Analiza bilansu Zelmera

W oficialnych statystykach giełdowych Zelmer może nie wygląda lepiej od innych spółek. Niektórzy uczestnicy forów internetowych zwracają uwagę, że Zelmer ma za wysokie wskaźniki C/Z lub C/WK, w porównaniu z innymi spółkami, i że w związku z tym Zelmer jest spółką przewartościowaną. Zastanawiające jest to, dlaczego pomimo wydającego się na pierwszy rzut oka przewartościowania Zelmera, jego akcje w długim okresie zachowują się wyjątkowo stabilnie. Odpowiedź znajduje się w bilansie oraz rachunku zysku i strat. Wiele spółek zawyża wartość księgową wykazywaną w bilansie poprzez nierzeczywiste zawyżanie niektórych składników aktywów. Najczęściej wykorzystuje się w tym celu zawyżanie wartości w pozycji "wartości niematerialne i prawne". W przypadku Zelmera wartości te stanowią jedynie 2% aktywów. Jak się przyjrzymy innym spółkom to niektóre z nich wskazują, że wartości niematerialne i prawne stanowią nawet 50% aktywów. Kolejną istotną kwestią jest wysokości w aktywów trwałych, które z reguły są trudno zbywalne (albo zupełnie niezbywalne, np. w przypadku starych maszyn, wykorzystywanych w przestarzałej technologii) oraz aktywów obrotowych, łatwo zbywalnych (zapasy, materiały, gotówka). W przypadku Zelmera aktywa obrotowe stanowią 70% całkowitych aktywów. Zatem niewłaściwe jest porównywanie Zelmera z innymi spółkami, których proporcje aktywów są zupełnie odmienne. Jeśli spojrzymy na stronę pasywów to zauważymy wyjątkowe niskie zadłużenie Zelmera. Stanowi ono ok. 30% pasywów.

Analizując rachunek zysków i strat na uwagę zasługuje również wysoka dynamika wzrostu przychodów oraz zysku EBITDA.

Oczywiście można nie czytać sprawozdań finansowych i posłuchać rad dobrych kolegów z różnych forów internetowych i kupić akcje innych spółek, które lepiej wypadają porównując C/Z lub C/WK, ale jeśli kupujecie akcje za własne, ciężko zarobione pieniądze, to powinniście poświęcić chwilę na analizę bilansu lub rachunku zysku i strat, która całkowicie zmieni obraz spółek, które na pierwszy rzut oka wydają się atrakcyjne.