Rekomendacja KUPUJ - przypomnienie

Fragment z opracowania BOŚ:

"Metoda porównawcza
======================

Przeciętna hipotetyczna wartość 1 akcji Grupy dla poszczególnych
wskaźników, bez uwzględnienia dyskonta, przedstawia się następująco:

- Dla wskaźnika P/E 35,34 zł
- Dla wskaźnika P/OP 29,68 zł
- Dla wskaźnika MC/S 30,03 zł
- Dla wskaźnika P/BV 19,22 zł

Wartość jednej akcji Grupy INSTAL KRAKÓW na podstawie wyceny porównawczej wynosi 28,57 zł.

Metoda dochodowa - metoda DCF
===========================

Zaletą metody jest uwzględnienie perspektyw rozwoju Spółki, natomiast wadą -
jej subiektywizm, oparty na własnej prognozie osiąganych przez Spółkę
wyników finansowych na lata 2009 - 2018.

Podstawowe założenia do projekcji finansowej na lata 2009 - 2018
- realizacja celów strategicznych, w szczególności wejście na nowe rynki,
- koszt kapitału własnego został obliczony na podstawie modelu CAPM, który bazuje na wolnej od ryzyka stopie procentowej, premii z tytułu ryzyka oraz współczynniku beta,
- stopa wolna od ryzyka na poziomie 6,2%, na podstawie rentowności 10-letnich obligacji skarbowych,
- premia rynkowa w wysokości 5,5%,
- wskaźnik beta został przyjęty na poziomie neutralnym równym 1,0,
- stopa podatkowa w całym okresie prognozy wynosi 19%,
- ustalono wzrost wolnych przepływów pieniężnych (FCF) po okresie prognozy na poziomie 1%.

Wycena dochodowa pozwala oszacować wartość 1 akcji Grupy INSTAL
KRAKÓW na poziomie 29,23 zł.

Wycena metodą mieszaną 28,90 zł

Metoda mieszana
====================

Za cenę docelową akcji Grupy INSTAL KRAKÓW uznajemy wycenę opartą
na metodzie mieszanej, uwzględniającej wcześniej dokonane pomiary metodą
porównawczą i metodą dochodową. Wynik otrzymany metodą mieszaną jest
średnią ważoną pomiarów dokonanych metodą porównawczą i metodą
dochodową. Zaletą metody jest częściowe uwzględnienie zarówno perspektyw
rozwojowych spółki oraz aktualnych poziomów wycen spółek
porównywalnych.

Warto zwrócić uwagę, iż istnieje stosunkowo niewielka rozbieżność pomiędzy
wyceną Spółki metodami dochodową i porównawczą, gdzie dla pierwszej z
nich wycena wyniosła 28,57 zł/akcja, a dla drugiej 29,23 zł/akcja.

Dokonane pomiary pozwalają ustalić cenę końcową akcji Grupy
INSTAL KRAKÓW na poziomie 28,90 zł. Cena docelowa akcji Grupy jest
o 75% wyższa od obecnej ceny na GPW, zatem wydajemy rekomendacje
KUPUJ."