywa obrotowe - zapasy) / zobowiązania bieżące	2,03	1,31	
13.	Rotacja należności handlowych  – dni; należność przeciętne * liczba dni / sprzedaż netto	59,9	53,9	
14.	Rotacja zapasów – dni; zapasy przeciętne * liczba dni / koszty sprzedanych produktów i towarów	53,9	57,2	
15.	Rotacja zobowiązań handlowych – dni; zobowiązania przeciętne * liczba dni / koszty sprzedanych produktów i towarów	47,1	52,6	

Wskaźniki ekonomiczne za I półrocze 2015 roku wskazują na stabilną sytuację finansową Spółki. Wskaźniki struktury majątkowej pozostają na bezpiecznym poziomie. Kapitał stały uległ zwiększeniu o 38,6 mln zł do wartości 169 mln zł. Stosunek zaangażowanego kapitału obcego do kapitału ogółem na koniec czerwca 2015r. wynosił 23% w stosunku  26% w czerwcu 2014r.
Aktywa trwałe są finansowane w całości kapitałem stałym. W I półroczu roku 2015 wskaźniki płynności finansowej (I i II), kształtowały się na bezpiecznym poziomie.
Wskaźnik rotacji zapasów uległ skróceniu. Spadł wskaźnik rotacji zobowiązań handlowych.

5.4. Kredyty i pożyczki, oraz udzielone poręczenia i gwarancje

Na dzień 30.06.2015 r. Zetkama S.A. posiadała następujące kredyty i pożyczki:
	
Tabela 10. Kredyty i pożyczki w tys. zł
KREDYTY	
Nazwa jednostki	Kwota kredytu/pożyczki wg umowy	Kwota kredytu/pożyczki pozostała do spłaty na dzień 30.06.2015	Termin spłaty	
ING – obrotowy	1.300 tys. EUR	438 tys. EUR	30.09.2016	
ING – inwestycyjny  EUR	2.023 tys. EUR	952 tys. EUR	30.09.2016	
ING – inwestycyjny EUR	2.683 tys. EUR	2.522 tys. EUR	31.12.2019	
BGŻ BNP PARIBAS – w rach. bieżącym	8.000 tys. PLN	-	20.12.2023	
Zabezpieczeniem kredytów w ING Banku jest:
1.	zastaw rejestrowy na akcjach Techmadex
2.	zastaw rejestrowy na maszynach 
3.	hipoteka umowna na nieruchomościach w Ścinawce Średniej
4.	cesja praw z polisy ubezpieczeniowej	

5.5. Różnice pomiędzy wynikami finansowymi uzyskanymi za 2015 rok a wcześniej publikowanymi prognozami
Tabela 11. Realizacja założeń finansowych
w tys. złotych
Wybrane pozycje	Prognoza 
14.05.2015	Realizacja 
I półrocza 2015 roku	% realizacji prognozy	
Przychody ze sprzedaży	126.800	64.989	51%	
EBITDA 	16.900	8.867	52%	
Zysk netto	9.800	27.748	283%	

W zakresie zrealizowanych przychodów ze sprzedaży prognoza została wykonana w 51%. Realizacja sprzedaży była możliwa dzięki aktywnym działaniom działu marketingu i sprzedaży Spółki.

Wynik EBITDA na poziomie 8.867 tys. zł stanowi 52% prognozy rocznej. Na wynik EBITDA wpłynął niższy poziom kosztów działalności operacyjnej uzyskany dzięki działaniom optymalizacyjnym.

Zrealizowany przez Spółkę zysk netto wyniósł 27.748 tys. zł i stanowił 283% prognozy rocznej. Przekroczenie prognozy wynika głównie z wypłaconej dywidendy od spółek zależnych w kwocie 18,9 mln zł.

Raportem bieżącym nr 31/2015 z dnia 26.08.2015 Spółka dokonała zmiany prognozy wyników na rok 2015 w stosunku do prognoz opublikowanych w dniu 14.05.2015 w pozycji zysku netto Spółki Dominującej Zetkama S.A. Dotychczasowa prognoza finansowa Zetkama S.A. w pozycji zysku netto zakładała - 9,8 mln zł, a zweryfikowana prognoza Spółki Zetkama w pozycji zysku netto zakłada 32,7 mln zł. Uzyskanie zysku netto na poziomie wyższym od zakładanego wcześniej jest wynikiem ujęcia dywidendy wypłaconej od Spółek zależnych w wysokości 22,9 mln zł.

5.6. Wykorzystanie wpływów z emisji akcji
W I półroczu 2015 roku nie było emisji akcji.

5.7. Zamierzenia inwestycyjne oraz sposób ich finansowania
W roku 2015 spółka planuje zrealizować wydatki inwestycyjne na poziomie 8.812 tys. zł. Inwestycje są finansowane ze środków własnych.

5.8. Ocena możliwości realizacji inwestycji
Realizacja inwestycji przebiega zgodnie z założeniami. Inwestycje zostaną sfinansowane głównie ze środków własnych.
6	OCENA I PERSPEKTYWY ROZWOJU

6.1. Charakterystyka zewnętrznych i wewnętrznych czynników istotnych dla rozwoju

Czynniki wewnętrzne wpływające na przyszłe wyniki finansowe:
•	Wykorzystywanie synergii podmiotów tworzących Grupę Kapitałową w celu poszerzenia obecnego asortymentu produktowego dedykowanego do obecnych i nowych branż oraz optymalizacji kosztów.
•	Wprowadzanie nowoczesnych systemów zarządzania z użyciem wspomagania zintegrowanym oprogramowaniem . 
•	Zwiększenie oferty ilościowej i asortymentowej – poprzez dostosowywanie produktów do zmieniających się potrzeb odbiorców oraz wprowadzanie nowych produktów.
•	Doskonalenie jakości wytwarzanych produktów – wdrażanie systemu zapewnienia jakości ISO/TS
•	Realizacja inwestycji odtworzeniowych i dalsza optymalizacja procesów produkcyjnych.

Czynniki zewnętrzne to:
•	Zmiany cen głównych surowców oraz energii elektrycznej i gazu mających silny wpływ na koszty produkcji, a co za tym idzie na uzyskiwane przez Spółkę marże.
•	Wprowadzenie do oferty Spółki dodatkowych towarów, przeznaczonych głównie do sieci wodnych i kanalizacyjnych oraz do instalacji wewnętrznych.
•	Zmiana kursu EUR/PLN wpływająca na poziom zysków ze sprzedaży zagranicznej. Aprecjacja złotówki względem innych walut, a w szczególności do EURO, wpłynie niekorzystnie na konkurencyjność cenową sprzedawanych przez Spółkę wyrobów na rynkach zagranicznych.
•	Zmiany prawa w zakresie ochrony środowiska – zmiany wymogów ochrony środowiska mogą być przyczyną poniesienia dodatkowych kosztów związanych z ich spełnieniem.
•	Sytuacja makroekonomiczna na głównych rynkach zbytu, polityka gospodarcza państwa oraz kształtowanie się wskaźników makroekonomicznych takich jak tempo wzrostu PKB, poziom inflacji, poziom stóp procentowych, stopa bezrobocia oraz kursy walut.

6.2. Istotne czynniki ryzyka i zagrożeń

Do istotnych czynników ryzyka i zagrożeń należą:
•	Ryzyko związane z pogorszeniem rentowności – w przypadku wzrostu cen materiałów oraz wzmacnianiu się złotówki, Spółka może być narażona na przejściowe spadki poziomu rentowności operacyjnej. Podejmowane na bieżąco działania operacyjne w zakresie redukcji kosztów, zabezpieczanie pozycji walutowych z wykorzystaniem instrumentów finansowych oraz zmniejszanie pozycji walutowej netto (m.in. poprzez dywersyfikację geograficzną zakupów podstawowych materiałów) powodują, iż w znacznym stopniu minimalizowane są skutki wystąpienia powyższych czynników. Ponadto informacje o tendencjach na rynku armatury przemysłowej pozwalają zakładać, iż przejściowe pogorszenie marży nie powinno stanowić problemu w dłuższej perspektywie czasu.
•	Ryzyko związane z wymogami prawnymi dotyczącymi ochrony środowiska – obowiązujące obecnie przepisy w zakresie ochrony środowiska. Realizacja zaplanowanych przez Spółkę inwestycji ogranicza do minimum to ryzyko. Spółka wdraża systemu Zarządzania Środowiskiem zgodnie z normą ISO 14001.
•	Ryzyko związane z awarią urządzeń produkcyjnych w Odlewni – ryzyko związane z ewentualnymi awariami i klęskami żywiołowymi. Spółka realizuje przyjęty plan przeglądów okresowych głównych maszyn i urządzeń w odlewni żeliwa, celem zapobiegania występowania nagłych awarii. Równocześnie realizowany jest coroczny plan remontów maszyn i urządzeń. Oba te działania zabezpieczają poprawność funkcjonowania maszyn i urządzeń od strony mechanicznej. Celem zabezpieczenia się przed awariami związanymi z układami sterowania maszyn i urządzeń, Spółka zakupiła programy narzędziowe oraz przeszkoliła swoich pracowników u producentów lub dostawców systemów. Zapewnia to możliwość usunięcia większości awarii w zakresie systemów sterowania we własnym zakresie. Wszystkie programy są skopiowane i zabezpieczone w głównej siedzibie Spółki.
•	Ryzyko związane z sytuacją makroekonomiczną – ewentualne pogorszenie się koniunktury gospodarczej może spowodować ograniczenie popytu na wyroby Grupy. Konflikt Rosja-Ukraina a co za tym idzie pogorszenie koniunktury w Rosji i na Ukrainie może przyczynić się do ograniczenia dynamiki eksportu do tych krajów, Jednakże dywersyfikacja geograficzna kontrahentów oraz permanentne poszukiwania nowych rynków zbytu powoduje ograniczenie w znacznym stopniu negatywnego wpływu wystąpienia tego ryzyka.

6.3. Perspektywy i strategia rozwoju

Zarząd Spółki przyjął strategię, której realizacja ma na celu zapewnienie długoterminowego rozwoju i uzyskanie stałego wzrostu wartości Spółki. Podstawowym celem strategii na lata 2014-2016 jest dalsze wykorzystanie posiadanego doświadczenia do prowadzenia perspektywicznej działalności w branży metalowej. Wzrost wartości Spółki będzie następował poprzez integrację podmiotów tworzących Grupę, wzrost organiczny oraz przemyślane akwizycje. 

W celu realizacji przyjętej strategii rozwoju Spółka podejmie działania inwestycyjne zmierzające do:
•	wzmocnienia marki produktu,
•	rozszerzenia oferowanego asortymentu i zwiększenia produkcji armatury (standardowej i zaawansowanej technologicznie),
•	rozszerzenia rynków zbytu zarówno w  Europie Wschodniej jak i  Zachodniej,
•	koncentrowania się na produktach, na których uzyskiwane są najwyższe marże przy jednoczesnym ograniczeniu mało rentownej produkcji,
•	dalszego zwiększania poziomu efektywności na zatrudnionego;
•	doskonalenia jakości produkowanej armatury i odlewów;
•	ciągłej optymalizacji procesów produkcyjnych - redukcja kosztów pośrednio i bezpośrednio produkcyjnych.

DANE O AKCJONARIUSZACH POSIADAJĄCYCH CO NAJMNIEJ 5% W OGÓLNEJ LICZBIE GŁOSÓW NA WALNYM ZGROMADZENIU AKCJONARIUSZY

Na dzień 30.06.2015 r. kapitał akcyjny spółki Zetkama S.A. dzielił się na 4.904.150 akcji o wartości nominalnej 0,20 złotych każda. 
Poniżej przedstawiono akcjonariuszy posiadających ponad 5% w ogólnej liczbie głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy oraz osoby zarządzające i nadzorujące Spółkę.

Tabela nr 12. Wykaz akcjonariuszy posiadających ponad 5% w ogólnej liczbie głosów 
na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy na dzień 30.06.2015

Akcjonariusz	Liczba akcji	Udział w kapitale zakładowym	Liczba głosów	Udział w ogólnej liczbie głosów	
Jan Jurczyk	410.876	8,38%	410.876	8,38%	
Maciej Jurczyk	406.770	8,29%	406.770	8,29%	
Tomasz Jurczyk	406.770	8,29%	406.770	8,29%	
Zygmunt Mrożek	391.000	7,97%	391.000	7,97%	
Generali OFE	374.496	7,64%	374.496	7,64%	
ING OFE (Nationale-Nederlanden OFE)	287.139	5,86%	287.139	5,86%	
Klienci BZWBK	273.341	5,57%	273.341	5,57%	
Fundusze BZWBK	260.659	5,32%	260.659	5,32%	

Zarząd Spółki na dzień sporządzania raportu półrocznego nie powziął informacji o umowach, w wyniku, których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcji znacznych pakietów akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy oprócz opublikowanego Planu Połączenia pomiędzy ZETKAMA i IDEA K5 opisaną w paragrafie 2.6 bieżącego dokumentu.

Informacje o znanych Spółce umowach (w tym również zawartych po dniu bilansowym), w wyniku których mogą w przyszłości nastąpić zmiany w proporcjach posiadanych akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy.

Połączenie z IDEA K5 implikuje zdarzenie w którym kapitał zakładowy ZETKAMA zostanie podniesiony o kwotę 354.540,80 zł w drodze emisji 1.772.704 akcji serii F (wartość nominalna – 0,20 zł) – „akcje połączeniowe”. Po połączeniu z IDEA K5 ilość akcji w Zetkama wzrośnie do 6.676.854 sztuk. W nowej strukturze akcjonariatu dotychczasowi udziałowcy IDEA K5 będą posiadali 27% nowych udziałów.
Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy w powyższej sprawie odbędzie się 15.09.2015r.

W związku z realizowaną strategia rozwoju segmentu produkcji podzespołów dla przemysłu motoryzacyjnego i integracji podmiotów Zarząd Spółki oczekuje wzrostu wartości spółki i co za tym idzie już od 2016r. pozytywnego wpływu na zysku na 1 akcję.

Informacje o systemie kontroli programów akcji pracowniczych.
Nie wystąpiły.

Informacja dotycząca stosowania zasad ładu korporacyjnego.
Zetkama S.A. przyjęła do stosowania zasady ładu korporacyjnego opublikowane w dokumencie „Dobre Praktyki Spółek Notowanych na GPW”. Treść dokumentu dostępna jest na oficjalnej stronie internetowej Giełdy Papierów Wartościowych w zakładce poświęconej zagadnieniom ładu: http://www.corp-gov.gpw.pl oraz na stronie Spółki w zakładce dotyczącej ładu korporacyjnego http://www.zetkama.pl/relacje/lad.html.

OSOBY ZARZĄDZAJĄCE I NADZORUJĄCE 
Poniżej przedstawiono liczbę i wartość nominalną wszystkich akcji posiadanych przez osoby zarządzające i nadzorujące na dzień 30 czerwca 2015 r.

Tabela nr 13. Akcje posiadane przez osoby zarządzające i nadzorujące na dzień 30.06.2015
Nazwisko i Imię	Stanowisko	Ilość akcji posiadanych w dniu publikacji raportu za I półrocze 2015 roku	Ilość akcji posiadanych w dniu publikacji raportu za 2014 rok	Zmiana	
Leszek Jurasz	Prezes Zarządu	90.000	90.000	-	
Jerzy Kożuch	Wiceprezes Zarządu	31.759	31.759	-	
Jan Jurczyk	Sekretarz RN	410.876	410.876	-	
Zygmunt Mrożek	Członek RN	391.000	391.000	-	
Tomasz Jurczyk	Zastępca Przewodniczącego RN	406.770	406.770	-	

Pozostali członkowie Rady Nadzorczej nie posiadają Akcji Emitenta.

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes Zarządu	

OŚWIADCZENIA ZARZĄDU SPÓŁKI

OŚWIADCZENIE

Wedle naszej najlepszej wiedzy, półroczne sprawozdanie finansowe i dane porównywalne sporządzone zostały zgodnie z obowiązującymi zasadami rachunkowości. Sprawozdania odzwierciedlają w sposób prawdziwy, rzetelny i jasny sytuację majątkową i finansową Spółki oraz jej wynik finansowy a półroczne sprawozdanie zarządu zawiera prawdziwy obraz rozwoju i osiągnięć oraz sytuacji Spółki, w tym opis podstawowych ryzyk i zagrożeń.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes Zarządu	

		

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.

OŚWIADCZENIE

Podmiot uprawniony do badania sprawozdań finansowych, dokonujący przeglądu półrocznego sprawozdania finansowego został wybrany zgodnie z przepisami prawa. Podmiot ten oraz biegli rewidenci dokonujący tego badania spełniali warunki do wydania bezstronnego i niezależnego raportu z przeglądu, zgodnie z właściwymi przepisami prawa krajowego.

...................................................
Leszek Jurasz
Prezes Zarządu	

...................................................
Jerzy Kożuch
Wiceprezes Zarządu	

		

Ścinawka Średnia, dnia 26 sierpnia 2015 r.