Re: Unibep i inne główne spółki budowlane

Żeby mieć szeroki obraz spółek budowlanych wybrałem kilka żeby porównać jak wygląda ich sytuacja. Sytuacja jest porównywana w kilku aspektach.
Generalnie branża budowlana moim zdaniem wygląda na obecny czas ciekawie na tle całego rynku i innych branż dlatego warto się też nią zainteresować, warto też popatrzeć na sytuację w poszczególnych spółkach w dość dużym skrócie i później jeszcze samemu przeanalizować bo moim zdaniem różnice w zmianach przyszłych wyników spółek mogą być bardzo duże bo niby branża podobna ale Portfele kontraktów różne:

I. Portfele zamówień i kapitalizacja spółki do wartości portfela ( wycena na GPW 1 zł wartości kontraktu)
1.Budimex: Portfel: 12 mld zł. Kapitalizacja to 5,88 mld co daje wycenę 1 zł Portfela kontraktów na 5,88/12 = 0,49 zł
2. Mirbud: Portfel około 5 mld. Kapitalizacja to 117 mln co daje wycenę 1 zł Portfela kontraktów na 117/5000 = 0,023 zł
3.Erbud: Portfel 2,55 mld zł:Kapitalizacja to 256 mln co daje wycenę 1 zł Portfela kontraktów na 256/2,55 = 0,10 zł
4.Ubibep: Portfel: 1,65 mld zł:Kapitalizacja to 318 mln co daje wycenę 1 zł Portfela kontraktów na 318/1650 = 0,19 zł
5. Torpol: Portfel: 2,79 mld zł Kapitalizacja to 263 mln co daje wycenę 1 zł Portfela kontraktów na 263/2790 = 0,094 zł
6. Polimex: Portfel: 3,72 mld zł: Kapitalizacja to 619 mln co daje wycenę 1 zł Portfela na 619/3720 = 0,16 zł

Jak widać najdrożej na GPW płaci się za 1zł Portfela kontraktów Budimexu bo prawie 0,5 zł a najmniej za 1 zł Portfela Mirbud bo zaledwie 0,02 zł.
Można też przeanalizować strukturę tych Portfeli ze spojrzeniem na przyszłość w epoce po wirusie. Wydaje się że portfele infrastrukturalne powinny dać zdecydowanie dobre marże, ale z zaznaczeniem że te kalkulowane w ostatnich 1-1,5 roku. Te starsze są mało rentowne a te obecne przetargi też nie dadzą zapewne bardzo dobrych rentowności bo firmy już uwzględniły przy kalkulacji spadek cen podwykonawstwa i materiałów, z którym mieliśmy do czynienia przez ostatnie 1-2 miesiąca.
Dokładnych obliczeń nie będę robił w tym zakresie ale wydaje się że Torpol ma bardzo duży udział nowych kontraktów w strukturze i robi tylko kontrakty infrastrukturalne, Mirbud ma w zasadzie tylko nowe kontrakty drogowe które stanowią ok. 80% Portfela, Budimex zdobył ostatnio dużo nowych kontraktów kolejowych i drogowych, które ważą już 70% w Portfelu ale te stare jeszcze raczej będą ważyły w wynikach 2020 a nowe coś więcej dodadzą pewnie od 2021, Erbud i Unibep też mają kontrakty infrastrukturalne ale ważą one pewnie coś około 20-30% Portfela. A w Polimex infrastruktura waży około 0% z tego co widzę w Prezentacji ale na energetyce też marże mogą być lepsze niż w ostatnich latach.

II. Rentowność netto:
1. Budimex:
2019:Przychody 7 569 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 226 mln Rentowność netto: 226/7569= 2,98%
IQ2020: Przychody 1 474 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 22 mln Rentowność netto: 22/1 474= 1,49%
2. Mirbud
2019:Przychody 949 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 28,1 mln Rentowność netto: 28,1/949= 2,96%
IQ2020:Przychody 192,7 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 6,6 mln Rentowność netto: 6,6/192,7= 3,42%
3.Unibep
2019:Przychody 1 659 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 29,3 mln Rentowność netto: 29,3/1659= 1,76%
IQ2020: Przychody 346 mln zł, Zysk netto akcj. jed. dom: 3,22 mln, Rentowność netto 3,22/346 = 0,93%
4.Erbud
2019:Przychody 2 313 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 33,6 mln Rentowność netto: 33,6/2313= 1,45%
IQ2020: Przychody 439 mln, Zysk netto akcj jed dom: -0,4 mln Rentowność netto : -0,4/439 = - 0,09%
5. Torpol
2019:Przychody 1 604 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 29,1 mln Rentowność netto: 29,1/1604= 1,81%
IQ2020: Przychody 248 mln, Zysk netto akcj jed dom: 7,1 mln Rentowność netto : 7,1/248 = 2,86%
6. Polimex
2019:Przychody 1 589 mln zł, Zysk netto akcj jed dom.: 50,7 mln Rentowność netto: 50,7/1589= 3,19%
IQ2020: Przychody 351 mln, Zysk netto akcj jed dom: 9,7 mln Rentowność netto : 9,7/351 = 2,76%

Jak widać za 2019 najwyższą rentowność miał Polimex, a tuż za nim Budimex i Mirbud.
Natomiast za IQ2020 najwyższą rentowność miał Mirbud a tuż za nim Torpol i Polimex

III. Wskaźniki P/E i P/BV
1. Budimex P/E= 26,8 P/BV=7,07
2. Mirbud: P/E= 4,1 P/BV=0,28
3.Unibep P/E= 10,4 P/BV=1,21
4.Erbud P/E= 8,2 P/BV=0,95
5. Torpol P/E= 8,1 P/BV= 1,13
6. Polimex P/E= 7,9 P/BV= 0,84

Jak widać na historycznych danych najniżej wyceniany jest Mirbud zarówno P/E jak i P/BV. Najdroższy jest Budimex.
Oczywiście to są dane historyczne a liczą się przyszłe zyski- zobaczymy czy aż taka premia Budimexu do wszystkich innych wymienionych spółek jest uzasadniona. Z drugiej strony czy takie duże dyskonto Mirbud jest uzasadnione.

IV. Cash flow z działalności operacyjnej za 5 ostatnich lat ( nie liczę IQ2020) do obecnej kapitalizacji
1. Budimex: Cash flow operacyjny za 5 lat: 1556 mln, kapitalizacja 5880 mln, Cashflow do Kapitalizacji= 0,26
2. Mirbud: Cash flow operacyjny za 5 lat: 256 mln, kapitalizacja 117 mln, Cashflow do Kapitalizacji= 2,18
3. Unibep: Cash flow operacyjny za 5 lat: 204 mln, kapitalizacja 318 mln, Cashflow do Kapitalizacji= 0,64
4. Erbud: Cash flow operacyjny za 5 lat: 1 mln, kapitalizacja 256 mln, Cashflow do Kapitalizacji= 0,00
5. Torpol: Cash flow operacyjny za 5 lat: 57 mln, kapitalizacja 263 mln, Cashflow do Kapitalizacji= 0,21
6. Polimex: Cash flow operacyjny za 5 lat: -434 mln, kapitalizacja 619 mln, Cashflow do Kapitalizacji= - 0,70

Bardzo słaby Cashflow Operacyjny Polimexu- jako jedyny ma bardzo duży ujemy, Erbud też słaby.

V. Dywidend deklarowana za 2019
1. Budimex: Cena Akcji 229 zł, Dywidenda: 4,56 zł ,Stopa dywidendy: 4,56/229 = 1,99%
2. Mirbud: Cena Akcji 1,28, Dywidenda 0,02 zł, Stopa dywidendy: 0,02/1,28 = 1,56%
3. Unibep: Cena Akcji 9,06, Dywidenda 0,22 zł, Stopa dywidendy: 0,02/1,28 = 2,42%
4. Erbud: Cena Akcji 20, Dywidenda brak, Stopa dywidendy: 0,02/1,28 = 0% ( ma być skup akcji za 16 mln zł)
5. Torpol: Cena Akcji 11,45 Dywidenda 0,90 zł, Stopa dywidendy: 0,02/1,28 = 7,86%
6. Polimex: Cena Akcji 2,61, Dywidenda brak , Stopa dywidendy: 0,02/1,28 = 0%

Czas pokaże jak dalej pójdą dalej wyceny tych spółek na GPW i jak zmienią się wskaźniki.
Trzeba jednak przyznać że różnice między wycenami i różnymi wskaźnikami są bardzo bardzo duże dla tych 6 spółek.