GLOBE TRADE CENTRE S.A. 

RAPORT UZUPEŁNIAJĄCY OPINIĘ Z BADANIA
SPRAWOZDANIA FINANSOWEGO
ZA ROK ZAKOŃCZONY
DNIA 31 GRUDNIA 2005 ROKU

I.	CZĘŚĆ OGÓLNA
1.	Informacje ogólne
Globe Trade Centre Spółka Akcyjna („Spółka”) z siedzibą w Warszawie, przy ulicy Domaniewskiej 41.
Globe Trade Centre Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością została utworzona aktem notarialnym z dnia 25 stycznia 1994 roku i zarejestrowana w Sądzie Rejestrowym dla miasta stołecznego Warszawy, XVI Wydział Gospodarczy-Rejestrowy w dniu 4 lutego 1994 roku.
Globe Trade Centre Spółka Akcyjna („Spółka”) została utworzona na podstawie Aktu Notarialnego z dnia 9 grudnia 1996 roku w wyniku przekształcenia Globe Trade Centre Spółka z ograniczoną odpowiedzialnością w spółkę akcyjną. 
W dniu 13 listopada 2001 roku Spółka została wpisana do Krajowego Rejestru Sądowego, prowadzonego przez Sąd Rejonowy, XX Wydział Gospodarczy Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000061500.
Spółka posiada numer NIP: 527-00-25-113 nadany w dniu 4 marca 1997 roku oraz symbol REGON: 012374369 nadany w dniu 27 lutego 1997 roku.
Spółka jest jednostką dominującą grupy kapitałowej Globe Trade Centre S.A. Informacje o transakcjach z jednostkami powiązanymi oraz wykaz spółek, w których jednostka posiada co najmniej 20% udziałów w kapitale lub ogólnej liczbie głosów w organie stanowiącym spółki zostały zamieszczone w nocie 8 dodatkowych informacji i objaśnień do zbadanego sprawozdania finansowego za rok zakończony 31 grudnia 2005 roku.
Podstawowym przedmiotem działalności Spółki są:

•	Zagospodarowanie i sprzedaż nieruchomości na własny rachunek (PKD 70.11 Z)
•	Kupno i sprzedaż nieruchomości na własny rachunek (PKD 70.12 Z)
•	Wynajem nieruchomości na własny rachunek (PKD 70.20 Z)
•	Pośrednictwo w obrocie nieruchomości (PKD 70.31 Z)
•	Zarządzanie nieruchomościami mieszkalnymi (PKD 70.32 A)
•	Zarządzanie i kierowanie w zakresie prowadzenia działalności gospodarczej (PKD 74.14 A)
•	Działalność pozostałych organizacji członkowskich, gdzie indziej niesklasyfikowana (PKD 91.33 Z)
•	Działalność pozostałych organizacji członkowskich, gdzie indziej niesklasyfikowanych (91.33.Z)
•	Wykonywanie robót ogólnobudowlanych związanych ze wznoszeniem budynków (45.21.A)
•	Działalność pomocnicza finansowa, gdzie indziej niesklasyfikowana (67.13.Z)
•	Działalność holdingów (74.15.Z)
•	Działalność w zakresie projektowania budowlanego, urbanistycznego, technologicznego (74.20.A)
•	Działalność komercyjna pozostała, gdzie indziej niesklasyfikowana (74.87.B)
•	Działalność gospodarczą zatwierdzoną przez Radę Nadzorczą.

W dniu 31 grudnia 2005 roku kapitał podstawowy Spółki wynosił 19.965 tysięcy złotych. Kapitał własny Spółki na ten dzień wynosił 1.733.935 tysięcy złotych.
Zgodnie ze sprawozdaniem Zarządu i raportami bieżącymi publikowanymi przez Spółkę, na dzień 31 grudnia 2005 roku struktura własności kapitału podstawowego Spółki była następująca:
 	Liczba akcji	 Liczba głosów 	Wartość nominalna akcji	 Udział w kapitale podstawowym 	
GTC International B.V. Holandia	10.119.378   	10.119.378   	10.119   	50,69%	
Nationale Nederlanden	1.448.957   	1.448.957   	1.449   	7,26%	
Commercial Union	1.400.000   	1.400.000   	1.400   	7,01%	
J.P. Morgan Chase & Co	1.080.104   	1.080.104   	1.080   	5,41%	
Pozostali	 	 	5.916.402   	6.324.619   	6.325   	29,63%	
Razem	19.964.841   	19.964.841   	19.965   	100%	

Zgodnie z raportem bieżącym w dniu 9 sierpnia 2005 roku J.P. Morgan Chase & Co z siedzibą w Londynie nabył bezpośrednio lub pośrednio poprzez jednostki zależne 1.080.104 akcje Spółki, które stanowią 5,41% kapitału zakładowego Spółki.

Zgodnie z raportem bieżącym w dniu 12 sierpnia 2005 roku Beleggingsmaatschappij Adria B.V. zbyła 1.000.072 akcje Spółki, które stanowiły 5,02% kapitału zakładowego. 

Zmiany kapitału podstawowego Spółki w roku obrotowym były następujące:

	Liczba akcji	Wartość nominalna akcji	
			
Stan na początek okresu	19.868.120	19.868	
Podwyższenie kapitału	96.721   	97	
	-------	-------	
Stan na koniec okresu	19.964.841   	19.965   	
	=======	=======	
W dniu 2 lutego 2004 r. Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy Spółki podjęło uchwały w sprawie podwyższenia kapitału akcyjnego Spółki. Zgromadzenie Akcjonariuszy zadecydowało, że podwyższenie kapitału akcyjnego nastąpi w drodze emisji 446.385 akcji warunkowych o wartości nominalnej 1 zł każda (seria F), które będą subskrybowane w transzach do 31 grudnia 2007 r. przez przewodniczącego Rady Nadzorczej Spółki, Pana Eli Alroy, w ramach programu motywacyjnego.
W dniu 10 stycznia 2005 r. roku Spółka wyemitowała 148.795 warrantów subskrypcyjnych, które zostały objęte przez Pana Eli Alroy.
Każdy z wyemitowanych warrantów subskrypcyjnych uprawnia do subskrypcji 1 akcji serii F po cenie 1 zł lub równowartości w złotych 13,44 USD. Objęcie warrantów po cenie 1 PLN obniża ilość możliwych do objęcia warrantów.
W dniu 18 stycznia 2005 r. Pan Eli Alroy zrealizował 89.001 warrantów po cenie 1 zł, a w dniu 19 stycznia 2005 r. - 7.720 warrantów po cenie 41,71 zł. Pozostałe 52.074 warranty nie będą zrealizowane ze względu na wykorzystanie 89.001 warrantów po cenie 1 zł.

W skład Zarządu Spółki na dzień 22 lutego 2006 roku wchodzili:

Piotr Kroenke	- Członek Zarządu	
Erez Boniel	- Członek Zarządu	
Mariusz Kozłowski	- Członek Zarządu	
Hagai Harel	- Członek Zarządu	
2.	Sprawozdanie finansowe
2.1.	Opinia biegłego rewidenta oraz badanie sprawozdania finansowego
Ernst & Young Audit Sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Emilii Plater 53 jest podmiotem uprawnionym do badania sprawozdań finansowych, wpisanym na listę pod numerem 130.
Ernst & Young Audit Sp. z o.o. w dniu 30 marca 2005 roku została wybrana przez Radę Nadzorczą do badania sprawozdania finansowego Spółki.
Ernst & Young Audit Sp. z o.o. oraz biegły rewident kierujący badaniem spełniają, w rozumieniu art. 66 ust. 2 i 3 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości (tekst jednolity Dz.U. nr 76 z 2002 roku, z późniejszymi zmianami - „ustawa o rachunkowości”), warunki do wyrażenia bezstronnej i niezależnej opinii o sprawozdaniu finansowym.
Na podstawie umowy zawartej w dniu 20 stycznia 2006 roku z Zarządem Spółki przeprowadziliśmy badanie sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku.
Naszym zadaniem było wyrażenie opinii o sprawozdaniu finansowym na podstawie przeprowadzonego przez nas badania. Przeprowadzone w trakcie badania sprawozdania finansowego procedury były zaprojektowane tak, aby umożliwić wydanie opinii o sprawozdaniu finansowym traktowanym jako całość. Nasze procedury nie obejmowały uzupełniających informacji, które nie mają wpływu na sprawozdanie finansowe traktowane jako całość.
Na podstawie naszego badania, z dniem 22 lutego 2006 roku wydaliśmy opinię biegłego rewidenta bez zastrzeżeń o następującej treści:

„Dla Walnego Zgromadzenia Akcjonariuszy Globe Trade Centre S.A.

1.	Przeprowadziliśmy badanie załączonego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku (format SA-R) Globe Trade Centre S.A. („Spółka”) z siedzibą w Warszawie, przy ul. Domaniewskiej 41, obejmującego:
•	wprowadzenie do sprawozdania finansowego,
•	bilans sporządzony na dzień 31 grudnia 2005 roku, który po stronie aktywów i pasywów wykazuje sumę 1.793.029 tysięcy złotych,
•	rachunek zysków i strat za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujący zysk netto w wysokości 120.826 tysięcy złotych,
•	zestawienie zmian w kapitale własnym za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujące zwiększenie stanu kapitału własnego o kwotę 514.319 tysięcy złotych,
•	rachunek przepływów pieniężnych za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku wykazujący zmniejszenie stanu środków pieniężnych netto o kwotę 153.862 tysięcy złotych oraz
•	dodatkowe informacje i objaśnienia („załączone sprawozdanie finansowe”).
Format załączonego sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku wynika z rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartościowych (Dz. U. nr 209, poz. 1744 - „rozporządzenie w sprawie informacji bieżących i okresowych”).
2.	Za rzetelność, prawidłowość i jasność załączonego sprawozdania finansowego, jak również za prawidłowość ksiąg rachunkowych odpowiada Zarząd Spółki. Naszym zadaniem było zbadanie załączonego sprawozdania finansowego i wyrażenie, na podstawie badania, opinii o tym, czy sprawozdanie to jest, we wszystkich istotnych aspektach, rzetelne, prawidłowe i jasne oraz czy księgi rachunkowe stanowiące podstawę jego sporządzenia są prowadzone, we wszystkich istotnych aspektach, w sposób prawidłowy.
3.	Badanie załączonego sprawozdania finansowego przeprowadziliśmy stosownie do obowiązujących w Polsce postanowień:
•	rozdziału 7 ustawy z dnia 29 września 1994 roku o rachunkowości („ustawa o rachunkowości”),
•	norm wykonywania zawodu biegłego rewidenta wydanych przez Krajową Radę Biegłych Rewidentów.
w taki sposób, aby uzyskać racjonalną pewność, czy sprawozdanie to nie zawiera istotnych nieprawidłowości. W szczególności, badanie obejmowało sprawdzenie – w dużej mierze metodą wyrywkową - dokumentacji, z której wynikają kwoty i informacje zawarte w załączonym sprawozdaniu finansowym. Badanie obejmowało również ocenę poprawności przyjętych i stosowanych przez Zarząd zasad rachunkowości i znaczących szacunków dokonanych przez Zarząd, jak i ogólnej prezentacji załączonego sprawozdania finansowego. Uważamy, że przeprowadzone przez nas badanie dostarczyło nam wystarczających podstaw do wyrażenia opinii o sprawozdaniu finansowym traktowanym jako całość.
4.	Sprawozdanie finansowe za poprzedni rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku było przedmiotem naszego badania i w dniu 11 marca 2005 roku wydaliśmy opinię z objaśnieniami o tym sprawozdaniu finansowym dotyczącymi zmiany stosowanych zasad (polityce) rachunkowości oraz waluty funkcjonalnej Spółki.
5.	Naszym zdaniem załączone sprawozdanie finansowe, we wszystkich istotnych aspektach:
•	przedstawia rzetelnie i jasno wszystkie informacje istotne dla oceny wyniku finansowego działalności gospodarczej za okres od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku, jak też sytuacji majątkowej i finansowej badanej Spółki na dzień 31 grudnia 2005 roku;
•	sporządzone zostało zgodnie z zasadami rachunkowości określonymi w ustawie o rachunkowości i wydanymi na jej podstawie przepisami, na podstawie prawidłowo prowadzonych ksiąg rachunkowych;
•	jest zgodne z ustawą o rachunkowości i wydanymi na jej podstawie przepisami, oraz odrębnymi przepisami dotyczącymi spółek publicznych, jak również postanowieniami statutu Spółki wpływającymi na jego treść .
6.	Nie zgłaszając zastrzeżeń, zwracamy uwagę na fakt, że Spółka wykorzystuje w szerokim zakresie dolara amerykańskiego jako walutę funkcjonalną i tym samym jest stroną licznych umów denominowanych w dolarach amerykańskich. W związku z powyższym, zdaniem Zarządu Spółki, walutą funkcjonalną dla Spółki jest dolar amerykański. Ustawa nie przewiduje jednak możliwości sporządzania sprawozdań finansowych w innej walucie niż polski złoty. Gdyby Spółka mogła sporządzić sprawozdania finansowe w swojej walucie funkcjonalnej wykazane wyniki byłyby inne. Zwracamy uwagę na notę 12 Wprowadzenia do załączonego sprawozdania finansowego za rok kończący się dnia 31 grudnia 2005 roku, zawierającą uzgodnienie wyniku netto oraz aktywów netto pomiędzy sprawozdaniami sporządzonymi według ustawy o rachunkowości a Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej.
7.	Zapoznaliśmy się ze sprawozdaniem Zarządu na temat działalności Spółki w okresie od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku oraz zasad sporządzenia rocznego sprawozdania finansowego („sprawozdanie z działalności”) i uznaliśmy, że informacje pochodzące z załączonego sprawozdania finansowego są z nim zgodne. Informacje zawarte w sprawozdaniu z działalności uwzględniają odpowiednie postanowienia rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych.”

Badanie sprawozdania finansowego Spółki przeprowadziliśmy w okresie od 14 listopada 2005 roku do 18 listopada 2005 roku, od 12 grudnia 2005 roku do 16 grudnia 2005 roku oraz od 
23 stycznia 2006 roku do 22 lutego 2006 roku, w tym w siedzibie Spółki od 14 listopada 2005 roku do 18 listopada 2006 roku, od 12 grudnia 2005 roku do 16 grudnia 2005 roku i od 
23 stycznia 2006 roku do 14 lutego 2006 roku. 

2.2.	Oświadczenia otrzymane i dostępność danych
Zarząd potwierdził swoją odpowiedzialność za rzetelność, prawidłowość i jasność sprawozdania finansowego oraz oświadczył, iż udostępnił nam wszystkie dane finansowe, księgi rachunkowe i inne wymagane dokumenty oraz udzielił niezbędnych wyjaśnień. Otrzymaliśmy również pisemne oświadczenie z dnia 22 lutego 2006 roku Zarządu Spółki o:
•	kompletnym ujęciu danych w księgach rachunkowych,
•	wykazaniu wszelkich zobowiązań warunkowych w sprawozdaniu finansowym, oraz
•	ujawnieniu w sprawozdaniu finansowym wszelkich istotnych zdarzeń, które nastąpiły po dacie bilansu do dnia złożenia oświadczenia.
W oświadczeniu potwierdzono, że przekazane nam informacje były rzetelne i prawdziwe zgodnie z przekonaniem i najlepszą wiedzą Zarządu Spółki i objęły wszelkie zdarzenia mogące mieć wpływ na sprawozdanie finansowe.
2.3.	Informacje o sprawozdaniu finansowym Spółki za poprzedni rok obrotowy
Sprawozdanie finansowe Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku zostało zbadane przez Jarosława Dac (nr ewid. 10138/7507) działającego w imieniu Ernst & Young 
Audit Sp. z o.o. (nr ewid. 130). Działający w imieniu podmiotu uprawnionego biegły rewident wydał o tym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku opinię ze zwróceniem uwagi dotyczącym zmiany w stosowanych zasadach (polityce) rachunkowości oraz zwróceniem uwagi dotyczącym waluty funkcjonalnej Spółki.
Sprawozdanie finansowe Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku zostało zatwierdzone na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w dniu 20 kwietnia 2005 roku, na którym akcjonariusze podjęli uchwałę, że zysk netto za rok 2004 zostanie pozostawiony w Spółce jako zysk zatrzymany.
Sprawozdanie finansowe za rok obrotowy zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku wraz z opinią biegłego rewidenta, odpisem uchwały o zatwierdzeniu sprawozdania finansowego, sprawozdaniem z działalności Spółki zostały złożone w dniu 18 maja 2005 roku w Krajowym Rejestrze Sądowym.
Wprowadzenie do sprawozdania finansowego, bilans na dzień 31 grudnia 2004 roku, rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w kapitale własnym oraz rachunek przepływów pieniężnych za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku wraz z opinią biegłego rewidenta, odpisem uchwały o zatwierdzeniu sprawozdania finansowego, odpisem uchwały o podziale zysku w dniu 3 października 2005 roku zostały ogłoszone w Monitorze Polskim B numer 1515. 
Zatwierdzony bilans zamknięcia na dzień 31 grudnia 2004 roku został prawidłowo wprowadzony do ksiąg rachunkowych jako bilans otwarcia na dzień 1 stycznia 2005 roku.

3.	Sytuacja finansowa
3.1.	Podstawowe dane i wskaźniki finansowe
Poniżej przedstawiono wybrane wskaźniki charakteryzujące sytuację finansową Spółki w latach 2003 – 2005. Wskaźniki dla lat 2004 i 2005 wyliczono na podstawie danych finansowych zawartych w sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku. Wskaźniki dla roku 2003 wyliczono na podstawie danych finansowych zawartych w sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2004 roku, które nie zostało przekształcone stosownie do zmian zasad [polityki] rachunkowości wprowadzonych przez Spółkę od 1 stycznia 2005 roku.

	2005	2004	2003	
				
suma bilansowa	1.793.029	1.356.195	1.061.091	
kapitał własny	1.733.935	1.219.616	963.743	
wynik finansowy netto	120.826	106.396	112.609	
				
rentowność majątku (%)				
				
wynik finansowy netto x 100	6,74%	7,85%	10,61%	
suma aktywów				
				
rentowność kapitału własnego (%)				
				
wynik finansowy netto x 100	9,91%	11,04%	11,26%	
kapitał własny na początek okresu				
				
rentowność netto sprzedaży  (%)				
				
wynik finansowy netto x 100	1.186,31%	785,38%	644,11%	
przychody ze sprzedaży produktów i towarów				
				
płynność – wskaźnik płynności I				
				
aktywa obrotowe ogółem	3,43	33	1,28	
zobowiązania krótkoterminowe				
				
płynność – wskaźnik płynności III				
				
środki pieniężne	1,60	32,12	0,84	
zobowiązania krótkoterminowe				
				
szybkość obrotu należności				
				
należności z tytułu dostaw i usług x 365 dni	114 dni	59 dni	174 dni	
przychody ze sprzedaży produktów i materiałów, towarów				
				
okres spłaty zobowiązań				
				
zobowiązania z tytułu dostaw i usług x 365 dni	58 dni	28 dni	24 dni	
wartość sprzedanych towarów i materiałów + koszt wytworzenia sprzedanych produktów				
				
trwałość struktury finansowania (%)				
				
(kapitał własny + rezerwy 
 i zobowiązania długoterminowe) x 100	97,09%	99,48%	97,52%	
suma pasywów				
				
obciążenie majątku zobowiązaniami (%)				
				
(suma pasywów– kapitał własny) x 100	3,30%	10,07%	9,17%	
 suma aktywów				
				
wskaźnik inflacji:				
	Średnioroczny	2,1%	3,5%	0,8%	
	od grudnia do grudnia	0,7%	4,4%	1,7%	
3.2	Komentarz
Przedstawione wskaźniki wskazują na następujące trendy:
-	Rentowność majątku oraz rentowność kapitału własnego w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 roku spadła w stosunku do lat poprzednich.
-	Rentowność netto sprzedaży w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 roku wzrosła w stosunku do lat poprzednich.
-	Wskaźniki płynności I w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniósł 3,43 i spadł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2004 roku z 33, natomiast wzrósł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2003 roku z poziomu 1,28. 
-	Wskaźniki płynności III w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniósł 1,60 i spadł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2004 roku z 32,12, natomiast wzrósł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2003 roku z poziomu 0,84.
-	Wskaźniki szybkości obrotu należności w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniósł 114 dni i wzrósł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2004 roku z 59 dni, natomiast spadł w porównaniu z rokiem zakończonym 31 grudnia 2003 roku z poziomu 174 dni.
-	Wskaźniki okresu spłaty zobowiązań w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniósł 58 dni i wzrósł w porównaniu z latami zakończonym 31 grudnia 2004 i 2003 roku z 28 i 24 dni odpowiednio.
-	Trwałość struktur finansowania w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniosła 97,09% i spadła w porównaniu z latami zakończonymi 31 grudnia 2004 i 2003 roku z 99,48% i 97,52% odpowiednio.
-	Wskaźnik obciążenia majątku zobowiązaniami w roku zakończonym dnia 31 grudnia 2005 wyniósł 3,30% i spadł w porównaniu z latami zakończonym 31 grudnia 2004 i 2003 roku z 10,07% i 9,17% odpowiednio.

3.3	 Kontynuacja działalności
Podczas naszego badania nic nie zwróciło naszej uwagi, co powodowałoby nasze przekonanie, że Spółka nie jest w stanie kontynuować działalności przez co najmniej 12 miesięcy licząc od dnia 31 grudnia 2005 roku na skutek zamierzonego lub przymusowego zaniechania bądź istotnego ograniczenia przez nią dotychczasowej działalności.
W nocie 7 we wprowadzeniu do zbadanego sprawozdania finansowego Spółki za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku. Zarząd wskazał, że sprawozdanie finansowe zostało sporządzone przy założeniu kontynuowania działalności przez Spółkę przez okres nie krótszy niż 12 miesięcy od dnia 31 grudnia 2005 roku, i że nie występują okoliczności wskazujące na zagrożenie kontynuowania działalności przez Spółkę.
II.	CZĘŚĆ SZCZEGÓŁOWA
1.	Prawidłowość stosowanego systemu księgowości
Księgowość Spółki prowadzona jest przy wykorzystaniu systemu komputerowego Sun System w siedzibie Spółki. Spółka posiada uproszczoną dokumentację, o której mowa w art. 10 ustawy, w tym również zakładowy plan kont zatwierdzony przez Zarząd Spółki.
W trakcie naszego badania nie stwierdziliśmy  istotnych nieprawidłowości ksiąg rachunkowych, które mogłyby mieć istotny wpływ na zbadane sprawozdanie finansowe, a które nie zostałyby usunięte, w tym dotyczących:
•	zasadności i ciągłości stosowanych zasad (polityki) rachunkowości, 
•	rzetelności ksiąg rachunkowych, bezbłędności ksiąg rachunkowych oraz powiązania zapisów w ramach ksiąg rachunkowych,
•	udokumentowania operacji gospodarczych, 
•	prawidłowości otwarcia ksiąg rachunkowych na podstawie sald zatwierdzonego bilansu za okres poprzedni, 
•	powiązania zapisów z dowodami księgowymi i sprawozdaniem finansowym,
•	spełniania warunków jakim powinna odpowiadać ochrona dokumentacji księgowej oraz przechowywania ksiąg rachunkowych i sprawozdań finansowych.
2.	Aktywa i pasywa bilansu oraz pozycje kształtujące wynik działalności Spółki
Struktura aktywów i pasywów bilansu Spółki jak również pozycji kształtujących wynik działalności Spółki została przedstawiona w zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku. 
Inwentaryzacja aktywów i zobowiązań została przeprowadzona zgodnie z ustawą o rachunkowości. Różnice inwentaryzacyjne zostały rozliczone i ujęte w księgach rachunkowych 2005 roku. 

3.	Informacja dodatkowa
Wprowadzenie oraz dodatkowe informacje i objaśnienia do sprawozdania finansowego za rok zakończony dnia 31 grudnia 2005 roku sporządzone zostały, we wszystkich istotnych aspektach zgodnie z wymogami ustawy o rachunkowości.
4.	Sprawozdanie z działalności spółki
Zapoznaliśmy się ze sprawozdaniem Zarządu na temat działalności Spółki w okresie od dnia 1 stycznia 2005 roku do dnia 31 grudnia 2005 roku oraz zasad sporządzenia rocznego sprawozdania finansowego („sprawozdanie z działalności”) i uznaliśmy, że informacje pochodzące z załączonego sprawozdania finansowego są z nim zgodne. Informacje zawarte w sprawozdaniu z działalności uwzględniają odpowiednie postanowienia rozporządzenia w sprawie informacji bieżących i okresowych. 
5.	Zgodność z prawem
Uzyskaliśmy pisemne potwierdzenie od Zarządu, iż w roku sprawozdawczym nie zostały naruszone przepisy prawa, a także postanowienia statutu Spółki mające wpływ na sprawozdanie finansowe. 
6.	Wykorzystanie pracy specjalistów
W trakcie naszego badania korzystaliśmy z wyników prac niezależnych rzeczoznawców w zakresie wycen nieruchomości inwestycyjnych.

		w imieniu
Ernst & Young Audit Sp. z o.o.
ul. Emilii Plater 53, 00-113 Warszawa
numer ewid. 130

Jarosław Dac
Biegły rewident Nr 10138/7507		

Jacek Hryniuk
Biegły rewident Nr 9262/6958	

Warszawa, dnia 22 lutego 2006 roku