Jujubee: z larwy memicznej spółki w motyla z ratingiem AAA

Jujubee wchodzi w drugą połowę 2025 roku z wyraźnie wzmocnioną pozycją kapitałową i operacyjną. W I kwartale spółka odnotowała 286 tys. zł przychodów (+13% r/r) oraz dodatni wynik netto, przy jednoczesnym wzroście aktywów do 8,28 mln zł i kapitału własnego do 5,96 mln zł. Na tle sektora wyróżnia ją niski poziom zadłużenia, wysoka płynność oraz rating Altman Z-score w przedziale AAA. Środki pozyskane z emisji akcji (550 tys. zł) zapewniły nie tylko płynność, ale też zwiększyły możliwości inwestycyjne bez konieczności korzystania z długu.
Kierunek strategiczny – koncentracja na produkcji średniobudżetowej w ramach własnych IP oraz dywersyfikacja działalności przez aktywizację segmentu wydawniczego (Strategy Forge) – zaczyna przynosić mierzalne efekty. „Punk Wars”, mimo ograniczonych zasobów marketingowych, uzyskał solidne wyniki sprzedażowe i dobre przyjęcie na rynkach zachodnich. Realpolitiks 3 znajduje się już w Early Access, z pozytywnym odbiorem użytkowników. Dodatkowo, „Dark Moon” – obecnie kluczowy projekt w pipeline – ma zabezpieczone finansowanie produkcji oraz kontrakt z zagranicznym wydawcą, co ogranicza ryzyka operacyjne i otwiera drogę do efektywnej monetyzacji tytułu poza rynkiem krajowym.
Warto zwrócić uwagę na rozpoczętą integrację aktywów Space Fox Games, której przejęcie znacząco zwiększa wartość portfela projektów oraz know-how produkcyjny. Ten ruch przybliża Jujubee do modelu działania porównywalnego z wczesną fazą rozwoju 11 bit studios – organiczne budowanie portfela IP przy jednoczesnym zabezpieczaniu strumieni przychodów z projektów o różnym poziomie ryzyka i zaawansowania. Nowe kompetencje w radzie nadzorczej (m.in. były zarządzający z Santander TFI) oraz zwiększone zainteresowanie funduszy instytucjonalnych sugerują, że rynek zaczyna dostrzegać fundamentalną poprawę sytuacji spółki.
Wycena Jujubee – oscylująca wokół 10 mln zł – nie odzwierciedla potencjału wzrostu wynikającego z premier dwóch gier w najbliższych miesiącach, ekspansji zagranicznej oraz rosnącej wartości niematerialnej w postaci IP. Zbliżająca się premiera „Dark Moon” – największego projektu w historii studia – stanowi katalizator, który w przypadku pozytywnego odbioru może wywołać efekt skali zarówno w kontekście przychodów, jak i wyceny rynkowej.
W obecnych realiach rynkowych, gdzie sentyment wobec branży gamedev powoli się odbudowuje, Jujubee jest jedną z nielicznych spółek z sektora, które wchodzą w kluczową fazę wzrostu przy zredukowanym ryzyku bilansowym. Układ sił – gotowy produkt, zewnętrzne finansowanie, niski koszt własny i wsparcie wydawcy – tworzy asymetrię potencjału, która czyni spółkę interesującym kandydatem do re-ratingu w nadchodzących kwartałach.