• Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [77.115.236.*]
    Zrobilem nowe porownanie Spolek spozywczych na podstawie wskaznikow wartosci rynkowej - dla prawie wszystkich Spolek z GPW i NC (oprocz takich, dla ktorych StockWatch nie wylicza wycen - np. nie raportujacych co kwartal lub z gieldowym stazem krotszym niz 4 kwartaly). Poprzednie porownianie z poczatku grudnia jest tu: https://www.bankier.pl/forum/temat_porownanie-wskaznikowe-spolek-spozywczych,42405663.html, opis metodologii ponizej jest w iwekszosci przkopiowany z tamtego. Porownania zrobilem dla siebie, to nie jest zadna rekomendacja czy nawet rada dla kogokolwiek, ale mam nadzieje na merytoryczne komentarze w tym krytyczne - staram sie zachowac dystans do swoich inwestycji. Pisze o tym tu, ale umieszcze link do watku rowniez na forach kilku innych Spolek spozyczych.

    Generalnie oryginalnym celem porowniania (bo to kolejne podejscie) bylo znalezienie Spolek do blizszego przyjrzenia sie oraz do weryfikacji czy nadal warto trzymac te, ktore wybralem. Wskazniki wartosci rynkowej akcji sa wyliczane na podstawie ostatnich 4 kwartalow - wiec stanu aktualnego i przeszlego, ale na gieldzie placi sie za przyszlosc. Mozna powiedziec ze placi sie za stan obecny skorygowany o perspektywy i z dyskontem na ryzyka. Wiec szukalem Spolek mocno niedowartosciowanych by w 2-gim kroku przyjrzec sie "ekspercko" ryzykom i perspektywom.

    Porownanie jest na podstawie 7 wskaznikow:
    • Cena/Wartosc ksiegowa
    • Cena/Zysk operacyjny
    • Cena/Przychody
    • Cena/Zysk
    • EV/EBITDA
    • EV/EBIT
    • EV/Przychody
    a dokladniej wycen mnoznikowych Spolek wyznaczonych na podstawie tych wskaznikow wzgledem srednich dla sektora (dane zrodlowe wzialem ze StockWatch - wyliczone na podstawie ostatnich kursow zamkniecia). Dla kazdej z takich wycen wyliczylem procentowy potencjal wzrostu (np Spolka ma kurs 10 a z wyceny EV/EBITDA wychodzi kurs 15 to potencjal wzrostu to 50%, jak wycena jest 8 to potencjal wzrostu -20%).

    Dalej zeby porownac Spolki dla kazdej policzylem sredne potencjaly wzrostu. Nie wszystkie wskazniki da sie wyliczyc dla wszystkich Spolek, ponadto niektore moga wskazywac potencjal -100% lub mniej - w takich przypadkach do sredniej nie bralem wskaznika brakujacego lub wskazujacego zerowa lub ujemna wartosc Spolki. Jezeli dla ktorejs Spolki liczba wycen jest mniejsza od 7, to srednia moze byc zawyzona bo pomija wycene na wartosc 0 lub ujemna. Wtedy trzeba zachowac szczegolna ostroznosc - zobaczyc czego brakuje i dlaczego.

    Czasami wyceny sa zgodne a czasami mocno rozbiezne. Oczywiscie jak wszytkie pokazuja mniej-wiecej to samo to bardzo dobrze, a gdy rozbieznosc jest duza to jest to dodatkowe ryzyko (bo byc moze ktoras z gorszych wycen jest blizej wartosci godziwej Spolki niz srednia ze wszystkich). Rozbieznosc wycen mozna ocenic odchyleniem standardowym zmiennej losowej. Zeby to uwzglednic potraktowalem odchylenie standardowe wycen jako dyskonto za niezgodnosc wycen z poszczegolnych wskaznikow i wyznaczylem srednie zdyskontowane czyli pomniejszone o to odchylenie. Im bardziej wyceny rozbiezne, tym wieksza "kare" dostaje ich srednia (ale nie jest obnizana bardziej niz do najmniejszej wyceny). Taka zdyskontowana srednia pokazuje gdzie powinien sie znalezc kurs, jezeli wiecej racji maja te wskazniki, ktore ocniaja gorzej perspektywy Spolki. Dodatkowo powinno sie w dyskoncie uwzglednic jezeli liczba wycen ktorejs Spolki jest mniejsza niz 7, ale nie robilem tego (bo nie wiem jak), zamiast zostawiam informacje ile wycen bylo wziete do sredniej.

    Jako dodatkowy sprawdzian bezpieczenstwa uzywam wskaznika Z" score Altmana, ktory mowi o zagrozeniu perspektywy kontynuowania dzialalnosci w czasie 2 lat - wg StockWatch (https://www.stockwatch.pl/wiadomosci/kompendium-wskaznika-altmana-i-ratingu-kredytowego-w-stockwatch-pl,ratingi-i-upadlosci-spolek-gieldowych,37570) - jak cos jest ze strefy niebezpiecznej (albo Z"-score jest znacznie mniejszy od 5) to odrzucam Spolke.

    Wyniki w tabelce ponizej, po kolei dla kazdej Spolki to 1:kurs, 2:sredni potencjal wzrostu dla wycen mnoznikowych (tych wskazujacych ze wartosc Spolki jest dodatnia) 3: ten potencjal zdyskontowany o odchylenie standardowe, 4: liczba uwzglednionych wycen mnoznikowych, 5: test czy Z" score Altmana jest >=4.5 (ranting Altmana wg StockWatch B+ lub lepszy). Tabelka jest posortowana malejaco wg kolumny 4 a nastepnie malejaco wg 3. Na gorze sa Spolki ktore maja komplet wycen mnoznikowych zgodnie wskazujacych na duzy potecjal wzrostu, ale uwaga: w tabelce zostawilem wszystkie Spolki, rowniez te, ktore Z" score maja ponizej 4.5 albo dla ktorych czesc wycen jest negatywna.

    link
    link 

    Obecnie mam AGROLIGE (ponad wlasny limi inwestycji w 1 walor) KERNEL (pod korek limitu i rozwazam dokupienie - portfel w niedzyczasie urosl wiec mozna podniesc limit) i ponizej limitu ASTARTA (zredukowalem za wczesnie), TARCZYNSKI i HORTICO. Inwestuje w perspektywie srednio-dlugoterminowej.

    Pierwsze 3 wymienione to Spolki ukrainskie - tu przeglad takich Spolek wg Bankiera https://www.bankier.pl/wiadomosc/Ukrainska-hossa-na-GPW-8003807.html. Wydawaloby sie ze Ukraina to zwiekszone ryzyko, ale oni sa juz wiele lat po konflikcie z Rosja (historycznie na pewno to jest powod takich wycen tych Spolek), oczywiscie ryzyko polityczne - walutowe caly czas istnieje. Obecnie dynamicznie drozeja surowce i produkty spozywcze, a duzo z tych firm jest po fazie inwestycji i zaczyna odcinac od nich kupony. Ponadto wszystko o spolkach Ukrainskich mozna znalezc na ich forach tutaj na Bankierze - profesjonalne analizy sytuacji i perspektyw na poziomie do ktorego nawet nie probuje aspirowac (i za ktore dziekuje!).

    TARCZYNSKI i HORTICO - z raportow wynika, ze radza sobie coraz lepiej i sluzy im pandemia, no i naleza do sektora Spozywczego, z ktorym wiaze najwieksze nadzieje. TARCZYNSKI ostatnio poprawil wyniki i rentownosci (mniej-wiecej podwoil), szturmem zdobywa nowo powstajaca nisze rynkowa (roslinne wyroby miesopodobne - brzmi tak straszniem ze nie probowalem, ale business is business https://www.bankier.pl/wiadomosc/Sprzedaz-roslinnych-imitacji-miesa-podwoila-sie-w-rok-8059853.html). HORTICO jest mocno sezonowe, zyski przychodza w pierwszym polroczu, firma zyskuje na panedmi w raporcie napisali wprost : Panująca pandemia koronavirusa ograniczała możliwości wyjazdowe konsumentów i powodowała, iż spędzali oni więcej czasu w obrębie własnych ogrodów, jednocześnie intensyfikując wydatki na nie. Grupa była beneficjentem tej sytuacji (HORTICO nalezy do sektora spzywczego formalnie ale to jest Spolka zaplecza przemyslu spozywczego - ogrodnictwa, dzialkowiczow, itp.)

    Bardzo niska wycene AGROLIGI TARCZYNSKIEGO i HORTICO mozna tlumaczyc notowaniem na NC zamiast GPW (AGR i HOR, ale AGL oglosilo szybkie przejscie na GPW) lub w systemie 2fix (TAR).  Byc moze sa rowniez przecenione ze wzgledu na male lub bardzo male srednie obroty dzienne. Przy dluzszym horyzoncie inwestycyjnym zakladam, ze to nie jest problem. Natomiast co tlumaczy niska wycene KERNELA nie wiem. KER pokrywa caly proces produkcyjny od zasiewu do wysylki przetworzonych produktow, popyt oraz ceny na jej produkty rosna i maja nadal rosnac, wyniki wstepne zapowiadaja ze wyniki kwartalne w piatek beda bardzo dobre, jest ogromna i plynna Spolka z WIG40.

    Ponadto KER i HOR od 7 lat regularnie co roku placa dywidende, TAR w tym okresie placil 3 razy, a pozostale nie placily.

    Bede wdzieczny za uwagi - zwlaszcza co do perspektyw przyszlych wynikow i zagrozen - w perspektywie sredniej i dlugiej (kilka kwartalow lub lat).
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [77.115.236.*]
    Cos z sortowaniem tabeli bylo nie tak, posortowane jeszcze raz:
    link
    link 
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~as [83.26.203.*]
    Uwzględniając odchylenie standardowe, OTMUCHÓW wygląda na gwiazdę. Uwzględniłeś w tej analizie też wstępne wyniki za Q4 ogłoszone w piątek?
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [31.0.54.*]
    Uwzglednilem tylko wyniki z raportow okresowych, bo tylko to uwzglednia StockWatch. OTMUCHOW wygladalby dobrze (bylby najlepszy w sektorze) gdyby dla 7 wskaznikow mial taki sredni potencjal wzrostu jak ma dla 3 wskaznikow, niestety dla 4ch albo wychodzi wartosc ujemna albo nie da sie policzyc wskaznika (nie sprawdzalem dokladniej).
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~misio [89.76.120.*]
    dziękuje za zestawienie i poświęcony czas
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~misio [89.76.120.*]
    czy rozni sie rubryka 2 od 3 , tak prościej:)
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Marcin [37.47.27.*]
    Dobrze rzetelna analiza, dzieki
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Pavulon [89.64.94.*]
    Ale się zrobił ruch na forum, mam nadzieje ze to dobra wróżba
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Tom [31.0.1.*]
    Zostały 4 sesje do ogłoszenia wyników, na każdej sesji mamy zazwyczaj obroty do 10 mln PLN.
    Jeśli ktoś chce kupić przed wynikami to czasu coraz mniej, zobaczymy co zrobią rundy, czy będą kupować, sprzedawać czy czekać na wyniki.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Morgan [37.248.215.*]
    Jutro zejście do 53,50-54 i zamknięcie powyżej linii trendu. Kolejne dni już up.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Tom [31.0.1.*]
    Kolega się napracował, trzeba przyznać. Ale czy jest to wiarygodne? Podchodziłbym do tego raczej z dystansem.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [31.0.54.*]
    Az wstyd sie przyznac, rzeczywiscie znalazlem jeszcze jeden blad w tabelce. Ostroznosc jak widac jest wskazana. Wszystkie liczby i procenty od poczatku byly i nadal sa poprawne, to sprawdzalem 2 razy przed napisaniem pierwszego posta i nie tylko ze wzgledu na post, ale rowniez poniewaz na ich podstawie zarzadzam swoimi oszczednosciami. Natomiast sortowanie nie bylo na poczatku dobre, za 2-gim razem zadzialalo, a dopiero teraz zauwazylem ze dla wszystkich Spolek Excel wpisal ze maja Z"score>=4.5 (kolumna 5). Trzeba bylo jeszcze raz wpisac te same formuly zeby Excel to przeliczyl (nie zauwazylem tego, bo wyniki weryfikowalem dla Spolek ktore znam i mam w portfelu, a one wszystkie maja Z"score>4.5). Teraz w tabeli ponizej zgadza sie juz wszystko.

    link
    link 

    Tom - czy to jest wiarygodne? Tym razem jestm pewien ze to sa wyniki wyliczone bezblednie, na podstawie danych publikowanych przez StockWatch, zakladam ze dane StockWatch sa wiarygodne. Jednak cel takiego zestawienia to jest pierwszy krok w selekcji Spolek - te ktore wskaznikowo wygladaja dobrze trzeba przeanalizowac "ekspercko", samodzielnie i na wlasna odpowiedzialnosc. Ostroznosc trzeba zachowac przede wszystkim dlatego ze wyliczenia sa na podstawie wynikow aktualnych (ostatnie zaraportowane 4 kwartaly) i nie uwzgledniaja perspektyw Spolek. Dla Spolek o ktorych pisalem na koncu spodziewam sie poprawy wynikow (i dla calego ukrainskiego agro), ale pewnie w sektorze sa i tez takie, ktore beda sobie gorzej radzic.

    ps. nie tylko moj Excel ma dzisiaj problemy. Ten wpis probowalem zamiescic od ponad godziny bo na Bankierze nie dzialalo wpisywanie nowych komentarzy a pozniej wstawianie obrazka do komentarza.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Nnn [77.254.197.*]
    W tabeli masz dość nisko imc. Imc nie ma przetwórstwa to 100 % agro, a więc oni byliby głównym beneficjentem zwyzki soft commodities. Przetwórstwo w zasadzie nie zyska wykładniczo.

    Co myslisz?
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [31.0.54.*]
    Mysle, ze poprawi wyniki (EBITDA, netto, itp) produkcja rolna i przetworstwo, produkcja ma szanse zyskac bardziej niz przetworstwo (ale to zalezy od wielu czynnikow - m.in. juz zakontraktowanych dostaw i zapasow u przetworcow, stosunku wielkosci mocy przerobowych do produkcyjnych, cen produktow nieprzetworzonych i przetworzonych). Kernel ma jedno i drugie wiec jest bezpieczny. No i wzrost wynikow bedzie mniej-wiecej liniowo zalezny od wzrostu cen produktow, a nie wylkadniczo (nie ma powodu by bylo inaczej)
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Nnn [77.254.197.*]
    Z tą liniowością to nie jestem pewien. Przy spółkach surowcowych niewielka zmiana marzy może potęgować zydk z uwagi na relatywnie stałe koszty.
    W skrócie wzrost ceny o 10%moze powodować wzrost zysfku nuye o 10 % a np o 50 %.
    Ale ja humanista jestem.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Speaker [188.146.101.*]
    Humanista, ale rację ma. To się nazywa dźwignia operacyjna i jej skala zależy od udziału kosztów stałych w całości kosztów.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~wtka [77.255.140.*]
    Wszystko się rozchodzi o to ile produkcji będzie sprzedanej oo cenie spot a ile po cenach zakontraktowanych
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Jotte [194.146.248.*]
    Chiny największym importerem ukraińskiego oleju słonecznikowego w styczniu wg:

    https://latifundist.com/novosti/54013-kitaj-stal-osnovnym-importerom-ukrainskogo-podsolnechnogo-masla-v-yanvare

    w ujęciu pieniężnym ceny rozliczeniowe w styczniu przekroczyły 1000 $ za tonę.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: korben [77.115.236.*]
    Procentowy wzrost zyskow moze byc wiekszy od wzrstu cen produktu rzeczywiscie tak dziala dzwignie - na przyklad wxrost cen produktu o 0%, 10% i 20% moze powodowac wzrost wyniku o odpowiednio 0%, 50% i 100% - ale to jest nadal zaleznosc liniowa (wykres funkcji wyniku w zaleznosci od cen produktu jest linia prosta). Wykladnicza zaleznosc by byla gdyby wzrosty cen produktu o 0%, 10% i 20% powodowaly wzrost wyniku o 0%, 50% i 200%.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: ~Titanium [31.0.26.*]
    W przypadku KER nie znane są dokładne kierunki nawyków konsumenckich. Nie pomaga im zamknięta w części HORECA. Wysokie ceny zbóż mają w dłuższej perspektywie negatywny wpływ na zmiany i reformy na Ukrainie.
    Poza tym to solidny dobry podmiot.
    HOR ma znaczące udziały w rynku w kierunku do którego podąża konsument czyli zdrowa żywność , lokalna żywność , hobby alternatywne nawet do turystki zagranicznej.
    Też jest niedowartościowana,ale wydaje się być bardziej odporna na wstrząsy wtórne po COVID-19.
  • Re: Porownanie wskaznikow wartosci spolek spozywczych Autor: leshek1990 [95.160.159.*]
    Dziwi mnie skąd u SEKO wziął się potencjał wzrostu na poziomie 91%. Spółka przy cenie 10 zł jest na ATH, a wyniki finansowe ma słabsze o kilkanaście - kilkadziesiąt procent k/k w porównaniu z poprzednimi okresami. Gdzie z takimi spadkami w fundamentach potencjał na wycenę 19 zł?
[x]
KERNEL 0,33% 60,20 2021-09-23 17:00:00
Przejdź do strony za 5 Przejdź do strony »

Czy wiesz, że korzystasz z adblocka?
Reklamy nie są takie złe

To dzięki nim możemy udostępniać
Ci nasze treści.