GLOBE TRADE CENTRE S.A.

SKRÓCONE SKONSOLIDOWANE SPRAWOZDANIE FINANSOWE ZA OKRESY TRZECH MIESIĘCY ZAKOŃCZONE DNIA 31 MARCA 2006 ROKU i 31 MARCA 2005 ROKU SPORZĄDZONE ZGODNIE Z MIĘDZYNARODOWYMI STANDARDAMI SPRAWOZDAWCZOŚCI FINANSOWEJ 

AKTYWA	Nota	31 marca 2006 r.	31 marca 2005 r.	31 grudnia 2005 r.	
		(niebadane)	(niebadane)		
Aktywa trwałe 					
Nieruchomości inwestycyjne 		   2.499.945 	1.775.661	2.227.233	
Rzeczowe aktywa trwałe 		      298.693 	396.292	490.007	
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych	10	        28.602 	22.079	27.594	
Pożyczki udzielone jednostkom stowarzyszonym		        27.224 	33.144	36.090	
Inwestycje w aktywa finansowe dostępne do sprzedaży 		                -   	55.982	-	
Aktywa z tytułu odroczonego podatku dochodowego 		          8.025 	5.336	11.692	
Zaliczki dla kontrahentów 		        63.176 	25.829	21.583	
Wartość firmy 		        42.943 	-	54.470	
Pozostałe aktywa trwałe 	11	          2.502 	13.424	3.506	
		2.971.110	2.327.747	2.872.175	
Aktywa obrotowe 					
Zapasy 		      123.196 	67.786	122.250	
Należności 		          7.990 	6.395	8.731	
Naliczone przychody i inne należności	12	        22.360 	3.319	95.161	
Instrumenty pochodne		             390 	375	-	
Należności z tytułu podatku VAT oraz innych podatków 		        36.543 	30.077	48.297	
Należności z tytułu podatku dochodowego		          8.272 	2.475	6.389	
Czynne rozliczenia międzyokresowe kosztów 		        14.969 	11.161	7.439	
Depozyty krótkoterminowe 		        56.086 	34.897	52.784	
Środki pieniężne i ekwiwalenty środków pieniężnych 		      840.071 	311.600	238.740	
		1.109.877	468.085	579.791	
Aktywa trwałe zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży 	17	      288.228 	-	-	
					
AKTYWA RAZEM	 	4.369.215	2.795.832	3.451.966	

PASYWA 	Nota	31 marca 2006 r.	31 marca 2005 r.	31 grudnia 2005 r.	
		(niebadane)	(niebadane)		
Kapitał własny przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej 					
Kapitał akcyjny	14	           21.677 	19.965	19.965	
Nadwyżka za sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	14	      1.043.005 	554.338	559.839	
Kapitał zapasowy 		             7.500 	5.000	5.000	
Efekt wyceny transakcji zabezpieczających 		               (136)	(3.968)	(926)	
Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży		                   -   	1.923	-	
Różnice kursowe z przeliczenia		        (123.818)	(119.465)	(127.183)	
Kwoty rozpoznane bezpośrednio w kapitale własnym z tytułu aktywów trwałych zaklasyfikowanych jako przeznaczone do sprzedaży	17	             2.784	-	-	
Zakumulowany zysk		      1.589.804 	952.521	1.322.666	
		    2.540.816	1.410.314	1.779.361	
					
Udziały mniejszości 		           14.653	27.944	2.612	
		    			
Kapitał własny razem 		2.555.469	1.438.258	1.781.973	
					
Zobowiązania długoterminowe 					
Długoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych 	13	      1.302.480 	1.062.248	1.309.454	
Depozyty od najemców 		           10.540 	9.433	11.457	
Inne zobowiązania długoterminowe 		                   -   	21.464	3.594	
Rezerwy 		                   -   	1.396	-	
Rezerwa na odroczony podatek dochodowy 		         161.740	50.987	133.433	
		    1.474.760	1.145.528	1.457.938	
					
Zobowiązania krótkoterminowe 					
Zobowiązania z tytułu dostaw i inne zobowiązania		           58.019	65.693	78.268	
Krótkoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych 	13	           62.448	79.510	65.131	
Krótkoterminowe kredyty odnawialne 		             9.838 	-	-	
Krótkoterminowa część innych zobowiązań długoterminowych 		                   -	-	19.737	
Zobowiązania z tytułu podatku VAT i innych podatków		             3.165	2.846	6.223	
Zobowiązania z tytułu podatku dochodowego		                218	2.537	12.784	
Bierne rozliczenia międzyokresowe 		           23.150 	42.968	15.432	
Otrzymane zaliczki 		           15.173 	4.529	6.014	
Przychody przyszłych okresów 		             1.017 	1.176	1.748	
Instrumenty pochodne 		             2.125	12.787	6.718	
		       175.153	212.046	212.055	
					
Zobowiązania bezpośrednio związane z aktywami trwałymi zaklasyfikowanymi jako przeznaczone do sprzedaży	17	 163.833	-	-	
					
PASYWA RAZEM		    4.369.215 	2.795.832	3.451.966	

	Okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2006 r.	Okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2005 r.	Rok zakończony 
31 grudnia 2005 r.	
	 (niebadany)	 (niebadany)		
Nota				
Przychody operacyjne	7	                           85.473	65.667 	309.279	
					
Koszty operacyjne 	8	                          (34.734)	 (35.938)	(124.764)	
				
Zysk brutto z działalności operacyjnej 	50.739	29.729	184.515	
				
Koszty sprzedaży 		                            (2.995)	(2.276)	 (11.163)	
					
Koszty administracyjne 		                          (13.090)	(7.423)	(30.642)	
				
Płatności w formie akcji własnych	                         314.149	130.883 	485.594	
				
Pozostałe przychody/ (koszty) 	                               (927)	224 	935	
				
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem przychodów/(kosztów) finansowych	347.876	151.137	629.239	
				
Dodatnie/ (ujemne) różnice kursowe, netto 	                             7.544	(1.483)	(7.952)	
				
Przychody/ (koszty) finansowe, netto 	                          (12.612)	(15.143)	(63.502)	
				
Zysk ze zbycia inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	-	-	13.230	
				
Udział w zysku/ (stracie) jednostek stowarzyszonych 	                           401	126	1.724	
				
Zysk brutto 		343.209	134.637	572.739	
				
Podatek dochodowy 	                          (57.115)	(22.595)	(110.752)	
				
Zysk netto 	286.094	112.042	461.987	
				
Przypadający na: 				
Akcjonariuszy jednostki dominującej 	     274.039 	112.994 	449.317	
Udziały mniejszości 	           12.055 	(952)	12.670	
			
Zysk na jedną akcję (PLN)	15	                             13,64	6,17	22,51	
Rozwodniony zysk na jedną akcję (PLN)	15	                    13,47	6,07	22,29	

 	Kapitał akcyjny 	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	Kapitał zapasowy 	Efekt wyceny transakcji zabezpie-czających	Różnice kursowe z przeliczenia	Niezrealizowany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży	Zakumulowa-ny zysk	Udziały mniejszości 	Razem 	
Saldo na 1 stycznia 2005 r. 	                               19.868 	                 551.914 	                            5.000 	                     (5.140)	                  (128.809)	                                                 5.081 	                                            793.709 	                33.286 	          1.274.909 	
Emisja akcji 	97	314	-	-	-	-	-	-	411	
Płatności w formie akcji własnych	-	2.110	-	-	-	-	-	-	2.110	
Różnice kursowe z przeliczenia 	-	-	-	                   (241)	                 9.344 	                     186 	               45.818 	               (1.982)	               53.125 	
Zmiana stanu netto inwestycji w zbywalne papiery wartościowe	-	-	-	-	-	               (3.344)	-	-	               (3.344)	
Nabycie akcji / udziałów	-	-	-	-	-	-	-	(2.408)	(2.408)	
Transakcje zabezpieczające	-	-	-	1.413	-	-	-	-	1.413	
Zysk za okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2005 r. (niebadany)	-	-	-	-	-	-	112.994	(952)	112.042	
Saldo na 31 marca 2005 r. (niebadane) 	19.965	554.338	5.000	               (3.968)	          (119.465)	                 1.923 	            952.521 	               27.944 	         1.438.258 	

 	Kapitał akcyjny 	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	Kapitał zapasowy 	Efekt wyceny transakcji zabezpieczających 	Różnice kursowe z przeli
-czenia 	Kwoty rozpoznane bezpośred
-nio w kapitale własnym z tytułu aktywów trwałych zaklasyfiko-
wanych jako przeznaczo-
ne do sprzedaży	Niezrealizo-wany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży	Zakumulowa-ny zysk 	Udziały mniejszości 	Razem 	
Saldo na 1 stycznia 2005 r.   	                               19.868 	          551.914 	                            5.000 	              (5.140)	                  (128.809)	-	                                                 5.081 	                                            793.709 	                33.286 	          1.274.909 	
Emisja akcji 	                                        97 	                         314 	-	-	-	-	-	-	-	                      411 	
Płatności w formie akcji własnych 		            7.611 	-	-	-	-	-	-	-	                  7.611 	
Różnice kursowe z przeliczenia 	-	-	-	               (466)	           579 	-	          413 	         79.640 	(5.094)	  75.072 	
Zbycie jednostki zależnej	-	-	-	                  1.360 	   1.047 	-	-	-	-	 2.407 	
Zmiana stanu netto inwestycji w zbywalne papiery wartościowe 	-	-	-	-	-	-	                             (5.494)	-	-	                (5.494)	
Nabycie akcji / udziałów	-	-	-	-	-	-	-	-	      (38.250)	              (38.250)	
Transakcje zabezpieczające 	-	-	-	             3.320 	-	-	-	-	-	                  3.320 	
Zysk za rok zakończony 31 grudnia 2005 r. 	-	-	-	-	-	-	-	                                            449.317 	                12.670 	             461.987 	
Saldo na 31 grudnia 2005 r. 	                               19.965 	     559.839 	                            5.000 	                        (926)	                  (127.183)	-	                                                     -   	                                         1.322.666 	                  2.612 	1.781.973 	

 	Kapitał akcyjny 	Nadwyżka ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej 	Kapitał zapasowy 	Efekt wyceny transakcji zabezpiecza-jących 	Różnice kursowe z przeli-czenia 	Kwoty rozpoznane bezpośrednio w kapitale własnym z tytułu aktywów trwałych zaklasyfikowa-
nych jako przeznaczo-
ne do sprzedaży	Niezrealizo-wany zysk/(strata) z tytułu aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży	Zakumulowa
-ny zysk 	Udziały mniejszości 	Razem 	
Saldo na 31 grudnia 2005 r. 	                               19.965 	     559.839 	                            5.000 	                        (926)	                  (127.183)	-	                                                     -   	                                         1.322.666 	                  2.612 	1.781.973 	
Emisja akcji 	                 1.712 	            481.471	-	-	-	-	-	-	-	483.183	
Płatności w formie akcji własnych 	-	1.695	-	-	-	-	-	-	-	1.695	
Zwiększenie wartości kapitału zapasowego	-	-	2.500	-	-	-	-	(2.500)	-	-	
Różnice kursowe z przeliczenia 	-	-	-	4	6.139	-	-	(4.401)	(14)	1.728	
Transakcje zabezpieczające	-	-	-	796	-	-	-	-	-	796	
Kwoty rozpoznane bezpośrednio w kapitale własnym z tytułu aktywów przeznaczonych do sprzedaży	-	-	-	                     (10)	               (2.774)	                 2.784 	-	-	-	-	
Zysk za okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2006 r. (niebadany)	-	-	-	-	-	-	-	            274.039 	               12.055 	            286.094 	
Saldo na 31 marca 2006 r. (niebadane) 	               21.677 	         1.043.005 	                 7.500 	                   (136)	          (123.818)	                 2.784 	                         -   	         1.589.804 	               14.653 	         2.555.469 	

		Okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2006 r.	Okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2005 r.	Rok zakończony 
31 grudnia 2005 r. 	
		(niebadany)	(niebadany)		
					
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej 					
Zysk przed opodatkowaniem i uwzględnieniem 
przychodów / (kosztów) finansowych		347.876	151.137	629.239	
Korekty:					
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych 		       (314.149)	(130.883)	(485.594)	
Płatności w formie akcji własnych 		            1.695 	2.110	7.611	
Amortyzacja 		               213 	178	779	
					
Środki pieniężne z działalności operacyjnej przed zmianami kapitału obrotowego 		          35.635	22.542	152.035	
Zmiana stanu należności, czynnych rozliczeń międzyokresowych kosztów i innych aktywów obrotowych		         (20.010)	1.993	(16.674)	
Zmiana stanu zapasów		           3.444	12.127	(11.690)	
Zmiana stanu rezerw		                  -   	(25)	(1.455)	
Zmiana stanu otrzymanych zaliczek		            8.965 	(4.038)	(928)	
Zmiana stanu innych rzeczowych aktywów trwałych		                (89)	(347)	(252)	
Nabycie udziałów mniejszości		-            	-	-	
Zmiana stanu zobowiązań krótkoterminowych i biernych rozliczeń międzyokresowych kosztów		         7.432	(3.280)	2.539	
					
Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej		     35.377	28.972	123.575	
Odsetki zapłacone		         (15.295)	(13.426)	(74.397)	
Odsetki otrzymane		            3.154 	3.283	10.581	
Podatek zapłacony		         (15.053)	(6.452)	(9.352)	
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej		            8.183	12.377	50.407	
					
Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej 					
Nabycie rzeczowego majątku trwałego		         (92.345)	(90.956)	(441.610)	
Sprzedaż jednostki zależnej		-	-	(45.854)	
Sprzedaż nieruchomości inwestycyjnych i rzeczowych aktywów trwałych		          77.920	-	-	
Sprzedaż inwestycji w zbywalne papiery wartościowe		                  -   	-	74.594	
Koszty pozyskania najemców		                  -   	(1.729)	(3.201)	
Nabycie udziałów w jednostkach zależnych		(67)	(2.193)	(90.961)	
Pożyczki udzielone		                  -   	(998)	(9.417)	
Pożyczki spłacone 		            9.162    	-	2.749	
Zwiększenie stanu depozytów krótkoterminowych		-	-	(15.024)	
Zmniejszenie stanu depozytów krótkoterminowych		         (10.408)	1.775	323	
Dywidendy otrzymane		-	-	395	
					
Środki pieniężne netto wykorzystane w działalności inwestycyjnej 		         (15.738)	(94.101)	(528.006)	
					
Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej 					
Wpływy z tytułu emisji akcji		        487.921 	393	411	
Zaciągnięcie pożyczek i kredytów długoterminowych		        129.188 	95.231	568.550	
Spłata pożyczek i kredytów długoterminowych		         (18.465)	(60.923)	(204.080)	
Koszty pozyskania kredytów i emisji akcji		           (1.857)	(626)	(2.422)	
Depozyty otrzymane od najemców		               357 	623	3.114	
Środki pieniężne netto z działalności finansowej		        597.144	34.698	365.573	
					
Efekt różnic kursowych		          11.742	12.550	4.690	
					
Zmiana stanu netto środków pieniężnych i ich ekwiwalentów 		        601.331	(34.476)	(107.336)	
					
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na początek okresu 		238.740	346.076	346.076	
					
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty na koniec okresu		        840.071	311.600	238.740	

1.	Podstawowa działalność 

	Globe Trade Centre S.A. („Spółka”, „GTC”), działająca wcześniej jako Globe Trade Centre Sp. z o.o., została zarejestrowana w Warszawie 19 grudnia 1996 roku. Siedziba Spółki mieści się w Warszawie, przy ul. Domaniewskiej 41. Spółka posiada udziały w spółkach zależnych i stowarzyszonych w Polsce, na Węgrzech, w Rumunii, Serbii i Czarnogórze (Serbia), Chorwacji, Republice Czeskiej oraz na Słowacji, poprzez które buduje nowe budynki na wynajem oraz w celu ich odsprzedaży najemcom indywidualnym i komercyjnym.
Globe Trade Centre S.A. jest podmiotem dominującym grupy kapitałowej Globe Trade Centre („Grupa”).
	Działalność Grupy można podzielić na dwa główne segmenty:
	(a) budowa i wynajem powierzchni biurowej i handlowej („powierzchnie biurowe i komercyjne”) oraz
	(b) budowa i sprzedaż lokali mieszkalnych (“powierzchnie mieszkalne”).
Na dzień 31 marca 2006 roku oraz 31 marca 2005 roku Grupa zatrudniała odpowiednio 79 i 77 osób (w wymiarze pracy odpowiadającym pełnemu etatowi).
Akcje Spółki są notowane na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.
Akcjonariuszem większościowym Spółki jest GTC Real Estate N.V. („GTC Real Estate”) z siedzibą w Holandii, która jest w posiadaniu 46,7% kapitału akcyjnego Spółki (patrz nota 14). Dnia 27 kwietnia 2006 roku, spółka GTC International B.V. („GTC International”), poprzedni akcjonariusz większościowy, została połączona ze swoją jednostką dominującą i przestała istnieć. Jednostką dominującą najwyższego szczebla Spółki jest Kardan N.V. z siedzibą w Holandii.

2.	Podstawa sporządzenia sprawozdań finansowych

Spółka prowadzi księgi rachunkowe zgodnie z zasadami i praktykami powszechnie stosowanymi przez polskie przedsiębiorstwa, zgodnie z obowiązującymi Polskimi Standardami Rachunkowości („PSR”). Niniejsze skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zawiera pewne korekty, które nie zostały odzwierciedlone w księgach rachunkowych Spółki, a które mają na celu zapewnienie zgodności tego sprawozdania ze standardami wydanymi przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości oraz Komitet ds. Międzynarodowych Interpretacji Sprawozdawczości Finansowej („IFRIC”). 

2.	Podstawa sporządzenia sprawozdań finansowych (ciąg dalszy)

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone w konwencji kosztu historycznego, z wyjątkiem nieruchomości inwestycyjnych, gruntów i budynków, pochodnych instrumentów finansowych oraz wycenianych w wartości godziwej aktywów finansowych dostępnych do sprzedaży. Wartość bilansowa rozpoznanych aktywów i pasywów będących przedmiotem transakcji zabezpieczających (zabezpieczenie przepływów pieniężnych) została skorygowana celem odzwierciedlenia zmian w ich wartości godziwej wynikających z zabezpieczanych ryzyk.

Niektóre informacje i ujawnienia, które zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej są zwykle prezentowane łącznie z rocznym sprawozdaniem finansowym, zostały skrócone bądź pominięte zgodnie z MSR 34 „Śródroczna sprawozdawczość finansowa” (MSR 34). 

Prezentowany skrócony skonsolidowany bilans, skrócone skonsolidowane rachunki zysków i strat, skrócone skonsolidowane sprawozdanie z przepływów środków pieniężnych oraz skrócone zestawienie zmian w skonsolidowanym kapitale własnym nie zostały zbadane przez biegłego rewidenta, jednak w opinii Zarządu Spółki zawierają wszystkie niezbędne korekty w celu prawidłowej prezentacji skonsolidowanego wyniku finansowego i przepływów środków pieniężnych Grupy za okres trzech miesięcy zakończony dnia 31 marca 2006 roku oraz jej pozycji finansowej na dzień 31 marca 2006 roku. Załączone niezbadane skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe należy analizować łącznie ze zbadanym skonsolidowanym sprawozdaniem finansowym za rok zakończony 31 grudnia 2005 roku. Śródroczny wynik finansowy nie odzwierciedla w pełni możliwego do zrealizowania wyniku finansowego za rok obrotowy. 

Utrata wartości aktywów

Wartość bilansowa aktywów jest okresowo weryfikowana przez Zarząd w celu ustalenia ewentualnych odpisów aktualizacyjnych z tytułu utraty wartości. W oparciu o najbardziej aktualne analizy, Zarząd uważa, że na dzień 31 marca 2006 roku nie wystąpiła istotna utrata wartości aktywów. 
Test na utratę wartości wartości firmy przeprowadza się raz do roku na koniec roku finansowego. Utrata wartości ustalana jest poprzez oszacowanie odzyskiwalnej wartości ośrodka wypracowującego środki pieniężne, którego dotyczy dana wartość firmy.

3. 	Zasady rachunkowości

Aktywa trwałe zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży

Dany składnik aktywów trwałych jest sklasyfikowany jako przeznaczony do sprzedaży, jeżeli wartość bilansowa składnika aktywów (lub grupy do zbycia) zostanie odzyskana przede wszystkim w drodze transakcji sprzedaży, a nie poprzez jego dalsze wykorzystanie. Grupa do zbycia to grupa aktywów przeznaczonych do zbycia w drodze transakcji sprzedaży lub w inny sposób, w całości w ramach pojedynczej transakcji wraz z bezpośrednio powiązanymi z nimi zobowiązaniami. 
Składnik aktywów trwałych lub grupa do zbycia zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży są wyceniane w kwocie niższej z jego wartości bilansowej i wartości godziwej pomniejszonej o koszty zbycia. 
Koszty zbycia to koszty dające się bezpośrednio przypisać do transakcji sprzedaży danego składnika aktywów trwałych (lub grupy do zbycia), wyłączając koszty finansowe oraz podatek dochodowy.
Składnik aktywów trwałych zaklasyfikowany jako przeznaczony do sprzedaży lub wchodzący w skład grupy do zbycia zaklasyfikowanej jako przeznaczona do sprzedaży nie jest amortyzowany. 
Nieruchomości inwestycyjne spełniające kryteria klasyfikacji jako przeznaczone do sprzedaży (lub wchodzące w skład grupy do zbycia zaklasyfikowanej jako przeznaczona do sprzedaży) są wyceniane w kwocie niższej z ich wartości bilansowej i wartości godziwej pomniejszonej o koszty zbycia (zgodnie z MSSF 5).

3. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

Spółka zastosowała w skróconym skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za okres trzech miesięcy zakończony 31 marca 2006 roku wszystkie Międzynarodowe Standardy Sprawozdawczości Finansowej („MSSF”) obowiązujące dla okresów rozpoczynających się 1 stycznia 2006 roku lub później. 

Obowiązująca od dnia 1 stycznia 2005 roku nowelizacja ustawy o rachunkowości nakłada na Grupę obowiązek sporządzania skonsolidowanego sprawozdania finansowego zgodnie z MSSF przyjętymi przez Unię Europejską („UE”). Obecnie ze względu na proces akceptacji MSSF przez UE i rodzaj działalności prowadzonej przez Spółkę nie istnieją różnice w zakresie stosowanych przez Spółkę zasad rachunkowości zgodnie z MSSF, a MSSF przyjętymi przez UE.

Śródroczne skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało sporządzone zgodnie z MSSF oraz zgodnie ze wszystkimi mającymi zastosowanie MSSF przyjętymi przez Unię Europejską. 

Przy sporządzaniu załączonego skróconego skonsolidowanego sprawozdania finansowego Spółka zastosowała takie same zasady rachunkowości i metody wyliczeń jak przy sporządzaniu skonsolidowanego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku. Począwszy od dnia 1 stycznia 2006 roku w wyniku zmian dokonanych przez Radę Międzynarodowych Standardów Rachunkowości zmienione zostały następujące standardy:

MSR 1 Prezentacja sprawozdań finansowych, 
MSR 19 Świadczenia pracownicze, 
MSR 21 Skutki zmian kursów wymiany walut obcych,
MSR 39 Instrumenty finansowe – ujmowanie i wycena.

Ponadto Rada Międzynarodowych Standardów Rachunkowości wydała następujące nowe standardy:

MSSF 6 Poszukiwanie i ocena złóż mineralnych,
Interpretacja KIMSF 4 Ustalenie, czy umowa zawiera w sobie elementy leasingu,
Interpretacja KIMSF 5 Prawa do udziału w funduszu rozliczającym zobowiązania z tytułu rekultywacji, odnowy terenu i ochrony środowiska,
Interpretacja KIMSF 6 Zobowiązania wynikające z udziału w rynku sprzętu elektrycznego i elektronicznego,

Spółka dokonała weryfikacji nowych standardów oraz zmian do standardów już istniejących. Nowe standardy nie mają zastosowania dla Spółki. 

3. 	Zasady rachunkowości (ciąg dalszy)

Ponadto Rada Międzynarodowych Standardów Rachunkowości wydała następujące nowe standardy i interpretacje, które będą obowiązywały w następnych okresach finansowych:
MSSF 7 Instrumenty finansowe: ujawnianie informacji,
Interpretacja KIMSF 7 Zastosowanie podejścia polegającego na przekształceniu według MSR 29 Sprawozdawczość finansowa w warunkach hiperinflacji,
Interpretacja KIMSF 8 Zakres MSSF 2,
Interpretacja KIMSF 9 Ponowna ocena wbudowanych instrumentów pochodnych.

Spółka dokonała weryfikacji powyższych nowych standardów. Efektem zastosowania MSSF 7 w roku rozpoczynającym się 1 stycznia 2007 roku, ujawnienia informacji o instrumentach finansowych mogą ulec zmianie. Nowe interpretacje nie mają wpływu na sprawozdania finansowe Grupy.

4.	Inwestycje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych oraz współzależnych 

Inwestycje w jednostkach zależnych oraz współzależnych 

Załączone skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe obejmuje sprawozdanie finansowe Spółki, jej jednostek zależnych i jednostki współzależnej. Bezpośredni i pośredni udział Spółki w konsolidowanych podmiotach zależnych oraz jednostce współzależnej na koniec poszczególnych okresów został przedstawiony w tabeli poniżej: 

Nazwa jednostki	Jednostka dominująca	Kraj założenia	31 marca 
2006 r. **	31 marca 2005 r.**	31 grudnia 2005 r. **	
GTC Mars Sp. z o.o. („GTC Mars”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Galeria Sp. z o.o. („GTC Galeria”)***	GTC S.A	Polska	-	100%	-	
GTC Taurus Sp. z o.o. („GTC Taurus”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC CH Galeria Sp. z o.o („GTC CH Galeria”) ****	GTC S.A.	Polska	100%	100%	100%	
Darat Sp. z o.o. („Darat”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Konstancja Sp. z o.o. („GTC Konstancja”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Korona S.A („GTC Korona”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
Globis Poznań Sp. z o.o („Globis Poznan”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Alp Sp. z o.o (poprzednio „GTC Topaz”), („GTC Alp”)	GTC S.A	Polska	-	100%	-	
GTC Vega Sp. z o.o. („GTC Vega”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Aeropark Sp. z o.o. („GTC Aeropark”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Topaz Office Sp. z o.o. (poprzednio „GTC Neptune”) („GTC Topaz”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
Globis Wroclaw Sp. z o.o („Globis Wroclaw”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Galeria Kazimierz Sp. z o.o. (poprzednio „GTC Merkury”) („GTC Galeria Kazimierz”)	GTC S.A	Polska	
100%	
100%	
100%	
GTC Orion Sp. z o.o. („GTC Orion”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Satellite Sp. z o.o. („GTC Satellite”) (poprzednio „GTC Saturn”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Sonata  Sp. z o.o. („GTC Sonata”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Kazimierz Hotel Sp. z  o.o. (poprzednio „GTC Platinium”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
Rodamco CH1 Sp. z o.o. („Rodamco CH1”)*	GTC CH  Galeria	Polska	50%	50%	50%	
GTC Com 1 Sp. z o.o. (“GTC Com 1”)	GTC S.A	Polska	100%	-	100%	
GTC Kazimierz Office Sp. z o.o. (poprzednio „GTC Com 2”)	GTC S.A	Polska	100%	-	100%	
GTC Com 3 Sp. z o.o. (“GTC Com 3”)	GTC S.A	Polska	100%	-	-	
GTC Com 4 Sp. z o.o. (“GTC Com 4”)	GTC S.A	Polska	100%	-	-	
GTC Galeria CTWA Sp. z o.o. („Galeria CTWA”) (poprzednio „GTC Galaxy – Jupiter”)	GTC S.A	Polska	100%	100%	100%	
GTC Hungary Real Estate Development Company Ltd. (“GTC Hungary”)	GTC S.A	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
Vaci Ut 81-85 Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
Riverside Apartments Ltd. (“Riverside”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
Vector-H Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
INVentures Vagyonkezelő Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	97,5%	
Residential Auto Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	97,5%	
Office Auto Kft.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	-	97,5%	
Center Point I. Ltd. (“Center Point I”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
Center Point II. Ltd. (“Center Point II”)	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	
River Loft Ltd.	GTC Hungary	Węgry	97,5%	65,6%	97,5%	

4.	Inwestycje w jednostkach zależnych, stowarzyszonych oraz współzależnych (ciąg dalszy)

Nazwa jednostki	Jednostka dominująca	Kraj założenia	31 marca 
2006 r. **	31 marca 2005 r.**	31 grudnia 2005 r. **	
GTC Real Estate Investments Romania B.V. (“GTC Romania”)	GTC S.A	Holandia	94,6%	54,4%	94,6%	
Complexul Multifunctional Victoria S.R.L	Titulescu Investments B.V	Rumunia	94,6%	54,4%	94,6%	
Arura Business Complex S.R.L.	GTC Romania	Rumunia	94,6%	-	94,6%	
Jasmin Residential Complex S.R.L.	GTC Romania	Rumunia	94,6%	-	94,6%	
Towers International Property S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94.6%	54.4%	94.6%	
International Hotel and Tourism S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	94,6%	
International Shopping Centre S.R.L	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	94,6%	
Titulescu Investments B.V. (“Titulescu”)	GTC Romania	Rumunia	94,6%	54,4%	94,6%	
GTC Real Estate Investments Serbia B.V. (“GTC Serbia”)	GTC S.A	Holandia	97,5%	65,6%	97,5%	
GTC Business Park Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	97,5%	
GTC Commercial Centres Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	97,5%	
GTC Real Estate Developments Doo	GTC Commercial Centres Doo	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	-	97,5%	
GTC International Development Doo	GTC Serbia	Serbia i Czarnogóra (Serbia)	97,5%	65,6%	97,5%	
GTC Real Estate Investments Slovakia B.V. (“GTC Slovakia”)	GTC S.A.	Holandia	95%	-	-	
GTC Real Estate Investments Croatia BV (“GTC Croatia”)	GTC S.A	Holandia	97,2%	82,5%	97,2%	
Euro Structor Doo	GTC Croatia	Chorwacja	68,0%	57,8%	68,0%	
GTC Nekretnine Zagreb Doo („GTC Zagreb”)	GTC Croatia	Chorwacja	97,2%	82,5%	97,2%	
							
                	*  	Konsolidacja metodą proporcjonalną
  	**  	Udział GTC w konsolidowanych podmiotach zależnych oraz jednostce współzależnej 
	***	Dnia 9 września 2005 roku GTC Galeria połączyła się z GTC i przestała istnieć. 
	****	Na dzień 31 marca 2005 roku udziały w GTC CH Galeria znajdowały się w posiadaniu GTC Galeria.

Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 

Spółka posiada 31,6% akcji w następujących jednostkach stowarzyszonych:
Lighthouse Holdings Limited S.A. (“Lighthouse”)
Vokovice BCP Holding S.A. (“Vokovice”)
Holesovice Residential Holdings S.A. (“Holesovice”)
CID Holding S.A. (“CID”).

Powyższe jednostki posiadają udziały w spółkach zaangażowanych w działalność deweloperską w Republice Czeskiej wynoszący od 87,5% do 95,5% (patrz nota 10).

5.	Opis projektów 

Spółka buduje, wynajmuje lub sprzedaje powierzchnię komercyjną i mieszkalną najemcom/nabywcom poprzez jej bezpośrednie i pośrednie inwestycje w spółkach zależnych i stowarzyszonych. 
Bieżące projekty będące w różnych etapach rozwoju zostały opisane w poniższych tabelach: 

Projekty zakończone:

Kraj	Nazwa projektu	Całkowita powierzchnia do wynajmu lub sprzedaży	Dodatkowe informacje	
Polska	Mokotów Business Park	107.200	Dziewięć budynków biurowych w Warszawie	
	Galeria Kazimierz	36.200	Centrum handlowe w Krakowie	
	Galeria Mokotów	58.600	Centrum handlowe w Warszawie	
	Budynek biurowy Galileo	10.300	Budynek biurowy w Krakowie	
	Budynek biurowy Globis Poznań 	13.000	Budynek biurowy w Poznaniu	
	Budynek biurowy Topaz	11.000	Budynek biurowy w Warszawie	
Węgry	Center Point I	18.600	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	Riverside 1 projekt mieszkalny (ponad 95% sprzedane)	33.500	Projekt mieszkalny w Budapeszcie 	
Rumunia	America House	26.000	Budynek biurowy w Bukareszcie	
Serbia	GTC House	13.500	Budynek biurowy w Belgradzie	
Czechy	Lighthouse Towers	27.140	Budynek biurowy w Pradze	

5.	Opis projektów (ciąg dalszy)

Projekty w trakcie budowy / planowane:
Kraj	Nazwa projektu
	Całkowita powierzchnia do wynajmu lub sprzedaży 
(w m kw.)	Dodatkowe informacje
	
Polska	Globis Wrocław	14.000	Budynek biurowy we Wrocławiu	
	Newton	10.400	Budynek biurowy w Krakowie	
	Edison 1	10.000	Budynek biurowy w Krakowie	
	Edison 2	3.000	Budynek biurowy w Krakowie	
	Kazimierz – hotel i powierzchnia biurowa	24.000	Projekt komercyjny w Krakowie	
	Vega	18.500	Budynek biurowy w Warszawie	
	Budynek Nefryt 	15.300	Budynek biurowy w Warszawie	
	Galileo Gardens	23.000	Projekt mieszkalny w Krakowie	
	Galeria Częstochowa	49.800	Centrum handlowe w Częstochowie 	
	Konstancja - projekt mieszkalny Faza 2	16.000	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Konstancja - projekt mieszkalny pozostałe fazy 	31.000	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Platinium Business Park	45.000	Projekt komercyjny w Warszawie	
	Konstancja- projekt mieszkalny Faza 3	8.400	Projekt mieszkalny w Konstancinie	
	Konstancja – powierzchnia komercyjna	42.000	Projekt komercyjny w Konstancinie	
	Aeropark (6 budynków)	51.000	Projekt komercyjny w Warszawie	
Węgry	Center Point Faza II	23.000	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	District 11	42.000	Projekt mieszkalny w Budapeszcie	
	Spiral	39.000	Budynek biurowy w Budapeszcie	
	Riverloft – projekt mieszkalny 	13.500	Projekt mieszkalny w Budapeszcie	
	Riverloft – powierzchnia komercyjna 	5.800	Projekt komercyjny w Budapeszcie	
Czechy	Bess	7.500	Budynek biurowy w Pradze	
	Green City (Jarow)	88.000	Projekt mieszkalny w Pradze	
	Prague Marine (Holesovice)	205.000 	Projekt mieszkalny i komercyjny w Pradze	
	Sarka BP	23.400	Vokovice (istniejące centrum logistyczne, planowane przekształcenie w projekt mieszkalny)	
Rumunia 
 	Galeria Bucharest	54.000	Centrum handlowe w Bukareszcie	
	Aurora Business Park/ Jasmin	58.900	Projekt mieszkalny i biurowy w Bukareszcie	
	Rose Garden	58.500	Projekt mieszkalny w Bukareszcie	
	Green Dream  	24.800	Projekt mieszkalny w Bukareszcie 	
Słowacja	Vinohrady Bratislava	350 jednostek mieszkalnych	Projekt mieszkalny w Bratysławie	
Serbia 	19 Aveniya	16.700	Projekt biurowy w Belgradzie	
	Park Apartments	13.100	Projekt mieszkalny w Belgradzie	
Chorwacja	Avenue Mall	32.800	Centrum handlowe oraz budynek biurowy w Zagrzebiu 	

W działalności spółek należących do Grupy nie występuje sezonowość.

6.	Istotne zdarzenia w okresie sprawozdawczym 

Dnia 24 marca 2006 roku Spółka dokonała emisji 1.712.000 nowych akcji w cenie 285 PLN za jedną akcję (87,4 USD) (patrz nota 14).

W lutym 2006 roku pomyślnie zakończono budowę budynku Topaz w Warszawie.

W marcu 2006 roku pomyślnie zakończono budowę budynku America House w Bukareszcie.

W styczniu 2006 roku GTC Romania i Aura Investments Ltd („Aura”) podpisały „Zasady porozumienia”. Zgodnie z umową, spółki stworzą wspólne przedsięwzięcie (joint venture), w którym będą uczestniczyć w równych częściach. Wspólne przedsięwzięcie dotyczyć będzie rozwoju, budowy, zarządzania, promocji i sprzedaży sieci centrów handlowych zlokalizowanych w różnych miastach Rumunii. 

W marcu 2006 roku GTC Romania podpisała porozumienie dotyczące nabycia działki o powierzchni 105.000 metrów kwadratowych w Bukareszcie za około 12,6 miliona EUR. Spółka planuje zbudować 1 300 apartamentów o wysokim standardzie w ciągu kolejnych 5 -7 lat. Spółka będzie posiadać 80-procentowy udział w tym przedsięwzięciu. 

Spółka GTC zakupiła nową spółkę zależną GTC Slovakia. W marcu 2006 roku GTC Slovakia podpisała umowę dotyczącą nabycia działki o powierzchni 2,8 hektara za cenę 3,7 miliona EUR w Bratysławie, Słowacja. GTC Slovakia planuje wybudować na niej 350 apartamentów o wysokim standardzie i będzie posiadać 70-procentowy udział w tym przedsięwzięciu, natomiast 30-procentowy udział przypadnie sprzedającemu grunt. 

W marcu 2006 roku GTC Serbia dokonała uzgodnienia warunków nabycia działki o powierzchni 19.500 metrów kwadratowych w Belgradzie za około 10,5 miliona EUR. Spółka planuje wybudować na niej nieruchomości z powierzchnią biurową i handlową o wielkości 24.000 metrów kwadratowych. 

7. 	Przychody operacyjne 

Przychody operacyjne składają się z następujących pozycji

	Okres trzech miesięcy zakończony
 31 marca 2006 r.
(niebadane)	Okres trzech miesięcy zakończony
 31 marca 2005 r.
(niebadane)	Rok zakończony 31 grudnia 2005 r.

				
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	60.825	44.275	227.716	
Powierzchnie mieszkalne	24.648	21.392	81.563	
	85.473	65.667	309.279	

Większość przychodów operacyjnych jest ustalana na podstawie kwot wyrażonych, bezpośrednio powiązanych lub indeksowanych do dolara amerykańskiego i euro. 
 
8. 	Koszty operacyjne 

Koszty operacyjne obejmują następujące pozycje:

	Okres trzech miesięcy zakończony
 31 marca 2006 r.
(niebadane)	Okres trzech miesięcy zakończony
 31 marca 2005 r.
(niebadane)	Rok zakończony 31 grudnia 2005 r.

				
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	16.894 	14.771	62.749	
Powierzchnie mieszkalne	17.840 	21.167	62.015	
	34.734 	35.938	124.764	

9.	Analiza segmentowa

Działalność Grupy można podzielić na dwa główne segmenty, będące podstawowymi segmentami Grupy:
1. budowa i wynajem powierzchni biurowej i handlowej („powierzchnie biurowe i komercyjne”) oraz 
2.	budowa i sprzedaż lokali mieszkalnych (“powierzchnie mieszkalne”).

Działalność Grupy i jej aktywa zlokalizowane są w Polsce, na Węgrzech, w Rumunii, Serbii i Czarnogórze, Chorwacji oraz w Republice Czeskiej.

Poniższa tabela przedstawia analizę segmentową za okresy trzech miesięcy zakończone dnia 31 marca 2006 roku i 31 marca 2005 roku.

9.	Analiza segmentowa (ciąg dalszy)

	Polska	Węgry	Rumunia	Serbia	Chorwacja	Słowacja	Skonsolidowane	
	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	Okres trzech miesięcy zakończony
dnia 31 marca	
	2006 r.	2005 r.	2006 r.	2005 r.	2006 r.	2005 r.	2006 r.	2005 r	2006 r.	2005 r.	2006 r.	2005 r.	2006 r.	2005 r.	
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	53.957 	41.173	3.606 	3.102	535 	-	2.727 	-	-	-	-	-	60.825 	44.275	
Powierzchnie mieszkalne 	5.183 	20.581	19.465 	811	- 	-	- 	-	-	-	-	-	24.648 	21.392	
Przychody razem 	59.140 	61.754	23.071 	3.913	535	-	2.727 	-	-	-	-	-	85.473 	65.667	
															
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	13.979 	14.031	972 	740	1.227 	-	716 	-	-	-	-	-	16.894 	14.771	
Powierzchnie mieszkalne 	3.211 	20.531	14.629 	636	- 	-	- 	-	-	-	-	-	17.840 	21.167	
Koszty razem	17.190 	34.562	15.601 	1.376	1.227 	-	716 	-	-	-	-	-	34.734 	35.938	
															
Powierzchnie biurowe i komercyjne 	39.978 	27.142	2.634 	2.362	(692)	-	2.011 	-	-	-	-	-	43.931 	29.504	
Powierzchnie mieszkalne 	1.972 	50	4.836 	175	-	-	-	-	-	-	-	-	6.808 	225	
Wynik na sprzedaży 	41.950 	27.192	7.470 	2.537	(692)	-	2.011 	-	-	-	-	-	50.739 	29.729	

10.	Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych

Spółka posiada 31,6% akcji w następujących jednostkach stowarzyszonych:

Lighthouse Holdings Limited S.A. 
Vokovice BCP Holding S.A. 
Holesovice S.A. 
CID Holding S.A.

Powyższe jednostki stowarzyszone są zaangażowane w działalność deweloperską w Republice Czeskiej.

10.	Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych (ciąg dalszy)

Inwestycje w jednostki stowarzyszone składają się z następujących pozycji:

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane, przekształcone)	31 grudnia 2005 r. 

Akcje	25.393	25.393	25.393 	
Różnice kursowe z przeliczenia	                  (3.270) 	(7.794)	(3.877)	
Udział w zysku jednostek stowarzyszonych 	                  6.479 	4.480	6.078 	
Inwestycje w jednostkach stowarzyszonych 	                28.602 	22.079	27.594 	

11. 	Pozostałe aktywa trwałe 

	W pozycji pozostałych aktywów trwałych wykazano: 

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

Koszty pozyskania najemców	                     149 	13.424	2.035	
Odroczone koszty pozyskania finansowania (*)	   2.353 	-	1.471 	
	             2.502 	13.424	3.506 	
        (*)Koszty dotyczą pożyczek/ kredytów, które nie zostały zaciągnięte. 

12.	Naliczone przychody

Saldo naliczonych przychodów składa się z następujących pozycji

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

Sprzedaż mieszkań i domów	                19.813 	889	  5.579	
Sprzedaż spółki zależnej	                        -   	-	86.441	
Usługi i inne	                  2.547 	2.430	  3.141	
	                22.360 	3.319	95.161	

13.	Długoterminowe kredyty i pożyczki

Na saldo długoterminowych kredytów i pożyczek składają się następujące pozycje:

 	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	              365.014 	375.881	372.333	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	              176.569 	170.093	175.595	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	                60.755 	62.166	61.870	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	              127.439 	169.457	253.322	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	                36.786 	31.852	36.566	
Kredyt WBK (GTC Korona)	                36.536 	27.657	37.172	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	-	22.040	-	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	                58.757 	-	57.895	
Kredyt MKB (Centre Point I)	              123.830 	135.767	122.394	
Kredyt MKB (Centre Point II)	                67.916 	15.088	52.432	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	                26.922 	11.425	24.055	
Kredyt MKB (Riverloft 2)	                  7.918 	-	6.128	
Kredyt MKB (Spiral)	                27.832 	-	28.670	
Kredyty GTC Real Estate	                  7.044 	24.244	6.839	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	                90.049 	32.170	38.983	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Romania)	              100.089 	11.280	90.580	
Kredyt OVAG (GTC Croatia)	-	16.481	-	
Kredyt z MKB i Zagrabecka Banka (GTC Croatia)	                54.162 	-	16.427	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	                14.296 	54.781	10.234	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	             (16.986)	(18.624)	(16.910)	
	           1.364.928 	1.141.758	1.374.585	
Warunki kredytowe opisane zostały w skonsolidowanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku sporządzonym zgodnie z MSSF.

13.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

Zadłużenie z tytułu długoterminowych pożyczek i kredytów zostało podzielone na część długo- i krótkoterminową w następujący sposób:

  	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 
	
Krótkoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych:				
Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	                22.744 	20.487	22.829	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	                  7.954 	7.722	7.984	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	                  3.607 	3.227	3.561	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	                  6.335 	11.107	12.429	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	                  1.995 	1.633	1.957	
Kredyt WBK (GTC Korona)	                  1.982 	1.418	1.989	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	-	630	-	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	                  1.358 	-	1.099	
Kredyt MKB (Centre Point I)	                  4.026 	7.315	3.914	
Kredyt MKB (Centre Point II)	                     903 	-	-	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	                  1.170 	-	1.024	
Kredyt MKB (Spiral)	                  3.818 	-	3.933	
Kredyt EBRD and Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	                  2.973 	1.853	2.854	
Kredyt EBRD and Raiffeisen Bank (GTC Romania)	                  3.948 	-	1.807	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	-	24.363	-	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	(365)	(245)	(249)	
 	62.448 	79.510	65.131	

13.	Długoterminowe kredyty i pożyczki (ciąg dalszy)

 	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 
	
Długoterminowa część kredytów i pożyczek długoterminowych:				
Kredyt BPH Bank (GTC Mars)	              342.270 	355.394	349.504	
Kredyt Aareal Bank (Rodamco CH1)	              168.615 	162.371	167.611	
Kredyt BPH (GTC Taurus)	                57.148 	58.939	58.309	
Kredyt Aareal Bank (GTC Galeria Kazimierz)	              121.104 	158.350	240.893	
Kredyt WBK (Globis Poznan)	                34.791 	30.219	34.609	
Kredyt WBK (GTC Korona)	34.554 	26.239	35.183	
Kredyt EUROHYPO (GTC Alp)	-	21.410	-	
Kredyt EUROHYPO (GTC Topaz Office)	57.399	-	56.796	
Kredyt MKB (Centre Point I)	              119.804 	128.452	118.480	
Kredyt MKB (Centre Point II)	                67.013 	15.088	52.432	
Kredyt MKB (Riverloft 1)	                25.752 	11.425	23.031	
Kredyt MKB (Riverloft 2)	                  7.918 	-	6.128	
Kredyt MKB (Spiral)	                24.014 	-	24.737	
Kredyt GTC Real Estate	                  7.044 	24.244	6.839	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Serbia)	                87.076 	30.317	36.129	
Kredyt EBRD i Raiffeisen Bank (GTC Romania)	                96.141 	11.280	88.773	
Kredyt OVAG (GTC Croatia)	                        -   	16.481	-	
Kredyt z MKB i Zagrabecka Banka (GTC Croatia)	                54.162 	-	16.427	
Pożyczki od udziałowców mniejszościowych w spółkach zależnych 	                14.296 	30.418	10.234	
Odroczone koszty pozyskania finansowania	               (16.621)	(18.379)	(16.661)	
 	1.302.480	1.062.248	1.309.454	

14.	Kapitał własny

Na dzień 31 marca 2006 roku struktura akcji Spółki przedstawia się następująco: 

Liczba akcji 	Seria	Łączna wartość nominalna 	Łączna wartość w 	
 	 	w zł	w USD	
	 			
13.928.621	A	13.928.621	4.151.730	
115.224	B	115.224	26.660	
23.544	B1 	23.544	5.849	
835.654	C	835.654	183.824	
996.162	D	996.162	247.469	
3.968.915	E	3.968.915	985.968	
96.721	F	96.721	30.422	
1.712.000	G	1.712.000	524.880	
21.676.841		21.676.841	6.156.802	

(*) Wszystkie akcje dają te same prawa.

Zmiany w liczbie akcji 

Uzgodnienie liczby akcji na początek i na koniec poszczególnych okresów przedstawione zostało poniżej:

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

Liczba akcji na początek roku	19.964.841	19.868.120	19.868.120	
Emisja akcji	1.712.000	96.721	96.721	
Liczba akcji na koniec roku	21.676.841	19.964.841	19.964.841	

Zmiany kapitału zapasowego (ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej)

Zmiany kapitału zapasowego (ze sprzedaży akcji powyżej ich wartości nominalnej) zostały zaprezentowane w tabeli poniżej:

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 
	
Saldo na początek okresu	559.839	551.914	551.914	
Emisja akcji	486.208	314	314	
Koszty emisji akcji	(5.848)	-	-	
Płatności w formie akcji własnych	1.695	2.110	7.611	
Korzyści z tytułu podatku dochodowego dotyczące kosztów emisji akcji	1.111	-	-	
Saldo na koniec okresu	1.043.005	554.338	559.839	

14.	Kapitał własny (ciąg dalszy)

Na dzień 31 marca 2006 roku głównym akcjonariuszem Spółki był GTC Real Estate 
N.V. będący w posiadaniu 10.119.378 akcji Spółki, co stanowi 46,7% wszystkich akcji. Pozostali akcjonariusze posiadający na dzień 31 marca 2006 roku powyżej 5% wszystkich akcji byli następujący:

- ING Nationale Nederlanden
- Commercial Union

Dnia 24 marca 2006 roku Spółka dokonała emisji 1.712.000 nowych akcji w cenie 285 PLN za jedną akcję (87,4 PLN USD).

Określeni członkowie kluczowej kadry kierowniczej Spółki są uprawnieni do otrzymania 200.000 akcji fantomowych („phantom shares”) Spółki, które będą realizowane w następujący sposób: 

Transza	Liczba przyznanych akcji fantomowych	Skumulowana liczba przyznanych akcji fantomowych	Pierwszy dzień realizacji	Ostatni dzień realizacji	
1.	50.000	50.000	1 stycznia 2007 roku	31 grudnia 2010 roku	
2.	50.000	100.000	1 stycznia 2008 roku	31 grudnia 2010 roku	
3.	50.000	150.000	1 stycznia 2009 roku 	31 grudnia 2010 roku 	
4.	50.000	200.000	1 stycznia 2010 roku	31 grudnia 2010 roku	

Akcje fantomowe dają ich posiadaczowi prawo do otrzymania od Spółki kwoty przypadającej na jedną akcję w wysokości stanowiącej różnicę pomiędzy średnim kursem zamknięcia akcji notowanym na Warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych w okresie 30 dni poprzedzających datę otrzymania informacji o ich wykorzystaniu a kwotą 225 PLN. Spółka według uznania ma prawo rozliczyć transakcję w formie pieniężnej. Na dzień przyznania, wartość godziwa opcji na akcję wynosi 63 PLN (19,4 USD) za jedną opcję.

Sposób realizacji akcji fantomowych (rozliczenie gotówkowe lub wydanie instrumentów kapitałowych) zależy od decyzji akcjonariuszy Spółki. 

Koszty dotyczące akcji fantomowych zostały uwzględnione przy założeniu, że ich realizacja zostanie dokonana poprzez wydanie instrumentów kapitałowych.

Rada Nadzorcza przyznała określonym pracownikom prawa do zakupu 21.000 akcji serii B1 w ich wartości nominalnej w dwóch równych transzach w maju 2006 i 2007 roku. 

Warunki nabycia uprawnień do płatności w formie akcji własnych wymagają, aby osoba uprawniona do instrumentu pozostawała w składzie kluczowej kadry kierowniczej. 

14.	Kapitał własny (ciąg dalszy)

Łączne koszty związane z płatnościami w formie akcji własnych w okresach zakończonych 31 marca 2006 i 2005 roku wyniosły odpowiednio 1.695 i 2.110 tysięcy złotych. Koszty te zostały zaprezentowane w kosztach administracyjnych.

Zmiany liczby akcji przyznanych kluczowym członkom kadry zarządzającej przedstawiały się następująco:

Liczba akcji	Seria B+B1	Seria F	Akcje fantomowe	
Liczba opcji/akcji, do których nie nabyto uprawnień do dnia 31 grudnia 2005 roku 	29.223	297.590	-	
Liczba opcji/akcji przyznanych w danym okresie sprawozdawczym	21.000	-	200.000	
Liczba opcji zrealizowanych w danym okresie sprawozdawczym	-	-	-	
Liczba opcji/akcji, do których nie nabyto uprawnień do dnia 31 marca 2006 roku 	50.223	297.590	200.000	

Dnia 29 marca 2006 roku miało miejsce Zwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, które zadecydowało o przekazaniu zysku za rok 2005 w kwocie 2.500 tysiąca PLN na kapitał zapasowy. Pozostała część zysku za rok 2005 została zatrzymana jako zakumulowany zysk. 

15.	Zysk na jedną akcję 

Zysk na jedną akcję oraz rozwodniony zysk na jedną akcję zostały wyliczone w następujący sposób:

	Okres trzech miesięcy
zakończony 31 marca	Rok zakończony 
31 grudnia	
	2006 r.
(niebadane)	2005 r.
(niebadane)	2005 r.
	
Zysk netto (PLN)	274.039.000	112.994.000	449.316.970	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia zysku na jedną akcję	20.097.997	18.313.999	19.960.071	
				
Zysk na jedną akcję (PLN)	13,64	6,17	22,51 	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia rozwodnionego zysku na akcję	20.351.128	18.628.122	20.154.179	
				
Rozwodniony zysk na jedną akcję (PLN)	13,47	6,07	22,29 	

	Okres trzech miesięcy
zakończony 31 marca	Rok zakończony 
31 grudnia	
	2006 r.
(niebadane)	2005 r.
(niebadane)	2005 r.
	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia zysku na jedną akcję	20.097.997	19.944.422	19.960.071	
				
Korekta dotycząca opcji na akcje	253.131	180.699	194.108	
Średnia ważona liczba akcji do obliczenia rozwodnionego zysku na jedną akcję	20.351.128	20.125.121	20.154.179	

16.	Konsolidacja proporcjonalna

Spółka konsoliduje metodą proporcjonalną aktywa i pasywa Rodamco CH1.

Udział w spółce Rodamco CH1 przedstawia się następująco:

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

Środki pieniężne	      14.059 	            12.434 	            11.000 	
Depozyty zablokowane	       3.535 	              2.439 	              3.535 	
Aktywa trwałe	    444.123 	          315.524 	          445.604 	
Aktywa obrotowe(inne niż środki pieniężne i zablokowane depozyty)	       1.589 	              1.844 	         (203.919)	
Zobowiązania długoterminowe 	   (205.402)	         (174.446)	              1.699 	
Zobowiązania bieżące 	     (10.365)	(9.717)	(14.144)	
	            			
Aktywa netto 	    247.539	          148.078	243.775	
Całkowity udział w przychodach Rodamco CH1 za okresy trzech miesięcy zakończone dnia 31 marca 2006 r. i 31 marca 2005 r. wyniósł odpowiednio 12,1 mln zł i 10,7 mln zł; całkowity udział w kosztach Rodamco CH1 za okresy wskazane powyżej wyniósł odpowiednio 7,6 mln zł i 8 mln zł. 

17.	Aktywa przeznaczone do sprzedaży

Dnia 21 grudnia 2005 roku Spółka podpisała z Fellstone Limited przedwstępną warunkową umowę sprzedaży 50% udziałów w spółce będącej właścicielem centrum handlowego Galeria Kazimierz. 
Dnia 28 kwietnia 2006 roku umowa sprzedaży 50% udziałów w GTC Galeria Kazimierz została zawarta z Fellstone Limited (patrz nota 20). 
Na dzień 31 marca 2006 roku 50% wszystkich aktywów i pasywów spółki GTC Galeria Kazimierz zostało zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży. Spółka rozpoznała bezpośrednio w kapitale skumulowane przychody i koszty, które są powiązane z tymi aktywami i pasywami.

18. 	Podmioty powiązane

Określeni członkowie kluczowej kadry kierowniczej Spółki są uprawnieni do otrzymania 200.000 „akcji fantomowych” („phantom shares”) Spółki (patrz nota 14).
Ponadto, określone podmioty powiązane Spółki są łącznie uprawnione do otrzymywania rocznych premii w następującej wysokości:
-   0,36% zysku netto Grupy,
- 2% rocznego zysku brutto Grupy po wyłączeniu (i) zysku brutto z tytułu przeszacowania wartości nieruchomości inwestycyjnych, (ii) zysków kapitałowych brutto oraz (iii) udziału akcjonariuszy mniejszościowych;
- 1,2% kwoty zwiększenia netto (po uwzględnieniu opodatkowania) wartości aktywów trwałych sprzedanych w ciągu roku, obliczonych jako różnica pomiędzy przychodami netto ze sprzedaży, a kosztami nabycia lub wytworzenia sprzedanych aktywów, po wyłączeniu udziału akcjonariuszy mniejszościowych.
Rada Nadzorcza przyznała określonym pracownikom prawa do zakupu 21.000 akcji serii B1 w ich wartości nominalnej w dwóch równych transzach w maju 2006 i 2007 roku. 

19.	Wybrane dane finansowe przeliczone na euro

Zgodnie z wymaganiami sprawozdawczymi następujące dane finansowe Grupy zostały przeliczone na euro:

 tys. euro	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 

		
Przychody operacyjne	22.312	16.324	         76.837 	
Zysk brutto z działalności operacyjnej	13.245	7.390	         45.841 	
Zysk z działalności operacyjnej przed opodatkowaniem i uwzględnieniem przychodów/(kosztów) finansowych	89.210	37.570	       157.293 	
Zysk za okres/ rok obrotowy	73.355	27.852	       115.741 	
Aktywa 	1.110.149	682.353	       894.350 	
Zobowiązania 	460.844	331.331	       432.669 	
Kapitał własny	649.305	351.022	       461.681 	
Aktywa obrotowe	282.002	114.241	       150.215 	
Zobowiązania krótkoterminowe 	44.504	51.752	         54.940 	

Do przeliczenia ww. pozycji zastosowano następujące kursy wymiany PLN/EUR:

	31 marca 2006 r.
(niebadane)	31 marca 2005 r.
(niebadane)	31 grudnia 2005 r. 
	
Średni kurs za okres obrotowy	3,83	4,02	4,03	
Kurs na koniec roku obrotowego	3,94	4,08	3,86	

20.	Zdarzenia po dacie bilansowej 

Dnia 21 grudnia 2005 roku Spółka podpisała z Fellstone Limited przedwstępną warunkową umowę sprzedaży 50% udziałów w spółce będącej właścicielem centrum handlowego Galeria Kazimierz. Dnia 28 kwietnia 2006 roku umowa sprzedaży 50% udziałów w GTC Galeria Kazimierz została zawarta z Fellstone Limited. Zgodnie z umową spółka GTC Galeria Kazimierz będzie nadal zarządzała centrum handlowym.
Dnia 25 kwietnia 2006 roku GTC Hungary zakupiła 100% udziałów spółki Lehel út 23 Kft, która jest właścicielem budynku biurowego położonego obok inwestycji Spiral w Budapeszcie. Całkowita cena nabycia wyniosła 2,2 miliona EUR. Spółka planuje wyburzenie budynku w przyszłości w celu powiększenia powierzchni inwestycji Spiral. W międzyczasie budynek będzie nadal funkcjonował i generował roczne przychody z tytułu najmu. 

20.	Zdarzenia po dacie bilansowej (ciąg dalszy)

W kwietniu 2006 roku, GTC nabyła spółkę GTC Bulgaria. GTC posiada 95% udziałów w kapitale zakładowym spółki. Pozostałe 5% udziałów znajduje się w posiadaniu Pana Eli Alroy, przewodniczącego Rady Nadzorczej. GTC Bulgaria rozpocznie swoją działalność w Sofii, która polegać będzie na wybudowaniu powierzchni biurowej i komercyjnej. Spółka podpisała umowę nabycia gruntu o powierzchni 3.800 metrów kwadratowych położonego w stolicy Bułgarii. Cena nabycia wynosi 2,4 miliona EUR. Obecne warunki umożliwiają spółce rozpoczęcie budowy powierzchni biurowej i komercyjnej na tym gruncie. 
W kwietniu 2006 GTC utworzyła spółkę GTC Real Estate Investments Ukraine B.V. Spółka posiada 95 % udziałów w kapitale zakładowym jednostki zależnej. Pozostałe 5% udziałów znajduje się w posiadaniu Pana Eli Alroy, przewodniczącego Rady Nadzorczej.
Dnia 26 kwietnia 2006 roku Spółka poinformowała o planie dokonania podziału akcji. Zaproponowano akcjonariuszom dokonanie podziału akcji w stosunku 1:10 zmniejszając wartość nominalną akcji z 1 zł do 10 groszy. Realizacja planu podziału akcji jest uzależniona od wyrażenia zgody przez akcjonariuszy. 
W maju 2006 roku GTC Romania podpisała umowę zakupu ze spółką posiadającą prawo własności gruntu, na którym realizowany jest projekt mieszkalny Green Dream (projekt mieszkalny o wysokim standardzie zlokalizowany w północnej części Bukaresztu). Cena nabycia wynosi 10,2 miliona EUR. Spółka planuje wybudować na tym obszarze 225 apartamentów.

21.	Inne

Skrócone skonsolidowane sprawozdanie finansowe zostało zatwierdzone przez Zarząd w dniu 11 maja 2006 roku.